以公司治理為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)信息披露管制模式(一)

1、以公司治理為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)信息披露管制模式(一)    【摘要】會(huì)計(jì)信息披露通過緩解管理層與投資者之間的信息不對(duì)稱，有效地抑制管理層機(jī)會(huì)主義行為，因而在公司治理機(jī)制中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。在此基礎(chǔ)上，本文將會(huì)計(jì)信息披露的均衡理解為滿足公司治理所需的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的均衡。由于存在契約成本、信息成本以及第三方審計(jì)失靈等問題，市場(chǎng)不可能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露的均衡，政府管制成為保障會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的必要手段。在我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，健全以公司治理為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)信息披露政府管制體系，對(duì)于保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、完善公司治理機(jī)制和提高資本市場(chǎng)效率都有十分重要的

2、作用。 【關(guān)鍵詞】公司治理會(huì)計(jì)信息披露政府管制 一、引言 會(huì)計(jì)信息披露制度在公司治理中的作用在于，它能夠通過緩解管理層與投資者（股東和債權(quán)人）之間以及控股股東與其他投資者之間的信息不對(duì)稱問題，來抑制管理層的機(jī)會(huì)主義行為。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，無論是公司內(nèi)部治理機(jī)制還是公司外部治理機(jī)制，其作用的發(fā)揮都離不開高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息。因而，建立一套保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的制度安排對(duì)于提高公司治理效率至關(guān)重要。在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，這是不成問題的。因?yàn)樾鹿诺浣?jīng)濟(jì)學(xué)的市場(chǎng)均衡模型建立在誠實(shí)的公司能夠找到將自己與不誠實(shí)的公司區(qū)分開來的方法的基礎(chǔ)之上，從而有助于客戶和投資者對(duì)從事機(jī)會(huì)主義行為的公司的產(chǎn)品和證券打一個(gè)合適

3、的“檸檬折扣”。但是，阿克洛夫強(qiáng)調(diào)了在現(xiàn)實(shí)生活中存在另一種可能性，即當(dāng)信息的可靠性難以被證實(shí)時(shí)，不是誠實(shí)的行為將不誠實(shí)的行為驅(qū)逐出市場(chǎng)，而是相反，不誠實(shí)的行為會(huì)將誠實(shí)的行為驅(qū)逐出市場(chǎng)。這種現(xiàn)象無論在發(fā)達(dá)國家的證券市場(chǎng)，還是在我國不發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上都時(shí)有發(fā)生。 因此，會(huì)計(jì)信息披露成為各國證券市場(chǎng)監(jiān)管的核心問題，也是各國公司治理原則規(guī)范的重要內(nèi)容。在目前我國市場(chǎng)還不夠完善的條件下，充分發(fā)揮政府的管制作用，對(duì)于提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、完善公司治理機(jī)制和提高證券市場(chǎng)效率都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。通過政府管制來保證公司向市場(chǎng)披露信息的真實(shí)，從而提高公眾對(duì)公平市場(chǎng)的信任，這將有利于加深市場(chǎng)化的程度。本文將圍繞信息披

4、露制度與公司治理機(jī)制的關(guān)系，著重探討政府在保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量中的管制作用。 二、會(huì)計(jì)信息披露在公司治理中的基礎(chǔ)性作用 伯利和米恩斯及其追隨者認(rèn)為，幾乎所有股權(quán)分散的大公司都是由職業(yè)經(jīng)理人來管理和控制的，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)理人員產(chǎn)生違背股東利益的道德風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種情況，必須建立一套能對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行約束和激勵(lì)的公司治理機(jī)制。而公司治理機(jī)制發(fā)揮作用的前提是投資者要能夠充分地了解有關(guān)公司運(yùn)作和價(jià)值的信息。會(huì)計(jì)信息披露便是公司治理機(jī)制發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)之一，它在公司治理中的作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。 1、在監(jiān)督和評(píng)價(jià)機(jī)制中的作用 市場(chǎng)里的企業(yè)被認(rèn)為是一個(gè)人力資本與非人力資本之間的特別的合約

5、。人力資本的產(chǎn)權(quán)特征決定了監(jiān)督、評(píng)價(jià)經(jīng)理人員的重要性。由于人力資本與其所有者不可分離，它不具有抵押功能。因此，相對(duì)于可抵押的財(cái)務(wù)資本的投資者來說，這就意味著人力資本所有者更不值得信賴，也意味著人力資本所有者容易“偷懶”。換言之，經(jīng)理人員不僅可以通過“偷懶”提高自己的效用，而且還可以通過“虐待”非人力資本使自己受益。如果說人力資本所有者需要激勵(lì)與約束的話，那么非人力資本就更需要一個(gè)監(jiān)護(hù)人。在實(shí)際運(yùn)作中，會(huì)計(jì)信息披露制度便起到了這種監(jiān)護(hù)人的作用。締約之后，投資者為了實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)資本的保值而對(duì)經(jīng)理人員的行為進(jìn)行監(jiān)控，就要依賴于公司年報(bào)、中報(bào)和臨時(shí)公告等對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息。同樣，投資者對(duì)經(jīng)理人的事后評(píng)價(jià)

6、也離不開會(huì)計(jì)信息。投資者通過會(huì)計(jì)信息對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)理人員的個(gè)人能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，以便增加下次談判時(shí)的籌碼，改進(jìn)公司治理機(jī)制。因此，會(huì)計(jì)信息是對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。 2、在報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制中的作用 由于人力資本由個(gè)人承載，其作用的發(fā)揮存在較大的不確定性。因此，對(duì)人力資本只可激勵(lì)而不能壓榨。為了實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容，讓經(jīng)理人員分享一部分剩余索取權(quán)是有效率的。高度綜合的會(huì)計(jì)信息自然成為激勵(lì)合同設(shè)計(jì)和實(shí)施的基礎(chǔ)。在實(shí)務(wù)中，大多數(shù)經(jīng)理人員報(bào)酬激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)和實(shí)施是以凈收益和股標(biāo)價(jià)格為基礎(chǔ)的。如易特勒等人對(duì)19931994年間的317家美國公司的年度紅利計(jì)劃的調(diào)查結(jié)果表明，有312家在其紅利計(jì)劃中至少使用了一

7、種會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)，并且以財(cái)務(wù)業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的紅利支出的比重占到86.6%。盡管研究還發(fā)現(xiàn)近30年來，會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)在決定整個(gè)高管報(bào)酬激勵(lì)計(jì)劃中所占的比重越來越少，但是如果僅用股價(jià)作為衡量高管努力程度的指標(biāo)，將會(huì)受到一些高管們所不能控制的干擾因素的影響，導(dǎo)致激勵(lì)合同中的“噪音”。如果將凈收益作為激勵(lì)的基準(zhǔn)之一，將有助于降低這種“噪音”的影響。布西曼和殷杰吉坎等人也論證了該觀點(diǎn)。霍姆斯特羅姆在其所提出的相對(duì)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)（RPE）方案中，同樣考慮了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息在激勵(lì)契約中的作用，所不同的是，RPE將公司面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過濾掉，從而使高管層的努力能夠通過財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)業(yè)績得到更充分的表達(dá)。20世紀(jì)90年代以來，理論界提出

8、了以經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加值（EVA）及修正的經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加值（REVA）作為新的業(yè)績基礎(chǔ)來設(shè)計(jì)管理層薪酬。這兩種指標(biāo)仍然是在會(huì)計(jì)利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)行相關(guān)調(diào)整得到的。可見，會(huì)計(jì)信息是激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)與實(shí)施的基礎(chǔ)。 3、在控制權(quán)配置中的作用 公司控制權(quán)配置是公司治理結(jié)構(gòu)所解決的關(guān)鍵性問題，而且它具有狀態(tài)依存性。假定x為企業(yè)的總收入，v為股東最低預(yù)期收益，w為工人的合同工資，r為債權(quán)人的合同收入。若w+rx4、在資本市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)機(jī)制中的作用 經(jīng)理人員總是希望公司能夠從資本市場(chǎng)得到投資，但投資者在決定通過資本市場(chǎng)將其財(cái)務(wù)資本交付給公司之前，需要借助會(huì)計(jì)信息對(duì)經(jīng)理人的努力水平和行為選擇進(jìn)行評(píng)價(jià)，以便做出正確的投資決策

9、。如果投資者意識(shí)到自己或其他投資者的投資被濫用了的話，他們就會(huì)慎用自己的投資或者要求一個(gè)足以彌補(bǔ)這種預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率?？梢?，資本市場(chǎng)要發(fā)揮作用離不開會(huì)計(jì)信息披露。同樣，經(jīng)理人市場(chǎng)要發(fā)揮作用也離不開會(huì)計(jì)信息披露。經(jīng)理人市場(chǎng)構(gòu)成了約束經(jīng)理人行為的外在壓力。如果經(jīng)理人員想要更換工作，那么在目前職位上的歷史記錄就可能成為其決定性因素。 三、會(huì)計(jì)信息披露中政府管制的作用 一些文獻(xiàn)把會(huì)計(jì)信息披露的均衡定義為滿足社會(huì)需求的關(guān)于數(shù)量和質(zhì)量的均衡。從上文看來，所謂社會(huì)需求，主要來自公司各利益相關(guān)者，而且數(shù)量指標(biāo)包含在質(zhì)量中，因?yàn)樵谄渌麠l件相同的情況下，披露數(shù)量多就意味著有相對(duì)較高的披露質(zhì)量。因此，本文將會(huì)計(jì)信息

10、披露的均衡，理解為滿足公司治理所需的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的均衡。 以新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)的自愿披露理論認(rèn)為，市場(chǎng)能夠自動(dòng)實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露的均衡，而無需政府管制。根據(jù)代理成本理論，資金提供者與公司管理層之間存在著契約關(guān)系。公司若想正常融資，除非存在一種合同條款，使得資金提供者可以監(jiān)督公司經(jīng)理層的行為決策，以防止他們可能表現(xiàn)出的能力不足或是不誠實(shí)的行為。這一系列條款便涉及財(cái)務(wù)信息的提供及審計(jì)的規(guī)定。降低代理成本是促使公司自愿披露會(huì)計(jì)信息的契約動(dòng)因。如前所述，經(jīng)理人市場(chǎng)的存在使得經(jīng)理人員有被替換的可能。這不僅會(huì)促使經(jīng)理人員減少偷懶或在職消費(fèi)，而且還會(huì)促使經(jīng)理人通過主動(dòng)披露影響公司價(jià)值的信息，降低籌資成

11、本，增大公司價(jià)值，以提升其在經(jīng)理人市場(chǎng)中的身價(jià)。與經(jīng)理人市場(chǎng)相同，接管市場(chǎng)對(duì)于信息披露也具有激勵(lì)作用。經(jīng)理人市場(chǎng)和公司控制權(quán)市場(chǎng)是促使公司自愿披露會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)動(dòng)因。由此可見，自愿披露理論存在一個(gè)邏輯：公司治理機(jī)制需要有效的會(huì)計(jì)信息披露，而公司治理的內(nèi)外部機(jī)制也會(huì)激勵(lì)公司自愿披露會(huì)計(jì)信息，從而達(dá)到會(huì)計(jì)信息披露的自動(dòng)均衡。然而，自愿披露理論建立在完備性企業(yè)契約和完全競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)等假設(shè)之上。由于這些假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中并不存在，該理論不是一種現(xiàn)實(shí)的選擇。即使是在市場(chǎng)效率較高的美國，也發(fā)生了安然、世通等公司的會(huì)計(jì)信息舞弊事件。所以，無論從理論上還是從實(shí)踐上看，強(qiáng)調(diào)政府在會(huì)計(jì)信息披露中的管制作用都非常必要。

12、1、考慮契約成本問題 雖然競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的私人契約是自愿信息披露的一個(gè)重要?jiǎng)右?，但集體行動(dòng)邏輯不存在的高昂契約成本卻使這種私人契約難以達(dá)成。由于公司把其財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果公布于眾，使得如何滿足所有會(huì)計(jì)信息使用者的需要這一問題變得更加復(fù)雜。公司經(jīng)理人員如果試圖就信息披露與每一個(gè)潛在投資者進(jìn)行談判，則不僅談判成本高，而且信息披露成本也高。作為替代方案，如果試圖與所有投資者作為一個(gè)集體進(jìn)行談判，并訂立一個(gè)合同，那么各投資者之間將不得不就其信息需要達(dá)成一致意見，為此將耗費(fèi)相當(dāng)多的時(shí)間和成本。而且，由于不同公司會(huì)計(jì)信息之間的可比性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的一種必要屬性，會(huì)計(jì)信息披露就不是每個(gè)公司獨(dú)自權(quán)力范圍之內(nèi)的事情

13、?？梢?，考慮到私人契約具有較大的成本，就需要有一種規(guī)范會(huì)計(jì)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)契約來保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。由政府來行使會(huì)計(jì)信息披露標(biāo)準(zhǔn)契約的制定和執(zhí)行權(quán)具有合理性，因?yàn)檎畵碛兄贫ê蛨?zhí)行標(biāo)準(zhǔn)契約的權(quán)力，具有比較優(yōu)勢(shì)。 2、考慮信息成本問題 完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)模型假設(shè)信息是完全的，即信息是充分的，而且可以無成本的獲得。然而，這一假設(shè)在現(xiàn)實(shí)生活中是不存在的，市場(chǎng)上信息的收集與傳播是有成本的，而且市場(chǎng)并不能約束任何影響會(huì)計(jì)信息披露的舞弊行為。對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的認(rèn)識(shí)，在公司經(jīng)理人員和投資者之間存在嚴(yán)重的不對(duì)稱。鑒于投資者不能充分掌握和分析資料，那些經(jīng)濟(jì)效益差的公司可能隱瞞甚至扭曲對(duì)自己不利的信息，反過來又迫使經(jīng)濟(jì)效

14、益好的公司為了征服投資者而追加信息成本或退出市場(chǎng)。這將導(dǎo)致阿克洛夫所述的“檸檬效應(yīng)”資源沒有得到有效配置；更嚴(yán)重的后果是導(dǎo)致資本市場(chǎng)的崩潰。 3、考慮解決信息失靈的市場(chǎng)途徑 在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下，解決信息失靈的基本途徑是，在市場(chǎng)機(jī)制的分析框架中采用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)提供的分析方法，如信號(hào)分離模型第三方審計(jì)。不過，純市場(chǎng)機(jī)制下的第三方審計(jì)也存在信息失靈的問題，因?yàn)橥顿Y者缺乏有關(guān)審計(jì)質(zhì)量的信息。在實(shí)際工作中存在很多妨礙審計(jì)人員獨(dú)立性的因素，而且，董事之間的合作可能造成審計(jì)質(zhì)量低下，投資者卻只能得到一小段概括性的、格式化的審計(jì)報(bào)告。對(duì)審計(jì)人員的自由選擇和對(duì)審計(jì)收費(fèi)的不嚴(yán)格監(jiān)管造成了審計(jì)質(zhì)量的缺失。這些都可能導(dǎo)致審計(jì)制度在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下不能起到它