廣晟有色狂飆之路

1、廣晟有色狂飆之路：稀土故事價值幾何？核心提示：盡管市場對廣晟有色寄予了厚望，但實際上，這家公司資源整合擴張之路并非如外界想象的那么一帆風(fēng)順。在資產(chǎn)注入、稀土行業(yè)整合、產(chǎn)品價格飆升以及業(yè)績行將爆炸增長預(yù)期的強烈刺激下，廣晟有色（600259.SH）股價像脫韁的野馬一飛沖天。10月27日，在煤炭、有色上市公司股價集體回落、上證指數(shù)跌破3000點的情形下，廣晟有色股價逆勢漲停，其狂飆再起的走勢著實令人刮目。10月28日，廣晟有色股價再度跳空高開，尾盤稍有回落，收至89.93元，跌1.34。從1月4日至10月28日，廣晟有色的股價已飆升了459.9%，其中從9月1日至10月28日不到兩月的時間內(nèi)，就飆

2、升了182，10月18日其股價最高沖至101.37元。而與高企的股價相異的是其慘淡的業(yè)績，2010年19月其每股收益僅有0.088元。盡管在股價暴漲期間，公司頻繁發(fā)布股價異動澄清公告，但其間廣晟有色股價上漲勢頭仍絲毫不減。公開持股信息顯示，廣晟有色最新十大流通股股東中只有廣發(fā)穩(wěn)健基金一家機構(gòu)，其股價上漲動力基本上來自私募類的游資。那么，到底是什么樣的魔力令眾多游資對廣晟有色趨之若鶩？難道真像一些私募機構(gòu)認為的那樣，廣晟有色能盡享稀土資源整合蛋糕，一躍成為比肩包鋼稀土（600111.SH）的行業(yè)龍頭公司嗎？經(jīng)過記者多方調(diào)查發(fā)現(xiàn)，廣晟有色目前正面臨資源匱乏、盈利能力羸弱、行業(yè)整合龍頭地位充滿挑戰(zhàn)的

3、困境。保有資源捉襟見肘管控稀土資源、限制稀土出口被外界譽為中國在全球范圍發(fā)起優(yōu)勢資源定價主權(quán)的革命，也點燃了資本市場的激情與狂想。目前包鋼稀土擁有的稀土為輕型稀土，廣晟有色擁有的稀土則為重離子稀土，重離子稀土資源儲量相比輕型稀土更為稀缺。后者的市場售價要比前者高出30%。因此以私募為代表的游資就從資源稀缺性角度出發(fā)，演繹出廣晟有色比包鋼稀土更具投資價值的故事，使其股價在年內(nèi)出現(xiàn)了驚人的漲幅。稀土開采、出口限制，產(chǎn)品價格飆升，資源為王，這本是一條十分自然而又正確的投資邏輯。但經(jīng)記者調(diào)查，截至目前，廣晟有色不僅不是資源豐富的龍頭，擁有的稀土儲量連資源自給都無法保障。廣晟有色的主營業(yè)務(wù)包括鎢和稀土兩

4、大類，鎢礦和稀土礦資源儲量的豐瘠從根本上決定了其未來的可持續(xù)發(fā)展能力。但廣晟有色保有資源儲量的起點卻不是很高。據(jù)2008年ST聚酯公布的廣晟有色收購報告書披露，其下屬5個鎢礦企業(yè)的資源保有儲量為148.34萬噸，可采儲量115.89萬噸，生產(chǎn)規(guī)模54.22萬噸/年，按開采儲量推算，鎢礦礦山的平均服務(wù)年限只有2.14年。時至今日，廣晟有色啟動借殼ST聚酯上市時間已超兩年，由此推斷其所擁有的鎢礦應(yīng)已基本開采完畢。目前廣晟有色旗下?lián)碛衅竭h華企黃畬和平遠華企仁居兩個稀土礦。2008年2月，ST聚酯公布廣晟有色收購報告書之際，平遠華企黃畬礦的可采儲量為44.54萬噸，生產(chǎn)規(guī)模為22萬噸/年，礦山服務(wù)年限

5、只余2.13年。這意味著，隨著礦山服務(wù)年限的到期，廣晟有色目前只剩下平遠華企仁居一個稀土礦。據(jù)廣晟有色內(nèi)部人士透露，“我們的鎢礦儲量已經(jīng)非常少了，稀土礦保有儲量折合稀土氧化物也只有一萬噸，每年生產(chǎn)1000噸的稀土氧化物不能完全滿足公司稀土分離冶煉的需求，需要從外部采購稀土。”業(yè)內(nèi)人士認為，僅從廣晟有色目前的資源保有儲量看，無法滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需要。羸弱的盈利能力另外一方面，廣晟有色的盈利能力還與市場寄予的厚望形成了鮮明反差。廣晟有色在借殼上市之初曾經(jīng)承諾，其下屬公司平遠縣華企稀土實業(yè)有限公司（下稱平遠華企）將以現(xiàn)有采礦權(quán)保有儲量稀土氧化物1萬噸為基礎(chǔ)，確保近三年年產(chǎn)稀土氧化物1000噸、稀

6、土貿(mào)易2000噸和凈利潤1200萬元。然而，平遠華企業(yè)在2009年的凈利潤卻只有210.01萬元，實際實現(xiàn)利潤僅相當于承諾預(yù)期的六分之一多。今年9月份，由于受國家對稀土精礦政策的影響，稀土原材料供應(yīng)緊張，碳酸稀土價格由8月份的19100-19300元/噸上漲到20000-20500元/噸，同比增長131%，環(huán)比增長8.7%；南方中釔富銪礦價格由上個月的11.8-12萬元/噸上漲至12.5-12.7萬元/噸，同比增長124%，環(huán)比增長2.5%。可是，稀土高度景氣的市場環(huán)境并未能令廣晟有色業(yè)績出現(xiàn)翻天覆地的變化。2010年1-9月，廣晟有色基本每股收益只有0.088元，在21,945,012.17

7、元的凈利潤中，政府補貼收入貢獻了15,272,798.48元，政府補貼收入占公司凈利潤的比例接近七成。廣晟有色內(nèi)部人士對稀土盈利能力明顯低于包鋼稀土的解釋為，公司自產(chǎn)的稀土無法滿足分離冶煉需求，需要從外部大量采購，為資源自給率不高所致。由此觀之，受可采儲量資源限制，在稀土產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量有限的情形下，無法形成規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)的廣晟有色能夠從未來價格持續(xù)上漲中獲得多少好處呢？廣晟有色內(nèi)部人士對稀土整合限制開采卻另有一番感慨，“江西贛州一個地方發(fā)放了88個稀土采礦權(quán)證，而廣東全省總共才發(fā)放了四張，整合限采是把雙刃劍。”該人士的言外之音為，即使廣晟有色全部掌控了這四張稀土采礦權(quán)證，其可采儲量對其分離冶煉的生

8、產(chǎn)能力而言亦相當稀少。遙遠的整合之夢盡管廣晟有色目前的資源儲量條件一般，但市場仍然對其寄予了厚望，其信心來源于廣晟有色為廣東省內(nèi)唯一合法的稀土開采人。但實際上，廣晟有色資源整合擴張之路并非如外界想象的那么一帆風(fēng)順。早在借殼上市之初，廣晟有色就曾為投資者描繪過一幅絢麗的發(fā)展藍圖，稱將在資金和政策允許條件下，以平遠縣為基礎(chǔ)向梅州市范圍內(nèi)的興寧、豐順和五華等稀土較為豐富地區(qū)擴張，投資2億元，控制梅州市30萬噸稀土氧化物資源的探礦權(quán)和采礦權(quán)，然而在數(shù)年過后，對梅州30萬噸稀土氧化物資源的控制至今遲遲沒有結(jié)果。2009年6月，廣晟有色曾經(jīng)對外拋出定向增發(fā)購買資產(chǎn)計劃，擬向控股股東廣東廣晟有色金屬集團有限

9、公司及戰(zhàn)略投資者發(fā)行不超過5500萬股股份，購買預(yù)估值為79962萬元（最終數(shù)據(jù)以具有證券從業(yè)資格的評估機構(gòu)的評估數(shù)據(jù)為準）的有色資源相關(guān)資產(chǎn)。但由于所購資產(chǎn)連平縣珠江礦業(yè)有限公司，存在租賃及轉(zhuǎn)讓期限屆滿后能否繼續(xù)經(jīng)營鎢錫多金屬礦的不確定性，加之相關(guān)各方就租賃經(jīng)營合同、采礦權(quán)有償出讓合同相關(guān)條款多次協(xié)商未果，導(dǎo)致定向增發(fā)資源整合流產(chǎn)。今年9月，廣東江門發(fā)現(xiàn)55萬噸國寶級離子型稀土礦，無形之中增添了廣晟有色以唯一合法人身份整合稀土資源的想象力。但事實上，廣晟有色充當廣東稀土資源整合唯一旗手的角色并不穩(wěn)定。目前，擁有央企背景的中色股份，其所控股的產(chǎn)能為3000噸珠江稀土冶煉廠已被國家發(fā)改委批準搬遷到廣東新豐縣，并可擴產(chǎn)至7000噸。新豐縣擁有20萬噸稀土資源并且沒有合法采礦權(quán)證。此次搬遷后，中色股份有望獲得新豐縣稀土采礦權(quán)。而在10月12日，由中國鋁業(yè)公司副總裁任旭東帶領(lǐng)的中國鋁業(yè)考察團已通過實地考察及座談的形式了解清遠市稀土資源分布情況，下一步中國鋁業(yè)公司將派專家團隊對清遠市的稀土資源進一步開展實地考察,針對這次合作起草一份中國鋁業(yè)公司與清遠市的合作框架協(xié)議。稀土資源控制整合是個天大的利益蛋糕，各路強手已經(jīng)開始將勢力深入廣東。臥榻之下已有多人意欲酣眠，廣晟有色實