企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)研究

1、企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)研究企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)研究摘要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)行情瞬息萬(wàn)變，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，為尋求產(chǎn)業(yè)規(guī)模的橫向或者縱向擴(kuò)張，資金作為貫穿企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)始末的重要影響因素，對(duì)企業(yè)的獲利水平和償債風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重要影響，不論是內(nèi)部融資還是外部舉借，籌資作為企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)是至關(guān)重要的。企業(yè)若要籌資就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)。本文首先闡述了籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及籌資方式，進(jìn)而對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部與外部影響因素進(jìn)行分析，以房地產(chǎn)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)為案例進(jìn)行分析，最終提出相應(yīng)的籌資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，如建立籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)完善內(nèi)部控制建b5E2RGbCAP立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、合理安排籌資期限

2、的組合方式、科學(xué)預(yù)測(cè)利率及匯率的變動(dòng)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)事后控制等措施。p1EanqFDPw關(guān)鍵詞 企業(yè)籌資方式 籌資風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)影響因素 應(yīng)對(duì)策略目錄一、前言 . 3DXDiTa9E3d二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及籌資方式分析 . 31、籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵 . 3RTCrpUDGiT2、籌資方式分析 . 45PCzVD7HxA三、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及分析 . 41、內(nèi)部因素影響 . 5jLBHrnAILg2、外部因素影響 . 5xHAQX74J0X四、我國(guó)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及主要表現(xiàn) . 61、房地產(chǎn)企業(yè)籌資問題及原因分析 . 6LDAYtRyKfE2、解決房地產(chǎn)企業(yè)籌資問題的應(yīng)對(duì)策略 . 7Zzz6ZB2Ltk

3、五、企業(yè)解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略分析 . 81、建立籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng) . 8dvzfvkwMI12、完善內(nèi)部控制，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度 . 93、選擇合適籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) . 9rqyn14ZNXI4、合理安排籌資期限的組合方式 . 10EmxvxOtOco5、研究利率、匯率走勢(shì) . 10SixE2yXPq56、加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)事后控制 . 106ewMyirQFL六、結(jié)束語(yǔ) . 11kavU42VRUs一、前言資本企業(yè)的血液，是企業(yè)生存發(fā)展的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力。然而在企業(yè)的發(fā)展過程中，普遍面臨著資金不足的問題，為了生存和發(fā)展，企業(yè)都需要進(jìn)行籌資?；I資作為資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，它是決定

4、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)模和資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模的重要環(huán)節(jié)?；I資是指作為企業(yè)籌資的主體，企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以及對(duì)外投資等需要，通過金融市場(chǎng)和籌資渠道，采用適當(dāng)?shù)幕I資方式來(lái)取得所需資本的行為。與此同時(shí)籌資卻成為了企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨之而來(lái)。盡管籌資風(fēng)險(xiǎn)不可能被消滅或避免，但企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)只要從本企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，采取有效的措施是完全可以控制的。y6v3ALoS89二、籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及籌資方式分析1、籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在籌資過程中，由于使用借入資金所引起自有資金收益發(fā)生變動(dòng)的可能性，或企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率和借入資金利

5、息率差額具有不確定性引起自有資金利潤(rùn)率的變化，在各因素的綜合影響上給企業(yè)帶來(lái)的預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果的差異。作為籌資主體，企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。 籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，企業(yè)籌集資金的目的之一是為了擴(kuò)M2ub6vSTnP大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，以此為目的而進(jìn)行的籌資必然會(huì)增加按期還付利息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性(可能降低或提高)，從而使企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。假如企業(yè)決策正確，治理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。在市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的經(jīng)濟(jì)條件下

6、，任何不利于企業(yè)的情況發(fā)生，都會(huì)使籌集資金使用效益降低，從而產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。2、籌資方式分析隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，對(duì)于任何一個(gè)處于生存和發(fā)展?fàn)顟B(tài)的集團(tuán)公司來(lái)講，籌資是其進(jìn)行一系列經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)籌集資金的方式有很多，按資金來(lái)源性不同，資本分為債權(quán)資本和股權(quán)資本兩類，籌資方式則可分為負(fù)債籌資和權(quán)益籌資。按時(shí)間長(zhǎng)短劃分，籌資分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資。然而對(duì)于每個(gè)籌資方式都有其自身的利弊，這往往就需要企業(yè)做出慎重的選擇。首先就籌資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)講，由于各企業(yè)不同的財(cái)務(wù)需求，自身資本結(jié)構(gòu)，其選擇籌資方式時(shí)所面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)也是各不相同的。0YujCfmUCw公司的負(fù)債籌資就是通過發(fā)行企業(yè)債券、向

7、銀行貸款等方式籌集資金。負(fù)債籌資到期需按時(shí)還本付息或定期支付租金。公司可能因不能按期償債而被債權(quán)人接管或宣布破產(chǎn)，存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債籌資作為企業(yè)籌資的兩大主要籌資方式之一，相對(duì)于權(quán)益籌資，負(fù)債籌資一般需付出更高的債務(wù)代價(jià)。而權(quán)益籌資與負(fù)債籌資的最大區(qū)別就是所籌集到的資金屬于投資者對(duì)公司的投資，除非公司破產(chǎn)清算，否則永遠(yuǎn)不用償還，此外公司可以根據(jù)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)支付當(dāng)年股利，與負(fù)債籌資相比，更具靈活性。短期籌資常指籌集的資金是一年以內(nèi)的資金，主要用于發(fā)放工資、購(gòu)買原材料等，主要通過商業(yè)信用、金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行商業(yè)匯票、充分利用企業(yè)內(nèi)部資金等方式籌集。長(zhǎng)期籌資一般指所籌集的資金是一年以上

8、的資金，主要用于設(shè)備、固定資產(chǎn)投資等，籌集的資金主要來(lái)源于發(fā)行股票、發(fā)行公司債券、長(zhǎng)期貸款以及融資租賃等籌資渠道。eUts8ZQVRd三、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及分析籌資活動(dòng)并不是一個(gè)孤立的事件，其應(yīng)當(dāng)與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)內(nèi)部條件相匹配。籌資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇之一，不同的企業(yè)在籌資戰(zhàn)略的選擇過程中有其不同的側(cè)重點(diǎn)。分析影響企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)因素，權(quán)衡利弊，合理安排、對(duì)于企業(yè)而言，意義重大。影響企業(yè)的籌資因素既有內(nèi)部的也有外部的，這里綜合分析影響企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)因素。sQsAEJkW5T1、內(nèi)部因素影響（1）結(jié)構(gòu)的不確定性資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心，指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，企業(yè)

9、資本結(jié)構(gòu)的影響因素包括資本籌資方式、籌資金額、債務(wù)期限等。GMsIasNXkA籌資方式包括向銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、民間、借貸等多種方式。融資方式不同，給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不同。當(dāng)企業(yè)的融資方式不符合企業(yè)自身所需要的融資方式時(shí)，便會(huì)引起資不抵債，債務(wù)到期難以還本付息，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。TIrRGchYzg籌資金額即指融資金額的多少。融資金額的多少要綜合考慮投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)并加以評(píng)定。大體來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好的時(shí)候，負(fù)債比率相對(duì)較高。企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好或是遇到瓶頸的時(shí)候，負(fù)債比率相對(duì)較低。7EqZcWLZNX債務(wù)期限指?jìng)鶆?wù)到期時(shí)的還款期限或是伴有商業(yè)折扣的提前還款期限。不合理的債務(wù)期限，使債務(wù)到期時(shí)有可

10、能會(huì)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，從而難以還債。lzq7IGf02E（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈虧企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否成功具有不確定性。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，最終還是用企業(yè)的收益來(lái)進(jìn)行還本付息。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理不善，長(zhǎng)期處于虧損的狀態(tài)，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)還本付息的壓力，這樣也會(huì)給企業(yè)的信譽(yù)帶來(lái)負(fù)面影響，使得企業(yè)再籌資的時(shí)候可能遇到困難，導(dǎo)致其陷入財(cái)務(wù)困境。zvpgeqJ1hk（3）財(cái)務(wù)杠桿形成投資收益的不確定性財(cái)務(wù)杠桿亦稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債權(quán)資本的利用。企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)對(duì)股權(quán)資本收益產(chǎn)生一定的影響，有可能給股權(quán)資本的所有者帶來(lái)額外的收益即財(cái)務(wù)杠桿利益，但也有可能造成一定的損失即遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是

11、由財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算造成的。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的上升，對(duì)權(quán)益資本變動(dòng)的影響就會(huì)變大，相應(yīng)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度亦越高，則會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。NrpoJac3v12、外部因素影響（1）產(chǎn)業(yè)政策1、內(nèi)部因素影響（1）結(jié)構(gòu)的不確定性資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心，指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素包括資本籌資方式、籌資金額、債務(wù)期限等。1nowfTG4KI籌資方式包括向銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、民間、借貸等多種方式。融資方式不同，給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不同。當(dāng)企業(yè)的融資方式不符合企業(yè)自身所需要的融資方式時(shí)，便會(huì)引起資不抵債，債務(wù)到期難以還本付息，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。fjnFLDa5Zo籌資金額即指融

12、資金額的多少。融資金額的多少要綜合考慮投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)并加以評(píng)定。大體來(lái)看，企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好的時(shí)候，負(fù)債比率相對(duì)較高。企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好或是遇到瓶頸的時(shí)候，負(fù)債比率相對(duì)較低。tfnNhnE6e5債務(wù)期限指?jìng)鶆?wù)到期時(shí)的還款期限或是伴有商業(yè)折扣的提前還款期限。不合理的債務(wù)期限，使債務(wù)到期時(shí)有可能會(huì)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，從而難以還債。HbmVN777sL（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈虧企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否成功具有不確定性。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，最終還是用企業(yè)的收益來(lái)進(jìn)行還本付息。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理不善，長(zhǎng)期處于虧損的狀態(tài)，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)還本付息的壓力，這樣也會(huì)給企業(yè)的信譽(yù)帶來(lái)負(fù)面影響，使得企業(yè)再籌資的時(shí)候可能遇到困難，導(dǎo)致其陷入財(cái)務(wù)困境

13、。V7l4jRB8Hs（3）財(cái)務(wù)杠桿形成投資收益的不確定性財(cái)務(wù)杠桿亦稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債權(quán)資本的利用。企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)對(duì)股權(quán)資本收益產(chǎn)生一定的影響，有可能給股權(quán)資本的所有者帶來(lái)額外的收益即財(cái)務(wù)杠桿利益，但也有可能造成一定的損失即遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是由財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算造成的。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的上升，對(duì)權(quán)益資本變動(dòng)的影響就會(huì)變大，相應(yīng)籌資風(fēng)險(xiǎn)程度亦越高，則會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。83lcPA59W92、外部因素影響（1）產(chǎn)業(yè)政策商業(yè)銀行在資金的運(yùn)用上，要求體現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的相關(guān)規(guī)定措施。企業(yè)在籌資時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策作為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)組織、產(chǎn)業(yè)技術(shù)有續(xù)發(fā)展的政策體系，給現(xiàn)有企業(yè)

14、指明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化方向。鼓勵(lì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)、限制發(fā)展產(chǎn)業(yè)等相關(guān)信息，為各類企業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)明確的目標(biāo)，根據(jù)這些信息再結(jié)合當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況作出正確的理財(cái)決策。當(dāng)產(chǎn)品處于被淘汰時(shí)，企業(yè)就要盡快實(shí)施相關(guān)措施，解決危機(jī)。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是鼓勵(lì)發(fā)展的，企業(yè)就要采取積極的態(tài)度，選擇效率較高的籌資工具，加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以充分利用優(yōu)惠政策，使其迅速達(dá)到最佳的經(jīng)濟(jì)規(guī)模才贏得市場(chǎng)的先機(jī)。mZkklkzaaP（2）金融環(huán)境金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。金融法規(guī)影響著企業(yè)籌資方式的選擇。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)家的財(cái)稅政策、金融政策等對(duì)企業(yè)的籌資渠道、籌資方式、投資方向及還款期限，都將產(chǎn)生深刻的影響。如企業(yè)為解決資金短缺的矛

15、盾，若采取長(zhǎng)期借款策略，那么當(dāng)銀行利率下調(diào)時(shí)，企業(yè)就要承擔(dān)多支付利息的風(fēng)險(xiǎn)；如果有外幣籌資的企業(yè)，在歸還時(shí)該外幣匯率上升，意味著企業(yè)必須以更多的本位幣用以歸還借款，就會(huì)發(fā)生匯兌損失?；蛘咂髽I(yè)在收到外幣投資時(shí)，該外幣匯率下降，企業(yè)將發(fā)生資金投入損失。因此企業(yè)的財(cái)務(wù)部門應(yīng)掌握相關(guān)法規(guī)，以便根據(jù)公司實(shí)際情況及時(shí)做出正確的籌資決策。企業(yè)籌資負(fù)責(zé)人應(yīng)根據(jù)我國(guó)的貨幣政策適時(shí)調(diào)整籌資策略，根據(jù)貸款利率的變化，及時(shí)進(jìn)行長(zhǎng)短資金的轉(zhuǎn)換、大小額資金的轉(zhuǎn)化，減小集團(tuán)舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響。AVktR43bpw四、我國(guó)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及主要表現(xiàn)1、房地產(chǎn)企業(yè)籌資問題及原因分析目前，房地產(chǎn)公司仍然存在著籌資渠道單一

16、，籌資門檻高，風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避的問題。加之規(guī)矩政策的改變沖擊，籌資問題愈發(fā)突出。ORjBnOwcEd（1）籌資渠道單一難獲銀行等機(jī)構(gòu)的支持。房地產(chǎn)是典型的資金密集型行業(yè)，單個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)期通常要兩三年或更長(zhǎng)，開發(fā)周期長(zhǎng)對(duì)資金的依賴程度就更高。房地產(chǎn)公司籌資中50以上來(lái)源于銀行信貸。貸款主要有三種形式：第一種是房地產(chǎn)開發(fā)流動(dòng)資金貸款，主要用于補(bǔ)充企業(yè)為完成計(jì)劃內(nèi)土地開發(fā)和商品房建2MiJTy0dTT設(shè)任務(wù)需要的流動(dòng)資金；第二種是房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目貸款，主要為具體的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目提供生產(chǎn)性流動(dòng)資金貸款；第三種是房地產(chǎn)抵押貸款，是開發(fā)商以擬開發(fā)的土地使用權(quán)或房屋產(chǎn)權(quán)做抵押而向銀行取得貸款。這三種貸款方式的期限

17、都很短，無(wú)法適應(yīng)房地產(chǎn)開發(fā)周期gIiSpiue7A（2）信托融資受到限制。房地產(chǎn)信托融資具有資金成本低、資金操作風(fēng)險(xiǎn)小、產(chǎn)品操作方式比較靈活以及滿足廣大投資者需求的特點(diǎn)。但融資規(guī)模受限，流動(dòng)性差，近年門檻逐漸提高。2009年3月25日頒布的中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)問題的通知規(guī)定：信托公司應(yīng)取得“三證”的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目發(fā)放信托貸款。2010年2月12日，銀監(jiān)會(huì)頒布關(guān)于加強(qiáng)信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知，信托公司發(fā)放貸款的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目必須“四證”齊全、開發(fā)商或其控股股東具備二級(jí)資質(zhì)、項(xiàng)目資本金比例達(dá)到國(guó)家最低要求等條件。uEh0U1Yfmh（3）上市融資門檻高。房企上市條

18、件比較嚴(yán)格，截止2009年末，我國(guó)上市房企僅131家。2010年來(lái)，證監(jiān)會(huì)暫停房地產(chǎn)或與房地產(chǎn)相關(guān)的上市公司通過股市進(jìn)行再融資，以抑制房?jī)r(jià)泡沫，至少有30家企業(yè)放棄了上市。直接上市受挫，使得房地產(chǎn)企業(yè)采用迂回方式通過“買殼”或“借殼”上市，或直接海外上市。而早在2007年末，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)就開始限制房地產(chǎn)企業(yè)首次公開發(fā)行股票以及其他再融資方式，只放行優(yōu)質(zhì)的房企以借殼的方式上市。所以，上市融資對(duì)大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說，短期內(nèi)還是比較困難的。IAg9qLsgBX2、解決房地產(chǎn)企業(yè)籌資問題的應(yīng)對(duì)策略基于新宏觀形勢(shì)下房地產(chǎn)企業(yè)的融資困境，提出了以下對(duì)策：（ 1）拓寬銀行信貸渠道，積極爭(zhēng)取貸款。并

19、購(gòu)貸款，即商業(yè)銀行向并購(gòu)方企業(yè)或并購(gòu)方控股子公司發(fā)放的，用于支付并購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款項(xiàng)的本外幣貸款，自2008年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引以來(lái)，銀行提供的并購(gòu)貸款種類漸趨豐富，目前企業(yè)對(duì)并購(gòu)貸款的需求很大。另外如一些可封閉交易貸款，介于股本和債券之間一種品種，也可以為企業(yè)融資提供很好的幫助。還有價(jià)值聯(lián)息貸款，有一定的風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)可以根據(jù)自己的實(shí)際情況加以利用。以及股權(quán)質(zhì)押貸款，在當(dāng)前銀行信貸緊縮股市低迷的大氣候下，以效率高、處置成本低等優(yōu)WwghWvVhPE勢(shì)為房地產(chǎn)企業(yè)提供了新的融資渠道。（2）拓展房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)投資基金，實(shí)現(xiàn)融資方式創(chuàng)新。設(shè)立私募產(chǎn)業(yè)基金，有利于開發(fā)商集合社會(huì)

20、各個(gè)渠道的資源，使原本炒盤炒地的資金流入開發(fā)領(lǐng)域，解決了社會(huì)資金的出路，同時(shí)也滿足了企業(yè)的資金需求，一方面，使房地產(chǎn)業(yè)發(fā)揮自身的金融屬性，另一方面也為銀行、信托等機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了一個(gè)避險(xiǎn)工具，使融資風(fēng)險(xiǎn)不再過度集中于金融領(lǐng)域。asfpsfpi4k（3）買殼上市是緩解我國(guó)部分房地產(chǎn)企業(yè)融資困境的有效途徑。受新宏觀政策以及證監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)公司IPO的審核日趨嚴(yán)格的影響，部分資質(zhì)良好、經(jīng)濟(jì)實(shí)力充足的房地產(chǎn)企業(yè)通過買殼上市的方式進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)融資。首先，買殼上市可以不因“房企”性質(zhì)而受到各項(xiàng)法律法規(guī)的歧視；只要企業(yè)從事合法業(yè)務(wù)，有足夠經(jīng)濟(jì)實(shí)力，符合公司法關(guān)于對(duì)外投資的比例限制，就可以買殼上市；最后，買殼上市不必

21、經(jīng)過漫長(zhǎng)的審批、登記、公開發(fā)行手續(xù)，直接通過業(yè)務(wù)整合就可以完成上市，時(shí)間快、成效低的優(yōu)點(diǎn)。ooeyYZTjj1（4）依靠?jī)?nèi)源，利用自有資金融資。內(nèi)源融資主要是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)依靠自有資金的融資方式，該項(xiàng)融資方式除自有資金外，還包括應(yīng)收賬款、票據(jù)等，房地產(chǎn)企業(yè)將這些未到期資產(chǎn)通過金融機(jī)構(gòu)或貼現(xiàn)公司迅速變現(xiàn)，增加自有資金。這種內(nèi)源融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)較小。BkeGuInkxI五、企業(yè)解決籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略分析籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在籌資過程中的一個(gè)重要問題，籌資是把雙刃劍，既能為企業(yè)帶來(lái)收益，也能為企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。如何對(duì)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，實(shí)現(xiàn)籌資管理目標(biāo)，是企業(yè)籌資工作的重點(diǎn)之一。對(duì)于控制和防范企業(yè)的

22、籌資風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)上述籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因和現(xiàn)狀，企業(yè)解決籌資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該從以下幾個(gè)方面采取措施：PgdO0sRlMo1、建立籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，對(duì)事態(tài)發(fā)展的形式、狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，定量測(cè)算財(cái)務(wù)3cdXwckm15風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，對(duì)可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行反映。制訂適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。如充分利用財(cái)務(wù)杠桿原理來(lái)控制負(fù)債比率，從而控制投資風(fēng)險(xiǎn)；采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足；通過控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少籌資風(fēng)險(xiǎn)，使

23、企業(yè)按市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財(cái)務(wù)危機(jī)，把風(fēng)險(xiǎn)減少到最低限度。h8c52WOngM2、完善內(nèi)部控制，建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度內(nèi)控環(huán)境是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)力，在完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度之前，首先要對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面梳理，認(rèn)真分析目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都包括哪些具體內(nèi)容，以及這些工作流程中都存在怎樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)是否采取了有效的控制措施，現(xiàn)有的規(guī)章制度是否涵蓋了規(guī)避該業(yè)務(wù)流程所有風(fēng)險(xiǎn)的控制措施，在此基礎(chǔ)上對(duì)現(xiàn)有的內(nèi)部財(cái)務(wù)控制制度進(jìn)行補(bǔ)充和完善，即查缺補(bǔ)漏，使健全后的內(nèi)部財(cái)務(wù)控制制

24、度成為一個(gè)系統(tǒng)性、包容性、完整性、實(shí)用性和操作性都很強(qiáng)的內(nèi)部控制制度。v4bdyGious3、選擇合適籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)當(dāng)樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念，在增強(qiáng)自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)，還需通過選擇合適的籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的辦法來(lái)弱化企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。選擇合理的籌資方式是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的前提，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險(xiǎn)以內(nèi)總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)資本可以節(jié)稅、成本低但風(fēng)險(xiǎn)大，權(quán)益資本成本高但風(fēng)險(xiǎn)小，此債務(wù)資本和權(quán)益資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?，才能保證融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間進(jìn)行權(quán)衡。在目前的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中不能確定最優(yōu)比例，具有上市條件的公司而傾向于權(quán)益融資，就會(huì)在短期資金

25、的流動(dòng)性上存在不足，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，股價(jià)跳水，融資也將受。因此企業(yè)可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的形式，使得投資者對(duì)企業(yè)信譽(yù)產(chǎn)生信心，并在一定條件下贖回或兌換為公司股票，使其認(rèn)識(shí)到不是企業(yè)并不是通過股市進(jìn)行圈錢和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。 通過這種方式便于企業(yè)調(diào)控資本結(jié)構(gòu)，變動(dòng)籌資期限，使得企業(yè)的負(fù)債期限和未來(lái)現(xiàn)J0bm4qMpJ9金 流量與負(fù)責(zé)周期、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相匹配，保證資金的流動(dòng)性，從而規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)。4、合理安排籌資期限的組合方式從企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響因素的分析可以看出，籌資期限安排是否合理，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很大的影響。因此，企業(yè)在安排長(zhǎng)期籌資和短期籌資的比例時(shí)必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)自身的

26、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在，各方面的利益很難兼顧到，從而也加大了籌資結(jié)構(gòu)合理性確定的難度。企業(yè)安排籌資方式應(yīng)注意兩個(gè)方面。一是根據(jù)籌資的特點(diǎn)，兼顧償債風(fēng)險(xiǎn)性和資金成本的大小，選擇切合企業(yè)實(shí)際的期限組合方式。另一方面是企業(yè)的每一項(xiàng)資產(chǎn)的購(gòu)置都要用償付期與該資產(chǎn)變現(xiàn)期相近的負(fù)債抵補(bǔ)使負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配。同時(shí)要增強(qiáng)籌資方式的可轉(zhuǎn)換性，建立多元化的籌資渠道。XVauA9grYP5、研究利率、匯率走勢(shì)針對(duì)由利率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場(chǎng)供求情況，根據(jù)利率走勢(shì)，把握其發(fā)展趨勢(shì)，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時(shí)期，也應(yīng)盡量少籌資，

27、不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。 企業(yè)面向國(guó)際籌資，不可避免地要遇到匯率變動(dòng)的問題。企業(yè)可利用各種數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，找出匯率變動(dòng)的內(nèi)在趨勢(shì)， 從而制定相應(yīng)的外匯管理體制。在預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的同時(shí)，還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排，確保化險(xiǎn)為夷。企業(yè)應(yīng)有專業(yè)的工作人員熟悉各種金融工具，能運(yùn)用金融工具來(lái)防范匯率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。bR9C6TJscw6、加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)事后控制籌資風(fēng)險(xiǎn)事后控制也叫籌資風(fēng)險(xiǎn)反饋控制，即對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)，以籌資風(fēng)險(xiǎn)分析資料為依據(jù)，建立企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)檔案，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)教pN9LBDdtrd訓(xùn)，用以指導(dǎo)未來(lái)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范。具體包括兩大部分：第一部分是對(duì)于無(wú)法規(guī)避和已經(jīng)發(fā)生的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的調(diào)整；第二部分是對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)很好的對(duì)策，要進(jìn)行及時(shí)的評(píng)估和總結(jié)，將其結(jié)果寫入企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)保存，為今后更好防范籌資風(fēng)險(xiǎn)制定更好的對(duì)策。與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行調(diào)整，以其在未來(lái)防止類似風(fēng)險(xiǎn)