供應鏈金融與中小企業(yè)信貸能力的提升

1、供應鏈金融與中小企業(yè)信貸能力的提升來源：月魔輔助 摘要：本文主要運用信貸配給理論，從銀企信息不對稱和盈利不對稱角度，說明中小企業(yè)信貸能力受其自身限制，往往是信貸配給的出局者。而供應鏈金融是將中小企業(yè)置于供應鏈的大背景下綜合考慮，引入核心企業(yè)的信用，利用其流動和無形資產進行融資，淡化了中小企業(yè)自身規(guī)模、信用所帶來的融資限制，提升了其信貸能力，一定程度解決了其貸款融資困境。此外本文還用案例簡單介紹了交通銀行供應鏈金融發(fā)展現狀和為中小企業(yè)提供貸款的三種供應鏈金融融資模式。 關鍵詞：信貸配給理論；中小企業(yè)融資；供應鏈金融；交通銀行 中小企業(yè)作為一種特殊的企業(yè)群體，對經濟增長貢獻具有巨大的作用。截至20

2、07年底，我國中小企業(yè)的數量超過了4200萬家，占全部注冊企業(yè)總數的998，創(chuàng)造了我國60左右的GDP、上繳了全國53以上的利稅、占據了對外貿易總額的60、提供的就業(yè)崗位占到了全國城鎮(zhèn)就業(yè)總數75以上。資金是現代經濟發(fā)展最為稀缺的資源，是企業(yè)發(fā)展的血液，融資能力成為中小企業(yè)成長的重要指標，665的中小企業(yè)認為資金緊張是制約企業(yè)發(fā)展的重要因素，但由于其自身規(guī)模的限制，融資難以成為中小企業(yè)發(fā)展普遍存在的一大困境。 一般而言，企業(yè)融資分為內源性融資和外源性融資。中小企業(yè)在發(fā)展初期，內源性融資幫助中小企業(yè)從嬰兒期過渡到幼兒期，但隨著企業(yè)的發(fā)展，內源性融資已不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要，需要通過外源性融資吸納

3、更多的外部資金的投入。在經濟活動中，主要依靠勞動力投入的中小企業(yè)具有勞動力密集型產業(yè)優(yōu)勢，其融資需求規(guī)模在證券市場中不占據重要地位，即多數中小企業(yè)是達不到直接融資所要求的規(guī)模的，中小企業(yè)的規(guī)模和實力決定了他們主要從銀行獲得貸款并依靠自由資金(林毅夫，2003)。但是，考慮到信貸配給及其界定現象，抵押資產少、信息不透明的中小企業(yè)在很大程度上又被配給出信貸市場之外，99的中小企業(yè)僅占主要金融機構貸款總額的15。隨著經濟的全球化，跨國公司和離岸生產和業(yè)務外包的趨勢，使得供應鏈和分銷渠道的配置出現“成本洼地”導向，而這些“成本洼地”往往是供應鏈節(jié)點上的中小企業(yè)，鏈條上中小企業(yè)資金流瓶頸所帶來的“木桶短

4、板”效應抵消了生產的“成本洼地”. 配置所帶來的最終成本節(jié)約。因此有必要提升中小企業(yè)的信貸能力，解決其融資困境，以實現供應鏈系統(tǒng)成本的最小、價值增值最大和各參與方的共贏。近年來，隨著物流業(yè)的飛速發(fā)展，出現的一種新融資品種供應鏈金融，從其實際操作效果來看，供應鏈金融可以提升中小企業(yè)的信貸能力，有助于銀行更有效地進行信貸配給。因此，本文把中小企業(yè)的信貸能力與供應鏈金融結合起來研究具有一定的實際意義。 一、信貸配給理論與中小企業(yè)信貸配給的根源性分析 (一)信貸配給理論的簡介經濟學對“配給”的定義為當按給定條件，個人得到的一種物品的數量少于想要的數量時，這種物品就是配給(rationed)。在信貸市場

5、上，由于貸款人具有回避違約風險的動機，面對過剩的貸款需求，金融機構出于銀行的利潤最大化動機，必須將一部分企業(yè)“擠出”信貸市場，并在一般利潤條件和其他附加條件下，貸款的需求超過供給而使市場無法出清，配給利率是低于單純由價格機制引導的均衡利率的，在既定利率下是在對貸款企業(yè)風險水平的識別上達到“配置性均衡”。信貸配給現象是一種典型的非瓦爾拉均衡現象，通過價格機制和非價格機制的共同作用以實現供求雙方的事后均衡。 關于信貸配給研究的經典模型是Stiglitz和Weiss模型(1981)，該模型假設信貸雙方信息的分布的不對稱，引入信息成本、代理成本，打破了新古典的假設，建立了逆向選擇模型和道德風險模型。逆

6、向選擇會加大信貸風險，加大締約合同成本，同時道德風險的存在，會利率與銀行收益不是簡單的線形關系，而使利率價格機制失靈，需要在低于均衡利率水平下進行信貸配給，達到一種特殊的均衡。其后，Whette(1983年)在此基礎上，假設在借款人中性基礎上，抵押品和利率一樣可以成為信貸配給的內生機制；Bester(1985)、Riley(1987)進一步引入企業(yè)類別因素，提出了分離均衡模型與分類控制風險模型，通過企業(yè)對抵押品的數量變動的反應來甄別企業(yè)以實現對企業(yè)的信貸配給。國內對信貸配給進行深入研究的是王宵、張捷(2003)，通過考慮貸款抵押品的信號甄別機制和銀行審查成本對貸款額度的影響，將借款企業(yè)的資產規(guī)

7、模、風險類型與抵押品價值相聯系，構建內生化抵押品和企業(yè)規(guī)模的均衡信貸配給模型.他們發(fā)現，在信貸配給中被排除的主要是資產規(guī)模小于或等于銀行所要求的臨界抵押品價值量的中小企業(yè)，有力地解釋了信貸配給中存在的規(guī)模配給。 (二)中小企業(yè)被配給的根源性分析信貸配給可分為兩類：第類是按照銀行表明的利率，所有貸款申請人的借款需求只能部分地得到滿足；第二類是銀行對不同的借款人實行差別待遇，部分信息不對稱的借款人的需求得到滿足，另一部分則被拒絕。市場經濟條件下中小企業(yè)的融資困境大多出自第二類信貸配給(王宵，張捷，2003)。中小企業(yè)信貸融資受到第二類信貸配置的重要原因是由于其信貸特點所決定的：首先，中小企業(yè)家族式

8、的治理結構所決定的企業(yè)信息處理的人格化特征和企業(yè)家和管理層的經營能力、決策能力等的難以評價，以及缺乏規(guī)范財務報表，使其在整體上缺乏規(guī)范的信息披露機制，使得金融機構對企業(yè)的信息難以獲得和評價。因此，金融機構與中小企業(yè)的信息不對稱引起的投資風險認識的不對稱，企業(yè)認為可行的項目，金融機構由于對項目前景缺乏足夠的認識，以及使得銀行貸款者可能認為風險太高而拒絕，或要求更高的利率或抵押品，但更高的利差可能會導致企業(yè)融資成本增加，促使借款者“逆向選擇”和“道德風險”的行為發(fā)生，反而增大投資風險。其次，銀行和中小企業(yè)贏利與虧損的不對稱。處于供應鏈上的中小企業(yè)較小的企業(yè)規(guī)模、較短的規(guī)劃期限以及靈活的資金周轉使其

9、需求具有時間急、頻率高、數量少等特點。根據統(tǒng)計資料表明，中小企業(yè)在相同期限內的貸款頻率是大型企業(yè)的5倍，但戶均貸款數量只相當于大型企業(yè)的5。 而且銀行由于為了獲得有效的信息和實施貸后的監(jiān)督，需要付出較高的信息搜集成本和監(jiān)督代理成本，企業(yè)經營一旦虧損，為企業(yè)錯誤決策和經營買單的可能是銀行。根據信貸配給理論，銀行為了減少貸款的風險，實現銀行的利潤最大化動機，必須補足中小企業(yè)的信用，銀行進一步要求中小企業(yè)提供抵押擔保。但中小企業(yè)大部分規(guī)模小，沒有足夠的可抵押資產和擔保。而現階段銀行可接受的抵押品主要是土地和房地產，中小企業(yè)自身固定資產規(guī)模小，無形和動產資產比重大，難以符合商業(yè)銀行嚴格的貸款擔保抵押要

10、求。這種抵押品型信貸配給直接與借款人的資產規(guī)模掛鉤，對借款人的約束更硬和交易成本更高。因此，在信貸配給的約束下，中小企業(yè)實現信用瓶頸的突破關鍵在于實現信貸雙方的信息對稱和補足信用。 鑒于此，人們從金融機構或金融制度創(chuàng)新的角度，認為中小金融機構具有更高的信息處理能力和風險管理水平以及較少信息搜集費用和交易費用，主張大力發(fā)展中小金融機構及合作性信貸金融機構，通過在中小金融與中小企業(yè)之間建立對稱的主體關系，來化解中小企業(yè)的信貸障礙(林毅夫等，2001)。但是中小企業(yè)在信貸市場處于不二，供應鏈金融的特點分析長期以來關于供應鏈的管理只側蓖于物流和信息流層面，資金流或供應鏈的財務層面的管理卻被忽視，而供應

11、鏈的采購、庫存、生產、銷售等階段都存在著資金的管理和融資成本的優(yōu)化。同時由于全球化的運作，使價值鏈周期延長，積壓更多的流動資金，更為重要的是核心企業(yè)基于單獨成本和現金流的優(yōu)化的個體理性的決策，往往以對上游企業(yè)延長其賬期，而對下游企業(yè)壓貨，來犧牲上下游的中小企業(yè)的財務利益為代價，從而導致整個供應鏈金融的團體非理性。因此為了供應鏈系統(tǒng)成本的最小和供應鏈成員的共贏，有必要蓖視對供應鏈的資金流的管理，并融入供應鏈物流和信息流的管理中，以實現資金流、物流、信息流的整合。 對于供應鏈金融的概念有不同的理解視角，出于國內供應鏈金融研究和實際情況，本文的供應鏈金融主要側重于中小企業(yè)信貸融資的研究，是一種開發(fā)中

12、小企業(yè)市場的新的授信技術和融資模式。故本文采用深圳發(fā)展銀行副行長胡躍飛提出(2007)的概念，即供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用自償性貿易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其其他結算、理財等綜合金融服務，其融資模式實質是一種屬于支持性貸款的范疇。供應鏈鏈上中小企業(yè)可以圍繞相關行業(yè)中的核心企業(yè)，充分利用對稱、透明和可信賴的信息吸引銀行等資金供給者，發(fā)揮信息的獲利能力，提升自己的信貸融資能力。 三,供應鏈金融的特點供應鏈金融的顯著特點主要是融資模式有區(qū)別于傳統(tǒng)融資。首先，供應鏈金融是基于

13、供應鏈中的核心企業(yè)，將上、下游企業(yè)和銀行緊密地聯系起來，針對它的上、下游企業(yè)而開展的一種金融服務。因此對中小企業(yè)融資準人評價，不是孤立地對單個企業(yè)的財務狀況和信用風險進行評估，重點是在于它對整個供應鏈的重要性、地位的研究，以及與核心企業(yè)既往的交易記錄，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為增強其商、信用，并將資金有效注入處于相對弱勢的上下游中小企業(yè)，解決供應鏈的失衡問題。其次是對成員的融資嚴格限定于其與核心企業(yè)之間的貿易背景，嚴格資金的挪用。對商業(yè)銀行來說，供應鏈金融區(qū)別于傳統(tǒng)的固定資產抵押貸款，充分利用供應鏈生產過程中產生的動產或權利作為擔保，即主要是基于商品交易中的存貨、預付款、應收賬款等資產

14、的融資，并將核心企業(yè)的良好信用能力延伸到供應鏈上下游中小企業(yè)。此外其還強調授信還款來源的自償性，即把銷售收入直接用于償還授信。供應鏈金融融資模式不僅引入了核心企業(yè)的信用，進行信用捆綁，而且也引入了物流企業(yè)的合作，承擔監(jiān)管貨物的責任。其具體與傳統(tǒng)融資方式的區(qū)別三、供應鏈金融能有效化解中小企業(yè)的信貸配給通過對供應鏈金融的特點分析得知，供應鏈金融是將中小企業(yè)置于供應鏈的大背景下綜合考慮，淡化了因企業(yè)自身的規(guī)模、信用所帶來的融資限制，不僅可以有效地緩解我國目前中小企業(yè)融資難的困境，而且還降低了銀行的信貸風險，實現了雙贏的目的。 (一)供應鏈金融能有效降低借貸雙方的信息不對稱供應鏈金融更多地被形象地解釋

15、為“1+N”模式，即利用供應鏈產業(yè)集群的伴生網絡關系，將核心企業(yè)“1”的信用引入對其上下游企業(yè)“N”的授信服務中，并與物流企業(yè)合作，開展面向供應鏈成員企業(yè)的批發(fā)性貸款融資。供應鏈金融中的核心企業(yè)是供應鏈的信息“集散中心”，核心企業(yè)處于整個供應鏈物流、信息流、資金流的匯集點，對銀行貸前、貸后的風險管理決策和操作提供了集約化的支持，增加銀行對中小企業(yè)經營狀況的了解，產生關于借款者品質的信息，緩解銀行與中小企業(yè)的信息不對稱。其次，供應鏈復雜的生態(tài)環(huán)境提供的信息匯集有效地降低了銀行對授信企業(yè)的信息獲取成本，節(jié)點企業(yè)的交錯信息，則提供了信息的印證和信息甄別機制。此外，隨著企業(yè)物流管理的外包，物流企業(yè)掌握

16、了大部分企業(yè)的交易記錄信息和物資，為銀行解決與中小企業(yè)間的信息搜集和信息不對稱性。 (二)供應鏈金融能有效降低銀行的貸款風險和貸款成本供應鏈金融與核心企業(yè)和物流企業(yè)建立直接授信關系或緊密合作關系，通過三方或四方協(xié)議、票據連帶責任的約束機制和貨物回購約束，達到業(yè)務操作過程中的物流、信息流和資金流的高度統(tǒng)一，解決對配套中小企業(yè)融資授信中的風險判斷和風險控制難題，有利于化解對中小企業(yè)的融資風險。供應鏈金融通過引入核心企業(yè)和物流監(jiān)管合作兩個變量，使中小企業(yè)與銀行的信息獲取更加便利，信息搜集成本得以降低，信貸委托代理關系中的信息不對稱問題也大為改善，委托代理成本也得到一定程度的降低。更為重要的是，供應鏈

17、金融是通過核心企業(yè)的生產貿易背景，立足核心企業(yè)采用“團購”式銷售模式，不單單是對單一的企業(yè)進行融資，是對供應鏈金融所有企業(yè)“打包式”的貸款融資，對中小企業(yè)貸款的成本大為降低，使得中小企業(yè)融資中成本一收益不對稱問題得以解決。 (三)供應鏈金融能有效提高中小企業(yè)信用在缺乏規(guī)范的財務信息制度條件下，中小企業(yè)不僅是“數量配給”擠壓的對象，也是“規(guī)模配給”的犧牲品，在現代市場經濟條件下，中小企業(yè)融資能力的放大，其關鍵在于改變中小企業(yè)的信息報告制度及其披露機制，以便形成現代市場經濟主體的信譽資源(羅正英，2003)。按照一般假定，在大中小型企業(yè)共同架構的信譽鏈中，大企業(yè)信譽度明顯高于中小企業(yè)(張捷。200

18、2)。供應鏈金融主要對圍繞核心企業(yè)上下游的中小企業(yè)提供貸款融資，是對核心企業(yè)的信用捆綁，是將核心企業(yè)的信用引入到中小企業(yè)的信用中去，對中小企業(yè)信用評估，轉變?yōu)閷φ麄€供應鏈的穩(wěn)定性、貿易背景真實性及其核心企業(yè)之間交易的信用風險評估，把中小企業(yè)的風險程度降低到和大企業(yè)貸款接近的水平，成為和大企業(yè)風險水平相當而收益水平更高的客戶群體。 (四)供應鏈金融能有效降低借款人的抵押擔保的要求供應鏈金融是依托對物流、資金流和信息流的控制，以及對核心企業(yè)的信用捆綁。不片面強調受信主體的財務特征和行業(yè)地位，也不簡單依據對受信主體的孤立評價作出信貸決策，而是注重結合真實交易背景下的流程設計對風險控制的功用和對企業(yè)違

19、約成本的評估，是基于企業(yè)商品銷售進行的生產或購銷經營活動，針對企業(yè)預付款、存貨及應收賬款等資產給予的結構性短期融資。 這種融資模式切合了中小企業(yè)主要是短期流動性的融資需求，以及解決了中小企業(yè)規(guī)模小、抵押擔保不足的難題。 四、交通銀行對中小企業(yè)的供應鏈金融融資的案例分析 (一)交通銀行供應鏈金融發(fā)展現狀中小企業(yè)是國家鼓勵商業(yè)銀行重點支持的對象，也是交通銀行大力拓展的客戶群體。不可否認，中小企業(yè)具有抗風險能力差、財務實力弱、業(yè)務辦理成本高、信息不透明等特點。交通銀行以市場需求為導向，用新的思維來看待核心企業(yè)與配套中小企業(yè)的關系，試從產品供應鏈上，把中小企業(yè)與核心企業(yè)進行責任捆綁，通過與核心企業(yè)簽署

20、總對總的合作協(xié)議，減少了交通銀行對上下游中小企業(yè)的管理成本；通過核心企業(yè)與商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信息交流，對核心企業(yè)與上下游企業(yè)的貿易行為中產生的存貨及收付款現金流進行控制，并引人大型物流公司監(jiān)管和保險公司的加人，有效降低中小企業(yè)的融資風險。交通銀行進行市場調研，根據行業(yè)特點、發(fā)展前景及產業(yè)鏈的價值，確定將鋼鐵、汽車、工程機械、電子、化工等行業(yè)作為交通銀行2008年供應鏈金融蓖點行業(yè)，并通過后續(xù)的業(yè)務實踐，不斷提高對上述行業(yè)運行特點和客戶需求的認識，從中選擇目標客戶，積極開展營銷拓展，取得了良好的成效。根據交通銀行大客戶管理系統(tǒng)的數據統(tǒng)計，2008年末全行供應鏈金融項下總計85條供應鏈所涉及的行

21、業(yè)已達16個，全行累計簽約核心企業(yè)85戶，簽約鏈屬企業(yè)1148戶，其中當年新增核心企業(yè)77戶，新增鏈屆企業(yè)1059戶，分別完成全年計劃的12833和10590；已簽約核心企業(yè)和鏈屬企業(yè)授信余額合計42638億元，較年初增長99076。 (二)供應鏈金融化解中小企業(yè)信貸困境的融資模式分析為了化解供應鏈上中小企業(yè)的信貸困境，結合中小企業(yè)運營管理周期的特點，交通銀行供應鏈金融為中小企業(yè)分別設計了基于存貨的動產質押模式，以及基于應收賬款的融資模式、基于預付賬款的保兌倉融資模式。 1動產質押模式動產質押是交通銀行以借款人的自有貨物作為質押物，向借款人發(fā)放授信貸款的業(yè)務。該模式主要是以動產質押貸款的方式，

22、將中小企業(yè)的存貨、倉單、商品合格汪等動產質押給銀行而取得貸款。隨著市場競爭和客戶需求的發(fā)展，動產質押業(yè)務也出現r發(fā)展，創(chuàng)新出了動態(tài)動產質押業(yè)務，跟靜態(tài)動產質押業(yè)務相比，借款企業(yè)可以隨意提取或更換其已質押給商業(yè)銀行的貨物，只要存貨的價值不低于核定的一個最低價值控制線。動產質押模式將“死”物資或權利憑證向“活”的資產轉換，加速動產的流動，緩解了中下企業(yè)的現金流短缺的壓力，解決中小企業(yè)流動資金的不足，提高中下企業(yè)的運營能力。動產質物雖具有很大的流動性，風險比較大，但銀行跟核心企業(yè)簽訂回購協(xié)議，以及與第三方物流公司的合作，可以有效降低信貸風險。應收賬款融資模式，是指以中小企業(yè)對供應鏈上核心大企業(yè)的應收賬款單據憑證作為質押擔保物，向交通銀行申請期限不超過應收賬款賬齡的短期貸款，由交通銀行為處于供應鏈上游的中小企業(yè)提供融資的方式。應收賬款融資模式是以企業(yè)之間的貿易合同為基礎，依據產品在市場上的被接受程度和產品盈利情況，以及下游企業(yè)的還款能力、交易風險以及整個供應鏈的運作狀況，而并非只針對中小企業(yè)本身進行風險評估。在該模式中，作為債務企業(yè)的核心大企業(yè)，由于具有較好的資信實力，并且與銀行之間存在長期穩(wěn)定的信貸關系，因而在為中小企業(yè)融資的過程中起著反擔保的作用，一旦中小企業(yè)無法償還貸款，其也要承擔相應的償還責任，從而降低了銀行的貸款風險。同時，在這種約束機制的作用下，供應鏈上的中小企業(yè)為