國(guó)企員工持股操作要點(diǎn)

1、員工持股操作要點(diǎn) | 國(guó)企改革放大鏡員工持股最早起源于美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)阿爾伯特·蓋萊丁，他認(rèn)為“國(guó)家的民主，不僅應(yīng)包括政治民主，還要包括經(jīng)濟(jì)民主?！币虼嗽?797年卸任之后，他在自己的玻璃廠推行員工持股制度，促進(jìn)了公司經(jīng)濟(jì)效益。1956年，美國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家路易斯·凱爾索正式提出“二元經(jīng)濟(jì)學(xué)”理論，認(rèn)為“員工持股代表民主的資本主義”，從理論上界定了員工持股的概念，標(biāo)志著員工持股正式成型。到20世紀(jì)70年代，美國(guó)司法部門予以政策支持，員工持股開(kāi)始盛行。學(xué)者們普遍認(rèn)為員工持股通過(guò)使員工獲得企業(yè)增值收益，激發(fā)其股東意識(shí)，進(jìn)而促進(jìn)員工以“主人”的身份在企業(yè)內(nèi)工作，提升工作效率。同時(shí)，員

2、工持股又被稱為“金手銬”，能幫助企業(yè)留住優(yōu)秀人才。員工持股還意味著股權(quán)的適度開(kāi)放和分散，這些持有股份的員工基于股東身份，產(chǎn)生股權(quán)意識(shí)和股東責(zé)任，對(duì)公司的發(fā)展和管理提供自己的意見(jiàn)和建議，集思廣益，促進(jìn)企業(yè)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)，避免“一人責(zé)任制”的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)觀察我國(guó)部分上市國(guó)有企業(yè)推行員工持股前后的凈利潤(rùn)增速，正略咨詢認(rèn)為員工持股對(duì)企業(yè)效益有正向促進(jìn)作用，與國(guó)企混改目標(biāo)高度一致。圖1：部分上市國(guó)有企業(yè)員工持股前后效益對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：民生證券，正略咨詢分析然而，員工持股涉及到企業(yè)內(nèi)部許多重要人員的利益，過(guò)程復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高，操作不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失和國(guó)有企業(yè)內(nèi)部不公平甚至引發(fā)股權(quán)紛爭(zhēng)。在混改的大背景下，員工持股

3、關(guān)系到國(guó)企能不能獲得內(nèi)部人員的支持，決定了國(guó)企混改的成敗。正略咨詢結(jié)合相關(guān)政策要求和大量國(guó)企員工持股案例的基礎(chǔ)上，認(rèn)為國(guó)企應(yīng)綜合考慮九個(gè)要素，包括激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)額度、授予價(jià)格、時(shí)間周期、股份來(lái)源、出資方式、持股方式、管理模式和退出機(jī)制。在九個(gè)要素全部處理得當(dāng)?shù)那闆r下，員工持股才能激勵(lì)員工、促進(jìn)企業(yè)效益的提升。 圖2：?jiǎn)T工持股“九要素”操作模型圖2：?jiǎn)T工持股“九要素”操作模型01要素一：激勵(lì)對(duì)象選擇激勵(lì)對(duì)象的重點(diǎn)在于設(shè)置篩選條件。篩選條件要做到：有甄別度；公平公正；合理流動(dòng)。有甄別度指設(shè)置的條件要能篩選出來(lái)企業(yè)內(nèi)少部分人，避免出現(xiàn)股權(quán)過(guò)于集中或全員持股、平均持股、大鍋飯等現(xiàn)象；公平公正

4、指持股員工身份應(yīng)符合政策中要求的“在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干”；合理流動(dòng)指持股人身份不能固定在某一部分人身上，要通過(guò)設(shè)置股份交易方案和人力資源管理方案保證人員的輪換。需要考慮到的政策包括但不限于：1、企業(yè)中特定人員不允許持股。黨中央、國(guó)務(wù)院和地方黨委政府及其部門、機(jī)構(gòu)任命的國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員不允許持股；外部董事（包含獨(dú)立董事）、監(jiān)事（含職工代表監(jiān)事）不允許持股；直系親屬多人在同一企業(yè)時(shí)，只能一人持股；2、不允許上持下。國(guó)有企業(yè)集團(tuán)公司及其各級(jí)子企業(yè)改制，經(jīng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)或集團(tuán)公司批準(zhǔn)，職工可投資參與本企業(yè)改制，確有必要的，也可持有上一

5、級(jí)改制企業(yè)股權(quán)，但不得直接或間接持有本企業(yè)所出資各級(jí)子企業(yè)、參股企業(yè)及本集團(tuán)公司所出資其他企業(yè)股權(quán)；3、不允許左持右。國(guó)有大中型企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制，鼓勵(lì)輔業(yè)企業(yè)的職工持有改制企業(yè)股權(quán)，但國(guó)有企業(yè)主業(yè)企業(yè)的職工不得持有輔業(yè)企業(yè)股權(quán)；4、參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同；5、未上市的國(guó)有企業(yè)，股東大會(huì)人數(shù)不得超過(guò)200人。在實(shí)際應(yīng)用中，可以按照歷史貢獻(xiàn)、未來(lái)貢獻(xiàn)、職務(wù)重要性三個(gè)角度建立模型，分別選擇司齡、以往業(yè)績(jī)、能力、經(jīng)驗(yàn)、態(tài)度、崗位重要度差異系數(shù)等參數(shù)進(jìn)行崗位評(píng)估，股隨崗動(dòng)，進(jìn)而確定公司重要人

6、員作為激勵(lì)對(duì)象。案例分析：某市建筑科學(xué)研究院股份有限公司開(kāi)展員工持股進(jìn)行混改挑戰(zhàn)：國(guó)有科學(xué)院經(jīng)營(yíng)多年，員工活性降低且流失嚴(yán)重，效率低下。方案：制定“核心骨干持股+引入戰(zhàn)略投資者”模式進(jìn)行混改。將員工股分為崗位股（管理者強(qiáng)制購(gòu)買）、職級(jí)股（自愿購(gòu)買）、司齡股（自愿購(gòu)買）；通過(guò)建立崗位矩陣，同時(shí)輔以身份、職級(jí)、司齡等多項(xiàng)條件篩選持股員工，最終確定104名持股人員，共同擁有企業(yè)的15%股權(quán)；員工可以自籌資金購(gòu)買、或以技術(shù)入股的方式持股，其中技術(shù)入股需要有規(guī)定的證書(shū)和估值；管理者持股是普通員工的8倍；持股3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。同時(shí)，還制定股權(quán)流轉(zhuǎn)和退出機(jī)制，為后續(xù)新進(jìn)符合條件的人員持股預(yù)留空間。改制后，員工

7、人數(shù)上漲，工作積極性大增，于2017年上市。經(jīng)驗(yàn)總結(jié)：通過(guò)員工持股的方式進(jìn)行混改，引導(dǎo)團(tuán)隊(duì)建立一致的價(jià)值觀，為混改成功奠定群眾基礎(chǔ)；同時(shí)，建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向的績(jī)效模式，形成清晰的崗位矩陣確立持股人員，避免爭(zhēng)議。02要素二：激勵(lì)額度設(shè)置員工持股激勵(lì)額度需要考慮總量和各量。按照政策規(guī)定“員工持股比例應(yīng)結(jié)合企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展階段等因素確定。員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%?！彪m然設(shè)置了上限，但在實(shí)際操作過(guò)程中，國(guó)企依然面臨設(shè)置具體持股比例的問(wèn)題。正略咨詢建議，在考慮持股總量時(shí)結(jié)合企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)發(fā)展階段等因素決定。一般來(lái)說(shuō)，知識(shí)

8、密集型和科技密集型企業(yè)在最初發(fā)展階段，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格不高，為了留住人才會(huì)設(shè)置較大的持股比例，一般在25%左右；而勞動(dòng)密集型企業(yè)則相對(duì)較少在5%左右；上市公司相比于非上市公司員工持股比例較低，一般不超過(guò)3%，主要因?yàn)槠涔蓹?quán)結(jié)構(gòu)豐富，股民持有了相當(dāng)一部分股權(quán)。圖3：部分非上市國(guó)企員工持股數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)企改革探索與實(shí)踐系列叢書(shū)，網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)資料，正略咨詢分析圖4：2015年-2017年上市國(guó)企員工持股數(shù)據(jù)整理數(shù)據(jù)來(lái)源：民生證券，正略咨詢分析考慮個(gè)體量時(shí)，采取“以崗定股”的策略，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，構(gòu)建崗位矩陣，參照崗位重要程度分配不同額度的股份；同時(shí)也要考慮薪酬系數(shù)、人才價(jià)值系數(shù)、考核系數(shù)、司齡系數(shù)等

9、等；最后征求員工意見(jiàn)，適量調(diào)節(jié)。員工持股各量影響因素較多，建議一企一策，根據(jù)實(shí)際情況決定。03要素三：授予價(jià)格確定員工入股價(jià)格要考慮員工持股總量、員工薪酬水平、員工知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)情況、與戰(zhàn)略投資者入股價(jià)格的關(guān)系等諸多因素。按照政策要求，“在員工入股前，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定對(duì)試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估。員工入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評(píng)估值。國(guó)有控股上市公司員工入股價(jià)格按證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定確定?！痹趯?shí)際操作中為了防止股權(quán)投機(jī)交易，上市國(guó)企經(jīng)常以股票市值、非上市國(guó)企經(jīng)常以市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值為基準(zhǔn)確定員工持股授予價(jià)格，并與戰(zhàn)略投資者“同股同價(jià)”、“同股同權(quán)”。案例分析：杭州新天地核心管理團(tuán)隊(duì)在前海人

10、壽進(jìn)行增資擴(kuò)股的同時(shí)增資持股，即員工持股定價(jià)也為在產(chǎn)交所掛牌的股權(quán)成交單價(jià)。根據(jù)坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具并經(jīng)杭州市國(guó)資委核準(zhǔn)的杭州杭州新天地有限公司擬進(jìn)行混合所有制改革涉及的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（坤元評(píng)報(bào)（2015）519號(hào)），杭州新天地評(píng)估凈資產(chǎn)價(jià)值為191,868萬(wàn)元，實(shí)收注冊(cè)資本為50,000萬(wàn)元，因此掛牌轉(zhuǎn)讓的73.90%股權(quán)計(jì)36,950萬(wàn)元對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為141,790.45萬(wàn)元，故股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌起價(jià)人民幣141,800萬(wàn)元，最終前海人壽以141900萬(wàn)元成功競(jìng)得，所以前海人壽對(duì)杭州新天地進(jìn)行增資擴(kuò)股的價(jià)格為3.84元/計(jì)價(jià)單位（141900萬(wàn)元36950萬(wàn)元），

11、員工持股定價(jià)亦為3.84元/計(jì)價(jià)單位。04要素四：時(shí)間周期設(shè)置封鎖期首先是為了切實(shí)達(dá)到員工激勵(lì)和“金手銬”的作用，連接員工與企業(yè)組成命運(yùn)共同體；其次是為了防止國(guó)有資產(chǎn)的流失，避免員工與其它投資者進(jìn)行非正常交易，造成股權(quán)失控的后果。按照政策規(guī)定：1、員工持股應(yīng)設(shè)定不少于36個(gè)月的鎖定期；2、企業(yè)上市前持股的員工，不得在企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)轉(zhuǎn)讓股份，并應(yīng)承諾自上市之日起不少于36個(gè)月的鎖定期，鎖定期滿后，公司董事、高級(jí)管理人員每年可轉(zhuǎn)讓股份不得高于所持股份總數(shù)的25%。05要素五：股份來(lái)源政策規(guī)定，國(guó)有企業(yè)員工持股應(yīng)以增資擴(kuò)股、出資新設(shè)的方式進(jìn)行，遵循“存量不動(dòng)、只動(dòng)增量”的原則，在避免轉(zhuǎn)讓存量國(guó)有

12、資本的前提下，豐富持股結(jié)構(gòu)。圖5：?jiǎn)T工持股股份來(lái)源06要素六：出資方式持股員工必須保證出資真實(shí)性，實(shí)現(xiàn)個(gè)人與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，否則起不到激勵(lì)員工的效用。按照政策規(guī)定：試點(diǎn)企業(yè)、國(guó)有股東不得向員工無(wú)償贈(zèng)與股份，不得提供墊資、擔(dān)保、借貸等財(cái)務(wù)資助；持股員工不得接受與試點(diǎn)企業(yè)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往來(lái)的其他企業(yè)的借款或融資幫助；    持股員工可以現(xiàn)金出資（自籌）、科技成果出資兩種方式持股。實(shí)際操作過(guò)程中現(xiàn)金（自籌）出資的可以按照一次性出資或分次繳納的方式；以科技成果出資的應(yīng)提供所有權(quán)屬證明并辦理轉(zhuǎn)移手續(xù)，一般常用于國(guó)有科研院所等單位。07要素七：持股方式政策規(guī)定：“持股員工可以個(gè)

13、人名義直接持股，也可通過(guò)公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計(jì)劃等持股平臺(tái)持有股權(quán)。通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃方式持股的，不得使用杠桿融資。持股平臺(tái)不得從事除持股以外的任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。”實(shí)際操作中非上市企業(yè)員工持股計(jì)劃多采用成立有限合伙企業(yè)間接持股，避免承擔(dān)無(wú)限連帶風(fēng)險(xiǎn)；也減少了股東人數(shù)，滿足“非上市企業(yè)股東人數(shù)不超過(guò)200人的限制”，同時(shí)便于持股人管理。上市企業(yè)員工持股計(jì)劃多采用資產(chǎn)管理計(jì)劃間接持股，通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)股或參與增發(fā)，統(tǒng)一委托第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。案例分析：2017年5月中國(guó)電器院完成員持股混合所有制改革，骨干員工持股比例22%。操作時(shí)，450名持股員工并不直接持有企業(yè)股份而是通過(guò)成立合伙

14、公司，再以合伙公司的名義去持有中國(guó)電器院22%的股份，每年薪酬績(jī)效評(píng)定后進(jìn)行股份調(diào)整只在合伙公司內(nèi)進(jìn)行，這樣既保證中國(guó)電器院持股結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，也能保證員工之間合理的股份流動(dòng)，使員工與企業(yè)的“綁定”既靈活又穩(wěn)定。參與持股計(jì)劃后，中國(guó)電器院的員工年流失率從10%下降到4%左右，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26%，利潤(rùn)總額同口徑增長(zhǎng)50%。08要素八: 管理模型員工持股完成后需要建立機(jī)制和部門進(jìn)行股東、收益、股權(quán)流通的管理，根據(jù)政策規(guī)定“通過(guò)持股人會(huì)議等形式選出代表或設(shè)立相應(yīng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理公司各方股東應(yīng)就員工股權(quán)的日常管理、動(dòng)態(tài)調(diào)整和退出等問(wèn)題協(xié)商一致，并通過(guò)公司章程或股東協(xié)議等予以明確”。實(shí)際操作時(shí)，如果持股人數(shù)較

15、少，則選出員工股權(quán)代表進(jìn)入董事會(huì)代為行使股東權(quán)力；如果持股人數(shù)較多，則設(shè)立持股人會(huì)議和員工股權(quán)日常管理機(jī)構(gòu)代為行使股東權(quán)力。在后者的情況下，持股人會(huì)議是最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)選舉、罷免管理委員、運(yùn)功持股計(jì)劃變更等重大事項(xiàng)；管理委員會(huì)則負(fù)責(zé)與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)接、召開(kāi)會(huì)以等日常管理事務(wù)。案例分析：             三安光電股份有限公司（私營(yíng)企業(yè)）是國(guó)內(nèi)知名發(fā)光二極管外延及芯片生產(chǎn)商，2014年、2016年先后以籌集資金購(gòu)買公司上市股票的方式開(kāi)展員工持股。兩批共2，07

16、7人參與持股，籌集資金9億元左右，共持有公司2%的股權(quán)。為了對(duì)持股人、收益分紅等事項(xiàng)進(jìn)行管理設(shè)立持有人會(huì)議和管理委員會(huì)。其中，持有人會(huì)議負(fù)責(zé)：選舉、罷免管理委員會(huì)委員；員工持股計(jì)劃的變更、提前終止、存續(xù)期的延長(zhǎng);員工持股計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，是否參與公司配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式融資活動(dòng)；授權(quán)管理委員會(huì)監(jiān)督員工持股計(jì)劃的日常管理；授權(quán)管理委員會(huì)行使股東權(quán)利或者授權(quán)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)行使股東權(quán)利；授權(quán)管理委員會(huì)負(fù)責(zé)與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的對(duì)接工作;其他管理委員會(huì)認(rèn)為需要召開(kāi)持有人會(huì)議審議的事項(xiàng)等事項(xiàng)。管理委員會(huì)負(fù)責(zé)：      召集持有人會(huì)議，執(zhí)行持有人會(huì)議的決議；代表全體持有人

17、監(jiān)督員工持股計(jì)劃的日常管理；代表全體持有人行使員工持股計(jì)劃所持有股份的股東權(quán)利或者授權(quán)；資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)行使股東權(quán)利；負(fù)責(zé)與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的對(duì)接工作；管理員工持股計(jì)劃利益分配；決策員工持股計(jì)劃棄購(gòu)份額、強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓份額的歸屬；辦理員工持股計(jì)劃份額繼承登記；負(fù)責(zé)員工持股計(jì)劃的減持安排；持有人會(huì)議授權(quán)的其他職責(zé)等事項(xiàng)。09要素九：退出機(jī)制退出機(jī)制應(yīng)能使持股員工合理流動(dòng)、同時(shí)涵蓋持股人員發(fā)生特殊情況時(shí)應(yīng)該如何處理等問(wèn)題。政策中規(guī)定：“持股員工因辭職、調(diào)離、退休、死亡或被解雇等原因與企業(yè)解除或終止勞動(dòng)關(guān)系的，應(yīng)在離開(kāi)企業(yè)12個(gè)月內(nèi)將所持股權(quán)進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓給符合條件的員工、持股平臺(tái)或非公有資本股東的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由雙方協(xié)商確定；轉(zhuǎn)讓給國(guó)有股東的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得高于企業(yè)上一年度經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值?！睂?shí)際操作中，封鎖期滿或者公司