風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路

1、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必由之路            提要：盡管虛擬經(jīng)濟(jì)在我國(guó)已得到了飛速發(fā)展，但其高風(fēng)險(xiǎn)性卻并未獲得足夠的重視。本文認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)主要由四個(gè)因素引起，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確定性、虛擬經(jīng)濟(jì)的投機(jī)性、信息不對(duì)稱效應(yīng)和制度性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。而在虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的制造上，政府、中介組織和個(gè)體投機(jī)者扮演了重要的角色，因此，以這三大主體為線索進(jìn)行實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改造、加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管、完善信息提供機(jī)制、鼓勵(lì)金融體系的再創(chuàng)新便是解決虛擬經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的根本出路。   &#

2、160;  關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì)； 風(fēng)險(xiǎn)； 規(guī)避對(duì)策     虛擬經(jīng)濟(jì)概念的提出源于馬克思對(duì)虛擬資本的分析。他認(rèn)為虛擬資本是信用制度和貨幣資本化的產(chǎn)物，是以虛幻的形式表現(xiàn)的實(shí)際存在，并非虛假的、不真實(shí)的資本。虛擬資本產(chǎn)生的初衷是為了解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)中資金籌集的矛盾，不過(guò)當(dāng)其進(jìn)入流通領(lǐng)域后，卻因靈活多變的形式使交易者可頻繁易手，作為降低或化解風(fēng)險(xiǎn)的工具，這不但提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，而且活躍了整體經(jīng)濟(jì)。不幸的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中不確定性向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的傳導(dǎo)、虛擬經(jīng)濟(jì)固有的投機(jī)屬性、信息不對(duì)稱效應(yīng)的擴(kuò)散以及制度性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)卻在降低或化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)

3、，制造和加劇了更大的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于虛擬經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的飛速發(fā)展，研究虛擬經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避問(wèn)題無(wú)疑將具有重大的理論和實(shí)踐意義。         一、虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源      虛擬經(jīng)濟(jì)從屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，不是一種獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，而是一種新型的、有別于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作模式。一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響；另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)又不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而具有獨(dú)特的運(yùn)行規(guī)律。因此，分析虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從這兩個(gè)角度找突破口。    （一）實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確

4、定性     虛擬經(jīng)濟(jì)脫胎于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，二者在許多方面存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。從經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行過(guò)程來(lái)看，固然實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要虛擬經(jīng)濟(jì)在資金、信息上的支持，但是虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行也一刻脫離不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐。鑒于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域效益的高低起伏，虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的微觀基礎(chǔ)虛擬資本價(jià)格便失去了變化的基準(zhǔn)，而虛擬資本價(jià)格也就有了劇烈變動(dòng)的理由，如此虛擬經(jīng)濟(jì)將不可能持久發(fā)展。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作過(guò)程中，受經(jīng)營(yíng)者能力和外部市場(chǎng)環(huán)境的影響，微觀企業(yè)的信用能力、盈利能力以及技術(shù)革新進(jìn)度等將面臨著不確定性的威脅，這一系列不確定性的難題會(huì)通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速波及到虛

5、擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，造成虛擬經(jīng)濟(jì)中虛擬資本價(jià)格的強(qiáng)烈波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)，從而帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。     （二）虛擬經(jīng)濟(jì)的投機(jī)性      投機(jī)是虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)屬性，原則上屬于中性概念。一般認(rèn)為，投機(jī)分為三種：一是溫和或適度的投機(jī)，即投機(jī)者根據(jù)市場(chǎng)行情，利用合理的預(yù)期轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，謀取適度正向差價(jià)（出手價(jià)與進(jìn)手價(jià)之差，下同）的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。二是過(guò)度的投機(jī)，即利用資金、信息優(yōu)勢(shì)，大規(guī)模利用差價(jià)獲利的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。三是惡性的投機(jī)，即依仗先進(jìn)的金融工具和雄厚的資金實(shí)力操縱市場(chǎng)，使市場(chǎng)朝利于自己的預(yù)定方向發(fā)展，從而獲取暴利的

6、社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，這三種投機(jī)形式有逐步升級(jí)的傾向，因?yàn)橥稒C(jī)活動(dòng)家的主要目的是使自身的獲利最大化，為達(dá)此目的，其投機(jī)本性將愈演愈烈。習(xí)慣上，有心計(jì)的投機(jī)活動(dòng)家通過(guò)哄抬虛擬資本價(jià)格，制造過(guò)度繁榮，從而使虛擬經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)泡沫，在炒作泡沫的亂市中尋找獲利機(jī)會(huì)。隨著泡沫的逐漸積累，虛擬經(jīng)濟(jì)為泡沫所掩蓋，而在泡沫鏈條中只要一環(huán)出現(xiàn)問(wèn)題，整個(gè)泡沫經(jīng)濟(jì)將迅速破滅，使帕累托最優(yōu)條件遭受惡性破壞，大部分的虛擬經(jīng)濟(jì)參與者將蒙受巨額損失，虛擬經(jīng)濟(jì)也就駛?cè)肓孙L(fēng)險(xiǎn)彌漫的港灣。     （三）信息不對(duì)稱效應(yīng)      不言

7、而喻，影響虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的信息可分為兩種：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信息；二是虛擬經(jīng)濟(jì)自身的信息。如前所述，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的若干經(jīng)濟(jì)指標(biāo)直接影響到虛擬經(jīng)濟(jì)的有序、有效運(yùn)行。而受現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度及公共政策的制約，真實(shí)信息由實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域提供的激勵(lì)機(jī)制不足，導(dǎo)致與虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)的信息供給不充分，這為虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不同投資者信息使用方獲取信息的不平等程度埋下了隱患。進(jìn)一步地，信息在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的傳播也因多方面的原因未能在不同的投機(jī)者之間平均分配。投機(jī)者，特別是個(gè)體投機(jī)者受資金實(shí)力、地域、時(shí)間和精力的限制，其搜索信息的成本過(guò)高，甄別真實(shí)信息的能力不強(qiáng)，信息的發(fā)掘不到位、不專業(yè)、也不經(jīng)

8、濟(jì)，再加上個(gè)別投機(jī)者對(duì)信息的惡意歪曲，信息在交易者之間呈不對(duì)稱分布狀態(tài)。隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，這種不對(duì)稱狀態(tài)呈擴(kuò)大的趨勢(shì)，使得更多的交易在盲目的經(jīng)驗(yàn)預(yù)測(cè)中進(jìn)行，市場(chǎng)失去了理智，虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)混亂，參與者的輸盈得不到保障，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)迭起。     （四）虛擬經(jīng)濟(jì)體系中制度性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)  虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遵循一條普遍的規(guī)律，即以信用保證產(chǎn)權(quán)交易的順利進(jìn)行。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)條件下的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避活動(dòng)便主要圍繞信用手段的創(chuàng)新服務(wù)。綜觀虛擬經(jīng)濟(jì)的避險(xiǎn)史，可以看出，任何創(chuàng)新均力圖突破“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”定律，朝“低風(fēng)險(xiǎn)高收益”邁進(jìn)，如金融領(lǐng)域的對(duì)沖基金、逆向

9、操作等都是為了在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增加投機(jī)收益。然而，這些創(chuàng)新卻在減少了短期風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增大了長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。毋庸置疑，信用手段的創(chuàng)新可看作是從被動(dòng)接受風(fēng)險(xiǎn)到積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種意識(shí)改進(jìn)，有利于降低短期風(fēng)險(xiǎn)，但是虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行秩序還受宏觀經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)，以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定等因素的影響，且所謂的創(chuàng)新又與這些因素關(guān)聯(lián)越來(lái)越密切，高度的相關(guān)性使得虛擬經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期內(nèi)不可能平穩(wěn)地按照既定方式運(yùn)行，又因其活動(dòng)通常涉及大宗業(yè)務(wù)，規(guī)模相當(dāng)龐大，一旦長(zhǎng)期不能按預(yù)定合約進(jìn)行，必然帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)損失。         

10、  二、虛擬經(jīng)濟(jì)條件下三大行為主體在風(fēng)險(xiǎn)制造中的作用      虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的行為主體主要有三大類，即政府、中介組織和個(gè)體投機(jī)者。這三大行為主體在虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生過(guò)程中，因其不同的目標(biāo)函數(shù)扮演著不盡相同的角色。   （一）政府   政府天然的是虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的行為主體之一，特別是在我國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中，政府更是以“運(yùn)動(dòng)員”和“裁判員”的雙重身份出現(xiàn)。作為“運(yùn)動(dòng)員”，即虛擬經(jīng)濟(jì)的交易者，政府的資金實(shí)力雄厚，有很強(qiáng)的保值增殖的愿望。理想政府的資金參與的每一項(xiàng)社會(huì)、經(jīng)

11、濟(jì)活動(dòng)均不得以贏利為目的，但在實(shí)際操作過(guò)程中，受利益的驅(qū)動(dòng)，政府，特別是地方政府的投機(jī)傾向表現(xiàn)得相當(dāng)明顯，政府資金源源不斷地朝虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流動(dòng)，與此同時(shí)，因?yàn)檎\(yùn)作的預(yù)期報(bào)酬率較高，極容易引發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)中的 “羊群效應(yīng)”，最終導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)，隨著泡沫經(jīng)濟(jì)向真實(shí)價(jià)值體系的回歸（泡沫的破滅），虛擬經(jīng)濟(jì)的參與者將在市場(chǎng)總價(jià)值降低的同時(shí)，輸盈嚴(yán)重兩極分化。作為“裁判員”，政府是政策、法律法規(guī)的制訂者，搞虛擬經(jīng)濟(jì)一方面無(wú)成功經(jīng)驗(yàn)可借鑒，另一方面他國(guó)的運(yùn)作模式又不一定適合本國(guó)國(guó)情，因此，本著經(jīng)濟(jì)安全、社會(huì)穩(wěn)定的原則，出現(xiàn)了政府對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的強(qiáng)力干預(yù)。客觀地講，適度的干預(yù)是必要的，但是盲目與過(guò)度的

12、干預(yù)將不自覺(jué)地影響到虛擬經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，一方面使虛擬經(jīng)濟(jì)全面縮水，另一方面損害了部分交易者的利益。此外，政策、法律法規(guī)等的滯后性有時(shí)會(huì)引起虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的混亂，那種以匡正虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行為目的的做法反而使其脫離良性運(yùn)行軌道的事情時(shí)有發(fā)生。     （二）中介組織1     從銀行來(lái)看，隨著銀行業(yè)改革的進(jìn)一步深化，商業(yè)銀行信用呈逐步缺失狀態(tài)，過(guò)去銀行是國(guó)家的銀行，銀行經(jīng)營(yíng)不善造成的虧損由國(guó)家財(cái)政全額負(fù)擔(dān)，銀行不存在破產(chǎn)與信用崩潰的可能?，F(xiàn)如今，商業(yè)銀行將同一般企業(yè)一樣，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)方針，銀行再也不可能在大面

13、積虧損時(shí)仍然存在，其信用勢(shì)必面臨著挑戰(zhàn)。也就是說(shuō)，商業(yè)銀行的信用在經(jīng)歷由過(guò)去的國(guó)家信用向企業(yè)信用的轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將面臨莫大的信用風(fēng)險(xiǎn)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，如果利率市場(chǎng)化成為可能，虛擬經(jīng)濟(jì)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)將更大。從證券交易所來(lái)看，它是聯(lián)結(jié)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的樞紐，其制度規(guī)則與所運(yùn)作的虛擬資本的質(zhì)量將直接作為吸引交易者的依據(jù)，一旦證交所的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)系統(tǒng)性障礙或非系統(tǒng)性障礙，將必然影響到交易者的信心，難免會(huì)出現(xiàn)大量的拋售證券現(xiàn)象，對(duì)整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)將造成重大損失。從投資基金來(lái)看，基金組織的投機(jī)運(yùn)作受投資理念、決策水平和運(yùn)作機(jī)制的影響，其運(yùn)作規(guī)模與范圍必然是參差不齊，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更是高低有別。各種不同的基金互相傾

14、軋、互相利用、互相拆臺(tái)，給虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)作帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。伴隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的開(kāi)展以及諸多金融創(chuàng)新工具的不斷涌現(xiàn)，不同類型的中介組織相互交叉“感染”，個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)不斷地朝整體風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)，因而，每一筆操作將有可能是“一榮具榮，一損具損”，加大了虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。     （三）個(gè)體投機(jī)者  無(wú)可否認(rèn)，在虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，投機(jī)者最容易被看作是風(fēng)險(xiǎn)的制造者。對(duì)這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該客觀辨證地看待。無(wú)疑，對(duì)個(gè)體投機(jī)者來(lái)說(shuō)，投機(jī)無(wú)外乎兩個(gè)目的：一是捕捉潛在利潤(rùn)。正當(dāng)?shù)乩檬袌?chǎng)信息與專業(yè)知識(shí)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行正確的預(yù)測(cè)，依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則規(guī)范地操作，這對(duì)活躍虛擬經(jīng)濟(jì)有利無(wú)害。但是受

15、利益的誘導(dǎo)，一些投機(jī)者往往相互勾結(jié)，或?qū)嵙π酆竦耐稒C(jī)者單獨(dú)行動(dòng)，人為制造鬧市，在混亂的市場(chǎng)中非法謀取暴利，損害被動(dòng)投機(jī)者利益。二是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。單純地根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同和風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的差別就風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行符合交易雙方意志的轉(zhuǎn)移，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的整體風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)可能是“零和”博弈。而事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的意義遠(yuǎn)非如此。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是一個(gè)主觀性很強(qiáng)的活動(dòng)，受心理預(yù)期的影響很大，只要有大額虛擬資本持有者準(zhǔn)備出手，其他參與者就會(huì)緊隨其后，形成虛擬資本的供過(guò)于求局面，虛擬資本發(fā)生貶值，虛擬資本總市值無(wú)形縮水。相反，則會(huì)形成虛擬資本的供不應(yīng)求，虛擬資本發(fā)生膨脹，出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，而泡沫的破滅隨之而來(lái)的是部分虛擬資本持有者的大幅

16、度虧損。            三、積極應(yīng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)條件下風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避對(duì)策之設(shè)計(jì)      明確了虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源以及三大行為主體在風(fēng)險(xiǎn)制造中的作用，以這三大行為主體為線索，進(jìn)行實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改造、加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管、完善信息提供機(jī)制、鼓勵(lì)金融體系的再創(chuàng)新，便是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策模式選擇中“標(biāo)本兼治”原則的題中之義。     （一）進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不確定性，防止實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向虛擬

17、經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)散      實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益的提高，能更好地為虛擬經(jīng)濟(jì)提供現(xiàn)實(shí)的支撐力，有效地體現(xiàn)二者“象與原象”的關(guān)系。當(dāng)前，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著全面的改革，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、所有制結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上都以國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策為導(dǎo)向，以市場(chǎng)需求為著眼點(diǎn)進(jìn)行大力調(diào)整。在這一調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)注意制訂和落實(shí)好政策，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步改革所有制，打破城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)格局，搞好區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，減少其不確定性，為虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的健康運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。      在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的

18、問(wèn)題上，政府應(yīng)積極尋找實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)合的最佳契機(jī)，本著“有所為，有所不為”的原則，盡快完成從“運(yùn)動(dòng)員”到“裁判員” 的角色轉(zhuǎn)換，更好地提供適合實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)共同繁榮發(fā)展的公共政策，制訂相應(yīng)的法律法規(guī)，處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的不規(guī)范操作，消除實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域與虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金流通的障礙，平衡二者投資收益率，同時(shí)下活兩盤棋。      中介組織如銀行、證交所和投資基金等應(yīng)積極主動(dòng)地發(fā)掘有發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)前景看好的企業(yè)或投資項(xiàng)目，為其提供健康的融資渠道，并通過(guò)合理論證、科學(xué)管理、優(yōu)化決策、正確宣傳，發(fā)揮其市場(chǎng)導(dǎo)向優(yōu)勢(shì)，改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)

19、域的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高投資收益率。     個(gè)體投機(jī)者應(yīng)轉(zhuǎn)變投機(jī)觀念，合理安排投機(jī)、投資資金比例，在保證正常收益的前提下參與投機(jī)活動(dòng)，為自己提供資金安全保障，不至于在操作不當(dāng)時(shí)虧損過(guò)大而不能自救，以此來(lái)降低個(gè)人參與虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這就要求個(gè)體投機(jī)者將更多的目光關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，利用個(gè)人的聰明才智甄別投資項(xiàng)目，配合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，做到投機(jī)、投資兩不誤。     （二）加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管，規(guī)范虛擬經(jīng)濟(jì)中的投機(jī)活動(dòng)，杜絕虛擬經(jīng)濟(jì)向泡沫經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)化     虛擬經(jīng)濟(jì)在我國(guó)的發(fā)展呈與日俱

20、增之勢(shì)，其固有投機(jī)性的升級(jí)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的放大效應(yīng)使得對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管成為必要。通過(guò)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管，能夠?yàn)槠鋮⑴c者提供正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，培養(yǎng)健康的誠(chéng)信觀念，減少惡性投機(jī)動(dòng)機(jī)，消除虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹的可能性，從而維護(hù)整體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。     加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管應(yīng)設(shè)計(jì)合理的監(jiān)管體系及其執(zhí)行系統(tǒng)。首先，政府應(yīng)在監(jiān)管理論體系的創(chuàng)新與建設(shè)上有所作為，集中一部分人力、物力進(jìn)行研究與試驗(yàn)，設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)或委托科研院所進(jìn)行監(jiān)管理論體系的探索。其次，加強(qiáng)立法，健全執(zhí)法機(jī)制，維持正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，堅(jiān)持公平、公正、公開(kāi)原則，保護(hù)市場(chǎng)主客體的合法利益，防止中介組織違約、個(gè)體投機(jī)

21、者惡性投機(jī)，增強(qiáng)法治社會(huì)的信用觀念。再次，政府發(fā)揮其在監(jiān)管中的主體作用，統(tǒng)領(lǐng)銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)及其相關(guān)的政府或準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)，通過(guò)完善法律、經(jīng)濟(jì)、行政手段，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)管，以達(dá)到維護(hù)市場(chǎng)信用、保證社會(huì)安定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，防范系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。此外，要積極探索以社會(huì)輿論監(jiān)督為代表的監(jiān)管者再監(jiān)管的體制，防止政府監(jiān)管權(quán)利的泛濫。      中介組織和個(gè)體投機(jī)者應(yīng)積極主動(dòng)配合政府監(jiān)管，明確監(jiān)管的目的是為了更好地促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，使其在長(zhǎng)期獲益。以此認(rèn)識(shí)為出發(fā)點(diǎn)，為政府立法、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)計(jì)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，同時(shí)加強(qiáng)自律和互律意識(shí)，積極辦理保險(xiǎn)

22、，恪守市場(chǎng)誠(chéng)信規(guī)則，切實(shí)與政府一道共同維護(hù)虛擬經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行。    只有通過(guò)政府不斷健全對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的監(jiān)管，中介組織和個(gè)體投機(jī)者在監(jiān)管體系下各行其是，規(guī)范操作，才能有效避免虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中過(guò)度投機(jī)因素的不良影響，使虛擬經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，不至于引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)危機(jī)。     （三）完善信息提供機(jī)制，改變信息不對(duì)稱局面，減少虛擬經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)的盲目性   （四）鼓勵(lì)金融體系的再創(chuàng)新，克服制度性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，提高虛擬經(jīng)濟(jì)自身免疫力      虛擬經(jīng)濟(jì)以金融業(yè)為依托，因此，信

23、用手段的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在金融創(chuàng)新上。在現(xiàn)實(shí)中，一些金融創(chuàng)新從設(shè)計(jì)到運(yùn)作都有脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的跡象，缺乏現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域的基礎(chǔ)，一味追求資金逐利的最大化，使得大量資金滯留于虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行尋租活動(dòng)，這極容易造成虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹，繼而引發(fā)動(dòng)蕩，為風(fēng)險(xiǎn)的制造提供便利條件。所以，進(jìn)行金融體系的再創(chuàng)新，有利于以前車之鑒避免制度性內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，使以金融創(chuàng)新為主的信用手段創(chuàng)新能妥善地處理好短期和長(zhǎng)期的關(guān)系，在充分考慮各方面不定因素的前提下，降低虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的長(zhǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)。      金融體系的創(chuàng)新是一個(gè)亙古不變的命題，再創(chuàng)新要求超脫陳規(guī)舊俗地從整體上重新設(shè)計(jì)。政府應(yīng)進(jìn)行金融制

24、度的再創(chuàng)新，建立相關(guān)的法律法規(guī)和信息披露機(jī)制，實(shí)行政府與社會(huì)監(jiān)管并舉，行業(yè)自律與互律相結(jié)合，合理規(guī)劃制度框架，積累創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)。中介組織應(yīng)對(duì)信用手段的創(chuàng)新進(jìn)行不斷的探索，在實(shí)踐中認(rèn)真研究避險(xiǎn)型、避管型、擴(kuò)源型等新型金融工具，結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和市場(chǎng)習(xí)慣，以不對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅為原則，以活躍虛擬經(jīng)濟(jì)為主線，以降低系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，提高業(yè)務(wù)水平與運(yùn)作能力，兼顧與國(guó)際慣例相接軌的主旨，開(kāi)發(fā)實(shí)用性的金融衍生品和信用衍生品。同時(shí)進(jìn)行運(yùn)作機(jī)制的再創(chuàng)新，對(duì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)的條款與章程進(jìn)行修改、補(bǔ)充、升級(jí)，改變過(guò)去用詞不當(dāng)、語(yǔ)意模糊等毛病，形成實(shí)用型的契約機(jī)制并創(chuàng)立相應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)與之相配套，以規(guī)范投資方

25、向與范圍，增強(qiáng)虛擬資本的流動(dòng)性。作為虛擬經(jīng)濟(jì)的最直接參與者，個(gè)體投機(jī)者也應(yīng)積極參與先進(jìn)、合理金融工具的創(chuàng)新活動(dòng)，以增加自己在創(chuàng)新活動(dòng)中的發(fā)言權(quán)，為將來(lái)的投機(jī)活動(dòng)減少風(fēng)險(xiǎn)損失。      信息（包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的信息）是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的靈魂，它能夠影響到交易者的整個(gè)決策過(guò)程與效果。交易者受不正確信息的誤導(dǎo)或在未掌握完備信息的前提下盲目入市，勢(shì)必存在虧損的風(fēng)險(xiǎn)。隨著計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展和虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大化，信息的數(shù)量在進(jìn)一步擴(kuò)大，質(zhì)量也面臨著挑戰(zhàn)，這種狀態(tài)使信息分散化，使交易者面臨無(wú)效信息過(guò)多、有效信息不足的尷尬局面。 

26、0;     通常情況下，信息的不對(duì)稱由兩類原因引起：一是信息的傳導(dǎo)機(jī)制不暢，包括傳導(dǎo)媒體不健全、運(yùn)作效率不高、技術(shù)不先進(jìn)，使得信息的甄別、收集與處理不規(guī)范，導(dǎo)致信息在傳輸?shù)倪^(guò)程中發(fā)生扭曲、衰弱甚至失靈；二是信息的供給方出于商業(yè)秘密不愿公開(kāi)信息，或因缺少供給信息的動(dòng)力而不愿公開(kāi)信息。      為了解決信息不對(duì)稱現(xiàn)象，有必要建立信息收發(fā)中心。顯然，政府作為公共產(chǎn)品的提供者理應(yīng)為建立信息收發(fā)中心作出貢獻(xiàn)。首先，政府應(yīng)建立切合實(shí)際的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并輔之以法律法規(guī)，要求信息提供方不得隱瞞本應(yīng)向社會(huì)公眾提供的信息

27、，同時(shí)不得強(qiáng)制要求信息提供方公開(kāi)一切信息，對(duì)那種涉及商業(yè)秘密的信息應(yīng)予以堅(jiān)決的保護(hù)。其次，建立信息付費(fèi)制度，保證信息提供方供給信息的物質(zhì)激勵(lì)，從而保證信息的真實(shí)性、充分性與及時(shí)性。再次，加大對(duì)虛假、誤導(dǎo)信息制造者的打擊力度，確保虛擬經(jīng)濟(jì)的每一位參與者都能有平等獲取信息的機(jī)會(huì)和權(quán)利。      中介組織根據(jù)政府的信息披露標(biāo)準(zhǔn)和政策法規(guī)，積極主動(dòng)地與信息中心建立合作伙伴關(guān)系，站在長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度上共同研究公開(kāi)什么信息、何時(shí)公開(kāi)信息，正確對(duì)待信息公開(kāi)問(wèn)題。個(gè)體投機(jī)者應(yīng)廣開(kāi)搜尋信息的門路，多渠道、多角度了解信息。只有這一系列環(huán)節(jié)做好，才能真正消除信息不對(duì)

28、稱現(xiàn)象，從而減少虛擬經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的盲目性。          參考文獻(xiàn)：  1.陳學(xué)彬等.當(dāng)代金融危機(jī)的形成、擴(kuò)散與防范機(jī)制研究M.上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2001.  2.周道許.現(xiàn)代金融監(jiān)管體制研究M.北京:中國(guó)金融出版社,2000.   3.李健.金融創(chuàng)新與發(fā)展M.北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1998.  4.曾康霖.虛擬經(jīng)濟(jì):人類活動(dòng)的新領(lǐng)域J.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2003,(1).  5.成思危.虛擬經(jīng)濟(jì)探微J.經(jīng)濟(jì)界,2003,(1). 

29、 6.陳淮.關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的若干斷想J.金融研究,2000,(2).  7.李曉西,楊琳.虛擬經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)J.財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2000,(6).     1 為研究的系統(tǒng)起見(jiàn)，筆者將銀行、證券交易所和投資基金均視作中介組織。   在這里，系統(tǒng)性障礙指的是某種因素對(duì)政交所的整體運(yùn)行產(chǎn)生障礙的可能性，非系統(tǒng)性障礙指的是某種因素對(duì)政交所的局部運(yùn)行產(chǎn)生障礙的可能性。以下關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的解釋可參照此處。   學(xué)術(shù)界傾向于將實(shí)體經(jīng)濟(jì)看作“原象”，而將虛擬經(jīng)濟(jì)看作“象”。不過(guò)，也有人認(rèn)為，高度發(fā)達(dá)的虛

30、擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)已不存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。從堅(jiān)持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)的角度，筆者贊成前一種提法。         參考文獻(xiàn)：  1.陳學(xué)彬等.當(dāng)代金融危機(jī)的形成、擴(kuò)散與防范機(jī)制研究M.上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2001.  2.周道許.現(xiàn)代金融監(jiān)管體制研究M.北京:中國(guó)金融出版社,2000.   3.李健.金融創(chuàng)新與發(fā)展M.北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1998.  4.曾康霖.虛擬經(jīng)濟(jì):人類活動(dòng)的新領(lǐng)域J.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2003,(1).  5.成思危.虛擬經(jīng)濟(jì)

31、探微J.經(jīng)濟(jì)界,2003,(1).  6.陳淮.關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的若干斷想J.金融研究,2000,(2).  7.李曉西,楊琳.虛擬經(jīng)濟(jì)、泡沫經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)J.財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì),2000,(6).     1 為研究的系統(tǒng)起見(jiàn)，筆者將銀行、證券交易所和投資基金均視作中介組織。   在這里，系統(tǒng)性障礙指的是某種因素對(duì)政交所的整體運(yùn)行產(chǎn)生障礙的可能性，非系統(tǒng)性障礙指的是某種因素對(duì)政交所的局部運(yùn)行產(chǎn)生障礙的可能性。以下關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的解釋可參照此處。   學(xué)術(shù)界傾向于將實(shí)體經(jīng)濟(jì)看作“原象”，而將虛擬經(jīng)濟(jì)看作“象”。不過(guò)，也有人認(rèn)為，高度發(fā)達(dá)的虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)已不存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。從堅(jiān)持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)的角度，筆者贊成前一種提法。         參考文獻(xiàn)：  1.陳學(xué)彬等.當(dāng)代金融危機(jī)的形成、擴(kuò)散與防范機(jī)制研究M.上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2001.  2.周道許.現(xiàn)代金融監(jiān)管體制研究M.北京:中國(guó)金融出版社,2000.   3.李健.金融創(chuàng)新與發(fā)展M.北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社