投融資知識簡單介紹

1、企業(yè)投融資知識簡單介紹一 投資釋義一般是指經(jīng)濟主體將一定的資金或資源投入某項事業(yè)，以獲得經(jīng)濟效益的經(jīng)濟活動。也可以說是投資主體或人格化的投資組織所進行的一種有意識的經(jīng)濟活動。二 投資的類型 （一）、按投資行為的介入程度：直接投資、間接投資；（二）、按投入領(lǐng)域：生產(chǎn)性投資、非生產(chǎn)性投資；（三）、投資方式：對內(nèi)投資，對外投資；（四）、投資內(nèi)容：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、保險投資、信托投資等。三 項目投資 以特定建設項目為投資對象的一種長期投資行為。其主要能增強投資者經(jīng)濟實力、提高投資者創(chuàng)新能力、提升投資者市場競爭能力。同時還需對項目的環(huán)境與市場、技術(shù)與生產(chǎn)、財務（投入與

2、產(chǎn)出）進行可行性分析。四 投資決策及其影響因素 投資決策及其影響因素主要是市場需求、時間及時間價值、成本因素等。五 投融資組織架構(gòu)資產(chǎn)管理、融資管理、投資項目管理人員。六 投資的程序 （一）、提出投資領(lǐng)域和投資對象；（二）、評價投資方案的可行性；（三）、投資方案比較與選擇；（四）、投資方案的執(zhí)行；（五）、投資方案的再評價。七 常見基礎設施建設投融資模式介紹（一） BOT（Build-Operate-Transfer）及其變種1、BOT是“建設經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”的英文縮寫，指的是政府或政府授權(quán)項目業(yè)主，將擬建設的某個基礎設施項目，通過合同約定并授權(quán)另一投資企業(yè)來融資、投資、建設、經(jīng)營、維護該項目，該投資

3、企業(yè)在協(xié)議規(guī)定的時期內(nèi)通過經(jīng)營來獲取收益，并承擔風險。政府或授權(quán)項目業(yè)主在此期間保留對該項目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)。協(xié)議期滿根據(jù)協(xié)議由授權(quán)的投資企業(yè)將該項目轉(zhuǎn)交給政府或政府授權(quán)項目業(yè)主的一種模式。適用于對現(xiàn)在不能盈利而未來卻有較好或一定的盈利潛力的項目。 2、BOT項目的運作程序主要包括：確定項目方案、項目立項、招標準備、資格預審、準備投標文件、評標、談判、融資審批、實施（包括設計、建設、運營、移交）等階段。其運作結(jié)構(gòu)如下圖所示。 在BOT模式的基礎上，又衍生出了BOOT、BOO等相近似的模式，這些一般被看作是BOT的變種，它們之間的區(qū)別主要在于私人擁有項目產(chǎn)權(quán)的完整性程度不同：BOOT、BOO與BOT

4、的比較 3、BOT 融資方式具有以下的特點:(1) BOT 融資方式是無限追索權(quán)或有限追索權(quán)的, 舉債不計入國家外債, 債務償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。(2) 承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán), 授權(quán)期結(jié)束后, 政府將無償擁有項目的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。(3) 特許經(jīng)營權(quán)的存在, 可能造成投資商的壟斷行為。(4) 名義上, 承包商承擔了項目全部風險, 因此融資成本較高。(5) BOT 融資模式無論項目設計、建設和運營效率一般都比較高, 因此公眾可以得到較高質(zhì)量的服務。(6) BOT 融資項目的收入一般是當?shù)刎泿? 若承包商來自國外, 對東道國來說, 項目建成后將會有大量外匯流出。(7) BOT

5、融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負債表, 承包商不必暴露自身財務情況。(8) 由于項目從設計到施工全都由投資方控制, 因此在工程施工過程會存在資金不到位、延誤工期等風險。4、BOT投融資風險評估BOT項目融資的實施過程是一個系統(tǒng)工程,由于項目周期長、成本高,涉及的參與方多,且各方之間合同關(guān)系復雜,風險因素較多,風險問題成為其核心問題。BOT項目融資過程中可能出現(xiàn)的風險主要歸納為以下六種:(1)政治風險:此類風險指由于戰(zhàn)爭、爭權(quán)更迭、政策改變等因素而導致項目受到損失的風險,主要表現(xiàn)為: 政治局勢的影響; 政府政策的影響; 政府行為的影響; 法律環(huán)境的影響。(2)經(jīng)濟風險:指BOT項目所在國及國際的經(jīng)濟

6、狀況發(fā)生變化時可能帶來的風險,主要表現(xiàn)為: 市場風險; 外匯風險; 利率風險。(3)不可抗力風險:指項目參與方不能預見且無法克服及避免的事件給項目所造成的損壞或毀滅的風險,如自然災害、瘟疫、工廠和設備遭受意外損壞等等。(4) 完工風險:指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期項目目標的風險,此類風險對項目參與人的打擊是巨大的,如果發(fā)生這種情況,就意味著市場機會喪失、貸款償還期延長和利息增加等,后果非常嚴重。主要表現(xiàn)在: 建造和竣工延誤風險；成本超支風險；質(zhì)量風險。(5)經(jīng)營和維護風險:指在項目的經(jīng)營維護過程中,由于經(jīng)營者的疏忽或能力低下導致的重大問題,如設備安裝、使用不合理、產(chǎn)品質(zhì)量低劣

7、、管理混亂,從而嚴重影響項目的運營計劃,削弱甚至喪失項目獲利能力的風險,主要表現(xiàn)為: 技術(shù)風險；生產(chǎn)條件風險。(6)環(huán)保風險:指項目在建設或投產(chǎn)階段,因違反項目所在國環(huán)保法規(guī)而對項目預期收益的影響,當項目沒有對承擔環(huán)保責任的成本費用進行預算或有意逃避環(huán)保責任時,都可能因為環(huán)保問題而給項目帶來重大損失,因此項目管理者一定要對項目可能造成的污染后果進行充分的評估、檢測以免造成不可控制的后果,使項目處于十分不利的地位。在BOT項目融資過程中,可能遭遇的風險帶有很大的模糊性,如政治風險、不可抗力風險和外匯風險等模糊概念都不能用經(jīng)典的數(shù)學方法來描述,如何對風險進行量化成為問題的關(guān)鍵?，F(xiàn)主要采用模糊層次法

8、,通過建立層次結(jié)構(gòu)模型、構(gòu)造判斷矩陣、層次單排序和層次總排序四個步驟對風險進行評估,為融資風險的量化提供了一種比較好的解決方法。（二） BT融資模式（Build­Transfer）1、BT（建設轉(zhuǎn)讓）是BOT的一種演化模式，其特點是協(xié)議授權(quán)的投資者只負責該項目的投融資和建設，項目竣工經(jīng)驗收合格后，即由政府或授權(quán)項目業(yè)主按合同規(guī)定贖回。適用于建設資金來源計劃比較明確，而短期資金短缺經(jīng)營收益小或完全沒有收益的基礎設施項目。使用范圍內(nèi)容包括：土地儲備整治及開發(fā)（BT）；城鎮(zhèn)供水項目(BT或BOT)；污水處理項目(BT或BOT)；水電，特別是小水電開發(fā)(BT或BOT)；河堤整治開發(fā)建設(BT

9、)；部分水源建設項目(BT)。2、BT模式的運作過程（1）采用BT方式的前提條件   前期工作深入，設計方案穩(wěn)定，建設標準明確；工程建設難度適度，建設風險較??；業(yè)主應具有充足的回購能力，能提供回購承諾函及相應擔保；工程規(guī)模適當，投資額度應在潛在投標人可承受的范圍內(nèi)；項目成本應該能夠較為準確的估算，以便于投標人估算和控制投資成本。（2）BT模式的運作過程3、BT融資項目風險 BT項目風險主要存在于以下幾個階段，即項目融資階段、項目建設階段、項目回購階段，在每個階段都會產(chǎn)生不同的風險：（1）項目融資階段：外在的金融市場的利率和匯率波動風險；內(nèi)在的資金周轉(zhuǎn)能力和融資效率

10、風險（融資總量不足、融資成本過高、資金周轉(zhuǎn)失靈、信用危機等）；（2）建設階段：設計不當、成本超支、項目完工、工程質(zhì)量不達標、新材料、新工藝應用等風險；（3）回購階段：政府公共政策和法律法規(guī)重大調(diào)整、政府能力不足、政府信用問題、政府換屆等；（三） ABS(Asset-Backed-Securieization)模式 1、ABS是即“資產(chǎn)證券化”的簡稱。這是近年來出現(xiàn)的一種新的基礎設施融資方式，其基本形式是以項目資產(chǎn)為基礎并以項目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國內(nèi)外資本市場發(fā)行成本較低的債券進行籌融資。 2、ABS 融資方式具有以下的特點： ABS 主要以發(fā)行債券或收益憑證的方式進行, 與一般的債券

11、融資不同, ABS是把融資者明確指定的部分金融資產(chǎn)出售或作抵押, 而不是以整個資產(chǎn)為擔保。 不受項目原始權(quán)益人自身條件的限制, 繞開客觀存在的壁壘, 籌集建設資金。 政府將基礎設施的建設與未來的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給SPV, 不僅克服了財力不足, 加快基礎設施建設, 而且仍掌握基礎設施的所有權(quán)和控制權(quán)。 與通過在外國發(fā)行股票籌資比較，可以降低融資成本；與國際銀行直接信貸比較，可以降低債券利息率；與國際擔保性融資比較，可以避免追索性風險；與國際間雙邊政府貸款比較，可以減少評估時間和一些附加條件。其運作結(jié)構(gòu)見下圖：2、ABS 項目融資風險及應對策略(1)資產(chǎn)質(zhì)量風險的應對：資產(chǎn)質(zhì)量風險的應對主要包括應對完工

12、風險、應對技術(shù)風險、應對市場風險,其各自應對方式如下:、應對完工風險；、應對技術(shù)風險。為避免技術(shù)風險,通常聘請獨立工程師,對技術(shù)的可行性、施工計劃的合理性和項目預算的可行性等問題提出專家意見,并對控制項目的技術(shù)風險提出建議。、應對市場風險。項目進入試生產(chǎn)階段后,需重點防范市場風險,因為項目產(chǎn)品或價格的變動會嚴重影響項目的現(xiàn)金流,從而對融資償還帶來巨大風險,因而一般都在項目融資前期采取相應的規(guī)避措施。對于市場風險通常采用的規(guī)避措施有: 做好市場調(diào)研分析；通過簽訂或取或付的產(chǎn)品購買合同、或供或付的長期供貨合同鎖定產(chǎn)品的價格,確保項目收益,其中產(chǎn)品購買合同是項目融資能力的基礎,合同中規(guī)定的產(chǎn)品購買價

13、格要涵蓋產(chǎn)品的固定成本,而且合同必須在整個項目貸款期內(nèi)都有效；建立自己的原材料供應基地或通過縱向兼并,徹底消除ABS 項目融資在原材料方面的市場風險。(二) 環(huán)境風險的應對：環(huán)境風險的應對主要包括應對金融風險、應對政治風險,其各自應對方式如下:1、應對金融風險。ABS 項目融資的金融風險主要包括流動性風險、利率風險、匯率風險和通貨膨脹風險四類。2、 應對政治風險。政治風險比較難以控制,這類風險一般只能在項目開始前采取一定措施進行規(guī)避,對于政治風險的規(guī)避措施有:(1) 與政府簽訂不干預協(xié)議。由政府承諾不干預ABS 項目融資的運營、不干預債務的償還;當項目發(fā)生國有化時,由東道國政府承擔項目外債的償

14、還;由政府提供相應的基礎設施,作為對ABS 項目融資的出資等。(2) 投保政治風險保險。向有關(guān)國家和保險公司、出口信貸機構(gòu)、多邊投資擔保機構(gòu)等投保,轉(zhuǎn)移風險。一些國家設有專門的出口信貸機構(gòu),提供政治風險保險。如英國出口信用擔保公司( ECGD) ,德國的海爾梅斯出口信貸保險公司,意大利的國家信貸保險公司(SACE) 等。此外,為將國際私人資本引向發(fā)展中國家,包括世界銀行和亞洲開發(fā)銀行在內(nèi)的幾家跨國發(fā)展銀行也開發(fā)了有關(guān)的擔保方案。(3) 明確界定不可抗力的外延范圍。針對革命、內(nèi)亂等不可抗力,應在項目動工前,就與東道國明確界定其外延范圍,這樣,當發(fā)生這種情況導致項目損失時,可由東道國擔負責任。(4

15、) 引入多邊金融機構(gòu)和出口信貸機構(gòu)。這些機構(gòu)的參與,能在某種程度上有效制止東道國政府的懲罰性稅收等行為。(5) 政府機構(gòu)擔保。保證不實行強制性征收,或者如果這種征收不可避免,那么會以市場價格補償項目發(fā)起人。發(fā)達國家一般要求給予充分、有效和及時的保護,發(fā)展中國家一般主張給予適當?shù)暮侠淼难a償。(三) 證券化運作風險的應對：1、 應對SPV 風險。SPV 的相關(guān)風險必須在其設立之前即采取規(guī)避措施,確定其設立風險、風險隔離的模式,從而達到防范風險的目的。(l) SPV 設立的風險(2) 破產(chǎn)隔離風險。對于SPV 自身破產(chǎn)隔離,主要的治理措施是:2、 應對信用增級風險。對于各種內(nèi)部信用增級方式和外部信用

16、增級方式存在的各種風險,防范的最好方法是面對不同的、具體的資產(chǎn)證券化過程,謹慎選擇最適合的信用增級方式,并加強對信用增級機構(gòu)的監(jiān)督。3、應對信用評級風險4、 應對承銷和發(fā)行風險5、 應對清償風險（四） TOT（Transfer-Operate- Transfer）模式 1、TOT投資模式概念TOT是“移交經(jīng)營移交”的簡稱具體是指中方在與外商簽訂特許經(jīng)營協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運行的交通基礎設施項目移交給外商經(jīng)營，憑借該設施在未來若干年內(nèi)的收益，一次性地從外商手中融得一筆資金，用于建設新的交通基礎設施項目；特許經(jīng)營期滿后，外商再把該設施無償移交給中方。其運作結(jié)構(gòu)見下圖 ： 2、TOT 融資方式具有以下

17、的特點:(1) 能夠盤活國有資產(chǎn), 為城市建設提供資金。(2) 能夠為已建成的項目引進先進的管理形式, 使基礎設施領(lǐng)域逐步走向市場, 并使基礎設施的建設、經(jīng)營市場有序地向國際市場開放。(3) 在我國市場經(jīng)濟體制尚未健全時, TOT 融資方式具有很強的可操作性, TOT 方式不需要人民幣就完全可以自由兌換, 不需要投融資體制改革就可以取得較大的進展。(4) TOT 方式只涉及基礎設施項目經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓, 可以避免BOT 模式下所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的問題, 不存在外商對我國基礎設施的永久控制問題,不會危及國家安全。(5) TOT 模式實際是現(xiàn)有設施轉(zhuǎn)讓, 可以有效規(guī)避私企在承建過程中的一些違規(guī)行為。(6) T

18、OT 模式可以使政府部門迅速收回建設資金, 用以其他項目投資或進一步擴大建設規(guī)模, 提高財政資金的利用率。(7) 基礎設施由私有制經(jīng)營形式來運作, 可以為公眾帶來更多高質(zhì)量的服務。 3、TOT 項目融資的主要風險分析基礎設施項目融資時間長、因素多,認真研究融資實施中的各種風險,將使各方在融資博弈中相互理解,最終促成融資的成功。（1）融資方的風險：新建和移交項目的建設風險、項目經(jīng)營期滿移交給融資方后項目的損耗風險、項目監(jiān)管的風險、選擇經(jīng)營者方面的風險。（2）經(jīng)營者的風險：自身融資的風險。經(jīng)營者的經(jīng)營風險（包括幾個方面:首先是機會收益；此次是由于經(jīng)營時間長,未來市場收益的不確定性也是經(jīng)營者的重要風

19、險；再者是項目的技術(shù)改造和經(jīng)營成本也是經(jīng)營風險的一方面；最后是由于市場利益驅(qū)動,在經(jīng)營期內(nèi),出現(xiàn)比如重復建設項目、惡性競爭等因素）。項目的管理風險。政策法規(guī)等風險。（五） PPP( Private build- Public leasing- Privat eoperate) 模式1、 PPP模式概念PPP為“公私合伙制”，指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務的一種方式。PPP包含BOT、 TOT等多種模式，但又不同于后者，更加強調(diào)合作過程中的風險分擔機制和項目的貨幣價值(value for money)原則。PPP模式是公共基礎設施建設中發(fā)展起來的一種優(yōu)化的項目融

20、資與實施模式，這是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式。其典型的結(jié)構(gòu)為：特許經(jīng)營類項目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風險、共享項目收益。其運營結(jié)構(gòu)見下圖。 2、PPP 融資方式具有以下的特點: (1) 提高建設效率, 并避免了承擔費用超支、工程延期和建設商違約等風險。 (2) 項目投產(chǎn)后, 由政府租賃收回, 可以解決私人部門不愿意經(jīng)營,或壟斷經(jīng)營的問題。 (3) 通過第二次特許權(quán)協(xié)議安排, 委托私人部門運營, 可以避免政府經(jīng)營的低效率問題。 (4) PPP 項目可以使政府不需要大量資金投入, 達到經(jīng)營杠桿作用和對基礎設施產(chǎn)業(yè)的調(diào)控目的。

21、3、PPP項目融資風險識別與評價 PPP項目的風險因素分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩大類：系統(tǒng)風險是指與市場客觀環(huán)境有關(guān)，超出了項目自身范圍的風險；非系統(tǒng)風險是項目實體可自行控制和管理的風險。 （1）系統(tǒng)風險的識別與評價 政治風險。政治風險表現(xiàn)為：國家風險和國家政治、經(jīng)濟、法律穩(wěn)定因素風險。PPP項目投資方在計劃投資項目時可以盡可能的在項目所在國尋找一個強大的項目合作者參與項目，或促使國際多邊機構(gòu)來參與項目，這種科學合理的產(chǎn)權(quán)布局就可能使得政治風險降低很多。 市場風險。市場風險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量以及產(chǎn)品市場需求量與市場價格波動所帶來的風險。市場風險主要有價格風險、競

22、爭風險和需求風險。 金融風險。金融風險主要表現(xiàn)在利率和匯率的變化風險、貨幣風險以及通貨膨脹風險。 不可抗力風險。不可抗力風險是指項目的參與方不能預見且無法克服及避免的事件給項目所造成的損壞或毀滅的風險。 （2）非系統(tǒng)風險的識別與評價 完工風險。完工風險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期運行標準而帶來的風險，它是PPP項目融資的核心風險之一。 生產(chǎn)風險。生產(chǎn)風險是指在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應、生產(chǎn)經(jīng)營和勞動力狀況等風險因素的總稱。生產(chǎn)風險是PPP項目融資的另一個核心風險，它主要表現(xiàn)在技術(shù)風險、資源風險和經(jīng)營管理風險。環(huán)境保護風險。環(huán)境保護

23、風險是指由于滿足環(huán)保法規(guī)要求而增加的新資產(chǎn)投入或迫使項目停產(chǎn)等風險。 （六） 基礎設施產(chǎn)業(yè)投資基金基礎設施產(chǎn)業(yè)投資基金即組建基金管理公司，向特定或非特定投資者發(fā)行基金單位設立基金，將資金分散投資于不同的基礎設施項目上，待所投資項目建成后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值，其收益與風險由投資者共享、共擔。這一方式的優(yōu)點在于可以集聚社會上分散資金用于基礎設施建設。（七） 以“設施使用協(xié)議”為載體融資 投資者事先同項目設施使用者簽署“設施使用協(xié)議”并獲付費承諾，然后組建項目公司，項目公司以使用協(xié)議作為融資載體來安排融資。其信用保證主要來自于“設施使用協(xié)議”中使用者的無條件付費承諾，在具體的融資結(jié)構(gòu)設計中往往把

24、使用協(xié)議做成一個實際上的項目債務融資擔保或信用增強途徑。此種方式較適合于資本密集、收益較低但相對穩(wěn)定的基礎設施項目，如石油、天然氣管道項目、港口設施等。（八） 民間主動融資(Private Finance Initiative，PFI)民間主動融資即對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負責項目的融資、建設與運行，作為對該民間投資主體的回報，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財政性資金向其支付一定的使用費或租賃費，授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項目給政府。PFI融資方式與BOT方式有類似之處(兩者均涉及項目的“建設經(jīng)營轉(zhuǎn)讓”)，但在PFI中，最終是由政府支付項

25、目建設、維護費用，相當于是政府購買服務，而BOT屬于項目融資方式。由此PFI主要用于一些不收費的項目，如免費的橋梁、隧道等，而BOT適用于具有收費條件的基礎設施項目，如收費的橋梁等。（九） 使用者付費模式(User Reimbursement Model ，URM)使用者付費模式是指政府通過招標的方式選定合適的基礎設施項目民間投資主體，同時，政府制定合理的受益人收費制度并通過一定的技術(shù)手段將上述費用轉(zhuǎn)移支付給項目的民間投資者，作為購買項目服務的資金。在URM模式下，與BOT一樣，資金的平衡來自于項目的收費，但與BOT不同的是，此種模式中的產(chǎn)品和服務的收費是在政府的中介下完成的。對于一

26、些不適合私人直接進行收費、市場風險較大的基礎設施項目，如污染治理工程等，比較適合采用URM方式來運作。（十） 影子收費融資模式（shadow tolling）1、影子收費融資模式是指對于公益性的基礎設施項目，政府通過項目招標的方式確定民間投資主體，并授權(quán)后者負責項目的融資、建設、與運營，作為對該民間主體的回報，政府在授權(quán)期限內(nèi)每年以財政性資金或其他形式基金向其支付一定的補償費用，補償其免費為公眾提供服務應得的利益；授權(quán)經(jīng)營期結(jié)束時，民間投資主體無償轉(zhuǎn)讓項目給政府。2、影子收費方式的風險分擔：對于政府而言，項目基本上由政府部門轉(zhuǎn)向了私人部門，因為整個項目由私人部門負責建設、運營和維護并籌措相關(guān)成

27、本費用；政府僅承擔交通風險，原因是影子費用的給付與交通流量相關(guān)，如果交通流量始終處于第二區(qū)間，那么政府給付的額度就會比較多，但由于給付始終在政府承受范圍之內(nèi)，所以相對于私人部門而言，政府承擔的風險還是要小得多。但是高收益必定伴隨著高風險，通過采取各種方法評估和規(guī)避風險之后，影子收費依然是一個對投資商有足夠吸引力的參與基礎設施建設的途徑。八 信托融資信托融資是指企業(yè)或特定金融機構(gòu)以發(fā)行信托的方式為指定項目進行融資。在中國若企業(yè)要以信托方式融資，必需要借助信托公司等金融中介的力量。（一）、信托融資的原理項目發(fā)起人因資金短缺，依托信托機構(gòu)搭建融資平臺，即信托機構(gòu)根據(jù)具體項目設立信托計劃(也叫信托產(chǎn)品

28、)向社會籌資資金，籌集到的資金通過信托機構(gòu)投入到項目中去。信托融資也是通過專業(yè)理財機構(gòu)作為信用中介進行的，資金供需雙方就是借助這個信用中介提供的信托機制進行資金余缺調(diào)劑的。（二）、信托融資與其它融資方式相比有以下的優(yōu)勢1、融資速度較快信托融資的操作相對簡單，期限設計和資金運用方式靈活，從設計到審批(或備案)以及發(fā)行所需的時間較少，可快速籌集資金。其次，信托資金的進入壁壘較低。資金信托計劃的設立很容易，只要是經(jīng)批準設立的信托投資公司均可以開展資金信托業(yè)務，信托投資公司設立資金信托計劃無須審批，只須報主管部門備案。這些都有利于高效快捷地完成投融資運作，縮短項目周期。2、融資者負擔小信托融資對融資者

29、沒有限制，只要信托公司愿意投資給融資者即可。3、融資成本較低融資成本指融資者要為籌措的資金付出融資過程中的組織管理費用、融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。信托公司要求的融資成本需要根據(jù)具體情況有所不同?？偟膩碚f，信托融資的成本與銀行融資成本一致或者略高，但是比債券融資和股票融資低。4、風險小，投資回報率高相對于股票、債券、房地產(chǎn)投資而言，信托投資回報要穩(wěn)定得多。在目前的投資收益梯度系列中，一年期的儲蓄為1.78%，國債為2.3%，企債為3.6%(已考慮向短期貼現(xiàn)因素)，投資基金和股票為不確定收益，城市基建項目集合資金信托產(chǎn)品為4.0%5.5%，并且收益穩(wěn)定，風險小。5、投資領(lǐng)域的多

30、元化以目前監(jiān)管部門的各項監(jiān)管法規(guī)綜合來看，信托公司是目前惟一準許同時在資本市場、貨幣市場和實業(yè)領(lǐng)域投資的金融機構(gòu)，正是因為這種優(yōu)勢，有利于信托公司的資源整合，使其發(fā)揮其他金融機構(gòu)所不能發(fā)揮的重要作用。九 土地一級開發(fā)融資（一）概念及融資主體按照目前國內(nèi)的實踐，城市土地一級開發(fā)是城市政府在土地出讓或劃撥前對土地進行整理、投資、開發(fā)的過程。具體可以理解為：城市土地一級開發(fā)就是按照國民經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃、城市總體規(guī)劃、土地利用總體規(guī)劃和城市土地儲備供應計劃的要求，將列入儲備開發(fā)、土地供應計劃的項目，在確定土地開發(fā)實施方案后，以政府委托或公開招標的方式確定級開發(fā)主體，獲得土地項目一級開發(fā)權(quán)的開發(fā)主體再

31、根據(jù)“政府主導，統(tǒng)一規(guī)劃，市場化運作”的原則，運用現(xiàn)代項目管理的理論、系統(tǒng)和方法，組織實施土地開發(fā)項目的征地、拆遷、規(guī)劃設計、市政基礎設施和配套建設、交通建設、環(huán)境建設和投融資，并為二級開發(fā)商服務，提供土地開發(fā)項目完成后的經(jīng)營管理方案，對土地開發(fā)項目實施速度、品質(zhì)、成本全過程把握和控制，達到土地開發(fā)項目社會效益、環(huán)境效益、經(jīng)濟效益高度統(tǒng)一的動態(tài)過程。（二）融資原則土地一級開發(fā)主體在融資過程中，需要遵循如下原則： 1、科學預測和合理規(guī)劃相結(jié)合的原則。土地一級開發(fā)資金需求量大，占用時間長，籌資任務非常繁重，這就要求開發(fā)主體在項目開始以前對于項目本身所需要的資金總量、各個階段需要投入的資金量、資金回收數(shù)量和時間進行科學預測，在此基礎上對籌資活動進行合理規(guī)劃。 2、合理選擇籌資時機的原則。土地一級開發(fā)資金投入時間的選擇應當根據(jù)項目進展情況和資金狀況決定，既要避免資金不足