基礎(chǔ)入門29講全講義

1、財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)第五章投資管理第一節(jié)投資的含義與分類投資是為了獲取長期而向一定對象投放資金的行為，如構(gòu)建廠房設(shè)備、股票債券等行為。按照不同的特點(diǎn)和要求，投資可以進(jìn)行不同分類：一、按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，分為直接投資和間接投資。二、按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)分為項(xiàng)目投資和投資。三、按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，企業(yè)投資分為發(fā)展性投資和維持性投資。四、按投資活動資金投出的方向，企業(yè)投資分為對內(nèi)投資和對外投資?！咎崾尽繉?nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資。五、按投資項(xiàng)目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，企業(yè)投資分為投資和互斥投資。第二節(jié)投資項(xiàng)目

2、財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義由一項(xiàng)長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支，叫做現(xiàn)金流量。具體包括現(xiàn)務(wù)必加第 1 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新投資是相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響、可以同時(shí)并存?；コ馔顿Y是非相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代、不能同時(shí)并存。對內(nèi)投資是指在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放，用于和配置各種生產(chǎn)經(jīng)營所需的經(jīng)營性資產(chǎn)。對外投資通過投資、合作經(jīng)營、換取股權(quán)、資產(chǎn)等投資方式，向企業(yè)外部其它投放資金。發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，是指對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有 影響的企業(yè)投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉(zhuǎn)

3、換新行業(yè)和開發(fā)新 投資、大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的投資等等。維持性投資也可以稱為戰(zhàn)術(shù)性投資，是為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行，改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資。如更新替換舊設(shè)備的決策、配套資金投 資、生產(chǎn)技術(shù)革新的投資等等。項(xiàng)目投資具有實(shí)質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實(shí)質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀取經(jīng) 潤。項(xiàng)目投資，屬于直接投資。投資權(quán)益性資產(chǎn)，通過資產(chǎn)賦予的權(quán)利獲得投資。投資屬于間接投資。直接投資將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)潤的企業(yè)投資。間接投資將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。通過獲取股利和利息收益直接投資的經(jīng)

4、潤。財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金量【提示】（1）在一般情況下，投資決策中的現(xiàn)金流量通常指現(xiàn)金現(xiàn)金。量（NCF）。（2）廣義（二）投資項(xiàng)目的周期（三）現(xiàn)金量的確定1.投資期現(xiàn)金量（即項(xiàng)目原始投資）（1）長期資產(chǎn)投資（固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等投資額）（2）營運(yùn)資金墊支（追加資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性負(fù)債擴(kuò)大量的凈差額）2.營業(yè)期現(xiàn)金量營業(yè)現(xiàn)金量（NCF）=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅或=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本或=收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率3. 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金量（1） 固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入（2） 墊支營運(yùn)資

5、金收回（3） 固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金【提示】時(shí)點(diǎn)化假設(shè)量的影響以第一筆現(xiàn)金流出的時(shí)間為“現(xiàn)在”時(shí)間，即“零”時(shí)點(diǎn)。不管它的日歷時(shí)間是幾月幾日。在此基礎(chǔ)上，一年為一個(gè)間隔期。對于原始投資，如果沒有特殊指明，均假設(shè)在投資期全部支付（一次或分次）。對于收入、成本、利潤，如果沒有特殊指明，均假設(shè)在一年的“間隔期”末取得。【例題】某公司計(jì)劃增添一條生產(chǎn)流水線，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案需要投資 500000 元。乙方案需要投資 750000 元。兩方案的預(yù)計(jì)使用均為 5 年，折舊均采用直線法，預(yù)計(jì)殘值甲方案為 20000 元、乙方案為 30000 元，甲方案預(yù)計(jì)年銷售收入為 1

6、000000 元，第一年付現(xiàn)成本為 660000 元，以后在此基礎(chǔ)上每年增加維修費(fèi) 10000 元。乙方案預(yù)計(jì)年銷售收入為 1400000 元，年付現(xiàn)成本為 1050000 元。項(xiàng)目投入營運(yùn)時(shí)，甲方案需墊支營運(yùn)資金 200000 元，乙方案需墊支營運(yùn)資金 250000 元。公司所得稅稅率為 20%。計(jì)算甲乙兩個(gè)方案各年的現(xiàn)金凈流量。正確計(jì)算甲方案各年現(xiàn)金量年折舊（50000020000）/596000（元） NCF0（500000200000）700000（元） NCF11000000×（120%）660000×（120%）96000×20%291200（元） N

7、CF21000000×（120%）670000×（120%）96000×20%283200（元） NCF31000000×（120%）680000×（120%）96000×20%275200（元） NCF41000000×（120%）690000×（120%）96000×20%267200（元） NCF51000000×（120%）700000×（120%）96000×20%20000200000479200（元）計(jì)算乙方案各年現(xiàn)金量務(wù)必加第 2 頁或者掃描右圖添加“一品教育

8、”防止課件停止更新財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)年折舊（75000030000）/5144000（元） NCF0（750000250000）1000000（元） NCF141400000×（120%）1050000×（120%）144000×20%308800（元）NCF530880030000250000588800（元）二、凈現(xiàn)值（NPV）（一）含義一個(gè)投資項(xiàng)目，其未來現(xiàn)金Present Value）。凈現(xiàn)值（NPV）未來現(xiàn)金（二）貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)1.以市場利率為標(biāo)準(zhǔn)（量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額稱為凈現(xiàn)值（Net量現(xiàn)值原始投資額現(xiàn)值率的最低水平）；2.

9、 以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資（考慮項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹因素）；3. 以企業(yè)平均成本率為標(biāo)準(zhǔn)。（三）決策原則率為標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值大于零，方案的實(shí)際凈現(xiàn)值小于零，方案的實(shí)際凈現(xiàn)值等于零，方案的實(shí)際率大于預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行；率小于預(yù)定貼現(xiàn)率，方案不可行； 率等于預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行?！咎崾尽吭趦蓚€(gè)以上期相同的互斥方案比較時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越好?！纠}】某公司有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，折現(xiàn)率為 10%，相關(guān)數(shù)據(jù)如下。正確甲方案的凈現(xiàn)值NPV120002000×（P/F，10%，1）7500×（P/F，10%，2）×（P/F，10%，3）1650.95（元） 乙方案的凈現(xiàn)值NP

10、V150005900×（P/A，10%，3）327.29（元）（四）優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)（1） 適應(yīng)性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策。（2） 能靈活的考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。（體現(xiàn)在貼現(xiàn)率中）2.缺點(diǎn)（1）所采用的貼現(xiàn)率不易確定。（2）不便于對原始投資額不相等的投資方案進(jìn)行決策。務(wù)必加第 3 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新年甲方案乙方案凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量0-12000-150001-20002000900590023500750090059003350075009005900合計(jì)5000500027002700財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)（3）不能對期不同的互斥

11、投資方案進(jìn)行直接決策。三、年金（一）含義量（ANCF）項(xiàng)目期間內(nèi)全部現(xiàn)金量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金量，稱為年量（Annual NCF）。（二）計(jì)算公式金年金現(xiàn)金現(xiàn)金量量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)量總終值/年金終值系數(shù)【提示】年金量凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)（三）決策原則1.年金量指標(biāo)的結(jié)果大于零，方案可行。2.在兩個(gè)以上期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈現(xiàn)金流量越大，方案越好。【例題】甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案需投資 10000 元，可用 8 年，凈現(xiàn)值 14941.50元；乙方案需采用哪種方案？投資 10000 元，可用 5 年，凈現(xiàn)值 11213.77 元。如果成本率為 10%，應(yīng)正確

12、兩項(xiàng)目使用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的，應(yīng)考慮它們的年金量。甲方案年金量為：14941.50/（P/A,10%,8）=2801（元）乙方案年金量為：11213.77/（P/A,10%,5）=2958（元）因此，乙方案優(yōu)于甲方案。務(wù)必加或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新（四）優(yōu)缺點(diǎn)1. 優(yōu)點(diǎn)：適用于期限不同的投資方案決策（與凈現(xiàn)值的區(qū)別）。2. 缺點(diǎn)：所采用的貼現(xiàn)率不易確定、不便于對原始投資額不相等的樣）。投資方案進(jìn)行決策（與凈現(xiàn)值一【提示】屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。四、年金成本（一）含義項(xiàng)目期間內(nèi)全部現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值折算為等額年金，稱為年金成本。（二

13、）計(jì)算公式年金成本現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)（三）決策原則選擇年金成本最低的方案。【例題】某企業(yè)有一舊設(shè)備，生產(chǎn)部門提出更新要求，技術(shù)和財(cái)務(wù)提供的相關(guān)數(shù)據(jù)如務(wù)必加第 4 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)表。企業(yè)要求的必要率 15%。計(jì)算分析應(yīng)否更新設(shè)備。正確因?yàn)榕f設(shè)備的剩余使用年限與新設(shè)備使用年限不同，因此，不能直接比較總成本現(xiàn)值（即現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值）。應(yīng)該計(jì)算年金成本。舊設(shè)備的年金成本新設(shè)備的年金成本通過計(jì)算可知，使用舊設(shè)備的年金成本較低，不宜進(jìn)行設(shè)備更新。五、現(xiàn)值指數(shù)（PVI）（一）含義現(xiàn)值指數(shù)是投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比

14、。（二）計(jì)算公式現(xiàn)值指數(shù)（PVI）未來現(xiàn)金量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值（三）決策原則若現(xiàn)值指數(shù)大于 1，方案可行。對于投資方案而言，現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好?！纠}】有兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如表所示。A 方案現(xiàn)值指數(shù)31500/300001.05 B 方案現(xiàn)值指數(shù)4200/30001.40應(yīng)當(dāng)選擇 B 方案。（四）優(yōu)缺點(diǎn)1. 優(yōu)點(diǎn)便于對投資規(guī)模不同的2. 缺點(diǎn)投資方案進(jìn)行比較和評價(jià)（與凈現(xiàn)值法的區(qū)別）。所采用的貼現(xiàn)率不易確定（與凈現(xiàn)值一樣）。務(wù)必加第 5 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新項(xiàng)目方案 A方案 B原始投資現(xiàn)值300003000未來現(xiàn)金量現(xiàn)值315004200凈現(xiàn)值1500120

15、0項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原始價(jià)值22002400預(yù)計(jì)使用年限1010已使用年限40尚可使用年限610變現(xiàn)價(jià)值6002400每年付現(xiàn)成本700400最終殘值200300財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)【提示】屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。六、內(nèi)含率（IRR）（一）含義內(nèi)含率是指對投資方案的每年現(xiàn)金量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。（二）計(jì)算1.當(dāng)未來每年現(xiàn)金量相等時(shí)：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含率?！纠}】大安化工廠擬購入一臺新型設(shè)備，購價(jià)為 160 萬元，使用年限 10 年，無殘值。該方案的最低投資率

16、要求 12%（以此作為貼現(xiàn)率）。使用新設(shè)備后，估計(jì)每年產(chǎn)生現(xiàn)金量 30萬元。要求：用內(nèi)含率指標(biāo)評價(jià)該項(xiàng)目是否可行？NPV30×（P/A，IRR，10）1600（P/A，IRR，10）160/30 5.3333查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：（P/A,12%,10）5.6502（P/A,14%,10）5.2161該方案的內(nèi)含率 13.46%，高于最低投資率 12%，方案可行。2.當(dāng)未來每年現(xiàn)金計(jì)算步驟：量不相等時(shí)：逐步測試法首先通過逐步測試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于 0，一個(gè)小于 0 的，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含率。【例題】興達(dá)公司有一投資方案，需投資 120000 元，使用年限

17、為 4 年，每年現(xiàn)金流入量分別為 30000 元、40000 元、50000 元、35000 元，要求：計(jì)算該投資方案的內(nèi)含率。正確當(dāng)折現(xiàn)率10%時(shí)，NPV30000×（P/F,10%,1）40000×（P/F,10%,4）1200001765 元當(dāng)折現(xiàn)率12%時(shí)，NPV30000×（P/F,12%,1）40000×（P/F,12%,4）120000-3470 元×（P/F,10%,2）50000 ×（P/F,10%,3）35000×（P/F,12%,2）50000 ×（P/F,12%,3）35000（三）決策原則

18、當(dāng)內(nèi)含率高于投資人期望的最低投資率時(shí)，投資項(xiàng)目可行。（四）優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)（1）反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的率，易于被決策所理解。（2）適合方案的比較決策。務(wù)必加第 6 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)2.缺點(diǎn)（1） 計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小。（2） 在互斥方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無法的決策。七、回收期（PP）回收期是指投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金未來現(xiàn)金流量回收所需要的時(shí)間。（一）靜態(tài)回收期1.含義量與原始投資額相等時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間，即原始投資額通過靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，直接用未來現(xiàn)金間作為靜態(tài)回收期。2.計(jì)算方法量累

19、計(jì)到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)（1）每年現(xiàn)金量相等時(shí)靜態(tài)投資回收期原始投資額/每年現(xiàn)金【例題】大威礦山機(jī)械廠準(zhǔn)備從甲、量機(jī)床中選購一種機(jī)床。甲機(jī)床購價(jià)為 35000 元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為 7000 元；乙機(jī)床購價(jià)為 36000 元，投入使用后，每年現(xiàn)金流量為 8000元。【要求】用靜態(tài)回收期指標(biāo)決策該廠應(yīng)選購哪種機(jī)床？正確甲機(jī)床回收期35000/70005（年） 乙機(jī)床回收期36000/80004.5（年）計(jì)算結(jié)果表明，乙機(jī)床的回收期比甲機(jī)床短，該工廠應(yīng)選擇乙機(jī)床。（2）毎年現(xiàn)金量不相等時(shí)：根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期。靜態(tài)投資回收期累計(jì)現(xiàn)金量出現(xiàn)正數(shù)年份1上年未收回投資/當(dāng)年現(xiàn)金入量

20、【例題】迪力公司有一投資項(xiàng)目，需投資 150000 元，使用年限為 5 年，每年的現(xiàn)金流量不相等，現(xiàn)金流量表如下表所示。要求：計(jì)算該投資項(xiàng)目的回收期。靜態(tài)投資回收期4125000/500003.5 年（二）動態(tài)回收期1. 含義動態(tài)回收期需要將投資引起的未來現(xiàn)金資額現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間為動態(tài)回收期。2. 計(jì)算方法量進(jìn)行貼現(xiàn)，以未來現(xiàn)金量的現(xiàn)值等于原始投動態(tài)投資回收期累計(jì)現(xiàn)金入量現(xiàn)值量現(xiàn)值出現(xiàn)正數(shù)年份1上年未收回投資現(xiàn)值/當(dāng)年現(xiàn)金務(wù)必加第 7 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新年份現(xiàn)金量累計(jì)現(xiàn)金量0-150000-150000130000-120000235000-85000360000

21、-250004500002500054000065000財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)【例題】迪力公司有一投資項(xiàng)目，需投資 150000 元，使用年限為 5 年，每年的現(xiàn)金流量不相等，成本率 5%，現(xiàn)金流量表如下表所示。要求：計(jì)算該投資項(xiàng)目的動態(tài)回收期。動態(tài)投資回收期4137855/411503.92 年務(wù)必加或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新（三）優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：回收期法計(jì)算簡便，并且容易為決策人所理解，回收期越短，所冒風(fēng)險(xiǎn)越小。缺點(diǎn)：靜態(tài)回收期忽視時(shí)間價(jià)值，動態(tài)和靜態(tài)回收期都沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量。第三節(jié)項(xiàng)目投資管理一、投資方案的決策（一）決策的實(shí)質(zhì)1.投資方案的決策屬于篩分

22、決策，評價(jià)各方案本身是否可行，即方案本身是否達(dá)到某種預(yù)期的可行性標(biāo)準(zhǔn)。2.投資方案之間比較時(shí)，如何確定各種可行方案的投資順序，即各方案之間評價(jià)方案的優(yōu)先次序。（二）決策的方法：內(nèi)含率法二、互斥投資方案的決策（一）決策的實(shí)質(zhì)決策的實(shí)質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案，屬于選擇決策。（二）決策的方法1.投資項(xiàng)目期相同時(shí)（無論投資額是否相同）決策指標(biāo)：凈現(xiàn)值、年金量【提示】在2.投資項(xiàng)目決策指標(biāo)：（1）最小公倍期相同時(shí)，凈現(xiàn)值與年金期不同時(shí)量指標(biāo)的決策結(jié)論一致。期法下的凈現(xiàn)值（2）年金量務(wù)必加第 8 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新年份現(xiàn)金量現(xiàn)金量現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值0-150000-150000-15000

23、0-12144023500031745-8969536000051840-378554500004115032955400003136034655財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)三、固定資產(chǎn)更新決策（一）期相同的設(shè)備重置決策替換重置方案中，所發(fā)生的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量。決策方法：1. 總成本比較法。計(jì)算新舊設(shè)備使用的現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值，選擇流出量總現(xiàn)值最低的方案。2. 差量分析法。計(jì)算新設(shè)備替換舊設(shè)備的更新方案的差量現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值大于零， 應(yīng)該更新。（二）期不同的設(shè)備重置決策1.擴(kuò)建重置的設(shè)備更新后會引起營業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動，應(yīng)考慮年金量最大的方案。2.替換重置的設(shè)備更新一般不

24、改變生產(chǎn)能力，營業(yè)現(xiàn)金流入準(zhǔn)，是要求年金成本最低。增加，替換重置方案的決策標(biāo)【例題】格力公司目前有一臺在用設(shè)備 A，變現(xiàn)價(jià)值為 3000 元，還可以使用 5 年。現(xiàn)計(jì)劃更新設(shè)備，有兩個(gè)方案可供選擇：方案一，5 年后 A 設(shè)備報(bào)廢時(shí)購進(jìn) B 設(shè)備替代 A 設(shè)備，B 設(shè)備可用10 年；方案二，目前由 C 設(shè)備立即替代 A 設(shè)備，C 設(shè)備可用 12 年。貼現(xiàn)率為 10%，有關(guān)資料如表。公司設(shè)備更換相關(guān)資料：元正確方案一的年金成本方案 1 的年金成本 30001200×（P/A,10%,5）11270 ×（P/F，10%，5）900×（P/A，10%，10）×（

25、P/F，10%，5）/（P/A，10%，15）（30001200×3.79111270 ×0.621900×6.145×0.621）/7.6062364.23（元）方案二的年金成本100001000 ×（P/A,10%,12）500 ×（P/F,10%,12）/（P/A,10%,12）2444.19（元）采用第一方案，年金成本每年比第二方案節(jié)約 79.96 元。務(wù)必加第 9 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新A 設(shè)備B 設(shè)備C 設(shè)備目前購價(jià)（元）30001127010000年使用費(fèi)（元）12009001000最終殘值（元）

26、00500可使用年限（年）51012財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)第四節(jié)投資管理一、資產(chǎn)的特點(diǎn)二、債券投資（一）債券要素（二）債券的價(jià)值1.債券價(jià)值含義（債券本身的內(nèi)在價(jià)值）將在債券投資現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。2.計(jì)算收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。即未來的債券價(jià)值未來各期利息的現(xiàn)值到期收回本金的現(xiàn)值【提示】按市場利率或期望的最低投資率折現(xiàn)?！纠}】某債券面值 1000 元，期限 20 年，以市場利率作為評估債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，目前的市場利率 10%，如果票面利率分別為 8%、10%和 12%，分別計(jì)算債券價(jià)值。正確Vb80×（P/A，10%，20）1000×

27、;（P/F，10%，20）830.12（元） Vb100×（P/A，10%，20）1000×（P/F，10%，20）1000（元）Vb120×（P/A，10%，20）1000×（P/F，10%，20）1170.68（元）（三）債券的內(nèi)部1.含義率債券的內(nèi)部率，是指按當(dāng)前市場價(jià)格債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日，所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率，也就是債券投資項(xiàng)目的內(nèi)含率。務(wù)必加第 10 頁或者掃描右圖添加“一品教育”防止課件停止更新要素闡釋（1）債券面值到期償還的本金（2）債券票面利率利息債券面值×票面利率（3）債券到期日償還本金的日期特點(diǎn)內(nèi)容價(jià)值虛擬性資產(chǎn)不能脫

28、離實(shí)體資產(chǎn)而完全存在，但資產(chǎn)的價(jià)值不是完全由實(shí)業(yè)的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營活動決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的化價(jià)值?？煞指钚詫?shí)體項(xiàng)目投資的經(jīng)營資產(chǎn)一般具有整體性要求，資產(chǎn)可以分割為一個(gè)最小的投資。持有目的多元性既可能是為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取即為銷售而持有，還有可能是為取得對其他企業(yè)的權(quán)而持有。強(qiáng)性（1）變現(xiàn)能力強(qiáng)；（2）持有目的可以相互轉(zhuǎn)換，高風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)是一種虛擬資產(chǎn)，決定了金融投資受公司風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響。財(cái)務(wù)管理2018 年中級會計(jì)輔導(dǎo)2.計(jì)算價(jià)格未來利息的現(xiàn)值到期收回本金的現(xiàn)值【提示】逐步測試法結(jié)合插值法求解貼現(xiàn)率?！纠}

29、】ABC 公司 2014 年 2 月 1 日用 1105 元的價(jià)格一張面額為 1 000 元的債券，其票面利率為 8%，每年 2 月 1 日計(jì)算并支付一次利息，并于 5 年后的 1 月 31 日到期。該公司持有該債券至到期日，計(jì)算其內(nèi)部率。價(jià)格未來利息的現(xiàn)值到期收回本金的現(xiàn)值11051000 × 8%×（P/A,i,5）1000×（P/F,i,5 ）用 i6%試算： 80×（P/A，6%，5）1000×（P/F，6%，5）1083.96（元） 用 i4%試算： 80×（P/A，4%，5）1000×（P/F，4%，5）1178.16（元）（i4%）/（6%4%）（11051178.16）/（1083.961178.16）I5.55%三、股票投資（一）股票的價(jià)值1. 含義：（股票本身的內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格）即未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。未來現(xiàn)金流入包括股利2. 決策原則和股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格。股票價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票是值得3.計(jì)算（1）有限期持有，未來準(zhǔn)備出售的。股票價(jià)值未來股利的現(xiàn)值股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格的現(xiàn)值【提示】折現(xiàn)率是投資人期望的最低（2）無限期持有現(xiàn)金流入只有股利固定增長模式率。零增長模型階段性增長模式公司的股利在某階段有一個(gè)超常增長率，即增長率可能大于 RS常增長。對于階段性增長的股票，需要分段計(jì)算并確定股票價(jià)值。，而后