IPO被否企業(yè)基本情況被否原因

1、IPO被否企業(yè)基本情況及被否原因中國證監(jiān)會對IPO申請的審核主要從主體資格、獨立性、規(guī)范運作、財務 與會計、持續(xù)盈利能力、募集資金運用、信息披露七大方面進行審核，而企業(yè) 上市被否的原因也主要集中在這七大方面。F信息 披露L*資格會1A蟲立他kfa.J募集以金運用審核方面F1規(guī)氾 運作ArLdP, jj,1持續(xù)盈利J財務品這七大方面的具體表現如圖所示。廠 歷史出資問題 如天虹商場）主營業(yè)務發(fā)生變化 如深圳盛和陽） 主體資格V實際控制人發(fā)生變化 如三英焊業(yè)）J 管理層出現重大變化 如同濟同捷）廠 同業(yè)競爭 如宏昌電子）獨立性Y關聯交易 如隆基硅材）大客戶依賴 如榮聯科技）廠 生產經營存在重大違規(guī)

2、如九華山）規(guī)范運作治理、內控不健全或沒有被有效執(zhí)行 如榕基軟件）違規(guī)擔保及資金占用 如三英焊業(yè)）廠 會計核算不規(guī)范，真實性存疑 如脈山龍）財務會計Y會計處理不符合會計準則規(guī)定 如富煌鋼結構）J 業(yè)績依賴于非經常性損益 如豐林木業(yè)）持續(xù)盈利能力經營模式、核心競爭力等發(fā)生重大變化 如龍宇燃油）商標、技術、專利等發(fā)生重大變化 如金博士種業(yè)）收入、利潤對關聯方或者存在重大不確定性的 客戶產生依賴 如網訊新材料）上市融資必要性不足 如豐元化學）募集資金 運用問題募投項目將使公司業(yè)務模式發(fā)生重大變化 如同濟同捷）募投項目存在一定財務風險 如美克運動休閑）募投項目存在較大經營風險 如輝煌科技）廠 信息披露存

3、在重大遺漏 <如勝景山河）信息披露信息披露不準確 < 如恒久光電）I 信息披露存在誤導性陳述 < 如開能環(huán)保）主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否

4、原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注主營業(yè)務募集資金運用被否原因備注1. <2018-7-31）上海麥杰科技主營業(yè)務實時數據庫及其應用軟件的研發(fā)與銷售，以及信息化解決方案 和技術服務募集資金運用被否原因持續(xù)盈利能力有券商投行人士分析認為，麥杰科技IPO申請“回爐”再造后無功而返的主要原因在于公司仍存在業(yè)績依賴以及財務風險等“軟肋”。

5、麥杰科技兩年半前折戟首次IPO，最主要因素是公司業(yè)績高度集中電力行業(yè)。麥杰科技也多次提及其主要客戶主要為發(fā)電 廠、石油等行業(yè)大中型企業(yè)。1、下游應用行業(yè)集中度較咼本次招股書顯示，2009年和2018年，麥杰科技來源于電力 生產信息化細分市場的營業(yè)收入比重分別高達100%、 83.70%。2018年，盡管公司聲稱已成功地拓展到環(huán)保、石油、 化工等行業(yè)，但當年麥杰科技來源于電力生產信息化細分市場 的營業(yè)收入比重仍然高達60.93%。2、應收賬款占總資產比例較大，財務風險較咼。2009年末、2018年末和2018年末，麥杰科技應收賬款余 額分別為3774.37萬元、5619.34萬元和6721.64

6、萬元，年均增 幅為33.35%。同期，麥杰科技銷售收入分別為 4698.10萬元、 6702.92萬元和8082.44萬元，應收賬款余額占營業(yè)收入的比例均超過八成以上，高達 80.34%、83.83%和83.16%。與此同 時，2009年末、2018年末和2018年末，其應收賬款占流動資 產比例也分別高達 56.41%、55.29%和55.31%。備注2. <2018-7-30） 上海光維通信技術主營業(yè)務提供光通信網絡部署及檢測定制化方案集成與服務募集資金運用被否原因獨立性、持續(xù)盈利能力1、近九成采購金額源自日本藤倉光維通信的定制化方案所涉及的設備主要通過外購取得， 招股書顯示，來自外購

7、的成本占主營業(yè)務成本的比例為 74.38%。中國網財經注意到，在對外米購中，有近9成的米購金額最終都受到日本滕倉的控制。招股書稱，因為藤倉（中國有限公司及其前身藤倉貿易（上 海有限公司、上海三凱進出口有限公司和上海通貿進出口有限 公司采購的產品均為日本藤倉生產的熔接機及其配件，如將三 者合并計算，光維通信 2009年、2018年和2018年間接向日本 藤倉的采購熔接機及其配件的金額占總采購金額的比例分別為 73.25%、76.25%和 65.28%。同時，招股書還顯示，2018年光維通信向藤倉光維采購光 通信網絡配線類產品的金額為9234.36萬元，占公司同期采購總額的比例為24.10%。而日

8、本藤倉又是藤倉光維的控股股東。 如合并計算，光維通信向日本藤倉采購金額占公司總采購金額 比例為89.38%。2、稅收優(yōu)惠及政府補助對業(yè)績影響大招股書顯示，光維通信還存在稅收優(yōu)惠、政府補助變動的 風險。光維通信于2018年被認疋為咼新技術企業(yè)，也因此獲得 2018年1月1日至2018年12月31日間享受企業(yè)所得稅稅率 15%的稅收優(yōu)惠政策。如果2018年之后不能持續(xù)獲得咼新技術企業(yè)資格，光維通信將無法繼續(xù)享受企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，對 未來盈利水平也會造成不利影響。此外，光維通信在2018年獲得的各項政府補貼合計為464.58萬元，而同期的凈利潤為4682.17萬元，政府補貼占凈利 潤的比例達到9.

9、92%。而2009年、2018年的政府補貼的數額分 別為91.77萬元、204.00萬元，占同期凈利潤的比例分別為 4.24%、6.5%。在報告期內，光維通信享受的政府補助與所得稅優(yōu)惠數合計占公司同期凈利潤的比例較高，2009年至2018年分別為4.24%、16.01%、18.45%。因此，所得稅優(yōu)惠與政府補助提升 了光維通信經營業(yè)績的同時，也使得其業(yè)績蘊含著風險。備注3. <2018-7-27）上海來伊份主營業(yè)務募集資金運用被否原因規(guī)范運作、募投項目1、食品安全事件4月24日突如其來的“問題蜜餞”事件2、募投項目和經營模式存在風險招股書顯示，來伊份此次擬發(fā)行 5000萬股，募集資金共投

10、 向四個項目。其中，營銷網絡擴建為其此次募資投向的主要項 目，共擬投資達9億元?！皝硪练莸哪假Y可以認為是對于其零售店面的擴充。但值得注 意的是，其市場主要是在南方市場，在北方認可度極低，而即 使在南方市場中，其也僅依靠江浙市場，利潤的最大貢獻地則 為上海本地市場?！闭泄蓵@示，2009到2018年，其蘇浙滬的營業(yè)收入合計占 其總營收的93.08%，而在2018年，來伊份除了江蘇和上海地 區(qū)，其他地區(qū)幾乎出現全線虧損。備注21世紀經濟報道4. <2018-7-27）杭州千島湖鱘龍科技主營業(yè)務鱘魚全人工繁育、生態(tài)健康養(yǎng)殖、魚子醬的加工和銷售、鱘魚 其他制品的加工和銷售募集資金運用被否原因募集

11、資金運用1、募投項目前景不明據了解，鱘龍科技希望通過此次募集約1.73億元的資金用于建設“ 17噸魚子醬新建項目”和“中國鱘魚產業(yè)創(chuàng)新中心建 設項目”。但據鱘龍科技介紹，這兩大項目從建設到最終實現 效益的周期較為漫長，作為“ 17噸魚子醬新建項目”的核心組 成部分，鱘魚從苗種養(yǎng)殖至可用于加工魚子醬的成熟原料雌魚 需要715年時間，即使募資項目啟動，至少需要4-12年的養(yǎng)殖時間，短時間內無法對營業(yè)收入有明顯提升。相對募投項目產生效益過于緩慢，鱘龍科技主營產品價格的下滑更令投資者憂心，公司魚子醬產品的平均售價已從2009年的6059.21元/公斤滑落至2018年的5226.33元/公斤，如果魚 子

12、醬價格下滑的趨勢無法得到及時扭轉，公司募投項目投產后 的效益將大打折扣。2、供應商突擊入股在關聯交易方面，鱘龍科技也似乎有逃不出的嫌疑。招股 書顯示，在2018年，資興良美是鱘龍科技第一大供應商，鱘龍 科技向其采 購金額達3362.52萬元，占當 期總采購金 額的 51.39%，占同類交易金額的 76.61%;而到了 2018年，米購金 額銳降至297.58萬元，僅占當期總采購金額的 4.76%,占同類 交易金額的比例也降至11.47%。2018年12月，經杭州市對外貿易經濟合作局批準，資興良 美以現金認購發(fā)行人新增股份 305萬股，每股認購價格3.9元。 增資兀成后，資興良美共扌寺有鱘龍科技

13、 4.99%股份。同時，鱘龍科技在與資興良美的增資擴股協議中約 定，資興良美將放棄魚子醬加工，同時承諾僅作為公司的推廣 養(yǎng)殖基地為公司提供3齡后備鱘魚。有業(yè)內人士表示，其為了獲得較咼的發(fā)行價格，存在著做咼上 市當年業(yè)績的沖動。主營業(yè)務收入主要來自魚子醬的鱘龍科技 或涉利潤操縱、粉飾收入，意在推高 2018年的上市業(yè)績，其近 二分之一凈利來自關聯交易。備注5. <2018-7-27）南京大地水刀主營業(yè)務募集資金運用被否原因獨立性、持續(xù)盈利能力1、關聯交易及同業(yè)競爭。公司第一大客戶福祿國際持有公司4.6%的股權，涉及關聯交易，2009年至2018年，公司與福祿國際的關聯銷售收入金額 分別為8

14、66.15萬元、3,314.11萬元、3,989.89萬元，占其同期營 業(yè)收入總額比例分別為9.56%、22.91%、21.22%，產生的關聯交易毛利率分別為30.83%、34.11%、33.9%，與其近三年 36.71%、38.40%、35.58%的毛利率存在一定的差異。福祿國際同時也是公司的競爭對手，涉及同業(yè)競爭問題， 但剛好避過5%的紅線。因為福祿國際的三重身份，其與公司的私下交易可能會存 在，最終達到左右公司各項財務指標的目的。2、公司經營管理不穩(wěn)定2009-2018年公司凈利潤分別為 1512萬、2360萬、2910 萬，而經營活動凈現金流分別為 1019萬、17萬、1982萬，占

15、同期凈利潤的比例分別為 67.38%、0.72%、68.12%，經營現金 流不穩(wěn)定。2009年末、2018年末和2018年末，公司存貨余額分別為 2,783.22萬元、6,692.81萬元和6,675.95萬元，結合公司 2018 年生產639臺，銷售497臺，2018年生產571臺，銷售636臺 的情況，公司的去庫存化沒有完成，銷售還是出現了一定的問 題。備注6. <2018-7-25）湖南泰嘉新材料科技主營業(yè)務募集資金運用被否原因募集資金運用1、產能盲目擴張，募投項目消化存疑2018年、2018年公司的產能分別為 700萬 M、1250萬 M，產能利用率分別為101.44%、83.1

16、3%，募投項目為1300萬 M，產能盲目擴張，募投項目消化存疑。2、行業(yè)天花板較低招股說明書說，預計2018年整個市場容量大約57億，而 1300萬M的產能相當于市場容量的 30%左右，天花板都能看 至嘰這還是在國產替代率在 2018年達到70%的時候。并且以上 數據是在市場每年保持 20%的增長的前提下得出來，現在經濟 下滑明顯，因此該汗液增速會低于預期。備注7. <2018-7-25）深圳天瓏移動技術主營業(yè)務募集資金運用被否原因持續(xù)盈利能力1、公司盈利能力較差，利潤高度倚賴出口退稅公司僅賺取加工費用，毛利水平很低，報告期內分別僅有15.09%、14.3%、14.99%，尚不及很多擬上

17、市公司的銷售凈利 潤率高，而該公司的銷售凈利潤率則更是低至5.23%、6.22%和6.75%。一旦成本上漲超過7%,或者人民幣對出口國家貨幣升值超 過7%,都將對天瓏移動公司的盈利能力造成滅頂之災。但是這 兩種情況在目前的市場環(huán)境下，都是很可能出現的，尤其是在人力成本持續(xù)高漲的通脹期間。2009年-2018年，天瓏移動利潤總額分別為9328萬元、2.19億元及2.23億元，對應當期出口退稅額則分別高達2億元、4.42億元及 3.95億元，換而言之，若無出口退稅這一紅 禾1，公司業(yè)績將出現巨虧。2、大筆關聯交易為市場所詬病根據招股書，河源特靈通是天瓏移動實際控制人之妹夫梁 秉東控制的企業(yè)，構成公

18、司的關聯方；同時，該關聯方是天瓏 移動“委托加工手機”項目的主要供應商，過去二年雙方的交 易金額最高占天瓏移動同期同類型業(yè)務的比重達36.04%。其中2018年委托其加工手機的價格為11.24元/臺，高于其他非關聯 方10.98元/臺的平均價格。3、不能排除未獲授權情況下使用第三方標準專利的可能性在應用性技術層面，公司無法完全排除侵犯第三方專利的 風險；在智能操作系統層面，公司智能手機產品目前使用的是 免費、開放的 An droid系統，因為手機智能操作系統技術的復 雜性，因此也面臨著專利侵權的風險。備注8. <2018-7-20）黃石邦柯科技公司名稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力1、歷史

19、沿革問題。2004年設立和2007年第一次增資時絕大部分是用土地和地 上附著物作為投入的，但存在評估價格過咼、產權登記不 清等問題，雖然在后期用現金將一些注冊中存在的評估價 格過高的問題解決，但產權登記不清里面可能有貓膩。因 為企業(yè)在那個時候是夫妻店，是不分企業(yè)還是個人的，“朕即是國家”，所以有可能將企業(yè)自身的資產用于企業(yè) 的增資上。2、公司業(yè)務完全依賴鐵路建設。在去年開始以來的鐵路建設萎縮的前提下，公司的業(yè)績令 人擔憂。尤其是在中國，鐵路建設機制的改革對公司實際 上是更大的考驗。3、 因為鐵路建設的資金緊張，公司的經營現金流在2018 年出現負值，10年和09年也都不大，這種情況對公司長遠

20、經營會有重大影響。尤其在整體市場資金緊張的階段，公司存續(xù)都會出現麻煩。4、09和10年度公司和關聯公司都有超過 1000萬元以上的非經營性資金往來，說明內控有問題。這些關聯交易 在2018年初才得到股東大會的確認。5、2018年10月改組成股份有限公司后才成立的董事會， 從單一執(zhí)行董事到董事會制度，這樣的時間確實有些短 了，加上前面有些不規(guī)范的問題，很難讓人信服內控是好 的。其實在有限公司階段就可以設立董事會，按照董事會 和股東大會的權限進行管理控制，這樣讓人感覺公司的治 理結構是正常的。6財務數據。2018年的每股收益低于2018年。 經營現金流2018年為負值。2018年的應收賬款幾乎比2

21、018年增加了一倍。7、募集資金。募投資金生產的軸承自動檢測檢修線、機車、車輛自動檢 測檢修線、列車運行故障圖像檢測系統、集控聯鎖電動脫 軌器微機系統、列車智能試風及列尾成套系統5大類產品主要應用于鐵路行業(yè)的車輛段、機務段及機車、車輛檢修 基地領域。2018年上述5大類產品的年生產能力分別為 3套、3套、 15套、240股道和80套，2018年實際年銷量分別為3套、 4套、18套、286股道和94套，銷售量分別占該產品市場 的 12.50%、1.37%、18%、23.83%和 14.69%。項目建成后，公司上述 5大類產品的新增年生產能力將分 別達到12套、55套、21套、160股道和220套

22、。募投資金增加的產能太大了，一方面是否企業(yè)有足夠的銷 售能力，另一方面市場是否有足夠的承受能力，都存在疑 問。備注9. <2018-6-29) 廣州鹿山新材料公司名稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力八成業(yè)務毛利率下降產品單價下滑；主營業(yè)務面臨基本面 劇變；實際控制人股權過于集中備注公司名稱 主營業(yè)務 被否原因10. <2018-6-29）北京愛創(chuàng)科技持續(xù)盈利能力被否原因：主營業(yè)務市場空間有限，未來業(yè)務及盈利存在 重大不確定公司報告期內的收入主要源自藥品賦碼行業(yè)，其報告 期內占營業(yè)收入的比重分別為 51.65%、68.70%和88.06%, 呈逐年上升態(tài)勢。但該行業(yè)的存在市場規(guī)模偏小，并

23、且在 政策的推動下其市場需求在近幾年集中釋放的問題。根據 業(yè)內預測，全部藥品生產線完成電子監(jiān)管改造帶來的藥品 賦碼行業(yè)軟硬件市場需求約為12.8億元，預計未來三到五年內釋放完畢。因此公司未來業(yè)務存在重大不確定性。并且，因為行業(yè)競爭激烈，公司業(yè)務綜合毛利率已呈現逐年快速下降，導致公司報告期最后一年營業(yè)利潤增長 乏力。隨著競爭的加據及市場空間的縮減，公司未來盈利 能力存在重大不確定。項目2009年度2018年度2018年度綜合毛利率72.18%61.56%51.99%營業(yè)收入3,805.998,399.9112,411.98營業(yè)利潤1,192.272,568.862,412.17凈利潤1,376.

24、852,586.513,108.45備注11. <2018-6-15）四川英杰電氣公司名稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力被否原因：光伏行業(yè)整體不景氣，未來盈利能力存在重大 不確定公司報告期內主要收入和利潤均來自光伏行業(yè)，公司 未來經營業(yè)績對該行業(yè)發(fā)展狀況存在較大的依賴。但因為歐洲債務危機持續(xù)引發(fā)的經濟波動、相關國豕 光伏發(fā)電補貼政策調低、美國針對中國清潔能源產品發(fā)起“雙反”調查等一系列因素已造成光伏行業(yè)不景氣，并很 可能將在較長時間內持續(xù)低迷，因此，公司未來盈利前景 存在重大不確定。備注12. V2018-6-15）深圳市雄帝科技公司名稱主營業(yè)務被否原因募集資金運用被否原因：投資項目的募集

25、資金必要性不充分公司預計募集資金投向 3個項目，總投資額14,693.4 萬元。項目投資中用于構建固定資產與無形資產的投入總 計為6,423.71萬元，其他投資為項目的運行費用。根據審計報告，公司2018年底賬面持有現金已達7955 萬元，公司僅依靠自身現金儲備便足以支持上述募投項目 的建設支出。并且公司2018年底資產負債率僅為39%,目 前銀行借款余額僅為1000萬，良好的資本結構使公司具有 充分的債權資金籌集能力，并且公司報告期近兩年平均經 營現金流入達 2612萬元，完全能保障投資項目的后續(xù)支 出，因此公司募集資金必要性不充分。備注13.V 2018-6-12）河南思可達光伏材料公司名

26、稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力原因1:行業(yè)前景不明確，募投產品產能過剩在光伏行業(yè)低迷的背景下，思可達光伏募投項目的主 要產品光伏玻璃原片產能嚴重過剩，超透光伏玻璃前景也 堪憂。招股書中利潤表的數據反映出公司經營業(yè)績的下 滑。報告期內，思可達的營業(yè)收入一直呈增長的趨勢，但 增速卻不斷放緩。2009年、2018年和2018年，公司營業(yè) 收入分別為16,855萬元、32,898萬元和41,038萬元，2018 年跟2018年的同比增幅分別為 95%和 24%，2018年增長 幅度大幅下滑。原因2:較高的財務風險招股書顯示，公司近三年的負債率分別為78%、 61%、65%，2009年至2018年的應收

27、賬款凈值分別為59,990,412.31 元、50,145,774.56 元、64,992,610.19 元，存貨為 51,227,075.24元、45,049,106.27元 70,119,489.60元，公司應收賬款跟存貨金額較大，占用較多的營運資金，影 響公司的運營效率，同時公司的償債能力也在一定程度上 會受到影響。備注14v2018-6-1）深圳市財富趨勢科技公司名稱主營業(yè)務被否原因財務會計根據財富趨勢招股說明書，其在 2009年、2018年和 2018年的銷售收入分別為4670萬元、7634萬元和8943萬 元，而利潤總額分別為 4600萬元、6381萬元和7306萬 元，也就是說其

28、主營業(yè)務成本幾乎為零，毛利率為 100%.財富趨勢披露的招股說明書還顯示，其上市保薦機構 銀河證券2018年與公司發(fā)生的財務往來是 518萬元，占財 富趨勢全部收入的5.79%,是其第三大客戶。市場質疑，財 富趨勢與銀河證券的保薦關系，涉嫌違反證券發(fā)行上市 保薦業(yè)務管理辦法、保薦人盡職調查工作準則相關 規(guī)定。此外，根據財富趨勢招股說明書，在2009年至2018年報告期內員工工資費用總額分別為 297.1萬元、633.99萬 元、613.77萬元，平均月薪約為 2550元、3854元、3200 元。這一員工平均收入遠低于 2009年12月在創(chuàng)業(yè)板上市 的同花順、大智慧，亦低于總部在武漢的力源信息

29、 <300184）、光迅科技和武漢凡谷。而在高管方面，財富趨 勢14位咼管、核心人員的平均年薪僅有 6萬兀，也遠低于 同業(yè)和市場正常的高管收入水平。有媒體質疑，財富趨勢這樣的“輕型公司”，公司員工薪酬是調節(jié)財報的重要手段，一些擬上市公司往往刻意壓 低員工工資，降低公司財務費用的同時，大幅提升公司的 凈利潤水平。有報道稱，粗略估算，如果財富趨勢薪酬水 平與競爭對手保持一致，產生的財務費用將超過400萬元，對一家年利潤僅 4000萬元的公司來說，僅僅薪酬一 項，影響公司利潤變動就超過10%.備注15. <2018-5-25）安徽銅都閥門公司名稱安徽銅都閥門股份有限公司公司名稱安徽銅都閥

30、門股份有限公司主營業(yè)務從事給排水閥門和環(huán)保水工設備的研發(fā)、生產、銷售，主 導產品為閘閥、蝶閥和環(huán)保水工設備被否原因持續(xù)盈利能力你公司所處行業(yè)市場競爭激烈，小口徑閥門毛利率呈 下降趨勢，依靠大口徑閥門銷量不斷上升，彌補小口徑毛 利率逐年下降的影響；報告期內你公司占比50%以上的產品銷往污水處理領域，污水處理項目所用大口徑、超大口 徑閥門多，而我國城鎮(zhèn)日污水處理能力自2009年以來增速明顯放緩；2018年營業(yè)收入增長2231萬元，應收賬款原值 增加2176萬元。上述事項對你公司的持續(xù)盈利能力構成重 大不利影響。備注16. 2018-5-25）嘉興佳利電子公司名稱嘉興佳利電子股份有限公司主營業(yè)務微波

31、通信元器件的研發(fā)、生產和銷售被否原因獨立性 關聯交易）2009年至2018年，你公司與控股股東持續(xù)存在機器設備、 存貨轉讓等關聯交易，存在大額資金拆借、相互代付電 費、共用商標等行為。備注17. V2018-5-22）新鄉(xiāng)日升數控軸承裝備公司名稱新鄉(xiāng)日升數控軸承裝備主營業(yè)務專業(yè)從事軸承套圈、滾動體數控裝備的研發(fā)、生產和銷售被否原因獨立性 關聯交易）實際控制人于省寬等原國有企業(yè)新鄉(xiāng)機床廠領導、管 理人員共同出資設立了新機股份等眾多從事機械、機械零 配件鑄造及機加工業(yè)務的公司 下稱“關聯企業(yè)”）和你公 司，多數與新鄉(xiāng)機床廠有業(yè)務、人員上的承繼關系；報告 期關聯企業(yè)與你公司持續(xù)存在多項關聯交易，交易

32、的必要 性存疑。你公司的獨立性存在瑕疵。備注18. 2018-5-14）信息產業(yè)電子第一設計研究院科技項目公司名稱主營業(yè)務被否原因募集資金運用原因1:募資投向被質疑公司募集資金使用計劃顯示，9.1億元的募集資金，用 于研發(fā)的費用投入7373萬元，僅占募集資金總額的 8.1%，軟件費用4165萬元，占全部募集資金的比例僅為 4.94%，補充流動資金為 3.45億元，固定資產投入也就是 蓋辦公大樓4.5億兀。分析人士認為，電子十一院建設研發(fā)中心只是圈錢借口， 真實動機是先蓋辦公樓，剩下的錢再用于補充流動資金。 原因2:低價股權轉讓盡管電子十一院在招股說明書中聲稱，員工股東隱名 股權的清理工作建立在

33、平等、自愿、公平原則基礎之上， 但2.2元的轉讓定價還是低得令人吃驚。據公司披露，2.2元的股權轉讓價格是以公司2009年每股收益0.35元溢價6倍計算得出，這一股權轉讓溢價水 平不僅大大低于當時IPO發(fā)行定價動輒四五十倍市盈率的 估值，而且比私募股權基金突擊入股平均1215倍數市盈率的水平都低了一半。原因3:資產質量堪憂備注19. <2018-5-11）海瀾之家服飾公司名稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力原因1:高資產負債率、低存貨周轉率招股書顯示海瀾之家近三年的盈利狀況良好，但資產 負債率極高、存貨周轉率極低。公司2009年至2018年的資產負債率分別為 75.29%、78.42%、82

34、.46%，如此高的資 產負債率與其商業(yè)模式相關，負債的主要構成為應付供應 商貨款和收取的加盟商保證金，2018年末這兩項合計占負 債總額的93%。海瀾之家2018年存貨38.63億元，2018年 銷售收入35.94億元，存貨占總資產 56.82%，從2009年 到2018年的存貨周轉率分別為 0.79、0.88、0.77,遠低于 同行業(yè)上市公司的平均值。原因2:主營品牌產品虧損，隱瞞產品質量問題招股書顯示，“愛居兔”主打運動服飾，海瀾之家持 有愛居兔公司100%股權，截止2018年12月31日，愛居 兔凈利潤為-8,100.63萬元。2009年第4季度，陜西省質量技術監(jiān)督局對全省范圍內生產和經

35、銷紡織品的企業(yè)進行了監(jiān)督抽查。共抽查商 場、超市及專賣店24家，抽取樣品131個批次，經檢測， 合格樣品71個批次，不合格樣品60批次，其中標簽不合 格14批次，實物質量合格率為56.5%。此次抽查中發(fā)現， 纖維定量分析不合格共55批次，占不合格總數的59%，主 要是檢驗結果實測數據與原標識成分含量不符，有將成分 含量標高或少標現象。其中由海瀾之家服飾股份有限公司 生產的海瀾之家長袖毛衫 < 貨號170/88A ）因纖維定量不合 格，名列質量黑榜第一名。原因3:隱瞞重大訴訟公開信息顯示，2018年3月4日，海瀾之家因“海瀾 家”商標行政糾紛將國家工商行政管理總局商標評審委員 會 <

36、 以下簡稱“商標委”）起訴到北京市第一中級人民法院【（2018> 中知行初字第893號】，2018年4月15日，此 案進行了公開審理。商標委調查認為，雖然爭議商標與引 證商標的主要識別部分在文字組成、含義等方面基本相 同，但爭議商標“海瀾家”核定使用的“香皂、去漬 劑”等商品與海瀾之家商標核定使用的“襯衫、服裝”等 商品在功能、用途、消費對象等方面差異較大，不屬于類 似商品，故兩商標不構成類似商品上的近似商標。據此， 海瀾之家公司主張爭議商標“海瀾家”違反誠實信用 原則、構成不正當競爭仃為的理由不能成立，裁疋爭議商 標“海瀾家”予以維持。海瀾之家不服商標委作出的 上述裁疋，逐向北京市第一

37、中級人民法院提起行政訴訟， 經北京市第一中級人民法院調查審理，維持商標委作出的 裁定。備注20. <2018-5-11)廣東利泰制藥公司名稱主營業(yè)務被否原因規(guī)范運作原因1:產品質量問題招股書1-1-169頁顯示，公司自成立以來，出現過四次 被藥品監(jiān)督管理部門質量通報不合格的情況，不合格項目 均為可見異物、透光度等。公開媒體信息顯示，利泰制藥 涉及的不合格產品項目不僅涉及氯化鈉注射液、葡萄糖等 產品，甚至其主打產品氨基酸注射液也存有質量“不良記 錄”。且不同地方政府監(jiān)管部門對其檢測結果也不相同。原因2:募投產能消化及產品認證問題募集資金的最主要投向是增加產能，而產能目前的利 用率為66%。

38、而且目前公司占市場的絕對份額并不高，國 內大輸液企業(yè)眾多，國外氨基酸大輸液生產企業(yè)也紛紛在 國內建廠，公司產品并沒有多大的先進性，面對市場的激 烈競爭，募投資金的前景讓人擔憂。且募投項目的GMP認證最快要到2018年才能取得。備注21. V2018-5-7）珠海億邦制藥公司名稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力原因1:藥品代理為主，自主生產為輔的模式受質疑 公司自產產品及代理產品全部交由其全資子公司億邦 醫(yī)藥銷售，報告期內億邦醫(yī)藥利潤分別為616.13萬元、8,032.37萬元和8,753.14萬元，占公司凈利潤的比例分別為 16.82%、68.73%和61.9% 2018年及2018年公司代理藥

39、品銷售收入和利潤大幅增加的原因為公司取得了主要代理 產品的獨家代理權，米購渠道由之前的向上級經銷商米購 變?yōu)橄驈S家直接采購。代理為主的模式對公司后續(xù)的發(fā)展 風險很大，雖然公司通過協議確認了對獨家代理權的掌 握，但是公司對代理產品的品質仍無法把控。雖然公司計 劃通過募投提升其自主產品的生產能力，但是代理業(yè)務仍 將在公司收入利潤中占有較大比重。原因2 :共同投資形成關聯關系，對關聯方形成嚴重依賴 且涉嫌利益輸送2018年2月11日，立德九鼎、寶嘉九鼎和宇鑫九鼎與 山西普德簽訂了增資擴股協議書，三家共同持有公司 10%的股份，而九鼎投資同時持有其關聯方山西普德 14.99%的股份。早在九鼎投資前，2

40、009年12月30日，公司與山西普 德簽訂了代理協議書，在全國范圍內獨家代理山西普 生產的銀杏達莫注射液和奧硝唑注射液產品，億邦醫(yī)藥與 山西普德于2018年12月31日在上述代理協議書的基 礎上，重新簽署了上述兩種產品的獨家代理協議，代 理有效期延長至2018年，并可再續(xù)期。協議約定，銀杏達 莫注射液5ml與10ml規(guī)格，億邦制藥獲得的米購價分別為 1.5元與2.8元；奧硝唑注射液 5ml與10ml規(guī)格，分別為1.18元與1.47元，而山西普德藥業(yè)生產的上述產品分別在 30元左右、33元至50元之間、22元左右。零售價與出廠 價之差大幅咼于市場平均代理水平，存在利益輸送之嫌。同時，招股書顯示，

41、20092018年，珠海億邦從供貨 商山西普德處的米購額占全部代理業(yè)務米購額的比重分別 為11.36%、85.72%和99.79%，占比巨大且連年提升，構成 重大依賴。原因3:募投產能大幅放大，項目前景堪憂招股書顯示，本次億邦制藥擬發(fā)行3,335萬股，募集資金主要用于粉針劑產能擴建項目、凍干粉針劑產能擴建 項目、質檢研發(fā)中心建設項目等三個項目。其中前二者將 是募投的主要方面，將涉及建設4條生產線。項目達產后，億邦制藥將新增2,160萬支/年的凍干粉針劑產能和8,400萬支/年的粉針劑產能，總產能將增加11,560萬支/年。目前億邦制藥的產能僅為3,600萬支/年，新增產能將超過現有產能的3倍。

42、新增的近1億支/年的產能如何消化 將是很大的問題。同時中國本來就是一個抗生素使用過度的國家，國家這兩 年來也加大了管理力度，2018年開始，衛(wèi)生部推動的期三 年的抗感染藥物臨床應用專項整治工作，主要就是針對對 醫(yī)院使用抗生素的種類和數量，所以未來抗感染類藥物的 使用趨勢肯定是更加嚴格，行業(yè)前景存在較大變數。備注22v2018-5-3）北京東方廣視科技公司名稱北京東方廣視科技股份有限公司主營業(yè)務為有線電視運營商提供全網全雙向數字化平移和互動電視 系統端到端整體解決方案被否原因獨立性 關聯交易）2009年10月，你公司將原全資子公司東莞市維視電子 科技有限公司股權轉讓給深圳市威久工貿發(fā)展有限公司，

43、 轉讓后，東莞市維視電子科技有限公司繼續(xù)為你公司提供 機頂盒的外協加工，并代購部分輔料。2009年至2018年， 你公司與其交易金額分別為900.48萬元、1734.43萬元、1872.87萬元，占你公司當期外協金額的比例分別為 89.14%、79.81%、35.09%。報告期內你公司轉讓子公司東 莞市維視電子科技有限公司股權前后與其交易金額較大， 業(yè)務體系的完整性存在瑕疵。備注23. V2018-4-27）湖南金大地材料公司名稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力原因1：水泥行業(yè)產能過剩，下游房地產受控，行業(yè)前景 不明朗公司招股書中，用了很大篇幅介紹其循環(huán)經濟、資源綜合 利用產品，但實際上公司的主要

44、產品還是水泥，20092018年，水泥、熟料和混凝土分別占其主營業(yè)務收入的100%、96.57%、94.17%。而水泥行業(yè)面臨著比較嚴重的產能過剩 現象，另外，其主要下游行業(yè)房地產行業(yè)受調控，水泥企 業(yè)的未來利潤存在很大不確定性。原因2:公司對稅收優(yōu)惠依賴過大2009年至2018年，公司產品享受的增值稅退稅優(yōu)惠占金大地公司凈利潤的比例分別達到 39.03%、41.58%、42.98%， 占比較大，若公司享受的增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠政策 發(fā)生變化，將會對公司經營業(yè)績產生較大的影響。原因3 :募投項目產能擴張較大，且與公司目前業(yè)務關聯 性存疑募集資金投向主要是向其他水泥副產品 五氧化二釩和白炭

45、黑），而在報告期內，這些產品的產量較低、在銷售收入 占比較低，而募集資金項目的產能擴張較大五倍以上），因此，募集資金投資項目的產冃匕消化存在著較大風險。原因4:募資項目用過時數據障眼。石煤綜合利用技改項目，計劃募資 1.2億元，但截至2018 年末已經投入1.11億元，已完成項目的90%，募資動機存 在問題。原因5:公司原始出資存在問題。水泥一廠在2001年改制時評估值與賬面價值比較減值達 932.09萬元，存在侵占國有資產嫌疑。原因6:反常的代理銷售協議。公司與中鐵一局集團滬昆客專長昆湖南段項目部簽訂的合 同中存在反常的代理銷售協議，可能涉及利益輸送或商業(yè) 賄賂。備注24. <2018

46、-4-25)廣東通宇通訊公司名稱主營業(yè)務被否原因規(guī)范運作原因1:治理結構缺陷，內控不完善公司實際控制人通過第三方公司向公司借款的方式在08、09年度大量占用公司現金，累計超過 9000萬元，10年度 才還清；申報上市材料時，實際控制人仍持有88%的股權，股權較為集中；原因2:歷史沿革瑕疵1999年公司第一次增資的時存在多項瑕疵：驗資報告和公 司章程不一致、評估報告丟失、實物資產未過戶；2000年二次增資時的驗資原因3:存在違反稅務及社保法規(guī)行為公司于2018年5月分別補繳2007年度企業(yè)所得稅 20,732,407.42 元、2008 年度企業(yè)所得稅 5,028,086.99 元， 繳納滯納金

47、共8,364,314.30元，說明公司原來的繳稅存在較 大問題；公司在2009年和2018年仍未嚴格按照相關規(guī)定為全員繳 納社保，招股書解釋為“因為部分員工對社保制度認識不 足，不愿繳納社?！?。報告與第一次增資的驗資報告出現 不一致；原因4:“保薦+PE”模式公司股東上海祥禾 PE<有限合伙）與保薦人國金證券均有 “涌金系”的背景。備注25. <2018-4-18）漢嘉設計集團公司名稱主營業(yè)務被否原因信息披露原因1:涉嫌業(yè)內排名造假漢嘉在招股說明書中披露：年份：2018年，授予單位：中 國建筑業(yè)聯合會，獲得榮譽：2018中國建筑設計綜合實力 100強第三位。中國建筑業(yè)協會 1993

48、年以前，原名“中國建筑業(yè)聯合 會”，此后無“中國建筑業(yè)聯合會”這個單位。登陸民政 民間組織管理局的“全國性民間組織名稱查詢”，結果顯 示無此單位。且“排名第三”涉嫌“捏造行業(yè)地位”。 原因2:關聯交易公司08至10年度在與前五大客戶的交易中，關聯交易占 公司總的營業(yè)收入的比例分別為19.37%，14.68%和 16.01%，比例較大。根據招股說明書經常性關聯交易信息 披露，項目施工類業(yè)務2018年總共實現毛利額為378.32萬 元，其中源自關聯方的毛利額為478.55萬元，毛利率為14.9%，同時源自非關聯方業(yè)務實現毛利額為-100.23萬元，毛利率為-58.59%。這意味著漢嘉設計項目施工類

49、業(yè) 務，在以非關聯方為代表的公平市場條件下處于嚴重虧損 狀態(tài)，恰是因為有了來自于數家關聯方高利潤業(yè)務的“保 駕護航”，才確保項目施工業(yè)務線不至于成為漢嘉設計總 體盈利的“累贅”，并在 2018年貢獻了 378.32萬元毛利， 約占當年實現稅前利潤總額 6268.91萬元的6.03%。 因為大股東也存在大量的與發(fā)行人相關業(yè)務的有聯系的公 司，未來上市后可能很輕易的通過關聯交易影響公司的利 潤，也就是說，公司未來的獨立性可能有問題。備注26v2018-4-18）深圳麥格 M特電氣公司名稱主營業(yè)務被否原因獨立性原因1:關聯交易1、2018年、2009年第一大經銷商香港麥格 M特為實際控 制人設立的殼

50、公司，并只經營麥格 M特的業(yè)務，于 2018 年突擊注銷。2、TCL既是供應商又是大客戶，公司銷售定價問題關聯交易的定價素來敏感。從麥格 M特披露的對TCL 王牌電器銷售的定價詳情中可見，2018年的關聯交易定價 普遍咼于對第二方疋價。如大尺寸平板電視疋制電源， TCL銷售的單價比對第三方單價要高出 16.29%。電源控制 組件的銷售上，其定價也比對第三方單價高出1.72%。關聯交易本不是大問題，但問題在其定價偏差容易引 起利潤輸送或利益抽逃的質疑。原因2:產品價格下降之憂招股書顯示，公司的下游客戶為各類電子、電氣產品 制造廠商。下游廠商產品價格下降的趨勢將促使公司將成 本壓力向上傳遞，從而使

51、麥格 M特也面臨著產品價格下降 的壓力。雖然公司在招股書中也提出了應對產品價格下降 引致的毛利下降的幾種途徑，但是較高的折舊費與運營費卻不容輕視。同時，“新建華東研發(fā)中心項目”建成后， 麥格M特每年新增固定資產折舊641萬元，運營費用約3058萬元。對比公司1.05億元的凈利潤，新增的固定資產 折舊費用及運營費用占據凈利潤的逾60%。雖然麥格M特認為，隨著本次募集資金項目的達產，未來主營業(yè)務收入 的大幅提升完全可彌補固定資產折舊及研發(fā)支出的增長， 固定資產折舊及研發(fā)支出的提高不會對公司的盈利能力產 生不利影響。但是，市場發(fā)展帶來的產品價格下降的壓力 將長期存在。長遠看來，如果公司不能不斷地開發(fā)

52、出高附 加值、符合市場需求的新產品，則產品價格下降的趨勢將 對公司盈利能力造成不利影響。原因3:募資計劃存隱憂 產能增長過快引質疑麥格M特的產品目前主要包括定制電源及工業(yè)自動化 核心部件兩大系列產品。招股書顯示，本次募集資金投資 項目完成并全部達產后，將建成年產1924.5萬臺定制電源和工業(yè)自動化產品的生產線，較公司目前所需產能增幅較 大。而麥格M特2018年的產能為353.4萬臺，達產后增長幅度 超過400%。公司認為經測算，項目達到設計生產能力當 年，新增銷售收入 20.44億元（2018年營業(yè)收入7.64億， 利潤總額4.11億元。麥格M特沒有給出測算的依據，而麥格 M特所處電源 制造行

53、業(yè)競爭者眾多，市場競爭激烈，公司能否達到這樣 的增速令人懷疑。備注27. V2018-4-13）深圳市明源軟件公司名稱主營業(yè)務被否原因持續(xù)盈利能力原因1:下游地產行業(yè)存調控風險，成長性面臨考驗2018年以來，我國房地產行業(yè)進入新一輪的調控周 期，房地產行業(yè)開始步入下行通道，大批房地產企業(yè)在目 前陷入融資困難、資金鏈緊張的窘境。如果調控持續(xù)，地 產企業(yè)將缺乏資金進行信息化建設，這對以地產信息化建 設項目為主的軟件公司的未來經營業(yè)績構成了巨大的風 險。明源軟件公司未來的持續(xù)盈利能力面臨很大的不確定 性。原因2:“直投+保薦”再現，市場詬病下降低過關可能根據公司招股書顯示，2018年7月8日，平安財

54、智以 現金方式增資突擊入股，實際出資500萬元，持有92.996萬股，發(fā)行后占總股本 1.74%。平安財智是平安證券的全 資直投子公司。而本次公司上會的主要保薦承銷商正是平 安證券；屬于典型的券商直投+保存模式。原因3:股權代持。2003年公司創(chuàng)設時，初始股東趙月潔未出資，實際為 代替公司實際控制人代持股權，原因是擬未來用于員工激 勵。2018年5月，趙月潔將所持股權轉讓給實際控制人， 轉讓價格為1元。另外，公司還有模擬股權，還有正式的 認購資金和認購價格，雖然 2018年都清理了，但這些都可 能存在風險。原因4:新增股東2018年5月和6月，分別以轉讓和增資方式引入員工 激勵 價格為2.54元/股）, 2018年7月，兩次引入平安財 智