金融機(jī)構(gòu)價(jià)值管理指標(biāo)的確定論文

1、金融機(jī)構(gòu)價(jià)值管理指標(biāo)的確定論文    導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于金融機(jī)構(gòu)價(jià)值管理指標(biāo)的確定的優(yōu)秀論文范文,對(duì)正在寫(xiě)有關(guān)于資本論文的寫(xiě)作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段：美國(guó)學(xué)者Joel M. Stern和 G. Bennett Steward III 提出的一套財(cái)務(wù)管理方案，之后被多家來(lái)自不同行業(yè)的美國(guó)企業(yè)在實(shí)踐中廣泛應(yīng)用。Stewart對(duì)EVA的定義為：It is the residual income that remain

2、s after operating profits cover a full and fair return on capital （i. e.， the cost of capital）. “ 意思是，EVA是企業(yè)的剩余利    摘 要：在全球經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，尤其是各國(guó)資本市場(chǎng)的相互連通融合使得世界范圍內(nèi)對(duì)于投資資本的角逐日益加劇。從上世紀(jì)90年代初世界范圍內(nèi)的

3、企業(yè)管理層就開(kāi)始著眼企業(yè)價(jià)值管理，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)已成為當(dāng)今企業(yè)經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)，價(jià)值指標(biāo)也成為公司審計(jì)過(guò)程中的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。本文通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)價(jià)值管理方案的分析，探討與金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)相適應(yīng)的價(jià)值指標(biāo)。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值管理方案，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效度量管理方案，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，資本成本，風(fēng)險(xiǎn)成本金融機(jī)構(gòu)的特殊之處在于風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)作用，金融機(jī)構(gòu)價(jià)值管理指標(biāo)的確定財(cái)務(wù)管理方案，之后被多家來(lái)自不同行業(yè)的美國(guó)企業(yè)在實(shí)踐中廣泛應(yīng)用。Stewart對(duì)EVA的定義為：It is the residual income that remains after operating profits cover

4、a full and fair return on capital （i. e.， the cost of capital）. “ 意思是，EVA是企業(yè)的剩余利潤(rùn)。在EVA方案中投資者對(duì)于提供資金的最低期望以資本成本的形式表示出來(lái)。當(dāng)一個(gè)公司的利潤(rùn)大于資本成本時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)了盈余的EVA值。EVA的計(jì)算公式如下：EVA= NOPAT-WACC×RC=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本×風(fēng)險(xiǎn)資本=（投資回報(bào)率-資本成本率）× 風(fēng)險(xiǎn)資本其中：（1）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，NOPAT （Net Operating Profit After Taxes），等價(jià)于企業(yè)的息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。（2）

5、資本成本，WACC（3）投資回報(bào)率在一些文獻(xiàn)中被稱(chēng)為已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。這是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本的稅后利潤(rùn)率。（4）資本成本率，COC （Cost of Capital）， 是投資者的利潤(rùn)回報(bào)期望。（5）風(fēng)險(xiǎn)資本 （RC）又被稱(chēng)作經(jīng)濟(jì)資本是企業(yè)為業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)所投入的資本。 這里是指企業(yè)運(yùn)營(yíng)的實(shí)現(xiàn)NOPAT的必要資本。2.EVA方案在金融機(jī)構(gòu)中的應(yīng)用（1）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）鑒于企業(yè)的賬面利潤(rùn)一般與“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”有偏差，所以“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”一般不直接從資產(chǎn)負(fù)債表中取得。對(duì)賬面利潤(rùn)要進(jìn)行不同的修正。按照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IAS和美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（US-GAAP）記賬的金融服務(wù)型企業(yè)，應(yīng)當(dāng)在核算“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”的過(guò)程中施行以下

6、修正：當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)防范定價(jià)未遵循風(fēng)險(xiǎn)規(guī)則，信貸風(fēng)險(xiǎn)防范的投入應(yīng)當(dāng)被調(diào)整。但是由于缺乏實(shí)施時(shí)期內(nèi)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移的具體策略，這一修正一般不被操作。一次性發(fā)生并對(duì)賬面利潤(rùn)產(chǎn)生影響的事件，比如大型重組項(xiàng)目，其花費(fèi)有時(shí)要被重新記回利潤(rùn)中?；蛘叽隧?xiàng)花費(fèi)被攤銷(xiāo)在一定的時(shí)間段內(nèi)。商譽(yù)折舊要從利潤(rùn)中抹去，從而使兼并后的價(jià)值核算不受到負(fù)面影響。對(duì)應(yīng)政策為將商譽(yù)的組成部分資本化。此策略同樣適合于租賃財(cái)產(chǎn)。租賃資產(chǎn)的利息部分要在利潤(rùn)中進(jìn)行不同處理。非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的組成部分，比如在金融機(jī)構(gòu)中的存款收益，其帶來(lái)的稅款方面的作用不屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。（2）資本成本 （WACC）資本成本 （WACC）來(lái)自于股本成本和借貸成本率的權(quán)重平均值

7、，其中股本成本和借貸成本都要用市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行權(quán)重，借貸成本的減稅效益也要被考慮。WACC公式如下：其中：KEK，KFK 分別為股本成本和借貸成本率， EKM，F(xiàn)KM，GKM分別為股本成本、借貸成本及總成本的市值，s為利潤(rùn)稅率。由于銀行的借貸資本是其本身業(yè)務(wù)的一部分而并非用于業(yè)務(wù)融資，因此金融機(jī)構(gòu)的WACC只需考慮股本資本的盈利期望。這意味著，前一期的借貸資本將不被視作投入資本，所以只有股本成本在金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值管理體系中居于核心地位。在實(shí)踐中股本成本一般用CAPM （Capital Asset Pricing Modell）策略來(lái)計(jì)算。此策略由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（Rf） 和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)組成，即：KEK=Rf+

8、（Rm-Rf）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可以通過(guò)國(guó)債利率來(lái)衡量。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)量受到因素的影響，這意味著，越大，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高。確定值是核算股本成本過(guò)程中最復(fù)雜一步。在實(shí)踐中，上市金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)率的浮動(dòng)要與整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行比較。值來(lái)自于銀行和市場(chǎng)利潤(rùn)率的協(xié)方差與市場(chǎng)利潤(rùn)率方差的商。（3）風(fēng)險(xiǎn)資本 （RC）風(fēng)險(xiǎn)資本或者所謂的經(jīng)濟(jì)資本是通過(guò)統(tǒng)計(jì)策略來(lái)計(jì)算金融機(jī)構(gòu)為支付潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信貸風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)必須持有的資本。非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)價(jià)值管理指標(biāo)的確定由優(yōu)秀論文網(wǎng)企業(yè)價(jià)值鏈的信貸風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估及制約監(jiān)管等各項(xiàng)組織措施的總和。其中實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別于金融風(fēng)險(xiǎn)，由此也產(chǎn)生了不同的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。隨

9、著對(duì)銀行股本資本關(guān)注度的不斷提高，取代傳統(tǒng)利潤(rùn)目標(biāo)，利潤(rùn)與股本資本的比例關(guān)系以及股本資本的盈利率被賦予了更為重要的作用。通過(guò)對(duì)股本資本盈利率與股東利潤(rùn)期許進(jìn)行對(duì)比可以評(píng)定金融機(jī)構(gòu)是否和在多大程度上為股東創(chuàng)造了價(jià)值。雖然與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的的機(jī)會(huì)成本已經(jīng)在投資者的利潤(rùn)期望中有所體現(xiàn)，但是在銀行的管理體系中風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)在不斷加強(qiáng)，地位不斷提高。股本資本作為擔(dān)保資金限定了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)界限和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方。所以在利潤(rùn)核算的過(guò)程中要取用用于承 導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于金融機(jī)構(gòu)價(jià)值管理指標(biāo)的確定的優(yōu)秀論文范文,對(duì)正在寫(xiě)有關(guān)于資本論文的寫(xiě)作者有一定的參考和指導(dǎo)作用,論文片段：（2005）： Verfahren

10、 wertorientierter Banksteuerung. In： Müller， S./J？觟hnk， A./Bruns， A.（ Hrsg.）： Betr？覿ge zum Finanz-， Rechnungs-und Bankwesen， Wiesbaden上一頁(yè) 1 2     擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股本資本。所以風(fēng)險(xiǎn)管理和股東價(jià)值指向型管理方案有異曲同工之處。風(fēng)險(xiǎn)管理成為企業(yè)價(jià)

11、值指向型管理的重要工具。2. RAPM方案的核心參數(shù)RAPM管理方案的三大參數(shù)的核心思想來(lái)自于一個(gè)分子是經(jīng)營(yíng)成果分母為資本投入的商式。也就是指投入的股本資本的利潤(rùn)率 （Return on Equity， RoE）：ROE=其中：純收益=總收益-預(yù)期虧損預(yù)期虧損=標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)成本 或 風(fēng)險(xiǎn)防控支出收益在股本資本中的比重被視作利潤(rùn)率核算的基礎(chǔ)，根據(jù)金融監(jiān)管的規(guī)定此比率將被備用作風(fēng)險(xiǎn)覆蓋。由于在RoE只涉及監(jiān)管規(guī)定的資本而未考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整而備受爭(zhēng)議。所以存在錯(cuò)誤計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效度量指標(biāo)RAROC，RORAC和RARORAC被引入。在RAROC中風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整位于分子。被核算的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，單項(xiàng)交易

12、，局部或整體銀行業(yè)務(wù)的純收益被附屬的風(fēng)險(xiǎn)成本所降低。信貸風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)成本將被計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)成本是指根據(jù)平均的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率計(jì)算并能夠通過(guò)貸款利潤(rùn)覆蓋的風(fēng)險(xiǎn)成本。由于利潤(rùn)和虧損幾率的對(duì)稱(chēng)分布使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在計(jì)算的過(guò)程中不與考慮。然后標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)成本將和其他由于價(jià)值更正而減少的成本一同從收益中扣除。接著將經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)成本調(diào)整的純收益和股本資本置于比例關(guān)系中， 從而能夠?qū)Π煌L(fēng)險(xiǎn)成分的觀察對(duì)象進(jìn)行比較。RAROC=高的RAROC項(xiàng)目在優(yōu)勢(shì)比較時(shí)會(huì)被優(yōu)先選擇。RAROC 符合其理論，與已知風(fēng)險(xiǎn)相比未知風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)更高的收益回報(bào)。所以RORAC非常適宜于對(duì)于銀行核算及績(jī)效比較。在指標(biāo)RORAC中風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整

13、位于分母的位置。股本資本不被作為基數(shù)投入計(jì)算，而是所謂的經(jīng)濟(jì)資本。經(jīng)濟(jì)資本是指用于抵償局部或整體銀行業(yè)務(wù)中的單項(xiàng)交易或交易組群中的預(yù)期損失的附加風(fēng)險(xiǎn)覆蓋潛能。對(duì)于未知風(fēng)險(xiǎn)設(shè)額外風(fēng)險(xiǎn)緩沖是必要的。經(jīng)濟(jì)資本一般情況下會(huì)通過(guò)VaR分析法確定，在分子不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。公式如下：RORAC=通過(guò)RORAC可對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行排序。正值的RORAC并不意味著優(yōu)等業(yè)務(wù)，因?yàn)橥顿Y者的機(jī)會(huì)成本也要在計(jì)算RORAC的目標(biāo)值的過(guò)程中被考慮。只有能夠達(dá)到最低RORAC目標(biāo)值的項(xiàng)目才能服務(wù)于價(jià)值提升。指標(biāo)RARORAC將以上所闡述的兩個(gè)方案的核心思想進(jìn)行了組合。在RARORAC中在分子分母位置分別進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整：RARORAC=

14、但是值得注意的是風(fēng)險(xiǎn)不允許被重復(fù)計(jì)算，所以對(duì)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)要素要進(jìn)行仔細(xì)的分配。分子反映了對(duì)已知風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋，位于分母位置的經(jīng)濟(jì)資本則對(duì)未知風(fēng)險(xiǎn)加以考慮。由于不同的商業(yè)模式金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和收益表區(qū)別于一般工業(yè)企業(yè)的報(bào)表，在金融機(jī)構(gòu)中股本成本是決定其增長(zhǎng)的重要因素，因?yàn)楣杀举Y本是作為風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保的資本。一個(gè)成功的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該能予給不同的利益群體的信任長(zhǎng)期的回報(bào)，其中股東的期望值為重中之重。金融機(jī)構(gòu)必須在股東價(jià)值指向型方案的指引下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。EVA管理方案是公司價(jià)值測(cè)評(píng)最常用的策略，EVA指標(biāo)要測(cè)評(píng)剩余利潤(rùn)， 即在滿足了股東的利潤(rùn)期望以后剩下的利潤(rùn)。一個(gè)正值的EVA標(biāo)志著公司價(jià)值的增長(zhǎng)。金融機(jī)構(gòu)的NO

15、PAT值要進(jìn)行特別的修正，在WACC中只注重股本資本，最終可導(dǎo)出出金融機(jī)構(gòu)的EVA修正公式。金融行業(yè)一直與風(fēng)險(xiǎn)相伴。風(fēng)險(xiǎn)管理是銀行管理成敗的重要影響因素。隨著對(duì)于股本資本的關(guān)注度不斷提高，代替了從前利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，股本資本利潤(rùn)率的最大化被越來(lái)越多的討論分析。其中用于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的必要資本被使用。風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)值管理相輔相成。RAPM管理方案是其相應(yīng)的工具。在PAPM管理方案中將傳統(tǒng)的銀行管控指標(biāo)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)指標(biāo)代替，如RAROC， RORAC和 RARORAC，但是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)應(yīng)發(fā)生在不同的位置。參考文獻(xiàn)1. 朱鵬濤，商業(yè)銀行EVA 指標(biāo)體系的組成及核算，J 商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（10）2.謝樹(shù)江，EV A 價(jià)值管理體系及其在我國(guó)商業(yè)銀行的應(yīng)用， J 金融發(fā)展研究 2009（3）3. Skrzipek， Markus （2005）： Sharehold