期貨基礎(chǔ)知識講解

1、什么是期貨交易? 期貨交易 是在固定的時間上午9.00-11.30 下午，固定的地點期貨交易所用保證金形式所進展的標準化合約的買賣。期貨的產(chǎn)生期貨的產(chǎn)生 期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。1251年，英國大憲章正式允許外國商人到英國參加季節(jié)性交易會。后來，在貿(mào)易年，英國大憲章正式允許外國商人到英國參加季節(jié)性交易會。后來，在貿(mào)易中出現(xiàn)了對在途貨物提早簽署文件，列明商品品種、數(shù)量、價格，預交保證金購置，

2、進而買賣文件合同的現(xiàn)中出現(xiàn)了對在途貨物提早簽署文件，列明商品品種、數(shù)量、價格，預交保證金購置，進而買賣文件合同的現(xiàn)象。象。最早的交易所：最早的交易所：1531年在比利時的安特衛(wèi)普市創(chuàng)立年在比利時的安特衛(wèi)普市創(chuàng)立最早的股票：最早的股票： 1602年，世界上最早的股票出如今荷年，世界上最早的股票出如今荷 蘭東印度公司蘭東印度公司最早的證券交易所：最早的證券交易所： 1680年在荷蘭成立的阿姆斯特丹證券交易所年在荷蘭成立的阿姆斯特丹證券交易所一 1848年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生 二 1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生 三 1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生 中國期貨開展 1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)

3、市場經(jīng)國務(wù)院批準，以現(xiàn)貨交易為根底，引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場開業(yè)，邁出了中國期貨市場開展的第一步?？v觀我國期貨市場的開展歷史，從1986年就開場了理論討論。開場試點后根本上經(jīng)歷了以下開展階段： 初步形成階段(1990年-1994年) 清理整頓階段(1995年-2000年) 標準開展階段(2001年至今) 在這段時期內(nèi)，期貨市場由初創(chuàng)時期的50多家交易所、近千家期貨經(jīng)紀公司到縮減到如今的3家交易所、近200家期貨經(jīng)紀公司。一 上海期貨交易所大連期貨交易所鄭州期貨交易所2中國金融期貨交易所 期貨交易作為一種特殊的交易方式：期貨交易作為一種特殊的交易方式： 它的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交

4、易它的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交易-遠期交易遠期交易-期期貨交易的復雜演變過程，它是人們在貿(mào)易過程貨交易的復雜演變過程，它是人們在貿(mào)易過程中不斷追求交易效率、降低交易本錢與風險的中不斷追求交易效率、降低交易本錢與風險的結(jié)果。在現(xiàn)代興隆的市場經(jīng)濟體系中，期貨市結(jié)果。在現(xiàn)代興隆的市場經(jīng)濟體系中，期貨市場作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場、遠期市場作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場、遠期市場共同構(gòu)成既各有分工而又親密聯(lián)絡(luò)的多層次場共同構(gòu)成既各有分工而又親密聯(lián)絡(luò)的多層次的有機體。的有機體。 期貨行業(yè)術(shù)語買空： 多頭交易 買入合約賣空： 空頭交易 賣出合約 倉 ：期貨合約開倉：開場買入或賣出期貨合約的交易行為稱為 “開

5、倉持倉：交易者手中持有合約稱為持倉；平倉：交易者了結(jié)手中的合約進展反向交易的行為 稱平倉或?qū)_成交單：經(jīng)計算機配對后產(chǎn)生的買賣合約單交割：由交易所負責買賣雙方執(zhí)行商品貨物的 交易及資金劃撥期貨交易的根本特征：期貨交易的根本特征：一合約標準化二交易集中化三雙向交易和對沖機制四杠桿機制五每日無負債結(jié)算制度期貨分類商品期貨金融期貨2006年全球期貨.期權(quán)交易量商品期貨.期權(quán) ： 9%金融期貨.期權(quán) ： 91% 一個黃豆油制造商、一家紡紗廠、一間煉油廠假設(shè)逢天災或戰(zhàn)亂等因素，使國際市場的黃豆、棉花、原油價格不斷上漲時，要使本錢不致增加、利潤不致減少，除買入黃豆、棉花、原油期貨合約，試問還有什么更好的方

6、法? 又如一個用日元向日本買塑膠原料，再將制成品出口到美國收取美元的貿(mào)易商，當美元疲軟不振、江河日下之時，假設(shè)不及時持有日元期貨的多頭合約，生意還可以做下去嗎? 再如黃金首飾業(yè)者，不管金價多高都要購入實金做首飾原料，當著國際金價長期下跌之前，如不盡早在期貨市場做“空頭對沖，老老實實只嫌手續(xù)費和工本費，一旦金價猛瀉，豈不成了“貴買賤賣血本無歸嗎7 所以，對于政府開放期貨交易，我們要從根本上認識期貨交易調(diào)節(jié)供需及躲避風險的功能，看到它積極的一面，善加運用，以利于國計民生。期貨交易的功能期貨交易的功能 回避價格風險的功能。期貨市場最回避價格風險的功能。期貨市場最突出的功能就是為消費經(jīng)營者提供回避突出

7、的功能就是為消費經(jīng)營者提供回避價格風價格風 險的手段。即消費經(jīng)營者通過險的手段。即消費經(jīng)營者通過在期貨市場上進展套期保值業(yè)務(wù)來回避在期貨市場上進展套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定消費經(jīng)營本錢，實現(xiàn)預期利潤。也就是消費經(jīng)營本錢，實現(xiàn)預期利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的缺乏。說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的缺乏。 發(fā)現(xiàn)價格的功能：在市場經(jīng)濟條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標準化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了

8、發(fā)現(xiàn)價格的功能。 上海期貨交易所的銅期貨，不僅是國內(nèi)銅的定價中心，而且是僅次于倫敦的全球第二大銅的定價中心。 上海期貨交易所每天早上9點銅期貨的開盤價是全國現(xiàn)貨銅的定價根據(jù) 浙江銅加工企業(yè)原材料采購的主要定價方式： 期貨合約的當日價+升貼水 浙江銅加工企業(yè)產(chǎn)品銷售的主要定價方式 期貨合約的當日價+加工費 2001年四月起，中國鋁業(yè)公司將上海年四月起，中國鋁業(yè)公司將上海期貨交易所三個月期鋁合約月平均價作期貨交易所三個月期鋁合約月平均價作為氧化鋁長期合同銷售價的定價基準為氧化鋁長期合同銷售價的定價基準 芝加哥期貨交易所中大豆品種價格的芝加哥期貨交易所中大豆品種價格的波動，具有絕對的權(quán)威性。而我國大

9、連波動，具有絕對的權(quán)威性。而我國大連期貨交易所中大豆價格和芝加哥期貨交期貨交易所中大豆價格和芝加哥期貨交易所中大豆價格間的相關(guān)系數(shù)到達了易所中大豆價格間的相關(guān)系數(shù)到達了90%，具有高度關(guān)聯(lián)性。根本實現(xiàn)了與，具有高度關(guān)聯(lián)性。根本實現(xiàn)了與國際市場的接軌。國際市場的接軌。交交易易品品種種 陰陰極極銅銅 交交易易單單位位 5 5 噸噸/ /手手 報報價價單單位位 元元( ( 人人民民幣幣) )/ /噸噸 最最小小變變動動價價位位 1 10 0 元元/ /噸噸 每每日日價價格格最最大大波波動動限限制制 不不超超過過上上一一交交易易日日結(jié)結(jié)算算價價+ +3 3% % 合合約約交交割割月月份份 1 11 1

10、2 2 月月 交交易易時時間間 上上午午 9 9: :0 00 01 11 1: :3 30 0 下下午午 1 1: :3 30 03 3: :0 00 0 最最后后交交易易日日 合合約約交交割割月月份份的的 1 15 5 日日( (遇遇法法定定假假日日順順延延) ) 交交割割日日期期 合合約約交交割割月月份份的的 1 16 6 日日至至 2 20 0 日日( (遇遇法法定定假假日日順順延延) ) 交交割割品品級級 1 1) )標標準準品品： 標標準準陰陰級級銅銅，符符合合國國標標 G GB B/ /T T4 46 67 7- - -1 19 99 97 7 標標準準陰陰級級銅銅規(guī)規(guī)定定，其其

11、中中主主成成份份銅銅加加銀銀含含量量不不小小于于 9 99 9. .9 95 5% %。 2 2) )替替代代品品： a a. .高高級級陰陰級級銅銅， 符符合合國國標標 G GB B/ /T T4 46 67 7- -1 19 99 97 7 高高級級陰陰級級銅銅規(guī)規(guī)定定，經(jīng)經(jīng)本本所所指指定定的的質(zhì)質(zhì)檢檢單單位位檢檢查查合合格格，由由本本所所公公告告后后實實行行升升水水； b b. . L LM ME E 注注冊冊陰陰級級銅銅， 符符合合 B BS S6 60 01 17 7- -1 19 98 81 1 和和 A AM MD D5 57 72 25 5標標準準( (陰陰級級銅銅級級別別代代

12、號號 C CU U- -C CA AT TH H- -1 1) )。 交交割割地地點點 交交易易所所指指定定交交割割倉倉庫庫 最最低低交交易易保保證證金金 合合約約價價值值的的 5 5% % 交交易易手手續(xù)續(xù)費費 不不高高于于成成交交金金額額的的萬萬分分之之二二( (含含風風險險準準備備金金) ) 交交割割方方式式 實實物物交交割割 交交易易代代碼碼 C CU U 上上市市交交易易所所 上上海海期期貨貨交交易易所所 交易品種 黃大豆 交易單位 10 噸/手 報價單位 人民幣 最小變動價位 1 元/噸 漲跌停板幅度 上一交易日結(jié)算價的 3% 合約交割月份 1、3、5、7、9、11 交易時間 每星

13、期一至星期五上午 9：00-11：30 下午 13：30-15：00 最后交易日 合約月份第十個交易日 最后交割日 最后交易日后第七日（遇法定節(jié)假日順延） 交割等級 具體內(nèi)容見附件 交割地點 大連商品交易所指定交割倉庫 交易保證金 合約價值的 5% 交易手續(xù)費 4 元/手 交割方式 集中交割 交易代碼 S 上市交易所 大連商品交易所 期貨交易流程圖期貨品種最小1手交易保證金比較品種 (價格） 實盤資金 (100%)所需保證金 (10%)強麥 (2037) 20370 2037棉花 (14895) 74475 7447.5大豆 (4224) 42240 4224豆粕 (3239) 32390 3

14、239天膠 (22800) 114000 11400鋁 (19215) 96075 9607.5銅 (65080) 325400 32540 第二講、期貨與股票之比較及對 風險的認識 1、與股票的比較 2、對風險的認識 1.期貨與股票的比較主要區(qū)別期貨市場股票市場（1）期貨是雙向交易，只要方向選擇對，上漲下跌有獲利機會。（1）股票是單邊機制，不能做空.期貨市場股票市場（2）期貨市場的操作可以當天進出買賣,即T+0交易。（3）期貨市場的保證金交易制度使投資者可以“以小搏大”, 保證金實行逐日結(jié)算，因此更強調(diào)資金管理 。以10%保證金為例，10萬資金最多可以購買標價100萬期貨。（2）股票市場的操

15、作是當天買進,第二天才可以賣出,即T+1交易。（3）股票市場是全額保證金買賣,無追加保證金之虞。如10萬的資金最多只能購買等額10萬的股票 期貨市場股票市場（4）期貨市場中的持倉總量是變動的,資金流入,持倉總量增加,資金流出,持倉總量減少。 （5）期貨市場的操作需要注意時間因素,現(xiàn)有期貨合約的壽命均在一年半之內(nèi),到期必須平倉或者實物交割 。（4）股票市場的單只股票的可流通股本是固定的,總的份額不隨交易變化。（5）股票市場的操作的時間性不強,除非上市公司倒閉清算,可以長期持有。期貨市場股票市場（6）期貨市場的交易費用低,完成一次買賣的費用為交易額的千分之二左右,且期貨盈利暫不收取所得稅; （6）

16、股票市場的交易費用高,完成一次買賣的費用為交易額的百分之一左右。 關(guān)于期貨風險控制關(guān)于期貨風險控制無止損交易形式測試無止損交易形式測試 統(tǒng)計結(jié)果，統(tǒng)計結(jié)果，93年年11月開場，到月開場，到2000年年7月份，每隔五月份，每隔五個交易日左右隨機交易個交易日左右隨機交易A:做銅開倉完全是隨機的，在這種情況下講一下持倉方法，做銅開倉完全是隨機的，在這種情況下講一下持倉方法， 1.只要賺只要賺150點你就平倉，點你就平倉， 假如沒有假如沒有150點，你就死拿，一點，你就死拿，一般到交割月頭一個月的最好交易日，每次都這么做般到交割月頭一個月的最好交易日，每次都這么做 2.還有一個就是還有一個就是300點

17、，就是只要盈利點，就是只要盈利300點就平掉，假如點就平掉，假如一直不盈利，就一直拿到前一個交易日一直不盈利，就一直拿到前一個交易日.B:大豆大豆 1.是是15個交易點，就是說盈利個交易點，就是說盈利15個點就平掉，假如沒有到個點就平掉，假如沒有到達達15個點，或者虧損了，就死抗，抗到快到交割日個點，或者虧損了，就死抗，抗到快到交割日. 2.還有一個是還有一個是30點盈利平倉點盈利平倉,錯了就死抗錯了就死抗.2. A:銅一共操作銅一共操作280次次. (150止贏止贏) 86左右都是盈利，只有14永遠扛不回來. (300止贏止贏) 76%左右都是盈利，只有24永遠扛不回來. B: 大豆一共操作

18、大豆一共操作291次次. (15點止贏點止贏) 86%左右都是盈利，只有14永遠扛不回來. (30點止贏點止贏) 73%左右都是盈利，只有21永遠扛不回來.3. 最終結(jié)果最終結(jié)果:無論銅還是大豆都虧損無論銅還是大豆都虧損40% 期貨投資者分類：期貨投資者分類： 贏利的倉位不能長期持有，而長期持有虧損的倉位。虧損者 虧損的倉位長期持有，贏利的倉位也能長期持有。大虧大賺者 虧損的倉位很快砍倉，贏利的倉位也很快平倉。持平者 虧損的倉位很快砍倉，贏利的倉位長期持有。獲利者止損永遠是對的，錯了止損永遠是對的，錯了也對也對死扛永遠是錯的，對了死扛永遠是錯的，對了也錯也錯橫披是橫披是“止損無條件止損無條件風

19、險控制和資金管理系統(tǒng)由兩風險控制和資金管理系統(tǒng)由兩大部分構(gòu)成大部分構(gòu)成:離市策略 一.起始止損 二:離市出場頭寸調(diào)整 頭寸調(diào)整長期以來分為兩種: 1. 等價鞅策略:就是在發(fā)生虧損時增加頭寸 2.反等價鞅策略:就是在贏利時增加頭寸,在虧損時減少頭寸風險百分比操作模型構(gòu)造風險百分比操作模型構(gòu)造:固定每單筆虧損占總資金的份額 (風險控制)通過交易形式尋找買賣點根據(jù)起始止損和離市策略來決定進場的頭寸規(guī)模 (頭寸調(diào)整)頭寸=單筆虧損總額/1手虧損的價值量 嚴格執(zhí)行 (最后是否可以成功的保證) 實際交易例如一滬市九月期鋁實際交易例如一滬市九月期鋁交易例如二交易例如二期貨產(chǎn)生重大虧損的原因一 逆勢用交易系統(tǒng)

20、解決重倉用資金管理系統(tǒng)解決不止損用資金管理系統(tǒng)解決解決的方法：做單系統(tǒng)化 期貨交易技巧系統(tǒng)化期貨操盤期貨交易過程：期貨交易過程： 1. 判斷方向根本面判斷方向根本面 技術(shù)分析技術(shù)分析 2. 確定買賣進出點位技術(shù)分析確定買賣進出點位技術(shù)分析 3. 確定止損位技術(shù)分析確定止損位技術(shù)分析+資金管理資金管理 4. 確定買賣頭寸技術(shù)分析確定買賣頭寸技術(shù)分析+資金管理資金管理 5. 正確離場技術(shù)分析正確離場技術(shù)分析 三重濾網(wǎng)交易方法 亞歷山大.埃爾德美國投資專家 第一重濾網(wǎng) 選擇你最喜歡的交易周期，并將它定義為中間周期。再把它的長度乘以2-5倍，得出長周期。假如你選擇日線作為中間周期，那么立即將注意力移至

21、周線，即你的長期圖表上進展分析。在這個決策過程里，不允許再看日圖，因為這會影響你對周圖的分析。假如日內(nèi)交易者把非常鐘圖做為中間周期，那么須將注意力立即移至小時圖。 第二重濾網(wǎng) 返回到中間圖表，并且采用振蕩指標來尋找順應長期趨勢方向的交易時機。當日線趨勢看漲時，等待小時圖振蕩指標回落并發(fā)出買入信號。在回調(diào)時買進，比在浪頂買入要平安。周線看漲，而日線振蕩指標看跌時，也可以把先前的多單平倉，獲利出局，不過，交易者不能在此位置建立空頭倉位。 第三重濾網(wǎng) 第三重濾網(wǎng)用于制定準確的入場點，當前兩重濾網(wǎng)發(fā)出買入信號時日線看漲，小時圖回調(diào) ，這時用趨勢指標選擇進場點位。明德投資管理公司的交易法那么 第一條交易

22、法那么：每筆交易所承擔的風險絕第一條交易法那么：每筆交易所承擔的風險絕不可高于總資產(chǎn)的不可高于總資產(chǎn)的1。 第二條交易法那么：絕對要跟趨勢走，而且要第二條交易法那么：絕對要跟趨勢走，而且要完全信任交易系統(tǒng)。事實上，公司明文規(guī)定，完全信任交易系統(tǒng)。事實上，公司明文規(guī)定，任何人都不得擅自違背交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令任何人都不得擅自違背交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令. 第三條交易法那么：要經(jīng)分散投資來減少風險。第三條交易法那么：要經(jīng)分散投資來減少風險。 分散投資有兩個方法，一是要在全分散投資有兩個方法，一是要在全球市場操作很多的工程。另一個方面是絕不使球市場操作很多的工程。另一個方面是絕不使用單一交易系統(tǒng)從事交易

23、。會使用各種交易系用單一交易系統(tǒng)從事交易。會使用各種交易系統(tǒng)來從事長期與短期的交易。統(tǒng)來從事長期與短期的交易。 此外，公司用三種燈號來區(qū)分交易系統(tǒng)指令的可承受性。綠燈時，我們完全承受交易系統(tǒng)的指令。黃燈時，我們會根據(jù)指令出清目前的部位，而不會再增加新的部位。紅燈時，我們自動出清所有的部位，而且也不會增加新部位。美國期貨大師美國期貨大師 成功經(jīng)歷訪談成功經(jīng)歷訪談 杰納德杰納德. .阿培爾阿培爾 (MACD (MACD的創(chuàng)造人的創(chuàng)造人 1. 1. 研究，建立起一套有效的交易系統(tǒng)研究，建立起一套有效的交易系統(tǒng) 2. 2. 自律，要自始自終遵循自己的交易系統(tǒng)自律，要自始自終遵循自己的交易系統(tǒng)3. 3. 止損，以事先方案限制損