財(cái)務(wù)管理學(xué)計(jì)算題期末

1、共享知識(shí)分享快樂(lè)AAAAAAAA【例2-19】投資2年期債券10萬(wàn)元，年利率5.125%, 每年付息一次，如果在投資1年3個(gè)月后出售此債券得款10.1萬(wàn)元，問(wèn)：該債券的實(shí)際報(bào)酬率為多少？期間報(bào)酬率100%資本利得（期末價(jià)格10. 1期初價(jià)格1。其他收益10 5. 125%期初資產(chǎn)價(jià)格106. 125%【例2-20】游戲1:投資者開(kāi)始投資1000元，然后向空中拋擲兩枚硬幣，如果硬幣正面朝上，投資者的初始投資余額就增加20%,如果硬幣的背面朝上，則初始余額就減少10%,要求：計(jì)算游又1 1中投資者預(yù)期報(bào)酬率。分析：此游戲存在四種可能結(jié)果：正面+正面：將獲得20%+20%=40%勺報(bào)酬率正面+背面：

2、將獲得20%-10%=10%勺報(bào)酬率背面+正面：將獲得-10%+20%=10%勺報(bào)酬率背面+背面：將獲得-10%-10%=-20%的報(bào)酬率游又1每種可能結(jié)果發(fā)生的可能性均為1/4 ,即投資者有1/4或0.25的機(jī)會(huì)獲得40%的報(bào)酬率；有2/4或0.5的機(jī)會(huì)獲得10%的報(bào)酬率；有1/4或0.25的機(jī)會(huì)遭受20%的損失。投資者的預(yù)期報(bào)酬率為：n預(yù)期報(bào)酬率R PRi 10. 25 40% 0.5 10% 0.2520%10%報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差2240% 10%0. 2510% 10%0. 25,10% 10%2 0. 2520% 10%2 0.25.0.04521%【例2-29】P471例2-16】 2

3、007年，某證券分析師預(yù)測(cè)四只股票的預(yù)期收益率如下表所示：股票新賽股份儀征化纖伊利股份長(zhǎng)江電力期望報(bào)酬率24%18%12%6%如果對(duì)每只月票投資 5萬(wàn)元，形成一個(gè) 20萬(wàn)元的證券組合，要求：計(jì)算該投資組合的預(yù)期報(bào)酬率。解：第一步，確定投資比例每只股票投資比例相等 =5萬(wàn)+ 20萬(wàn)=25%第二步，計(jì)算投資組合的預(yù)期報(bào)酬率Rp = 24%x25% + 18%x25% +12%x 25%+ 6% x25% - 15%【例2-29】某證券資產(chǎn)組合中有三只股票，相關(guān)信息如下表所示，要求：計(jì)算證券組合的3系數(shù)。股票3系數(shù)股票的每股市價(jià)股票數(shù)量A0.74200B1.12100C1.710100解：第步，計(jì)算

4、各個(gè)股票所占價(jià)值比重。組合總價(jià)值=4 x 200 + 2 x 100 + 10 x 100 = 2000 4 x 200月股票價(jià)值比重=X 100% = 40%20002 x 100用2票價(jià)值比重=1 x 100% = 1094 2000C股票價(jià)值比重=-啰x 100% = 2000第二步，計(jì)算組合的3系數(shù)。乩=40%x 0. 7 + 10% x 1. 1 + 50% x L 7 = L 24【例2-30】P541例2-17】科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的3系數(shù)分別是2、1和0.5,在組合中所占比重分別為 60%、30%、10%,股票的平均收益率為14%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為1

5、0%,要求：計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。解：第一步，計(jì)算證券組合的3系數(shù)證券組合戶=甲股票力系數(shù)2 x甲股票投資比重+乙股票/系數(shù)】x乙股票投資比重30%+丙股票/?系數(shù)0.5 x丙股票投資比重10%=1. 55第二步，計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,證券組、 證券組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=合的戶KL 55【例2-31 P57 林納公司股票的3系數(shù)為 利率為6%,市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為 計(jì)算林納公司股票的必要報(bào)酬率。林納公司股票必要報(bào)酬率4=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率%（6%）+笈（2卜市場(chǎng)平均報(bào)酬率8。0%卜（6%）= 14%，市場(chǎng)平均、收益率心L 14% I2,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)10%,要求無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收 益率必,10% I=6.2

6、%【例】某股票的3系數(shù)為1.17,短期國(guó)庫(kù)券利率為4%,股票價(jià)格指數(shù)的報(bào)酬率即市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%,要求：確定投資該股票的必要報(bào)酬率。該股票必要報(bào)酬率/?=/ (4%) + /(L17卜以(10%) - R：(4%)=11.02%【例2-32】P621例2-231A公司擬購(gòu)買(mǎi)另一家公司發(fā)行的公司債券，該債券面值為100元，期限5年，票面利率為10%,按年計(jì)息。當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%,要求：確定該債券合適的投資價(jià)格。該公司債券價(jià)值=年利息額io。x io% x + 面值io。x pvif3=107. 99元【例2-33】P621例2-24】B公司計(jì)劃發(fā)行一種兩年期帶息債券，面值為100元，票面利率

7、為6%,每半年付息一次，到期一次償還本金，債券的市場(chǎng)利率為7%。要求：確定該債券的公平價(jià)格。解：半年利息額 =100X6%+2=3元，轉(zhuǎn)換后市場(chǎng)利率=7%+ 2=3.5%轉(zhuǎn)換后計(jì)息期數(shù)=1年付息次數(shù)2 X付息年數(shù)2=4該公司債券價(jià)值=半年利息S x PVIFA +面值100 x PVIF的=98. 16元【例2-34】華商公司擬購(gòu)買(mǎi)黃河公司發(fā)行的債券作為投資，該債券面值為 100元，期限為7年，票面利率為8%,單利計(jì)息，到期還本付息，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為6%,問(wèn)：該債券發(fā)行價(jià)格多少時(shí)才可以購(gòu)買(mǎi)？黃河公司債券價(jià)值=(面值100 +面值100 X票面利率酰X計(jì)息年數(shù)7)X PVIF=156 x 0.

8、665 = 103. 74元該債券發(fā)行價(jià)格小于等于 103.74元才能購(gòu)買(mǎi)【例2-35】P621例2-25】面值為100元，期限為5年的零息債券，到期按面值償還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為8%,要求：確定投資者可以投資的價(jià)格。債券的價(jià)值=面值lOOxF"3 =100*0,681=681元投資者可以投資的價(jià)格是等于或低于68.1元。【例2-36】P651例2-241B公司的優(yōu)先股每季分紅2美元，20年后B公司必須以每股100美元價(jià)格回購(gòu)優(yōu)先股，股東要求白報(bào)酬率為 8%,要求：計(jì)算該優(yōu)先股價(jià)值。解：換算后報(bào)酬率=8%年分紅次數(shù)4=2%換算后期數(shù)=1年分紅次數(shù)4 X分紅年數(shù)20=80,8公司優(yōu)先股價(jià)值

9、二每季股利額2 x PVIFA ao +回購(gòu)價(jià)格100 x PVIF二97. 5美元【例2-37】P641例2-25】美洲航空公司對(duì)外流通的優(yōu)先股每季度支彳股利為每股0.6美元，年必要報(bào)酬率為12%,要求：計(jì)算美洲航空公司優(yōu)先股價(jià)值。解：換算后報(bào)酬率=12%+ 1年分紅次數(shù)4=3%美洲航空公司優(yōu)先股價(jià)值=投資嚏靠工% = 2。美元【例2-38】P661例2-26】一只股票預(yù)期未來(lái) 3年每年每股可獲現(xiàn)金股利 3元，3年后預(yù)計(jì)以每股20元售出，投資者要求的回報(bào)率為 18%,要求：計(jì)算該股票的價(jià)值。該股票價(jià)值二第1年股利現(xiàn)值+第2年股利現(xiàn)值+第3年股利現(xiàn)值十售價(jià)現(xiàn)值 二3 x療皿 + 3 x R陰+

10、3 x PVIF, + 20 x "陰" 二坨7元【例2-39】P661例2-27】某只股票采取固定股利政策，每年每股發(fā)放現(xiàn)金股利2元，必要收益率為10%,要求：計(jì)算該股票的價(jià)值。該普通股價(jià)值=每年固定年股利額2股票必要報(bào)酣率10%二20元【例2-40】P671例2-28】時(shí)代公司準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)東方信托投資股份有限公司的股票，該股票去年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以 4%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，時(shí)代公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到 10%的收益率，才能購(gòu)買(mǎi)東方信托投資股份有限公司的股票，要求：確定合適的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格。股票價(jià)值=（上期發(fā)放的現(xiàn)金股利2）X +股利憎長(zhǎng)率閡=（投資者必要報(bào)酬率1州）-

11、（股利增長(zhǎng)率4%）=34.67元合適的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格為小于 34.67元?！纠?-1】教材P188【例6-1】 ABC公司準(zhǔn)備從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款 1000萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)1%,年利率為5%,期限3年，每年結(jié)息1次，到期一次還本，公司所得稅率為 25%。要求：計(jì)算該筆借款的資本成本率。長(zhǎng)期借款資本成本率二年利息額I000x5%*（l-稅率25%）一借款數(shù)額1000x（1-手續(xù)費(fèi)率1%） 乂 o= 3.79% <5%【例4-2】教材P188【例6-2】承例1數(shù)據(jù)資料，但手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，要求：計(jì)算該筆貸款的資本成本率。長(zhǎng)期銀行借款資本成本二借款年利率5%W1-所得稅率25%）= 3.75% <

12、3.79% <5%【例4-3】教材P188【例6-3】 ABC公司準(zhǔn)備從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款 1000萬(wàn)元，年利率為5%期PM 3年，每年結(jié)息1次，到期一次還本，銀行要求的補(bǔ)償余額為20%,公司所得稅率為 25%。要求：計(jì)算該筆借款的資本成本率。長(zhǎng)期借款資本成本率年利息額1000x5%x（I-所得稅率25%）八姓 1-* I （）（Jy（）一借款數(shù)額1000X （1 -補(bǔ)償性余額20%）= 4.69% <5%【例4-4】教材P188【例6-4】 ABC公司借款1000萬(wàn)元，年利率5%,期限3年，每季結(jié)息1次，到期一次還本。公司所得稅率為 25%,忽略不計(jì)籌資費(fèi)用，要求：計(jì)算該筆借款

13、的資本成本率。長(zhǎng)期借款資本成本率<借款年利率5%、, 1年計(jì)息次數(shù)4 J-1 x（l-稅率 25%）= 3,82% >379% <5%【例4-5】教材P189【例6-5】 ABC公司擬發(fā)行面值為100元、期限5年、票面利率為8%的債券，每年結(jié)息一次，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的5%,公司所得稅率為25%。要求：計(jì)算平價(jià)發(fā)行該債券的資本成本率；計(jì)算溢價(jià)10元發(fā)行該債券的資本成本率；計(jì)算折價(jià)5元發(fā)行該債券的資本成本率。解：計(jì)算平價(jià)發(fā)行該債券的資本成本率平價(jià)發(fā)行債券資本成本率=年利息額100x8%x（!-所得稅率25義）x一債券發(fā)行價(jià)格100x（1籌資費(fèi)率5% ,：= 6.32% <

14、8%計(jì)算溢價(jià)10元發(fā)行該債券的資本成本率溢價(jià)發(fā)行債券資本成本率年利息額00x8%x（l-所得稅率25%i二債券發(fā)行價(jià)格110x（-籌資費(fèi)率5%）= 574% <8%計(jì)算折價(jià)5元發(fā)行該債券的資本成本率折價(jià)發(fā)行債券資本成本率二年利息額10U x8%x（l -所得稅率25%）冥一債券發(fā)行價(jià)格95x（1-籌資費(fèi)率5%） * o= 6.65% <8%【例4-6】教材P190【例6-6】 ABC公司擬發(fā)行一批普通股，發(fā)行彳格為每股 12元，每股發(fā)行費(fèi)用1元，預(yù)定每年分配現(xiàn)金股利每股 1.2元。要求：計(jì)算股票的資本成本率穩(wěn)定股利股票資本成本固定的年股利額1.21AA0/普通股發(fā)行價(jià)格12-發(fā)行費(fèi)

15、用1= 10.91%【例4-7】教材P190【例6-7】XYZ公司準(zhǔn)備增發(fā)普通股，每股的發(fā)行價(jià)格為 15元，發(fā)行費(fèi)用每股1.5元，預(yù)計(jì)第一年分派現(xiàn)金股利每股 1.5元，以后每年股利增長(zhǎng) 4%,要求：計(jì)算該股票的資本成本率。ATZ公司股票資本成本率第1年股利1,5股票發(fā)行價(jià)格15/.5+股利固定增長(zhǎng)率4%【例4-8】教材P190【例6-8】已知某股票的3值為1.5,市場(chǎng)報(bào)酬率為10%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%,要求：計(jì)算該股票的資本成本率。普通股資本成本率=6%+1.5xlO%-6%=12%【例4-9】教材P1911例6-10】 ABC公司準(zhǔn)備發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)格為5元，發(fā)行費(fèi)用0.2元，年

16、股利為0.5元，要求：計(jì)算優(yōu)先股資本成本率。該優(yōu)先股資本成本率_固定的年股利額0.5=優(yōu)見(jiàn)股訪濟(jì)格5-愛(ài)檸費(fèi)用0.2= 1042%【例4-10】教材P1921例6-11】ABC公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資本總額10000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款 2000萬(wàn)元，長(zhǎng)期債 券3500萬(wàn)元，優(yōu)先股1000萬(wàn)元，普通股3000萬(wàn)元，保留盈余500萬(wàn)元，各種長(zhǎng)期資本成本率分別為 4%、6%、 10%、14%和13%。要求：計(jì)算 ABC公司的綜合資本成 本率。公司綜合資本成本率= 4%x200010000+ 6%x350010000+ IO%x1000foooo+ 14%x3000)0000+ 13%x50010000= 87

17、5%【例4-11】教材P1981例6-17 XYZ公司在營(yíng)業(yè)總額為2400萬(wàn)元3000萬(wàn)元以內(nèi)，固定成本總額為800萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為 60% （指變動(dòng)成本占營(yíng)業(yè)額的比率）公司2007年-2009年的營(yíng)業(yè)總額分別為 2400萬(wàn)元、2600萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。要求：測(cè)算 XYZ公司的營(yíng)業(yè)杠桿利益。解：XYZ公司由于固定成本放大作用給企業(yè)帶來(lái)的好處即營(yíng)業(yè)杠桿利益測(cè)算如下表：年份2007 年2008 年2009 年?duì)I業(yè)額2400力兀2600萬(wàn)元3000萬(wàn)元營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)率8%15%變動(dòng)成本144015601800固定成本800800800息稅前利潤(rùn)160240400禾潤(rùn)增長(zhǎng)率50%67%2007年息稅前

18、利潤(rùn)160=營(yíng)業(yè)額2400-變動(dòng)成本1440 -固定成本8002008年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額 80+變動(dòng)前息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額160=50%2009年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額160+變動(dòng)前息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額240=67%說(shuō)明XYZ公司有效地利用了營(yíng)業(yè)杠桿，獲得了息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度大于營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)幅度的營(yíng)業(yè)杠桿利益。【例4-13】教材P2001例6-19】XYZ公司的產(chǎn)品銷(xiāo)量40000件，單位產(chǎn)品售價(jià) 1000元，銷(xiāo)售總額4000萬(wàn)元，固定成本總額為 800萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為600元，變動(dòng)成本率為 60%,變動(dòng)成本總額為 2400元。要求：計(jì)算公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)

19、/X"銷(xiāo)售收入4000 -變動(dòng)成本2400U 一銷(xiāo)售收入4000-變動(dòng)成本2400-固定成本800 二2【例4-14】教材P2011例6-20】XYZ公司2007年-2009年的息稅前利潤(rùn)分別為 160萬(wàn)元、240萬(wàn)元和400萬(wàn) 元，每年的債務(wù)利息為150萬(wàn)元，公司所得稅率為 25%,要求：測(cè)算XYZ公司的財(cái)務(wù)杠桿利益。解：XYZ公司2008年、2009年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)并且經(jīng)過(guò)固定利息費(fèi)用的放大作用所獲得的稅后利潤(rùn)的額外增 長(zhǎng)即財(cái)務(wù)杠桿利益如下表：2007 年2008 年2009 年息稅前利潤(rùn)/力兀160240400息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率50%67%債務(wù)利息150150150稅前利潤(rùn)109

20、0250所得稅（稅率25%）2.522.562.5稅后利潤(rùn)7.567.5187.5稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率800%178%2008年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率才曾長(zhǎng)額（240-160） + 160=50%2009年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率才曾長(zhǎng)額（400-240） + 240=67%2008年稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率=增長(zhǎng)額（67.5-7.5） + 7.5=800%2009年稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率=增長(zhǎng)額（187.5-67.5） + 67.5=178%【例4-16】教材P2031例6-22】 ABC公司全部長(zhǎng)期資本為7500萬(wàn)元，債務(wù)資本比例為0.4,債務(wù)年利率為8%,公司所得稅率為 25%,息稅前利潤(rùn)為 800萬(wàn)元，要 求：計(jì)算企業(yè)的財(cái)

21、務(wù)杠桿系數(shù)。ABC公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。息稅前利潤(rùn)800二息稅前利潤(rùn)8001利息費(fèi)用日500n418%= 1.43【例4-17】教材P2041例6-23】 ABC公司的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)為2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5,要求：計(jì)算ABC公司的聯(lián)合杠桿系數(shù)4為公司聯(lián)合杠桿系數(shù)DCL=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)2 x財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5二 3【例5-6】 P233例7天天公司欲進(jìn)行一項(xiàng)投資，初始投資額10000元，項(xiàng)目為期5年，每年凈現(xiàn)金流量有關(guān)資料如下表:012345凈現(xiàn)金流量-1000030003000300030003000累計(jì)凈現(xiàn)金流 量-10000-7000-4000-100020005000要求：計(jì)算該方案的投資回