信息服務雙周報

1、一、市場回顧與展望1行業(yè)表現(xiàn)8月下半月（），信息服務板塊下跌1.2%,繼續(xù)跑贏滬深 300指數(shù)4.3個點。其中表現(xiàn)最好的是運營商，跑贏指數(shù)8.6個點，軟件、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)分別跑贏指數(shù)5.0、3.4、1.5個點。我們在6月17日的雙周報中調(diào)高信息服務板塊的評級至超配。之后6月下半月和7月，板塊的超額收益分別是0.3> -0.4個點，基本與指數(shù)同步。8月信息服務板塊大幅跑贏指數(shù)10.4個點，今年以來落后指數(shù)的幅度縮小至2.6個點。雙周漲幅 超額收益滬深300(5.4%)-信息服務(1.2%)4.3%運營商3.1%8.6%軟件(0.4%)5.0%傳媒(2.0%)3.4%互聯(lián)網(wǎng)(3.9%)1.5%

2、我們繼續(xù)維持板塊超配評級。博弈面：i）信息服務板塊連續(xù) 5個月（3-7月）跑輸指數(shù)，到 8月開始反彈，趨勢有望延續(xù)?；?的半年報顯示，信息技術行業(yè)的持倉連續(xù)兩個季度下降，且降至兩年半來的低點（占股票倉位4.53%），板塊下行壓力減小。ii） 在經(jīng)濟下滑，大規(guī)模經(jīng)濟刺激預期轉(zhuǎn)淡的背景下，市場對新興產(chǎn)業(yè)、 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關注度 有望提升。iii）十八大臨近，傳媒板塊可能又有主題性機會。基本面：i） 傳媒公司上半年整體營收增長23%，盈利增長15%，受經(jīng)濟下滑的影響很小。ii） 軟件公司上半年整體營收增長12%，盈利下降6%,增速基本上與1季度一樣，沒有變得更差。經(jīng)濟下滑往往使得政府和企業(yè)的IT支出更

3、加集中到下半年，可以觀察下半年軟件公司訂單和回款的恢復情況。05-11年，軟件行業(yè)上市公司主業(yè)利潤增速為：20%、34%、59%、35%、29%、28%、21%，在較差的年份，增速也有20%。iii） 聯(lián)通上半年營收增長仍是三大運營商中最快的，凈利潤增長30%，3G業(yè)務也已開始盈 禾U，全年業(yè)績增長 60-70%至70億左右是大概率事件。今年以來，傳媒板塊細分子行業(yè)的表現(xiàn)差異明顯。表現(xiàn)最好的是營銷服務行業(yè)，省廣股份和藍色光標分別上漲接近 20%和40%。其次是兩大出版龍頭， 鳳凰傳媒和中南傳媒， 分別上漲 4%和12%。然后是影視內(nèi)容龍頭華誼兄弟，上漲近5%。表現(xiàn)最差的是有線網(wǎng)絡行業(yè)，平均下跌

4、超過20%。這一表現(xiàn)的差異化反映了兩點：i）成長是硬道理，傳媒板塊中的營銷服務、影視內(nèi)容公司是代表，也是將來板塊中最值得持續(xù)關注的；ii）高估值的傳統(tǒng)媒體，若沒有成長作為支撐，在板塊持續(xù)擴容的背景下，估值將持續(xù)回歸，有線網(wǎng)絡公司即是如此。相比傳媒板塊，軟件板塊的表現(xiàn)比較零散，并未呈現(xiàn)明顯的子板塊特征。今年以來獲得正收益的軟件公司包括：博彥科技、遠光軟件、銀江股份、萬達信息、太極股份、華測檢測、東華軟件、同有科技。這些公司上半年的業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健。下半年板塊的關注點仍將圍繞業(yè)務和業(yè)績的恢復。2.行業(yè)信息工信部：今年1-7月，我國軟件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)軟件業(yè)務收入13037億元，同比增長 25.4%,增速低

5、于去年同期4.2個百分點，比上半年增速回落 0.8個百分點，但仍高于電子信息制造業(yè)15個百分點。其中，7月份完成軟件業(yè)務收入 2049億元，同比增長21.4%，增速低于6月份 1.3個百分點。8月18日，衛(wèi)生部發(fā)布耗時三年完成的健康中國2020戰(zhàn)略研究報告，其中明確指出未來將推出七大醫(yī)療體系重大專項，確定中國醫(yī)療衛(wèi)生體系發(fā)展優(yōu)先領域。衛(wèi)生部表示，到2020年健康產(chǎn)業(yè)占GDP比重將較目前上升兩個百分點，相應財政投入也將大幅增加。3異動股票 漲幅前三名行業(yè)代碼簡稱最新股 價區(qū)間漲 跌幅20112012簡要分析EPSPEEPSPE信息服務002230科大訊飛28.7518.850.5354.60.5

6、156.2中移動戰(zhàn)略入股002095t :、 :）、生意寶12.8014.080.2064.1-公司公告將進入互聯(lián) 域300315掌趣科技26.0812.410.4557.50.5448.1無跌幅前三名行業(yè)代碼簡稱最新股 價區(qū)間漲 跌幅20112012簡要分析EPSPEEPSPE信息服務000665武漢塑料11.35(13.95)0.10117.90.4823.5無300033同花順17.46(13.48)0.4638.00.4737.4無300104樂視網(wǎng)21.07(12.10)0.6035.40.4942.8無4.投資建議我們繼續(xù)維持信息服務板塊超配評級。在大盤持續(xù)下跌之下，上周四創(chuàng)業(yè)板大

7、跌3.15%。前期中小市值公司表現(xiàn)相對強于大盤股， 短期不排除中小公司再現(xiàn)年初暴跌的可能。建議規(guī)避績差股，在下跌過程中擇機買入我們長期看好的公司，這些公司下跌之后最終會漲回來。傳媒公司半年報表現(xiàn)平穩(wěn)，短期十八大臨近，可能又有主題性機會。我們的推薦排序是：i）人民網(wǎng)，估值高但題材稀缺，與十八大關聯(lián)度最高；ii） 廣告營銷和影視內(nèi)容的龍頭，省廣股份、藍色光標、華誼兄弟，這些公司長期成長的持 續(xù)性較好；iii）二線新媒體公司，華策影視、光線傳媒，行業(yè)或公司前景相對不明朗；iv）出版龍頭，主要是鳳凰傳媒、中南傳媒，這些公司增長不快，但現(xiàn)金多，潛在故事多；v）更加激進的選擇：百視通、樂視網(wǎng)。這兩個公司常

8、常領漲板塊，但潛在風險都比較大。軟件公司短期沒有板塊性的催化劑，股價表現(xiàn)還要看下半年業(yè)務和業(yè)績的恢復。短期關注： 華平股份、華測檢測、啟明星辰、用友軟件、恒生電子。信息服務TOP組合：華平股份（30%）、用友軟件（26%）、中國聯(lián)通（25%）、立思辰（16%）、 省廣股份（1.5%）、華測檢測（1.5%）。、主要賣方觀點更新行業(yè)券商行業(yè)評級行業(yè)觀點更新軟件申萬看好就軟件公司而言，首先看它提供的是產(chǎn)品還是服務，產(chǎn) 品有效率，服務有粘性，產(chǎn)品更重要。其次看商業(yè)模式， 如何賣軟件，以及生產(chǎn)（研發(fā)）與銷售的關系。第三看 市場定位，做專業(yè)應用還是通用產(chǎn)品，做專業(yè)應用確定 性高，做通用產(chǎn)品市場空間大。第四

9、看競爭地位，是行 業(yè)領導者還是跟隨者。第五看公司管理。第六看估值以 及大小非與二級市場股東的博弈，減持壓力本質(zhì)是估值 問題，只要估值低減持就不成為壓力，美國人的股市全 流通難道美國人的股票就不漲了？所有這些都可以落 實到財務數(shù)據(jù)一凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流。不能為股東賺 錢的生意不是好生意，哪怕技術再好。生意不好長期投 資回報就不會好。遠光軟件、神州泰科技國泰君安看好大趨勢看宏觀經(jīng)濟趨勢未改，因此下游多為政府、壟斷 國企的計算機行業(yè)的穩(wěn)定增長難能可貴，今年業(yè)績穩(wěn)健 增長的個股預計均有機會。我們繼續(xù)看好計算機行業(yè)的 結構性機會。漢鼎股份、大華股 錄、新北洋興業(yè)中性前期隨著上市公司中期業(yè)績低于預期而來的

10、調(diào)整之后， 板塊會有一定的反彈，中期我們維持行業(yè)中性評級，主 要理由：1）行業(yè)增長尚未見底，1-6月份行業(yè)增速26%,較去年 同期下降3.1個百分點，禾U潤總額同比增長10.6%，較去年同期下降24.6個百分點；2）持續(xù)擴容及解禁的壓 力將導致整體估值的持續(xù)調(diào)整，首批上市創(chuàng)業(yè)板公司將 在下半年迎來大非解禁潮；3）目前整個板塊與大盤的溢價率是120%，仍處于較高的水平，估值調(diào)整的壓力 依然很大。東華軟件、漢得信 技運營商中金對于聯(lián)通這樣的咼成長公司而言，如果執(zhí)行方面冋題不 大，目前23倍和15倍的2013和2014年市盈率仍然有 一定的上升空間。如果大眾套餐盡快推出，凈增用戶能 上350甚至40

11、0萬每月，則股價的上升空間將比較大； 否則可能在10%-15%左右。UBS中國聯(lián)通的關鍵在于盡早推出何時的中低端3G套餐，以刺激體量巨大的中低端用戶爆發(fā)增長。傳媒申萬看好我們對9月份傳媒行業(yè)取得超額收益依然樂觀。首先， 對于大部分新媒體公司，依然保持較高凈利潤增長趨 勢，能充分消化估值壓力，預計仍有估值切換行情；其 次，對于傳統(tǒng)媒體，一方面估值水平較低，另一方面相 當多公司有較強市值管理動力，預計會有業(yè)績釋放或整 合收購預期釋放，冋時考慮到或有的政策對股價的短期 催化，因此我們繼續(xù)看好傳媒行業(yè)9月份投資機會。首選投資組合藍色 提示順網(wǎng)科技投資光大我們看好下半年行業(yè)政策的刺激以及公司業(yè)績的穩(wěn)定

12、性帶來的投資機會，堅守長期價值，真正成長性的具備 核心競爭力的優(yōu)質(zhì)個股，長期能夠成長壯大，每次調(diào)整 都會是更好的買入時點；同時出版 &有線等傳統(tǒng)媒體目 前的估值已處于歷史地位，可以著眼于4季度政策紅利進行適當?shù)牟季?。投資組合：新媒體 華誼兄弟；傳統(tǒng)媒 可適當配置低估值 文傳媒等。、重點關注股票信息更新代碼簡稱評級最新201120122013股價EPSPEEPSPEEPSPE002063遠光軟件持有15.200.6224.400.6324.130.8218.54電力行業(yè)財、物管理 行業(yè)的核心業(yè)務，長002065東華軟件持有17.600.7922.190.8321.201.1315.58兢

13、兢業(yè)業(yè)的系統(tǒng)集成 遇到管理和資金的瓶 上一個臺階002400省廣股份買入21.490.6732.170.7229.850.9223.36廣告行業(yè)龍頭，處在 的位勢和整合產(chǎn)業(yè)鏈002439啟明星辰買入15.140.3149.010.5030.280.6523.29本土信息安全行業(yè)龍 優(yōu)勢突出，未來幾年300010立思辰買入6.880.3221.680.4316.000.5612.29文件管理外包服務商 藍海市場，有一個強300012華測檢測買入18.460.5235.440.7026.370.9719.03本土第三方檢測的第測機構300058藍色光標買入21.000.6731.220.5637.500.7627.63本土公關行業(yè)龍頭，外延式并購激進擴張300074華平股份買入20.040.5139.601.2016.701.6012.53領先的統(tǒng)一通信系統(tǒng) 品，但品牌還比較弱 確定性也比較大300168萬達信息買入27.440.6840.251.0027.441.4518.92扎實的城市信息化解 府在民生領域投資的600050中國聯(lián)通買入3.780.0756.760.1134.360.2018.90弱勢運營商運營強勢 鏈優(yōu)勢逐步沉淀為長 內(nèi)運營商格局600271航天信息持有15.651.0714.641.1713.381.2912.13在增值稅控系統(tǒng)領域不可預期過咼