企業(yè)償債能力分析以長(zhǎng)城電腦為例

1、長(zhǎng)城電腦為例償債能力分析升達(dá)國(guó)貿(mào)系11級(jí)國(guó)本三班 學(xué)號(hào):2011016343 姓名:鄭楊摘要 償債能力的重要性主要體現(xiàn)在三者關(guān)系之上。債權(quán)人，關(guān)系到能否及時(shí)收回本息，債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)大小。所有者，關(guān)系到盈利能力和應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)大小。經(jīng)營(yíng)者，可以了解企業(yè)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小，以便進(jìn)行資產(chǎn)安排和資金籌措決策。債能力分析主要內(nèi)容包括有短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的償債能力分析。每個(gè)分析都有其對(duì)應(yīng)指標(biāo)來(lái)衡量該企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。其中，短期償債能力分析指標(biāo)包括有營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比率；長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)包括有利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈債務(wù)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比。一

2、 償債能力的定義企業(yè)的償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資金和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)是否健康發(fā)展的關(guān)鍵，也是企業(yè)是否能生存以及健康發(fā)展的關(guān)鍵。該能力分析的過(guò)程反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志，因此它是屬于企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。于是，本人選擇該指標(biāo)對(duì)長(zhǎng)城電腦案例進(jìn)行償債能力的分析。二、長(zhǎng)城電腦案例介紹（一）長(zhǎng)城電腦企業(yè)介紹 長(zhǎng)城電腦是指由中國(guó)長(zhǎng)城計(jì)算機(jī)深圳股份有限公司生產(chǎn)的注冊(cè)商標(biāo)為“長(zhǎng)城”的電腦產(chǎn)品；另指中國(guó)長(zhǎng)城計(jì)算機(jī)深圳股份有限公司簡(jiǎn)的簡(jiǎn)稱(chēng)。它成立于1987年，注冊(cè)資本55018.98萬(wàn)元，201

3、0 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 約834.4 億元人民幣。1997年在深圳證券交易所上市（股票簡(jiǎn)稱(chēng)長(zhǎng)城電腦；代碼000066），是中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過(guò)長(zhǎng)城科技股份有限公司控股的骨干企業(yè)。公司在深圳市南山區(qū)、寶安區(qū)、廣西北海市建有自己的研發(fā)、生產(chǎn)基地，總面積達(dá)128萬(wàn)平方米，有員工4300人。中國(guó)長(zhǎng)城計(jì)算機(jī)深圳股份公司的“基因”是創(chuàng)新，這里是我國(guó)第一臺(tái)高級(jí)中文計(jì)算機(jī)“長(zhǎng)城0520CH”的誕生地。整機(jī)事業(yè)部經(jīng)過(guò)二十幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為集產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)于一體的大型綜合部門(mén)，產(chǎn)品包括臺(tái)式電腦、筆記本電腦、服務(wù)器、數(shù)碼沖印訂單機(jī)、卡拉OK點(diǎn)歌機(jī)、酒店一體機(jī)等，業(yè)務(wù)范圍覆蓋自主品牌、ODM和OE

4、M三大領(lǐng)域。長(zhǎng)城電源憑借優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量、貼心的服務(wù)深受廣大消費(fèi)者的青睞，牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)近35%的市場(chǎng)份額，多年來(lái)一直穩(wěn)居國(guó)內(nèi)電源第一品牌。其產(chǎn)品已被長(zhǎng)城、方正、清華同方、清華紫光、海爾、神舟、浪潮、聯(lián)想等國(guó)內(nèi)外著名品牌計(jì)算機(jī)所選用，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)歐美、日韓等國(guó)家和地區(qū)（二）同行業(yè)情況介紹根據(jù)2010年計(jì)算機(jī)硬件行業(yè)分析,2009年第四季度以來(lái)情況開(kāi)始好轉(zhuǎn),危機(jī)時(shí)期積累的硬件需求開(kāi)始釋放。但是，2010年中期開(kāi)始，前期需求放緩導(dǎo)致了增速減緩，進(jìn)入了平穩(wěn)增長(zhǎng)期。然而，由于計(jì)算機(jī)硬件行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，所以本人覺(jué)得計(jì)算機(jī)硬件行業(yè)缺乏整體性的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注在掌握核心技術(shù)和自身的研發(fā)，下游市場(chǎng)需求才

5、會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2010年，聯(lián)想領(lǐng)跑了國(guó)內(nèi)臺(tái)式電腦市場(chǎng)，惠普和戴爾人氣有上升，兩者差距不斷縮小。此外，宏基表現(xiàn)較為突出，排名有大上升。在品牌結(jié)構(gòu)上，蘋(píng)果一家獨(dú)大，關(guān)注比例接近七成，幾乎成為蘋(píng)果的天下，始終保持高集中度。漢王和愛(ài)國(guó)相比之下，力力量懸殊卻居亞季軍。此外，三星、本易、七喜、惠普、長(zhǎng)城的關(guān)注比例則在1.0%4.0%之間徘徊。2010 年 Q3Q4 中國(guó)平板電腦市場(chǎng)品牌關(guān)注排名對(duì)比：Q3 蘋(píng)果 漢王 本易 七喜 愛(ài)可視 惠普 天璣 三星 Q4 蘋(píng)果 愛(ài)國(guó)者 三星 漢王 長(zhǎng)城 萬(wàn)利達(dá) EKING 惠普三、償債能力分析部分（一）短期償債能力分析1、營(yíng)運(yùn)資金和流動(dòng)比率（1）指標(biāo)定義營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)

6、資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額，代表企業(yè)可長(zhǎng)期自由自配使用的流動(dòng)資金，是反映企業(yè)短期償債能力的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。流動(dòng)比率是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。該指標(biāo)不受企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模影響，更適合進(jìn)行同行比較和歷史比較。（2）指標(biāo)分析長(zhǎng)城電腦營(yíng)運(yùn)資金和流動(dòng)比率計(jì)算表單位：百萬(wàn)人民幣 項(xiàng)目200820092010流動(dòng)資產(chǎn)1201.5322531.6927462.4流動(dòng)負(fù)債1897.7118761.8721684.7營(yíng)運(yùn)資金-696.183769.825777.7流動(dòng)比率0.631.201.27（3）指標(biāo)評(píng)價(jià)從數(shù)據(jù)可以看出，2008年長(zhǎng)城電腦短期償債能力相當(dāng)弱，企業(yè)的所有流動(dòng)資金無(wú)力償還全部流動(dòng)負(fù)債，面臨資金周轉(zhuǎn)困難，

7、同時(shí)也有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于流動(dòng)比率還不到2，說(shuō)明了營(yíng)業(yè)周期段，存貨或應(yīng)收款占用金額比較少，而且2008年處于世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但是，從2009年開(kāi)始企業(yè)短期償債能力有好轉(zhuǎn)，可是流動(dòng)比率依然低迷.2、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率（1）指標(biāo)定義速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，因?yàn)榭紤]到流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨往往存在流動(dòng)性問(wèn)題，即變現(xiàn)能力差，因此從謹(jǐn)慎角度來(lái)看，速動(dòng)比率能更好反應(yīng)公司償債能力，相比流動(dòng)比率之下更有說(shuō)服力。現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和有價(jià)證券與流動(dòng)負(fù)債之比。該指標(biāo)較為保守，通常情況下，很少分析者會(huì)關(guān)注這個(gè)指標(biāo)，但是在這里本人依然列出作為參考。（2）指標(biāo)分析長(zhǎng)城電腦速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元人民

8、幣項(xiàng)目200820092010流動(dòng)資產(chǎn)1201.5322531.6927462.4存貨208.56053.768969.71速動(dòng)資產(chǎn)993.0316477.9318492.69應(yīng)收賬款249.0512191.7713464.29流動(dòng)負(fù)債1897.7118761.8721684.7速動(dòng)比率0.520.880.85現(xiàn)金比率0.390.230.23（3）指標(biāo)評(píng)價(jià)從數(shù)據(jù)可以看出，長(zhǎng)城電腦的速動(dòng)比率低于經(jīng)驗(yàn)值1:1，但是不可以確定該企業(yè)是否不具有較好償債能力，通過(guò)對(duì)比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，可以發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)城電腦償債能力較不理想。而現(xiàn)金比率較為良好，意味著企業(yè)充分利用現(xiàn)金資源，機(jī)會(huì)成本較低，但是使用現(xiàn)金比率，只有企業(yè)

9、處于財(cái)務(wù)困難或應(yīng)收賬款、存貨作為抵押的時(shí)候，因此該指標(biāo)不具有代表性。3、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比率（1）指標(biāo)定義 該指標(biāo)是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比。可以說(shuō)明企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債償還的保障程度。（2）指標(biāo)分析長(zhǎng)城電腦經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元人民幣項(xiàng)目200820092010經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~598.49783.96-1413.14流動(dòng)負(fù)債1897.7118761.8721684.7兩者之比0.320.04-0.07（3）指標(biāo)評(píng)價(jià)從數(shù)據(jù)可以看出，該比率較往年有明顯下降，但是指標(biāo)還是保守性的，鑒于速動(dòng)比率和流動(dòng)比率的分析，可以判斷長(zhǎng)城電腦償

10、債能力不強(qiáng)。尤其值得關(guān)注的是，2010年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)值，就要引起我們的高度重視，應(yīng)當(dāng)追根溯源。通過(guò)仔細(xì)分析及與資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)照，我們可以發(fā)現(xiàn)該企業(yè)購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金與上年相比均有較大幅度的增加，同時(shí)支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金也翻了一倍。再查看其附注中說(shuō)明，可以發(fā)現(xiàn)2010年在運(yùn)輸費(fèi)和宣傳費(fèi)投入較大，估計(jì)其原因是石油價(jià)格的攀升。（二）長(zhǎng)期償債能力分析1、利息保障倍數(shù)（1）指標(biāo)定義 是指公司年度獲得的盈利對(duì)年度利息費(fèi)用支出的倍數(shù)。（2）指標(biāo)分析長(zhǎng)城電腦利息保障倍數(shù)計(jì)算表單位：百萬(wàn)元人民幣項(xiàng)目20062007200820092010利潤(rùn)總額/20.37734.171134.56財(cái)務(wù)

11、費(fèi)用/51.05117.07-15.49利息保障倍數(shù)-15.395.71.397.27/（3）指標(biāo)評(píng)價(jià) 從數(shù)據(jù)可以看出，長(zhǎng)城電腦長(zhǎng)期償債是有能力償還到期的債權(quán)本金，尤其在2009年利潤(rùn)總額上升，讓其達(dá)到優(yōu)秀級(jí)別，說(shuō)明企業(yè)不能償付其利息的可能性小。可是，到2010年財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)負(fù)值，通過(guò)查看報(bào)表附注，由于2010年匯兌損益的大幅度增加，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)負(fù)值。但是，利潤(rùn)總額有了很大提高，總體來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期償債能力較好。2、資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率（1）指標(biāo)定義資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)的全部資金來(lái)源中有多少是由債權(quán)人提高的，可以反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率是指?jìng)鶆?wù)與權(quán)益的直接比較。反映債權(quán)人利息受所有者的保證程度，

12、主要是用于衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的重要指標(biāo)。（2）指標(biāo)分析長(zhǎng)城電腦資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元人民幣項(xiàng)目200820092010負(fù)債總額1933.8119214.622206.01資產(chǎn)總額3187.9727445.4432934.76股東總額1254.178230.8410718.75資產(chǎn)負(fù)債率0.610.700.67產(chǎn)權(quán)比率1.542.332.07（3）指標(biāo)評(píng)價(jià)從數(shù)據(jù)上可以看到，長(zhǎng)城電腦的資產(chǎn)負(fù)債率較高，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)比較重。站在債權(quán)人角度看，權(quán)益的保證度比較低，因?yàn)閭鶛?quán)人都希望每一分的債務(wù)都可以用資產(chǎn)來(lái)做一個(gè)后盾，而該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率接近70%，有可能會(huì)讓投資者失去信心的。長(zhǎng)城電

13、腦的產(chǎn)權(quán)比率在適當(dāng)范圍中，與資產(chǎn)負(fù)債率共同分析，可以知道所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力較強(qiáng)。3、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比（1）指標(biāo)定義 是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額之比，該比率是用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量而非全部現(xiàn)金流量，是因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量較之于籌資和投資現(xiàn)金流量而更具有可持續(xù)性。（2）指標(biāo)分析長(zhǎng)城電腦經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額比率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元人民幣項(xiàng)目200820092010經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量598.49783.96-1413.14債務(wù)總額1933.8119214.622206.01兩者比率0.310.04-0.06（3）指標(biāo)評(píng)價(jià) 從數(shù)據(jù)可以看出，長(zhǎng)城電腦2008年的比率較高，說(shuō)明當(dāng)時(shí)企

14、業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)安全性強(qiáng)?？墒?，到2009年往后出現(xiàn)大幅度下降，而且2010年出現(xiàn)了負(fù)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，說(shuō)明該企業(yè)財(cái)務(wù)安全性在不斷下降，而且債務(wù)越來(lái)越沉重，但是目前來(lái)講長(zhǎng)期償債能力較好。四、建議目前，最需要的是增強(qiáng)長(zhǎng)城電腦的短期償債能力，有助于吸引更多投資者和財(cái)務(wù)的安全性和穩(wěn)定。本人有如下三個(gè)建議：1、 可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。2、 準(zhǔn)備近期變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。3、 建立更加良好的信用聲譽(yù)。通過(guò)各種指標(biāo)分析長(zhǎng)城電腦的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以總結(jié)出長(zhǎng)城電腦的短期償債能力不容樂(lè)觀，而且財(cái)務(wù)費(fèi)用的匯兌損益應(yīng)當(dāng)控制好，在其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)支出方面應(yīng)該做好對(duì)運(yùn)輸費(fèi)用的成本計(jì)算；長(zhǎng)城電腦的長(zhǎng)期償債能力較好，但是資產(chǎn)負(fù)債率較高，可以稍微保守一點(diǎn)。還有，對(duì)于經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流的惡化應(yīng)當(dāng)重視。六. 股票走勢(shì)分析：長(zhǎng)期，震蕩向上，一個(gè)