進(jìn)入復(fù)賽以上的隊(duì)伍初賽報(bào)告109

1、財(cái)務(wù)案例分析引言也許很多人期待，會(huì)在 3 月 30 日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，就公司制造出如此讓大小股東眼鏡的經(jīng)營(yíng)成績(jī)表示道歉，不過(guò)魏家福沒有這么做，他只是對(duì)業(yè)績(jī)“表示遺憾”。 2011 年是個(gè)失望之年，整個(gè)航運(yùn)業(yè)的運(yùn)行特征可以概括為十六個(gè)字：“供需失衡、運(yùn)力過(guò)剩、成本高企、行業(yè)虧損”?！霸谌袠I(yè)遭遇普遍困境的情況也不得不迎來(lái)了金融以來(lái)的第二次效益嚴(yán)重下滑”，表示。 3 月 29 日晚在滬港兩地同時(shí)發(fā)布 2011 年年報(bào)，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 689.08 億元，同比下降 12.3%，但歸屬于公司權(quán)益持有人的凈利潤(rùn)為虧損 104.48 億元，而 2010 年的凈利潤(rùn)為 67.6 億元，也就是說(shuō)整體效益

2、下跌 254%。旗下主要業(yè)務(wù)版塊集裝箱業(yè)務(wù)和干散貨業(yè)務(wù)得大幅虧損，雖然物流和碼頭版塊表現(xiàn)優(yōu)異，但是沒能扭轉(zhuǎn)整體頹勢(shì)。公司在去年前三個(gè)季度只是虧損 47.76 億元的情況下，第四季度暴增至 50 多億元，以至于比多家分析機(jī)構(gòu)預(yù)估的虧損數(shù)字多出一半左右，令人驚愕。 沒有回應(yīng)關(guān)于此次虧損是否是公司有史以來(lái)最大數(shù)額虧損的提問(wèn)。在中國(guó)瘋狂的 2007 年，的股票最高價(jià)曾達(dá)到 67.84 元，市值約為 6800 億元。同期全球最大的航運(yùn)公司市財(cái)務(wù)案例分析值只有 3500 億元。而如今的股價(jià)已經(jīng)跌落到 5 元下方，市值也只有 500 多億元。2011 年 4 月 27 日迎來(lái)了成立 50的。中國(guó)遠(yuǎn)洋成立于

3、1961 年 4 月 27 日，成立之初是一個(gè)僅有 4 艘船舶、2.26 萬(wàn)載重噸的小型船公司。如今它已經(jīng)是擁有 800 多艘船舶，全球排名第二、中國(guó)一大航運(yùn)公司。等于是在一個(gè)大虧之年，度過(guò)了的五十歲生日。魏家外人面前喜歡以“船長(zhǎng)”稱呼，即便在今日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上他談到美國(guó)之行的一段是連續(xù)蹦出好幾個(gè)“Captain 魏”。如今魏船長(zhǎng)的大船遭遇過(guò)山車式的業(yè)績(jī)，它將駛向何方？財(cái)務(wù)案例分析導(dǎo)讀本財(cái)務(wù)案例分析報(bào)告系控股（601919）管理層變動(dòng)情況的 2007-2012 年報(bào)、2013 年半年報(bào)以及近期進(jìn)行的內(nèi)外部分析、財(cái)務(wù)分析、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，綜合考慮各方面信息得出的劃發(fā)展前景。公司治理問(wèn)題，并提出公司

4、治理策略，一次為企業(yè)規(guī)首先，我們以基本面分析作為起點(diǎn)，從五個(gè)方面介紹了的背景，同時(shí)詳細(xì)闡述了其所處國(guó)內(nèi)外形勢(shì)、行業(yè)狀況、行業(yè)地位，為后面的分析做好鋪墊。接著我們重點(diǎn)介紹了公司治理結(jié)構(gòu)，包括董事會(huì)、股東大會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及管理層。然后，對(duì)比行業(yè)環(huán)境分析以及公司治理，初步得出結(jié)論造成巨虧的根本所導(dǎo)致。是公司治理不善，而不是所述系行業(yè)環(huán)境財(cái)務(wù)分析是我們的一個(gè)重點(diǎn)，我們以 2007-2012 年度報(bào)表和 2013年半年報(bào)作為主要分析對(duì)象，通過(guò)橫向、縱向的比較，從投資、籌資、成本費(fèi)用以及分配四個(gè)角度詳細(xì)評(píng)估；同、投資結(jié)合內(nèi)部、和風(fēng)險(xiǎn)管理總結(jié)出公司的財(cái)務(wù)、籌資分配以及成本費(fèi)用的問(wèn)題；再根據(jù)行業(yè)環(huán)境現(xiàn)狀，通過(guò)資

5、產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)以及變動(dòng)情況，分析出對(duì)公司所帶來(lái)的影響并得出了相應(yīng)的結(jié)論。在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面，我們先闡述所處風(fēng)險(xiǎn)困境，總結(jié)出所處航運(yùn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)等。結(jié)財(cái)務(wù)案例分析合公司內(nèi)部和風(fēng)險(xiǎn)管理理論分析出風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題，并通過(guò)與航運(yùn)巨頭丹麥的結(jié)論。對(duì)比，得出公司風(fēng)險(xiǎn)管理相應(yīng)綜上所述，我們進(jìn)一步得出結(jié)論，的公司治理出現(xiàn)了很大的問(wèn)題，從而導(dǎo)致公司在 2011 年、2012 年連續(xù)兩年巨虧，成為中國(guó)“虧損王”。綜合考慮各方面因素以及表現(xiàn)，提出了遠(yuǎn)洋公司治理方面的策略和建議，分析報(bào)告最后，假設(shè)公司采納我們的建議，展望一下公發(fā)展前景。思維導(dǎo)圖一二P1 【國(guó)內(nèi)外狀況】P1

6、【行業(yè)狀況】P1 【對(duì)外部情況的反映評(píng)價(jià)】三P1 【公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)】P1 【公司治理】P1公司治理原則P1公司治理現(xiàn)狀公司治理評(píng)價(jià)P1四P1 【陳述】P1 【具體措施】P1 【自救評(píng)價(jià)】“斷臂自救”策略評(píng)論內(nèi)部環(huán)境分析宏觀環(huán)境分析案例回顧目錄財(cái)務(wù)案例分析五【籌資】P1【投資】P1【分配】P1六【成本】P1P1 【公司所處風(fēng)險(xiǎn)困境概述】P1 【公司所處航運(yùn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)】P1 【公司風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題】七P1 【完善股東】P1 【尋找高素質(zhì)職業(yè)經(jīng)理人】P1 【完善董事會(huì)制度】P1 【強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)作用】P1 【完善企業(yè)激勵(lì)制度】八P1 【公司治理展望】P1 【市場(chǎng)展望】P1 【未來(lái)發(fā)展綜述】未來(lái)發(fā)展公司治理

7、問(wèn)題提出策略企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理分析財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)案例分析1.案例回顧控股（簡(jiǎn)稱“”）于 2000 年 3 月 3 日成立，2005年 6 月 30 日在聯(lián)交所主板上市（股票編號(hào)：1919），2007 年 6 月 26 日在券所上市（股票編號(hào)：601919）。是（）總公司的上市旗艦和平臺(tái)。目前擁有：（1）中遠(yuǎn)集裝箱（中遠(yuǎn)集運(yùn)）100%權(quán)益；（2）中遠(yuǎn)散貨（）（中散）100%權(quán)益；（3）中遠(yuǎn)太平洋（中遠(yuǎn)太平洋）約 43%權(quán)益；2007 年 6 月 26 日在上市，其主要業(yè)務(wù)集中于集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)、干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)和碼頭業(yè)務(wù)四個(gè)板塊。2007 年，風(fēng)頭正勁的創(chuàng)造了 190.85 億元的利潤(rùn)。2008 年，

8、國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)依舊呈現(xiàn)出一片繁榮的景象，就在這一年歸屬母者的凈利潤(rùn)為 108.30 億元。2009 年，一路高歌猛進(jìn)的迎來(lái)上市以后的首虧，其歸屬母者的凈利潤(rùn)為-75.41 億元。2010 年，歸屬母者的凈利潤(rùn)為 67.61 億元，而在接下來(lái)的 2011 年和 2012 年連續(xù)遭遇巨虧。2011 年，巨虧 104.49 億元，2012年虧損額為 95.59 億元。由于 2011、2012 年連續(xù)兩年虧損，已被交所戴上“特殊處理”的帽子，被稱為“虧損王”*ST 遠(yuǎn)洋(601919)。今年前 3 季度，其再度虧損 20.34 億元，為了不被退市，公司在以“斷臂求生”的方法進(jìn)行自救今年兩次將旗下資產(chǎn)出售

9、給控股股東，獲得近 30 億元的。而中國(guó)遠(yuǎn)洋 2013 年能否靠“斷臂自救”獲得新生，我們拭目以待。公司發(fā)展：財(cái)務(wù)案例分析2.宏觀環(huán)境分析2.1 國(guó)際狀況當(dāng)前，世界整體增長(zhǎng)疲弱，增速放緩新興體，世界復(fù)蘇勢(shì)頭受阻，各大主要體增速同步下滑的同時(shí)，每個(gè)體均各自的。合作與發(fā)展組織 4 月 10 日數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)工業(yè)化增長(zhǎng)在提速，包括歐元區(qū)在內(nèi)；美國(guó)增長(zhǎng)處于領(lǐng)先。OECD 2 月綜合領(lǐng)先指標(biāo)自 1 月的 100.4 微升至 100.5，略高于長(zhǎng)期均值 100.0。OECD 月度領(lǐng)先指標(biāo)顯示，增長(zhǎng)走堅(jiān)，中國(guó)增長(zhǎng)升溫；意大利的前景正在，法國(guó)趨穩(wěn)，德國(guó)增長(zhǎng)正在提速。OECD 同時(shí)指出，增長(zhǎng)料將放緩；俄羅斯、巴

10、西和英國(guó)的領(lǐng)先指標(biāo)則反映出這些的增長(zhǎng)將徘徊在趨勢(shì)水平附近。2 月歐元區(qū)領(lǐng)先指標(biāo)自 1 月的 99.7 升至 99.9。2 月法國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)自 99.5 升至 99.6，表明法國(guó)進(jìn)一步下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全球IPO 總到 200 億，同比增長(zhǎng) 18%，但依然落后于去年四季度 370 億的 IPO 資金募集總額。在這 200 億國(guó)企業(yè)89.1 億，同比增長(zhǎng) 44%，歐洲企業(yè)36.6 億，同比增長(zhǎng) 25%，但亞洲公司 IPO金額僅為 28.8 億，同比下滑 59%。美地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)溫和復(fù)蘇跡象，但整體表現(xiàn)平平，解決內(nèi)生動(dòng)力不足問(wèn)題是明年美國(guó)的關(guān)鍵；歐債持續(xù)，歐元區(qū)整體陷入，如何有效是解決歐元區(qū)的重點(diǎn)

11、；高開低走，全年可能回歸“零增長(zhǎng)”，能否成為下一個(gè)的令人擔(dān)憂；在西方同步走弱的同時(shí)，新興體也一些，全球復(fù)蘇跡象疲弱導(dǎo)致航運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，供求失衡局面未有顯著改觀，全球航運(yùn)市場(chǎng)景氣度依舊在低位徘徊，未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇尚存在一定的不確定性。2.2 國(guó)內(nèi)狀況2.2.1 三大數(shù)據(jù)狀況GDP: 2012 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀整體運(yùn)行平穩(wěn)，增速在連續(xù)三個(gè)季度下滑之后于四季度呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢(shì)。根據(jù)數(shù)據(jù)初步核算， 2012 年，中國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 519322 億元，同比增長(zhǎng) 7.8%，GDP前三季度同比增速持續(xù)回落，一季度同比增長(zhǎng) 8.1%，財(cái)務(wù)案例分析二季度增長(zhǎng) 7.6%，三季度增長(zhǎng) 7.4%，但四季度以來(lái)，增長(zhǎng)

12、溫和回升態(tài)勢(shì)開始顯現(xiàn)，四季度 GDP 增長(zhǎng)為 7.9%。2012 年，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 10.0%，增速同比回落 3.9 個(gè)百分點(diǎn)。CPI: 2012 年 CPI 全年同比增長(zhǎng) 2.6%，整體維持低位。2012 年 3 月開始隨食品價(jià)格漲幅持續(xù)回落、CPI 翹尾因素走弱，CPI 呈下降態(tài)勢(shì)，10 月份為 1.7%，達(dá)年內(nèi)低點(diǎn)。進(jìn)入11 月份由于低溫、春節(jié)等因素影響，帶動(dòng)食品價(jià)格大幅上漲，12 月 CPI 回調(diào)至 2.5%。從 CPI 分類指數(shù)看，食品類價(jià)格走勢(shì)對(duì) CPI 影響明顯。PPI 方面，2012 年全年 PPI 同比下降 1.7%。PPI: 由于受國(guó)內(nèi)外宏觀增速放緩、翹尾

13、因素持續(xù)下滑等因素影響，2012 年前三季度 PPI 不斷下降，9 月達(dá)年內(nèi)低點(diǎn)-3.6%，10 月以來(lái)受投資恢復(fù)、企業(yè)去庫(kù)存緩解以及季節(jié)因素等影響，PPI 降幅持續(xù)收窄，12 月達(dá)-1.9%。2.2.2 財(cái)政政策及貨幣政策總體來(lái)看，2012 年中國(guó)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；通過(guò)公共開支逐步向有利于公共服務(wù)均等化和居民收入增長(zhǎng)的領(lǐng)域傾斜，擴(kuò)大“營(yíng)改增”試點(diǎn)范圍，繼續(xù)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等積極的財(cái)政政策實(shí)施，并搭配穩(wěn)健的貨幣政策，包括通過(guò)數(shù)量型工具和價(jià)格型工具搭配加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，基本實(shí)現(xiàn)預(yù)期政策效果。財(cái)務(wù)案例分析2.3 行業(yè)狀況2.3.1 全球形勢(shì)與全球海運(yùn)量的關(guān)聯(lián)度由上圖我們可以清楚地

14、看到航運(yùn)需求的世界海運(yùn)貿(mào)易量與世界是有非常密切的關(guān)系的，雖然運(yùn)力供給有一定剛性，但總是在追隨運(yùn)價(jià)變化而變化，因此，從根本上看，世界的發(fā)展決定了航運(yùn)的周期?？梢哉f(shuō)世界的發(fā)展決定了航運(yùn)的長(zhǎng)周期，供求關(guān)系的對(duì)比，決定了航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的起伏，從而決定航運(yùn)的短周期。航運(yùn)業(yè)屬于典型的周期性行業(yè)。每次都會(huì)航運(yùn)，這就形成了航運(yùn)企業(yè)以豐補(bǔ)歉的獨(dú)特的方式，就是在時(shí)期賺錢補(bǔ)貼低谷時(shí)期虧損，所以對(duì)航運(yùn)企業(yè)能力評(píng)價(jià)不能僅看二、三年的虧損還是，而應(yīng)該看一個(gè)周期的累計(jì)和平均水平。航運(yùn)企業(yè)及其相關(guān)方必須充分了解和把握的周期性波動(dòng),并制訂相應(yīng)的對(duì)策來(lái)加以化解。否則將會(huì)在波動(dòng)中喪失生機(jī)。因此正在密切關(guān)注、深入研究這些周期性波動(dòng)的新

15、特點(diǎn)新變化，掌握周期性變化的律，抓住市場(chǎng)波動(dòng)的新機(jī)遇，進(jìn)一步提升中國(guó)遠(yuǎn)洋船隊(duì)的創(chuàng)效能力和可持續(xù)發(fā)展能力。2.3.2 干散貨航運(yùn)航運(yùn)業(yè)可以從的海運(yùn)價(jià)指數(shù) BDI 說(shuō)明散貨市場(chǎng)變化、SCFI 運(yùn)價(jià)指數(shù)說(shuō)明集裝箱市場(chǎng)變化、Clarkson 17,000 指數(shù)說(shuō)明件雜貨市場(chǎng)變化、WS 運(yùn)價(jià)指數(shù)說(shuō)明油輪市場(chǎng)變化。財(cái)務(wù)案例分析其中的海干散貨指數(shù)（BDI）用以反映貿(mào)易景氣程度。干散貨航運(yùn)市場(chǎng)自 2003 年至 2008 年經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá) 6 年的繁榮期后，在 2008 年四季度次貸全球金融爆發(fā)，國(guó)際干散貨市場(chǎng)需求基本面發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)了性殺跌，BDI 指數(shù)從 2008 年 5 月 20 日的歷史最高點(diǎn) 11

16、,793 點(diǎn)跌至 2008 年 12 月 5 日的 26 年以來(lái)歷史階段性低點(diǎn) 663 點(diǎn)，跌幅 94.4%。從 2008 下半年起，干散貨市場(chǎng)從頂峰回到低谷僅僅用了七時(shí)間，速度之快實(shí)在驚人。周期性波動(dòng)會(huì)給航運(yùn)企業(yè)帶來(lái)各種經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)船東副會(huì)長(zhǎng)認(rèn)為，BDI 指數(shù)至少要達(dá)到 2,500 點(diǎn)，航運(yùn)業(yè)才有望。2012 年在運(yùn)價(jià)和油價(jià)上升的雙重夾擊下，據(jù)國(guó)際金融報(bào)，中國(guó) 14 家航運(yùn)上市公司 2012 年全部虧損，2012 年的航運(yùn)業(yè)綜合整體虧損過(guò)百億大關(guān)。國(guó)際、國(guó)內(nèi)許多船公司和，航運(yùn)業(yè)的整體身陷寒冬。作為世界航運(yùn)業(yè)的一員，其利潤(rùn)降低甚至是負(fù)利潤(rùn)也是和這些分不開的。2012 年全球復(fù)蘇步伐繼續(xù)

17、放緩導(dǎo)致航運(yùn)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)乏力，而運(yùn)力供給仍呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，運(yùn)力過(guò)剩依舊嚴(yán)重，供需結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，運(yùn)價(jià)持續(xù)，加之燃油等營(yíng)業(yè)成本持續(xù)上漲進(jìn)一步加重航運(yùn)企業(yè)成本，全球航運(yùn)行業(yè)景氣程度延續(xù)了 2011 年以來(lái)的下滑趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較大。2013 年以來(lái)，全球復(fù)蘇跡象疲弱導(dǎo)致航運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，供求失衡局面未有顯著改觀，全球航運(yùn)市場(chǎng)景氣依舊在低位徘徊。2010 年以來(lái)的海還綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)圖財(cái)務(wù)案例分析需求方面，2012 年以來(lái)，全球增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致大宗商品需求，國(guó)際干散貨海運(yùn)需求增速放緩。根據(jù)航運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2012 年全球干散貨海運(yùn)量 39.50 億噸，同比增長(zhǎng)4.9%，增速明顯低于 2011 年的 6

18、.3%和 2010 年的 10.9%。運(yùn)力方面，2012 年7 月 1 日，PSPC 正式生效，導(dǎo)致前期延遲交付的新船交付明顯增長(zhǎng)。據(jù) 2010 年以來(lái)的海綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)趨勢(shì)圖統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012 年 1-11 月全球共交付干散貨運(yùn)力 9270 萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng) 0.9%。老舊船拆解方面，2012 年全球干散貨船拆解量再創(chuàng)歷史新高，但仍難緩解國(guó)際干散貨市場(chǎng)嚴(yán)重供大于求局面。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012 年 1-11 月，全球共拆解干散貨船 3130 萬(wàn)載重噸，占現(xiàn)有運(yùn)力的 4.6%，交付量的 1/3?？傮w運(yùn)力來(lái)看， 2012年全球干散貨運(yùn)力在新船大量交付下累積?？傮w來(lái)看，在接下來(lái)的一段時(shí)間里全球

19、復(fù)蘇發(fā)展步伐繼續(xù)放緩導(dǎo)致航運(yùn)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)乏力，而運(yùn)力供給仍呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，運(yùn)力過(guò)剩依舊嚴(yán)重，供需結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，運(yùn)價(jià)持續(xù)，加之燃油等營(yíng)業(yè)成本持續(xù)上漲進(jìn)一步加重航運(yùn)企業(yè)成本全球航運(yùn)行業(yè)景氣成都延續(xù)去年的下滑趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較大。2003 年以來(lái)，全球毒素跡象疲弱導(dǎo)致航運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，供求失衡局面未有顯著改觀，全球航運(yùn)市場(chǎng)景氣度依舊在低位徘徊。考慮到全球復(fù)蘇疲軟，貨源需求和運(yùn)力供給失衡狀況在斷氣內(nèi)難以顯著，所以未來(lái)一定時(shí)間內(nèi)航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程上存在不確定性。財(cái)務(wù)案例分析2.3.3 集裝箱航運(yùn)2010 年以來(lái)我國(guó)出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)走勢(shì)圖需求方面，根據(jù)世界貿(mào)易組織數(shù)據(jù)，2012 年全球貿(mào)易增長(zhǎng)約為 2%，

20、而中國(guó)作為全球最大的集裝箱集散地，外貿(mào)集裝箱量同比明顯下降。供給方面，歐洲海運(yùn)咨詢機(jī)構(gòu)報(bào)告指出，2012 年全球集裝箱船舶數(shù)量同比增長(zhǎng) 7.2%，遠(yuǎn)高于全球貿(mào)易額增幅，集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)了 2011 年供需失衡的局面。2.4對(duì)于外部情況的反映評(píng)價(jià)-借助于外部因素評(píng)價(jià)矩陣機(jī)會(huì)（1）國(guó)內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)需求旺盛隨著和對(duì)外貿(mào)易保持高速發(fā)展，我國(guó)生成的海運(yùn)量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，國(guó)際、國(guó)內(nèi)航運(yùn)需求旺盛。我國(guó)已成為全球航運(yùn)市場(chǎng)最具活力和增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)之一，并成為驅(qū)動(dòng)全球航運(yùn)需求增長(zhǎng)和推動(dòng)全球航運(yùn)市場(chǎng)步入一個(gè)較長(zhǎng)的繁榮期的主要?jiǎng)恿?lái)源。同時(shí)，我國(guó)內(nèi)需的不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)航運(yùn)需求也增長(zhǎng)迅速，一個(gè)規(guī)模龐大的國(guó)內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)已經(jīng)形成。

21、財(cái)務(wù)案例分析（2）政策支持航運(yùn)業(yè)是關(guān)系安命脈的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，一直受到的高度重視。中遠(yuǎn)作為中國(guó)最大的物流企業(yè)，一直得到的大力支持。（3）航運(yùn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展快速我國(guó)航運(yùn)業(yè)和修造船業(yè)呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，造船能力、產(chǎn)量和技術(shù)水平的快速提升以及造船周期的大大縮短。同時(shí)，我國(guó)航運(yùn)金融保險(xiǎn)業(yè)的進(jìn)步也比較迅速。航運(yùn)、信息、咨詢和法律等服務(wù)功能的完善。我國(guó)港口規(guī)模世界第一，擁有實(shí)力雄厚的港口企業(yè)集團(tuán)和國(guó)際集裝箱碼頭經(jīng)營(yíng)人，港口企業(yè)和航運(yùn)企業(yè)的合作日益緊密（4）國(guó)際政治多極化、世界各種力量重新分化組合，世界正朝著多極化的方向發(fā)展。在今后一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期取和平的國(guó)際環(huán)境，避免新的是有可能的。這就預(yù)示著世界的政治環(huán)境將開始進(jìn)

22、入建立平等互利的國(guó)際新秩序。世界將在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的中緩慢進(jìn)入全面復(fù)蘇與發(fā)展的階段。（5）綜合物流服務(wù)的出現(xiàn)帶來(lái)了嶄新的發(fā)展機(jī)遇在海洋的基礎(chǔ)上，全面介入物流服務(wù)，積極配合貨主對(duì)服務(wù)更次的要求，以貨主為中心全面提高服務(wù)水平，將給航運(yùn)企業(yè)帶來(lái)多方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)展綜合物流服務(wù)最終不僅給企業(yè)帶來(lái)了嶄新的行業(yè)空間和豐厚的利潤(rùn)源泉，而且極大地鞏固和增強(qiáng)了航運(yùn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（6）發(fā)展第物流的潛力巨大由于中國(guó)的運(yùn)行總體上仍然是粗放式的，運(yùn)行質(zhì)量與效率不高，特別是受到能力供應(yīng)不足影響，使成本明顯上升。與發(fā)達(dá)相比，中國(guó)的第物流市場(chǎng)還處在初級(jí)發(fā)展階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)第物流只占總體物流業(yè)務(wù)的 2%。而這一數(shù)字在美國(guó)為

23、8%，在歐洲則為 10%。因此，中國(guó)的第物流市場(chǎng)潛力巨大，第物流需求不斷增長(zhǎng)，這就為我國(guó)貨運(yùn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了廣闊的空間。威脅（1）競(jìng)爭(zhēng)激烈，運(yùn)費(fèi)過(guò)低入世后，我國(guó)航運(yùn)業(yè)逐漸對(duì)外開放，國(guó)外知名航運(yùn)公司紛紛登陸我國(guó)，這勢(shì)必會(huì)使得原本競(jìng)爭(zhēng)激烈的航運(yùn)市場(chǎng)變得更加白熱化。在這種新的態(tài)勢(shì)下，國(guó)內(nèi)企業(yè)將失去一部分原來(lái)屬財(cái)務(wù)案例分析于的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。過(guò)低的運(yùn)費(fèi)和不斷加劇的內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)給我國(guó)航運(yùn)業(yè)的來(lái)前所未有的沖擊。（2)運(yùn)營(yíng)成本不斷增加我國(guó)航運(yùn)業(yè)企業(yè)的燃油成本一般占總成本的 20%，近年來(lái)隨著國(guó)際原油價(jià)格不斷走出新高，國(guó)際燃油幾個(gè)也不斷攀升，給班輪公司帶來(lái)巨大的成本上升；同時(shí)，由于鋼材價(jià)格上漲，造箱及租箱價(jià)格的增加

24、也給班輪公司帶來(lái)的用箱成本；另外，物價(jià)上漲的和新勞動(dòng)法的有關(guān)規(guī)定對(duì)航運(yùn)企業(yè)而言，都使其運(yùn)營(yíng)成本不斷上漲的考驗(yàn)。（3）海運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施的制約隨著國(guó)際航運(yùn)業(yè)管理現(xiàn)代化、船舶大型化、透明化等趨勢(shì)的發(fā)展，許多問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)。以港口深水化的建設(shè)為例，由于國(guó)際航運(yùn)業(yè)提高動(dòng)力需要，船舶的超大型化已成趨勢(shì)，特別是大型巴拿馬集裝箱船的廣泛應(yīng)用，對(duì)港口基礎(chǔ)設(shè)施有特別要求，而我國(guó)許多港口則由于水深不足根本無(wú)法適應(yīng)。（4）國(guó)外航運(yùn)保護(hù)政策的相對(duì)于我國(guó)日益寬松和開放的航運(yùn)政策而言，許多尤其是發(fā)達(dá)仍對(duì)本國(guó)國(guó)際航運(yùn)業(yè)貿(mào)易保護(hù)政策。這使得我國(guó)國(guó)際航運(yùn)企業(yè)，尤其是中小航運(yùn)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)上處于不利地位，市場(chǎng)份額逐漸縮小、效益下降、損失

25、慘重，顯然不利于其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和全球化經(jīng)營(yíng)。（5）物流市場(chǎng)集中度偏低，物流市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不盡合理與物流市場(chǎng)廣闊的前景相比，中國(guó)本土物流行業(yè)的發(fā)展相對(duì)滯后，在與國(guó)際大型物流公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。（6）海盜活動(dòng)猖獗導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本增加近兩年來(lái)，全球海盜活動(dòng)異常猖獗，尤其是索馬里海域船舶航行安全成為全球焦點(diǎn)。航運(yùn)公司不得不增加防海盜裝備，保險(xiǎn)費(fèi)率也大幅提高，船舶因等待護(hù)航導(dǎo)致船期延誤，這些都增加了航運(yùn)公司的經(jīng)營(yíng)成本。EFE 矩陣表關(guān)鍵外部因素權(quán)數(shù)評(píng)分?jǐn)?shù)機(jī)會(huì)1航運(yùn)市場(chǎng)需求旺盛0.1340.522政策支持0.0940.363航運(yùn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展快速0.1230.36財(cái)務(wù)案例分析由 EFE 矩陣表可以看出在市場(chǎng)狀況

26、良好時(shí)比較把握市場(chǎng)機(jī)遇，但是面對(duì)市場(chǎng)的威脅其不能夠及時(shí)作出優(yōu)良的反應(yīng)，以致其在航運(yùn)時(shí)虧損嚴(yán)重。4國(guó)際政治多極化、0.0630.185綜合物流服務(wù)的出現(xiàn)帶來(lái)了嶄新的發(fā)展機(jī)遇0.0720.146發(fā)展第物流的潛力巨大0.1430.42威脅1競(jìng)爭(zhēng)激烈，運(yùn)費(fèi)過(guò)低0.1120.222運(yùn)營(yíng)成本不斷增加0.1020.203海運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施的制約0.0820.164國(guó)外航運(yùn)保護(hù)政策的0.0720.145物流市場(chǎng)集中度偏低，物流市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不盡合理0.0730.216海盜活動(dòng)猖獗導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本增加0.0620.12總計(jì)13.03財(cái)務(wù)案例分析3.內(nèi)部環(huán)境分析3.1 公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)3.1.1 公司基本業(yè)務(wù)介紹2010-2012

27、年公司營(yíng)業(yè)收入情況分行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）毛利率（%）2010 年2011 年2012 年2010 年2011 年2012 年集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)413.00364.61431.6914.44-10.130.57干散貨航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)327.92233.66160.9816.92-11.71-27.93物流43.7763.9692.7535.8726.5619.46集裝箱碼頭及相關(guān)業(yè)務(wù)13.8721.8726.3122.4235.2235.47集裝箱租賃集裝箱碼頭及相2.87業(yè)務(wù)所占份額關(guān)業(yè)務(wù)3%3%物流13%集裝箱航運(yùn)及相干散貨航運(yùn)及關(guān)業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)59%22%財(cái)務(wù)案例分析公司 2010-2012

28、 年各主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入變化情況：億元2013 年以來(lái)，由于航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較 2012 年未有顯著。2013 年 13月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 152.34 億元，較上年同期下降 2.91%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-15.77 億元，其中歸屬于母者的凈利潤(rùn)-19.88 億元，虧損額較上年同期有所下降。（1）集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)2012 年公司所屬集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)完成貨運(yùn)量801.62 萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng)16.01%；實(shí)現(xiàn)集裝箱航運(yùn)收入 431.69 億元，同比增長(zhǎng) 18.40%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng) 6.9%（其中燃油成本占 28.9%，2011 年為 27.8%）。（2）干散貨航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)干散

29、貨業(yè)務(wù)情況：億元年份營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)毛利2007496.2299.7196.52008716.1484.0232.15004504003503002010年2502011年2002012年150100500集裝箱航運(yùn) 干散貨航運(yùn)物流集裝箱碼頭 集裝箱租賃 其他業(yè)務(wù)集裝箱租賃17.1417.8921.0750.4754.7452.95其他業(yè)務(wù)0.190.120.5517.50-95.65小計(jì)815.89702.11733.35-財(cái)務(wù)案例分析2012 年公司干散貨業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 160.98 億元，同比下降 31.1%；營(yíng)業(yè)成本同比下降 21.1%。2012 年底公司干散貨航運(yùn)營(yíng)業(yè)毛利為-45

30、億元，貨運(yùn)量下降以及運(yùn)價(jià)持續(xù)低位徘徊導(dǎo)致公司干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)板塊虧損，2013 年 13 月，公司完成干散貨貨運(yùn)量 5587 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 0.56%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未有顯著。公司的干散貨業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重是導(dǎo)致公司巨虧的一個(gè)重要的“貢獻(xiàn)”因素。由于運(yùn)力過(guò)剩，全球形勢(shì)嚴(yán)峻，導(dǎo)致干散貨運(yùn)價(jià)低，并且由于公司干散貨船隊(duì)里有一半左右是公司自有船舶，另外一半左右則是公司租用的船舶，由于租船合同的高價(jià)，公司租船的成本十分高昂；所以公司干散貨的船隊(duì)維持運(yùn)營(yíng)的成本十分的高。所以公司干散貨業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀則是存在經(jīng)營(yíng)是虧損，不經(jīng)營(yíng)更是虧損的情況，虧損十分嚴(yán)重。綜合公司的集裝箱航運(yùn)以及干散貨航院的情況來(lái)看，公司的集裝箱航運(yùn)和干散貨

31、航運(yùn)占了公司營(yíng)業(yè)收入的 80.82%。而集裝箱航運(yùn)帶來(lái)的毛利率為 0.57%，干散貨航運(yùn)帶來(lái) 2012 年?duì)I業(yè)-45 億元。所以占據(jù)了公司主要營(yíng)業(yè)收入的業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)了巨大的虧損。（3）物流業(yè)務(wù)2012 年公司物流業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，物流業(yè)務(wù)收入 92.75 億元，同比增長(zhǎng) 45%，主要來(lái)自第物流收入增加；營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng) 59%；毛利率為 19.46%，同比有所下降，主要由于第物流業(yè)務(wù)產(chǎn)生的人工、運(yùn)營(yíng)成本上升較快所致。公司物流業(yè)務(wù)主要由中遠(yuǎn)物流經(jīng)營(yíng)。（4）碼頭及相關(guān)業(yè)務(wù)2012 年公司碼頭業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，實(shí)現(xiàn)收入 26.31 億元，同比增長(zhǎng) 20.3%。2012 年公司碼頭整體吞吐量穩(wěn)定

32、增長(zhǎng)，完成集裝箱吞吐量 5568.52 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 9.8%，占全球約9%市場(chǎng)份額。（5）集裝箱租賃，管理及銷售業(yè)務(wù)公司通過(guò)中遠(yuǎn)太平洋下屬的貨箱經(jīng)營(yíng)集裝箱租賃、管理及銷售業(yè)務(wù)。2012 年集裝箱租賃隊(duì)規(guī)模達(dá)到 185.56 萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長(zhǎng) 4.4%，現(xiàn)為全球第四大集裝箱租賃公司，箱隊(duì)出租率高于市場(chǎng)平均水平。2012 年公司實(shí)現(xiàn)集裝箱租賃、管理及銷售2009273.8261.0128.72010327.9272.455.52011233.7261.0-27.42012161.0210.0-45.0財(cái)務(wù)案例分析業(yè)務(wù) 21.07 億元，同比增長(zhǎng) 17.8%，主要來(lái)自出租舊箱出售量的增長(zhǎng)。3.

33、1.2 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)公司以集裝箱航運(yùn)、干散貨航運(yùn)、物流、碼頭和集裝箱租賃為五大業(yè)務(wù)，2012 年受全球航運(yùn)市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡導(dǎo)致運(yùn)價(jià)下跌，燃油等營(yíng)業(yè)成本持續(xù)上升等因素的綜合影響，公司經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，虧損程度同比有所減輕。2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 720.57 億元，同比增長(zhǎng) 4.57%，主要來(lái)自集裝箱航運(yùn)以及物流業(yè)務(wù)。從 2012 年公司內(nèi)各業(yè)務(wù)分部營(yíng)業(yè)收入（733.35 億元）情況看，集裝箱航運(yùn)和干散貨航運(yùn)業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入合計(jì)占公司營(yíng)業(yè)收入的 80.82%。2010-2012 年公司營(yíng)業(yè)收入情況分行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）毛利率（%）2010 年2011 年2012 年2010 年2011 年

34、2012 年集裝箱航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)413.00364.61431.6914.44-10.130.57干散貨航運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)327.92233.66160.9816.92-11.71-27.93物流43.7763.9692.7535.8726.5619.46集裝箱碼頭及相關(guān)業(yè)務(wù)13.8721.8726.3122.4235.2235.47集裝箱租賃17.1417.8921.0750.4754.7452.95其他業(yè)務(wù)0.190.120.5517.50-95.65財(cái)務(wù)案例分析2013 年以來(lái)，由于航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較 2012 年未有顯著。2013 年 1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 152.34 億

35、元，較上年同期下降 2.91%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-15.77 億元，其中歸屬于母者的凈利潤(rùn)-19.88 億元，虧損額較上年同期有所下降。2010-2012 年歸屬于母者的凈利潤(rùn)額變化情況方面表示，市場(chǎng)供需失衡、運(yùn)力過(guò)剩、運(yùn)價(jià)水平偏低、成本高企、船隊(duì)結(jié)構(gòu)不均衡，是導(dǎo)致近兩年虧損的主要，而就企業(yè)內(nèi)部的操作、管理，以及扭虧措施，不論是在其財(cái)報(bào)中，或者是面對(duì)時(shí)，公司方面都并未給予的細(xì)節(jié)。不可否認(rèn)，全球干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)下跌，公司的確受到了行業(yè)市場(chǎng)景氣下挫的沖擊。綜合公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入情況來(lái)看，集裝箱航運(yùn)和干散貨航運(yùn)占公司營(yíng)業(yè)總收入的80.82%，物流業(yè)務(wù)，碼頭業(yè)務(wù)，集裝箱租賃、管理及銷售業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)總收入

36、的 18.87%。干散貨航運(yùn)、集裝箱航運(yùn)營(yíng)業(yè)毛利變動(dòng)情況：億元凈利潤(rùn)額（億元）200150158.410067.6150（億元）28.50航運(yùn)20102011-33.72012-50-100-104.49-95.59-150小計(jì)815.89702.11733.35-財(cái)務(wù)案例分析從公司這兩個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的變化情況可以看出：1這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的波動(dòng)十分劇烈，可以看出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)波動(dòng)的影響較為嚴(yán)重。2集裝箱航運(yùn)和干散貨航運(yùn)的變化呈現(xiàn)兩種趨勢(shì)：一是在 2010 年和 2011 年呈現(xiàn)一榮俱榮、一虧俱虧的表現(xiàn)。二是在 2009 年和 2012 年的呈現(xiàn)一個(gè)虧損嚴(yán)重，一個(gè)微小的變化情況。分析：從上面的變化

37、情況可以看出下的兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)：集裝箱航運(yùn)、干散貨航運(yùn)明顯的收到市場(chǎng)、行業(yè)周期性的影響。且公司的集裝箱航運(yùn)與干散貨航運(yùn)沒能很好的抑制公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。在形勢(shì)較好的時(shí)候，兩者都能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的，在形勢(shì)不好時(shí)，兩者都出現(xiàn)了大規(guī)模虧損，或者一方大規(guī)模虧損，一方微小的狀況，不能實(shí)現(xiàn)公司主要業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。2012 年，公司期間費(fèi)用合計(jì) 68.08 億元，同比增長(zhǎng) 21.10%，主要來(lái)自財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增指標(biāo)2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年銷售費(fèi)用（億元）0.851.331.411.621.3543.0445.7747.9353.5850.45用（億元）財(cái)務(wù)費(fèi)用（億元）6.566.

38、645.551.0216.28合計(jì)（億元）50.4553.7454.8956.2268.0812010080601集裝箱航運(yùn)40干散貨航運(yùn)20合計(jì)02012012-20-44.6-42-40-60-80164.415.1財(cái)務(wù)案例分析長(zhǎng)，占營(yíng)業(yè)收入的比重為 9.45%，較 2011 年增長(zhǎng) 1.29 個(gè)百分點(diǎn)。2012 年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用 16.28億元，其中利息為 23.86 億元，同比增長(zhǎng) 45.90%，主要由于借款規(guī)模及借款利率進(jìn)一步上升導(dǎo)致；利息收入與匯兌損益分別為 8.54 億元和-0.75 億元。公司期間費(fèi)用不斷增加的一個(gè)很明顯的就是公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的不斷增加。近兩年公司的大量的債券式籌資是

39、導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加的直接。3.2 公司治理3.2.1 公司治理基本原則1股東與股東大會(huì)（1）股東的權(quán)利參加股東會(huì)并根據(jù)其出資份額享有表決權(quán)。如果股東本人因故不參加股東會(huì)議，委托他人代為參加并代為行使表決權(quán)。權(quán)與被權(quán)。股東和被為董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員。查閱權(quán)。即股東查閱公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。優(yōu)先受讓和認(rèn)購(gòu)新股權(quán)。轉(zhuǎn)讓出資或的權(quán)力。股東為了轉(zhuǎn)移投資的風(fēng)險(xiǎn)或收回本金，可以轉(zhuǎn)讓其出資或，上市公司可通過(guò)所進(jìn)行。紅利的分配權(quán)。紅利的分配權(quán)是股東的權(quán)力之一。公司的剩余分配請(qǐng)求權(quán)。（2）股東的義務(wù)遵守公司章程；向公司繳納出資或股款義務(wù)；籌辦公司義務(wù)；出資填補(bǔ)責(zé)任；不得抽回出資；應(yīng)當(dāng)遵律、行政和公司章程，

40、依法行使權(quán)利；不得股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益；不得公司法人地位和股東損害公司債權(quán)人的利益；關(guān)聯(lián)；公司的控股股東、實(shí)際人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；承擔(dān)賠償責(zé)任及連帶責(zé)任的義務(wù)。（3）股東大會(huì)的職權(quán)決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃；和更換非由職工代表?yè)?dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的事項(xiàng)；審議批準(zhǔn)董事會(huì)的報(bào)告；審議批準(zhǔn)監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事的報(bào)告；審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；審議批準(zhǔn)公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；對(duì)公司增加或者減少作出決議；對(duì)公司債券作出決議；對(duì)公司合并、分立、變更公司形式、解散和等事項(xiàng)作出決議；修改公司章程以及公司章財(cái)務(wù)案例分析程規(guī)定的其他職權(quán)。小結(jié)：股東是公

41、司治理的起點(diǎn)，也是公司治理的重點(diǎn)。股東在公司的各項(xiàng)事項(xiàng)中起到就定性作用，決定著企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略方面。更為重要的，股東對(duì)董事會(huì)的制衡與更加進(jìn)一步影響著公司的效益。2. 董事與董事會(huì)（1）董事的權(quán)利出席董事會(huì)與股東大會(huì)；表決權(quán)；權(quán)和被與被為董事長(zhǎng)；對(duì)召開臨時(shí)董事會(huì)的提議權(quán)；請(qǐng)求依法享有；簽字權(quán)；和監(jiān)；請(qǐng)求賠償“股東會(huì)無(wú)故解除董事”的賠償；權(quán)；委托和受托權(quán)。（2）董事的義務(wù)忠實(shí)義務(wù)即董事應(yīng)當(dāng)遵律、和公司章程的規(guī)定，忠實(shí)履行職責(zé)，維護(hù)公司利益，不得自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與其所任職公司有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的公司或者從事?lián)p害本公的活動(dòng)；勤勉義務(wù)，即董事、監(jiān)事、高級(jí)管理在處理和安排公司事務(wù)時(shí)，以一個(gè)普通正常人的合理、謹(jǐn)慎的

42、態(tài)度，恪盡職守，維護(hù)公司的利益。（3）董事會(huì)的職權(quán)對(duì)委托人的義務(wù)，如召開、召集股東大會(huì)，向股東大會(huì)報(bào)告工作，執(zhí)行股東大會(huì)決議人經(jīng)營(yíng)權(quán)，如決定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、投資方案和內(nèi)部管理機(jī)制的設(shè)置，聘任經(jīng)理。受托的其他事物，如制定財(cái)務(wù)預(yù)算、利潤(rùn)分配和彌補(bǔ)虧損方案，制定增加或者減少及公司債券的方案，擬定合并、分立、解散方案。小結(jié)：董事與董事會(huì)是公司治理的，具有決策和監(jiān)督的作用，所以董事會(huì)治理的關(guān)鍵就是要通過(guò)一系列內(nèi)部、外部機(jī)制來(lái)實(shí)施共同治理，要保證決策的科學(xué)性、監(jiān)督的有效性，從而保證公司各方面利益相關(guān)者的利益最大化。3. 監(jiān)事與監(jiān)事會(huì)監(jiān)事會(huì)的職權(quán)財(cái)務(wù)案例分析檢查企業(yè)貫徹執(zhí)行有關(guān)法律、行政和規(guī)章制度的情況；檢查企業(yè)

43、財(cái)務(wù)，查閱企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)有關(guān)的其他資料，驗(yàn)證企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的真實(shí)性、；檢查企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益、利潤(rùn)分配、國(guó)有資產(chǎn)保值增值、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等情況；檢查企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，并對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，提出獎(jiǎng)懲、建議。小結(jié)：監(jiān)事會(huì)在公司治理中承擔(dān)了重要的監(jiān)督職能,可以監(jiān)督上市公司董事、經(jīng)理,從這個(gè)意義上說(shuō),它可以制約董事、經(jīng)理,但不受董事、經(jīng)理制約。代表股東的監(jiān)事和董事一樣都是由股東大會(huì)產(chǎn)生的,董事代表股東經(jīng)營(yíng)管理企業(yè),監(jiān)事代表股東監(jiān)督董事、經(jīng)理,防止其損害股東的利益4. 內(nèi)部治理機(jī)制（1）內(nèi)部治理監(jiān)督機(jī)制（約束機(jī)制）監(jiān)督是一種實(shí)施的行為方式，所謂監(jiān)督機(jī)制是指公司的利害相關(guān)者公司經(jīng)營(yíng)者的

44、經(jīng)營(yíng)結(jié)果、行為或決策所進(jìn)行的一系列客觀而及時(shí)的審核、監(jiān)察與督導(dǎo)的行動(dòng)。因而公司治理監(jiān)督機(jī)制的內(nèi)容包括所有者通過(guò)公司內(nèi)部實(shí)施的監(jiān)督，與通過(guò)市場(chǎng)和即在公司外部進(jìn)行的監(jiān)督兩方面的內(nèi)容，前者稱公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，后者稱公司外部監(jiān)督機(jī)制。內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的原理現(xiàn)代公司作為所與權(quán)分離的典型企業(yè)組織形式，其最大特點(diǎn)就是公司的原始所有者遠(yuǎn)離對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的。為了保護(hù)所有者的利益，現(xiàn)代公司以法律的形式確立了一套權(quán)力分立與制衡的法人治理結(jié)構(gòu)，這種權(quán)力的相互制衡實(shí)際上是權(quán)力的相互監(jiān)督。公司內(nèi)部權(quán)力的分立、監(jiān)督與制衡原理主要應(yīng)當(dāng)包括：u由于所與權(quán)的分離，作為的最終所有者的股東不能直接從事公司經(jīng)營(yíng)管理。u股東會(huì)在保留方針政策決

45、策權(quán)的同時(shí)，將其他決策權(quán)交由股東會(huì)產(chǎn)生的董事組成的董事會(huì)行使，這樣公司治理權(quán)力出現(xiàn)第一次分工。u盡管董事會(huì)擁有經(jīng)理層的權(quán)力，但經(jīng)理層的權(quán)力一旦形成，可能會(huì)事實(shí)上董事會(huì)甚至任命為董事長(zhǎng)或 CEO。內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的內(nèi)容財(cái)務(wù)案例分析公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制既包括股東會(huì)和董事會(huì)對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督和制約，又包括他們之間權(quán)力的相互制衡與監(jiān)督。股東、董事會(huì)對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)中的相互制衡關(guān)系來(lái)實(shí)現(xiàn)，而監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的監(jiān)督，主要通過(guò)檢查公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。（2）內(nèi)部治理激勵(lì)機(jī)制公司治理成本與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題僅僅依靠監(jiān)督室不可能解決問(wèn)題的，關(guān)鍵還需要一套有效的激勵(lì)機(jī)制。激勵(lì)機(jī)制是解決委托人與人之間關(guān)系的動(dòng)力，是關(guān)于

46、所有者與經(jīng)理如何經(jīng)營(yíng)成果的一種契約。一個(gè)有效的激勵(lì)機(jī)制能夠使經(jīng)理與所有者的利益一致起來(lái)，使前者能夠努力實(shí)現(xiàn)者的利益最大化，同最大程度的調(diào)動(dòng)了經(jīng)理的能動(dòng)性，防止偷懶、機(jī)會(huì)等道德風(fēng)險(xiǎn)。激勵(lì)機(jī)制有物質(zhì)激勵(lì)和精神激勵(lì)u 物質(zhì)激勵(lì)。物質(zhì)激勵(lì)就是從滿足人的物質(zhì)需要出發(fā)，對(duì)物質(zhì)利益進(jìn)行調(diào)節(jié)從而激發(fā)人的向上動(dòng)力并其行為的趨勢(shì)，物質(zhì)激勵(lì)是一種古老而有效的激勵(lì)方法，它對(duì)于維持企業(yè)員工的積極性是非常重要的。u 精神激勵(lì)。精神激勵(lì)是從滿足人的精神需要出發(fā)，對(duì)人的心理施加重要的影響，從而產(chǎn)生激發(fā)力，影響人的行為，實(shí)施精神激勵(lì)可以為員工創(chuàng)造一個(gè)良好的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。（3）內(nèi)部治理決策機(jī)制決策機(jī)制是企業(yè)在享有充分的法人權(quán)的情

47、況下，對(duì)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)作出抉擇的機(jī)制。這種機(jī)制包括決策主體的確立、決策權(quán)劃分、決策組織和決策方式等方面。企業(yè)決策機(jī)制的中心環(huán)節(jié)是決策主體的確立，它是企業(yè)能否良性的關(guān)鍵條件。決策機(jī)制在本質(zhì)上是一種權(quán)力分配機(jī)制，而權(quán)利的分配是建立在利益分配基礎(chǔ)之上的。小結(jié)：內(nèi)部治理機(jī)制在公司治理中擔(dān)任重要的聯(lián)結(jié)，完善的公司治理機(jī)制可以優(yōu)化公司內(nèi)部的權(quán)力配置，明確各機(jī)關(guān)的權(quán)、責(zé)、利，形成機(jī)關(guān)之間的權(quán)力制衡關(guān)系，確保公司的有效運(yùn)行，同有利于提高公司的效率，增強(qiáng)決策的科學(xué)性。公司治理現(xiàn)狀3.2.21.股東與股東大會(huì)財(cái)務(wù)案例分析2012 年前十名股東持股情況股東名稱報(bào)告期內(nèi)增持股數(shù)量比例（%）股東性質(zhì)減持有有限售條件數(shù)

48、量運(yùn)輸（）總公司05,313,082,84452.01國(guó)有法人0HKSCCNOMI NEESLIMITED-1,996,9972,564,753,88925.10其他0保障基金理事會(huì)轉(zhuǎn)持二戶0178,386,7451.75159,724,067中信股份111,082,441114,197,3471.12其他0中國(guó)工商銀行南方隆元產(chǎn)業(yè)主題77,872,07077,872,0700.76其他0中國(guó)核工業(yè)公司072,000,0000.70其他0中國(guó)中化股份040,000,0000.39其他0五礦控股031,000,0000.30其他0財(cái)務(wù)案例分析股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)：股權(quán)的過(guò)度集中、投資主體的單一性、資金的“封閉性”。帶來(lái)后果及：的實(shí)際控股人是中遠(yuǎn)總公司，屬于國(guó)有法人。股權(quán)結(jié)構(gòu)的高度集中，導(dǎo)致了在實(shí)現(xiàn)“同股同權(quán)”的原則下“一股獨(dú)大”，使其完全公司的決策，實(shí)際著股東大會(huì)；近幾年在召開股東大會(huì)時(shí)，對(duì)與會(huì)股東有最小持股數(shù)量的限制，而絕大多數(shù)流通股的持股主體都是小股東。這樣，大多數(shù)流通股的股東無(wú)法參加股東大會(huì)，即無(wú)法“用手投票”，只是“搭便車”，從而無(wú)法行使的權(quán)；企業(yè)缺乏相互制衡的產(chǎn)權(quán)主體，對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制起