注會(huì)考試財(cái)務(wù)成本管理試題實(shí)用精品資料(00002)

1、資產(chǎn)年初年末負(fù)債及所有者權(quán)益年初年末流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收賬款存貨預(yù)付賬款流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn)80709020260440508013040300400流動(dòng)負(fù)債合計(jì)長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)150200350350170200370330總計(jì)700700總計(jì)700700同時(shí)，該公司2011年度銷(xiāo)售凈利率為10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1次（按年末總資產(chǎn)計(jì)算），權(quán)益乘數(shù)為2（按年末數(shù)計(jì)算），權(quán)益凈利率為20%（按年末股東權(quán)益計(jì)算）。2012年度營(yíng)業(yè)收入為500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為80萬(wàn)元，利息費(fèi)用為20萬(wàn)元，各項(xiàng)所得適用的所得稅稅率均為25%。要求根據(jù)上述資料：（1）計(jì)算2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售凈利率

2、、權(quán)益乘數(shù)和權(quán)益凈利率（涉及資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計(jì)算）；（2）通過(guò)因素分析法，結(jié)合已知資料和要求（1）分析2012年銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響（假設(shè)按此順序分析）。四、綜合題東方公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2011年、2012年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下： 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目金額2012年2011年管理用資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）：凈負(fù)債600400股東權(quán)益16001000凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)22001400管理用利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）：銷(xiāo)售收入54004200稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)440252減：稅后利息費(fèi)用4824凈利潤(rùn)392228要

3、求：（1）假設(shè)東方公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算東方公司2011年、2012年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營(yíng)差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。（2）利用因素分析法，按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2012年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度（以百分?jǐn)?shù)表示）。（3）東方公司2013年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2013年保持2012年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)？第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、單項(xiàng)選擇題1. 【答案】A【解析】營(yíng)

4、運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的橫向比較，因此選項(xiàng)A的說(shuō)法是不正確的。營(yíng)運(yùn)資本配置比率=營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/流動(dòng)資產(chǎn)=1-1/流動(dòng)比率，因此選項(xiàng)B的公式是正確的。選項(xiàng)C和D的表述是正確的。2. 【答案】C【解析】產(chǎn)權(quán)比率是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流量比率都是反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。3. 【答案】B【解析】從股東的角度看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好，否則相反。4. 【答案】C【解析】未決訴訟、債務(wù)擔(dān)保和長(zhǎng)期租賃均會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)提高企業(yè)的短期償債能力。5.【答案】C【解析】應(yīng)收

5、賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=4500÷（200+400）÷2=15（次），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/15=24（天）。6.【答案】D【解析】2011年權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)2012年權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×（1-5%）×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×（1+2%）×權(quán)益乘數(shù)×（1+10%）=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×（1+10%）×（1+2%）×（1-5%）則有2012年權(quán)益凈利率-2011年權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益

6、乘數(shù)×（1+10%）×（1+2%）×（1-5%）-銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×（1+10%）×（1+2%）×（1-5%）-1那么丙公司2012年的權(quán)益凈利率比2011年提高了（1+10%）×（1+2%）×（1-5%）-1=1.0659-1=6.59%。7.【答案】D【解析】權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=2，權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) ×權(quán)益乘數(shù)50%。8.【答案】B【解析】權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×

7、;權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率×=15%×=37.5%。9.【答案】C【解析】普通股股數(shù)=600/(6-3)=200(萬(wàn)股)；所有者權(quán)益=200×30=6000(萬(wàn)元)；資產(chǎn)負(fù)債率=4000/(4000+6000)=4000/10000=40%。10. 【答案】C【解析】權(quán)益性項(xiàng)目一般均屬于經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，只有短期權(quán)益投資是例外。所以只有選項(xiàng)C是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，選項(xiàng)A、B、D都屬于金融資產(chǎn)。二、多項(xiàng)選擇題1. 【答案】ABC【解析】財(cái)務(wù)報(bào)表存在以下三方面的局限性：（1）財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有披露企業(yè)的全部信息，管理層擁有更多的信息，披露的只是其中的一部分；（2）已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)信息存在會(huì)計(jì)估計(jì)

8、誤差，不一定是真實(shí)情況的準(zhǔn)確計(jì)量；（3）管理層的各項(xiàng)會(huì)計(jì)政策選擇，使財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲企業(yè)的實(shí)際情況。2. 【答案】ACD【解析】企業(yè)用銀行存款購(gòu)置一廠房，將引起銀行存款減少（即減少了流動(dòng)資產(chǎn)），進(jìn)而降低企業(yè)短期償債能力；企業(yè)從商業(yè)銀行取得300萬(wàn)元的長(zhǎng)期貸款，流動(dòng)資產(chǎn)增加，會(huì)提高企業(yè)短期償債能力；企業(yè)用短期借款購(gòu)置固定資產(chǎn)，引起流動(dòng)負(fù)債增加，短期償債能力下降；企業(yè)向股東發(fā)放股票股利不影響流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，即不影響企業(yè)短期償債能力。因此，選項(xiàng)A、C和D是正確的選項(xiàng)。3. 【答案】ABCD【解析】反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利

9、息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比，因此選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的。4. 【答案】ABC【解析】產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額=負(fù)債總額/（資產(chǎn)總額-負(fù)債總額）=資產(chǎn)負(fù)債率/（1-資產(chǎn)負(fù)債率），因此選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率，因此選項(xiàng)B和C的說(shuō)法不正確；所以選項(xiàng)D的說(shuō)法是正確的。5. 【答案】AC【解析】權(quán)益凈利率是杜邦分析體系的核心比率，選項(xiàng)A正確；權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確；權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。6.【答案】BC【解析

10、】稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)×（1-25%）=3000×（1-25%）=2250（萬(wàn)元），稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入=2250/6000=37.5%；凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷(xiāo)售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=6000/2500=2.4；股東權(quán)益=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-凈負(fù)債=2500-1500=1000（萬(wàn)元），凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1500/1000=1.5；稅后利息率=200×（1-25%）/1500=10%，杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿=（

11、37.5%×2.4-10%）×1.5=120%。7. 【答案】ABCD【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿，經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息/凈負(fù)債，凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益。因此選項(xiàng)A、B、C、D都是正確的。8. 【答案】ABD【解析】權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=，因此選項(xiàng)A、B、D是正確的。9. 【答案】ABD【解析】管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用金額為財(cái)務(wù)費(fèi)用與金融資產(chǎn)形成的公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益、金融資產(chǎn)的凈值損失抵消后

12、的結(jié)果。10. 【答案】AC【解析】經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿，選項(xiàng)B正確；權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率，選項(xiàng)C不正確，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項(xiàng)D正確。三、計(jì)算分析題1. 【答案】（1）營(yíng)運(yùn)資本配置比率=（營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)）×100%=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/流動(dòng)資產(chǎn)×100%=（588-461）/588×100%=21.60%速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債=(588-42-48)/

13、461=1.08現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/年末流動(dòng)負(fù)債=484.75/461=1.05權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=2088/1077=1.94長(zhǎng)期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）×100%=550/（550+1077）×100%=33.80%利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=(利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用=（561+59）/59=10.51現(xiàn)金流量債務(wù)比=(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/債務(wù)總額)×100%=(484.75/1011)100%=47.95%。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/（平均應(yīng)收賬款）=4822/（400+420）&#

14、247;2=11.76次）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（按營(yíng)業(yè)成本計(jì)算）=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨=4026/（38+42）÷2=100.65（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)=4822/（543+588）÷2=8.53（次）年初營(yíng)運(yùn)資本=543-444=99（萬(wàn)元），年末營(yíng)運(yùn)資本=588-461=127（萬(wàn)元）營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷平均營(yíng)運(yùn)資本=4822/（99+127）÷2=42.67（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)=4822/（1943+2088）÷2=2.39（次）（3）銷(xiāo)售凈利率=(凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入)×100%=(42

15、0.75/4822)×100%=8.73%總資產(chǎn)凈利率=(凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn))×100%=420.75/（1943+2088）÷2×100%=20.88%權(quán)益凈利率=(凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益)×100%=420.75/（939+1077）÷2×100%=41.74%。2. 【答案】（1）銷(xiāo)售凈利率=80/500=16%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=500/700=0.71權(quán)益乘數(shù)=700/330=2.12權(quán)益凈利率=80/330=24.24%（2）2012年權(quán)益凈利率=16%×0.71×2.12=24.08%2011年的權(quán)

16、益凈利率=10%×1×2=20%其中：銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響：（16%-10%）×1×2=12%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響：16%×（0.71-1）×2=-9.28%權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響：16%×0.71×（2.12-2）=1.36%三個(gè)因素變動(dòng)影響的合計(jì)數(shù)=12%-9.28%+1.36%=4.08%。四、綜合題【答案】（1）2011年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=252/1400×100%=18%稅后利息率=24/400×100%=6%經(jīng)營(yíng)差異率=18%-6%=12%杠桿貢獻(xiàn)

17、率=12%×（400/1000）=4.8%2012年：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=440/2200×100%=20%稅后利息率=48/600×100%=8%經(jīng)營(yíng)差異率=20%-8%=12%杠桿貢獻(xiàn)率=12%×（600/1600）=4.5%（2）權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿2011年權(quán)益凈利率=18%+（18%-6%）×（400/1000）=22.8%       （1）替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：20%+（20%-6%）×（4

18、00/1000）=25.6%   （2）替換稅后利息率：20%+（20%-8%）×（400/1000）=24.8%         （3）替換凈財(cái)務(wù)杠桿：20%+（20%-8%）×（600/1600）=24.5%         （4）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響=（2）-（1）=25.6%-22.8%=2.8%稅后利息率提高對(duì)于權(quán)益凈利率變動(dòng)影響=（3

19、）-（2）=24.8%-25.6%=-0.8%凈財(cái)務(wù)杠桿下降對(duì)于權(quán)益凈利率影響=（4）-（3）=24.5%-24.8%=-0.3%2012年權(quán)益凈利率-2011年權(quán)益凈利率=24.5%-22.8%=1.7%綜上可知：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高使得權(quán)益凈利率提高2.8%，稅后利息率提高導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.8%，凈財(cái)務(wù)杠桿下降導(dǎo)致權(quán)益凈利率下降0.3%。三者共同影響使得2012年權(quán)益凈利率比2011年權(quán)益凈利率提高1.7%。（3）25%=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-8%）×（600/1600），求得：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=20.36%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×稅后

20、經(jīng)營(yíng)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=20.36%/3=6.79%稅后經(jīng)營(yíng)凈利率至少達(dá)到6.79%才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為25%的目標(biāo)。第三章 長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、單項(xiàng)選擇題1.在企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本步驟中，確認(rèn)支持長(zhǎng)期計(jì)劃需要的資金時(shí)不需要考慮的因素是（ ）。A.預(yù)測(cè)外部融資額B.應(yīng)收賬款需要的資金C.研究開(kāi)發(fā)需要的資金D.主要廣告宣傳需要的資金2.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是（ ）。A.銷(xiāo)售預(yù)測(cè)B.估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債C.估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余D.估計(jì)所需融資3.某公司采用銷(xiāo)售百分比法對(duì)資金需求量進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2013年的銷(xiāo)售收入為6000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的百分比分別為80

21、%、0.5%、15%、1.2%。假定該公司適用的所得稅稅率為25%，股利支付率為50%。則該公司2013年留存收益的增加額為（）萬(wàn)元。A.198B.148.5 C.74.25D.484.如果存在通貨膨脹，則在計(jì)算外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)百分比時(shí)應(yīng)（ ）。A.不做調(diào)整B.將經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)調(diào)整為含有通貨膨脹的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)C.將銷(xiāo)售增長(zhǎng)率調(diào)整為銷(xiāo)售收入的含有通貨膨脹的增長(zhǎng)率D.將股利支付率調(diào)整為含有通貨膨脹的股利支付率5.已知2013年增加的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，增加的經(jīng)營(yíng)負(fù)債為800萬(wàn)元，增加的留存收益為500萬(wàn)元，增加的銷(xiāo)售收入為2500萬(wàn)元，不存在可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，則2013年外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為（ ）。A.

22、10%B.20%C.28%D.35%6.由于通貨緊縮，A公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷(xiāo)售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比為60%，負(fù)債銷(xiāo)售百分比為15%，計(jì)劃下年銷(xiāo)售凈利率12%，股利分配率為50%。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為（）。A.17% B.15.38% C.22.56% D.12%7.企業(yè)2012年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，股利支付率為40%，若預(yù)計(jì)2013年不發(fā)股票，且保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則2013年股利的增長(zhǎng)率為（）。A.10% B.15% C.12.5%

23、 D.17.5%8.M企業(yè)2012年年末的所有者權(quán)益為3000萬(wàn)元，可持續(xù)增長(zhǎng)率為20%。其經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策（包括不增發(fā)新的股權(quán)）與上年相同。若2013年的凈利潤(rùn)為600萬(wàn)元，則其股利支付率是（）。A.0 B.10% C.20% D.30%二、多項(xiàng)選擇題1.下列各項(xiàng)中屬于長(zhǎng)期計(jì)劃涉及的內(nèi)容的有（ ）。A.公司理念B.公司經(jīng)營(yíng)范圍C.公司目標(biāo)D.公司戰(zhàn)略2.下列各項(xiàng)中屬于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的目的的有（ ）。A.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提B.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策C.預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變D.建立基于績(jī)效的管理層報(bào)酬計(jì)劃3.下列屬于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的其他方法的有（ ）。A.回歸分析法B.計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)法C.資本

24、資產(chǎn)定價(jià)模型D.價(jià)格指數(shù)法4.企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)時(shí)需要補(bǔ)充資金，假設(shè)每元銷(xiāo)售收入所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率低于本年的內(nèi)含增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)不需要從外部融資B.股利支付率小于1時(shí)，銷(xiāo)售凈利率越高，外部融資需求越大C.如果外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資D.銷(xiāo)售凈利率大于0時(shí)，股利支付率越高，外部融資需求越小5.在企業(yè)有盈利的情況下，下列有關(guān)外部融資需求表述不正確的有（）。A.股利支付率的降低引起外部融資需求增加B.銷(xiāo)售凈利率的提高會(huì)引起外部融資需求增加C.股利支付率的提高會(huì)引起外部融資需求增加D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高

25、必然引起外部融資需求增加6.滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(zhǎng)引起的資金需求增長(zhǎng)的途徑包括（ ）。A.動(dòng)用金融資產(chǎn)B.增加內(nèi)部留存收益C.通過(guò)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的自然增長(zhǎng)進(jìn)行外部融資D.通過(guò)借款和股權(quán)融資進(jìn)行外部融資7.假如公司要實(shí)現(xiàn)實(shí)際增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，則可以采取的手段有（ ）。A.增發(fā)新股 B.提高銷(xiāo)售凈利率C.提高資產(chǎn)負(fù)債率 D.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率相關(guān)說(shuō)法中正確的有（）。A.可持續(xù)增長(zhǎng)率是指保持目前經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率條件下公司銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率B.超常增長(zhǎng)是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果C.如果其他因素不變，銷(xiāo)售凈利率下降，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增

26、長(zhǎng)率D.如果可持續(xù)增長(zhǎng)率公式中的各因素已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過(guò)發(fā)行新股增加資金，才能提高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率三、計(jì)算分析題1.甲公司2012年有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目金額占銷(xiāo)售收入的百分比流動(dòng)資產(chǎn)140035%長(zhǎng)期資產(chǎn)260065%資產(chǎn)合計(jì)4000100%短期借款600應(yīng)付賬款40010%長(zhǎng)期負(fù)債1000實(shí)收資本1200留存收益800負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)4000銷(xiāo)售收入4000100%凈利潤(rùn)2005%現(xiàn)金股利60要求：假設(shè)該公司實(shí)收資本一直保持不變，計(jì)算回答以下互不關(guān)聯(lián)的4個(gè)問(wèn)題:（1） 假設(shè)保持目前的股利支付率、銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，若2013年計(jì)劃銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，需要

27、補(bǔ)充多少外部融資？（2）假設(shè)2013年不能增加借款，也不能發(fā)行新股，保持其他財(cái)務(wù)比率不變，預(yù)計(jì)其可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。（3）假設(shè)保持目前的全部財(cái)務(wù)比率，2013年可實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入是多少？（4）假設(shè)除變動(dòng)的比率外其他比率不變，若股利支付率為零，銷(xiāo)售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷(xiāo)售收入為4500萬(wàn)元，需要補(bǔ)充多少外部融資？2.G公司2012年銷(xiāo)售收入為200萬(wàn)元，稅后凈利20萬(wàn)元，發(fā)放了股利12萬(wàn)元，年末簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表如下：G公司資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)年末余額負(fù)債及股東權(quán)益年末余額經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款存貨可供出售金融資產(chǎn)固定資產(chǎn)300003000010000021000070000460000應(yīng)

28、付賬款短期借款長(zhǎng)期借款普通股本留存收益1000007000030000035000080000資產(chǎn)合計(jì)900000負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)900000假定公司2013年銷(xiāo)售凈利率與股利支付率仍保持基期的水平，該企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷(xiāo)售收入之間有穩(wěn)定百分比關(guān)系。要求：對(duì)以下互不相關(guān)問(wèn)題給予解答：（1）假定公司2013年計(jì)劃銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)至600萬(wàn)元，未來(lái)不保留金融資產(chǎn)，要求預(yù)測(cè)需從外部融資需求量；（2）如果預(yù)計(jì)2013年通貨膨脹率為10%，公司銷(xiāo)量增長(zhǎng)5%，若未來(lái)不保留金融資產(chǎn)，預(yù)測(cè)2013年外部融資需要量；（3）如果公司不打算從外部融資，且假設(shè)維持金融資產(chǎn)保持不變，請(qǐng)預(yù)測(cè)2013年獲利多少？參考答

29、案及解析一、單項(xiàng)選擇題1. 【答案】A【解析】確認(rèn)支持長(zhǎng)期計(jì)劃需要的資金，包括購(gòu)買(mǎi)設(shè)備等固定資產(chǎn)以及存貨、應(yīng)收賬款、研究開(kāi)發(fā)、主要廣告宣傳需要的資金，因此選項(xiàng)B、C、D的說(shuō)法是正確的。2. 【答案】C【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷(xiāo)售預(yù)測(cè)。一般情況下，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)把銷(xiāo)售數(shù)據(jù)視為已知數(shù)，作為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。3.【答案】C【解析】2013年留存收益的增加額=6000×（1-80%-0.5%-15%-1.2%）×（1-25%）×（1-50%）=74.25（萬(wàn)元）。4. 【答案】C【解析】如果存在通貨膨脹，則應(yīng)將銷(xiāo)售增長(zhǎng)率調(diào)整為銷(xiāo)售收入的含有通脹的增長(zhǎng)率。5.【答案】C【解析】外部

30、融資需求量=2000-800-500=700（萬(wàn)元），則外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=700/2500=28%。6.【答案】B【解析】由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率，設(shè)為x，0=60%-15%-×12%×50% 解得x=15.38%7.【答案】A【解析】若不發(fā)行股票并且保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率。8.【答案】A【解析】2012年凈利=600/（1+20%）=500（萬(wàn)元），設(shè)利潤(rùn)留存率為X，則20%= 解得X=100% 所以，股利支付率=1-100%=0。二、多項(xiàng)選擇題1. 【答案】ABCD【解析】長(zhǎng)期計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)，該計(jì)劃

31、涉及公司理念、公司經(jīng)營(yíng)范圍、公司目標(biāo)和公司戰(zhàn)略。2. 【答案】ABC【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的目的包括：（1）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是融資計(jì)劃的前提；（2）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)有助于改善投資決策；（3）預(yù)測(cè)的真正目的是有助于應(yīng)變。3. 【答案】AB【解析】財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法除銷(xiāo)售百分比法外，還包括回歸分析和計(jì)算機(jī)預(yù)測(cè)法。4.【答案】AC【解析】外部融資需求量=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售增長(zhǎng)率×（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比）-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-基期銷(xiāo)售收入×（1+銷(xiāo)售增長(zhǎng)率）×銷(xiāo)售凈利率×（1-股利支付率），由此可見(jiàn)，銷(xiāo)售凈利率大于0時(shí)，股利支付率越高，外部融資需求越大；股利支付

32、率小于1時(shí)，銷(xiāo)售凈利率越高，外部融資需求越??；如果外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比（外部融資需求量與新增銷(xiāo)售收入的比值）為負(fù)數(shù)，說(shuō)明外部融資需求量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資；內(nèi)含增長(zhǎng)率是指企業(yè)不從外部融資的前提下，銷(xiāo)售所能夠達(dá)到的最大增長(zhǎng)率，因此，如果企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率低于本年的內(nèi)含增長(zhǎng)率，表明企業(yè)不需要從外部融資。5. 【答案】ABD【解析】股利支付率的降低會(huì)引起外部融資的減少，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法是正確的；銷(xiāo)售凈利率提高，會(huì)引起外部融資需求的減少，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會(huì)加速資金周轉(zhuǎn)，反而有可能會(huì)使資金需要量減少，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。6. 【

33、答案】ABD【解析】銷(xiāo)售增長(zhǎng)引起的資金需求增長(zhǎng)，有三種途徑滿(mǎn)足：一是動(dòng)用金融資產(chǎn)；二是增加內(nèi)部留存收益；三是外部融資（包括借款和股權(quán)融資，但不包括經(jīng)營(yíng)負(fù)債的自然增長(zhǎng)）。7. 【答案】ABCD【解析】公司計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率所導(dǎo)致的資金增加主要有三個(gè)解決途徑：提高經(jīng)營(yíng)效率、改變財(cái)務(wù)政策和增發(fā)股票。選項(xiàng)A、B、C、D均可實(shí)現(xiàn)。8. 【答案】BCD【解析】可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變負(fù)債/權(quán)益比和利潤(rùn)留存率）時(shí)，其銷(xiāo)售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率，因此選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新

34、股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。由此可見(jiàn)，超常增長(zhǎng)是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果。因此選項(xiàng)B是正確的。如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。因此選項(xiàng)C是正確的。如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過(guò)發(fā)行新股增加資金，才能提高銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。 因此選項(xiàng)D是正確的。三、計(jì)算分析題1.【答案】（1）外部融資需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債增長(zhǎng)-留存收益增長(zhǎng)=（5000-4000）×

35、（100%-10%）-5000×5%×（1-60/200）=900-175=725（萬(wàn)元）。（2）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=銷(xiāo)售凈利率×（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率×利潤(rùn)留存率即：100%-10%=5%×（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率×（1-60/200）則：增長(zhǎng)率=4.05%。（3）可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初權(quán)益本期凈利率×利潤(rùn)留存率=200/1200+（800-200×70%）×（1-60/200）=7.53%銷(xiāo)售收入=4000×（1+7.53%）=4301.2（萬(wàn)元）。（4）外部融資需求=（450

36、0-4000）×（100%-10%）-4500×6%×100%=450-270=180（萬(wàn)元）。2. 【答案】（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷(xiāo)售百分比=（900000-30000-70000）/2000000=40%經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷(xiāo)售百分比=100000/2000000=5%銷(xiāo)售凈利率=200000/2000000=10%股利支付率=120000/200000=60%可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=30000+70000=100000（元）=10（萬(wàn)元）留存收益增加=600×10%×（1-60%）=24（萬(wàn)元）需從外部融資額=增加收入×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占銷(xiāo)售百分比-增加收入

37、×經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷(xiāo)售百分比-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-增加的留存收益=400×40%-400×5%-10-24=106（萬(wàn)元）（2）名義增長(zhǎng)率=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%銷(xiāo)售增加額=200×15.5%=31（萬(wàn)元）外部融資額=31×（40%-5%）-10-231×10%×（1-60%）=-8.39（萬(wàn)元）（3）0=40%-5%-10%×（1+X）/X×（1-60%）增長(zhǎng)率X=12.90%預(yù)計(jì)利潤(rùn)=200×（1+12.90%）×10%=22.58（萬(wàn)元）第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基

38、礎(chǔ)概念一、單項(xiàng)選擇題1.若一年復(fù)利次數(shù)為m次，則報(bào)價(jià)利率、有效年利率以及計(jì)息期利率之間關(guān)系表述正確的是（ ）。A.有效年利率等于計(jì)息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積B.有效年利率=（1+報(bào)價(jià)利率）m -1C.報(bào)價(jià)利率等于計(jì)息期利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)D.計(jì)息期利率=（1+有效年利率）1/m-12.李某手中有閑置資金10000元，計(jì)劃投資于報(bào)酬率為10%的項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)（ ）年后張某才能獲得13310元的報(bào)酬。A.2B.3C.4D.53.某公司投資一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的前兩年沒(méi)有現(xiàn)金流入，后5年每年年初流入50萬(wàn)元，假設(shè)同期銀行的等風(fēng)險(xiǎn)利率是10%，則該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值是（ ）萬(wàn)元。A.172.31 B.15

39、6.64 4.若一種永久債券，每半年可以獲得利息4000元，而年利率是8%，王某想買(mǎi)此債券，他最多會(huì)出（ ）元來(lái)購(gòu)買(mǎi)此債券。A.50000 B.70000 C.80000 D.1000005.某人退休時(shí)有現(xiàn)金5萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每半年能收入1500元補(bǔ)貼生活。那么，該項(xiàng)投資的有效年報(bào)酬率應(yīng)為（ ）。A.6%B.9%C.3%D.6.09%6.下列關(guān)于證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差與相關(guān)性的說(shuō)法，正確的是（ ）。A.證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均B.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)只取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系C.一般而言股票的種類(lèi)越多，風(fēng)險(xiǎn)越大D.實(shí)際上，各種股票之間不可能完全正相關(guān)，也不可能

40、完全負(fù)相關(guān)7.A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.2，預(yù)期報(bào)酬率分別為10%和15%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，在投資組合中A、B兩種證券的投資比例分別為60%和40%，則A、B兩種證券構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。A.14%和13.18%B.14%和17%C.12%和17%D.12%和13.18%8.已知A證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，B證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8，A、B兩者之間收益率的協(xié)方差是0.07，則A、B兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為( )。A.0.3B.0.429.已知A股票的值為1.2，與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2,則A股票的標(biāo)準(zhǔn)差為（ ）。A.

41、0.46B.0.48二、多項(xiàng)選擇題1.下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（ ）。A.復(fù)利終值系數(shù)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)=1B.普通年金終值系數(shù)×資本回收系數(shù)=1C.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1+i）D.預(yù)付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加12.下列各項(xiàng)中，屬于風(fēng)險(xiǎn)衡量方法的有（ ）。A.概率B.統(tǒng)計(jì)C.回歸直線法D.高低點(diǎn)法3.下列關(guān)于證券組合的說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與各證券之間報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)有關(guān)，相關(guān)系數(shù)越小，組合風(fēng)險(xiǎn)越小B.不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變

42、，則該投資組合的期望收益率就不變C.隨著證券組合中證券個(gè)數(shù)的增加，方差比協(xié)方差更重要D.相關(guān)系數(shù)總是在-1+1間取值4.對(duì)于兩種資產(chǎn)組成的投資組合，有關(guān)相關(guān)系數(shù)的敘述正確的有（ ）。A.相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)B.相關(guān)系數(shù)在-10之間變動(dòng)時(shí)，則相關(guān)程度越低，分散風(fēng)險(xiǎn)的程度越小C.相關(guān)系數(shù)在0+1之間變動(dòng)時(shí)，則相關(guān)程度越低，分散風(fēng)險(xiǎn)的程度越小D.相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，可以分散部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)5.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于0，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為12%），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%（標(biāo)準(zhǔn)差為16%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（ ）。A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為8%B.最高的預(yù)期

43、報(bào)酬率為10%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為16%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為12%6.兩種資產(chǎn)組成的投資組合，其機(jī)會(huì)集曲線表述正確的有（ ）。A.相關(guān)系數(shù)越小，向左彎曲的程度越大B.表達(dá)了最小方差組合C.完全正相關(guān)的投資組合，機(jī)會(huì)集是一條直線D.完全負(fù)相關(guān)的投資組合，機(jī)會(huì)集是一條直線7.下列關(guān)于有效集的說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.有效集位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)止B.在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)可能是最低的，也可能不是最低的C.相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率屬于無(wú)效集的情況之一D.證券報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)8.下列關(guān)于資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的

44、說(shuō)法中，正確的有（ ）。A.證券市場(chǎng)線只對(duì)單個(gè)證券成立B.資本市場(chǎng)線只能用于描述有效組合C.證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的縱軸表示的都是預(yù)期報(bào)酬率，且在縱軸上的截距均表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.證券市場(chǎng)線的橫軸表示的是值，資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差9.某企業(yè)去年支付每股0.3元現(xiàn)金股利，固定增長(zhǎng)率為3%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券收益率為4%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的必要報(bào)酬率為10%，股票貝塔系數(shù)等于1.8，則（ ）。A.股票價(jià)值2.62元B.股票價(jià)值2.54元C.股票預(yù)期報(bào)酬率為10%D.股票預(yù)期報(bào)酬率為14.8%10.下列表述中，正確的有（ ）。A.投資者購(gòu)進(jìn)被低估的資產(chǎn)，會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格上升，回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值B.

45、市場(chǎng)越有效，市場(chǎng)價(jià)值向內(nèi)在價(jià)值的回歸越迅速C.如果市場(chǎng)不是完全有效的，一項(xiàng)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值會(huì)在一段時(shí)間里不相等D.股票的價(jià)值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值三、計(jì)算分析題現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為4%，證券市場(chǎng)組合平均收益率為12%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%，甲股票和乙股票的系數(shù)分別為0.8、1.2，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%、18%。要求：（1）分別計(jì)算甲、乙股票的必要收益率。（2）分別計(jì)算甲、乙股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】D【解析】選項(xiàng)A、C錯(cuò)誤：報(bào)價(jià)利率=計(jì)息期利率×年內(nèi)復(fù)利次數(shù)m；選項(xiàng)B錯(cuò)誤：有效年利率=（

46、1+報(bào)價(jià)利率/m）m -1；選項(xiàng)D正確：有效年利率=（1+計(jì)息期利率）m -1,則計(jì)息期利率=（1+有效年利率）1/m-1。2.【答案】B【解析】已知P=10000元，F(xiàn)=13310元，根據(jù)F=P×（ F/P，10%，n），13310=10000×（ F/P，10%，n），（ F/P，10%，n）=1.331，（n-2）/（4-2）=（1.331-1.21）/（1.4641-1.21），解得n=3年。3.【答案】A【解析】本題考核的是遞延年金現(xiàn)值，總的期限是7年，由于后5年每年年初有流入，即在第37年的每年年初也就是第26年的每年年末有流入，所以遞延期是1年，現(xiàn)值=50&#

47、215;（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）=50×3.7908×0.9091=172.31（萬(wàn)元）。4.【答案】D【解析】此題考核的是永續(xù)年金，已知A=4000元，i=8%/2=4%，P=A/i=4000/4%=100000（元），選項(xiàng)D正確。5.【答案】D【解析】本題為按半年的永續(xù)年金結(jié)合有效年利率確定的問(wèn)題，由于永續(xù)年金現(xiàn)值P=A/i，所以i=A/P，半年的報(bào)酬率=1500/50000=3%，有效年報(bào)酬率=（1+3%）2-1=6.09%6.【答案】D【解析】證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差，并不是單個(gè)證券標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均，因此選項(xiàng)A不正確。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅取

48、決于組合內(nèi)的各證券的風(fēng)險(xiǎn)，還取決于各個(gè)證券之間的關(guān)系，因此選項(xiàng)B不正確。一般而言，股票的種類(lèi)越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，因此選項(xiàng)C不正確。實(shí)際上，各種股票之間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負(fù)相關(guān)，所以不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但又不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)D正確。7.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是兩種證券形成的投資組合的預(yù)期值和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算。對(duì)于兩種證券形成的投資組合:投資組合的預(yù)期值=10%×60%+15%×40%=12%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=13.18%8.【答案】D【解析】rAB=0.07/（0.5×0.8）=0.175。 難易程度：易9.【答案】B【解析】由公

49、式=rJM×(J/M),可求得A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.2×0.2/0.5=0.48二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】AC【解析】選項(xiàng)A正確：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；選項(xiàng)B錯(cuò)誤：普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)；選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤：預(yù)付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1，系數(shù)減1，預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)減1，系數(shù)加1。2. 【答案】AB【解析】風(fēng)險(xiǎn)的衡量需要使用概率和統(tǒng)計(jì)的方法。3. 【答案】ABD【解析】證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與各證券之間報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)有關(guān)，相關(guān)系數(shù)越小，組合風(fēng)險(xiǎn)越??；不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)

50、之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變；隨著證券組合中證券個(gè)數(shù)的增加，協(xié)方差比方差更重要；相關(guān)系數(shù)總是在-1+1間取值。因此選項(xiàng)A、B、D正確。4. 【答案】AB【解析】相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，可以分散部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，能夠抵消全部非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)系數(shù)為01之間，隨著正相關(guān)程度的提高，分散風(fēng)險(xiǎn)的程度逐漸減少；相關(guān)系數(shù)為-10之間，隨著負(fù)相關(guān)程度的提高，分散風(fēng)險(xiǎn)的程度逐漸增大；5.【答案】ABC【解析】投資組合的預(yù)期報(bào)酬率等于各項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，所以投資組合的預(yù)期報(bào)酬率的影響因素只受投

51、資比重和個(gè)別收益率影響，當(dāng)把資金100%投資于甲證券時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最低為8%，當(dāng)把資金100%投資于乙證券時(shí)，組合預(yù)期報(bào)酬率最高為10%，因此選項(xiàng)A、B的說(shuō)法正確；組合標(biāo)準(zhǔn)差的影響因素包括投資比重、個(gè)別資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及相關(guān)系數(shù)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合不分散風(fēng)險(xiǎn)，且當(dāng)100%投資于乙證券時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)最大，組合標(biāo)準(zhǔn)差為16%，選項(xiàng)C正確。如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)越強(qiáng)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小時(shí)投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標(biāo)準(zhǔn)差可能會(huì)低于單項(xiàng)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差（12%），所以，選

52、項(xiàng)D錯(cuò)誤。6. 【答案】ABC【解析】機(jī)會(huì)集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小，相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線越向左彎曲，相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線向左彎曲的程度最大，形成一條折線，相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，機(jī)會(huì)集是一條直線。7. 【答案】ACD【解析】在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的。8. 【答案】BCD【解析】證券市場(chǎng)線無(wú)論對(duì)于單個(gè)證券，還是投資組合都可以成立。難易程度：中9.【答案】AD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。KS=4%+1.8×（10%-4%）=14.8%P=0.3×（1+3%）/（14.8%-3%）=2.62（元）。10. 【答案】ABC【解析】本題

53、的考點(diǎn)是市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值的關(guān)系。內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有密切關(guān)系。如果市場(chǎng)是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時(shí)候的價(jià)格都反映了公開(kāi)可得的信息，則內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)相等，所以選項(xiàng)A、B的說(shuō)法是正確的。如果市場(chǎng)不是完全有效的，一項(xiàng)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值會(huì)在一段時(shí)間里不相等，因此選項(xiàng)C的說(shuō)法是正確的；資本利得是指買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來(lái)股利所得和售價(jià)，因此股票的價(jià)值是指其未來(lái)股利所得和售價(jià)所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。三、計(jì)算分析題【答案】（1）甲股票必要收益率=4%+0.8×（12%-4%）=10.4% 乙股票必要收益率=4%+1.2×（12%-4%）=1

54、3.6%（2）根據(jù)公式J=rJM×J/M，則rJM=J×M/J， 甲的相關(guān)系數(shù)=0.8×10%/15%=0.53 乙的相關(guān)系數(shù)=1.2×10%/18%=0.67第五章 債券和股票估價(jià)一、單項(xiàng)選擇題1.某公司擬于2013年1月1日發(fā)行面額為1000元的債券，其票面年利率為6%，每年6月30日和12月31日計(jì)算并支付利息，2016年1月1日到期。同等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為8%，則債券的價(jià)值為（ ）元。A.1000B.832.862.某公司發(fā)行一平息債券，債券面值為1000元，票面年利率為6%，每半年支付一次利息，5年到期。假設(shè)年折現(xiàn)率為8%，該債券的價(jià)值為（

55、 ）元。A.713.23B.918.933.B公司打算購(gòu)買(mǎi)A公司2012年4月3日發(fā)行的5年期公司債券，每張面值為1000元，票面利率為10%。假定該債券每年4月3日付息一次，到期按面值償還，投資者要求的必要報(bào)酬率為12%。根據(jù)上述資料計(jì)算當(dāng)每張債券價(jià)格為（ ）元時(shí)，B公司才可以考慮購(gòu)買(mǎi)。A.360.48B.927.88C.1360.48D.11004.假設(shè)其他因素不變，當(dāng)平息債券的折現(xiàn)率高于票面利率時(shí)，債券的價(jià)值與面值的關(guān)系是（ ）。A.債券價(jià)值大于面值B.債券價(jià)值小于面值C.債券價(jià)值等于面值D.無(wú)法確定5.債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率

56、均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則（ ）。A.離到期時(shí)間長(zhǎng)的債券價(jià)值低B.離到期時(shí)間長(zhǎng)的債券價(jià)值高C.兩只債券的價(jià)值相同D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低6.某公司發(fā)行面值為1000元的6年期債券，債券票面利率為12%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說(shuō)法正確的是（）。A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于債券面值C.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值波動(dòng)下降D

57、.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期波動(dòng)7.某公司以1020元的價(jià)格購(gòu)入面值為1000元、票面利率為6%、每半年支付一次利息、2年后到期的債券。該公司持有該債券的年到期收益率為（ ）。A.6%B.2.47%C.3.98%D.4.95%8.某公司最近一年向股東分配股利15萬(wàn)元，假定未來(lái)股利不變，股東要求的最低報(bào)酬率為10%，則股票的價(jià)值為（ ）萬(wàn)元。A.100B.150C.162D.1529.某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，A公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股，2012年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價(jià)值為160元，每股收益為20元，每股股利為5元，A公司股票目前市價(jià)為每股150元，該公司預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，目前國(guó)庫(kù)券利率為5%，證券市場(chǎng)平均收益率為10%，A公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。整個(gè)股票市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為3%，A公司普通股與整個(gè)股票市場(chǎng)間的相關(guān)系數(shù)為0.4。則A公司每股股票的價(jià)值為（）元。A.160B.207.41C.207.86D.20710.假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)可維持2012年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息