證券投資教案

1、第 1 章 投資概述一、學(xué)習(xí)目標(biāo)本章主要介紹投資定義、產(chǎn)業(yè)投資和證券投資、直接投資和間接投資，投資學(xué)的研究對(duì)象、范圍及方法。通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生理解投資學(xué)的基本框架。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、深刻理解投資內(nèi)涵；2、投資基本類別；3、投資學(xué)的研究對(duì)象范圍及方法。三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)投資基本類別的共性與區(qū)別。四、知識(shí)點(diǎn)1、投資的內(nèi)涵及其幾個(gè)要點(diǎn)。投資是一定經(jīng)濟(jì)主體為了獲取預(yù)期不確定的收益而將現(xiàn)期一定資源或經(jīng)濟(jì)要素轉(zhuǎn)化為資本的行為或過程。要全面地投資的定義，必須掌握以下幾個(gè)要點(diǎn)：投資主體、投資動(dòng)機(jī)、投資要素和投資成果。3、投資的特點(diǎn)。投資具有收益的不確定性、運(yùn)動(dòng)過程的復(fù)雜性與多樣性、在空間和產(chǎn)業(yè)上的流動(dòng)性、在宏觀層

2、面上具有同時(shí)創(chuàng)造供給與需求的二重屬性、在微觀層面上具有不可逆性等特點(diǎn)。4、投資的種類。產(chǎn)業(yè)投資與證券投資、直接投資與間接投資的定義與特征、內(nèi)容。5、產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)動(dòng)過程。產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)動(dòng)過程包括投資籌集、投資分配、投資運(yùn)用和投資回收四個(gè)階段。第 2 章 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與投資決定一、學(xué)習(xí)目的投資制度是投資活動(dòng)運(yùn)行的制度平臺(tái)，不同的制度環(huán)境會(huì)造就不同的投資理念、不同的 投資主體格局、不同的投資偏好、不同的投資行為、不同的投資方式以及不同的投資效率。通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生掌握投資決定的兩種基本類型，了解不同的投資制度以及中國(guó)投資決定模式的歷史演變與改革的方向。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、投資決定的兩種基本模式；2、國(guó)務(wù)院關(guān)于

3、投資體制改革的若干決定的主要內(nèi)容。三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)投資體制改革問題。四、知識(shí)點(diǎn)1、投資決定模式的定義、與分類。2、集權(quán)型投資決定模式。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制；計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的投資決定。3、市場(chǎng)化的投資決定模式。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的投資決定。4、中國(guó)投資制度的變遷、現(xiàn)狀。重點(diǎn)介紹2004年國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的若干決定。第 3 章 證券投資概述一、學(xué)習(xí)目的證券投資是投資學(xué)的一個(gè)重要領(lǐng)域。通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該掌握有價(jià)證券的本質(zhì)、特征，掌握證券投資的概念、目的、原則、運(yùn)行機(jī)制等，掌握證券市場(chǎng)的基本知識(shí)，證券的發(fā)行與交易，股票價(jià)格與價(jià)格指數(shù)。收益與風(fēng)險(xiǎn)及其兩者關(guān)系是證券投資活動(dòng)中涉及最廣的內(nèi)容。應(yīng)掌握證券投資風(fēng)險(xiǎn)

4、的含義、二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、證券的含義、種類2、有價(jià)資本證券的本質(zhì)和特征；3、股票的性質(zhì)與特點(diǎn)；3、普通股與優(yōu)先股的區(qū)別；4、我國(guó)股票的特殊分類；5、債券的概念、特點(diǎn)、種類以及股票與債券的區(qū)別；4、證券市場(chǎng)的基本功能；6、國(guó)債招標(biāo)發(fā)行原理；7、證券交易所的功能及組織形式；8、交易所證券交易的程序；9、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的含義及類型，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的具體來源；10、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量與防范方法；三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、理解有價(jià)資本證券的虛擬性；2、我國(guó)股權(quán)分置問題的成因、對(duì)證券市場(chǎng)的影響及解決思路；3、證券交易所競(jìng)價(jià)成交的原則；4、股價(jià)指數(shù)的作用及編制原理。四、知識(shí)點(diǎn)1、有價(jià)資本證券本質(zhì)上是虛擬資本，其本

5、身并沒有價(jià)值。2、股票是股份有限公司在籌集資金時(shí)向出資人簽發(fā)以證明其股東身份的入股憑證。 股票是一種資本所有權(quán)證書，是對(duì)未來收益的支取憑證。它具有無返還性、高風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、收益性等特點(diǎn)；3、按照股東權(quán)利的不同通?？梢园压善狈譃槠胀ü珊蛢?yōu)先股兩種基本類型；4、中國(guó)公司的股票由于歷史原因分為國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股和外資股， 由于歷史原因，長(zhǎng)期以來國(guó)有股和法人股不上市交易，從而形成了股權(quán)分置的局面。5、債券是債務(wù)人為籌集資金，按照法定手續(xù)發(fā)行的并承擔(dān)在指定時(shí)間支付利息和償還本金義務(wù)的有價(jià)證券。債券對(duì)發(fā)行者來說是債務(wù)證書，發(fā)行人必須承擔(dān)按時(shí)還本付息的義務(wù)；對(duì)持有來說是債權(quán)憑證，持有人有向發(fā)行人索

6、取本息的權(quán)利。6、按照發(fā)行主體的不同，債券一般分為政府債券、金融債券、公司債券和國(guó)際機(jī)構(gòu)債券。7、證券市場(chǎng)是指證券發(fā)行和流通轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的總和。它是金融市場(chǎng)的重要組成部分， 在金融市場(chǎng)中居于基礎(chǔ)地位。證券市場(chǎng)包括發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)兩個(gè)層次。8、證券交易所有公司制和會(huì)員制兩種組織形式。非會(huì)員投資者在交易所進(jìn)行證券交易必須遵循5 個(gè)環(huán)節(jié)。9、證券交易所證券交易的撮合遵循價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先原則。10、股價(jià)指數(shù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，具有重要的功能。11、廣義上的風(fēng)險(xiǎn)是指在投資期間，實(shí)際報(bào)酬與預(yù)期報(bào)酬之間差異發(fā)生的可能性。 狹義上的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期收益目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)、甚至投資本金遭受損失的可能性。 證券投資風(fēng)險(xiǎn)

7、可以分為兩大類：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。前者由共同因素所導(dǎo)致，對(duì)所有的證券產(chǎn)生影響，而且不能通過組合的方式加以分散；后者個(gè)別因素所導(dǎo)致，只對(duì)個(gè)別證券的收益產(chǎn)生影響，可以通過組合投資的方式加以分散。12、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。13、證券投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)和貝塔系數(shù)度量。進(jìn)行多元化投資是防范非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要方法。第 11 章 證券投資基本分析一、學(xué)習(xí)目的證券的價(jià)值評(píng)估是進(jìn)行投資分析決策的基礎(chǔ)。通過本章的學(xué)習(xí)，掌握股票、債券的價(jià)值評(píng)估原理。理解和掌握影響證券價(jià)格波動(dòng)的

8、各項(xiàng)基本因素，以及如何了解和分析這些因素，并在此基礎(chǔ)上正確選擇有發(fā)展前景的證券作為投資對(duì)象。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、理解收入資本化的原理；2、債券的估價(jià)模型與投資價(jià)值判斷方法；3、股票紅利折現(xiàn)模型與投資分析；4、證券市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，宏觀經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策（貨幣政策、財(cái)政政策等）對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響；5、通脹、利率、匯率等對(duì)證券價(jià)格的影響機(jī)制；6、產(chǎn)業(yè)生命周期的特征及其在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)，利用產(chǎn)業(yè)周期特征分析證券市場(chǎng)相關(guān)證券的市場(chǎng)表現(xiàn)的方法；7、公司財(cái)務(wù)分析方法。三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、債券的定價(jià)原理；2、債券到期收益率的計(jì)算；3、股票的定價(jià)模型。四、知識(shí)點(diǎn)1、債券的價(jià)值等于未來本息收入的折現(xiàn)值；2、投

9、資者在進(jìn)行債券投資前，必須對(duì)其收益率進(jìn)行評(píng)估。有三種評(píng)估指標(biāo)：到期收益率、當(dāng)期收益率和持有期收益率。3、市場(chǎng)利率水平的高低與證券的投資價(jià)值呈反向變化關(guān)系，利率上升對(duì)引起證券的投資價(jià)值下降；4、對(duì)于股票，可以根據(jù)情況分別采用基本模型、零增長(zhǎng)模型、固定增長(zhǎng)模型和多階段增長(zhǎng)模型進(jìn)行價(jià)值分析；5、基本分析是通過對(duì)影響證券價(jià)格的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等各方面因素進(jìn)行了解和分析，判斷和預(yù)測(cè)證券價(jià)格的未來發(fā)展趨勢(shì)，據(jù)以正確選擇具有發(fā)展?jié)摿Φ淖C券作為投資對(duì)象。影響證券價(jià)格的基本因素很多，基本分析主要從宏觀經(jīng)濟(jì)分析、中觀行業(yè)分析和微觀公司分析三個(gè)層次進(jìn)行。第 5 章 股票投資技術(shù)分析一、學(xué)習(xí)目的通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握

10、技術(shù)分析的假設(shè)前提、理論基礎(chǔ)，學(xué)會(huì)看技術(shù)分析的基本圖形，掌握并深入理解常用的技術(shù)分析方法，并能進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的選擇。理解基本分析和技術(shù)分析方法的聯(lián)系和區(qū)別。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、技術(shù)分析含義2、技術(shù)分析和基本分析的聯(lián)系與區(qū)別；3、道氏理論和波浪理論基礎(chǔ)；4、理解技術(shù)分析的假設(shè)前提；5、盤面信息的識(shí)別、K 線理論、趨勢(shì)理論、形態(tài)理論和技術(shù)指標(biāo)分析法。三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、基本分析和技術(shù)分析的綜合運(yùn)用；2、理解技術(shù)分析的三大假設(shè)前提的內(nèi)涵。四、知識(shí)點(diǎn)1、技術(shù)分析是以預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的未來趨勢(shì)為目的，以圖形為主要手段對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行的研究。其理論依據(jù)基于三個(gè)基本假設(shè)：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息、價(jià)格沿趨勢(shì)方式演變、歷史會(huì)

11、重演；2、技術(shù)分析主要以價(jià)、量、時(shí)、空作為研究對(duì)象；3、技術(shù)分析的方法多種多樣，但主要分為兩大類：圖形分析和技術(shù)指標(biāo)分析；4、常用的技術(shù)分析圖形有：點(diǎn)線圖、K線圖、條形圖、點(diǎn)數(shù)圖等，依據(jù)這些 圖形可以進(jìn)行趨勢(shì)分析、形態(tài)分析和缺口分析；5、技術(shù)指標(biāo)法是按照一定的數(shù)學(xué)模型對(duì)證券交易的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，并將其結(jié)果制成圖表用以對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行研判的分析方法。技術(shù)指標(biāo)和圖形分析、K 線分析是相互補(bǔ)充共同為投資決策服務(wù)的。第 6 章 債券投資分析一、學(xué)習(xí)目的通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握債券的類型與基本特征，利率期限結(jié)構(gòu)與到期收益率的含義，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)及其衡量。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、債券的種類和基本特征2、利率期限結(jié)構(gòu)

12、；即期利率遠(yuǎn)期利率；到期收益率3、預(yù)期理論；市場(chǎng)分割理論4、利率風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)的影響因素三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、即期利率遠(yuǎn)期利率；到期收益率2、利率風(fēng)險(xiǎn)四、知識(shí)點(diǎn)1、債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向投資者出具的，并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的票面要素：債券的票面幣種，票面金額。債券的發(fā)行價(jià)格，交易價(jià)格，償還期限，債券的利率等概念債券的類型：按發(fā)行主體分為政府債券、金融債券、公司債券、國(guó)際債券。按償還期限分為短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券和永續(xù)債券。按計(jì)息的方式分為附息債券、貼現(xiàn)債券、單利債券、累進(jìn)利率債券。按債券的利率浮動(dòng)與否分為固定利率債券、浮動(dòng)

13、利率債券。按是否記名分為記名債券、不記名債券。按有無抵押擔(dān)保分類分為信用債券、擔(dān)保債券。按債券形態(tài)分類分為實(shí)物債券、憑證式債券、記賬上債券。2、債券基本特征：具有償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性四個(gè)特征。3、任何一種利率大多對(duì)應(yīng)著不同期限。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的利率是不斷變動(dòng)的，所以利率期限結(jié)構(gòu)總是某年某月某日的期限結(jié)構(gòu)。即期利率是指對(duì)不用期限的債權(quán)債務(wù)所提示的利率遠(yuǎn)期利率是指隱含在給定的即期利率中從未來某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。到期收益率(yield to maturity )是指在如下兩者的金額相等時(shí)所決定的現(xiàn)實(shí)起作用的利率：(1) 到債券還本時(shí)為止分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)，

14、即債券現(xiàn)金流(cash flow) 的當(dāng)前價(jià)值. ( 2)債券當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格。 到期收益率相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并且一直持有到期滿時(shí)可以獲得的年平均收益率。到期收益率取決于債券面額、債券的市場(chǎng)價(jià)格、票面利率和債券期限。收益率曲線(yield curve) 是對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。根據(jù)過去不同時(shí)日的到期收益率繪制出來的收益率曲線形狀各異。主要有向上傾斜狀、鄉(xiāng)下傾斜狀、水平狀、駝峰狀。4、利率期限結(jié)構(gòu)比較經(jīng)典的解釋理論有預(yù)期理論和市場(chǎng)分割理論。預(yù)期理論的共同特點(diǎn)是對(duì)遠(yuǎn)期利率的行為有共同假設(shè)：都同意預(yù)期未來短期利率或遠(yuǎn)期利率的變化方向決定收益率曲線的形態(tài)；同時(shí)假定當(dāng)前長(zhǎng)期債券中的遠(yuǎn)

15、期利率與市場(chǎng)對(duì)未來短期利率的預(yù)期有緊密聯(lián)系，預(yù)期理論又可以分為純粹預(yù)期理論、流動(dòng)性理論和偏好元?dú)饫碚?。市?chǎng)分割理論與預(yù)期理論完全不同，該理論認(rèn)為資金在不同期限市場(chǎng)之間基本是不流動(dòng)的。5、利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率水平的波動(dòng)而使得經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的可能性。利率風(fēng)險(xiǎn)的存在需要兩個(gè)基本條件：一是經(jīng)濟(jì)主體必須有或者將要有與利率相關(guān)的資產(chǎn)或者負(fù)債。二是市場(chǎng)利率在一定的時(shí)間內(nèi)發(fā)生變化。利率風(fēng)險(xiǎn)受到投資需求變化、通貨膨脹率、貨幣政策、國(guó)際利率水平和匯率水平、財(cái)政收支狀況、心理預(yù)期等因素的影響。思考： 1 如何理解債券的基特征2 概述利率風(fēng)險(xiǎn)的含義及影響因素第 7 章 基金投資分析、學(xué)習(xí)目的通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握基

16、金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平分析，基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益分析，基金投資策略的有效性分析，基金績(jī)效分析。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平分析2、基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益分析3、基金投資策略的有效性分析三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平分析2、基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益分析四、知識(shí)點(diǎn)1、基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估過程是以基金的績(jī)效衡量與風(fēng)險(xiǎn)衡量為基礎(chǔ)，對(duì)投資組合的收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，從而形成對(duì)基金經(jīng)理的績(jī)效與能力的判斷。進(jìn)而分析投資組合超額收益的來源，對(duì)基金經(jīng)理的行為提出評(píng)價(jià)與建議。為了對(duì)基金績(jī)效做出有效評(píng)估，必須考慮基金的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)水平、比較基準(zhǔn)、時(shí)期選擇、基金組合的穩(wěn)定性。2、基金收益水平分析是要包括基

17、金凈值增長(zhǎng)率的計(jì)算和基金績(jī)效的凈值增長(zhǎng)率的衡量基金凈值增長(zhǎng)率的計(jì)算：簡(jiǎn)單凈值增長(zhǎng)率、時(shí)間加權(quán)凈值增長(zhǎng)率?；鹂?jī)效的凈值增長(zhǎng)率的衡量：分組比較法就是根據(jù)資產(chǎn)配置不同、風(fēng)格不同、 投資區(qū)域不同等，將具有可比性的相似的基金放在一起進(jìn)行業(yè)績(jī)的相對(duì)比較，其結(jié)果常以順序、百分位、 星號(hào)等形式給出?；鶞?zhǔn)比較法是通過給被評(píng)價(jià)的基金定義一個(gè)市場(chǎng)的基準(zhǔn)組合，比較基金凈值增長(zhǎng)率與基準(zhǔn)組合收益率的差異來對(duì)基金表現(xiàn)加以衡量的一種方法，基準(zhǔn)組合是可投資的、為經(jīng)管理的、與基金具有相同風(fēng)格的組合。3、風(fēng)險(xiǎn)水平分析常用的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有：下限風(fēng)險(xiǎn)、信息比率、投資分散度、跟蹤誤差、變異系數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等?；饦?biāo)準(zhǔn)差衡量的是基金凈值增長(zhǎng)率

18、（ 收益率） 的波動(dòng)程度。百塔系數(shù)與阿爾法系數(shù)的計(jì)算下限風(fēng)險(xiǎn)是指基金凈值增長(zhǎng)率的下方標(biāo)準(zhǔn)差，測(cè)量的是基金的凈值增長(zhǎng)率與目標(biāo)匯報(bào)率或者期望匯報(bào)率反向的偏差程度。跟蹤誤差是指組合收益率與基準(zhǔn)收益率（ 大盤指數(shù)收益率） 之間的差異的收益率標(biāo)準(zhǔn)差。反映了積極管理的風(fēng)險(xiǎn)。跟蹤偏離度，跟蹤誤差，信息比率，投資分散度計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法是有JP摩根公司率先提出的。VaR的概念和特點(diǎn)，常用的VaR 度量方法。4、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益分析，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量指標(biāo)的基本思路就是通過對(duì)收益加以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，得到一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以考慮的指標(biāo)，以排除風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)的不利影響。特雷諾比率的計(jì)算公式、夏普比率的計(jì)算公式、詹森指

19、數(shù)的計(jì)算公式。索丁諾比率、信息比星風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益系數(shù)率、M2測(cè)度、晨星風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益系數(shù)的計(jì)算。5、基金投資策略的有效性分析往往通過對(duì)以下三大效應(yīng)的衡量來實(shí)現(xiàn)：資產(chǎn)配置效應(yīng)、行業(yè)配置效應(yīng)、個(gè)股選擇效應(yīng)。資產(chǎn)配置能力和個(gè)股選擇能力的衡量，基金在不同資產(chǎn)類別上的實(shí)際配置比例對(duì)政策規(guī)定比例的偏離，代表了基金經(jīng)理在資產(chǎn)配置方面所進(jìn)行的積極選擇?；鹪诓煌悇e資產(chǎn)上的實(shí)際收益率與相應(yīng)類別資產(chǎn)指數(shù)收益率的差乘以基金在相應(yīng)資產(chǎn)的實(shí)際權(quán)重的和，就可以作為個(gè)股選擇能力的一個(gè)衡量指標(biāo)。行業(yè)配置效應(yīng)的衡量，對(duì)基金在各類資產(chǎn)內(nèi)部細(xì)類資產(chǎn)的選擇能力進(jìn)行進(jìn)一步的衡量，僅在股票投資上對(duì)基金在行業(yè)或部門上的選擇能力進(jìn)行說明。6、

20、基金績(jī)效分析主要包括證券選擇能力、時(shí)機(jī)選擇能力、分散化程度。主要的分析模型有T-M模型、H-M模型、C-L模型?；鹂?jī)效持續(xù)性分析的方法主要有績(jī)效二分法、回歸系數(shù)法、斯皮爾曼等級(jí)相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)法。基金績(jī)效歸屬分析主要有法馬對(duì)基金總超額收益率的分解、選擇收益率的分解、風(fēng)險(xiǎn)收益率的進(jìn)一步分解?；饎?dòng)態(tài)價(jià)值評(píng)估可以很好地為投資者提供價(jià)值指針和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，其目的是尋找出具有投資價(jià)值的基金進(jìn)行投資和分辨投資風(fēng)險(xiǎn)較高的基金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而提高投資資金的使用效率和安全性。思考： 1 如何計(jì)算傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)2 比較分析三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量方法。3 如何考察基金經(jīng)理的投資才能第 13 章 現(xiàn)代投資組合理論一、學(xué)

21、習(xí)目的為解決證券投資活動(dòng)中收益一風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，現(xiàn)代證券投資理論應(yīng)運(yùn)而生。這一理論提出了一系列分散投資的思路，幫助投資者選擇一個(gè)在收益水平一定狀態(tài)下風(fēng)險(xiǎn)水平最小的投資組合；或一個(gè)在風(fēng)險(xiǎn)水平一定狀態(tài)下收益水平最大的投資組合。 這一理論主要包括證券投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)理論等。本章要求了解證券組合管理概念，掌握證券風(fēng)險(xiǎn)收益的衡量方法，掌握風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)模型及其證券組合管理理論。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、了解投資組合理論的產(chǎn)生和發(fā)展歷史；2、馬克維茲組合理論的假設(shè)前提及最佳組合確定的基本思想；3、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)前提及其基本思想；4、套利定價(jià)模型的研究思路。三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、組合（分散化）投資降

22、低風(fēng)險(xiǎn)的原因及證明；2、分離定律與市場(chǎng)組合；3、CMLJf SML的區(qū)別；4、 APT與CAPM勺比較。四、知識(shí)點(diǎn)1、投資組合理論是證券投資理論的主要內(nèi)容之一。該理論認(rèn)為投資于多種證券組成的證券組合可以在獲得收益的同時(shí)最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。證券組合的這種風(fēng)散風(fēng)險(xiǎn)原理可以通過簡(jiǎn)化的數(shù)學(xué)公式推導(dǎo)出來。2、投資者面臨眾多的證券組合，但他只需要對(duì)可行集在有效邊界上的證券組合進(jìn)行分析。有效邊界上的組合稱之為有效組合，他們必須滿足兩個(gè)條件：確定的收益率水平下風(fēng)險(xiǎn)最小和確定的風(fēng)險(xiǎn)水平下收益最大。投資者最優(yōu)證券組合的選擇與個(gè)人的效用函數(shù)有關(guān)，如果用投資者的效用無差異曲線來代表使投資者的滿足程度相同的證券組合，那

23、么最優(yōu)證券組合是無差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)。3、當(dāng)引入無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以后，投資者面臨的選擇機(jī)會(huì)增多，他們可以進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)借貸，這樣有效邊界發(fā)生了變化，最優(yōu)證券組合的選擇點(diǎn)也因投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的不同而不同。4、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM是建立在嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)上的資產(chǎn)定價(jià)模型， 該模型涉及到兩條線：資本市場(chǎng)線（CML和證券市場(chǎng)線（SML。CML描述有 效資產(chǎn)定價(jià)的方程，而SML是描述所有資產(chǎn)定價(jià)的方程?？梢哉J(rèn)為CM奴反映了 SMU勺一部分。5、套利定價(jià)模型（APT是有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的另一類模型。它認(rèn)為證券價(jià)格受多種因素的影響，找出影響證券價(jià)格的若干因素后，可以用因素模型表示出證券的價(jià)格。6、套利是利用一種實(shí)

24、物資產(chǎn)或證券的不同價(jià)格來獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益的行為。根據(jù)定義，套利是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。所以投資者一旦發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)就會(huì)設(shè)法利用，并隨著他們的買進(jìn)和賣出消除這些獲利機(jī)會(huì)。正是這種套利行為推動(dòng)著有效市場(chǎng)的形成。第 14 章 投資總量一、學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)，使學(xué)生較好地理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)的相互關(guān)系，較好地掌握需求約束條件和供給約束條件下投資需求與投資供給的平衡，對(duì)各類投資需求模型和投資供給模型有一定的認(rèn)識(shí)，并能夠利用有關(guān)理論分析和解決實(shí)際問題。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)的相互關(guān)系2、需求約束條件下投資需求與投資供給的平衡3、供給約束條件下投資需求與投資供給的平衡4、投資周期性波動(dòng)的階段性三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、

25、各類投資需求決定模型的內(nèi)容及比較2、各類投資供給模型的內(nèi)容及比較3、潛在儲(chǔ)蓄、意愿儲(chǔ)蓄和現(xiàn)實(shí)儲(chǔ)蓄的相互關(guān)系四、知識(shí)點(diǎn)1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)的關(guān)系為：一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是投資賴以擴(kuò)大的基礎(chǔ)；另一方面，投資增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要前提。2、投資總量從宏方面來考察，有投資需求和投資供給兩個(gè)方面。投資需求模型主要有凱恩斯投資需求模型、后凱恩斯投資需求模型、新古典模型、托賓的q 理論和科爾內(nèi)的投資需求模型；而投資供給理論主要有絕對(duì)收入理論、持久收入假說和生命周期收入假說、相對(duì)收入理論、最優(yōu)儲(chǔ)蓄理論和卡萊斯基的理論。3、在投資需求不足的條件下，儲(chǔ)蓄并不能全部轉(zhuǎn)化為投資。在這種情況下，投資決定儲(chǔ)蓄，需求決定供給。

26、收入水平保證儲(chǔ)蓄與投資相等（需求約束型經(jīng)濟(jì)）。4、在投資過度的情況下，投資能否順利實(shí)現(xiàn)，取決于投資供給（意原儲(chǔ)蓄）能否增加，意愿儲(chǔ)蓄能否與意愿投資平衡，關(guān)鍵取決于意愿儲(chǔ)蓄。第 15 章 投資周期一、學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)，使學(xué)生較好地理解投資周期的定義及其分類，較好地掌握投資乘數(shù)原理、 投資加速數(shù)原理及投資乘數(shù)加速數(shù)相互作用模型， 了解科爾內(nèi)的傳統(tǒng)社會(huì)主義投資周期理論，并對(duì)我國(guó)投資周期波動(dòng)的歷史、特征及原因有初步的認(rèn)識(shí)。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、投資周期的分類2、投資乘數(shù)原理及其假設(shè)條件3、投資乘數(shù)加速數(shù)相互作用模型的主要內(nèi)容及其不足4、中國(guó)投資周期性波動(dòng)的基本特征及原因三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、投資乘數(shù)原理2、投資加

27、速數(shù)原理四、知識(shí)點(diǎn)1、投資波動(dòng)是指投資總量增長(zhǎng)速度升降起伏的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，可分為非周期性投資波動(dòng)（由偶然的外在因素引起）和周期性投資波動(dòng)（由必然的、內(nèi)在的因素和自身運(yùn)行機(jī)制引起）兩類。2、投資的周期波動(dòng)一般要經(jīng)歷：波谷-上升波-波峰-下降波-波谷-上 開波這樣一個(gè)連續(xù)性的過程和階段。3、按投資增長(zhǎng)的階段及波動(dòng)的幅度，投資周期可以分為古典周期和增長(zhǎng)周期兩類； 按投資波動(dòng)變化所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短，投資周期可分為長(zhǎng)周期（康德位惕夫周期50 年）、中周期（朱格拉周期10 年）和短周期（基欽周期40 個(gè)月）。4、投資乘數(shù)指總投資增加所導(dǎo)致的收入增加的倍數(shù)。投資乘數(shù)取決于邊際儲(chǔ)蓄傾向和邊際消費(fèi)傾向，是邊際儲(chǔ)蓄

28、傾向的倒數(shù)，與邊際儲(chǔ)蓄傾向成反方向變化，與邊際消費(fèi)傾向成正方向變化。5、 加速原理是用來說明收入或消費(fèi)的變動(dòng)與投資的變動(dòng)之間的關(guān)系的理論，即收入的變化如何引起投資的變化，也就是收入對(duì)投資的決定作用。加速數(shù)是表示收入或消費(fèi)的增加會(huì)引起投資增加到什么程度的系數(shù)（引致投資）。6、把加速原理的作用與乘數(shù)原理的作用互相結(jié)合起來，就叫做加速原理和 乘數(shù)原理的綜合作用。它又被稱之為“漢森薩繆爾森模型”。7、科爾內(nèi)的投資周期理論將投資周期波動(dòng)的原因歸之為一定的體制，而不是某幾個(gè)經(jīng)濟(jì)變量間的技術(shù)聯(lián)系。投資周期波動(dòng)的因素: 一是社會(huì)主義預(yù)算軟約束下存在難以遏制的投資饑渴；二是投資的擴(kuò)張必然遇到一定的社容忍限度。第

29、 16 章 投資結(jié)構(gòu)一、學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)，使學(xué)生較好地理解投資結(jié)構(gòu)的定義、分類以及最優(yōu)投資決定的標(biāo)準(zhǔn)和原則，較好地掌握投資結(jié)構(gòu)的演變規(guī)律和投資結(jié)構(gòu)的確定方法，并能夠利用有關(guān)理論分析和解決實(shí)際問題。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、投資結(jié)構(gòu)的定義及分類2、最優(yōu)投資決定的標(biāo)準(zhǔn)與原則3、投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策工具三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、投資結(jié)構(gòu)的演變規(guī)律2、投資結(jié)構(gòu)的確定方法 四、知識(shí)點(diǎn)1、投資結(jié)構(gòu)是投資整體的各部分之間的相互關(guān)系及其數(shù)量比例。投資結(jié)構(gòu) 具有量的規(guī)定性和質(zhì)的規(guī)定性，是二者的統(tǒng)一。2、投資是一個(gè)復(fù)雜的、多層次的社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，其內(nèi)在的結(jié)構(gòu)可以從多種不同的角度進(jìn)行考察：投資需求結(jié)構(gòu)與投資供給結(jié)構(gòu)；替代性、 互補(bǔ)性投資需

30、求與供給；投資來源結(jié)構(gòu)、投資使用結(jié)構(gòu)、投資回流結(jié)構(gòu)與投資主體結(jié)構(gòu)；投資流量結(jié)構(gòu)與存量結(jié)構(gòu)。3、投資結(jié)構(gòu)的演變規(guī)律包括：投資部門結(jié)構(gòu)的演變；投資結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系；工業(yè)部門投資結(jié)構(gòu)的演變；投資再生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的演變。一般而言，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展和人均收入的提高，投資首先由第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，再由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。4、最優(yōu)投資結(jié)構(gòu)應(yīng)該能促進(jìn)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，增強(qiáng)一國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。 它可以用以下標(biāo)準(zhǔn)來衡量：合理的投資結(jié)構(gòu)必須與社會(huì)需求結(jié)構(gòu)相適應(yīng)；合理的投資結(jié)構(gòu)必須與本國(guó)資源結(jié)構(gòu)相適應(yīng)；合理的投資結(jié)構(gòu)必須實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)部門關(guān)聯(lián)協(xié)調(diào)；合理的投資結(jié)構(gòu)必須符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)成長(zhǎng)規(guī)律。5、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的原則主

31、要有：正確處理投資結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)的關(guān)系；正確處理投資結(jié)構(gòu)與資源結(jié)構(gòu)的關(guān)系；正確處理存量轉(zhuǎn)移與增量配置的關(guān)系；正確處理重點(diǎn)建設(shè)與協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)系。6、在促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)方面，必須發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資配置的基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用。但由于市場(chǎng)本身存在各種缺陷，故必須通過一些政策工具對(duì)產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)行引導(dǎo)和調(diào)節(jié)。具體政策工具包括：產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策、貨幣政策和外貿(mào)政策等。第 17 章 投資布局一、學(xué)習(xí)目標(biāo)通過學(xué)習(xí)，使學(xué)生較好地理解最優(yōu)投資布局的標(biāo)準(zhǔn)、原則和基本規(guī)律，對(duì)投資布局與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系有清楚的認(rèn)識(shí)，并能夠利用有關(guān)理論分析和解決實(shí)際問題。二、學(xué)習(xí)重點(diǎn)1、投資布局與宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系2、最優(yōu)投資布局的標(biāo)準(zhǔn)、原則和制約條件3、投資布局的空間層次模式三、學(xué)習(xí)難點(diǎn)1、投資布局的基本規(guī)律2、政府在投資布局調(diào)整中的主要任務(wù)及調(diào)整手段四、知識(shí)點(diǎn)1、投資布局是指投資資金在一定的空間領(lǐng)域內(nèi)的分布狀況。合理安排投資的地區(qū)分布，促進(jìn)生產(chǎn)力布局的合理化，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展具有重要的意義。投資布局會(huì)影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。投資集聚對(duì)項(xiàng)目的收益水平有影響。2、 投資布局規(guī)律是指投