財務案例分析

1、收購？一、企業(yè)概況樂視成立于2004年，創(chuàng)始人賈躍亭，以網絡視頻服務為基礎，通過產業(yè)鏈的垂直整合打造了獨特的“樂視生態(tài)”(即平臺+內容+終端+應用)商業(yè)模式。公司主要從事基于整個網絡視頻行業(yè)的廣告業(yè)務（視頻平臺廣告發(fā)布業(yè)務）、終端業(yè)務（即公司銷售的終端產品的收入）、會員及發(fā)行業(yè)務（包括付費業(yè)務、版權業(yè)務及電視劇發(fā)行收入）和其他業(yè)務（其他業(yè)務指的是目前收入相對較小、尚未形成規(guī)模的業(yè)務，如云視頻平臺業(yè)務、技術開發(fā)服務等）。伴隨著智能終端產品樂視超級電視等的推出，樂視公司目前已成為唯一一家基于一云多屏構架、實現全終端覆蓋的網絡視頻服務商。旗下公司包括樂視網、樂視致新、樂視影業(yè)、網酒網、樂視控股、樂視

2、移動智能等。二、企業(yè)財務分析我們將通過對樂視的償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力這四種財務能力的分析，進一步了解樂視公司的財務狀況。1償債能力分析（1） 短期償債能力分析樂視2011-2015年流動比率總體從0.81上升到1.22，2012-2014年企業(yè)該指標值在0.8以上，到2015年該指標值達到1.2以上，說明該企業(yè)的短期償債能力有所上升。而該企業(yè)2012-2014年的速動比率小于1，在2015年勉強達到1，表明企業(yè)面臨的償債風險在降低，償付流動負債能力有所增強。從現金比率來看，企業(yè)現金比率維持在0.2左右，2015年略有上升，說明企業(yè)現金資產利用較充分，但短期償債能力較弱。從超現金

3、比率來看，企業(yè)短期資產的變現能力，流動性，短期償債能力較弱。 企業(yè)所有者權益逐年增長，但2015年增長比率略微有所下降。流動資產也在逐年增加，且增長幅度較大，說明企業(yè)資產流動性越來越高，短期償債能力和資產變現能力在逐年增強。企業(yè)的營業(yè)收入每年均以90的增長率增長，而凈利潤也以不同的增長幅度在增長，只有2014年出現了負增長的情況。企業(yè)流動負債所占負債比重逐年降低，非流動負債所占比重逐年上升，流動資產所占比重逐年上升，非流動資產逐年下降，說明企業(yè)資產短期變現能力在逐漸增強，短期償債能力以及抗風險能力有所上升。企業(yè)流動資產中，應收賬款和存貨的比例大于貨幣資金，在流動負債中，短期借款所占的比重在逐年

4、降低，應付賬款和預收賬款比重在逐年增大。表明企業(yè)的資產變現能力和短期償債能力較弱?？赡苊媾R著較大的償債風險。但企業(yè)正在努力改變自身，提升本企業(yè)的資產變現能力和短期償債能力，降低償債風險。（2）長期償債能力分析從資產負債率上，以及資產負債表中，我們可以看出，在企業(yè)總資產中和股東權益總額中，負債比例變大了，潛在的財務風險變大，而產權比率高于正常值，也證明企業(yè)存在較高的財務風險，而利息支付倍數呈下降趨勢，去也對于支付利息的保障能力較弱，財務風險沒有得到有效控制。由數據可看出本企業(yè)2011-2015年資產負債率呈上升趨勢，2014年資產負債率已高于60，2015年還在增長，企業(yè)的長期償債能力在逐步減弱

5、，不利于債權人的相關利益，削弱了企業(yè)貸款融資籌資的能力。2盈利能力分析由以上財務指標可以看出，銷售收入、資產平均總額有較大幅的增長;其它財務指標都有一定程度的下降。這表明企業(yè)的銷售額雖然有所增加但是其獲利能力不足，經營狀況有待經一步的改善，應該提高利潤總額，擴大產品市場和提高競爭力以謀求更大的利潤空間。是以上財務指標可以看出，企業(yè)的各項財務指標有所浮動且有所下降，表明企業(yè)應用資金所帶來的收益在降低，企業(yè)所有者權益的獲利能力比較弱，所以企業(yè)應該通過降低成本、提高資產的周轉率、增加產銷量等方法提高權益報酬率。 由以上財務指標可以看出：營業(yè)毛利率，營業(yè)凈利率有所浮動呈下降趨勢；主要業(yè)務利潤率，凈利潤

6、現金比率有一定程度的上升；其他財務指標都有一定程度下降。這表明企業(yè)經營狀況有不佳，獲取利潤的能力有所下降。企業(yè)需要提高營業(yè)毛利率，提高產品競爭能力，拓寬銷售面，爭取較高的利潤空間。1.毛利率（Profit margin），又稱銷售毛利率，是一個衡量盈利能力的指標，通常用百分數表示。在經濟含義中，毛利率越高則說明企業(yè)的盈利能力越高，控制成本的能力越強。在2015年的毛利率為0.15，2011年的毛利率為0.54，兩年相差0.39，側面也表明在2015年企業(yè)發(fā)展狀態(tài)不是很好，營業(yè)收入也比較少，管理也比較落后。2.在2015年，企業(yè)并沒有進行其他可以增強企業(yè)經濟實力的投資和計劃，但是國務院出臺了多個

7、鼓勵經濟發(fā)展的政策這有利于本企業(yè)的業(yè)內發(fā)展，而2015年3月、6月新投資設立的全資子公司樂想控股集團和霍爾果斯樂嗨傳媒文化有限公司也增強了企業(yè)的知名度，從而推廣了企業(yè)發(fā)展。3營運能力分析（1）應收賬款周轉率呈下降趨勢，下降程度比較小且有間接上下趨勢，表明企業(yè)的應收賬款管理效率降低，這與年度應收賬款增加有關；與其他同行相比，企業(yè)的應收賬款周轉率處于較低水平。"（2）存貨周轉率變動較打，但有下降趨勢，企業(yè)該比率較低，存貨資金周轉慢，資金運用效率不高，存貨管理水平較低。存貨周轉率很低，存貨占用的水平偏高，流動性弱，存貨轉化為現金或應收賬款的速度慢。其次應收賬款周轉率也比較低，企業(yè)的收賬速度

8、慢，平均賬期長，壞賬損失可能會比較多，償債能力可能減弱。（3）企業(yè)營業(yè)周期和現金周期變化大，有所增加，這就造成了資金的壓力加大，可能會形成企業(yè)營業(yè)現金短期的現象，造成企業(yè)的短期借款和增加，表明資金周轉慢，資金的使用效率低。（4）應付賬款周轉率各項數據有所上升，表明付賬迅速，短期的償債能力強，可以減少壞賬損失等。（5）固定資產資產周轉率有所上升，表明企業(yè)對固定資產的利用率有所提高，可能會影響企業(yè)的獲利能力。（6）總資產周轉率是評價企業(yè)全部經營質量和利用效率的重要指標。以上財務數據表明周轉速度在加快，營運能力在加強，可以發(fā)現閑置資產和利用不充分的資產，處理閑置資產以節(jié)約資金，提高資產利用效率改善經

9、營業(yè)績。4發(fā)展能力分析 從表中看出，樂視2011-2015年的資本累積率、總資產增長率總體上同比都呈現上升的趨勢，總資產增長率上升表明企業(yè)一定時期內的資產經營規(guī)模擴張的速度快，這以樂視2015年樂視投資設立的兩個全資子公司和國務院出臺的一些鼓勵經濟發(fā)展政策有關。資本累積率反映的是投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性的指標，表明了企業(yè)發(fā)展空間在不斷擴大。三、總結和看法總結：1. 資產負債表看2011年到1015年樂視總資產從29億到169億可以說是巨大的變化。但是其非流動資產合計所占比重逐年下降，說明短期償債能力增強。資產套現能力增強，資金利用有所降低總資產增長率和資本累計率都有上升的趨勢，表明企

10、業(yè)的發(fā)展規(guī)模在不斷擴大，企業(yè)發(fā)展空間大，說明企業(yè)有比較好的發(fā)展前景。2. 償債能力分析結果由數據可看出本企業(yè)2011-2015年資產負債率呈上升趨勢，2014年資產負債率已高于60，2015年還在增長，企業(yè)的長期償債能力在逐步減弱，不利于債權人的相關利益，削弱了企業(yè)貸款融資籌資的能力。如果樂視要收購亞馬遜中國，勢必需要進行融資，而其償債能力的下降會阻礙這一收購計劃。3.運營能力分析財務數據表明周轉速度在加快，營運能力在加強，可以發(fā)現閑置資產和利用不充分的資產，處理閑置資產以節(jié)約資金，提高資產利用效率改善經營業(yè)績?？傎Y產周轉率是評價企業(yè)全部經營質量和利用效率的重要指標。我們可以從總資產周轉率看出

11、樂視運營能力在加強。4.發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。又稱成長能力。樂視2011-2015年總資產增長率呈上升趨勢說明企業(yè)一定時期內的資產經營規(guī)模擴張的速度快。樂視發(fā)展能力具有一定水平。資本累計率上升，如果樂視真有心收購亞馬遜中國，也并不是口說無憑。這可以成為樂視的一個野心。建議：我們從樂視的財務分析可以得知，樂視作為一個全力打造“平臺+內容+終端+應用”超級戰(zhàn)略的企業(yè)來說，它還是一個有一定成長能力空間的。雖說亞馬遜中國近年來發(fā)展不溫不火。客觀來說，這十年亞馬遜中國戰(zhàn)績不錯。但在阿里巴巴、京東等本土電商平臺強勢崛起的前提下，亞馬遜中國看起來是相對沒有本土電商有勢頭。但據亞馬遜2015財年第四季度及全年財報數據顯示，2015財年第四季度亞馬遜國際部門（英國、德國、法國、日本和中國）的凈營收為118.41億美元。相關人士估算亞馬遜中國2015年的銷售額在200億元以上，按照3倍市銷率計算，樂視如果想吞并亞馬遜中國，需要花費400億600億元。而根據樂視利潤表顯示，樂視網2015凈利潤僅2.17億元?？雌饋砭褪菢芬暩揪唾I不起亞馬遜中國。若樂視想要通過融資方式強勢收購亞馬遜中國，其融資能力也會遭到質疑。而緋聞收購方亞馬遜中國方面當日在接受中國經營報記者采訪時表示，“中