第六章金融市場(chǎng)與金融衍生工具

1、第六章 金融市場(chǎng)與金融衍生工具Question:1. 了解什么是金融市場(chǎng)？2. 金融衍生工具主要有哪些？3. 什么是投資基金？4. 什么是風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)版市場(chǎng)？5. 什么是金融市場(chǎng)國(guó)際化？第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素一、 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)：是指資金供應(yīng)者和資金需求者借助金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)。是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。也是交易金融資產(chǎn)并確定金融資產(chǎn)價(jià)格的一種機(jī)制。“金融資產(chǎn)證券化”：二、 金融市場(chǎng)中交易的產(chǎn)品（金融資產(chǎn)）資產(chǎn)是交換價(jià)值的所有物，其價(jià)值取決于特定資產(chǎn)的自身。實(shí)物資產(chǎn)（如房屋、土地等）和金融資產(chǎn)（價(jià)值取決于它帶給其所有者未來(lái)的收益，金融資產(chǎn)常見(jiàn)的有

2、：股票、債券、保險(xiǎn)單、商業(yè)票據(jù)、存單和現(xiàn)金）金融資產(chǎn)價(jià)值的決定與實(shí)物資產(chǎn)密切相關(guān)。金融資產(chǎn)具有兩個(gè)重要的功能：一是實(shí)現(xiàn)資金和資源的重新分配，二是在資金重新分配的過(guò)程中分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)狀：一個(gè)由同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額存單市場(chǎng)等貨幣市場(chǎng)以及國(guó)債市場(chǎng)、公司債券市場(chǎng)等資本市場(chǎng)構(gòu)成的金融市場(chǎng)體系已經(jīng)確定。但是，由于中國(guó)金融工具創(chuàng)新受到各方面條件的限制，特別是衍生金融工具創(chuàng)新還很不夠，因此，金融市場(chǎng)還不夠完善，加大金融工具創(chuàng)新的力度，必將進(jìn)一步促成金融市場(chǎng)的發(fā)展，完善中國(guó)金融市場(chǎng)類(lèi)型。三、 金融資產(chǎn)的特征（共同特征：期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性）期限性：指在進(jìn)行最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度。流動(dòng)性：

3、金融資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變成貨幣現(xiàn)金的能力，即“變現(xiàn)力”。變現(xiàn)的期限越短，成本越低，則該金融工具的流動(dòng)性越強(qiáng)。發(fā)行者的資信程度對(duì)金融工具的流動(dòng)性又重要的影響。一般，金融工具具備下述兩個(gè)特點(diǎn)，就可能具有較高的流動(dòng)性：第一，發(fā)行金融資產(chǎn)的債務(wù)人信譽(yù)高，第二，債務(wù)的期限短，受市場(chǎng)利率的影響很小，變現(xiàn)時(shí)遭受虧損的可能性就很少。 風(fēng)險(xiǎn)性：指購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)的本金可能遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。主要來(lái)源于信用風(fēng)險(xiǎn)（又稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)鶆?wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)人本身的信譽(yù)及其資產(chǎn)狀況有關(guān)，還與金融資產(chǎn)的種類(lèi)有關(guān)）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（指金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下跌使投資者遭受損失的可能性）。 收益性：指金融資產(chǎn)定期或不定

4、期給持有者帶來(lái)價(jià)值增值的特性。是人們持有金融資產(chǎn)的基本目的。收益性一般是通過(guò)收益率（是指投資者持有金融資產(chǎn)所獲得的收益與本金的比率）來(lái)表示的。 收益率的三種計(jì)算方法：名義收益率、即期收益率、實(shí)際收益率。 名義收益率：金融資產(chǎn)的年息與票面金額的比例。 即期收益率：金融資產(chǎn)的年收益額與當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。 實(shí)際收益率：（由于金融工具具有表外風(fēng)險(xiǎn)，要求操作金融工具的企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表的主體和附注中披露金融工具的信息）四、 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)組織金融資產(chǎn)和金融產(chǎn)品的交易，有以下五個(gè)方面的功能：第一， 實(shí)現(xiàn)了資源配置。（資金供需雙方、金融機(jī)構(gòu)間的融資、地域間的資金轉(zhuǎn)移）第二， 實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移。（

5、同業(yè)拆借）第三， 實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)價(jià)格的確定。金融市場(chǎng)的定價(jià)功能與市場(chǎng)的效率和完善程度相關(guān)。第四， 實(shí)現(xiàn)了資金的流動(dòng)性。不同的金融資產(chǎn)提供的流動(dòng)性不同，這取決于金融產(chǎn)品的期限和品質(zhì)等。第五， 降低了交易的搜尋成本（是為尋找合適的交易對(duì)象所產(chǎn)生的成本）和信息成本（是為評(píng)估金融資產(chǎn)價(jià)值降低雙方信息不對(duì)稱(chēng)程度所付出的成本）。五、 金融市場(chǎng)的類(lèi)型貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)（最常見(jiàn)；按期限分）貨幣市場(chǎng)：滿(mǎn)足交易者對(duì)資金流動(dòng)性的需求，交易期限一般在一年以?xún)?nèi)。資本市場(chǎng)：包括銀行的長(zhǎng)期借貸和長(zhǎng)期有價(jià)證券，交易期限一般在一年以上，以滿(mǎn)足投資者對(duì)中長(zhǎng)期的投資需求?，F(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)（按照金融交易的交割期限）現(xiàn)貨市場(chǎng)：是指在成交

6、的當(dāng)時(shí)或者成交后的1-5日內(nèi)付款交割的金融交易市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)：是在成交日后合約所規(guī)定的日期。（還有國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)還包括外匯、黃金和保險(xiǎn)等幾個(gè)較為重要的子市場(chǎng)。）第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)是指短期融資市場(chǎng)，融資期限在一年之內(nèi)。一般沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，交易都是通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的。按照金融產(chǎn)品的不同，把貨幣市場(chǎng)劃分為：票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、銀行間拆解市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、大額存單市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)。一、 票據(jù)與票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)是按照一定形式制成、寫(xiě)明付出一定貨幣金額義務(wù)的憑證。（廣義的票據(jù)泛指各種有價(jià)證券。狹義的票據(jù)僅指以支付金錢(qián)為目的的有價(jià)證券，即出票人根據(jù)票據(jù)法簽發(fā)的，由自己無(wú)條件支付確定金額或委托

7、他人無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的有價(jià) 證券）。在我國(guó)，票據(jù)是匯票、支票及本票的統(tǒng)稱(chēng)。支票：出票人簽發(fā)，由銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。分現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票。本票：是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。分為一般本票（出票人為企業(yè)或個(gè)人，票據(jù)可以是即期本票也可以是遠(yuǎn)期本票）和銀行本票（出票人是銀行，只能是即期本票）。匯票：出票人簽發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給某人或其指定的人或持票人的票據(jù)。 匯票種類(lèi)：1) 按出票人的不同分為：銀行匯票：是出票人和付款人均為銀行的匯票；商業(yè)匯票：

8、是出票人為企業(yè)法人、公司、商號(hào)或者個(gè)人，付款人為其他商號(hào)、個(gè)人或者銀行的匯票。2) 按有無(wú)附屬單據(jù)分為：光票匯票：本身不附帶貨運(yùn)單據(jù)，銀行匯票多為光票匯票。跟單匯票：又稱(chēng)信用匯票、押運(yùn)匯票，是需要附帶提單、倉(cāng)單、保險(xiǎn)單、裝箱單、商業(yè)發(fā)票等單據(jù)，才能進(jìn)行付款的匯票，商業(yè)匯票多為跟單匯票，在國(guó)際貿(mào)易中經(jīng)常使用。3) 按付款時(shí)間分為：即期匯票：指持票人向付款人提示后對(duì)方立即付款的匯票，又稱(chēng)見(jiàn)票即付匯票。遠(yuǎn)期匯票：是在出票一定期限后或特定日期付款的匯票。在遠(yuǎn)期匯票中，記載一定的日期為到期日，于到期日付款的，為定期匯票。計(jì)期匯票也稱(chēng)發(fā)票日后定期付款的匯票，出票人在簽發(fā)匯票時(shí)，沒(méi)有記載固定的到期日，而是記

9、載出票后經(jīng)過(guò)一定期間付款的匯票。注期匯票也稱(chēng)見(jiàn)票日后定期付款的匯票，（匯票未按照規(guī)定期限提示承兌的，持票人喪失對(duì)其前手的追索權(quán)。）4) 按承兌人分：商業(yè)承兌匯票：是以銀行以外的任何商號(hào)或個(gè)人為承兌人的遠(yuǎn)期匯票。銀行承兌匯票：指承兌人是銀行的遠(yuǎn)期匯票。5) 按流通地域分為國(guó)內(nèi)匯票、國(guó)際匯票。二、 票據(jù)貼現(xiàn)與貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)：是指遠(yuǎn)期匯票經(jīng)過(guò)承兌以后，匯票持有人在匯票尚未到期前需要融資，在貼現(xiàn)市場(chǎng)上進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)茏屓嗽诳鄢N現(xiàn)息后將票款付給出讓人的一種經(jīng)濟(jì)行為，或是銀行購(gòu)買(mǎi)未到期票據(jù)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。分類(lèi)：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)貼現(xiàn)：指銀行承兌匯票的持票人在匯票到期日前，為了取得資金，貼付一定利息將票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓

10、給銀行的票據(jù)行為，是持票人向銀行融通資金的一種方式。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：指商業(yè)銀行在資金臨時(shí)不足時(shí)，將已經(jīng)貼現(xiàn)但仍未到期的票據(jù)，交給其他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)給予貼現(xiàn)，以取得資金融通。再貼現(xiàn)：指中央銀行通過(guò)買(mǎi)進(jìn)商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為。 貼現(xiàn)的性質(zhì)：貼現(xiàn)是銀行的一項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，匯票的支付人對(duì)銀行負(fù)債，銀行實(shí)際上與付款人有一種間接貸款關(guān)系。 貼現(xiàn)的利率：在人民銀行現(xiàn)行的再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行上浮，貼現(xiàn)的利率是市場(chǎng)價(jià)格，由雙方協(xié)商確定，但最高不能超過(guò)現(xiàn)行的貸款利率。 貼現(xiàn)利息的計(jì)算：是匯票的收款人在票據(jù)到期前為獲取票款向貼現(xiàn)銀行支付的利息，計(jì)算方式是：貼現(xiàn)利息 = 貼現(xiàn)

11、金額 * 貼現(xiàn)率 * 貼現(xiàn)期限（在我國(guó)，絕大部分的商業(yè)票據(jù)是銀行承兌匯票。短期融資的市場(chǎng)被稱(chēng)為票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)，簡(jiǎn)稱(chēng)貼現(xiàn)市場(chǎng)。在該市場(chǎng)中，買(mǎi)方一般為商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司等從事短期借貸活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)）三、 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券：是指國(guó)家財(cái)政當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)庫(kù)收支不平衡而發(fā)行的一種政府債券。是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最小的信用工具，常被稱(chēng)為“金邊債券”。是政府發(fā)行的短期國(guó)債，發(fā)行方式為貼現(xiàn)，發(fā)行時(shí)按照一定的利率貼現(xiàn)發(fā)行。國(guó)庫(kù)券的流動(dòng)性是貨幣市場(chǎng)中最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與國(guó)庫(kù)券的交易，其中，最特別參與者就是中央銀行，中央銀行可以通過(guò)公開(kāi)參與國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的交易對(duì)貨幣總量進(jìn)行微調(diào)從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。國(guó)庫(kù)券期限短、風(fēng)

12、險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)，因此國(guó)庫(kù)券的利率比較低。發(fā)行價(jià)格采用招標(biāo)方法，由投標(biāo)者公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)而定，故國(guó)庫(kù)券利率代表了合理的市場(chǎng)利率，靈敏地反映出貨幣市場(chǎng)資金供求狀況。四、 可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)是由商業(yè)銀行發(fā)行的證明存款人在銀行存款的一種票據(jù)。與普通存單的最大區(qū)別是期限不低于7天，并且在到期前可以轉(zhuǎn)讓?？赊D(zhuǎn)讓存單的推出提高了銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力，穩(wěn)定了商業(yè)銀行的存款。收益率比國(guó)庫(kù)券高，風(fēng)險(xiǎn)也比它大。五、 回購(gòu)市場(chǎng)指通過(guò)回購(gòu)協(xié)議（指在證券出售時(shí)賣(mài)方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將證券買(mǎi)回來(lái)的協(xié)議）進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。這種證券交易方式其實(shí)是一種有抵押的貸款。在銀行間債券市場(chǎng)上回購(gòu)業(yè)務(wù)的類(lèi)型可以分為三種：質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)（指賣(mài)

13、方有資金需求時(shí)將手中的債券質(zhì)押給買(mǎi)方的一種資金交易行為）；買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)（指在正回購(gòu)方獎(jiǎng)債券賣(mài)給逆回購(gòu)方的同時(shí)，雙方約定在未來(lái)某一日期，正回購(gòu)方再以約定價(jià)格從逆回購(gòu)方買(mǎi)回相等數(shù)量同種債券的交易行為）；開(kāi)放式回購(gòu)業(yè)務(wù)（其與質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)的區(qū)別是質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)通過(guò)網(wǎng)上交易辦理，而開(kāi)放式回購(gòu)業(yè)務(wù)是針對(duì)不能在網(wǎng)上交易但又托管在國(guó)債登記公司的一些企業(yè)債券開(kāi)辦的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，回購(gòu)雙方通過(guò)紙質(zhì)的合同在網(wǎng)下進(jìn)行交易）。六、 銀行間拆借市場(chǎng)是指銀行間短期的資金借貸市場(chǎng)。市場(chǎng)的參與者為商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，交易金額數(shù)量巨大。拆借期限短，一般是隔夜拆借，最長(zhǎng)不超過(guò)一年。同業(yè)拆借利息一般是低息或無(wú)息的，中國(guó)規(guī)定不得低于

14、中國(guó)人民銀行再貸款利率。分為間接拆借（通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，由中介機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格、雙方指令進(jìn)行撮合交易，是最主要的交易方式，拆借效率高、交易公正）和直接交易（交易成本低）兩種。商業(yè)銀行進(jìn)行同業(yè)拆借時(shí)，必須遵循以下原則：第一，自主性原則。第二，償還性原則。第三，短期性原則（從拆出方和拆入方看）。第三節(jié) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)也稱(chēng)長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，交易對(duì)象是一年以上的長(zhǎng)期證券。資金期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大。一、 股票市場(chǎng)股票是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人公開(kāi)或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。股票是金融市場(chǎng)中最重要的投資工具之一。股票市場(chǎng)（是股票發(fā)行和流通的場(chǎng)所

15、）有固定的交易場(chǎng)所，這些交易場(chǎng)所稱(chēng)為證券交易所。經(jīng)紀(jì)人和交易商。分類(lèi)：普通股股票：代表了對(duì)發(fā)行公司剩余資產(chǎn)的索取權(quán)和盈利的分配權(quán)。如果一個(gè)股份公司破產(chǎn)清算，它的現(xiàn)有資產(chǎn)首先要用來(lái)償付公司的負(fù)債，然后按股東的持股比例支付給優(yōu)先股股東，如果還有剩余，則按股東持股比例分配給普通股股東。股票持有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，股東損失的上限就是所投資的全部資本。優(yōu)先股：享受固定股利而不是股利分紅，收益不受公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。享受固定收益并優(yōu)先獲得分配是其突出特點(diǎn)。優(yōu)先股不具有表決權(quán)，除非該公司在規(guī)定時(shí)期不能發(fā)放股利。我國(guó)股票的類(lèi)型：A股：人民幣普通股票（不是實(shí)物股票，以無(wú)紙化電子記賬，特點(diǎn)是在我國(guó)境內(nèi)發(fā)行只允

16、許本國(guó)投資者以人民幣認(rèn)購(gòu)的普通股，在公司發(fā)行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性較好的股票）B股（人民幣特種股票，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，外資股）H股（國(guó)企股，指注冊(cè)地在內(nèi)地，上市地在香港的股票）N股（在中國(guó)大陸注冊(cè)、在紐約上市的股票）S股（尚未進(jìn)行股權(quán)分置改革或者已進(jìn)入改革程序但尚未實(shí)施股權(quán)分置改革方案的股票）股票的價(jià)值：股票是虛擬資本的一種形式，本身并沒(méi)有價(jià)值。股票作為公司發(fā)行的一種權(quán)益資本憑證，有以下幾個(gè)核心要素：面值、發(fā)行價(jià)、每股凈資產(chǎn)以及市場(chǎng)價(jià)格。一般股票有三種價(jià)格發(fā)行方式：平價(jià)發(fā)行（發(fā)行價(jià)與股票面值相同）；溢價(jià)發(fā)行（高于面值）；折價(jià)發(fā)行（低于面值）每股凈資產(chǎn)就是股票的

17、凈值，又稱(chēng)為賬面價(jià)值。股票的凈值計(jì)算公式為：每股凈值 = 凈資產(chǎn)/總股本股票市場(chǎng)：股票市場(chǎng)存在的一個(gè)重要前提就是股票的發(fā)行和流通。股票市場(chǎng)一方面為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了基本的場(chǎng)所，另一方面為股票的發(fā)行提供保證。按照市場(chǎng)的功能劃分，股票市場(chǎng)可以分為一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)就是通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行籌資活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱(chēng)為“一級(jí)市場(chǎng)”，它為資本的需求者提供籌集資金的渠道，為資本的供應(yīng)者提供籌集資金的渠道，為資本的供應(yīng)者提供投資的場(chǎng)所）和二級(jí)市場(chǎng)（流通市場(chǎng)就是已發(fā)行股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和交易的市場(chǎng)，又稱(chēng)為“二級(jí)市場(chǎng)”，一方面為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，另一方面又為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)，與發(fā)行市場(chǎng)的一次性行為不同，在流

18、通市場(chǎng)上股票可以不斷地進(jìn)行交易）。一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)是不可分割的整體。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的條件，并顯著地影響發(fā)行市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了流通市場(chǎng)的規(guī)模，影響著流通市場(chǎng)的交易價(jià)格。按照上市條件對(duì)股票市場(chǎng)的劃分，可以分為主板市場(chǎng)（也稱(chēng)為一板市場(chǎng)，指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)，通常指股票市場(chǎng)，是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所。主板市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，相對(duì)二板市場(chǎng)而言，主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨傘”之稱(chēng)，對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較

19、高）和二板市場(chǎng)（又稱(chēng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是專(zhuān)門(mén)為中小高新技術(shù)企業(yè)或快速成長(zhǎng)的企業(yè)而設(shè)立的證券融資市場(chǎng)，其上市標(biāo)準(zhǔn)低，主要以高科技、高成長(zhǎng)的中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，為中小創(chuàng)新企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供融資場(chǎng)所，進(jìn)一步推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展）。按照組織形式對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行劃分，可以分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)（是由證券交易所所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所和交易活動(dòng)時(shí)間，是全國(guó)最重要、最集中的證券交易市場(chǎng)。證券交易所實(shí)行“公平、公正、公開(kāi)”的原則，由交易雙方公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定，實(shí)行“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的競(jìng)價(jià)成交原則，有集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（是在全球范圍內(nèi)連接證券商及其他客戶(hù)的計(jì)算機(jī)和遠(yuǎn)程通信系統(tǒng)，是在交易所以

20、外進(jìn)行證券交易的網(wǎng)絡(luò)）。二、 長(zhǎng)期債券市場(chǎng)1. 債券的定義債券是依法程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是融資方直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)向投資者發(fā)行，并且承諾按某個(gè)特定利率支付利息并按約定條件在未來(lái)償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。四層含義：第一，債券的發(fā)行人（如政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等機(jī)構(gòu)）是資金的借入者；第二，投資者是資金的借出者；第三，發(fā)行人需要約定的一定時(shí)期還本付息；第四，債券是證明債券購(gòu)買(mǎi)者與發(fā)行者之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。四項(xiàng)基本要素：票面價(jià)值（指券面上標(biāo)明的以某種貨幣表示的票面金額，是到期償還本金和計(jì)算利息的基本依據(jù)）、票面利率（指?jìng)⑴c債券票面價(jià)值的比率）、到期期限（指?jìng)?/p>

21、從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時(shí)間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時(shí)間）、發(fā)行者名稱(chēng)（指明了該債券的債務(wù)主體，既明確了債券發(fā)行人應(yīng)履行對(duì)債權(quán)人償還本息的義務(wù)，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)），雖是債券票面的基本要素，但在發(fā)行時(shí)并不一定全部在票面印制出來(lái)。特征：第一，償還性（規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按照約定條件償還本金并支付利息）；第二，流通性（一般都可以在流通市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)坏谌?，安全性（有固定的利率，與股票相比，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對(duì)企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)）；第四，收益性（一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來(lái)利息收入

22、；二是投資者可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買(mǎi)賣(mài)債券賺取差額）。2. 債券的分類(lèi)按照發(fā)行主體分：可分為政府債券（可分為中央政府和地方政府發(fā)行的債券，國(guó)債；地方政府債券或市政債券）、公司債券（公司發(fā)行的債券，分為企業(yè)債券、短期融資券、公司債券和中期票據(jù)，主要發(fā)行目的是調(diào)整資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債結(jié)構(gòu)，償還已到期的債務(wù)，擴(kuò)大設(shè)備投資）、金融債券（銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)等發(fā)行的債券）。按照是否有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保劃分：可分為抵押債券（是以企業(yè)財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保的債券，按抵押品的不同又可分為一般抵押債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券）和信用債券（不以任何公司財(cái)產(chǎn)作為擔(dān)保，完全憑信用發(fā)行的債券）。3. 債券市場(chǎng)（是發(fā)行和

23、買(mǎi)賣(mài)債券的場(chǎng)所）最常見(jiàn)的分類(lèi)是根據(jù)債券的運(yùn)行過(guò)程和市場(chǎng)的基本功能劃分為一級(jí)市場(chǎng)（債券發(fā)行市場(chǎng)，是發(fā)行單位初次出售新債券的市場(chǎng)，作用是融資者為籌集資金向社會(huì)發(fā)行債券，使債券分散發(fā)行到投資者手中）和二級(jí)市場(chǎng)（債券流通市場(chǎng)，指已發(fā)行債券買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)）債券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相輔相成，是互相依存的整體。發(fā)行市場(chǎng)是整個(gè)債券市場(chǎng)的源頭，是債券流通市場(chǎng)的前提和基礎(chǔ)。發(fā)達(dá)的流通市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)的重要支撐，流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)是發(fā)行市場(chǎng)擴(kuò)大的必要條件。按照市場(chǎng)組織的形式不同，債券流通市場(chǎng)可以進(jìn)一步分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)（在證券交易所內(nèi)買(mǎi)賣(mài)債券所形成的市場(chǎng)）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（證券交易所以外，柜臺(tái)市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主體）。目前，

24、我國(guó)債券流通市場(chǎng)由三部分組成，即滬深證券交易所市場(chǎng)、銀行間交易市場(chǎng)和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易市場(chǎng)。第四節(jié) 金融衍生工具一、 概念：金融衍生工具，又稱(chēng)“金融衍生產(chǎn)品”，是與金融原生產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品之上，其價(jià)格隨金融原生產(chǎn)品的價(jià)格或數(shù)值變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量則包括利率、匯率、各類(lèi)價(jià)格指數(shù)等；金融原生產(chǎn)品包括債券、股票、銀行定期存款單。提前約定交易條件而簽訂的協(xié)議就是衍生品。二、 基本特點(diǎn)：1 跨期性：面對(duì)未來(lái)的合約。判斷的準(zhǔn)確與否直接決定了交易者的交易盈虧。2 杠桿性：指投資者只需要支付少量保證金就可以簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。金融衍生工具的杠

25、桿性在一定程度上決定了它的高投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。3 聯(lián)動(dòng)性：指金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)。相聯(lián)系的收益特征由衍生工具合約規(guī)定，其函數(shù)關(guān)系可以是簡(jiǎn)單的線(xiàn)性關(guān)系，也可以表達(dá)為非線(xiàn)性函數(shù)或分段函數(shù)。4 不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性：金融衍生工具的交易后果取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具未來(lái)價(jià)格的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確程度，這使金融衍生工具的交易具有高風(fēng)險(xiǎn)性，基礎(chǔ)價(jià)格的不確定性決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性，這是高風(fēng)險(xiǎn)性的重要誘因。還有以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)；因資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)格不利變動(dòng)可能帶來(lái)的損失的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；因市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手而導(dǎo)致投資者不能平倉(cāng)（平倉(cāng)是指期貨交易者買(mǎi)入或賣(mài)出與其所持期貨合約的

26、品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為）或變現(xiàn)所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。三、 衍生工具的分類(lèi)金融衍生工具的實(shí)質(zhì)是一種合約，并在合約上載明交易雙方協(xié)定的交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交易時(shí)間和地點(diǎn)等。目前最主要的金融衍生工具有：遠(yuǎn)期合約、金融期貨、期權(quán)和互換等。1 遠(yuǎn)期合約：一種保值工具，是最基礎(chǔ)的衍生工具，遠(yuǎn)期合約交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等內(nèi)容。遠(yuǎn)期合約中規(guī)定在未來(lái)買(mǎi)入標(biāo)的物的一方稱(chēng)為多頭，在未來(lái)賣(mài)出標(biāo)的物的一方稱(chēng)為空頭，未來(lái)買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格稱(chēng)為交割價(jià)格。優(yōu)點(diǎn)是可以消除未來(lái)交易價(jià)

27、格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，缺點(diǎn)是，首先，由于遠(yuǎn)期合約沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所，不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)效率較低，交易雙方也可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)，其次，遠(yuǎn)期合約的千差萬(wàn)別給遠(yuǎn)期合約的流通造成不便，因此遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差，就不利于遠(yuǎn)期合約的轉(zhuǎn)讓。2 期貨合約：在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行，交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。無(wú)論是買(mǎi)方還是賣(mài)方，都是和交易所簽訂獨(dú)立的合約，無(wú)需在去尋找交易對(duì)手，大大節(jié)約了交易成本，提高了交易效率。一般都是標(biāo)準(zhǔn)化的合約內(nèi)容和格式，一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約會(huì)包括以下幾個(gè)方面：交易標(biāo)的（何種金融工具作為交易標(biāo)的物）；交易單位（交割數(shù)量）；最小變動(dòng)價(jià)位；每日最高波動(dòng)幅度；初始保證金期貨

28、市場(chǎng)的基本制度能保證期貨市場(chǎng)高效地運(yùn)行，基本制度主要有以下幾種：第一，保證金制度（先繳納一定比例的資金，作為財(cái)力擔(dān)保，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金）；第二，每日結(jié)算制度（即實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度）；第三，漲跌停板制度（即每日最高波動(dòng)幅度）；第四，持倉(cāng)限額制度（目的是為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中與少數(shù)投資者。超過(guò)限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例）；第五，大戶(hù)報(bào)告制度（為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)會(huì)員或客戶(hù)某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的頭寸持倉(cāng)限量80%以上時(shí)，應(yīng)向交易所報(bào)告其資金狀況、頭寸情況等）；第六，實(shí)物交割制度（是指交易所制定

29、的、當(dāng)期貨合約到期時(shí)，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了解未平倉(cāng)合約的制度）。3 期權(quán)合約：期權(quán)合約是指期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以根據(jù)實(shí)際情況放棄行使這一權(quán)利。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的的一種權(quán)利而非義務(wù)，行使權(quán)利時(shí)，交易對(duì)手必須履行其義務(wù)。期權(quán)費(fèi)是指期權(quán)合約的買(mǎi)方必須向賣(mài)方支付一筆費(fèi)用用以作為買(mǎi)入該權(quán)利的費(fèi)用。分為看漲期權(quán)（是指投資者在一定期限內(nèi)，有權(quán)利以某一確定的協(xié)議價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約，只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的持有者才會(huì)行使這種權(quán)利）和看跌期權(quán)（投資者擁有在期權(quán)合約有效

30、期內(nèi)按協(xié)議價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣(mài)出的義務(wù)。如果未來(lái)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下跌低于期權(quán)約定的價(jià)格，期權(quán)的買(mǎi)方就可以以高于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)而獲利）。4 互換合約：是指交易雙方在合約有效期內(nèi)，事先確定名義本金額，按照約定的支付率相互交換支付的合約。最常見(jiàn)的是利率互換（指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同、期限相同的資金，但交易雙方分別以固定利率和浮動(dòng)利率借款，為了降低資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)，雙方做固定利率和浮動(dòng)利率的調(diào)換。如甲方以固定利率換取乙方的浮動(dòng)利率，乙方則以浮動(dòng)利率換取甲方的固定利率，其價(jià)格就是固定利率?；Q的目的在于降低資金成本和利率風(fēng)險(xiǎn)。）第五節(jié) 投資基金市場(chǎng)投資基金，

31、就是眾多投資者出資、由專(zhuān)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)和人員管理基金，負(fù)責(zé)投資事宜的運(yùn)作方式。一般由發(fā)起人設(shè)立，通過(guò)發(fā)行基金份額募集資金，并將募集到的資金交由基金托管人保管。基金的投資人不參與基金的管理和操作，只定期取得投資收益?；鸸芾砣烁鶕?jù)投資人的委托進(jìn)行投資運(yùn)作，并從管理的資產(chǎn)中抽取一定比例作為管理費(fèi)。投資領(lǐng)域可以是股票和債券，但對(duì)單一上市公司的投資額不得超過(guò)該基金總額的10%，使得投資風(fēng)險(xiǎn)降低。按照基金是否能夠贖回，投資基金可以分為封閉式基金（是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，就已經(jīng)限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資，而基金也不能贖回，買(mǎi)賣(mài)都通過(guò)

32、證券交易商在二級(jí)市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)交易，所以?xún)r(jià)格波動(dòng)幅度較大）和開(kāi)放式基金（基金規(guī)模不固定，且可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。是國(guó)際基金業(yè)的主流，與封閉式相比，具有以下特點(diǎn)：第一，基金總額根據(jù)市場(chǎng)供求狀況隨時(shí)增加；第二，投資者根據(jù)個(gè)人投資需要隨時(shí)增減份額；第三，基金管理人根據(jù)基金總額和減持份額調(diào)整投資組合和有價(jià)證券持有數(shù)量；第四，不在交易所上市交易）；按照法律地位劃分，投資基金可劃分為契約型基金（又稱(chēng)信托型基金，通常是通過(guò)基金管理人發(fā)行基金份額的方式來(lái)募集資金，這種基金是通過(guò)契約的形式發(fā)行的?；鸬闹饕獏⑴c主體有基金管理公司、基金托管人以及投資者）和公司型基金（指基金本身為

33、一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金，投資者購(gòu)買(mǎi)基金就是購(gòu)買(mǎi)該公司股票。公司型基金是具有獨(dú)立“法人”的股份投資公司）；兩者區(qū)別：第一，法律依據(jù)不同；第二，法人資格不同；第三，投資者的地位不同；第四，融資渠道不同；第五，經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)的依據(jù)不同。按照資金募集方式來(lái)劃分，投資基金可劃分為私募基金（面向特定的投資群體，非公開(kāi)地進(jìn)行基金募集，滿(mǎn)足對(duì)投資有特殊期望的客戶(hù)需求，投資者主要是一些大的投資機(jī)構(gòu)和富人）和公募基金（受政府主管部門(mén)監(jiān)管的，向不特定投資者公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金，目前為最透明、最規(guī)范的基金，相對(duì)于私募基金來(lái)說(shuō)監(jiān)控力度更大，風(fēng)險(xiǎn)也較小，信息不對(duì)稱(chēng)程度較?。话凑?/p>

34、對(duì)投資受益與風(fēng)險(xiǎn)的設(shè)定目標(biāo)劃分，投資基金可劃分為收益基金（主要關(guān)注收益性，追求投資的定期固定收益，因而主要投資于有固定收益的證券如債券、優(yōu)先股股票等，投資風(fēng)險(xiǎn)較低）、增長(zhǎng)基金（更注重增長(zhǎng)性，通過(guò)發(fā)現(xiàn)價(jià)格被低估的證券，低價(jià)買(mǎi)入并等待升值后賣(mài)出，以獲取投資利潤(rùn)，與收益基金相比，收益不固定，風(fēng)險(xiǎn)一般較高）和收益與增長(zhǎng)混合基金（既追求固定收益又追求收入增長(zhǎng)，所以在投資上兼具收益基金和增長(zhǎng)基金的特點(diǎn)）；其他類(lèi)型的投資基金：貨幣市場(chǎng)基金（指投資于貨幣市場(chǎng)上有價(jià)證券的一種投資基金，主要投資于短期貨幣工具，如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券等，貨幣基金分紅方式為紅利轉(zhuǎn)投資，因此，貨幣市場(chǎng)基金與其他

35、基金最主要的不同在于基金單位的資產(chǎn)凈值是固定不變的，又由于貨幣市場(chǎng)是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性高的市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)基金也相應(yīng)具有流動(dòng)性好、資本安全性高的特點(diǎn)，但收益相對(duì)較低）；對(duì)沖基金（是私募基金的一種，是專(zhuān)門(mén)為追求高投資收益的投資人設(shè)計(jì)的基金。追求高投資收益，因此風(fēng)險(xiǎn)極高，最大的特點(diǎn)是廣泛運(yùn)用期權(quán)、期貨等金融衍生工具，在股票、債券和外匯市場(chǎng)上進(jìn)行投資活動(dòng)）；養(yǎng)老基金（社會(huì)保障基金的一部分，通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證，募集社會(huì)上的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，委托專(zhuān)業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)，用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項(xiàng)目的投資，以實(shí)現(xiàn)保值增值為目的，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由國(guó)家、企業(yè)和勞動(dòng)者共同負(fù)擔(dān)，籌集的資金由社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)中心管理）

36、。第六節(jié) 其他金融市場(chǎng)一、 外匯市場(chǎng)，是指外幣和以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)等有價(jià)證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。分為無(wú)形外匯市場(chǎng)和有形外匯市場(chǎng)。功能有三：一是實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移；二是提供資金融通；三是提供外匯保值和投機(jī)的市場(chǎng)機(jī)制。二、 黃金市場(chǎng)，是集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所。有固定的交易場(chǎng)所。流通性高，可以作為一種手段幫助投資者平衡其在美元中的盈虧，還可以用來(lái)平衡通貨膨脹和貨幣價(jià)值變化造成的影響。黃金市場(chǎng)可分為商品性市場(chǎng)和金融性市場(chǎng)，但目前中國(guó)的黃金市場(chǎng)還停留在以實(shí)物商品交易為主的階段。上海黃金交易所是我國(guó)唯一的黃金場(chǎng)所交易市場(chǎng)。我國(guó)的黃金做市商制度開(kāi)始醞釀。第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一、 風(fēng)險(xiǎn)投資，是指以高新技術(shù)

37、為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)的一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資不需要抵押，也不需要償還，是投資者對(duì)企業(yè)權(quán)益的購(gòu)買(mǎi)。對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是重要的資金來(lái)源。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作包括融資（解決“錢(qián)從哪兒來(lái)的”問(wèn)題，在這一階段，投資者和管理人商議雙方的權(quán)利義務(wù)與利益分配）、投資（解決“錢(qián)往哪兒去”的問(wèn)題）、管理（解決“價(jià)值增值”的問(wèn)題，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管和服務(wù)以實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的增值，若達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，有權(quán)更換管理團(tuán)隊(duì)成員，參與被投資企業(yè)董事會(huì)，幫助完善商業(yè)計(jì)劃、公司治理結(jié)構(gòu)以及獲得后續(xù)投資）、退出（解決“受益如何實(shí)現(xiàn)”的問(wèn)題，風(fēng)投機(jī)構(gòu)獲利的主要階段，主要通過(guò)目標(biāo)企業(yè)的IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算三種方式退出所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)投資收益）四個(gè)階段。退出完成后，風(fēng)投機(jī)構(gòu)還需將投資收益分配給提供風(fēng)險(xiǎn)資本的投資者。與銀行貸款的區(qū)別：第一，銀行貸款需要考察貸款的安全性，風(fēng)險(xiǎn)是銀行考慮的重要因素；而風(fēng)投偏好高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益，意在管理風(fēng)險(xiǎn)，駕馭風(fēng)險(xiǎn)；第二，銀行貸款注重資金的流動(dòng)性，而風(fēng)投在相對(duì)不流動(dòng)中尋求增長(zhǎng)；第三，企業(yè)的資金現(xiàn)狀是銀行考察的重點(diǎn)，企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力都將影響銀行