吐血整理版財務(wù)管理復(fù)習(xí)筆記

1、財務(wù)管理第1章 總論1、 財務(wù)管理的內(nèi)容：基本內(nèi)容是投資管理、籌資管理和收益分配管理；2、 幾種財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)目標(biāo)模式利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化優(yōu)點(diǎn) 凈利潤額在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低，是企業(yè)補(bǔ)充資本積累、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的來源；具有直觀、易計(jì)量的特點(diǎn)。 考慮了風(fēng)險因素；在一定程度上有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；在股票上市公司，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。 考慮了取得報酬的時間，并用時間原理進(jìn)行了計(jì)量；有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；兼顧了相關(guān)利益主體間的不同利益；因此，企業(yè)價值最大化被認(rèn)為是線代企業(yè)財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。缺點(diǎn)凈利潤額是一

2、個絕對指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)的投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系；沒有考慮貨幣的時間價值；不能有效的考慮風(fēng)險因素問題；它可能使企業(yè)財務(wù)決策具有短期行為的傾向；便于管理者的操縱；計(jì)算時忽略了權(quán)益的資本成本。只適合上市公司，對非上市公司較難適用；只強(qiáng)調(diào)股東利益，未能考慮其他相關(guān)利益主體的利益；股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的；市場并不完全理性和有效，市場價格不能真正反映股票的價值。主要體現(xiàn)在其計(jì)量的非直觀性上。3、 金融市場環(huán)境的構(gòu)成要素 金融市場是指資本供求雙方通過某種形式融通資本的場所，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的場所。由以下四個要素構(gòu)成：（1） 參與者是參與金融交易

3、活動的各個經(jīng)濟(jì)單位；（2） 金融工具是金融市場的交易對象。（3） 組織形式和管理方式組織形式主要有交易所交易和柜臺交易兩種；管理方式主要包括管理機(jī)構(gòu)的日常管理、中央銀行的間接管理以及國家的法律管理。（4） 內(nèi)在機(jī)制指一個能夠根據(jù)市場資本供應(yīng)靈活調(diào)節(jié)的利率體系。4、 財務(wù)管理宏觀環(huán)境因素的構(gòu)成（1）法律環(huán)境：法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時應(yīng)遵守的各種法律和法規(guī)；（2）金融市場環(huán)境：是企業(yè)財務(wù)管理的直接環(huán)境；（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境：是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況；（4）利率：是企業(yè)財務(wù)管理的重要參數(shù)。5、金融市場與企業(yè)財務(wù)管理的關(guān)系（1）金融市場是企業(yè)籌資和投資的場所；（2）企業(yè)通過金融市場調(diào)整資

4、本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)長短期資本相互轉(zhuǎn)化；（3）金融市場為企業(yè)理財提供有用的信息；（4）現(xiàn)金在企業(yè)與金融市場之間往返流動才能增值。6、 利率的構(gòu)成：利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險補(bǔ)償率 其中，純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率構(gòu)成基礎(chǔ)利率。第2章 財務(wù)管理價值觀念1、 單利、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 （1）單利終值 P現(xiàn)值（或本金） i利率（一般指年利率）n計(jì)息期數(shù) Sn期后的終值現(xiàn)值P現(xiàn)值 S n期后收到或付出的貨幣量（終值）i貼現(xiàn)率 n貼現(xiàn)期數(shù) （2）復(fù)利終值 現(xiàn)值2、普通年金終現(xiàn)值計(jì)算A每期等額收款或付款額 n年金期數(shù) i年利率 S年金終值 終值 是年金終值系數(shù)，用（S/A,i,n）表示，則有現(xiàn)值是年金現(xiàn)值系

5、數(shù)，或稱年金貼現(xiàn)系數(shù)，用（P/A,i,n）表示，則有3、其他年金概念及區(qū)別（1） 預(yù)付年金（即付年金）：在一定時期內(nèi)，每期期初有等額收付款項(xiàng)的年金。（2） 延期年金（遞延年金）：開始若干期沒有收付款項(xiàng)，以后每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。（3） 永續(xù)年金：無限期地連續(xù)收付款項(xiàng)的年金，沒有終值。4、 風(fēng)險的定義及分類（1） 定義:風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。（2） 類別從個別投投資主體角度類別定義市場風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險公司特有風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險）只發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險從公司本身角度項(xiàng)目定義經(jīng)營風(fēng)險指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險

6、財務(wù)風(fēng)險指因借款到期不能償還而產(chǎn)生的風(fēng)險5、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險計(jì)算、收益計(jì)算先求期望收益率期望收益率 第i種可能結(jié)果的收益率第i種可能出現(xiàn)結(jié)果的概率注：當(dāng)期望收益率相同時，可以結(jié)合收益率的概率分布圖判斷或計(jì)算其離散程度計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（只有期望收益率相同的投資項(xiàng)目，才可以用該指標(biāo)比較風(fēng)險）期望收益率 Ki第i種可能結(jié)果的收益率 Pi第i種可能出現(xiàn)結(jié)果的概率標(biāo)準(zhǔn)離差率注：當(dāng)期望收益率相同或不相同時，都可以計(jì)算其風(fēng)險程度標(biāo)準(zhǔn)離差 期望收益率最后計(jì)算風(fēng)險收率b風(fēng)險調(diào)整系數(shù)（一般已給定） V標(biāo)準(zhǔn)離差率6、資本資產(chǎn)定價模型的概念及計(jì)算（1）概念：資本資產(chǎn)定價模型是在市場均衡的條件下，用來分析投資組合中資產(chǎn)的風(fēng)險與

7、必要收益率之間關(guān)系的模型。（2）計(jì)算：表達(dá)式為 第i種資產(chǎn)或第i中投資組合的必要收益率 無風(fēng)險收益率（一般根據(jù)政府發(fā)行的短期債券的收益率確定） 第i種資產(chǎn)或第i種投資組合的系數(shù) 市場組合的平均收益率單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)可表示為，公式單項(xiàng)資產(chǎn)i與市場資產(chǎn)組合的協(xié)方差（表示該資產(chǎn)對系統(tǒng)風(fēng)險的 影響）全部資產(chǎn)作為一個市場資產(chǎn)組合時的方差（即該市場的系統(tǒng)風(fēng)險）（投資組合的系數(shù)算法見課本P58，由于之前投資組合的風(fēng)險收益不要求掌握，所以此處不列出計(jì)算方法）第3章 財務(wù)分析（重點(diǎn)）1、 財務(wù)分析的方法（1） 比較分析法：是將可比的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較，根據(jù)比較的差異，分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種方法。（財務(wù)分析

8、的基本方法）（2） 因素替換法：又稱連環(huán)替換法。它是在比較分析法的基礎(chǔ)上，分析某項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)的差異受哪些因素影響及其影響程度的方法。（3） 比率分析法：是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定財務(wù)活動變動程度的分析方法。2、各種財務(wù)指標(biāo)能力指標(biāo)名稱計(jì)算公式備注盈利能力毛利率可反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營商品的市場競爭力的高低（正相關(guān)）營業(yè)利潤率越高，企業(yè)營業(yè)獲利能力越強(qiáng)銷售凈利潤率總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)息稅前利潤率）反映企業(yè)利用全部經(jīng)濟(jì)資源的盈利能力。（正相關(guān)）資產(chǎn)凈利潤率反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，指標(biāo)越高，則資產(chǎn)利用率越高凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益利潤率）反映企業(yè)資本運(yùn)營的綜合效益，指標(biāo)越高，運(yùn)營

9、效益越好每股收益每股收益越大，說明公司的盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)越有較好的經(jīng)營和財務(wù)狀況每股凈資產(chǎn)指標(biāo)越大，說明公司每股擁有的凈資產(chǎn)越多股利支付率留存收益率市盈率市盈率（倍）=普通股每股市價普通股每股收益市凈率市凈率（倍數(shù)）=每股市價每股凈資產(chǎn)償債能力短期償債能力分析指標(biāo)流動比率速動比率過低，短期償債能力偏低；過高，投資偏于保守速動資產(chǎn)是能在短時間內(nèi)迅速變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)，速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨現(xiàn)金比率長期償債能力分析負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率+負(fù)債比率=1，股東權(quán)益比率越大，償債能力越強(qiáng)權(quán)益乘數(shù)負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，償債能力就越弱已獲利息倍數(shù)一般講,利息保障倍數(shù)至

10、少大于1,比值越大越好營運(yùn)能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高,表明流動資金周轉(zhuǎn)快,營運(yùn)能力強(qiáng)。當(dāng)其增加時，表明流動資產(chǎn)利用效率提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率高,應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快,管理效率高存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨流動性的大小和存貨管理效率的高低這部分題目的類型：（1）給出相關(guān)的財務(wù)報表，算相關(guān)指標(biāo)并分析企業(yè)的財務(wù)狀況等；（2）給出相關(guān)的指標(biāo)和資料，把給出報表中的空白項(xiàng)補(bǔ)齊。第4章 項(xiàng)目投資1、 投資戰(zhàn)略的種類、特征、項(xiàng)目投資的分類（1） 投資戰(zhàn)略 種類 按投資戰(zhàn)略的性質(zhì)可分為 ： 穩(wěn)定性投資戰(zhàn)略、擴(kuò)張性投資戰(zhàn)略、 緊縮性投資戰(zhàn)略、混合型投資戰(zhàn)略 按投資經(jīng)營對象的差異分為：密集型投資戰(zhàn)略、一體

11、化投資戰(zhàn)略 多樣化投資戰(zhàn)略 特征：從屬性、導(dǎo)向性、長期性、風(fēng)險性（2） 項(xiàng)目投資分類 按項(xiàng)目對企業(yè)前途的影響： 戰(zhàn)略性投資、戰(zhàn)術(shù)性投資 按投資項(xiàng)目間是否相關(guān)： 獨(dú)立投資、互斥投資 按項(xiàng)目與企業(yè)未來經(jīng)營活動關(guān)系： 維持性投資、擴(kuò)大生產(chǎn)力投資 按投資風(fēng)險程度： 確定性投資、風(fēng)險性投資2、 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流計(jì)算、其他指標(biāo)估算 注：項(xiàng)目投資決策的兩個考慮因素就是現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率。項(xiàng)目投資的先進(jìn)流量的估計(jì) a.初始現(xiàn)金流量 包括在固定資產(chǎn)上的投資；營運(yùn)資金的墊支額；無形資產(chǎn)投資等 b.營業(yè)現(xiàn)金流量 包括營業(yè)收入；付現(xiàn)成本；稅金其中付現(xiàn)成本=營業(yè)成本-折舊-固定攤銷 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本

12、-年稅金 =年?duì)I業(yè)收入（年?duì)I業(yè)成本年折舊年攤銷）年稅金 =年凈利潤+年折舊+年攤銷 c.終結(jié)現(xiàn)金流量 包括固定資產(chǎn)殘值變價凈收入；手繪店址的營運(yùn)資金貼現(xiàn)率的計(jì)算（只需要掌握資本資產(chǎn)定價模型估計(jì)貼現(xiàn)率的方法就行）第i種資產(chǎn)或投資組合的必要收益率 市場組合的平均收益率無風(fēng)險收益率（根據(jù)短期債券收益率確定）風(fēng)險系數(shù)，一般已知第5章 金融投資1、 金融投資的目的 存放暫時閑置的資金； 投資獲取高額收益； 獲得長期穩(wěn)定的收益； 與企業(yè)長期資金計(jì)劃相配合； 獲得對被投資企業(yè)的控制權(quán)； 利用衍生金融工具規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。2、 債券的估價 五個估價模型每年年末付息，到期一次性還本的債券估價模型 P債券內(nèi)在價值 i

13、債券票面利率 F債券面值（本金）K貼現(xiàn)率 n從投資起至債券到期的剩余期數(shù)一次性還本付息且單利計(jì)息的債券估價模型 N債券總計(jì)息期數(shù)純貼現(xiàn)債券的估價模型半年付息，到期一次性還本的估價模型永續(xù)債券的估價模型3、 債券投資收益率的計(jì)算（1） 實(shí)際收益率：債券投資的實(shí)際收益率是使投資收益的現(xiàn)值與投資成本現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率，反映債券投資的真實(shí)收益率。計(jì)算：可利用前述債券估價模型反求債券的實(shí)際收益率，具體計(jì)算可用試算法與插值法。（課本P152例題56）（2） 到期收益率： M面值 V債券市價 n持有年限4、 股票估價計(jì)算（1） 零增長股票估價模型零增長股票是指每年現(xiàn)金股利固定的股票（如固定股利的優(yōu)先股） （

14、2） 固定增長股票模型又稱戈登模型。該模型假設(shè)企業(yè)處于生命周期的上升階段，盈利能力逐年增長，并假定每年的股息以一個固定的增長率增長。 為企業(yè)現(xiàn)在發(fā)放的股利 為企業(yè)第1年發(fā)放的股利 g為現(xiàn)金股利的年增長率 （=留存收益比率*凈資產(chǎn)收益率） （3） 非固定增長的股利模型 一般來講，公司發(fā)放的現(xiàn)金股利是非固定增長的。在企業(yè)高速發(fā)展期（前n年），股利按較高的增長率增長；等企業(yè)發(fā)展速度減緩時（從第n+1年起）再按照正常的增長率發(fā)放。這樣股票的內(nèi)在價值也分為兩部分計(jì)算。 5、 股票投資的實(shí)際收益率 是指股票投資期內(nèi)，使所有相關(guān)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值相等時的貼現(xiàn)率。 計(jì)算：（1）利用基本模型 為股票投資的購買價格

15、為第n期股票賣出的價格 為第t期的現(xiàn)金股利 n為投資年數(shù) K為股票投資的實(shí)際收益率 （2）利用各種簡化模型6、 債券投資和股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)投資類型優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)債券投資本金安全性高；債券投資收入穩(wěn)定性強(qiáng)；債券的流動性較好債券購買力風(fēng)險大；債券持有人不能參與企業(yè)經(jīng)營管理股票投資收益高；股票的購買力風(fēng)險較低；鼓動擁有表決權(quán)，可能影響甚至控制企業(yè)的經(jīng)營決策股票投資的最大缺點(diǎn)是投資風(fēng)險大，表現(xiàn)在：股利收入不穩(wěn)定，股票價格變動大；股東求償權(quán)居后，無法保證投資本金的最終收回；不能上市的股票流動性風(fēng)險較大7、 基金投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：專家管理、分散風(fēng)險； 變現(xiàn)靈活、流動性好； 投資選擇多樣化，易于變化； 節(jié)省時間

16、和精力。 缺點(diǎn)：風(fēng)險規(guī)避的局限性：投資基金只能在一定程度上降低組合的非系統(tǒng) 風(fēng)險，對系統(tǒng)風(fēng)險則無能為力； 投資領(lǐng)域的局限性：投資基金在設(shè)立時即明確其投資目標(biāo)、范圍； 基金治理的局限性。第六章 流動資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（1）目標(biāo)：在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡可能節(jié)約現(xiàn)金，減少現(xiàn)金持有量，將閑置的現(xiàn)金用于投資以獲取一定的投資收益?，F(xiàn)金管理就是要在降低企業(yè)風(fēng)險與增加收益之間尋求一個平衡點(diǎn)，確定最佳現(xiàn)金余額。（2）內(nèi)容：編制現(xiàn)金預(yù)算；確定最佳現(xiàn)金余額；現(xiàn)金的日常管理。2、 應(yīng)收賬款的功能與成本（1） 功能：應(yīng)收賬款是指企業(yè)因?qū)ν怃N售商品、材料、提供勞務(wù)等原因，應(yīng)向購貨單位或接受

17、勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。應(yīng)收賬款是由賒銷產(chǎn)生的，賒銷能夠促進(jìn)銷售。（2） 成本：企業(yè)持有一定應(yīng)收賬款所付出的代價即為應(yīng)收賬款的成本。包括應(yīng)收賬款機(jī)會成本、應(yīng)收賬款管理成本和應(yīng)收賬款壞賬成本。3、 信用政策制定的計(jì)算（課本P203例題6-5） 4、應(yīng)收賬款的控制，主要掌握事前控制的“5C”調(diào)查方法（1）應(yīng)收賬款的控制 事先控制（進(jìn)行信用調(diào)查、資信分析和信用評估） 事中控制（應(yīng)收賬款追蹤分析法、賬齡分析法） 事后控制（制定合理的收帳策略、確定合理的收賬程序與討債方法）（2）事先控制中的“5C”控制法：對客戶的資信分析是在信用調(diào)查的基礎(chǔ)上，用“5C”分析法進(jìn)行分析。所謂“5C”是指評估客戶信用品質(zhì)的五個

18、主要方面。品質(zhì)（Character）。品質(zhì)是指顧客愿意履行其付款義務(wù)的態(tài)度。顧客是否愿意盡最大努力來支付貨款，直接影響貨款的回收速度和數(shù)量。品質(zhì)是資信分析中最重要的因素。能力（Capacity）。能力是指顧客償還貨款的能力。應(yīng)根據(jù)顧客流動資產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量、流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比例關(guān)系，以及顧客的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營情況來分析判斷。資本（Capital）。資本是指顧客的權(quán)益資本或自有資本狀況，代表顧客的財務(wù)實(shí)力，反應(yīng)顧客對其債務(wù)的擔(dān)保能力。抵押品（Collateral）。抵押品是顧客為取得信用而提供的擔(dān)保資產(chǎn)。如果能夠提供足夠的擔(dān)保資產(chǎn)，就可向顧客提供相應(yīng)的信用。條件（Condition）。條件是指顧客

19、所處的社會經(jīng)濟(jì)條件，即社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化時，顧客經(jīng)營狀況和償債能力可能受到相應(yīng)的影響。5、 存貨的功能與成本（1） 功能：防止停工待料；適應(yīng)市場變化；降低存貨的取得成本。（2） 成本取得成本儲存成本缺貨成本概念是指為取得某種存貨而支出的成本是指為持有存貨而發(fā)生的成本是指因存貨不足而給企業(yè)造成的損失內(nèi)容包括訂貨成本和購置成本。訂貨成本是指取得訂單的成本，也即為組織進(jìn)貨而開支的費(fèi)用。購置成本是指存貨本身的價值。包括儲存變動成本和儲存固定成本。儲存變動成本一般包括存貨資金占用費(fèi)用、存貨殘損和變質(zhì)損失、存貨的保險費(fèi)用等。儲存的固定成本一般包括倉庫折舊費(fèi)、倉庫職工的固定月工資等。包括由于材料供應(yīng)中斷造

20、成的停工損失、產(chǎn)品庫存缺貨導(dǎo)致的延誤發(fā)貨損失及喪失銷售機(jī)會的損失等。計(jì)算公式取得成本；D存貨年需要量；Q每次進(jìn)貨量；K每次訂貨的變動成本；訂貨的固定成本；U進(jìn)貨單價儲存成本；單位儲存變動成本；儲存固定成本缺貨成本主要取決于單位缺貨成本，一年訂貨次數(shù)和一次訂貨的缺貨量6、 存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量（EOQ模型）的計(jì)算 合理的進(jìn)貨批量就是使存貨的相關(guān)總成本最低的進(jìn)貨批量，也稱為經(jīng)濟(jì)訂貨批量或經(jīng)濟(jì)批量（EOQ）。模型需滿足的假設(shè)前提計(jì)算公式經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型（1） 企業(yè)能夠及時補(bǔ)充存貨，即需 要訂貨時便可立即取得存貨；（2） 能集中到貨，而非陸續(xù)入庫；（3） 不允許缺貨，即無缺貨成本；（4） 需求量能夠穩(wěn)

21、定；（5） 存貨單價不變，不考慮折扣；（6） 企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因?yàn)楝F(xiàn)金 短缺而影響進(jìn)貨；（7） 所需存貨市場供應(yīng)充足，不會 因?yàn)橘I不到需要的存貨而影 響其他；（8） 存貨耗用均衡。（1）經(jīng)濟(jì)批貨量 （2）經(jīng)濟(jì)訂貨批量下的存貨相關(guān)總成本 （3）最佳訂貨次數(shù) （4）最佳訂貨周期 （5）經(jīng)濟(jì)訂貨批量占用的資金式中：TC存貨相關(guān)總成本 D存貨年需要量 Q每次訂貨批量 K每次訂貨的變動成本 存貨的單位儲存變動成本 U進(jìn)貨單價第七章 籌資的基本原理1、籌資的各種類型及其優(yōu)缺點(diǎn)依據(jù)類型含義特點(diǎn)按所籌資本的性質(zhì)分權(quán)益資本又稱股權(quán)資本或自有資本，是指企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資本來源。屬于企業(yè)所有者所

22、有，是所有者投資獲利的本源；是法人財產(chǎn)權(quán)和企業(yè)負(fù)債的載體,是“永久資本”；企業(yè)無需還本付息,是一種高成本低風(fēng)險的資本來源。債務(wù)資本又稱負(fù)債或借入資本, 是指企業(yè)依法籌措并依約使用, 按期償還的資本來源.體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；到期必須還本付息；它是一種低成本高風(fēng)險的資本來源，是財務(wù)風(fēng)險的主要來源。按所籌集資本期限分長期資本指期限在1年以上的資本。包括長期負(fù)債和權(quán)益資本。相對于短期資本，它是一種高成本、低風(fēng)險的資本來源。短期資本指期限在1年以內(nèi)的資金。其內(nèi)容包括短期債務(wù)，一般通過短期借款、商業(yè)信用等方式來籌集。相對于長期資本，它是一種低成本、高風(fēng)險的資本來源。按是否通過金融機(jī)構(gòu)分類直

23、接籌資指企業(yè)不通過銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接面對資本供應(yīng)者借貸或發(fā)行股票,債券等方式進(jìn)行的籌資活動。受金融市場和法律的限制較大；必須依附一定的載體(金融工具)；籌資范圍廣,籌資方式多。間接籌資指企業(yè)借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資。主要形式為銀行借款、非銀行金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃等。籌資效率高,交易成本低；是我國企業(yè)最主要,最重要的籌資方式。按所籌資本是否形成資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分類表內(nèi)籌資在資產(chǎn)負(fù)債表上予以披露的籌資行為。表外籌資所籌資本未在資產(chǎn)負(fù)債表上披露；主要為經(jīng)營租賃和應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)。2、 籌資目標(biāo)與籌資原則（1） 目標(biāo)：進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕I資組合，使得所籌資本成本最低； 選擇適當(dāng)?shù)幕I資種類，使資產(chǎn)與籌資來源

24、間有著良好的匹配。（2） 原則：合理性原則：指籌資的數(shù)量應(yīng)當(dāng)合理； 及時性原則：指籌資的時間應(yīng)當(dāng)及時； 效益性原則：指應(yīng)當(dāng)以盡可能低的成本籌集所需資本； 適度性原則：指負(fù)債在全部資本中的比重（即負(fù)債經(jīng)營）應(yīng)適度。第8章 權(quán)益資本的籌集1、 各種權(quán)益資本籌集方式的優(yōu)缺點(diǎn)方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)普通股籌資 股本沒有固定的到期日，無需償還；沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；籌資風(fēng)險??；普通股籌資形成權(quán)益性資本，能增強(qiáng)公司信譽(yù)資本成本較高；可能分散公司的控制權(quán)；可能導(dǎo)致股票價格下跌。優(yōu)先股籌資一般沒有固定的到期日，不用償付本金；股利的支付既固定又有一定的靈活性；籌資形成權(quán)益資本，發(fā)型優(yōu)先股能增強(qiáng)公司信譽(yù)，提高公司舉債能力；對機(jī)

25、構(gòu)投資者有較強(qiáng)的吸引力。資本成本較高；可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)；籌資限制多。吸收直接投資籌資所籌集資本屬于企業(yè)股權(quán)資本，能提高企業(yè)對外負(fù)債的能力；這種籌資方式不僅可籌得現(xiàn)金，而且能夠直接取得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，能盡快地形成生產(chǎn)能力；與股票籌資相比，籌資履行的法律程序相對簡單，籌資速度更為快捷；所籌資本是“永久性資本”，財務(wù)風(fēng)險較低。籌資成本較高；由于不以證券為媒介，不便于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和交易。留存收益籌資不發(fā)生籌資費(fèi)用；可使企業(yè)的所有者獲得稅收上的利益；留存收益籌資在性質(zhì)上屬于權(quán)益資本，可提高企業(yè)信用和對外負(fù)債能力。留存收益的數(shù)量常常會受到某些股東的限制，尤其受到依靠股利維持生活的股東的反對；留存收

26、益過多、股利支付過少，可能會影響今后的外部籌資，同時不利于股票價格的提高，影響企業(yè)在證券市場上的形象。認(rèn)股權(quán)證籌資利用認(rèn)股權(quán)證籌資的最大優(yōu)點(diǎn)是可以降低籌資成本。對投資者而言，由于杠桿作用的存在，使得認(rèn)股權(quán)證的行使成為一種高收益的投資，但需以公司未來股價上升為基礎(chǔ)。離開這一基礎(chǔ)，選擇權(quán)將不會被行使，其投資也會造成損失。2、 各種權(quán)益資本籌集方式的發(fā)行條件股票的發(fā)行條件我國證券法規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； 具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好； 最近三年財務(wù)會計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為； 經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。3、 股

27、票的發(fā)行定價的計(jì)算 股票發(fā)行價格是股票發(fā)行時所使用的價格，即投資者認(rèn)購股票時所支付的價格。（1）定價基礎(chǔ)：股票內(nèi)在投資價值反映股票內(nèi)在投資價值的常用方法有股利貼現(xiàn)法和市盈率法。股利貼現(xiàn)法 股票的內(nèi)在投資價值 第t年預(yù)期得到的每股股利 投資者要求的必要報酬率，可根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型來確定市盈率法 （2） 股票發(fā)行定價方法（計(jì)算） 議價法是由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價。有兩種定價方式。 固定價格定價方式：由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個固定價格，然后根據(jù)這個價格進(jìn)行公開發(fā)售。按照國際通用做法，新股發(fā)行價格是根據(jù)影響新股價格的因素進(jìn)行加權(quán)平均而得到的，其計(jì)算公式為：其中：新股發(fā)行價

28、； A公司最近三年平均每股收益與類似公司最近三年平均市盈率的乘積 B公司最近三年平均每股股利與類似公司最近三年平均股利率的商 C公司最近每股凈資產(chǎn)； D公司當(dāng)年預(yù)計(jì)每股股利與1年期定期存款利率的商 競價法第9章 債務(wù)資本的籌集1、 各種債務(wù)資本籌集方式的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)短期借款籌資速度快，容易取得；籌資成本較低；籌資富有彈性，靈活性大；可以取得財務(wù)杠桿利益?；I資數(shù)量有限，籌資風(fēng)險較高。應(yīng)付賬款容易取得期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高長期借款與短期借款籌資基本特點(diǎn)相似。沒有短期借款容易取得，因?yàn)殚L期借款的限制性條款較多。債券資本成本低；可利用財務(wù)杠桿作用；保障股東對公司的控制權(quán)；有利于調(diào)

29、整資本結(jié)構(gòu). 財務(wù)風(fēng)險較高；限制條件多；籌資數(shù)量有限?？赊D(zhuǎn)換債券債券轉(zhuǎn)股權(quán)后減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務(wù)風(fēng)險，減少了現(xiàn)金流出量；有利于提高債券發(fā)行價格，降低債券利率；增強(qiáng)公司股價上升的信心；由于可轉(zhuǎn)換債券通常從屬于抵押債券、銀行借款以及其他高級債務(wù)形式的，所以使用可轉(zhuǎn)換債券籌資不會影響“常規(guī)”籌資渠道?？赊D(zhuǎn)換債券能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換是對公司經(jīng)營的一種考驗(yàn)，一旦轉(zhuǎn)換不成或部分轉(zhuǎn)換，公司將要付出較高代價收兌，從而造成損失；而且公司股價長期達(dá)不到轉(zhuǎn)換條件，將會對公司的資本結(jié)構(gòu)造成較大的影響；如果實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，則債息的所得稅抵免效應(yīng)也將失去，同時沖淡每股凈資產(chǎn)和每股收益額。租賃租賃能迅速獲得所需的資產(chǎn)

30、 ；租賃籌資限制條件較少 ；租金的分期支付，可適當(dāng)減低企業(yè)不能償付的風(fēng)險 ；租金的支付可為承租企業(yè)帶來節(jié)稅利益 ；租賃能減少設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。與債券、借款等籌資方式相比較，租金費(fèi)用通常要高于利息費(fèi)用，即籌資成本高，這在承租企業(yè)發(fā)生財務(wù)困難時會成為其沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。另外，在租賃國外設(shè)備時，匯率風(fēng)險較高。2、 債券的發(fā)行條件與定價（1） 發(fā)行條件：按照國際慣例，發(fā)行債券需要符合規(guī)定條件。一般包括發(fā)行債券的最高限額、發(fā)行公司凈資產(chǎn)最低限額、公司獲利能力、債券利率水平等。我國證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)符合以下條件股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣60

31、00萬元；累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；最近三年可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（2）定價債券發(fā)行價格的計(jì)算公式為 P債券發(fā)行價格 i債券票面利率 F債券面值 n債券期限 t付息期數(shù) k貼現(xiàn)率，一般取市場利率注：由于票面利率與市場利率的差異，債券發(fā)行價格通常有三種形式當(dāng)票面利率高于市場利率時，債券的發(fā)行價格高于其面額，以溢價發(fā)行債券；當(dāng)票面利率等于市場利率時，債券的發(fā)行價格等于其面額，以平價發(fā)行債券；當(dāng)票面利率低于市場利率時，債券的發(fā)行價格低于其面額，以折價發(fā)行債券。3、 可轉(zhuǎn)換債券的概

32、念及要素（1） 概念：可轉(zhuǎn)換債券是指按事先約定在一定時間內(nèi)可轉(zhuǎn)換成普通股票的公司債券。這種債券的轉(zhuǎn)換并不增加公司資本總量，但改變公司的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司實(shí)力。（2） 要素標(biāo)的股票：可轉(zhuǎn)換債券對股票的可轉(zhuǎn)換性，實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇 權(quán)，它的標(biāo)的物就是可以轉(zhuǎn)換成的股票。轉(zhuǎn)換價格：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股份所支付的價格。轉(zhuǎn)換比率：每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。 轉(zhuǎn)換比率債券面值轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換期：可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。贖回條款：發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定 。包括不可 贖回期 、贖回期 、贖回價格、贖回條件?；厥蹢l款：是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價格達(dá)

33、到某種惡劣程度時，債券持 有人有權(quán)按照約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。 回售條款也具體包括回售時間、回售價格等內(nèi)容。設(shè)置回售條款， 是為了保護(hù)債券投資人的利益，使他們能夠避免遭受過大的投資損 失，降低投資風(fēng)險。強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款：是在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換 為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條 款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司 擴(kuò)大權(quán)益籌資的目的。第10章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)1、 資本成本的概念和計(jì)算的原理（1） 概念：資本成本也稱資金成本，它是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價。這種代價包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩個部分。 資

34、本成本一般用相對數(shù)即資本成本率表示： （2） 計(jì)算原理 個別資本成本長期債務(wù)成本長期借款成本不考慮貨幣時間價值-長期借款成本 -長期借款年利息 T-企業(yè)所得稅稅率L-借款籌資總額 -長期借款籌資費(fèi)用率考慮貨幣時間價值 P第n年末應(yīng)償還的本金；K所得稅前的長期借款資本成本；第t年長期借款利息；借款籌資費(fèi)用率；所得稅后的長期借款資本成本。債券成本不考慮貨幣時間價值 債券的資本成本 -債券籌資費(fèi)用率。債券年利息，按債券票面額（本金）和票面利率確定； B債券籌資額，按債券的發(fā)行價格確定；考慮貨幣時間價值 K所得稅前的債券資本成本 P第n年末應(yīng)償還的債券面值-所得稅后的債券資本成本權(quán)益資本成本優(yōu)先股成本

35、優(yōu)先股資本成本 D優(yōu)先股年股利額，按面值和固定的股利率確定；P優(yōu)先股籌資額，按發(fā)行價格確定；優(yōu)先股籌資費(fèi)用率普通股成本股利貼現(xiàn)模型法第1年年末每股股利 G以后每年股利增長率 F籌資費(fèi)率 P股票發(fā)行價資本資產(chǎn)定價模型法無風(fēng)險報酬率；股票的系數(shù)； 平均風(fēng)險股票必要報酬率；留存收益成本 留存收益成本；留存收益額加權(quán)平均資本成本（見下）2、 加權(quán)平均資本成本的計(jì)算 加權(quán)平均資本成本是指企業(yè)全部長期資本的總成本。它通常以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本的成本進(jìn)行加權(quán)平均而確定的，亦稱綜合資本成本。 加權(quán)平均資本成本是由個別資本成本和加權(quán)平均權(quán)數(shù)兩個因素決定的。其計(jì)算公式如下： 加權(quán)平均資本成本

36、； 第j種個別資本成本； 第j種個別資本占全部資本的比重3、 財務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算及含義分析（1） 系數(shù)計(jì)算：財務(wù)杠桿系數(shù)又稱財務(wù)杠桿程度（DFL），是普通股每股收益（EPS）變動率相當(dāng)于息稅前利潤（EBIT）變動率的倍數(shù)。 ROE凈資產(chǎn)收益率 I債務(wù)利息 T企業(yè)所得稅稅率 d優(yōu)先股股利 （2） 財務(wù)杠桿系數(shù)含義分析：財務(wù)杠桿系數(shù)說明息稅前利潤變動所引起的普通股每股收益變動的幅度。在資本總額、息稅前利潤相同的條件下，負(fù)債比例越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險就越大。負(fù)債比例是可以控制的，企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險增大所帶來的不利影響。4、 總杠桿系數(shù)的計(jì)算及其含義

37、的分析（1） 系數(shù)計(jì)算：經(jīng)營杠桿（DOL）通過擴(kuò)大銷售影響息稅前利潤，財務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息稅前利潤影響每股收益，兩種杠桿的綜合作用程度，用總杠桿系數(shù)（DTL）或聯(lián)合杠桿系數(shù)（DCL）表示。 （2）總杠桿系數(shù)含義分析能夠估計(jì)出銷售量（額）變動對每股收益的影響幅度；它表明經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的相互關(guān)系。經(jīng)營風(fēng)險高的企業(yè)，可選用較低的財務(wù)風(fēng)險；經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，可選用較高的財務(wù)風(fēng)險。5、 比較資本成本法和每股收益法方法內(nèi)容決策依據(jù)比較資本成本法這是一種通過計(jì)算和比較企業(yè)各種籌資方案的加權(quán)平均資本成本，選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方案的方法。這種方法是從資本投入的角度對資本結(jié)

38、構(gòu)進(jìn)行分析資本成本是用這種方法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的唯一依據(jù)。每股收益分析法也稱籌資無差別點(diǎn)分析法，它是利用每股收益無差別點(diǎn)來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指兩種資本結(jié)構(gòu)下每股收益相等時的息稅前利潤點(diǎn)（或銷售額點(diǎn)），也稱息稅前利潤平衡點(diǎn)或籌資無差別點(diǎn)。即通過求解當(dāng)EPS1=EPS2時的息稅前利潤（EBIT）點(diǎn)或銷售額（S）點(diǎn)，來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。這種方法從資本的產(chǎn)出角度對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，因而選擇籌資方案的主要依據(jù)是籌資方案每股收益值的大小。一般而言，當(dāng)籌資方案預(yù)計(jì)的息稅前利潤（或銷售額）大于無差別點(diǎn)時，債務(wù)籌資有利，應(yīng)選擇資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重較高的方案作為決策方案；反之，當(dāng)籌資方案預(yù)計(jì)的息稅前利潤小于無差別點(diǎn)時，債務(wù)籌資就不利，應(yīng)選擇資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比重較低的方案作為決策方案。第11章 收益及分配1、 利潤是如何分配的 企業(yè)繳納所得稅后的利潤，稱為稅后利潤(凈利潤)。一般按下列順序分配:彌補(bǔ)以前年度虧損；提取10%的法定公積金