城投類(lèi)企業(yè)債券簡(jiǎn)介PPT

1、城投類(lèi)企業(yè)債券簡(jiǎn)介城投類(lèi)企業(yè)債券簡(jiǎn)介二二0000九年六月九年六月1目目 錄錄一一城投類(lèi)債券歷史沿革城投類(lèi)債券歷史沿革二二城投類(lèi)債券發(fā)行條件及相關(guān)政策城投類(lèi)債券發(fā)行條件及相關(guān)政策三三金融危機(jī)下的融資方式選擇金融危機(jī)下的融資方式選擇四四城投類(lèi)債券具體操作流程城投類(lèi)債券具體操作流程五五齊魯證券固定收益業(yè)務(wù)齊魯證券固定收益業(yè)務(wù) 2一、城投類(lèi)債券歷史沿革一、城投類(lèi)債券歷史沿革 31.1.1 美國(guó)政府債發(fā)展?fàn)顩r美國(guó)政府債發(fā)展?fàn)顩r獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期1812年年1817年年Click to add Title十三個(gè)殖民地中許十三個(gè)殖民地中許多政府都曾發(fā)放票多政府都曾發(fā)放票據(jù)，舉資和支付戰(zhàn)據(jù)，舉資和支付戰(zhàn)

2、爭(zhēng)費(fèi)用，成為美國(guó)爭(zhēng)費(fèi)用，成為美國(guó)各級(jí)政府最早期的各級(jí)政府最早期的信貸。信貸。紐約市政府發(fā)債紐約市政府發(fā)債以建設(shè)城市基礎(chǔ)以建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施，美國(guó)地方設(shè)施，美國(guó)地方政府債券正式跨政府債券正式跨上歷史舞臺(tái)。上歷史舞臺(tái)。紐約市政府發(fā)債開(kāi)紐約市政府發(fā)債開(kāi)鑿伊利運(yùn)河，開(kāi)創(chuàng)鑿伊利運(yùn)河，開(kāi)創(chuàng)了美國(guó)建國(guó)后第一了美國(guó)建國(guó)后第一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的振興。個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的振興。19世紀(jì)至世紀(jì)至20世紀(jì)世紀(jì)發(fā)展迅速，社會(huì)生發(fā)展迅速，社會(huì)生活基礎(chǔ)的各個(gè)方面，活基礎(chǔ)的各個(gè)方面，都有地方政府債券都有地方政府債券為它們提供廉價(jià)資為它們提供廉價(jià)資本，以達(dá)到為社會(huì)本，以達(dá)到為社會(huì)提供公益的作用。提供公益的作用。 長(zhǎng)期地方政府債券長(zhǎng)期地方政府債

3、券的年平均發(fā)行量近的年平均發(fā)行量近4,000億美元。億美元。受金融危機(jī)影響，受金融危機(jī)影響，年發(fā)行量為年發(fā)行量為3,915億億美元，發(fā)行量最多美元，發(fā)行量最多20個(gè)州和屬地的發(fā)個(gè)州和屬地的發(fā)行量占市場(chǎng)的近行量占市場(chǎng)的近80%。 2008年年2003年至年至2007年年4種類(lèi)種類(lèi)特點(diǎn)特點(diǎn)通用責(zé)任債券通用責(zé)任債券由發(fā)行政府的信譽(yù)及征稅權(quán)來(lái)?yè)?dān)保。這類(lèi)債券被視為在地方政府債券中具有最強(qiáng)信譽(yù)的債務(wù)，發(fā)行政府用稅收或增加稅收來(lái)付息還本。通用責(zé)任債券的發(fā)行和發(fā)行量一般要經(jīng)過(guò)納稅人投票通過(guò)。 收入支持債券收入支持債券債券付息還本的資金來(lái)源于發(fā)債具體項(xiàng)目相關(guān)收入的現(xiàn)金流。收入支持債券種類(lèi)繁多，能收費(fèi)、有收入的公

4、益項(xiàng)目包括：自來(lái)水、供電、高速公路等公共設(shè)施；醫(yī)院、學(xué)校等非盈利性機(jī)構(gòu)和污染控制處理等項(xiàng)目。屬于政府基本職能、社會(huì)大眾必需項(xiàng)目（如水、電等）的收入支持債券信用評(píng)級(jí)較高；而受經(jīng)濟(jì)周期性影響較大、需求彈性較大、政府支持力度確定性不穩(wěn)項(xiàng)目（如博物館等）的收入支持債券信用評(píng)級(jí)則較低。 其他稅收其他稅收支持債券支持債券比如租約或財(cái)政撥款支持債券，是通過(guò)年度租金形式或年度財(cái)政撥款來(lái)保障付息還本的，這些租金或撥款可來(lái)自于稅收、也可來(lái)自于其他收入。發(fā)行這類(lèi)債券往往是因?yàn)橥ㄓ秘?zé)任債券被選民禁止或不可能被投票通過(guò)，政府采用年度租金和年度撥款的形式來(lái)付息還本，不使納稅人在法律上承擔(dān)長(zhǎng)期責(zé)任。對(duì)租約和撥款支持地方政府

5、債券的投資者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)較通用責(zé)任債券要大，因?yàn)橐坏┑胤秸?cái)政出現(xiàn)問(wèn)題，租約和撥款都會(huì)有不到位的可能性，其法律保障弱于通用責(zé)任債券。1.1.2 美國(guó)市政債種類(lèi)美國(guó)市政債種類(lèi)51.2.1 國(guó)內(nèi)城投類(lèi)債歷史沿革國(guó)內(nèi)城投類(lèi)債歷史沿革2007.7.18國(guó)內(nèi)城投類(lèi)國(guó)內(nèi)城投類(lèi)債券發(fā)展迅猛債券發(fā)展迅猛第一家城投類(lèi)債券：重慶市城市建設(shè)投資公司于第一家城投類(lèi)債券：重慶市城市建設(shè)投資公司于2002年年12月月9日發(fā)行了日發(fā)行了15億元的企業(yè)債券，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。億元的企業(yè)債券，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。2003年上海軌道交通建設(shè)債券。年上海軌道交通建設(shè)債券。2005年上海世博年上海世博(集團(tuán)集團(tuán))有限公

6、司世博建設(shè)債券等。有限公司世博建設(shè)債券等。2006年發(fā)生了明顯的變化，城投類(lèi)債券在發(fā)行數(shù)量上年發(fā)生了明顯的變化，城投類(lèi)債券在發(fā)行數(shù)量上呈現(xiàn)出較大幅度的增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出較大幅度的增長(zhǎng)，2006年城投類(lèi)債券發(fā)行家數(shù)年城投類(lèi)債券發(fā)行家數(shù)占當(dāng)年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的占當(dāng)年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的30%。2007年和年和2008年城投類(lèi)債券發(fā)行家數(shù)分別占當(dāng)年城投類(lèi)債券發(fā)行家數(shù)分別占當(dāng)年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的近年發(fā)行的地方企業(yè)債總量的近40%和和50%2009年進(jìn)入二季度，地方企業(yè)債發(fā)行家數(shù)和年進(jìn)入二季度，地方企業(yè)債發(fā)行家數(shù)和融資規(guī)模均以超過(guò)了去年全年，而城投類(lèi)企融資規(guī)模均以超過(guò)了去年全年，而城投類(lèi)企業(yè)債的爆發(fā)

7、性增長(zhǎng)是其中的重要推動(dòng)力量。業(yè)債的爆發(fā)性增長(zhǎng)是其中的重要推動(dòng)力量。61.2.2 國(guó)內(nèi)城投類(lèi)債演變過(guò)程國(guó)內(nèi)城投類(lèi)債演變過(guò)程v在城投類(lèi)債券發(fā)展過(guò)程中，發(fā)債主體的范圍逐步擴(kuò)大，從一些重點(diǎn)城市逐步擴(kuò)大到地級(jí)市，并進(jìn)而擴(kuò)展到經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的縣級(jí)市。08諸城債和09青州債就是這其中的典型代表。v一些城投類(lèi)企業(yè)債的先發(fā)城市在近幾年內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了滾動(dòng)發(fā)行，從而使發(fā)行企業(yè)債券成為了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一條穩(wěn)定的融資渠道，而不僅僅是傳統(tǒng)債務(wù)融資方式的簡(jiǎn)單補(bǔ)充。v從城投類(lèi)企業(yè)債券的發(fā)展歷程來(lái)看，其發(fā)展軌跡與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化有著緊密的聯(lián)系。近幾年，特別是在去年下半年以來(lái)的金融危機(jī)的大背景下，國(guó)家鼓勵(lì)擴(kuò)大投資規(guī)模的政策

8、為地方城投類(lèi)企業(yè)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券擴(kuò)大融資渠道創(chuàng)造了良好的條件。這是城投類(lèi)企業(yè)債券得以迅速發(fā)展的最根本原因。而城投類(lèi)企業(yè)債券募集資金也主要投向了治污減排、基礎(chǔ)建設(shè)等民生工程的建設(shè)，也是各地政府落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的直接體現(xiàn)。7二、城投類(lèi)債券發(fā)行條件及相關(guān)政策二、城投類(lèi)債券發(fā)行條件及相關(guān)政策 82.1 主要政策規(guī)定主要政策規(guī)定 主要法規(guī)主要法規(guī)證券法證券法 （2005年10月27日第十屆全國(guó)人大常委會(huì)第十次會(huì)議修訂）企業(yè)債券管理?xiàng)l例企業(yè)債券管理?xiàng)l例 （1993年8月2日中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第121號(hào)）國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理

9、工作的通知（2004年6月 21日發(fā)改財(cái)金2004第1134號(hào)）國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知 （2008年1月2日發(fā)改財(cái)金20087號(hào)） 審批部門(mén)審批部門(mén)主管部門(mén)：國(guó)家發(fā)改委主管部門(mén)：國(guó)家發(fā)改委會(huì)簽部門(mén)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)簽部門(mén)：中國(guó)證監(jiān)會(huì) 中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行92.2 發(fā)行條件發(fā)行條件v發(fā)行條件：1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類(lèi)型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；2、累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；3、最近三年可分

10、配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息；4、籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%；5、債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；6、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為。 10三、金融危機(jī)下的融資方式選擇三、金融危機(jī)下的融

11、資方式選擇 113.1 中國(guó)政府應(yīng)對(duì)政策中國(guó)政府應(yīng)對(duì)政策 十項(xiàng)措施擴(kuò)大內(nèi)需，總投資約十項(xiàng)措施擴(kuò)大內(nèi)需，總投資約4萬(wàn)億萬(wàn)億 十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃 “金融金融30條條”科學(xué)發(fā)展觀科學(xué)發(fā)展觀構(gòu)建和諧社會(huì)構(gòu)建和諧社會(huì)123.2.1 債券融資與其他融資方式的比較債券融資與其他融資方式的比較v銀行貸款、股權(quán)融資、債券融資的比較:融資方式融資方式融資規(guī)模限制融資規(guī)模限制融資期限融資期限融資成本融資成本抵稅效應(yīng)抵稅效應(yīng)控制權(quán)控制權(quán)債券債券凈資產(chǎn)較長(zhǎng)較低可抵稅不影響銀行貸款銀行貸款信貸政策較短較高可抵稅不影響股權(quán)融資股權(quán)融資投資項(xiàng)目無(wú)期限最高不可抵稅稀釋133.2.1 債券融資與其他融資方式的比較債

12、券融資與其他融資方式的比較v企業(yè)債券與中期票據(jù)、短期融資券的比較:融資方式融資方式融資規(guī)模限制融資規(guī)模限制融資期限融資期限融資成本融資成本適用范圍適用范圍企業(yè)債券企業(yè)債券不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%，已發(fā)行的短融不占企業(yè)債額度。5年及以上為主較低中長(zhǎng)期融資短期融資券短期融資券（地方企業(yè)）合并計(jì)算不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%。1年以?xún)?nèi)最低短期融資中期票據(jù)中期票據(jù)3年或5年為主較低中期融資143.2.2 企業(yè)債券融資的優(yōu)勢(shì)企業(yè)債券融資的優(yōu)勢(shì)資金使用靈活，可用于補(bǔ)充項(xiàng)目資資金使用靈活，可用于補(bǔ)充項(xiàng)目資金、兼并重組、調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償金、兼并重組、調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

13、融資規(guī)模大，成本較融資規(guī)模大，成本較低，鎖定利率，可大低，鎖定利率，可大幅節(jié)約企業(yè)的財(cái)務(wù)成幅節(jié)約企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。本。審批速度快。審批速度快。融資期限多樣。融資期限多樣。與短融、中票比較，與短融、中票比較，無(wú)通道限制。無(wú)通道限制。優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券，是對(duì)發(fā)通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券，是對(duì)發(fā)行人整體信譽(yù)形象的肯定，行人整體信譽(yù)形象的肯定，也是持續(xù)的資本運(yùn)作平臺(tái)的也是持續(xù)的資本運(yùn)作平臺(tái)的規(guī)范再造過(guò)程。規(guī)范再造過(guò)程。15四、城投類(lèi)債券具體操作流程四、城投類(lèi)債券具體操作流程 164.1.1 債券融資基本操作流程債券融資基本操作流程券商協(xié)助下，進(jìn)券商協(xié)助下，進(jìn)行債券融資可行行債券融資可行性分析，并確定性分析，

14、并確定啟動(dòng)債券融資項(xiàng)啟動(dòng)債券融資項(xiàng)目。目。前期工作前期工作確定主承銷(xiāo)商，確定主承銷(xiāo)商，在其協(xié)助下，完在其協(xié)助下，完善發(fā)行主體，并善發(fā)行主體，并確定債券方案。確定債券方案。確定各中介機(jī)構(gòu)，確定各中介機(jī)構(gòu)，確定債券發(fā)行申確定債券發(fā)行申報(bào)工作時(shí)間表。報(bào)工作時(shí)間表。發(fā)行人和各中發(fā)行人和各中介機(jī)構(gòu)召開(kāi)發(fā)介機(jī)構(gòu)召開(kāi)發(fā)行工作協(xié)調(diào)會(huì)，行工作協(xié)調(diào)會(huì)，確定各自工作確定各自工作安排。安排。174.1.2 債券融資基本操作流程債券融資基本操作流程申報(bào)材料制作申報(bào)材料制作申請(qǐng)審批申請(qǐng)審批債券發(fā)行債券發(fā)行v主承銷(xiāo)商制作全套申請(qǐng)材料、發(fā)行方案及組建承銷(xiāo)團(tuán)。v擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具擔(dān)保函。v審計(jì)機(jī)構(gòu)出具近三年審計(jì)報(bào)告。v律師出具律師工

15、作報(bào)告。v信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告v通過(guò)地方發(fā)改委（或直接）向國(guó)家發(fā)改委上報(bào)發(fā)行材料。v國(guó)家發(fā)改委會(huì)簽人民銀行、證監(jiān)會(huì)，批準(zhǔn)債券發(fā)行。v向中債登、交易所提交發(fā)行批文等材料，安排分銷(xiāo)注冊(cè)。v在媒體公布債券發(fā)行公告或募集說(shuō)明書(shū)。v正式發(fā)行企業(yè)債券，主承銷(xiāo)商組織承銷(xiāo)團(tuán)成員承銷(xiāo)。184.2 債券發(fā)行操作過(guò)程的心得債券發(fā)行操作過(guò)程的心得v 量力而行。既要保證當(dāng)期需要，又要防止竭澤而漁。v 發(fā)行人與各部門(mén)協(xié)調(diào)好關(guān)系，同心同德。v 尊重市場(chǎng)規(guī)則，講究信譽(yù)。v 結(jié)合我國(guó)國(guó)情，對(duì)于城投類(lèi)債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)有待完善。19五、齊魯證券固定收益業(yè)務(wù)五、齊魯證券固定收益業(yè)務(wù) 205.1 齊魯證券簡(jiǎn)介齊魯證券簡(jiǎn)介齊魯證券：立足山東、面向全國(guó)的創(chuàng)新類(lèi)證券公司齊魯證券：立足山東、面向全國(guó)的創(chuàng)新類(lèi)證券公司萊蕪鋼鐵集團(tuán)萊蕪鋼鐵集團(tuán)有限公司有限公司中國(guó)建銀投資中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)總公司總公司兗礦集團(tuán)兗礦集團(tuán)有限公司有限公司新汶礦業(yè)集團(tuán)新汶礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司分布于全國(guó)的分布于全國(guó)的1 11313家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)家經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)齊魯證券齊魯證券公司總部公司總部萬(wàn)家基金萬(wàn)家基金有限公司有限公司魯證期貨魯