高校舉債財務風險的控制及實證分析

1、高校舉債財務風險的控制及實證分析劉春華(廣西廣播電視大學財務處廣西南寧530022)摘要負債辦學機制的引入，在為高校帶來發(fā)展資金的同時，也帶來了財務風險，對高校來說，如何控制、化解舉債的財務風險將是高校面臨的一個重要課題。通過對高等學校銀行貸款額度控制與風險評價控制模型進行適當?shù)男拚靡粚嵗龑Ω咝５呐e債財務風險的定量控制進行探討。關鍵詞財務風險；貸款控制；分析指標中圖分類號G475文獻標識碼A文章編號10087656(2006)03004605 1引言近年來我國高等教育事業(yè)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，全國大學從10年前的1000所左右發(fā)展到現(xiàn)在的近2000所，目前大多數(shù)高校貸款建立了新校區(qū)，

2、異地辦學。但由于財政撥款和其他融資渠道有限，向銀行貸款成為近年來高校建設的主要融資渠道。然而，除了管理和教育質(zhì)量沒有得到同步提高外，高校擴展中的債務問題越來越顯露：部分高校對貸款的風險認識不夠，還貸的責任意識不強；個別高校貸款論證不充分，貸款規(guī)模超出高校的償還能力；有的學校缺乏勤儉辦事業(yè)的思想，不切實際地依靠貸款鋪攤子、上項目，盲目追求高標準；有的高校貸款已高達10億至20億元，目前高校向銀行貸款總量約在1500億至2000億元之間；有的大學已虧損運行，連債務利息都無法償還。有的高校迫于還貸壓力甚至連續(xù)數(shù)月凍結(jié)財務報銷，暫停教師對外交流和科研項目經(jīng)費。而且大學債務的責任人缺位，類似于過去的國有

3、企業(yè)債務問題，有可能最終成為銀行新的不良債務?！耙坏└咝Ｔ谕顿Y和貸款方面出現(xiàn)問題，不僅將影響到整個高等教育改革的總體部署，也將在相當程度上延緩我國教育財政制度的建設和國家公共財政制度的建設進程”（陳偉光教育部財務司副司長）。因此，負債辦學機制的引入，在為高校帶來發(fā)展資金的同時，也帶來了財務風險，對高校來說，如何控制、化解舉債的財務風險將是高校面臨的一個重要課題：高校一方面要加強銀行貸款管理、充分利用銀行貸款，提高貸款資金使用效益；另一方面，高校還必須結(jié)合學校的實際承受能力，分析測定貸款控制額度，規(guī)范貸款規(guī)模，加強財務風險指標分析，及時防范潛在的財務風險，確保高校事業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。而控制高

4、校舉債規(guī)模是高校負債辦學財務風險控制的關鍵。本文將選擇若干財務風險指標分析、預測財務風險，并借鑒“高等學校銀行貸款額度控制與風險評價控制模型”，通過對該模型的修正，用實例進行高校舉債財務風險的實證分析，以期對高校舉債財務風險的控制作出定量分析。2財務風險評價分析指標通過財務分析指標可對某一單位的償債能力、盈利能力和抵抗風險能力做出評價。許多的學者也對高校財務風險分析、控制從不同角度提出了各種財務分析指標體系，有繁有簡。筆者認為，要及時發(fā)現(xiàn)高校舉債中的財務風險問題，至少分析、把握以下指標。見財務風險評價指標表(表1)。上述分析指標應能迅速、準確、客觀地反映學校的財務狀況，各指標既相互獨立，又互為

5、補充，并具有可比性。在進行實際分析評價時，不但要計算分析單個指標值，更要通過若干指標綜合分析、預測財務危機情況，特別要注重對以上指標進行分析時要遵循穩(wěn)健性原則，選擇連續(xù)幾年的指標作為考察的對象，縱向、橫向的比較，以便及時掌握高校財務風險的變化趨勢。3高校銀行貸款額度控制與風險評價控制模型的建立3.1高校貸款額度控制與風險評價控制模型建立的前提與思路3.1.1模型設定的前提：高校不能因償還貸款本息而影響現(xiàn)有基本辦學能力和正常的教學、科研工作；高校事業(yè)在未來一定期間內(nèi)呈穩(wěn)定增長的態(tài)勢；不考慮非常態(tài)的不可預計與不可控制的情況；將高校視為一個整體，不考慮內(nèi)部各級次的資金分布狀況3.1.2模型的基本思路

6、：高校貸款的前提條件是必須保證未來一定期間每年具有可用于償還貸款的可償債資金，即非限定性凈收入R=非限定性收入必要剛性支出。而非限定性收入=非專項教育經(jīng)費撥款教育事業(yè)費收入附屬單位繳款其他經(jīng)費撥款上級補助收入其他收入；高校的正常運轉(zhuǎn)和發(fā)展必須首先確保必要的剛性支出=(基本支出科研支出已貸款利息支出)對附屬單位補助支出。然后，根據(jù)“高校事業(yè)在未來一定期間內(nèi)呈穩(wěn)定增長的態(tài)勢”這一設定，進一步設定非限定性收入與必要剛性支出按同比例增長，從而非限定性凈收入也將按同樣的速度g遞增。表1財務風險評價指標指標指標計算作用分析標準償債能力指標現(xiàn)金負債比年末現(xiàn)金余額 /年末累計貸款余額 反映學校現(xiàn)金對外債的承受

7、能力越大，表明短期償債能力越強，財務風險越小貸款規(guī)模不宜超過學校可動用現(xiàn)金數(shù)額的一半 已獲利息倍數(shù)年度收支結(jié)余/利息費用 反映高校對債務償付的保證程度 指標值越高，表明高校對債務償付的保障度越高 已獲利息倍數(shù)至少應當大于1 債務負擔率年末貸款余額/年度收入 可以直接衡量學校償還債務的能力、承擔財務風險的程度指標值越高，債務壓力越大， 財務風險越大學校財務運營、管理狀況的指標應收及暫付款占年末流動資產(chǎn)的比重應收及暫付款/流動資產(chǎn)反映學校資金使用效益和財務管理水平指標值越大，財務管理水平越低，財務風險越大不宜超過50%預算外收入占總收入的比重預算外收入/年度收入反映了自籌資金的能力指標值越大，自籌

8、資金能力越強，對財政的依賴度越小年度總支出與總收入之比年度總支出/年度總收入反映學校財務運營情況，用于說明學校當年預算支出的平衡關系，是反映學校隱性負債狀況的重要指標指標值1，反映學校該年度出現(xiàn)赤字，已經(jīng)動用歷年結(jié)余彌補赤字，財務運轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難。指標值1，財務運轉(zhuǎn)正常。學生欠費率欠費總額/應收學費總額 反映學校實際收費能力的高低，也在一定程度上反映財務管理能力的水平指標值越低越好學校支付能力、發(fā)展?jié)摿Φ闹笜四昴﹥舸婵钫伎傊С龅谋戎兀昴┈F(xiàn)金余額年末貸款余額）/總支出反映學校財務潛力指標值越高，財務風險越小貨幣資金可供周轉(zhuǎn)的月數(shù)（庫存現(xiàn)金銀行存款）/月均支出額 反映學?，F(xiàn)實的支付能力指標值越大，可

9、支配和周轉(zhuǎn)的財力越強，風險越小注：由于高校的固定資產(chǎn)和應收及暫付款不能真實反映學校的，所以企業(yè)常用的衡量償債能力的“資產(chǎn)負債率”，對高校不適用；年末現(xiàn)金余額是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、短期證券投資、其他貨幣；年度收入中不含專項經(jīng)費。 3.2貸款控制額度的測算在綜合考慮未來經(jīng)費收支增長、貨幣的時間價值、事業(yè)基金中一般基金的余額等因素后，對可償債資金進行計算并作適當?shù)恼{(diào)整，即可確定貸款控制額度。在此基礎上，計算實際貸款余額占貸款控制額的比重即為貸款風險度。比重越大，風險程度越大。3.2.1為平衡各年收入與支出中偶然因素的影響,可以年均非限定性凈收入為基數(shù)R0=近兩年非限

10、定性凈收入之和/2,未來每年高校非限定性凈收入都保持為R0，并以每年按固定增長率g增長，以n年期同期銀行平均貸款利率i為折現(xiàn)率（即必要的收益率）,計算未來n年期累計非限定性凈收入現(xiàn)值。則n年期累計非限定性凈收入現(xiàn)值PV=,式中各項為等比數(shù)列，根據(jù)等比數(shù)列求和可知：PV3.2.2n年期累計貸款控制額度。n年期累計貸款控制額度=n年期累計非限定性凈收入現(xiàn)值PV一般基金中可用于償還貸款本息的資金。3.2.3n年期累計新增貸款控制額度。假定高校新、舊貸款均需在n年期內(nèi)全部償還,則:n年期累計新增貸款控制額度=n年期累計貸款控制額度累計未償還貸款余額3.3貸款風險程度的評價計算3.3.1現(xiàn)有貸款風險指數(shù)

11、=實際累計未償還貸款余額/n年期累計貸款控制額度現(xiàn)有貸款風險程度評估標準如下：0.8<貸款風險指數(shù)1,高風險；0.6<貸款風險指數(shù)0.8,較高風險；0.4<貸款風險指數(shù)0.6中等風險；0.2<貸款風險指數(shù)0.4,較低風險；0<貸款風險指數(shù)0.2,基本無風險； 如果現(xiàn)有貸款風險指數(shù)大于1（或n年期累計貸款控制額度0）時,則表明高校在該期間內(nèi)暫無貸款能力,不能再增加任何新的銀行貸款。 4高校銀行貸款額度控制與風險評價控制模型的評價修正 上述模型解決了貸款總量的控制及風險評估的標準，對高校舉債的財務風險控制起到了提綱挈領的作用。然而，前面的分析，我們都假設高校非限定性凈

12、收入是可以確知的，但實際是未來非限定性凈收入總會具有某種程度的不確定性，風險總是存在的。為此，還需要對上述模型修正并輔之于其他手段，利用財務分析指標，從不同角度分析高校每年財務狀況，結(jié)合貸款控制額度和貸款風險評價，揭示現(xiàn)狀和存在的問題，及時采取相應的措施，保證資金的有效、安全使用。4.1建立“分期貸款測算模型”籌集和使用資金是有代價的，這就是所謂的資金成本，高校貸款需要向銀行支付貸款的利息。在貸款總量一定的情況下，利息的高低取決于貸款的期限和貸款的利率，貸款期限長短直接影響銀行貸款利率的高低，因此，必須考慮貸款期限和每期貸款額度。上述模型測算出的n年期貸款控制額度,是n年期貸款的總量,那么這些

13、貸款量究竟該如何使用才是較有效的，即既能滿足學校的需要，資金成本又可能是較低的：是在n年期分期貸款還是一次性貸款?如果是分期貸款,那應該分多少期貸入?每期貸款金額多少為宜?等等,模型本身并不能解決這些問題.也就是說模型解決了總量控制問題,但未能解決分期、分批貸款量的問題即何時貸、貸多少為宜。對此可利用Excel表建立“分期貸款測算模型”對上述模型進行修正?！胺制谫J款測算模型”測算結(jié)果必須滿足：在未來的n年期內(nèi)，累計未償還貸款還本付息額n年期累計新增貸款還本付息n年期非限定性凈收入。測算時，把舉債期最后一年的“債務負擔累計額”作為控制點，直接在Excel表中不斷調(diào)整“當年貸款”一欄的數(shù)據(jù)，結(jié)合財

14、務風險評價分析指標來加以解決（下文實證分析將用實例具體說明）。4.2修正方法由于影響高校非限定性凈收入的因素（諸如生源、財政撥款、收費標準等）將隨著整個社會、經(jīng)濟環(huán)境不斷的變化，高校未來非限定性凈收入具有不確定性，為消除由此可能帶來的風險，可以采用對上述模型兩種修正方法：一是調(diào)整非限定性凈收入法；另一種是風險調(diào)整折現(xiàn)率法。4.2.1調(diào)整非限定性凈收入法，是把不確定的非限定性凈收入通過“肯定當量系數(shù)”調(diào)整為確定的非限定性凈收入，然后根據(jù)無風險的收益率作為折現(xiàn)率計算非限定性凈收入現(xiàn)值。調(diào)整后非限定性凈收入現(xiàn)值其中：at是t年非限定性凈收入的肯定當量系數(shù)，它在01之間。利用肯定當量系數(shù)，可以把不肯定

15、的非限定性凈收入折算成肯定的非限定性凈收入，或者說去掉了非限定性凈收入中有風險的部分，使之成為“安全”的。由于非限定性凈收入已經(jīng)去掉了風險，相應的折現(xiàn)率應當是無風險的收益率。通常無風險收益率就是國債的利率。4.2.2風險調(diào)整折現(xiàn)率方法。對高風險的貸款項目，應當采用較高的折現(xiàn)率計算非限定性凈收入現(xiàn)值，其理論根據(jù)是資本資產(chǎn)定價模型。調(diào)整后非限定性凈收入現(xiàn)值 風險調(diào)整折現(xiàn)率=無風險收益率×（平均收益率無風險收益率） 5實證分析 以下是某高校的實例，2004年、2005年度相關的財務報表和有關數(shù)據(jù)，因?qū)W校發(fā)展需要向銀行貸款?，F(xiàn)就根據(jù)上文所述，對該校如何測算合理的貸款規(guī)模、控制舉債的財務風險作

16、一定量的實證分析。表22005年度行政事業(yè)類資產(chǎn)負債表編制單位：××高校 金額單位：萬元欄次年初數(shù)年末數(shù) 欄次年初數(shù)年末數(shù)一、資產(chǎn)合計22052.4427294.37 二、負債合計3493.656332.88流動資產(chǎn)5273.738475.44 應付及暫存款697.65859.88其中：現(xiàn)金0.190.37 借入款項27965473銀行存款1545.113070.11 三、凈資產(chǎn)合計18558.7820961.5應收及暫付款3666.245346.4 事業(yè)基金566.03537.29材料62.1958.56

17、0;其中：一般基金566.03537.29對外投資 投資基金固定資產(chǎn)16778.7118818.93 固定基金16778.7118818.93無形資產(chǎn) 專用基金541.17899.22 其他凈資產(chǎn)672.87706.06資產(chǎn)部類合計22052.4427294.37 負債部類合計22052.4327294.38表3收入支出表2004年2005年二、支出一、收入人員經(jīng)費支出3944.674159.12財政撥款6012.586625 日常公用支出3963.334035.07其中：教育經(jīng)費撥款5484.586091 其中：基本日常支出3229.8325

18、8.73專項經(jīng)費撥款528535 專項支出480505.39教育事業(yè)收入4206.355384.96利息支出147.51203附屬單位上交 109.1250科研支出106.0267.95其他收入348.79148.84對個人和家庭補助支出2230.62552.38結(jié)轉(zhuǎn)自籌基建490.241437收入合計10676.8412209 支出合計10629.1412183.57單位：萬元已知：2005年末，該校累計國內(nèi)貸款余額5300萬元，用于建設圖書館、綜合樓、學生宿舍。已簽訂貸款合同期為30年（其中：寬限期10年）的日本政府援助貸款（ODA）4億日元，利率2.2。年末事業(yè)基金中一般基金可用于償還貸

19、款本息的比例按50計，期望的貸款期為6年。5.1財務風險分析指標的運用。一是在貸款前，應根據(jù)學校近年財務執(zhí)行情況，計算分析各類反映財務風險的指標，為貸款控制額度的測算提供依據(jù)；二是在舉債執(zhí)行期內(nèi)對每年的財務狀況進行計算分析，做好財務風險的監(jiān)測、控制，對出現(xiàn)的問題要及時調(diào)整、制定、采取措施，確保良好的財務狀況，有效控制財務風險。5.1.12005年度該校財務指標根據(jù)表2、表3計算如下：現(xiàn)金負債比=57.93，對外債的承受力弱；已獲利息倍數(shù)=1.3，剛超過1；債務負擔率=45.41，年末貸款余額占年度收入的45.41；從這三個反映學校償債能力的指標看，該校償債能力弱，已具有較大的財務風險。應收及暫

20、付款占年末流動資產(chǎn)比重=63.08，學校的流動資產(chǎn)有一半以上已墊支出去，流動資產(chǎn)管理不善；預算外收入占總收入的比重=47.84，財政撥款與學校自籌資金各占近一半，對該指標應注重橫向、縱向比；年度總支出占總收入的比重=98.04，學校應加強對支出的管理；學生欠費率=5.5，助學貸款工作做得好。年末凈存款占總支出的比重=13.06，流動資金不足，財務潛力不大；貨幣資金可供周轉(zhuǎn)月數(shù)=3.16個月；從這兩個指標看，學校財務周轉(zhuǎn)有可能發(fā)生困難。5.1.2綜合上述指標進行全面分析：該校年末累計未償還貸款5300萬元，占年度收入的45.41；已獲利息倍數(shù)只有1.3，剛過警戒線，在向銀行提出貸款申請時可能會遇

21、到困難；應收及暫付款占年末流動資產(chǎn)的63.08；年度總支出占總收入的比重=98.04；在現(xiàn)有支出規(guī)模下年末貨幣資金只可供學校3.16個月的周轉(zhuǎn)；年末凈存款占總支出的比重只有13.06。學校在資金的使用方面存在著突出的問題，資金使用效益低、資金的管理不善；對支出的控制不嚴；學校的償債能力弱，資金周轉(zhuǎn)會有一定的困難。學校已存在一定程度的財務風險，這些問題應引起學校的高度重視。此外，該校的日元貸款將在2006年、2007年到位，由于其期限長、利率低，可視同自有資金，因此將在一定程度上提升該校的財務運轉(zhuǎn)能力。5.2該校銀行貸款額度控制的測算第一步根據(jù)表3計算非限定性凈收入現(xiàn)值、貸款控制額度。2004年

22、非限定性凈收入=743.77萬元，2005年非限定性凈收入=1704.57萬元則：R0=（743.771704.57）/2=1224萬元非限定性收入=（1014811673.84）/2=10911萬元學校這幾年收入每年都在不斷增長，2003年非限定性收入收入有9601萬元，則：2003年2005年非限定性收入平均增長率，g（1）×100%6.73，將其作為非限定性凈收入增長率g是適宜的。目前銀行三年期貸款基準利率為6.48，五年期貸款基準利率為6.84，從穩(wěn)健原則出發(fā)，取平均數(shù)6.66為折現(xiàn)率i。以下分兩種情況分別測算：第一種情況：對上述數(shù)據(jù)不進行修正。6年期累計非限定性凈收入現(xiàn)值P

23、V7361萬元6年期貸款控制額度=7361537.29×50=7630萬元6年期累計新增貸款控制額度=76305300=2330萬元。現(xiàn)有貸款風險指數(shù)=5300/7630=0.69現(xiàn)有貸款風險程度屬于較高風險第二種情況：我國高等教育工作從2006年起戰(zhàn)略重點已從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)移到深化改革、提高質(zhì)量上來，這也是實現(xiàn)我國高等教育可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，國家將每年招生規(guī)模增長率控制在2006年為5、2007年為4、2008年為3，以后就保持這一規(guī)模；另據(jù)人口學者的測算，我國2008年后，適齡大學生人口將下降；這必然會影響到學校未來招生規(guī)模的進一步擴大。再結(jié)合上述對該校財務風險指標分析的情況，學校

24、目前已面臨一定的財務風險，筆者認為在穩(wěn)健性原則的基礎上應該對該校采用調(diào)整非限定性凈收入法，計算非限定性凈收入現(xiàn)值，具體計算見表4。表4非限定性凈收入現(xiàn)值及分期貸款額計算表年份非限定性收入非限定性凈收入肯定當量系數(shù)修正后的非限定性凈收入現(xiàn)值系數(shù)非限定性凈收入現(xiàn)值當年貸款付息歸還本金債務負擔累計額債務負擔率=*=上年*貸款利率=-=上年+-上年/2005109111224 12245300 2006116451306 1.00 1306 0.97087 1268 1500153 1154 5646 45.51%2007124291394 0.95 1325 0.94260 1249 400346

25、1049 4998 45.43%2008132661488 0.90 1339 0.91514 1226 317306 1182 4132 37.67%2009141581588 0.85 1350 0.88849 1199 0253 1335 2797 29.19%2010151111695 0.80 1356 0.86261 1170 0171 1524 1273 18.51%2011161281809 0.75 1357 0.83748 1136 078 1731 -459 7.89%合計9282 9257 7248 22171306 7517 新增貸款額度2217萬元無風險利率3%利率

26、6.12%計息從表中可知，6年期累計非限定性凈收入現(xiàn)值PV=7248萬元則：6年期貸款控制額度=7248537.29×50=7517萬元6年期累計新增貸款控制額度=75175300=2217萬元。較之第一種情況，第二種情況貸款控制額度和新增貸款控制額度都減少了113萬元。個人認為，第二種情況更符合未來發(fā)展實際、更穩(wěn)健、風險更小些。但如果學校急需發(fā)展資金，也可以選擇第一種情況。第二步測算未來6年新增貸款額的分期貸款額。把Excel表三做成一個變量表，輸入各計算公式，直接在該表中不斷調(diào)整各年的貸款數(shù)額進行測算，取2011年（舉債的最后一年）作為控制點，因為未來的6年即到2011年新舊貸款

27、全部償還，所以2011年的“債務負擔累計額”應0；同時必須滿足：在未來的n年期內(nèi)，累計未償還貸款還本付息額n年期累計新增貸款還本付息額n年期非限定性凈收入。已知該校5300萬未償還貸款中，2006年需償還1920萬元，2007年需償還1600萬元，2008年需償還1780萬元，銀行貸款利率5.76，新增貸款利率三年期為6.48，取平均數(shù)6.12計算利息。先確定第一年即2006年貸款額。以“6年累計新增貸款控制額度2217萬元”為限，由于2006年需要償還1920萬元，2006年非限定性凈收入1306萬元扣除付息153萬元，還本額1153萬元，還本資金缺口達767萬元，說明2006年新增貸款至少

28、需767萬元，才能滿足還舊債的需要。該校2006年兩棟在建綜合樓尚需資金700萬元，共計需要貸款約1500萬元，因此該校第一年對資金的需要是缺乏彈性的，必須有1500萬元才能滿足要求，真正能進行分期測算的只有其余717萬元的貸款額度。由于該校的建設項目基本要在未來3年全部完工，筆者根據(jù)其工程進度需要，2007年安排貸款400萬元，2008年貸款317萬元。從表三看出，到2011年償還債務后尚有結(jié)余459萬元，舉債期內(nèi)利息總支出1313萬元，還本付息總計9257萬元<9282萬元，債務負擔率不超過7.89。如果高校每年對資金的需要是有一定的彈性，那應該是在各貸款年度進行測算。大家可以自己試

29、著分別測算一次性貸款、分年貸款對利息支出和債務負擔率影響的大小，從中選擇既能滿足學校發(fā)展的需要，又能減少利息支出和控制債務負擔率，使學校事業(yè)順利進行。用量化指標判斷財務狀況可能會出現(xiàn)一些非財務指標的因素，因此對舉債財務風險不但要控制，還要加以防范，因文章的篇幅有限，關于舉債財務風險的防范筆者將另文探討。摘要財務風險作為一種信號，能夠全面綜合地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。企業(yè)經(jīng)營者應進行經(jīng)常性的財務分析，防范財務危機，建立預警分析指標體系，進行適當?shù)呢攧诊L險決策。關鍵詞財務危機；財務風險；預警分析在市場經(jīng)濟條件下，財務風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。企業(yè)財務風險管理的目標在于了解風險

30、的來源和特征，正確預測、衡量財務風險，進行適當?shù)目刂坪头婪叮∪L險管理機制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。因此，對財務風險成因及其防范進行研究，以期降低風險、提高效益，具有十分重要的意義。我國企業(yè)產(chǎn)生財務風險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務風險形成的具體原因也不盡相同?？傮w來看，主要有以下幾個方面的原因：企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變，而企業(yè)財務管理系統(tǒng)不能適應復雜多變的宏觀環(huán)境。企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的外部原因。財務管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但

31、對企業(yè)財務管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。例如世界原油價格上漲導致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了營運成本，減少了利潤，無法實現(xiàn)預期的財務收益。財務管理的環(huán)境具有復雜性和多變性，外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來某種機會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財務管理系統(tǒng)如果不能適應復雜而多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)理財帶來困難。目前，由于機構設置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財務管理規(guī)章制度不夠健全、管理基礎工作不夠完善等原因，我國許多企業(yè)建立的財務管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能

32、進行科學的預見，反應滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財務風險。企業(yè)財務管理人員對財務風險的客觀性認識不足。財務風險是客觀存在的，只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現(xiàn)實工作中，我國許多企業(yè)的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好用好資金就不會產(chǎn)生財務風險。風險意識淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。財務決策缺乏科學性導致決策失誤。財務決策失誤是產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是實現(xiàn)財務決策的科學化。目前，我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務風險。企業(yè)內(nèi)部財務關系混亂。我國企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及

33、使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。資本結(jié)構不合理。根據(jù)資產(chǎn)負債表可以把財務狀況分為三種類型：第一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負債籌集。也就是流動負債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)。這是正常的資本結(jié)構類型。第二類是資產(chǎn)負債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務危機。第三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債的一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取有效措施以防范這種情

34、況出現(xiàn)。針對上述財務風險的原因，企業(yè)應根據(jù)自身的風險情況，采用正確的風險管理方法，制定嚴格的控制計劃，降低風險。第一，確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，獲利是企業(yè)經(jīng)營的最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。建立長期財務預警系統(tǒng)，其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜俗罹哂写硇?。資產(chǎn)獲利能力指標有總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率。前者表示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平；后者反映每耗費一元支出所得的利潤，該指標越高，企業(yè)的獲利能力越強。償債能力指標有流動比率和資產(chǎn)負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為2左右；資產(chǎn)負債

35、率一般為40%60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利潤越多，同時財務風險越大。資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標是企業(yè)財務評價的兩大部分。經(jīng)濟效率的高低直接體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營管理水平。其中反映資產(chǎn)運營能力的指標有應收賬款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率。企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜擞袖N售增長率和資本保值增殖率，運用特爾菲法等確定各個指標權數(shù)，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以量化企業(yè)財務狀況。從長遠觀點看，一個企業(yè)要遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力。盈利能力越強，企業(yè)的對外籌資能力和清償債務能力才能越強。相關指標有總資產(chǎn)凈現(xiàn)率、銷售凈現(xiàn)率、股東權益收益率。雖然上述指標可以預測財

36、務危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經(jīng)營的財務風險來確定債務比率，應將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務杠桿收益。同時還要考慮債務清償能力和債務資本在各項目之間配置的合理程度。考核指標有長期負債與營運資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務股權比率。第二，結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略。在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)對風險信號如產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應收賬款增大、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過程，制定相應的風險管理策略，降低危害程度。面對財務風險通常采用回避

37、風險、控制風險、接受風險和分散風險等策略。其中控制風險策略可進一步分類，按控制目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發(fā)生的損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生；后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場經(jīng)濟中，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展的有效途徑。從大量的企業(yè)負債經(jīng)營實例分析，企業(yè)經(jīng)營決策失誤、盲目投資、沒有進行事前周密的財務分析和市場調(diào)研是造成負債經(jīng)營失誤的原因。第三，加強財務活動的風險管理。市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是

38、所有者投資，如增資擴股、稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，資金可長期使用、自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，將給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。企業(yè)通過籌資活動取得資金后進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益；或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降；或雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利

39、水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求收益性、風險性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風險中間體現(xiàn)穩(wěn)健性原則的平衡器作用。企業(yè)財務活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降低它的成本，包括機會成本（常用有價證券利息收入表示）、應收賬款管理成本、壞賬損失成本。應收賬款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利

40、稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應收賬款管理，應建立穩(wěn)定的信用政策，確定客戶的資信等級并評估企業(yè)的償債能力，確定合理的應收賬款比例，建立銷售責任制。收益分配是企業(yè)一次財務循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息。留存收益是擴大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，兩者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴張速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤應大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于一定水平，就可能影響企業(yè)股票價格，由此形成企業(yè)收益分配上的風險。綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要建立財務危機預警指標體系，加強籌資七投資七資金回收及收益分配的風險管理，實現(xiàn)企業(yè)效益最大

41、化。1 從微觀企業(yè)收益狀況考察財務危機近年來，亞洲經(jīng)濟動蕩不安，無論從宏觀或微觀方面，都應防范風險，建立預警系統(tǒng)。首先，從微觀的企業(yè)收益來講，有三個層次：其一是經(jīng)營收入扣除經(jīng)營成本管理費用銷售費用銷售稅金及附加等經(jīng)營費用后的經(jīng)營收益其二是在其一基礎上扣除財務費用后為經(jīng)常收益其三是在經(jīng)常收益基礎上與營業(yè)外收支凈額的合計，也就是期間收益如果從經(jīng)營收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)已近破產(chǎn)。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業(yè)務或偶發(fā)事件所形成凈資產(chǎn)增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經(jīng)營收益為盈利，而經(jīng)常收益為虧損，可以說已經(jīng)出現(xiàn)危機信號，這是因為企業(yè)的資本結(jié)構不合理，舉債規(guī)模大，利息負擔重。

42、若經(jīng)營收益，經(jīng)常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現(xiàn)了災害及出售資產(chǎn)損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經(jīng)營。如三層次收益均為盈利，則是正常經(jīng)營狀況。2 資本結(jié)構不合理是產(chǎn)生財務危機的重要原因根據(jù)資產(chǎn)負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產(chǎn)的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產(chǎn)由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產(chǎn)，自有資本全部用來籌措固定資產(chǎn)，這是正常的資本結(jié)構型。二類是資產(chǎn)負債表中累計結(jié)余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現(xiàn)財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，

43、這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。3 防范財務風險，建立財務預警分析指標體系然而，產(chǎn)生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現(xiàn)代企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，尤其是在我國市場經(jīng)濟發(fā)育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業(yè)財務風險管理，建立和完善財務預警系統(tǒng)尤其必要。31 建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預算的

44、編制，是財務管理工作中特別重要一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預算，可以為企業(yè)提供預警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益現(xiàn)金流量財務狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預算，預測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預算32 確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統(tǒng)對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)其中獲利能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇垣@利是企業(yè)經(jīng)營最終目標，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。從資產(chǎn)獲利能力看：總資產(chǎn)報酬率息稅前利潤資產(chǎn)平均總額表

45、示每一元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利水平。成本費用利潤率營業(yè)利潤成本費用總額反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)的獲利能力越強。對償債能力，有流動比率和資產(chǎn)負債率如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產(chǎn)性企業(yè)最佳為左右，資產(chǎn)負債率一般為4060%,在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。上述資產(chǎn)獲利能力和償債能力二指標是企業(yè)財務評價的二大部分，而經(jīng)濟效率高低又直接體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平。其中：反映資產(chǎn)運營指標有應收帳款周轉(zhuǎn)率以及產(chǎn)銷平衡率，產(chǎn)銷平衡率產(chǎn)品銷售產(chǎn)值工業(yè)總產(chǎn)值  共3頁: 1 2 3 下一頁   

46、 對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ矫孢x擇銷售增長率和資本保值增殖率這里采用經(jīng)改進的功效系數(shù)法對企業(yè)進行綜合評價，對選定的每個評價指標規(guī)定幾個數(shù)值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數(shù)，運用特爾菲法等確定各個指標權數(shù)，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數(shù)即為綜合功效系數(shù)，用此方法可以定量化企業(yè)財務狀況。然而，企業(yè)為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現(xiàn)金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業(yè)營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業(yè)全部資產(chǎn)的流動性水平的營運資金與總資產(chǎn)比率，到期債務本金償付率,實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率,應收帳款及存

47、貨周轉(zhuǎn)率，其中:到期債務本金償付率經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量（本期到期債務本金現(xiàn)金利息支出）實有凈資產(chǎn)與有形長期資產(chǎn)比率計算如下（資產(chǎn)負債待處理資產(chǎn)損失未禰補虧損潛虧）（固定資產(chǎn)凈值在建工程長期投資）。從長遠觀點看，一個企業(yè)能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業(yè)對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：總資產(chǎn)凈現(xiàn)率（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量分得股利或利潤所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息支出所得稅付現(xiàn)）平均總資產(chǎn)銷售凈現(xiàn)率經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量銷售收入凈額股東權益收益率凈利潤平均股東權益。雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營

48、風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經(jīng)營的財務風險來確定債務比率，應將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有；長期負債與營運資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務股權比率。其中:債務股權比率平均總負債（平均股東權益的市場價值無形資產(chǎn)待處理資產(chǎn)損失） 33 結(jié)合實際采取適當?shù)娘L險策略在建立了風險預警指標體系后，企業(yè)對風險信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓，質(zhì)量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據(jù)其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略

49、，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發(fā)生損失，提出相應措施，防止損失的實際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟的發(fā)展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負債經(jīng)營實例，不難得出幾點教訓：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結(jié)構中債務資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強弱是對負債經(jīng)營最敏感的指標，只從

50、償債能力看，負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應充分利用負債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右，第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右，第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。4 加強財務活動的風險管理在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務

51、杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性。籌資風險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導致企業(yè)籌資成本加大的風險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風險，經(jīng)營風險，外匯風險。企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平

52、很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。由于存在風險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔投資風險的那部分額外報酬，稱為收益。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性，風險性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。  共3頁: 上一頁 1 2 3 下一頁    企業(yè)財務活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應收帳款是造成資金回收風險的重要方面，有必要降

53、低它的成本，它的成本有：1)機會成本，常用有價證券利息收入表示。2)應收帳款管理成本，3)壞帳損失成本。應收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應收帳款管理在以下幾方面強化：1 建立穩(wěn)定的信用政策。2確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力。 確定合理的應收帳款比例。4 建立銷售責任制。收益分配是企業(yè)一次財務循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面,留存收益是擴大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需

54、要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要建立財務危機預警指標體系，加強籌資投資資金回收及收益分配的風險管理，實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。近幾年，一些曾經(jīng)呼風喚雨的巨子們在各領風騷三五年后便消聲匿跡。此類事件接二連三地發(fā)生，整體成因可簡單地歸納為：多元化投資、非主業(yè)/非相關性投資快速擴張、過度負債。其中多元化投資引發(fā)資金鏈斷裂是主要原因。因此，企業(yè)經(jīng)營管理只有樹立財務風險觀念，建立和完善風險防御機制，通過科學的策略和方法及時有效地防范和控制財務風險，才能保證自身的生存和發(fā)展。 首先

55、，要勤于思考，善于總結(jié)，準確把握發(fā)展方向。對過去的決策進行有效總結(jié)，是避免決策目標盲目化的有力保證。多數(shù)企業(yè)的決策不是從零開始的，而是對以前決策的完善、調(diào)整與改革，決策實質(zhì)上是一個不斷優(yōu)化的過程。決策優(yōu)化以后，便可明確企業(yè)的主導產(chǎn)業(yè)是否在市場上有競爭力，準確定位后，再周而復始不斷實施優(yōu)化。 其次，要完善公司治理機制，建立健全內(nèi)部控制。公司治理應具備健康、有序、規(guī)范的外部治理環(huán)境，但內(nèi)部治理才是最關鍵的。其核心是指企業(yè)內(nèi)部通過組織程序明確股東會、董事會、監(jiān)事會和高管層以及其他利益相關者之間的權力分配和制衡關系，因此，公司治理首先是法人治理，強調(diào)的是集團決策而不是個人決策，經(jīng)營行為是向組織負責而不

56、是向個人負責，強調(diào)的是法制而不是人治，堅持制度高于一切。其次是責任治理，要履行忠誠義務和謹慎義務的責任，提倡民主治理，保證董事會、監(jiān)事會、高管層的三權分立和相互制衡。 第三，規(guī)范決策運行程序，確保決策正確無誤。做任何事情都有一個最佳先后順序，企業(yè)不可能先執(zhí)行方案再制定方案，也不可能先優(yōu)化決策再執(zhí)行方案，這些都是違背規(guī)律的。作為企業(yè)，在決策之前，首先要進行市場調(diào)研，搜集信息，找出制定決策的原因；其次要制訂最優(yōu)行動方案；再次要把最優(yōu)方案付諸實施，并不斷校驗偏差；最后總結(jié)評估決策方案的執(zhí)行情況，產(chǎn)生新一輪決策。由此可見，決策的確是一個程序化的過程，只有讓決策程序化，才能使決策更好地科學化。 第四，思路清晰，實事求是，采取適當風險策略。從飛龍集團、巨人集團大量負債經(jīng)營實例不難看出，企業(yè)的倒閉是決策層決策失誤造成的，原因都是沒有進行事前周密的財務分析