格力電器財務管理作業(yè)

1、WORD格式1 案例公司概況*格力電器股份成立于1991年，該公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產、銷售、效勞于一體的專業(yè)化空調企業(yè)，2021年銷售收入 426.37 億元，連續(xù) 9年上榜美國"財富"雜志“中國上市公司100強。格力電器旗下的“格力品牌空調，是中國空調業(yè)唯一的“世界名牌產品，業(yè)務普及全球100多個國家和地區(qū)。 1995年至今，格力空調連續(xù) 14年產銷量、市場占有率位居中國空調行業(yè)第一； 2005年至今，家用空調產銷量連續(xù) 5年位居世界第一；2021年，格力全球用戶超過 8800萬。業(yè)務普及全球 100多個國家和地區(qū)。 2005年至今，格力空調連續(xù) 5年全球銷量領

2、先。格力電器作為一家專注于空調產品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費者提供技術領先、品質卓越的空調產品。在全球擁有*、*、*、巴西、巴基斯坦、越南 6大生產基地， 5萬多名員工，至今已開發(fā)出包括家用空調、商用空調在內的 20大類、 400個系列、 7000多個品種規(guī)格的產品，能充分滿足不同消費群體的各種需求。擁有技術專利數(shù)千項， 自主研發(fā)的 GMV數(shù)碼多聯(lián)一拖多機組、 超低溫數(shù)碼多聯(lián)中央空調、 超高效定速壓縮機等一系列國際領先產品填補了行業(yè)空白， 在技術研發(fā)上，格力從來不設門檻， 需要多少投入多少的做法， 讓其成為了中國空調業(yè)技術投入費用最高的企業(yè)。 據(jù)統(tǒng)計，僅2021年，格力電器在技

3、術研發(fā)上的投入就超過 30億元。目前，格力電器在國內外累計擁有專利超過 6000項，其中創(chuàng)造專利 1300多項，是中國空調行業(yè)中擁有專利技術最多的企業(yè)， 也是唯一不受制于外國技術的企業(yè)。 成為從“中國制造走向“中國創(chuàng)造的典X，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力。2007 年 4 月，公司大股東*格力集團公司將8054.1 萬股“格力電器股票轉讓給由公司核心經銷商投資成立的*京海擔保投資， 本次股權轉讓成功引進經銷商作為公司的戰(zhàn)略投資者， 通過產權關系有效地將公司與經銷商的利益牢牢的捆綁在一起，對公司的經營產生了深遠的影響， 進一步提升了公司網(wǎng)絡的優(yōu)勢。 在 2021年，通過加大技術研發(fā)的投

4、入，格力電器掌握更多的空調核心技術，快速推進了全系列變頻空調及高能效節(jié)能空調， 加快空調產業(yè)升級； 格力電器主動調整產品構造及生產方案，獲取了更多的市場份額及良好的經營業(yè)績。 同時，中國制冷業(yè)第一個，也是唯一一個國家級工程技術研究中心 - “國家節(jié)能環(huán)保制冷設備工程技術研究中心正式落戶格力電器。專業(yè)資料整理WORD格式2 公司價值評估2.1 分析歷史績效2 公司價值評估公司價值評估從分析歷史績效、預測未來績效、 估計資本本錢、 計算企業(yè)價值四方面進展，方法分別采用自由現(xiàn)金流法和EVA法。2.1 分析歷史績效對公司過去業(yè)績的透徹了解， 為公司未來績效的預測和評估提供素材， 幫助在預測公司的績效時

5、能準確地把握相關的價值驅動因素。 基于自由現(xiàn)金流法， 對*建工2021年 -2021年自由現(xiàn)金流進展計算。2.1.1 利用自由現(xiàn)金流量分析稅后凈營業(yè)利潤是自由現(xiàn)金流量測算中重要的概念之一，它表示公司根據(jù)收付實現(xiàn)制扣減所得稅之后的營業(yè)利潤。稅后凈營業(yè)利潤的計算公式為：稅后凈營業(yè)利潤 =息稅前利潤 - 所得稅。其中，息稅前利潤=營業(yè)收入 - 營業(yè)本錢 -營業(yè)稅金及附加 - 管理費用 - 銷售費用 - 財務費用。格力電器2021年-2021年稅后凈營業(yè)利潤計算如下。表 2.1 格力電器2021年-2021年稅后凈營業(yè)利潤計算表單位：元年份20212021202120212021營業(yè)收入42,457,

6、772,91960,431,626,05083,155,474,50499,316,196,265120,043,070,005減：營業(yè)本錢 31,955,979,36847,409,187,05168,132,115,32473,203,077,425 80,385,939,822減：營業(yè)稅金專業(yè)資料整理WORD格式及附加減：銷售費用減：財務費用減：管理費用減：資產減值403,368,880538,815,427497,908,049589,953,598956,169,8165,797,858,3928,410,135,6018,050,408,236 14,626,228,488 22,

7、508,931,701-97,021,906-308,969,535-452,707,594-461,347,589-137,308,6211,566,604,5001,978,054,3662,783,266,0914,055,809,6195,089,572,552專業(yè)資料整理WORD格式損失29,088,81199,596,738-20,594,72065,537,123192,392,983EBIT336206249950288387176268158490869644763412,826,841,610減：所得稅448,612,149753,117,0931,031,219,8821

8、,316,781,2891,956,168,768稅后凈營業(yè)利2,913,450,3504,275,721,6245,236,938,6087,379,666,34510,870,672,842潤專業(yè)資料整理WORD格式2021年 -2021年的稅后凈利潤分別為2913450350、 4275721624、 5236938608、7379666345、 10870672842。專業(yè)資料整理WORD格式2.1.2 計算營運資本增加額投資資本的變化主要包括營運資本的增加和資本性支出。計算營運資本增加時，營運資本并不是簡單地等于流動資產與流動負債，它等于一局部流動資產與無息流動負債的差額。營運資本的

9、增加等于相應工程的變動差。公司日常經營所需X圍之外的現(xiàn)金或有價證券的增加所導致的營運資本的增加是不在追加營運資本之列的。營運資本的計算公式為：營運資本 =營業(yè)流動資產 - 無息流動負債。其中，無息流動負債 =流動負債 - 短期借款。格力電器2021年-2021年營運資本增加額計算如下。表 2.2格力電器2021年 -2021年營運資本增加額計算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年2021年23,277,074,45544,539,091,0760,165,100,979,055,740,9103,732,522,營業(yè)流動資產42,610,815,54669085.0

10、0181流動負債23,069,221,91142,034,975,5257,015,631,572,856,199,796,491,213,540,839,243,9557228374短期借款8,401,564961,632,918 1,114,905,8951,589,228,021,054,582,453,316,971,15403無息流動負債23,06082034740,920,069,6355,426,403,471,801,617,393,174,242,4,39,877,611,0372983321營運資本216 , 254, 1082,733,204,509 3,619,021,

11、4444,738,697,497,254,123,6510,558,279,72260營運資本增加2,516,950,401885,816,9351,119,676,042,515,426,163,304,156,10額8082021年 -2021年營運資本增加額分別為2516950401、885816935、1119676048、2515426、3981017842元。2.1.3 計算資本支出資本支出指的是公司以維持正常經營或擴大經營規(guī)模在物業(yè)廠房設備等資產方面的再投入，具體地講，包括在固定資產、無形資產、長期待攤費用及其他資產上的新增支出。在非經營性工程上的投入， 其產生的現(xiàn)金流量屬于非經

12、常性收益，不反映在自由現(xiàn)金流量上。格力電器2021年-2021年資本支出計算如下。專業(yè)資料整理WORD格式表 2.3格力電器2021年 -2021年資本支出計算表單位：元專業(yè)資料整理WORD格式工程2021年2021年2021年2021年2021年2021年固定資產原6,137,454,874,633,245,215,543,361,057,718,240,2512,708,580,5614,041,020價64277,557固定資產累計折舊22,939,35324,808,64715,381,1559,103,181.418,186,2786,882,143固定資產凈4,303,784,00

13、4,608,436,565,527,979,897,709,137,0712,700,394,2814,034,138值07769,414固定資產凈2,181,157,171,333,744,值增加304,652,567919,543,33094,991,257,2131252,171,661,341,861,677,在建工程268,399,739211,123,926100,515,58622,304,317,913013在建工程凈2,071,145,75-442,640,9值增加-57,275,813 -110,608,3406132,656,571001,049,490,851,622,

14、164,402,370,179,無形資產449,565,898504,857,674021,635,272,965675無形資產凈734,906,71值增加55,291,776544,633,176572,673,55213,108,5630無形資產攤銷10,396,26111,188,07614,886,48730,732,23468,571,45249,107,7631,145,755,折舊325,686,861410,122,681428,771,934583,133,000882,799,953451長期待攤費用攤銷8,888,9899,311,9415,212,87818,794,9

15、0727,004,172.0035,297,3851,181,052,折舊與攤銷334,575,850419,434,622433,984,812601,927,907909,804,1258362.1.4 計算歷史現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量反映公司向投資者提供現(xiàn)金流的能力，包括向股東支付股利及償付債權人的利息和本金。自由現(xiàn)金流量的計算公式為：自由現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤折舊 - 營運資本增加額 - 資本性支出。格力電器2021年-2021年自由現(xiàn)金流量計算如下。表 2.4 格力電器2021年-2021年自由現(xiàn)金流量計算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年稅后凈營業(yè)2,91

16、3,450,3504,275,721,6245,236,938,6087,379,666,345 10,870,672,842利潤營運資本凈2,516,950,401885,816,9351,119,676,048 2,515,426,1603,304,156,108增加專業(yè)資料整理WORD格式固定資產凈值增加304,652,567919,543,3302,181,157,1794,991,257,2131,333,744,125在建工程凈值增加-57,275,813-110,608,3402,071,145,756132,656,571-442,640,900無形資產凈值增加55,291,7

17、76544,633,176572,673,55213,108,563734,906,710折舊與攤銷419,434,622433,984,812601,927,907909,804,1251,181,052,836自由現(xiàn)金流量513,266,0412,470,321,335-105,786,020637,021,9637,121,559,635專業(yè)資料整理WORD格式從表 2.4 可以看出格力電器現(xiàn)金流除了2021-2021年 自 由 現(xiàn) 金 流 量 分 別513,266,041637,021,963 、7,121,559,635 。年為負以外，其他年都為正。2021、 2,470,321,3

18、35 、 -105,786,020年、專業(yè)資料整理WORD格式將各年自由現(xiàn)金流反映到折線圖上。專業(yè)資料整理WORD格式從折線圖可以看出2021年至2021年來格力電器的自由現(xiàn)金流量處于一個穩(wěn)定增長的趨勢，說明企業(yè)的開展態(tài)勢良好。2.2 預測未來績效基于自由現(xiàn)金流法， 假設企業(yè)未來持續(xù)經營， 對稅后凈營業(yè)利潤、 營運資本增加額、資本本錢和折舊預測，我們可以對格力電器2021-2021年未來績效進展預測。3.2.1 稅后凈營業(yè)利潤預測格力電器2021-2021年營業(yè)收入的增長率=年收入增長率的均值 = 60431626050-42457772919 /42457772919+ 8315547450

19、4-60431626050 /60431626050+ 99316196265-83155474504 /83155474504+ 120043070005-99316196265/99316196265/4=30.06%格力電器2021-2021年EBIT的增長率=年平均EBIT/營業(yè)收入=（ 3362062499/42457772919+5028838717/60431626050+6268158490/83155474504+86專業(yè)資料整理WORD格式96447634+12826841610/120043070005/5=8.64%格力電器所得稅約為EBIT 的 15%。格力電器202

20、1年 -2021年稅后凈營業(yè)利潤預測如下。表 2.5 格力電器2021年 -2021年稅后凈營業(yè)利潤預測表單位：元工程2021年2021年2021 年2021年2021年2021年營業(yè)收入120,043,070,156,128,016,203,060,098,264,099,964343,488,413446,741,030005849713,386,681,833EBIT12,967,936,813,110,584,113,123,694,13,136,818,13,149,955,6873757452271減：所得稅1,945,190,531,966,587,621,968,554,21,

21、970,522,71,972,493,206146891稅后凈營11,022,746,311,143,996,511,155,140,11,166,295,11,177,461,業(yè)利潤38475446849802021-2021年稅后凈營業(yè)利潤預測為11022746338、11143966547、11155140544、11166295684、11177461980。2.2.2 營運資本增加額、資本本錢和折舊的預測預測的方法同理于EBIT 的預測，營運資本增加額占營業(yè)收入的2.81%，資本支出增加額占營業(yè)收入的0.91%，折舊占營業(yè)收入的0.84%。格力電器2021年-2021年營運資本增加額

22、、資本本錢和折舊的預測如下。表 2.6格力電器2021年 -2021年營運資本增加額、資本本錢和折舊預測表單位：元工程2021年2021 年2021年2021年2021年營業(yè)收入156,128,016,849 203,060,098,713 264,099,964,386 343,488,413,681 446,741,030,833營運資本增加專業(yè)資料整理WORD格式額資本支出折舊4,387,197,2735,705,988,7747,421,208,9999,652,024,42412,553,422,9661,420,764,9531,847,846,8982,403,309,6763,

23、125,744,5644,065,343,381131,147,534,153170,570,482,919221,843,970,084288,530,267,492375,262,465,900專業(yè)資料整理WORD格式格力電器2021-2021年營運資本增加額預測為 4387197273、 5705988774 、7421208999、 9652024424 和12553422966 元；資本本錢預測分別為142076495333 、184784689829、 240330967591、 312574456450 和406534338058 元；折舊預測分別為131147534,15317

24、0570482919 、 221843970084、 288530267492、 375262465900 元。2.2.3 自由現(xiàn)金流量預測根據(jù)前述對稅后凈營業(yè)利潤、營運資本增加額、 資本本錢和折舊的預測， 我們可以得出格力電器2021年 -2021年自由現(xiàn)金流量的預測值。專業(yè)資料整理WORD格式表 2.7格力電器2021年 -2021年自由現(xiàn)金流量預測表單位：元工程2021年2021 年2021年2021年2021年稅后營業(yè)凈利11,022,746,3311,143,996,54711,155,140,54411,166,295,611,177,461,9潤88480加：折舊131,147,

25、534,15170,570,482,919221,843,970,084288,530,267,4375,262,465,939200減：營業(yè)資本4,387,197,2735,705,988,7747,421,208,9999,652,024,42412,553,422,96增加額6減：資本支出1,193,442,5611,552,191,3952,018,780,1282,625,625,4343,414,888,440自由現(xiàn)金流量136,589,640,657174,456,299,297223,559,121,501287,418,913,3370,471,616,47專業(yè)資料整理WOR

26、D格式格力電器2021-2021年自由現(xiàn)金流量預測值分別為184136589640657、 174456299297 、專業(yè)資料整理WORD格式223559121501 、 287418913318 、 370471616474 。將預測期自由現(xiàn)金流量反映在折線圖上，如以下圖所示。圖 2.2 格力電器2021年 -2021年自由現(xiàn)金流量預測圖單位：元從自由現(xiàn)金流量預測圖我們可以看出，預測期內格力電器的自由現(xiàn)金流呈上升趨勢，且增長很穩(wěn)定。2.3 估計資本本錢股東和債權人將資本投入到公司是為了獲得未來的現(xiàn)金流收入，同時資本也要承擔相應的時機本錢。資本的加權平均本錢WACC就是將公司未來的收入折現(xiàn)為

27、現(xiàn)值的一個比率或者稱為資金的時間價值。首先計算資本本錢的比例。債務資本=短期借款 +長期借款 +一年內到期的非流動負債 +應付債券 +長期應付款；權益資本 =普通股權益 +少數(shù)股東權益。專業(yè)資料整理WORD格式表 2.8 格力電器2021年-2021年資本本錢構成表單位：元專業(yè)資料整理WORD格式工程2021年2021年2021年2021年2021年短期借款961,632,9181,900,379,4932,739,286,3993,520,642,0633,316,971,153一年內到期的002,176,615,7252,513,763,694923,447,998非流動負債長期借款01,

28、853,826,9672,582,204,889984,463,1731,375,348,442應付債券00000長期應付款00000債務資本合計9616329183754206460749810701370188689305615767593普通股權益9,969,900,25613,302,554,78917,606,865,81426,743,134,40434,582,810,312專業(yè)資料整理WORD格式少數(shù)股東權益權益資本合計682,785,017709,153,431770,288,728837,067,723883,867,3721065268527314011708220183

29、771545422758020212735466677684專業(yè)資料整理WORD格式債務資本本錢的計算。 債務資本本錢的計算按照中國人民銀行公布的一年期流動資金貸款的基準利率， 根據(jù)央行調息情況加權平均后得出2021-2021年債務資本本錢分別為 6.3%、5.7%、6.4%、6.1%和 6.6%。資本資產定價模型為：ReRf( RmRf ) 。其中， Rf 為市場無風險利率， Rm-Rf 為風險溢價，為風險指數(shù)。權益資本本錢計算。權益資本本錢按照資本資產定價模型計算，無風險收益率Rf 按照我國近五年的一年期國債發(fā)行利率來確定，加權平均后得出2021-2021年無風險收益率分別為2.25%、2

30、.3%、3.25%、 3.11%和 3.14%。風險溢價 Rm-Rf由于我國資本市場發(fā)育程度低，波動劇烈，觀察期不同，得到的市場組合的風險溢價差異很大，美國公司在估算資本本錢時，一般使用5%-6%的市場風險溢價，由于數(shù)據(jù)收集的局限性，本文采用市場風險溢價5%。盡管數(shù)值含有主觀判斷成分，但這個取值對EVA值所反映的經營業(yè)績影響不大。格力電器2021年-2021年系數(shù)分別為： 0.84 、0.73 、0.88 、0.93 和 0.7487 。所以得到 Re 即權益資本本錢分別為6.5%、6.0%、7.7%、7.8%和 6.9%。結合資本本錢構成、權益資本本錢、債務資本本錢，我們可以計算WACC。專

31、業(yè)資料整理WORD格式表 2.9 格力電器2021年 -2021年 WACC計算表專業(yè)資料整理WORD格式工程2021年2021年2021年2021年2021年權益資本成6.50%本6.00%7.70%7.80%6.90%債務資本成本6.30%5.70%6.40%6.10%6.60%權益資本成本所占比例50.80%51.30%54.60%56.10%51.10%債務資本成本所占比例49.20%48.70%45.40%43.90%48.90%WACC6.40%5.85%7.11%7.05%7.00%所以加權資本本錢分別為6.40%、5.85%、7.11%、7.05%和 7.00%。2.4 計算企

32、業(yè)價值2.4.1 基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價值評估企業(yè)價值評估的一個假設是生命周期無期限性， 一般在評估時， 將企業(yè)價值分為兩個局部來完成，即明確的預測期和其后階段。 DCF模型是通過自由現(xiàn)金流的資本化來確定公司的內含價值，估值公式為：nFCFtFCF n (1 g)(1 r ) nPt 1(1 r )tr g其中： P 為公司的價值，F(xiàn)CFt為公司每年的自由現(xiàn)金流量，F(xiàn)CF n為預測期期末自由現(xiàn)金流， r 為折現(xiàn)率， g 為預測期后自由現(xiàn)金流的固定增長率。格力電器2021年-2021年即預測期自由現(xiàn)金流折現(xiàn)計算如下表所示。表 2.10 格力電器預測期自由現(xiàn)金流折現(xiàn)計算表單位：元工程現(xiàn)金流量折現(xiàn)

33、率 折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值總值2021年136,589,640,6577.00% 0.93458127,653,946,3652021 年174,456,299,2970.87344152,377,110,058928,654,313,2021年223,559,121,5010.81630182,491,310,8811962021年287,418,913,3180.76290219,271,888,9702021年370,471,616,4740.71299246,860,056,921假設格力電器經歷了2021-2021年高速增長期后，企業(yè)自由現(xiàn)金流在2021年的增速水平上每年以 1%的增長率保持增

34、長，那么后續(xù)期的自由現(xiàn)金流現(xiàn)值為：專業(yè)資料整理WORD格式綜合預測期和后續(xù)期的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)，格力電器的企業(yè)價值為專業(yè)資料整理WORD格式4842587611344+928654313196=5771241924540元。3.4.2 基于 EVA的企業(yè)價值評估3.4.2.1計算稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤 NOPAT不同于利潤表中的凈利潤，稅后凈營業(yè)利潤是指公司的營業(yè)利潤扣除了利息收支和所得稅之后的數(shù)額，是全部資本的稅后投資收益，稅后凈營業(yè)利潤反映了公司資產的盈利能力。按照稅后凈營業(yè)利潤會計調整的一般做法，需要調整的科目主要包括利息支出、 研究開發(fā)費用、 遞延所得稅、 各種資產減值準備金額、公

35、允價值變動損益和營業(yè)外收支等科目。稅后凈營業(yè)利潤的計算公式為：稅后凈營業(yè)利潤 =凈利潤 +利息支出 +研究開發(fā)費用 - 研究開發(fā)費用本年攤銷 +遞延所得稅本年增加 +各種資產減值準備金額本年增加 - 公允價值變動損益 +營業(yè)外支出 - 營業(yè)外收入 -EVA稅收調整。其中 : EVA 稅收調整 =利息支出 - 公允價值變動損益 +營業(yè)外支出 - 營業(yè)外收入×所得稅率。格力電器2021年-2021年稅后凈營業(yè)利潤計算過程如下表所示。表 2.11 格力電器2021年 -2021年稅后凈營業(yè)利潤計算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年凈利潤2,931,663,38

36、5.004,303,205,4965,297,340,5437,445,927,98210,935,755,177加：利息支出207,162,190158,158,014172,977,337229,430,698227,072,467研究開發(fā)費用50,000,000116,040,000116,040,000209,350,000324,630,000遞延所得稅本347,490,286506,920,226150,271,8681,338,590,2812,940,065,600年增加資產減值損失29,088,81199,596,738-20,594,72065,537,123192,392

37、,983本年增加營業(yè)外支出11,794,31843,783,30859,531,55123,981,83655,285,776減：研究開發(fā)00000費用本年攤銷公允價值變動2,307,04469,192,469-57,508,666246,884,832990,563,610損益營業(yè)外收入417,544,5652,353,324,0801,845,785,553760,383,226684,199,623EVA稅收調整-30,134,265-333,086,284-233,365,200-113,078,329-208,860,749NOPAT3,187,481,6463,138,273,51

38、74,220,654,8928,418,628,19113,209,299,519NOPAT分 別 為3187481646 、 3138273517、 4220654892 、 8418628191 和3209299519 元。專業(yè)資料整理WORD格式2.4.2.2計算資產總額資本總額 =債務資本 +權益資本 +權益資本調整 - 在建工程凈額 - 工程物資 - 非營業(yè)性貨幣資金 +經營租賃。其中：債務資本 =短期借款 +長期借款 +一年內到期的非流動負債 +應付債券 +長期應付款；權益資本 =普通股權益 +少數(shù)股東權益；權益資本調整 =遞延所得稅負債貸方余額 +各種資產減值準備余額 +累計稅后

39、營業(yè)外支出 - 累計稅后營業(yè)外收入 +研究開發(fā)費用 - 研發(fā)費用本年攤銷。根據(jù)資本總額的計算公式， 對格力電器進展包括債務資本、 權益資本、 累計營業(yè)外收支、遞延所得稅以及各種資產減值準備金額等調整數(shù)據(jù)均來自公司對外公布的財務報表。由于從財務報表中無法取得非營業(yè)性貨幣資金、 經營租賃、 累計商譽攤銷等數(shù)據(jù)，本文沒有調整。格力電器2021年-2021年資本總額的計算結果如下所示。表 2.12 格力電器2021年-2021年資本總額計算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年961,632,9181,900,379,492,739,286,3993,520,642,063,

40、316,971,15短期借款333一年內到期的002,176,615,7252,513,763,69923,447,998非流動負債401,853,826,962,582,204,889984,463,1731,375,348,44長期借款72應付債券00000長期應付款00000961,632,9183,754,206,467,498,107,0137,018,868,935,615,767,59債務資本合計0039,969,900,2513,302,554,717,606,865,8126,743,134,434,582,810,3普通股權益68940412少數(shù)股東權益682,785,01

41、7709,153,431770,288,728837,067,723883,867,37210,652,685,214,011,708,218,377,154,5427,580,202,135,466,677,6權益資本合計732022784加：遞延所得稅負債貸方余-49,010,408-57,491,558-135,866,137-588,537,164 -706,394,124額各種資產減值29,088,81199,596,738-20,594,72065,537,123192,392,983準備余額稅后營業(yè)外收8,237,394,508,718,876,499,247,190,40017

42、,477,133,225,373,273,5支261777研究開發(fā)費用50,000,000116,040,000116,040,000209,350,000324,630,000資本化專業(yè)資料整理WORD格式減：在建工程凈額211,123,926100,515,5862,171,661,3422,304,317,9131,861,677,013工程物資0000019,670,667,17026,542,420,77032,910,369,75649,458,236,3264,404,670,70TC00TC分 別 為 19,670,667,170、 26,542,420,770、 32,910

43、,369,756、49,458,236,320和 64,404,670,700元。2.4.2.3計算歷史 EVA綜合以上計算出的稅后凈營業(yè)利潤NOPAT、資本總額 TC和加權平均資本成本 WACC，根據(jù) EVA 的計算公式， EVA=NOPAT-TC×WACC，格力電器2021年 -2021年 EVA計算結果如下。表 2.13 格力電器2021年 -2021年 EVA表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年NOPAT 3,187,481,6463,138,273,5174,220,654,8928,418,628,19113,209,299,519TC19,6

44、70,667,17026,542,420,770 32,910,369,756 49,458,236,320 64,404,670,700WACC00000EVA 1,928,558,9471,585,541,902 1,880,727,6024,931,822,5308,700,972,570歷 史EVA 分 別 為 1,928,558,947、 1,585,541,902、 1,880,727,602、4,931,822,530 和 8,700,972,570元。圖 2.3 格力電器2021年 -2021年凈利潤與EVA比照圖單位：元專業(yè)資料整理WORD格式凈利潤與 EVA比照圖可以直觀地

45、看出凈利潤呈上升趨勢，EVA也是呈明顯上升趨專業(yè)資料整理WORD格式勢的，且線形與凈利潤較為相似，從絕對數(shù)值來看，EVA值比凈利潤值要低，這是因為凈利潤僅僅確認和計量債權資本本錢， 對股權資本本錢那么作為收益分配處理， 股權資本的時機本錢沒有扣除表達， 而 EVA指標那么表達了對股權資本的時機本錢的扣除表達，更好的明確了企業(yè)對股東權益的回報。 EVA和凈利潤都為正，說明格力電器為股東創(chuàng)造了財富。EVA指標一定程度上抑制了凈利潤指標的這一缺陷，能更真實的反映出上市公司為股東創(chuàng)造的財富，亦即上市公司真正的業(yè)績。2.4.2.4預測未來 EVA與自由現(xiàn)金流法預測未來績效一樣，對上格力電器未來NOPAT、TC、WACC進展預測，這里不再贅述，計算得出2021年 -2021年的 EVA。表 2.14*建工預測期EVA表單位：元項目2021年2021年2021 年2021年2021年EVA 12,121,414,84232,142,628,99042,249,760,44062,699,712,52882,942,686,655把數(shù)據(jù)反映到折線圖中，如下所示