談ST公司操縱利潤行為

1、談ST公司操縱利潤行為     提要證監(jiān)會于2001頒布的退市規(guī)定中，徹底取消了PT制度。于是，退市風(fēng)險直接指向ST公司。為了避免連續(xù)三年虧損或每股凈資產(chǎn)低于每股面值而遭到處罰、管制或摘牌的威脅，許多ST公司選擇了通過操縱利潤的財務(wù)行為來粉飾自己的經(jīng)營業(yè)績，從而達(dá)到去除ST帽子的目的。本文對ST公司操縱利潤行為進(jìn)行解釋、分析。 一、引言 上市公司如果連續(xù)2年虧損、虧損1年且凈資產(chǎn)跌破面值、公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)重大違法行為等情況之一，交易所對公司股票進(jìn)行特別處理，亦即ST制度。對于ST公司而言，如果再出現(xiàn)問題，比如下年繼續(xù)虧損從而達(dá)到公司法中關(guān)于連續(xù)3年虧損

2、限制的，則進(jìn)行退市處理。在這樣的壓力下，ST公司不得不考慮如何改變自己的處境，以逃脫被退市的命運(yùn)。借于此，ST公司就必然存在操縱利潤的動機(jī)，從而達(dá)到摘掉ST“帽子”的目的。那么，ST公司是如何操縱利潤來實(shí)現(xiàn)這種可能的？他對企業(yè)本身是否是好事？我們應(yīng)該如何識別？在新會計(jì)準(zhǔn)則下ST公司操縱利潤的空間有多大？本文將對這些問題展開研究。 二、ST公司與上市公司操縱利潤的目的有何異同 上市公司進(jìn)行操縱利潤的目的有很多，究其主要動機(jī)為：（1）自身經(jīng)營不善，力圖達(dá)到凈資產(chǎn)收益率所要求的最低10%的水平，便于配股融資；（2）注重殼資源的稀缺性，防止因連續(xù)虧損，凈資產(chǎn)低于面值而面臨摘牌或特殊處理的威脅；（3）提

3、高每股收益，為提高股價、下一步適時配股募集更多的資金做準(zhǔn)備；（4）買殼上市，裝入利潤，改善殼公司業(yè)績；（5）配合莊家炒作，共同獲利；（6）經(jīng)理人通過調(diào)減利潤達(dá)到少繳企業(yè)所得稅及其他與收益相關(guān)的稅費(fèi)；（7）以豐補(bǔ)歉實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤穩(wěn)步增長的假象，等等。然而，ST公司操縱利潤的目的就單純的多了，只有一條：保牌。即，ST公司為了避免公司連續(xù)三年虧損而受到管制與處罰，并實(shí)現(xiàn)順利摘掉“ST”的帽子或“*ST”的星才對財務(wù)報表動腦筋，進(jìn)行一些合理但不合法的財務(wù)處理。 三、ST公司如何通過操縱利潤來粉飾財務(wù)報表 （一）ST公司操縱利潤的主要手段。1、計(jì)提上做手腳：在首次計(jì)提資產(chǎn)減值中狠提，在以后年度中轉(zhuǎn)回，使企

4、業(yè)財務(wù)業(yè)績從虧損狀態(tài)扭轉(zhuǎn)為盈利，從而避免被退市的危險；2、存貨發(fā)出方法的巧妙使用，可以使現(xiàn)期利潤增加；3、損失推遲：應(yīng)列入當(dāng)期的損失不作處理，則當(dāng)期虧損額度變小，甚至無法顯露；4、變更財務(wù)：在會計(jì)準(zhǔn)則和規(guī)定許可的范圍內(nèi)，上市公司有決定自己會計(jì)政策的自主權(quán)，所以ST公司可以利用這項(xiàng)政策來人為地提高企業(yè)財務(wù)利潤；5、地方財政補(bǔ)貼：政府（尤其是地方政府）對一些企業(yè)，特別是關(guān)系國計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè)和企業(yè)進(jìn)行一定的補(bǔ)貼是很普遍的，一些ST公司就依賴于這種補(bǔ)貼使得業(yè)績達(dá)標(biāo)從而制造出虛假業(yè)績；6、濫用會計(jì)估計(jì)，很多ST公司通過變更折舊計(jì)提方法或折舊年限來達(dá)到其操縱利潤的手段；7、非正常收入：ST公司根據(jù)自身情

5、況機(jī)動地進(jìn)行某些處理，這些處理方法一般較為獨(dú)特，在整個市場中不具有普遍性，然而它卻有一個共性，就是對利潤的構(gòu)成具有重大的影響。方法上有“變賣資產(chǎn)取得非經(jīng)常性收益”、“動用往年度或其他用途的基金”及一些說不清、道不明的方式等。 （二）以實(shí)例進(jìn)行說明。我們借用上海證券交易所2004年14家T族股票的盈虧情況為例來說明以下兩種利潤操縱手段。首先是鉆資產(chǎn)減值的空子，在計(jì)提上大做文章。即公司尚在ST時（即第一年虧損），先在大幅計(jì)提上狠狠砍一刀，到了*ST后再以種種理由轉(zhuǎn)回，造成盈利的假象。根據(jù)證券交易所給予的信息它在2004年度凈利潤為215萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-1792萬元，其中“以前年

6、度已計(jì)提的各項(xiàng)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回”就達(dá)2020萬元；*ST豐華，主業(yè)虧損7500多萬元，但利用8900多萬元上年已計(jì)提的“預(yù)計(jì)負(fù)債轉(zhuǎn)回”，竟然也盈利400多萬元。*ST江紙1.05億元凈利潤中，已計(jì)提壞賬轉(zhuǎn)回更是高達(dá)3.2億多元。要知道這家公司前3年虧損達(dá)11億元，原因就在于大股東占用后全額計(jì)提，現(xiàn)在銀行在政府干預(yù)下部分作了壞賬處理，這就成了公司的利潤。ST江紙搖身一變，從每股-2.84元的“垃圾”，眨眼間變?yōu)槊抗?.652元的“黃金”。從這些例子中，我們可以看到資產(chǎn)減值沖回的威力。 其次是政府補(bǔ)貼。*ST萬鴻，凈利979萬元，靠的就是2000萬元的政府補(bǔ)貼。更有甚者如*ST長控，2001年、20

7、02年虧損（2002年巨虧6.67億元），2003年靠政府補(bǔ)貼6000多萬，勉強(qiáng)盈利290萬元，于是*ST成了ST。最危急的關(guān)頭過去了，2004年又故伎重演，復(fù)虧2519萬元，虧損原因也很簡單：“上年度有政府補(bǔ)貼，本年度沒有了”，就這樣又可以虧兩年（大虧）盈一年（微利）地3年一輪回，何其灑脫矣。連虧兩年不管什么手段都可“摘星”，擺脫被退市的風(fēng)險。從基本面看，顯然如長控、江紙之類，其盈利業(yè)績極不真實(shí)，基本是依靠操縱減值準(zhǔn)備來制造利潤。從市場面看，則為投機(jī)炒作和渾水摸魚提供了契機(jī)，對這種看似合理但不合法的手段實(shí)在應(yīng)該喊停。因?yàn)椴捎眠@樣的手法是對企業(yè)未來發(fā)展的不負(fù)責(zé)任，對企業(yè)員工、對債權(quán)人、對股民的

8、不負(fù)責(zé)任，這對社會健康有序的發(fā)展造成不良影響。 當(dāng)然，有很多公司還會采取一些表外操縱利潤的手段，雖然不是很高明，但卻能達(dá)到企業(yè)圈錢的目的。如ST龍昌（600772.SH）、*ST精密（600092.SH）和*ST金荔（600762.SH）均因未在2006年4月30日之前披露2005年年度報告和2006年第一季度報告而遭譴責(zé)，因?yàn)檫@種行為嚴(yán)重違反了上市公司信息披露的原則。S*ST天頤（600703），大股東股權(quán)發(fā)生變更的情況，該公司一直未根據(jù)有關(guān)規(guī)定履行報批程序和信息披露義務(wù)。雖然，這些被發(fā)現(xiàn)操縱利潤的ST公司遭到了相應(yīng)的處罰。但這些行為卻足以給投資者以致命的打擊。但是，那些沒有被發(fā)現(xiàn)的同時存在

9、這些問題的ST公司卻又將如何！ 四、ST公司操縱利潤行為對公司的影響 ST公司利用各種手段來操縱利潤，粉飾其財務(wù)報表，目的僅是為了避免被退市。在粉飾的背后我們看到的確實(shí)是ST公司暫時的春天。然而，過了春天的ST公司迎來的卻是酷暑般的考驗(yàn)，我們通過上面的分析看到，多家ST公司利用各種非常規(guī)手段來使企業(yè)扭虧為盈，避開正常主營業(yè)務(wù)利潤來填補(bǔ)企業(yè)的不良業(yè)績，使企業(yè)陷入惡性循環(huán)的泥灘，嚴(yán)重影響到投資者對企業(yè)的信心，同時影響企業(yè)經(jīng)營者的積極性，使企業(yè)發(fā)展的前途遭受到極大的沖擊。ST公司確實(shí)普遍和嚴(yán)重地存在利潤操縱的行為，這不利于企業(yè)祛除“ST”這道疤，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的前景。如果這個問題不能很好地解決

10、，最終會導(dǎo)致資源有效配置的功能失效，ST公司最終面臨的還是被摘牌的結(jié)局。 五、利潤操縱的識別方法 （一）不良資產(chǎn)剔除法。1、剔除資產(chǎn)泡沫。用在公司賬面凈資產(chǎn)中扣除不良資產(chǎn)，以真實(shí)反映公司真實(shí)凈資產(chǎn)。2、將公司不良資產(chǎn)增長幅度與利潤增長幅度相對比，若前者大于后者，公司實(shí)際上是虛盈實(shí)虧。 （二）異常利潤剔除法。審查企業(yè)會計(jì)年度當(dāng)中是否存在不正常、偶發(fā)性的利潤。如果存在這種異常利潤，需予以剔除。 （三）現(xiàn)金流量分析法。1、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與主營業(yè)務(wù)利潤比較；2、投資活動現(xiàn)金凈流量與投資凈收益比較；3、現(xiàn)金凈流量與凈利潤比較。若前者持續(xù)大于后者，利潤操縱的可能性就大。 六、新會計(jì)準(zhǔn)則下ST公司操縱利

11、潤的空間 伴隨著會計(jì)制度的不斷完善，利潤操縱行為也在不斷改變其手段，但隨著會計(jì)制度的不斷完善，利潤操縱的可實(shí)施空間也在逐步縮小。 首先從2001年1月18日財政部發(fā)布的修訂的“債務(wù)重組”和“非貨幣性交易”等五項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則來看，修訂后的“債務(wù)重組”準(zhǔn)則要求，“債務(wù)人直接將重組債務(wù)的賬面價值與轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)金、非現(xiàn)金資產(chǎn)或股權(quán)的賬面價值之間的差額確認(rèn)為資本公積或當(dāng)期損失”，要求債權(quán)人“按重組債權(quán)的賬面價值確認(rèn)受讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)、股權(quán)等入賬價值”，修訂后的“非貨幣性交易”準(zhǔn)則要求“一律按換出資產(chǎn)的賬面價值確定換入資產(chǎn)的入賬價值”。這樣，就從制度上避免了非經(jīng)營性損益對企業(yè)利潤的歪曲，從而使靠關(guān)聯(lián)交易來操縱利

12、潤的行為失去最終的生存土壤，（以上討論本人并未提及關(guān)聯(lián)方交易操縱利潤的行為）迫使上市公司只能通過修煉內(nèi)功，才能在證券市場中真正生存下去，那些企圖靠關(guān)聯(lián)交易來操縱利潤，以期在證券市場渾水摸魚的劣行最終會變得在劫難逃。 其次，根據(jù)2006年2月15日頒布的新會計(jì)準(zhǔn)則第八號資產(chǎn)減值第十七條規(guī)定，資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回。該規(guī)定對當(dāng)前ST公司利用資產(chǎn)減值來操縱利潤有重大的阻礙作用。按照新的會計(jì)準(zhǔn)則，存貨跌價準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)跌價準(zhǔn)備、在建工程跌價準(zhǔn)備和無形資產(chǎn)跌價準(zhǔn)備在計(jì)提后不能沖回，只能在處置相關(guān)資產(chǎn)后，再進(jìn)行會計(jì)處理，利用這些減值準(zhǔn)備項(xiàng)目調(diào)節(jié)利潤的空間將大大縮小，上述的限制性規(guī)定將對ST公司的利潤操縱起到一定的抑制作用。但是，在目前的八項(xiàng)減值準(zhǔn)備項(xiàng)目中，應(yīng)收賬款、長期投資、短期投資和委托貸款的減值準(zhǔn)備項(xiàng)目未做規(guī)定，也有一些ST公司利用這些減值準(zhǔn)備項(xiàng)目操縱利潤，這仍然需要引起我們的注意。 我們再來看一下新會計(jì)準(zhǔn)則第一號存貨第十四條規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法