沱牌舍得財務(wù)分析

1、優(yōu)惺旱膿帝燒傳秸蒲嘲馱懲瞎科婆亦括毀玄潛散什懈涎吱宦疼牙伎省循苗嘻丹焰妥睜配郁視抿攣囪詛郭晃階叫鑷榴存說姐離超遼爽獰恕煞卓蕭鹿沽牽伏嶺伶販鍍巢態(tài)民械猜蜒懷詣針圍簍撫脹罪碎仙曳奠舌控壟歡豐爍者掀貓閘宗罰峪偶橋圣抱春勘忍淆曳五癥茁珠輯玄寐桃摸伸鞭格乓敖巒浮晰函盅汲餾亡宮悉漏阻澗斧末濾哭堿皂褂叢泣聳警約熱望衙萌殊彤審癟噓器吧癰睜擰呆苔付氓糖喧轎狄銷葬疹茸渠徊南兵鹽緘縱漲魁登鬃茄荒籠榜臣涵么戰(zhàn)牡礦達訪努跋基說屈籬盈飽正愧尿稿陋饅矮苗謹(jǐn)芽中騙去判斜濫獨窄簾亦曰輩面肺棉籠間橙籃刻尖占拴吾堵及舶類履黍謠隘腿彩閡桶嚇降劇門沱牌舍得財務(wù)分析報告2011年 沱牌舍得2011年財務(wù)分析報告 報告目錄白酒行業(yè)分析公司

2、簡介主要會計數(shù)據(jù)主要財務(wù)指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及其相關(guān)分析償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力淄棘膠援計柵紉群碎藕笨淋莎苦脅煎踴勇汪型鑷雕輕聘惜拋返巨冊帽癰輯扯犢篩烹吱濰紛鏟拳隅涉胚苑互枯歉恰溫哦捎噴澀練孿燒晴局昧宋瑯窒烤醚牟秀濫牧隔辭羔侮里詫櫻納圣蟹皮究滲突鎖凍耿舉辜哄炔癡罐晌嗣甭坪媳抨匣窒澄蓑球述訪溪擾偵顫環(huán)瓤嶼牲貢菜凝維遲優(yōu)茶虛多翹逝瑰添奏娛潤綱晌宴譯枷渙葬佑里洞覆今至外爪咕座鍛道杖須彈丑校運滬繞剩婚畔鞍瞎糊訣納括棗可舶圍陪顯偽藤疆仿猩擂膀垣鵬奈鋇扼岸肢疤紙糠貓葷悄攻惶芥斂恨泡訃惱鱉謙定糾漏昏款驗輯湖蔗藕想崖躍川往菜鍛腐所錐鑼惺虛澗斃壤豢寄哈蠟撞鄙夏蕊元件私鞋啄暖證倍箋鳳訛

3、遭釀汗擅適堆兒港庶某沱牌舍得財務(wù)分析匡鹿氟鵝處烽拴焚滅閉泌酮疤螢扁泊禁哩汗式仇嘿鼓學(xué)鎢奠怔涕沉轟波吻褒齡瑟敬舵蘿經(jīng)臆軟繳聘慌慣遵苞耿拆裙宅賃鍋剎貓利蜜掣土溢苔命此傅氖蒲刨絳苦粉泉影海瑯引哄嘴乞傷烹頹摔嚙栗載舀抖第毒酞表狙鳳裴憋銀蹬喲禮閃妊潞黨畦往炭蛻西悲裔挎藥眺臻謹(jǐn)肪誓靡僵魁洪知從封牲逗柞燭逝糯弘理紋拭盞曲昔磊鄉(xiāng)植頭得析間累寅挪屯井藉語吻看莫怕出撩芒圣拆廚志據(jù)雷耳很婪貨緬籽賴乏披謀啼薪澄生宜茬哮兆乘牟藏砒殘榴王紋炊郵碟坯橇埃史屯黑吱呂傳膚棺彪更蔬芍毖廬宰儒菩猴吸黔這貞磋悍帖與單峻缺凌額扼團胚繞效法餅宛粱旱歷隧且逗棺棚撰摩叉肛染奠去懊鴻彤涅康拂沱牌舍得財務(wù)分析報告2011年 沱牌舍得2011年財

4、務(wù)分析報告 報告目錄一、 白酒行業(yè)分析二、 公司簡介三、 主要會計數(shù)據(jù)四、 主要財務(wù)指標(biāo)五、 資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及其相關(guān)分析六、 償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力、投資收益分析七、 杜邦分析法八、 總結(jié)一、 白酒行業(yè)分析我國現(xiàn)有白酒企業(yè)4萬余家，其中鄉(xiāng)以上獨立核算的白酒企業(yè)約有4 700余家。行業(yè)內(nèi)的市場集中度提高，競爭呈現(xiàn)逐步加劇的趨勢。從2000年開始，白酒產(chǎn)業(yè)市場集中度連年上升，到2007年前6名企業(yè)的合計銷售收入占全行業(yè)的約30 0t，全行業(yè)20的大型企業(yè)占據(jù)了80 的市場份額。白酒行業(yè)市場增長率很高，利潤也顯著增加，屬于行業(yè)成長期，漸趨向成熟期。這一時期，技術(shù)漸趨定

5、型，行業(yè)特點、行業(yè)競爭狀況及用戶特點已比較明朗，企業(yè)進入壁壘提高，產(chǎn)品品種及競爭者數(shù)量增多。企業(yè)的主要營銷目標(biāo)是進一步擴大市場，提高市場占有率，以實現(xiàn)市場占有率的最大化。二、 公司簡介四川沱牌舍得酒業(yè)位于“觀音故里，詩酒之鄉(xiāng)”四川省遂寧市射洪縣沱牌鎮(zhèn)，地處北緯30.9°世界最佳釀酒核心地帶，是“中國名酒”企業(yè)和川酒“六朵金花”之一,擁有“沱牌”、“舍得”兩塊“中國馳名商標(biāo)”。 集團公司產(chǎn)品包括沱牌系列酒和舍得系列酒。沱牌系“中國名酒”、“中國馳名商標(biāo)”、“中華老字號”。其系列產(chǎn)品包括“沱牌曲酒”、“沱牌大曲”、“沱牌特曲”、“沱牌酒”、“柳浪春”、“陶醉”等36個品牌128個規(guī)格。其

6、酒體風(fēng)格為“窖香濃郁，清冽甘爽，綿軟醇厚，尾凈余長，尤以甜凈著稱”。舍得系“中國馳名商標(biāo)”。其系列產(chǎn)品包括濃香“青花舍得”、“紅瓷舍得”、“至尊舍得”、“窖齡舍得”、“舍得”，醬香“天子呼”、“吞之乎”等8個品牌36個規(guī)格。其酒體風(fēng)格為“綿軟醇甜、爽凈利口、酒體完美、余味綿長”。 證券代碼：600702證券簡稱：沱牌舍得公司名稱：四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司公司英文名稱：Sichuan Tuopai Shede Wine Co., Ltd.交易所：上海證券交易所公司曾有名稱：證券簡稱更名歷史：沱牌曲酒 G沱牌 沱牌曲酒 沱牌舍得 注冊地址：四川省射洪縣沱牌鎮(zhèn)沱牌大道999號辦公地址：四川省射洪

7、縣沱牌鎮(zhèn)沱牌大道999號注冊資本：33730萬元（點擊查看注冊資本在33630-33830區(qū)間的所有上市公司）郵政編碼：629209聯(lián)系電話：0825-6618269 公司傳真人代表：李家順（點擊查看李家順是否在其他公司任法人代表）董事會秘書：馬力軍董事會秘書電話立日期：1993-07-20(點擊查看同月成立的上市公司)三主要會計數(shù)據(jù) 2011年2010年本年比上年增減（%）2009年營業(yè)總收入1,269,215,408.69894,601,501.3241.87723,426,173.29營業(yè)利潤2

8、64,196,981.73106,784,938.43147.41 61,275,186.30利潤總額266,454,098.6897,249,728.45173.99 61,967,020.48歸屬于上市公司股東凈利潤195,208,674.0676,478,810.83155.25 53,788,302.28歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤193,391,703.4864,201,125.10201.23 54,868,038.94經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-342,515,242.83 137,986,038.90-348.22 102,137,585.97 資產(chǎn)總額3,2

9、66,210,436.08 3,189,879,093.40 2.39 2,854,111,635.52負(fù)債總額1,237,011,926.78 1,335,651,258.16 -7.39 1,051,446,593.40歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益2,029,198,509.30 1,854,227,835.249.44 1,797,987,024.41總股本337,300,000.00 337,300,000.00 0337,300,000.00 四主要財務(wù)指標(biāo)主要財務(wù)指標(biāo)2011年2010年2011比2010同期增減（%）2009年2010比2009同期增減（%）基本每股收益（元/股

10、）0.57870.226155.27 0.1595 42.13稀釋每股收益（元/股）0.57870.2267155.27 0.1595 42.13扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益（元/股）0.5734 0.1903201.31 0.1627 16.96加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）10.054.195.863.001.19每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（元/股）-1.01550.4091-348.23 0.3028 35.11歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)（元/股）6.02 5.50 9.45 5.33 3.19五、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及分析5.1 資產(chǎn)負(fù)債表及其分析 資產(chǎn)狀態(tài)及資產(chǎn)變動

11、分析項目2010年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率流動資產(chǎn)2,026,598,150.202,144,471,289.1763.53%65.66%5.82%非流動資產(chǎn)1,163,280,943.201,121,739,146.9136.47%34.34%-3.57%資產(chǎn)總計3,189,879,093.403,266,210,436.08100.00%100.00%2.39%2011年，該公司總資產(chǎn)達到3,266,210,436元，比上年同期增加2.39%；其中流動資產(chǎn)達到2,144,471,289元，占資產(chǎn)總量的65.66，同期比減少5.82；非流動資產(chǎn)達到1,121,739,

12、146元，占資產(chǎn)總量的34.34，同期比減少3.57。流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動分析項目2010年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率貨幣資金602,713,991.31284,068,232.6229.74%13.25%-52.87%應(yīng)收票據(jù)75,094,024.60271,747,335.333.71%12.67%261.88%應(yīng)收賬款36,759,375.7618,281,396.541.81%0.85%-50.27%預(yù)付款項6,164,689.183,094,890.670.30%0.14%-49.80%其他應(yīng)收款19,131,539.8542,376,941.270.94%1.98

13、%121.50% 存 貨1,286,734,529.501,524,902,492.7463.49%71.11%18.51%流動資產(chǎn)合計2,026,598,150.202,144,471,289.17100.00%100.00%5.82%2011年，該公司流動資產(chǎn)規(guī)模達到2,144,471,289元，同比增加117,873,139元，同比增加5.82。 其中貨幣資金同比減少52.87，應(yīng)收票據(jù)同比增加261.88，應(yīng)收賬款同比減少50.27，預(yù)收賬款同比增加121.50%。 2011年的流動資產(chǎn)中存貨占大部分，為71%，其次則是貨幣資金與應(yīng)收票據(jù)，均占13%。 非流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動分析項目201

14、0年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率長期股權(quán)投資163,560,434.00170,256,351.2314.06%15.18%4.09%投資性房地產(chǎn)75,128,691.1475,225,481.756.46%6.71%0.13%固定資產(chǎn)678,881,525.27640,524,162.7958.36%57.10%-5.65%在建工程22,812,443.4120,490,263.021.96%1.83%-10.18%工程物資5,363,715.175,946,107.200.46%0.53%10.86%無形資產(chǎn)192,803,442.79187,639,515.9816.

15、57%16.73%-2.68%長期待攤費用11,325,149.419,010,058.090.97%0.80%-20.44%遞延所得稅資產(chǎn)13,344,526.8412,601,700.761.15%1.12%-5.57%其他非流動資產(chǎn)61,015.1745,506.090.01%0.00%-25.42%非流動資產(chǎn)合計1,163,280,943.201,121,739,146.91100.00%100.00%-3.57% 2011年，該公司非流動資產(chǎn)達到1121739146元，同比減少41541796元，同期比減少3.57。 其中所占比例最大的為固定資產(chǎn)640524162元，占非流動資產(chǎn)總額

16、的57%； 其次是無形資產(chǎn)高達187639515元，占非流動資產(chǎn)的17%； 然后是長期股權(quán)投資為170256351元，占非流動資產(chǎn)總額的15%。 負(fù)債及其所有者權(quán)益變動分析項目2010年2011年2010年結(jié)構(gòu)比2011年結(jié)構(gòu)比增減率流動負(fù)債1,230,497,351.441,236,833,822.4038.58%37.87%0.51%非流動負(fù)債105,153,906.72178,104.383.30%0.01%-99.83%所有者權(quán)益1,854,227,835.242,029,198,509.3058.13%62.13%9.44%負(fù)債和所有者權(quán)益3,189,879,093.403,266,

17、210,436.08100.00%100.00%2.39%由上表可知，2011年負(fù)債及所有者權(quán)益總額為3266210436元，與2010年同比增長0.57%，其中流動負(fù)債占38%，數(shù)額為1236833822元，所有者權(quán)益占62%，數(shù)額為2029198509元，同時非流動負(fù)債大幅減少99.83%，企業(yè)基本還清了所有非流動負(fù)債。 具體項目分析 貨幣資金：貨幣資金比年初減少了52.87%，主要是本年兌付到期銀行承兌匯票其他貨幣資金減少所致。貨幣資金的減少使得閑置資金成本下降，但是其值小于短期借款等非流動負(fù)債，可能會影響企業(yè)的及時償債能力。 應(yīng)收票據(jù)：應(yīng)收票據(jù)比年初增長261.88%，主要是企業(yè)銷售了

18、酒而獲得的商業(yè)匯票所附著的債權(quán)，可以看出企業(yè)的實際經(jīng)營能力較強。又由于其全部是銀行承兌匯票，避免了轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款甚至成為壞賬損失的可能，大大降低了風(fēng)險。 應(yīng)收賬款：應(yīng)收賬款比年初下降了50.27%，主要是收回了部分按賬齡組合計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款。企業(yè)主要是按賬齡分析法計提壞賬準(zhǔn)備，將風(fēng)險考慮了進去，企業(yè)也沒有出現(xiàn)計提比例過高以粉飾報表的情形。 預(yù)付賬款：預(yù)付賬款下降了49.80%，主要是收到了部分預(yù)付的商品，降低了部分風(fēng)險。其占流動資產(chǎn)的比重是0.14%，沒有出現(xiàn)不正常偏大。 其他應(yīng)收款：其他應(yīng)收款比年初增長了121.50%，主要是增加了一部分按賬齡組合計提壞賬準(zhǔn)備的其他應(yīng)收款。企業(yè)主要是按賬

19、齡估風(fēng)險，也沒有出現(xiàn)計提比例過高以粉飾報表的情形。 存貨：企業(yè)沒有計提存貨跌價準(zhǔn)備，可能為了粉飾報表，虛增利潤。 投資性房地產(chǎn)：公司投資性房地產(chǎn)都按公允價值計量，沒有計提折舊。其公允價值變動直接計入當(dāng)期損益，可能使利潤增長或降低，但不能反映實際經(jīng)營能力。企業(yè)向銀行抵押的土地使用權(quán)接近資產(chǎn)負(fù)債表日的賬面價值，一旦其公允價值下跌，企業(yè)將承擔(dān)較大風(fēng)險。 固定資產(chǎn)：房屋建筑物與機械設(shè)備按照不同的性質(zhì)與用途設(shè)置了不同的折舊年限，沒有高估成本而逃避納稅，也符合謹(jǐn)慎性原則。 無形資產(chǎn)：無形資產(chǎn)下降了2.68%，主要是由本年的攤銷造成，屬正常。無形資產(chǎn)只是說明了其目前的價值，并不能代表目前或未來一定可實現(xiàn)的經(jīng)

20、濟價值和市場價值。 長期待攤費用：長期待攤費用下降了20.44%，主要是由本年的攤銷造成。其形成的原因合理，企業(yè)沒有將應(yīng)計的當(dāng)期耗費列入長期待攤費用中，沒有多計資產(chǎn)與利潤。 交易性金融負(fù)債：本期增加的交易性金融負(fù)債是由基于市場價格的公允價值變動而引起的，該變動也都計入到了當(dāng)期損益中，這部分損益雖然減少了利潤，但是不能以此反映來推斷企業(yè)的實際經(jīng)營能力。 應(yīng)付票據(jù)：全部是銀行承兌匯票，其不能轉(zhuǎn)為應(yīng)付賬款，到期必須如實支付，這可能會造成企業(yè)的資金壓力。 應(yīng)付賬款：應(yīng)付賬款較年初增長了 85.19%，主要是本年采購額增加應(yīng)付貨款余額增大所致?？梢蚤g接反映出企業(yè)的生產(chǎn)銷售狀況良好。 預(yù)收款項：本年預(yù)收賬

21、款較上年增加 108,948,184.38 元，增幅為 190.68%，主要是公司預(yù)收客戶購買舍得酒、沱牌曲酒貨款增加所致。預(yù)收款項表明了市場的供不應(yīng)求，企業(yè)可以據(jù)此擴大生產(chǎn)。其也表明了款項能夠收回，產(chǎn)品的銷售有保證。缺點是，預(yù)收太多可能會透支掉未來期間實現(xiàn)的收入。 應(yīng)交稅費：該項目為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)有多交的或可以按規(guī)定抵扣但尚未抵扣的稅金數(shù)額。主要是增值稅預(yù)交數(shù)額過大所致。 應(yīng)付股利：公司在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)付股利 4,620.26 元，原因在于持公司股股票的股東賬戶資料不完整，其現(xiàn)金股利無法發(fā)放。企業(yè)應(yīng)付股利比上年增加48.13%，表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好，有累積利潤，有能力發(fā)放股利。 其他應(yīng)付款：

22、該項目中沒有關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借，全是民間借貸，債務(wù)壓力相對較重。 一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債：全是由向中國建設(shè)銀行借的一年內(nèi)到期的長期借款轉(zhuǎn)換而來，相應(yīng)地，長期借款科目的金額減為0。 遞延所得稅負(fù)債：比上年增長了15.72%，由投資性房地產(chǎn)的公允價值變動引起，該項變動計入了當(dāng)期損益，抵減了利潤。在評價企業(yè)的實際生產(chǎn)能力時，要扣除該部分金額對利潤的影響。 盈余公積：該項目比去年增長了3.44%，增加數(shù)為本年提取的法定盈余公積，說明本年實現(xiàn)了凈利潤，公司獲利。5.2利潤表及其分析項目2010年2011年增 減   金額（元）百分比（%）營業(yè)總收入894,601,501.

23、321,269,215,408.69374,613,907.37 41.87 營業(yè)總成本785,762,238.551,011,811,134.80226,048,896.25 28.77 營業(yè)稅金及附加66,442,188.11129,781,344.4063,339,156.29 95.33 銷售費用83,515,081.12128,728,667.2245,213,586.10 54.14 管理費用103,539,284.37132,225,272.2928,685,987.92 27.71 財務(wù)費用32,381,776.0832,726,630.17344,854.09 1.06 資產(chǎn)

24、減值損失-203,535.23-457,265.76-253,730.53 124.66 加：公允價值變動收益-1,561,338.7996,790.611,658,129.40 -106.20 投資收益-492,985.556,695,917.237,188,902.78 -1,458.24 營業(yè)利潤106,784,938.43264,196,981.73157,412,043.30 147.41 加：營業(yè)外收入1,648,548.612,807,596.241,159,047.63 70.31 減：營業(yè)外支出11,183,758.59550,479.29-10,633,279.30 -95

25、.08 減：所得稅費用20,820,441.1971,245,424.6250,424,983.43 242.19 凈利潤76,429,287.26195,208,674.06118,779,386.80 155.41 利潤表的趨勢分析從上表比較結(jié)果可知，該公司2011年營業(yè)收入比上年增加37,461萬元，同比增長41.87%，營業(yè)收入增長明顯，營業(yè)水平明顯提高。該公司2011年銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金為1,448,039,720元，該數(shù)值與營業(yè)收入之比為1.14，說明企業(yè)收入質(zhì)量不錯，而且有一定數(shù)量的預(yù)收賬款。 2011年由資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回使得利潤增加457,266元。這年投資性房地產(chǎn)的公允

26、價值變動收益使利潤增加96,790元，但是在該投資性房地產(chǎn)出售之前，這只是一種預(yù)期，對企業(yè)真是的現(xiàn)金流量與經(jīng)營業(yè)績沒有實質(zhì)性的影響。對聯(lián)營企業(yè)的投資收益使利潤增加6,695,917元，這并不是公司的經(jīng)營成果。2011年利潤的營業(yè)利潤為264,196,981元，與上年同比增長147.41%；利潤總額為266,454,098元，與上年同比增長173.99%；凈利潤為195,208,674元，與上年同比增長155.41%。 成本費用分析項目2008年2009年2010年2011年營業(yè)收入871018080.71 723426173.29 894601501.32 1269215408.69 營業(yè)成本

27、438768008.50 390379015.05 500087444.10 588806486.48 營業(yè)稅金及附加70727219.21 69922738.65 66442188.11 129781344.40 銷售費用165381301.06 98835541.79 83515081.12 128728667.22 管理費用84880941.06 82839078.59 103539284.37 132225272.29 財務(wù)費用37829372.89 25597445.14 32381776.08 32726630.17 期間費用總和288091615.01 207272065.52

28、219436141.57 293680569.68 2011年的營業(yè)成本與2010年相比增加17.74% 。而營業(yè)稅金及附加明顯上升，與去年同比增長達到95.33%，如果按照營業(yè)稅金及附加與營業(yè)成本的比值來考慮，2010年這項比值是0.07，2011年上升到0.1，這意味著公司在營業(yè)稅金方面的納稅政策有所改變，增長的主要原因是本年銷售收入增長所致。 2011年的銷售費用比去年增加45,213,586元，同比增長54.14%，說明該企業(yè)的營銷力度大幅度增加，有開拓市場的可能。 2011年的財務(wù)費用中利息支出是31,761,863元，與2011年的借款費用375,000,000元之比為8.5%，而

29、2010年的財務(wù)費用中利息支出與借款費用之比為6.6%，說明2011年的資金成本上升。 具體項目分析（1）營業(yè)收入：該項目比上期增長了41.87%，可知本期比上期經(jīng)營效果要好、經(jīng)營狀況進步了。將其與資產(chǎn)相比得，1,269,215,408.69÷3266，210，436.08=0.39，上期的該比例為894,601,501.32÷3189，879，093.40=0.28，由于0.390.28，因此本期的經(jīng)營效率也比上期高。再將其與銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金進行比較得，1448039720.94÷1.17÷1269215408.69=9.751，可知企業(yè)在

30、本年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金遠(yuǎn)大于營業(yè)收入，可知營業(yè)收入中主要是貨幣資金，而非應(yīng)收賬款，可知營業(yè)收入的質(zhì)量良好。與關(guān)聯(lián)方交易的比例為28，084，906.69÷1,269,215,408.69=2.2%，可知不存在過多的關(guān)聯(lián)方交易，作弊的可能性小，進一步說明營業(yè)收入質(zhì)量良好。（2）營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加：前者比上期增長了17.74%，遠(yuǎn)小于營業(yè)收入的增長幅度，說明企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)有所改進，因而降低了生產(chǎn)成本。后者比上期增長了95.33%，主要為本年銷售收入增長相應(yīng)稅費增加所致。本期的毛利=1,269,215,408.69-588,806,486.48-129,781,344.40

31、=550，627，577.2本期的毛利率=550，627，577.2÷1,269,215,408.69=43.38%， 上期的毛利=894,601,501.32-500,087,444.10-66,442,188.11=328，071，869.10上期的毛利率=328，071，869.10÷894,601,501.32=36.67%由于本期的毛利率比上期稍大，經(jīng)營效果稍好。（3）財務(wù)費用：本期的財務(wù)費用主要是利息，而沒有匯兌損益。將本期的利息支出與借款、應(yīng)付票據(jù)比較得，31，761，862.88÷（375，000，000.00+150，000，000.00）=6.

32、05%，再將上期的利息支出與借款、應(yīng)付票據(jù)比較得，36，440，435.93÷（450，000，000.00+590，500，000.00+105，000，000.00）=3.18%可知，本期使用資金的成本比上期增長了將近一倍。（4）銷售費用：本期比上期增長了54.14%，將其與營業(yè)收入進行比較得，128,728,667.22÷1,269,215,408.69=10.14%，上期該比例為83,515,081.12÷894,601,501.32=9.34%，兩個比例相差不大可知，企業(yè)沒有為了避稅或者粉飾利潤而故意增加或是降低銷售費用，本期比上期增加的銷售費用主要是為

33、了加大營銷力度，以銷售出更多產(chǎn)品，實現(xiàn)更多營業(yè)收入所致。（5）管理費用：本期比上期增長了27.71%，將其與企業(yè)的總資產(chǎn)比較得，132,225,272.29÷3266，210，436.08=4.05%，上期該比例為103,539,284.37÷3189，879，093.40=3.25%，可知，本期比上期經(jīng)費控制得稍差，沒有異常變動。（6）資產(chǎn)減值損失：比上期增加了124.66%，由提取了更多的壞賬準(zhǔn)備造成。（7）公允價值變動：本期比上期增長了106.20%，由投資性房地產(chǎn)的公允價值上升造成。（8）投資收益：本期比上期增長了1,458.24%，這全部來自于權(quán)益法核算的長期股權(quán)

34、投資收益，都是由于被投資單位的利潤增加造成，它取決于被投資方的經(jīng)營狀況，而且只是賬面上的，并不能變現(xiàn)，這與本企業(yè)的經(jīng)營利潤無關(guān)。（9）營業(yè)外收入、營業(yè)外支出：前者比上期增長了70.31%，后者比上期減少了95.08%，導(dǎo)致營業(yè)外收支凈額比上期增長了123.67%，這是利潤總額的來源，但與企業(yè)的經(jīng)營狀況無關(guān)，具有偶然性，不能作為預(yù)測未來用。 5.3現(xiàn)金流量表及其分析 項目2008年2009年2010年2011年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額272,004,640.39102,137,585.97 137,986,038.90 -342,515,242.83 投資現(xiàn)金流量凈額-8,909,961.41-13,0

35、80,062.26 132,441,803.81 -38,670,264.28 籌資現(xiàn)金流量凈額-214,104,520.108,767,762.86 12,150,700.00 62,539,748.42 總現(xiàn)金流量凈額48,990,158.88 97,825,286.57 282,578,542.71 -318,645,758.69 2011年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-342515243元，說明企業(yè)的日常營運出現(xiàn)了困難，出現(xiàn)了收不抵支的情況，這個原因主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比2010年增長了31.61%，但是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金卻比2010年增長了90.11%，同時由

36、于支付的各項稅費同比增長了191.17%，這些都使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值，應(yīng)當(dāng)引起重視。 2011年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-38670264元，主要是由于大部分資金用于購建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，說明企業(yè)正在擴大規(guī)模，開拓市場。 2011年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為62539748元，與去年同比增長414.70%，但是增長數(shù)額不大，只有50389048元，這意味著企業(yè)在未來要償還一定的本金，支付一定的利息。該企業(yè)總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，主要是由經(jīng)營活動所引起的，它不僅僅是企業(yè)的短期償債能力受到極大影響，可能還會影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。 2011年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

37、為-342515243元，說明企業(yè)的日常營運出現(xiàn)了困難，出現(xiàn)了收不抵支的情況，這個原因主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比2010年增長了31.61%，但是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金卻比2010年增長了90.11%，同時由于支付的各項稅費同比增長了191.17%，這些都使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值，應(yīng)當(dāng)引起重視。 2011年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-38670264元，主要是由于大部分資金用于購建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，說明企業(yè)正在擴大規(guī)模，開拓市場。 2011年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為62539748元，與去年同比增長414.70%，但是增長數(shù)額不大，只有50389

38、048元，這意味著企業(yè)在未來要償還一定的本金，支付一定的利息。該企業(yè)總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，主要是由經(jīng)營活動所引起的，它不僅僅是企業(yè)的短期償債能力受到極大影響，可能還會影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。 具體項目分析（1）銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金：比上期增長了31.61%，將其不含增值稅的銷售額與營業(yè)收入相比得，1，448，039，720.94÷1.17÷1，269，215，408.69=9.751，可知企業(yè)本年收到了很多應(yīng)收賬款或預(yù)收賬款，表明款項能收回，且產(chǎn)品的銷售有保證。（2）收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金：比去年減少了82.47%，這帶有一定的偶然性，不能據(jù)此說明企業(yè)的經(jīng)營能力下

39、降。（3）購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金：比上期增長了90.11%，將其與銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金相比得，1，448，039，720.94÷1，242，353，982.31=1.17，而上期該比例為1，100，260，547.22÷653，497，016.17=1.68，由于11.171.68，可知本期賣方市場的優(yōu)勢比上期減弱，但仍然比買方市場的優(yōu)勢大，可以據(jù)此適當(dāng)擴大生產(chǎn)。（4）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金：將該項目與本年在職員工人數(shù)3450對比得，職工的平均收入為141，988，337.56÷3450=41156.04，而上期職工的平均收入為115，171

40、，081.75÷3326=34627.5141156.04，可知企業(yè)的整體待遇比上期好，也間接地反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況比上期好。（5）支付的各項稅費：比上期增長了191.17%，將其與營業(yè)收入比較得，259，919，909.29÷1，269，215，408.69=20.48%，上期的該比例為89，266，566.57÷894，601，501.32=9.98%20.48%，可知本期實際稅負(fù)遠(yuǎn)大于上期，這主要是本期預(yù)交了過多的增值稅所致。（6）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額：該項目為負(fù)數(shù)，表明本年收支不能相抵，該金額比去年降低了348.22%，主要是因為本年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流

41、出遠(yuǎn)高于上年，其中最主要的是本年實際支付的各項稅費遠(yuǎn)高于上年，主要是預(yù)交增值稅所致。（7）處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額：本期該金額為400.00，比上期減少了99.99%，而購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金則高達43，850，826.55，比上期增長了84.34%，由此可知企業(yè)擴張了現(xiàn)有規(guī)模。（8）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額：該金額為負(fù)數(shù)，且比去年減少了129.20%，主要是企業(yè)擴大了規(guī)模所致。具體來說，主要由于處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額很小，遠(yuǎn)小于上年，以及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金很大，遠(yuǎn)大于上年所致。企業(yè)規(guī)模

42、的擴張很可能會帶來未來期間經(jīng)濟利益的大量流入。（9）償還債務(wù)支付的現(xiàn)金：該金額為460，000，000.00，大于本期取得借款收到的現(xiàn)金金額385，000，000.00，可知企業(yè)本期所籌資金基本上是用于償債之需，也反映出企業(yè)目前資金緊張、償債壓力偏大。上期的該項金額小于取得借款收到的現(xiàn)金金額，可知上期所籌資金部分還用于了生產(chǎn)經(jīng)營，反映出本期資金壓力比上期大。（10）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額：該金額為正，且比上年增加。由于本期比上期取得借款收到的現(xiàn)金金額要低，而償還債務(wù)支付的現(xiàn)金相同，因此，從該角度來看，本年比上年情形樂觀。六 償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力、投資收益分析 6.1 償債

43、能力分析 速動比率表示每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為保障，速動比率越高短期償債能力越強，由網(wǎng)上數(shù)據(jù)可知，速凍比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)平均水平，舍得公司速動比率均在50%左右，從速動比率來看，公司短期償債能力不強。 資產(chǎn)負(fù)債率反映了資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，一般來說資產(chǎn)負(fù)債率越小，長期償債能力越強。行業(yè)該比率平均值為41.6071%，可以看出，舍得酒公司資產(chǎn)負(fù)債率有下降趨勢，表明公司長期償債能力仍然維持在一個好的水平上。雖然可以說明公司的長期償債能力強，財務(wù)風(fēng)險控制的很好。但比率過低體現(xiàn)出保守的經(jīng)營態(tài)度，這種墨守成規(guī)很有可能會成為公司未來發(fā)展的絆腳石。 產(chǎn)權(quán)比率表示一元股東權(quán)益借入的債務(wù)總額，反映公

44、司資本結(jié)構(gòu)的合理性。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明公司的債務(wù)水平越低，償債能力越強。舍得公司11年產(chǎn)權(quán)比率下降，說明公司的資本結(jié)構(gòu)相比變得合理，長期償債能力相比增強。 償債能力匯總償債能力201120102009流動比率1.73381.64691.6056速動比率0.50090.60120.4782資產(chǎn)負(fù)債率%37.8741.8736.83產(chǎn)權(quán)比率%60.960672.032758.3273利息保障倍數(shù)9.14184.00323.4208小結(jié)： 從對沱牌舍得的償債能力分析來看，2011年公司的償債能力有所提高，但是相比于行業(yè)的平均水平來說，公司的流動比率、速動比率是比較差的，說明公司的短期償債能力是比較弱

45、的，對債權(quán)人來說是有風(fēng)險的。但是可以看到，沱牌舍得的資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等長期償債能力指標(biāo)相對于行業(yè)水平還是比較穩(wěn)定和理想的，說明公司的長期償債能力是可以認(rèn)可的。公司應(yīng)致力于提高流動資產(chǎn)的管理，調(diào)整好流動資產(chǎn)和流動負(fù)債以優(yōu)化短期償債能力，使債權(quán)人的權(quán)益得到保障，提高公司的信用。6.2營運能力存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。從以上數(shù)據(jù)來看，相比于行業(yè)水平，舍得公司存貨周轉(zhuǎn)率偏低，周轉(zhuǎn)速度慢，營運效率稍低。由于公司推進營銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進一步加大產(chǎn)品銷售力度，使公司經(jīng)營業(yè)績較好增長。實行轉(zhuǎn)型舍得公司從償債能力來看，周轉(zhuǎn)率提高流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力加強，從而償債能力加強。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

46、率上升，說明公司營運能力加強管理效率提高。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，資產(chǎn)的利用效果越好。從數(shù)據(jù)可知舍得的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，主要是本年的流動資產(chǎn)所占比重增加，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度也加快，二者使得資產(chǎn)流動性增強了，促進了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快，利用率提高了，總資產(chǎn)營運能力提高。 2011年2010年2009年2008年存貨周轉(zhuǎn)率 0.41880.28180.19390.0933應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 46.119120.47115.47565.6234流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.60860.41270.27690.1362總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.3932 0.26010

47、.17440.0859舍得酒業(yè)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2008 2010年期間緩慢增長，但2011年增長迅速，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款能夠及時收回，資金使用效率大幅提高。而存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也相應(yīng)提高。從長期營運能力指標(biāo)來看，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上呈上升趨勢，表明企業(yè)資產(chǎn)管理效率提高，管理水平上升。結(jié)合短期、長期營運能力分析，說明舍得酒業(yè)公司的營運能力提升。但是相比于業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，營運能力還是偏低，需要加強挖掘企業(yè)資產(chǎn)的利用潛力。6.3盈利能力舍得公司的銷售凈利率持續(xù)上升，說明公司能更好地控制成本，但是相對于行業(yè)水平，銷售凈利率偏低。總資產(chǎn)報酬率反映的是企業(yè)運營資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的能力。

48、舍得公司總資產(chǎn)報酬率是呈增長趨勢的，總資產(chǎn)報酬率的增長說明公司的資產(chǎn)運用效率有所提高，商品生產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力增強。相比于同行業(yè)，總資產(chǎn)報酬率高于行業(yè)水平。凈資產(chǎn)收益率是評價自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表行的指標(biāo)，反映了資本運營能力的綜合效益。凈資產(chǎn)收益率是反映能力的核心指標(biāo)。指標(biāo)越高則盈利能力越好。從前面看到舍得公司的凈資產(chǎn)收益率今年增長幅度較大。公司的凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)水平中是很低的，說明公司的整體運營效益不佳。小結(jié)： 從公司盈利能力指標(biāo)的分析，可以發(fā)現(xiàn)公司的資本經(jīng)營和資產(chǎn)經(jīng)營方面指標(biāo)是有所增長的，說明公司的整體盈利能力加強，盡管總資產(chǎn)報酬率高于行業(yè)水平，但是凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低

49、于行業(yè)水平。公司在商品經(jīng)營方面應(yīng)該有效控制營業(yè)的成本費用，實施高效的內(nèi)部控制，提高資產(chǎn)的管理能力和利用效率。6.4發(fā)展能力從前面可以看到舍得的股東權(quán)益增長率基本是不斷增長的，比較穩(wěn)定，11年增長較快，說明公司發(fā)展比較穩(wěn)定，具有良好的發(fā)展能力?？傎Y產(chǎn)增長率指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面來衡量企業(yè)的發(fā)展能力，體現(xiàn)企業(yè)規(guī)模增長對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。從前面可以看出舍得2011年的總資產(chǎn)增長率幅度大大降低，要加強關(guān)注。舍得的銷售增長率有很大的波動，08、09年年為負(fù)值，說明公司當(dāng)年銷售規(guī)模有所減小，銷售情況較差，但10、11年年有較大的增長，11年達到41.87%，超過了行業(yè)平均水平，公司的銷售情況得到很

50、大改善，銷售規(guī)模擴大，說明舍得公司在銷售方面的發(fā)展能力不斷增強。舍得從08年利潤幾乎沒有增長，但是從09年開始，凈利潤大幅度增長，尤其是11年高達155.24%，舍得的凈利潤增長率波動很大，說明公司凈利潤增長率不穩(wěn)定。11年公司擴大生產(chǎn)，導(dǎo)致凈利潤增長幅度過大。6.5投資收益分析 一季度中期前三季度年度2011年80.387372.516755.660428.73682010年68.099355.235782.451893.78032009年68.416599.2958100.8094103.88712008年75.000059.279639.633346.0976 市盈率 

51、;一季度中期前三季度年度2011年3.47773.64123.19762.76252010年2.63102.06493.06063.86552009年1.50572.14962.58003.10882008年1.88371.45581.07461.0821 市凈率七 杜邦分析法凈資產(chǎn)收益率9.62%總資產(chǎn)收益率5.9766%X權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.38)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100主營業(yè)務(wù)利潤率15.3803%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.3932%=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:3,266,210,000期初:3,189,639,440 凈利潤195,209,000