深圳證券交易所權(quán)證管理暫行辦法

1、深圳證券交易所權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法(全文深圳證券交易所權(quán)證業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿第一章總則第一條為規(guī)范權(quán)證的業(yè)務(wù)運(yùn)作,維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序,保護(hù)投資者的合法權(quán)益,根據(jù)證券法等法律、行政法規(guī)以及本所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,制定本辦法。第二條本辦法所稱權(quán)證,是指標(biāo)的證券發(fā)行人及其以外的第三人(以下共同簡(jiǎn)稱為發(fā)行人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券,或以現(xiàn)金結(jié)算等方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。第三條權(quán)證在本所發(fā)行、上市、交易、行權(quán),適用本辦法,本辦法未作規(guī)定的,適用本所其他有關(guān)規(guī)定。第四條本所對(duì)權(quán)證的發(fā)行、上市、交易、行權(quán)及信息披露進(jìn)行監(jiān)管,對(duì)信息披露文件進(jìn)

2、行形式審核。第五條在本所發(fā)行、上市、交易、行權(quán)的權(quán)證,其登記、托管和結(jié)算由本所指定的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理。第二章權(quán)證的發(fā)行上市第六條發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行權(quán)證并在本所上市的,應(yīng)在發(fā)行前向本所報(bào)送申請(qǐng)材料。中國(guó)證監(jiān)會(huì)或本所另有規(guī)定除外。前款申請(qǐng)材料的內(nèi)容和格式,由本所另行規(guī)定。第七條權(quán)證發(fā)行上市申請(qǐng)經(jīng)本所核準(zhǔn)后,發(fā)行人方可刊登權(quán)證發(fā)行募集說明書,安排權(quán)證的發(fā)行。第八條發(fā)行人應(yīng)在權(quán)證發(fā)行結(jié)束后兩個(gè)工作日內(nèi),將權(quán)證發(fā)行結(jié)果報(bào)送本所,并提交權(quán)證上市申請(qǐng)材料。權(quán)證上市申請(qǐng)經(jīng)本所核準(zhǔn)后,發(fā)行人應(yīng)在其權(quán)證上市5日之前,在至少一種指定報(bào)紙和指定網(wǎng)站披露上市公告書。第九條申請(qǐng)?jiān)诒舅鲜械臋?quán)證,

3、其標(biāo)的證券為股票的,應(yīng)符合以下條件:(一最近20個(gè)交易日流通股份市值不低于10億元;(二最近60個(gè)交易日股票交易累計(jì)換手率在25%以上;(三流通股股本不低于2億股;(四本所規(guī)定的其他條件。本所根據(jù)市場(chǎng)需要,可以對(duì)前款規(guī)定的條件進(jìn)行調(diào)整。權(quán)證的標(biāo)的證券為其他證券的,其資格條件由本所另行規(guī)定。第十條申請(qǐng)?jiān)诒舅鲜械臋?quán)證,應(yīng)符合以下條件:(一約定權(quán)證類別、存續(xù)期間、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)日期、行權(quán)結(jié)算方式、行權(quán)比例等要素;(二申請(qǐng)上市的權(quán)證不低于5000萬份;(三自上市之日起存續(xù)時(shí)間為3個(gè)月以上18個(gè)月以下;(四發(fā)行人提供了符合本辦法第十二條規(guī)定的履約擔(dān)保;(五本所規(guī)定的其他條件。第十一條中小企業(yè)板公司權(quán)證

4、上市應(yīng)符合以下規(guī)定:(一公司最近20個(gè)交易日流通股份市值不低于3億元;(二公司流通股本不低于3000萬股;(三申請(qǐng)上市的權(quán)證不低于3000萬份;(四第九條、第十條中的其他規(guī)定。第十二條在本所上市的權(quán)證,發(fā)行人應(yīng)按照下列規(guī)定,選擇提供一項(xiàng)履約擔(dān)保:(一通過專用帳戶提供并維持足夠數(shù)量的標(biāo)的證券或現(xiàn)金,作為履約擔(dān)保。履約擔(dān)保的標(biāo)的證券數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù);履約擔(dān)保的現(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)價(jià)格×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù)。擔(dān)保系數(shù)由交易所發(fā)布并適時(shí)調(diào)整。(二發(fā)行人應(yīng)保證用于履約擔(dān)保的標(biāo)的證券或者現(xiàn)金不存在質(zhì)押、司法凍結(jié)或其他權(quán)利瑕疵。權(quán)

5、證存續(xù)期間,用于履約擔(dān)保的標(biāo)的證券或者現(xiàn)金出現(xiàn)權(quán)利瑕疵的,發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露,并采取措施使履約擔(dān)保重新符合規(guī)定。第十三條發(fā)行人向本所申請(qǐng)權(quán)證上市的,應(yīng)提交下列文件:(一上市申請(qǐng)書;(二權(quán)證發(fā)行情況說明;(三上市公告書;(四董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員持有標(biāo)的證券和權(quán)證的情況報(bào)告、禁售申請(qǐng);(五本所要求的其他文件。上市公告書的內(nèi)容和格式,由本所另行規(guī)定。第十四條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市前與本所簽訂上市協(xié)議,明確雙方權(quán)利、義務(wù)和有關(guān)事項(xiàng)。第十五條在本所上市的權(quán)證,出現(xiàn)下列情形之一的,終止上市交易:(一權(quán)證存續(xù)期結(jié)束;(二權(quán)證在存續(xù)期內(nèi)已被全部行權(quán);(三本所認(rèn)定的其他情形。第十六條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在權(quán)證存續(xù)期滿前

6、至少7個(gè)工作日發(fā)布終止上市提示性公告。第十七條發(fā)行人應(yīng)于權(quán)證終止上市后2個(gè)工作日內(nèi)刊登權(quán)證終止上市公告。第十八條本所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)需要,要求發(fā)行人履行其他相關(guān)信息披露義務(wù)。第三章權(quán)證的交易和行權(quán)第一節(jié)交易第十九條經(jīng)本所認(rèn)可的具有本所會(huì)員資格的證券公司(以下簡(jiǎn)稱本所會(huì)員可以自營(yíng)或代理投資者買賣權(quán)證。本所會(huì)員嚴(yán)重違反本辦法或本所其他業(yè)務(wù)規(guī)則,或者對(duì)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)嚴(yán)重透支,不能正常履行交收責(zé)任的,本所根據(jù)需要,可以暫停其權(quán)證自營(yíng)或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),或限制其在自營(yíng)或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中買入權(quán)證。第二十條本所會(huì)員應(yīng)向首次買賣權(quán)證的投資者全面介紹相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則,充分揭示可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),并要求其簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。第二十一條權(quán)證采

7、用競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行交易。權(quán)證上市后存續(xù)期滿前,流通數(shù)量低于1000萬份的,只參加每日集合競(jìng)價(jià)。第二十二條權(quán)證買賣單筆申報(bào)數(shù)量不超過100萬份,申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣。權(quán)證買入申報(bào)數(shù)量為100份的整數(shù)倍。第二十三條當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證,當(dāng)日可以賣出。第二十四條權(quán)證交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制,漲跌幅按下列公式計(jì)算:權(quán)證漲跌幅價(jià)格=權(quán)證前一日收盤價(jià)格+(標(biāo)的證券前日收盤價(jià)×標(biāo)的證券價(jià)格漲跌幅比例×150%×行權(quán)比例計(jì)算結(jié)果四舍五入至價(jià)格最小變動(dòng)單位。當(dāng)計(jì)算結(jié)果小于等于零時(shí),跌幅價(jià)格取價(jià)格最小變動(dòng)單位。第二十五條權(quán)證上市首日開盤參考價(jià),由發(fā)行人計(jì)算后提交本所確認(rèn)。第二

8、十六條本所在每日開盤前公布每一只權(quán)證可流通數(shù)量。第二十七條標(biāo)的證券停牌的,權(quán)證相應(yīng)停牌;標(biāo)的證券復(fù)牌的,權(quán)證復(fù)牌。本所根據(jù)市場(chǎng)需要有權(quán)暫停權(quán)證交易。第二十八條已上市交易的權(quán)證,合格機(jī)構(gòu)可創(chuàng)設(shè)同種權(quán)證,創(chuàng)設(shè)方式和具體要求由本所另行規(guī)定。第二節(jié)行權(quán)第二十九條權(quán)證持有人行權(quán)的,應(yīng)委托本所會(huì)員通過本所交易系統(tǒng)申報(bào)。第三十條權(quán)證行權(quán)以份為單位進(jìn)行申報(bào)。第三十一條行權(quán)申報(bào)指令當(dāng)日有效,并不得撤消。第三十二條當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證,當(dāng)日可以行權(quán)。當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券,次一交易日可以賣出。第三十三條標(biāo)的證券除權(quán)、除息的,權(quán)證的發(fā)行人應(yīng)對(duì)權(quán)證的行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例作相應(yīng)調(diào)整。第三十四條標(biāo)的證券除權(quán)的,權(quán)證的行權(quán)價(jià)格和行

9、權(quán)比例分別按下列公式進(jìn)行調(diào)整:新行權(quán)價(jià)格=原行權(quán)價(jià)格×(標(biāo)的證券除權(quán)日參考價(jià)/除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價(jià);新行權(quán)比例=原行權(quán)比例×(除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)/標(biāo)的證券除權(quán)日參考價(jià)。第三十五條標(biāo)的證券除息的,權(quán)證的行權(quán)比例保持不變,行權(quán)價(jià)格按下列公式調(diào)整:新行權(quán)價(jià)格=原行權(quán)價(jià)格×(標(biāo)的證券除息日參考價(jià)/除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)。第三十六條權(quán)證行權(quán)采用現(xiàn)金方式結(jié)算的,投資者行權(quán)時(shí),按行使價(jià)格與行權(quán)日標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格及行權(quán)費(fèi)用之差價(jià),收取現(xiàn)金。前款中的標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格,為行權(quán)日前五個(gè)交易日標(biāo)的證券收盤價(jià)的中位數(shù)。第三十七條權(quán)證行權(quán)采用證券給付方式結(jié)算的,認(rèn)購(gòu)權(quán)證的持有人行

10、權(quán)時(shí),應(yīng)支付依行使價(jià)格及標(biāo)的證券數(shù)量計(jì)算的價(jià)款,并獲得約定數(shù)量的標(biāo)的證券;認(rèn)沽權(quán)證的持有人行權(quán)時(shí),應(yīng)交付約定數(shù)量的標(biāo)的證券,并獲得依行使價(jià)格及標(biāo)的證券數(shù)量計(jì)算的價(jià)款。第三十八條采用現(xiàn)金結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán)期滿時(shí)為價(jià)內(nèi)權(quán)證,未行權(quán)的權(quán)證持有人在權(quán)證期滿前的次一交易日自動(dòng)獲得現(xiàn)金差價(jià)。采用證券給付結(jié)算方式行權(quán)且權(quán)證在行權(quán)期滿時(shí)為價(jià)內(nèi)權(quán)證的,代為辦理權(quán)證行權(quán)的本所會(huì)員應(yīng)在權(quán)證期滿前的5個(gè)交易日提醒未行權(quán)的權(quán)證持有人及時(shí)行權(quán),或按事先約定代為行權(quán)。第三十九條權(quán)證交易傭金、費(fèi)用等,參照在本所上市交易的基金標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。第四章附則第四十條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)遵守本辦法及本所相關(guān)規(guī)定,接受本所的日常監(jiān)管,違反規(guī)定的,

11、本所視情節(jié)輕重給予懲戒。第四十一條發(fā)行人應(yīng)聘任一名證券事務(wù)代表作為發(fā)行人與本所之間的指定聯(lián)絡(luò)人,專職負(fù)責(zé)權(quán)證信息披露等事務(wù)。第四十二條本辦法下列用語含義如下:(一標(biāo)的證券:發(fā)行人承諾按約定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買或出售的證券。(二認(rèn)購(gòu)權(quán)證:發(fā)行人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買標(biāo)的證券的有價(jià)證券。(三認(rèn)沽權(quán)證:發(fā)行人發(fā)行的,約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日,有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人出售標(biāo)的證券的有價(jià)證券。(四行權(quán):權(quán)證持有人要求發(fā)行人按照約定時(shí)間、價(jià)格和方式履行權(quán)證約定的義務(wù)。(五行權(quán)價(jià)格:發(fā)行人發(fā)行權(quán)證時(shí)所約定的,權(quán)證持有人向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券的價(jià)格。

12、(六行權(quán)比例:一份權(quán)證可以購(gòu)買或出售的標(biāo)的證券數(shù)量。(七證券給付結(jié)算方式:指權(quán)證持有人行權(quán)時(shí),發(fā)行人有義務(wù)按照行權(quán)價(jià)格向權(quán)證持有人出售或購(gòu)買標(biāo)的證券。(八現(xiàn)金結(jié)算方式:指權(quán)證持有人行權(quán)時(shí),發(fā)行人按照約定向權(quán)證持有人支付行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格之間的差額。(九價(jià)內(nèi)權(quán)證:指權(quán)證持有人行權(quán)時(shí),權(quán)證行權(quán)價(jià)格與行權(quán)費(fèi)用之和低于標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格的認(rèn)購(gòu)權(quán)證;或者行權(quán)費(fèi)用與標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格之和低于權(quán)證行權(quán)價(jià)格的認(rèn)沽權(quán)證。第四十三條本辦法所稱“以上”、“以下”含本數(shù),“超過”、“低于”不含本數(shù)。第四十四條本辦法由本所負(fù)責(zé)解釋。第四十五條本辦法自發(fā)布之日起施行比較通行的權(quán)證方案不外三類:流通權(quán)證、認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽

13、權(quán)證流通權(quán)證:是最容易理解也是最容易被被市場(chǎng)接收的方案。簡(jiǎn)單地說,非流通股為了流通,先向流通股東按比例提供權(quán)證。非流通股東想獲得流通權(quán),必須先從流通股動(dòng)手中購(gòu)買流通權(quán)證。流通股東通過賣出權(quán)證獲得因流通盤擴(kuò)大造成股價(jià)下跌的補(bǔ)償。認(rèn)購(gòu)權(quán)證:顧名思義是提供給流通股東,在將來的某一天可以在一個(gè)比較低的行權(quán)價(jià)購(gòu)買股票的憑證。這個(gè)方案類似于增發(fā)上市,股民獲得增發(fā)配售,所不同的是總股本不擴(kuò)大,不會(huì)攤薄收益。這個(gè)方案不用非流通股東掏錢,相反要流通股東買單,一旦推出這樣的權(quán)證方案會(huì)是較大的利空。認(rèn)沽權(quán)證:是指流通股東可以在一個(gè)比較高的行權(quán)價(jià)將股票賣給上市公司的憑證。這個(gè)方案的權(quán)證品種可能比較新穎,不過也不難理解

14、:上市公司想全流通可以,必須承擔(dān)由此造成的股價(jià)損失:如果股價(jià)上漲,那么大家都開心;一旦下跌,原來的流通股東可以通過權(quán)證獲利或者把股票全部按行權(quán)價(jià)格賣給上市公司以避免虧損。7月18日,上海證券交易所發(fā)布了上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法。為便于市場(chǎng)參與者更好理解和使用暫行辦法,上海證券交易所權(quán)證工作小組針對(duì)其中的12項(xiàng)重要規(guī)定和關(guān)鍵條款進(jìn)行了解讀。權(quán)證的定義和種類暫行辦法有關(guān)權(quán)證的定義揭示了權(quán)證二個(gè)主要特點(diǎn):(1權(quán)證表征了發(fā)行人與持有人之間存在的合同關(guān)系,權(quán)證持有人據(jù)此享有的權(quán)利與股東所享有的股東權(quán)在權(quán)利內(nèi)容上有著明顯的區(qū)別:即除非合同有明確約定,權(quán)證持有人對(duì)標(biāo)的證券發(fā)行人和權(quán)證發(fā)行人的內(nèi)部管理和

15、經(jīng)營(yíng)決策沒有參與權(quán);(2權(quán)證賦予權(quán)證持有人的是一種選擇的權(quán)利而不是義務(wù)。與權(quán)證發(fā)行人有義務(wù)在持有人行權(quán)時(shí)依據(jù)約定交付標(biāo)的證券或現(xiàn)金不同,權(quán)證持有人完全可以根據(jù)市場(chǎng)情況自主選擇行權(quán)還是不行權(quán),而無需承擔(dān)任何違約責(zé)任。暫行辦法涵蓋了不同種類的權(quán)證產(chǎn)品:(一 以發(fā)行人為標(biāo)準(zhǔn),可以分為公司權(quán)證和備兌權(quán)證。公司權(quán)證是由標(biāo)的證券發(fā)行人發(fā)行的權(quán)證,如標(biāo)的股票發(fā)行人(上市公司發(fā)行的權(quán)證。備兌權(quán)證是由標(biāo)的證券如股票發(fā)行人以外的第三人(上市公司股東或者證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的權(quán)證?？紤]到市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際,除為解決股權(quán)分置而發(fā)行的權(quán)證外,對(duì)于其他備兌權(quán)證的發(fā)行,暫行辦法對(duì)證券公司等金融機(jī)構(gòu)標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三人作

16、為備兌權(quán)證發(fā)行人的資格條件沒有規(guī)定。(二 以持有人的權(quán)利性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn),可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證(向發(fā)行人購(gòu)買標(biāo)的證券和認(rèn)沽權(quán)證(向發(fā)行人出售標(biāo)的證券。(三 以行權(quán)方式為標(biāo)準(zhǔn),約定持有人有權(quán)在規(guī)定期間行權(quán)的為美式權(quán)證,而約定持有人僅能在特定到期日行權(quán)的屬于歐式權(quán)證。(四 以結(jié)算方式為標(biāo)準(zhǔn),可以分為實(shí)券給付結(jié)算型權(quán)證和現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證。實(shí)券給付結(jié)算以標(biāo)的證券所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移為特征,發(fā)行人必須向持有人實(shí)際交付或購(gòu)入標(biāo)的證券,而現(xiàn)金結(jié)算方式則是在不轉(zhuǎn)移標(biāo)的證券所有權(quán)的情況下僅就結(jié)算差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金支付。從上述說明可以看出,暫行辦法充分考慮了股權(quán)分置改革試點(diǎn)中可能出現(xiàn)的各類權(quán)證方案,也為交易所下一步發(fā)展權(quán)證市場(chǎng)預(yù)留了空間

17、。如寶鋼集團(tuán)在本次股權(quán)分置改革中發(fā)行的權(quán)證就屬于歐式實(shí)券給付型備兌認(rèn)購(gòu)權(quán)證,同時(shí)也為交易所下一步發(fā)展權(quán)證市場(chǎng)預(yù)留了空間。發(fā)行上市審核根據(jù)暫行辦法第6至8條的規(guī)定,權(quán)證的發(fā)行審核將由交易所完成,并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。而權(quán)證的上市審核完全由交易所負(fù)責(zé)。需要說明的是,公司權(quán)證發(fā)行與股票或債券發(fā)行密切關(guān)聯(lián),涉及融資行為,因此,公司權(quán)證的發(fā)行在向交易所提出申請(qǐng)前,首先應(yīng)取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)核準(zhǔn)。標(biāo)的證券的條件暫行辦法以列舉的方式規(guī)定股票和其他證券品種可以作為標(biāo)的證券。鑒于權(quán)證市場(chǎng)剛剛起步,暫行辦法只針對(duì)選擇單只股票作為標(biāo)的證券的條件作出了明確規(guī)定,對(duì)于以基金、一籃子股票等為標(biāo)的證券的具體條件,交易所將根據(jù)

18、市場(chǎng)發(fā)展的需要及時(shí)予以明確和完善。權(quán)證產(chǎn)品高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)決定了標(biāo)的股票如果不具備相當(dāng)?shù)牧魍ㄒ?guī)模,標(biāo)的股票與權(quán)證價(jià)格聯(lián)動(dòng)所帶來的價(jià)格波動(dòng)和操縱風(fēng)險(xiǎn)將十分巨大。選擇規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)的股票作為標(biāo)的股票是權(quán)證交易活躍而又穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。鑒此,暫行辦法對(duì)標(biāo)的股票證券的資格提出了嚴(yán)格要求。需要明確的是:第一,流通股指流通A股。第二,換手率的計(jì)算是以市價(jià)總值為計(jì)算依據(jù),單日換手率=(當(dāng)日標(biāo)的股票的二級(jí)市場(chǎng)成交金額/市價(jià)總值*100%。權(quán)證的上市條件暫行辦法第十條對(duì)權(quán)證的上市條件做出了明確規(guī)定,主要包括:(一權(quán)證的必備條款:權(quán)證類別(“認(rèn)購(gòu)”或“認(rèn)沽”、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)方式(“歐式”或“美式”、存續(xù)期間、

19、行權(quán)日期、結(jié)算方式(實(shí)券給付還是現(xiàn)金結(jié)算、行權(quán)比例。(二權(quán)證存續(xù)時(shí)間的計(jì)算起點(diǎn)是上市日,具體計(jì)算可以日、月、年為單位。(三權(quán)證發(fā)行人必須提供符合規(guī)定的履約擔(dān)保。(四權(quán)證發(fā)行人的履約擔(dān)保暫行辦法第十一條規(guī)定在本所發(fā)行上市的權(quán)證,發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保。擔(dān)保方式有兩種,發(fā)行人可自行選擇。第一,發(fā)行人通過在結(jié)算公司開設(shè)的專用帳戶提供足夠數(shù)量的標(biāo)的證券或現(xiàn)金,作為履約擔(dān)保。交易所將根據(jù)具體情況決定發(fā)行人需要提供的履約擔(dān)保數(shù)量,并要求發(fā)行人在權(quán)證發(fā)行前完成履約擔(dān)保。同時(shí),交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況通過調(diào)整擔(dān)保系數(shù)要求發(fā)行人追加履約擔(dān)保品,擔(dān)保系數(shù)是一個(gè)介于0和1之間的數(shù)字。目前寶鋼權(quán)證的擔(dān)保系數(shù)為100%。以

20、標(biāo)的證券或者現(xiàn)金提供擔(dān)保的,發(fā)行人應(yīng)有義務(wù)保證標(biāo)的證券或者現(xiàn)金不存在質(zhì)押、司法凍結(jié)或其他權(quán)利瑕疵。第二,提供經(jīng)本所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行等作為履約的不可撤銷的連帶責(zé)任保證人。信息披露信息披露主要包含兩個(gè)方面:(一權(quán)證發(fā)行人根據(jù)有關(guān)規(guī)定履行信息披露義務(wù)所發(fā)布的各種公告。除暫行辦法明確規(guī)定的權(quán)證發(fā)行說明書、上市公告書、終止上市提示性公告和終止上市公告外,交易所還將以信息披露內(nèi)容與格式指引等形式根據(jù)市場(chǎng)需要,結(jié)合股權(quán)分置改革的要求,要求督促發(fā)行人及時(shí)發(fā)布諸如行權(quán)價(jià)格調(diào)整、對(duì)市場(chǎng)傳聞澄清等信息,以提高市場(chǎng)透明度,充分維護(hù)投資者利益。(二交易所在每日開盤前公布的每只權(quán)證可流通數(shù)量、持有權(quán)證數(shù)量達(dá)到或超過可

21、流通數(shù)量5%的持有人名單。權(quán)證的交易權(quán)證交易與股票非常相似,在交易時(shí)間、交易機(jī)制(競(jìng)價(jià)方式等方面都與股票相同。不同之處在于:(一申報(bào)價(jià)格最小單位:與股票價(jià)格變動(dòng)最小單位0.01元不同,權(quán)證的價(jià)格最小變動(dòng)單位是0.001元人民幣。這是因?yàn)闄?quán)證的價(jià)格可能很低,比如在價(jià)外證時(shí),權(quán)證的價(jià)格可能只有幾分錢,這時(shí)如果其價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元就顯得過大,因?yàn)榧词挂宰钚〉膬r(jià)格單位變動(dòng),從變動(dòng)幅度上看,都可能形成價(jià)格的大幅波動(dòng)。(二權(quán)證價(jià)格的漲跌幅限制:目前股票漲跌幅采取的百分之十的比例限制,而權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的價(jià)格而不是百分比來限制的。這是因?yàn)闄?quán)證的價(jià)格主要是由其標(biāo)的股票的價(jià)格決定的,而權(quán)證的價(jià)格往

22、往只占標(biāo)的股票價(jià)格的一個(gè)較小的比例,標(biāo)的股票價(jià)格的變化可能會(huì)造成權(quán)證價(jià)格的大比例的變化,從而使事先規(guī)定的任何漲跌幅的比例限制不太適合。例如,T日權(quán)證的收盤價(jià)是1元,標(biāo)的股票的收盤價(jià)是10元。T+1日,標(biāo)的股票漲停至11元。其它因素不便,權(quán)證價(jià)格應(yīng)該上漲1元,漲幅100%。按辦法中的公式計(jì)算,權(quán)證的漲停價(jià)格為1+(11-10×125%=2.25元,即標(biāo)的股票漲停時(shí),權(quán)證尚未漲停。禁止權(quán)證發(fā)行人和標(biāo)的證券發(fā)行人買賣權(quán)證暫行辦法中規(guī)定權(quán)證發(fā)行人不得買賣自己發(fā)行的權(quán)證,標(biāo)的證券發(fā)行人不得買賣標(biāo)的證券對(duì)應(yīng)的權(quán)證。由于權(quán)證是高杠桿性的產(chǎn)品,標(biāo)的股票的微小變動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致權(quán)證價(jià)格的大幅度波動(dòng)。如果允許

23、權(quán)證發(fā)行人和標(biāo)的股票發(fā)行人買賣權(quán)證,那么,權(quán)證發(fā)行人和標(biāo)的股票發(fā)行人通過某種方式影響標(biāo)的股票價(jià)格,就有可能導(dǎo)致權(quán)證價(jià)格的大幅波動(dòng),從而獲得非法收益,給一般投資者造成損失。權(quán)證的終止交易暫行辦法第十四條規(guī)定“權(quán)證存續(xù)期滿前5個(gè)交易日,權(quán)證終止交易,但可以行權(quán)”。這里的前5個(gè)交易日包括到期日,即以到期日為T日,權(quán)證從T-4日開始終止交易。權(quán)證的行權(quán)暫行辦法在行權(quán)方面做的一個(gè)主要規(guī)定是“當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證,當(dāng)日可以行權(quán)。當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券,當(dāng)日不得賣出”。這樣規(guī)定的目的是維持權(quán)證價(jià)格和標(biāo)的股票之間的互動(dòng)關(guān)系,使得權(quán)證價(jià)格主要由標(biāo)的股票決定的特點(diǎn)得到更有效的體現(xiàn)。當(dāng)然,更理想的情況是允許當(dāng)日行權(quán)取得的

24、標(biāo)的證券,當(dāng)日可以賣出。但在綜合考慮了風(fēng)險(xiǎn)控制等因素后,本所作出了現(xiàn)在的規(guī)定。權(quán)證行權(quán)的結(jié)算在行權(quán)結(jié)算方式方面,暫行辦法對(duì)現(xiàn)金結(jié)算方式和證券給付方式都作出了規(guī)定。在現(xiàn)金結(jié)算方式中,標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格對(duì)于權(quán)證發(fā)行人和持有人都非常重要,為此暫行辦法規(guī)定“標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格,為行權(quán)日前十個(gè)交易日標(biāo)的證券每日收盤價(jià)的平均數(shù)”。這樣較大程度的避免結(jié)算價(jià)格被操縱的可能性。此外，從保護(hù)投資者角度出發(fā)， 暫行辦法允許 現(xiàn)金結(jié)算的自動(dòng)支付方式和證券給付的代理行權(quán)方式，并作出了相應(yīng)規(guī)定。 權(quán)證交易、行權(quán)的費(fèi)用 權(quán)證是我國(guó)證券市場(chǎng)的又一創(chuàng)新產(chǎn)品。 為鼓勵(lì)這一產(chǎn)品的發(fā)展， 本所在費(fèi)用方面考慮給 予一定的優(yōu)惠措施，其交易、

25、行權(quán)費(fèi)用的制定基本參考了在本所上市交易的基金標(biāo)準(zhǔn)，例如 權(quán)證交易傭金不超過交易金額的 0.3%，行權(quán)時(shí)向登記公司按過戶股票的面值繳納 0.05%的 股票過戶費(fèi)。 權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制 權(quán)證價(jià)格主要取決于標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格及其波動(dòng)性， 其價(jià)格不應(yīng)該完全受到供求關(guān)系的 影響。在市場(chǎng)需求上升時(shí)，應(yīng)該存在某種機(jī)制，允許權(quán)證供應(yīng)量適時(shí)得以增加，以平抑價(jià)格 暴漲。境外成熟的權(quán)證市場(chǎng)無一例外地使用了這種“持續(xù)發(fā)售”機(jī)制。為此， 暫行辦法 第二十九條規(guī)定：合格機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)設(shè)權(quán)證，以增加二級(jí)市場(chǎng)權(quán)證供給量，防止權(quán)證價(jià)格暴漲 以致脫離合理價(jià)格區(qū)域。本所將適時(shí)發(fā)布有關(guān)創(chuàng)設(shè)的具體操作細(xì)則。 第一章 權(quán)證基礎(chǔ)知識(shí) 一、權(quán)證的基本

26、概念 權(quán)證又稱為認(rèn)股權(quán)證、認(rèn)股證，它的英文單詞是 Warrant，按照音譯也稱為“窩輪” 。 權(quán)證實(shí)質(zhì)反映的是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關(guān)系,持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定 數(shù)量的價(jià)金之后， 就從發(fā)行人那獲取了一個(gè)權(quán)利。 這種權(quán)利使得持有人可以在未來某一特定 日期或特定期間內(nèi),以約定的價(jià)格向權(quán)證發(fā)行人購(gòu)買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)(如股票、指數(shù)、某 種貨幣等等。 持有人獲取的是一個(gè)權(quán)利而不是責(zé)任， 其有權(quán)決定是否履行契約， 而發(fā)行者僅有被執(zhí)行 的義務(wù)，因此為獲得這項(xiàng)權(quán)利，投資者需付出一定的代價(jià)(權(quán)利金。認(rèn)股權(quán)證的買賣方式和 股票完全相同，并不像遠(yuǎn)期、期貨等金融衍生產(chǎn)品，因此非常受投資者歡迎。(與遠(yuǎn)期或

27、期 貨的分別在于權(quán)證持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，而遠(yuǎn)期、期貨持有人需有 責(zé)任執(zhí)行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個(gè)指定的價(jià)格，在指定的未來時(shí)間，交易指定的 相關(guān)資產(chǎn)。 例子：假設(shè)寶鋼股份 A 股當(dāng)前的價(jià)格是 4.47 元，有投資者看好其在未來一年的走勢(shì)， 于是購(gòu)買一個(gè)以寶鋼股票為標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，約定價(jià)格 4.50 元，期限一年，權(quán)利金是 0.80 元/每份權(quán)證。 這表明：投資者支付給權(quán)證發(fā)行者 0.80 元后，在未來的一年內(nèi)，不管中石化漲到多少 錢(5 塊也好，6 塊也罷，投資者都有權(quán)從權(quán)證發(fā)行者處以 4.50 元的價(jià)格買進(jìn)一股寶鋼股份。 如果屆時(shí)寶鋼股價(jià)為 5.50 元高于約定價(jià)

28、格，投資者執(zhí)行權(quán)利是有利的。投資者只要支付權(quán) 證發(fā)行者給 4.50 元，就可得到一股價(jià)值 5.5 元的寶鋼股票(也可以直接進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算：投資 者要求執(zhí)行權(quán)利時(shí)，權(quán)證發(fā)行者直接支付投資者 5.50 - 4.50=1.00 元，凈收益等于這部分收 益減去權(quán)利金，即 1.00-0.80 = 0.20 元。如果屆時(shí)寶鋼股價(jià)跌至 4 元，顯然用約定價(jià)格 4.50 元購(gòu)買價(jià)值 4 元的股票是不合算的， 投資者可以選擇不行使買進(jìn)寶鋼股票的權(quán)利， 僅僅損失 權(quán)利金 0.80 元。 二、權(quán)證的基本要素 從上面權(quán)證的定義可以看到， 作為一種專門設(shè)計(jì)的金融衍生產(chǎn)品， 權(quán)證通常包含如下幾 個(gè)要素。 標(biāo)的資產(chǎn)： 權(quán)證持

29、有人行使權(quán)利時(shí)， 購(gòu)買或者出售的資產(chǎn)相應(yīng)稱為權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。 權(quán)證的標(biāo)的資 產(chǎn)種類涵蓋廣泛。在國(guó)外的權(quán)證市場(chǎng)中，權(quán)證的標(biāo)的包括以下各項(xiàng)： 1、有價(jià)證券：如股票、債券等； 2、指數(shù)：如股價(jià)指數(shù)等； 3、指標(biāo)利率：如外幣、利率等； 4、商品：如貴金屬等； 5、衍生工具：如期權(quán)、期貨等； 6、以上各項(xiàng)之任何組合。 以上各種標(biāo)的所衍生出的權(quán)證種類， 通常被冠以該標(biāo)的的名稱， 如標(biāo)的資產(chǎn)是股票的權(quán) 證叫做股票權(quán)證， 標(biāo)的資產(chǎn)是債券的權(quán)證叫做債券權(quán)證、 標(biāo)的資產(chǎn)是外幣的權(quán)證叫做外幣權(quán) 證，標(biāo)的資產(chǎn)是指數(shù)的權(quán)證叫做指數(shù)權(quán)證，其中以股票權(quán)證占大多數(shù)。雖然由于其標(biāo)的物的 不同，以及特殊的交易方式和交易場(chǎng)所，以上各類權(quán)證在產(chǎn)品的特性等方面會(huì)有所差異，但 它們都具有權(quán)證產(chǎn)品的共同特性。 例子： 目前市場(chǎng)已經(jīng)推出的寶鋼權(quán)證和長(zhǎng)電權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)為單只股票， 而幾家知名券 商如國(guó)泰君安、光大證券擬推出的 ETF 權(quán)證