金融機(jī)構(gòu)價值管理指標(biāo)的確定論文

1、金融機(jī)構(gòu)價值管理指標(biāo)的確定論文    導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于金融機(jī)構(gòu)價值管理指標(biāo)的確定的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于資本論文的寫作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段：美國學(xué)者Joel M. Stern和 G. Bennett Steward III 提出的一套財務(wù)管理方案，之后被多家來自不同行業(yè)的美國企業(yè)在實踐中廣泛應(yīng)用。Stewart對EVA的定義為：It is the residual income that remain

2、s after operating profits cover a full and fair return on capital （i. e.， the cost of capital）. “ 意思是，EVA是企業(yè)的剩余利    摘 要：在全球經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，尤其是各國資本市場的相互連通融合使得世界范圍內(nèi)對于投資資本的角逐日益加劇。從上世紀(jì)90年代初世界范圍內(nèi)的

3、企業(yè)管理層就開始著眼企業(yè)價值管理，實現(xiàn)價值增長已成為當(dāng)今企業(yè)經(jīng)營的首要目標(biāo)，價值指標(biāo)也成為公司審計過程中的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。本文通過對金融機(jī)構(gòu)價值管理方案的分析，探討與金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營特點相適應(yīng)的價值指標(biāo)。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值管理方案，風(fēng)險調(diào)整績效度量管理方案，稅后凈營業(yè)利潤，資本成本，風(fēng)險成本金融機(jī)構(gòu)的特殊之處在于風(fēng)險管理對于業(yè)務(wù)運(yùn)營的基礎(chǔ)作用，金融機(jī)構(gòu)價值管理指標(biāo)的確定財務(wù)管理方案，之后被多家來自不同行業(yè)的美國企業(yè)在實踐中廣泛應(yīng)用。Stewart對EVA的定義為：It is the residual income that remains after operating profits cover

4、a full and fair return on capital （i. e.， the cost of capital）. “ 意思是，EVA是企業(yè)的剩余利潤。在EVA方案中投資者對于提供資金的最低期望以資本成本的形式表示出來。當(dāng)一個公司的利潤大于資本成本時，公司實現(xiàn)了盈余的EVA值。EVA的計算公式如下：EVA= NOPAT-WACC×RC=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本×風(fēng)險資本=（投資回報率-資本成本率）× 風(fēng)險資本其中：（1）稅后凈營業(yè)利潤，NOPAT （Net Operating Profit After Taxes），等價于企業(yè)的息前稅后營業(yè)利潤。（2）

5、資本成本，WACC（3）投資回報率在一些文獻(xiàn)中被稱為已實現(xiàn)利潤。這是企業(yè)風(fēng)險資本的稅后利潤率。（4）資本成本率，COC （Cost of Capital）， 是投資者的利潤回報期望。（5）風(fēng)險資本 （RC）又被稱作經(jīng)濟(jì)資本是企業(yè)為業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)所投入的資本。 這里是指企業(yè)運(yùn)營的實現(xiàn)NOPAT的必要資本。2.EVA方案在金融機(jī)構(gòu)中的應(yīng)用（1）稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）鑒于企業(yè)的賬面利潤一般與“經(jīng)濟(jì)利潤”有偏差，所以“經(jīng)濟(jì)利潤”一般不直接從資產(chǎn)負(fù)債表中取得。對賬面利潤要進(jìn)行不同的修正。按照國際會計準(zhǔn)則IAS和美國公認(rèn)會計原則（US-GAAP）記賬的金融服務(wù)型企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在核算“經(jīng)濟(jì)利潤”的過程中施行以下

6、修正：當(dāng)風(fēng)險防范定價未遵循風(fēng)險規(guī)則，信貸風(fēng)險防范的投入應(yīng)當(dāng)被調(diào)整。但是由于缺乏實施時期內(nèi)利潤轉(zhuǎn)移的具體策略，這一修正一般不被操作。一次性發(fā)生并對賬面利潤產(chǎn)生影響的事件，比如大型重組項目，其花費(fèi)有時要被重新記回利潤中?；蛘叽隧椈ㄙM(fèi)被攤銷在一定的時間段內(nèi)。商譽(yù)折舊要從利潤中抹去，從而使兼并后的價值核算不受到負(fù)面影響。對應(yīng)政策為將商譽(yù)的組成部分資本化。此策略同樣適合于租賃財產(chǎn)。租賃資產(chǎn)的利息部分要在利潤中進(jìn)行不同處理。非主營業(yè)務(wù)收入的組成部分，比如在金融機(jī)構(gòu)中的存款收益，其帶來的稅款方面的作用不屬于主營業(yè)務(wù)收入。（2）資本成本 （WACC）資本成本 （WACC）來自于股本成本和借貸成本率的權(quán)重平均值

7、，其中股本成本和借貸成本都要用市場價值進(jìn)行權(quán)重，借貸成本的減稅效益也要被考慮。WACC公式如下：其中：KEK，KFK 分別為股本成本和借貸成本率， EKM，F(xiàn)KM，GKM分別為股本成本、借貸成本及總成本的市值，s為利潤稅率。由于銀行的借貸資本是其本身業(yè)務(wù)的一部分而并非用于業(yè)務(wù)融資，因此金融機(jī)構(gòu)的WACC只需考慮股本資本的盈利期望。這意味著，前一期的借貸資本將不被視作投入資本，所以只有股本成本在金融機(jī)構(gòu)的價值管理體系中居于核心地位。在實踐中股本成本一般用CAPM （Capital Asset Pricing Modell）策略來計算。此策略由無風(fēng)險利率（Rf） 和風(fēng)險溢價組成，即：KEK=Rf+

8、（Rm-Rf）無風(fēng)險利率可以通過國債利率來衡量。風(fēng)險溢價量受到因素的影響，這意味著，越大，風(fēng)險溢價越高。確定值是核算股本成本過程中最復(fù)雜一步。在實踐中，上市金融機(jī)構(gòu)的利潤率的浮動要與整個市場進(jìn)行比較。值來自于銀行和市場利潤率的協(xié)方差與市場利潤率方差的商。（3）風(fēng)險資本 （RC）風(fēng)險資本或者所謂的經(jīng)濟(jì)資本是通過統(tǒng)計策略來計算金融機(jī)構(gòu)為支付潛在的市場風(fēng)險，信貸風(fēng)險及操作風(fēng)險必須持有的資本。非預(yù)期風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)價值管理指標(biāo)的確定由優(yōu)秀論文網(wǎng)企業(yè)價值鏈的信貸風(fēng)險、流動資金風(fēng)險、價格風(fēng)險以及運(yùn)營風(fēng)險識別、評估及制約監(jiān)管等各項組織措施的總和。其中實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險區(qū)別于金融風(fēng)險，由此也產(chǎn)生了不同的風(fēng)險管理策略。隨

9、著對銀行股本資本關(guān)注度的不斷提高，取代傳統(tǒng)利潤目標(biāo)，利潤與股本資本的比例關(guān)系以及股本資本的盈利率被賦予了更為重要的作用。通過對股本資本盈利率與股東利潤期許進(jìn)行對比可以評定金融機(jī)構(gòu)是否和在多大程度上為股東創(chuàng)造了價值。雖然與風(fēng)險相匹配的的機(jī)會成本已經(jīng)在投資者的利潤期望中有所體現(xiàn)，但是在銀行的管理體系中風(fēng)險管理意識在不斷加強(qiáng)，地位不斷提高。股本資本作為擔(dān)保資金限定了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險界限和風(fēng)險承擔(dān)方。所以在利潤核算的過程中要取用用于承 導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于金融機(jī)構(gòu)價值管理指標(biāo)的確定的優(yōu)秀論文范文,對正在寫有關(guān)于資本論文的寫作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段：（2005）： Verfahren

10、 wertorientierter Banksteuerung. In： Müller， S./J？觟hnk， A./Bruns， A.（ Hrsg.）： Betr？覿ge zum Finanz-， Rechnungs-und Bankwesen， Wiesbaden上一頁 1 2     擔(dān)風(fēng)險的股本資本。所以風(fēng)險管理和股東價值指向型管理方案有異曲同工之處。風(fēng)險管理成為企業(yè)價

11、值指向型管理的重要工具。2. RAPM方案的核心參數(shù)RAPM管理方案的三大參數(shù)的核心思想來自于一個分子是經(jīng)營成果分母為資本投入的商式。也就是指投入的股本資本的利潤率 （Return on Equity， RoE）：ROE=其中：純收益=總收益-預(yù)期虧損預(yù)期虧損=標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險成本 或 風(fēng)險防控支出收益在股本資本中的比重被視作利潤率核算的基礎(chǔ)，根據(jù)金融監(jiān)管的規(guī)定此比率將被備用作風(fēng)險覆蓋。由于在RoE只涉及監(jiān)管規(guī)定的資本而未考慮風(fēng)險調(diào)整而備受爭議。所以存在錯誤計算的風(fēng)險。在此背景下風(fēng)險調(diào)整績效度量指標(biāo)RAROC，RORAC和RARORAC被引入。在RAROC中風(fēng)險調(diào)整位于分子。被核算的經(jīng)營項目，單項交易

12、，局部或整體銀行業(yè)務(wù)的純收益被附屬的風(fēng)險成本所降低。信貸風(fēng)險和操作風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險成本將被計算。標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險成本是指根據(jù)平均的風(fēng)險發(fā)生率計算并能夠通過貸款利潤覆蓋的風(fēng)險成本。由于利潤和虧損幾率的對稱分布使得市場風(fēng)險在計算的過程中不與考慮。然后標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險成本將和其他由于價值更正而減少的成本一同從收益中扣除。接著將經(jīng)過風(fēng)險成本調(diào)整的純收益和股本資本置于比例關(guān)系中， 從而能夠?qū)Π煌L(fēng)險成分的觀察對象進(jìn)行比較。RAROC=高的RAROC項目在優(yōu)勢比較時會被優(yōu)先選擇。RAROC 符合其理論，與已知風(fēng)險相比未知風(fēng)險會帶來更高的收益回報。所以RORAC非常適宜于對于銀行核算及績效比較。在指標(biāo)RORAC中風(fēng)險調(diào)整

13、位于分母的位置。股本資本不被作為基數(shù)投入計算，而是所謂的經(jīng)濟(jì)資本。經(jīng)濟(jì)資本是指用于抵償局部或整體銀行業(yè)務(wù)中的單項交易或交易組群中的預(yù)期損失的附加風(fēng)險覆蓋潛能。對于未知風(fēng)險設(shè)額外風(fēng)險緩沖是必要的。經(jīng)濟(jì)資本一般情況下會通過VaR分析法確定，在分子不發(fā)生風(fēng)險調(diào)整。公式如下：RORAC=通過RORAC可對業(yè)務(wù)進(jìn)行排序。正值的RORAC并不意味著優(yōu)等業(yè)務(wù)，因為投資者的機(jī)會成本也要在計算RORAC的目標(biāo)值的過程中被考慮。只有能夠達(dá)到最低RORAC目標(biāo)值的項目才能服務(wù)于價值提升。指標(biāo)RARORAC將以上所闡述的兩個方案的核心思想進(jìn)行了組合。在RARORAC中在分子分母位置分別進(jìn)行了風(fēng)險調(diào)整：RARORAC=

14、但是值得注意的是風(fēng)險不允許被重復(fù)計算，所以對所涉及的風(fēng)險要素要進(jìn)行仔細(xì)的分配。分子反映了對已知風(fēng)險的覆蓋，位于分母位置的經(jīng)濟(jì)資本則對未知風(fēng)險加以考慮。由于不同的商業(yè)模式金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和收益表區(qū)別于一般工業(yè)企業(yè)的報表，在金融機(jī)構(gòu)中股本成本是決定其增長的重要因素，因為股本資本是作為風(fēng)險擔(dān)保的資本。一個成功的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該能予給不同的利益群體的信任長期的回報，其中股東的期望值為重中之重。金融機(jī)構(gòu)必須在股東價值指向型方案的指引下進(jìn)行經(jīng)營。EVA管理方案是公司價值測評最常用的策略，EVA指標(biāo)要測評剩余利潤， 即在滿足了股東的利潤期望以后剩下的利潤。一個正值的EVA標(biāo)志著公司價值的增長。金融機(jī)構(gòu)的NO

15、PAT值要進(jìn)行特別的修正，在WACC中只注重股本資本，最終可導(dǎo)出出金融機(jī)構(gòu)的EVA修正公式。金融行業(yè)一直與風(fēng)險相伴。風(fēng)險管理是銀行管理成敗的重要影響因素。隨著對于股本資本的關(guān)注度不斷提高，代替了從前利潤最大化的目標(biāo)，股本資本利潤率的最大化被越來越多的討論分析。其中用于承擔(dān)風(fēng)險的必要資本被使用。風(fēng)險管理和價值管理相輔相成。RAPM管理方案是其相應(yīng)的工具。在PAPM管理方案中將傳統(tǒng)的銀行管控指標(biāo)用風(fēng)險調(diào)節(jié)指標(biāo)代替，如RAROC， RORAC和 RARORAC，但是風(fēng)險調(diào)節(jié)應(yīng)發(fā)生在不同的位置。參考文獻(xiàn)1. 朱鵬濤，商業(yè)銀行EVA 指標(biāo)體系的組成及核算，J 商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（10）2.謝樹江，EV A 價值管理體系及其在我國商業(yè)銀行的應(yīng)用， J 金融發(fā)展研究 2009（3）3. Skrzipek， Markus （2005）： Sharehold