股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)差異分析

1、專題研究：股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)差異分析我想這個(gè)對(duì)于M&A業(yè)務(wù)的新人而言，肯定是很有用的。專題研究：股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)差異分析(2010-08-25 23:25:42)轉(zhuǎn)載博注：1、小兵在很多時(shí)候都會(huì)遇到對(duì)于該問(wèn)題的思考，在此略作總結(jié)與大家分享。2、稅負(fù)差異分析部分內(nèi)容來(lái)自網(wǎng)上朋友的分享，很專業(yè)也很詳細(xì)，在此表示感謝。3、表格部分的其他差異對(duì)照來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容的搜索，不一定全面且精確，僅供大家參考，歡迎繼續(xù)討論。股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)是并購(gòu)的兩種不同方式。股權(quán)并購(gòu)是指投資人通過(guò)購(gòu)買目標(biāo)公司股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司的增資，從而獲得目標(biāo)公司股權(quán)的并購(gòu)行為；資產(chǎn)并 購(gòu)是指投資人通過(guò)購(gòu)買目標(biāo)公司有價(jià)值的資產(chǎn)（如

2、不動(dòng)產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等）并運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，從而獲得目標(biāo)公司的利潤(rùn)創(chuàng)造能力，實(shí)現(xiàn)與股權(quán)并購(gòu)類似的效 果。項(xiàng)目 股權(quán)并購(gòu) 資產(chǎn)并購(gòu) 操作 方式 程序相對(duì)簡(jiǎn)單。不涉及資產(chǎn)的評(píng)估,不需辦理資產(chǎn)過(guò)戶手續(xù),節(jié)省費(fèi)用和時(shí)間。 需要對(duì)每一項(xiàng)資產(chǎn)盡職調(diào)查，然后就每項(xiàng)資產(chǎn)要進(jìn)行所有權(quán)轉(zhuǎn)移和報(bào)批，資產(chǎn)并購(gòu)的程序相對(duì)復(fù)雜，需要耗費(fèi)的時(shí)間更多。 調(diào)查 程序 需要對(duì)企業(yè)從主體資格到企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債、用工、稅務(wù)、保險(xiǎn)、資質(zhì)等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行詳盡的調(diào)查，進(jìn)而爭(zhēng)取最大程度的防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。 一般僅涉及對(duì)該項(xiàng)交易資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)調(diào)查，無(wú)需對(duì)境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行詳盡調(diào)查，因此，周期較短，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較低。 審批 程序 因目標(biāo)企業(yè)性質(zhì)不同相關(guān)政府部門(mén)的

3、監(jiān)管態(tài)度亦有所不同。對(duì)于不涉及國(guó)有股權(quán)、上市公司股權(quán)并購(gòu)的，通常情況下只需要到工商部門(mén)辦理變更登記。根據(jù)反壟斷 法等相關(guān)規(guī)定，如果達(dá)到國(guó)務(wù)院規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，并購(gòu)交易可能還需要經(jīng)過(guò)省級(jí)或者國(guó)家反壟斷審查機(jī)構(gòu)的審批。涉及外資并購(gòu)的，還需要商務(wù)部門(mén)、發(fā)改委部門(mén)等多 個(gè)部門(mén)的審批。涉及國(guó)有股權(quán)并購(gòu)的，還需要經(jīng)過(guò)國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)的審批或核準(zhǔn)或備案，并且經(jīng)過(guò)評(píng)估、進(jìn)場(chǎng)交易等程序。涉及上市公司股權(quán)的，并購(gòu)交易還需要 經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批，主要是確保不損害其他股東利益，并按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)等等。 對(duì)于不涉及國(guó)有資產(chǎn)、上市公司資產(chǎn)的，資產(chǎn)并購(gòu)交易完全是并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)之間的行為而已，通常不需要相關(guān)政府部門(mén)的審批或

4、登記。此外，若擬轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)屬 于曾享受進(jìn)口設(shè)備減免稅優(yōu)惠待遇且仍在海關(guān)監(jiān)管期內(nèi)的機(jī)器設(shè)備，根據(jù)有關(guān)規(guī)定目標(biāo)企業(yè)在轉(zhuǎn)讓之前應(yīng)經(jīng)過(guò)海關(guān)批準(zhǔn)并補(bǔ)繳相應(yīng)稅款。涉及國(guó)有資產(chǎn)的，還需要經(jīng) 過(guò)資產(chǎn)評(píng)估手續(xù)。涉及上市公司重大資產(chǎn)變動(dòng)的，上市公司還應(yīng)按照?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。 審批 風(fēng)險(xiǎn)* 由于外國(guó)投資者購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)后使目標(biāo)企業(yè)的性質(zhì)發(fā)生了變化，所以需要履行較為嚴(yán)格的政府審批手續(xù)，這使外國(guó)投資者承擔(dān)了比較大的審批風(fēng)險(xiǎn)。 資產(chǎn)并購(gòu)過(guò)程中外國(guó)投資者承擔(dān)的審批風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)樾枰獙徟氖马?xiàng)較少。 規(guī)避 限制 能逾越特定行業(yè)（如汽車行業(yè)）進(jìn)入的限制，能規(guī)避資產(chǎn)并購(gòu)中關(guān)于資產(chǎn)移轉(zhuǎn)（如專利等無(wú)形資產(chǎn)）的限制。通過(guò)新設(shè)企業(yè)的方式

5、是無(wú)法進(jìn)入該行業(yè)，但采用股權(quán)并購(gòu)方式可逾越該障礙法。 交易 風(fēng)險(xiǎn) 作為目標(biāo)企業(yè)的股東要承接并購(gòu)前目標(biāo)企業(yè)存在的各種法律風(fēng)險(xiǎn)，如負(fù)債、法律糾紛，相關(guān)稅費(fèi)未繳的風(fēng)險(xiǎn)，法定證照未取得的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保未達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)資料 不齊全的風(fēng)險(xiǎn)等等。實(shí)踐中，由于并購(gòu)方在并購(gòu)前缺乏對(duì)目標(biāo)企業(yè)的充分了解，導(dǎo)致并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，不能達(dá)到雙方的最佳初衷。 鑒于在并購(gòu)交易完成之前，即便做過(guò)詳細(xì)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查，并購(gòu)方依然無(wú)法了解目標(biāo)企業(yè)的所有潛在債務(wù)，因此，股權(quán)并購(gòu)存在不確定性的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，可控性較差。 在股權(quán)并購(gòu)中，除了或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)之外，并購(gòu)方還必須考慮諸多其他潛在的風(fēng)險(xiǎn)。例如，毫無(wú)疑問(wèn)，這些風(fēng)

6、險(xiǎn)必然會(huì)加大法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的難度，延長(zhǎng)并購(gòu)進(jìn)程，從而增加并購(gòu)方的費(fèi)用負(fù)擔(dān)以及并購(gòu)交易的不確定性。 債權(quán)債務(wù)由出售資產(chǎn)的企業(yè)承擔(dān)；并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司自身的債權(quán)債務(wù)無(wú)須承擔(dān)任何責(zé)任；資產(chǎn)并購(gòu)可以有效規(guī)避目標(biāo)企業(yè)所涉及的各種問(wèn)題如債權(quán)債務(wù)、勞資關(guān)系、法律糾紛等等。 并購(gòu)方僅需調(diào)查資產(chǎn)本身的潛在風(fēng)險(xiǎn)，例如是否設(shè)定抵押等他項(xiàng)權(quán)利，是否配有相應(yīng)的證件，如果是免稅設(shè)備，那么還需要考慮收購(gòu)的該免稅設(shè)備是否還在監(jiān)管期內(nèi)。上述這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)是可以通過(guò)到有關(guān)政府部門(mén)查詢或者要求目標(biāo)企業(yè)提供相應(yīng)的證照就可以衡量的，可控性較強(qiáng)。 存在抵押負(fù)擔(dān)等其他風(fēng)險(xiǎn)就可以了。 在資產(chǎn)收購(gòu)中，資產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)情況一般比較清晰，

7、除了一些法定責(zé)任，如環(huán)境保護(hù)、職工安置外，基本不存在或有負(fù)債的問(wèn)題。因此資產(chǎn)收購(gòu)關(guān)注的是資產(chǎn)本身的債權(quán)債務(wù)情況。 稅負(fù) 因素* 相對(duì)節(jié)省稅收。股權(quán)并購(gòu)情況下目標(biāo)公司并未有額外收入，因此目標(biāo)公司在此情況下不存在營(yíng)業(yè)稅和所得稅的問(wèn)題。 除了印花稅，根據(jù)關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定，目標(biāo)企業(yè)的股東可能因股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得而需要繳納個(gè)人或企業(yè)所得稅。如果并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生土地、房屋權(quán)屬的轉(zhuǎn)移，納稅義務(wù)人還可能面臨契稅。 稅收有可能多繳。在資產(chǎn)并購(gòu)情況下目標(biāo)公司因有收入，因此有可能會(huì)存在就轉(zhuǎn)讓增加的價(jià)值而發(fā)生營(yíng)業(yè)稅和所得稅的情形。 根據(jù)所購(gòu)買資產(chǎn)的不同，納稅義務(wù)人需要繳納稅種也有所不同，主要有增值稅、營(yíng)業(yè)稅、所得稅、契

8、稅和印花稅等。 方式 選擇 如果吸引并購(gòu)方的非其某些資產(chǎn)本身，股權(quán)并購(gòu)優(yōu)于資產(chǎn)并購(gòu)。 如果投資方感興趣的是目標(biāo)公司的無(wú)形資產(chǎn)、供應(yīng)渠道、銷售渠道等資源本身，采取資產(chǎn)并購(gòu)。 并購(gòu) 標(biāo)的 并購(gòu)標(biāo)的是目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，是目標(biāo)企業(yè)股東層面的變動(dòng)，并不影響目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)。 并購(gòu)的標(biāo)的是目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)如實(shí)物資產(chǎn)或?qū)＠⑸虡?biāo)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，又如機(jī)器、廠房、土地等實(shí)物性財(cái)產(chǎn)，并不影響目標(biāo)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。資產(chǎn)并購(gòu)導(dǎo)致該境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)的流出，但并不發(fā)生企業(yè)股東結(jié)構(gòu)和企業(yè)性質(zhì)的變更。 交易 主體 交易主體是并購(gòu)方和目標(biāo)公司的股東，權(quán)利和義務(wù)只在并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)的股東之間發(fā)生。 資產(chǎn)并購(gòu)的交易主體是并購(gòu)方和目

9、標(biāo)公司，權(quán)利和義務(wù)通常不會(huì)影響目標(biāo)企業(yè)的股東。 交易 性質(zhì) 交易性質(zhì)實(shí)質(zhì)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資，并購(gòu)方通過(guò)并購(gòu)行為成為目標(biāo)公司的股東，并獲得了在目標(biāo)企業(yè)的股東權(quán)如分紅權(quán)、表決權(quán)等，但目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)并沒(méi)有變化。 資產(chǎn)并購(gòu)的性質(zhì)為一般的資產(chǎn)買賣，僅涉及買賣雙方的合同權(quán)利和義務(wù)。 交易 效果 資產(chǎn)并構(gòu)不能免除物上的他物權(quán)，即并購(gòu)的資產(chǎn)原來(lái)設(shè)定了擔(dān)保，跟隨資產(chǎn)所有權(quán)的移轉(zhuǎn)而轉(zhuǎn)移。 第三 方權(quán) 益影 響 目標(biāo)企業(yè)可能會(huì)有多位股東，而在很多股權(quán)并購(gòu)中，并非所有股東都參與，但股權(quán)并購(gòu)依然會(huì)對(duì)所有股東產(chǎn)生影響。根據(jù)公司法股東向股東以外的主體轉(zhuǎn)讓股 權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)其他股東過(guò)半數(shù)同意，并且其他股東享有同等條件下的優(yōu)先受讓

10、權(quán)。如果擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)存在質(zhì)押或者曾經(jīng)作為其他企業(yè)的出資，那么該項(xiàng)并購(gòu)交易還可 能影響到股權(quán)質(zhì)押權(quán)人或其他企業(yè)的實(shí)際權(quán)益。 而資產(chǎn)收購(gòu)中，受影響較大的則是對(duì)該資產(chǎn)享有某種權(quán)利的人，如擔(dān)保人、抵押權(quán)人、租賃權(quán)人。轉(zhuǎn)讓這些財(cái)產(chǎn)，必須得到上述相關(guān)權(quán)利人的同意，或者必須履行對(duì)上述相關(guān)權(quán)利人的義務(wù)。 此外，在股權(quán)并購(gòu)或資產(chǎn)并購(gòu)中，目標(biāo)企業(yè)中擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)股東的債權(quán)人或者目標(biāo)企業(yè)的債權(quán)人可能會(huì)認(rèn)為股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款明顯不合理，事實(shí)上并購(gòu)交易對(duì)其造成 了損害且并購(gòu)方明知上述情形，依照合同法中有關(guān)撤銷權(quán)的規(guī)定，其有權(quán)撤銷上述股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為，從而導(dǎo)致并購(gòu)交易失敗。因此，相關(guān)債權(quán)人的同意對(duì)并 購(gòu)交易非常重要。 【附

11、：股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)的稅負(fù)差異比較】 投資人選擇采用股權(quán)并購(gòu)還是資產(chǎn)并購(gòu)的一個(gè)重要考慮是稅收負(fù)擔(dān)。由于股權(quán)并購(gòu)只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購(gòu)除這兩種稅外，往往還涉及營(yíng)業(yè)稅、增值稅、 土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)，許多人因此認(rèn)為股權(quán)并購(gòu)稅負(fù)較小。但是，這種通過(guò)比較稅種的個(gè)數(shù)就簡(jiǎn)單地得出股權(quán)并購(gòu)的稅 負(fù)小于資產(chǎn)并購(gòu)的結(jié)論是很不科學(xué)的，實(shí)際情況要比這復(fù)雜很多。盡管很多時(shí)候股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購(gòu)，但也不盡然，需要具體情況具體分析，尤其是 在房地產(chǎn)領(lǐng)域，股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)很多時(shí)候要高于資產(chǎn)并購(gòu)。本文從股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)各自的稅負(fù)分析出發(fā)，通過(guò)舉例來(lái)比較二者在不同情況

12、下的稅負(fù)。 一、股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)分析 股權(quán)并購(gòu)涉及轉(zhuǎn)讓方的所得稅（企業(yè)所得稅或個(gè)人所得稅）和雙方的印花稅。為方便討論，我們假設(shè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓方為企業(yè)（不包括合伙企業(yè)和個(gè)人獨(dú)資企業(yè)），轉(zhuǎn)讓方要繳納的所得稅為企業(yè)所得稅。 （一）企業(yè)所得稅 根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)應(yīng)按以下公式確認(rèn)轉(zhuǎn)讓收益或損失：股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益或損失股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)股權(quán)成本價(jià) 其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)是指股權(quán)轉(zhuǎn)讓人就轉(zhuǎn)讓的股權(quán)所收取的包括現(xiàn)金、非貨幣資產(chǎn)或者權(quán)益等形式的金額。股權(quán)成本價(jià)是指股東投資入股時(shí)向企業(yè)實(shí)際交付的出資金 額，或收購(gòu)該項(xiàng)股權(quán)時(shí)向該股權(quán)的原轉(zhuǎn)讓人實(shí)際支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)金額。股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益應(yīng)繳納25%的企業(yè)所得稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓損失可從應(yīng)納稅所得額

13、中扣除。如果股 權(quán)轉(zhuǎn)讓方為境外實(shí)體，轉(zhuǎn)股收益應(yīng)當(dāng)繳納10%的預(yù)提所得稅。 需要強(qiáng)調(diào)的是，如果轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓的是其全資子公司或者持股95%以上的企業(yè)，則轉(zhuǎn)讓方應(yīng)分享的目標(biāo)公司累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為轉(zhuǎn)讓方股息性質(zhì)的所得，為避免重復(fù)征稅，轉(zhuǎn)讓收入應(yīng)減除上述股息性質(zhì)的所得。 （二）印花稅 股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方均應(yīng)按產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)科目繳納印花稅，稅率為萬(wàn)分之五。 需要注意的是，除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓以外，股權(quán)并購(gòu)還包括認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司的增資。在增資情況下，投資人和目標(biāo)公司原股東均無(wú)須繳納印花稅，但目標(biāo)公司應(yīng)就增資額按萬(wàn)分之五的稅率繳納印花稅。 二、資產(chǎn)并購(gòu)的稅負(fù)分析 在資產(chǎn)并購(gòu)情況下，目標(biāo)公司除需要繳納企業(yè)所得稅和印

14、花稅外，還需要根據(jù)被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓價(jià)款的高低等分別繳納營(yíng)業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、 城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)。由于資產(chǎn)并購(gòu)時(shí)的企業(yè)所得稅和印花稅類似于前述股權(quán)并購(gòu)，因此對(duì)這兩種稅不再贅述。 （一）營(yíng)業(yè)稅 如果被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)涉及不動(dòng)產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)，根據(jù)中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例，目標(biāo)公司應(yīng)繳納營(yíng)業(yè)稅，計(jì)稅依據(jù)為營(yíng)業(yè)額（即目標(biāo)公司銷售不動(dòng)產(chǎn)向?qū)Ψ绞杖〉娜績(jī)r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用），稅率為5%。在一般情況下，營(yíng)業(yè)稅不允許抵扣，但對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，如果轉(zhuǎn)讓的不動(dòng)產(chǎn)為轉(zhuǎn)讓方先前購(gòu)置的不動(dòng)產(chǎn)或受讓的土地使用權(quán)，則以全部收入減去不動(dòng)產(chǎn)或土地使用 權(quán)的購(gòu)置或受讓原價(jià)后的余額為營(yíng)業(yè)額。需要注意

15、的是，這里的“受讓的土地使用權(quán)”不包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)從土地部門(mén)首次獲得的土地使用權(quán)，即土地出讓金不得 從營(yíng)業(yè)額中抵扣。 （二）增值稅 除不動(dòng)產(chǎn)外，資產(chǎn)并購(gòu)涉及的其他有形資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)和存貨。投資人進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)的目的是獲取目標(biāo)公司資產(chǎn)的利潤(rùn)創(chuàng)造能力，而存貨并不具備利潤(rùn)創(chuàng)造能力，所以不是資產(chǎn)并購(gòu)的關(guān)注點(diǎn)，因此本文只討論資產(chǎn)并購(gòu)過(guò)程中固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)的增值稅問(wèn)題。 在2008年12月31日之前，固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓只要同時(shí)具備以下三個(gè)條件：（1）屬于企業(yè)固定資產(chǎn)目錄所列貨物；（2）企業(yè)按固定資產(chǎn)管理，并確已使用過(guò)的 貨物；（3）銷售價(jià)格不超過(guò)其原值的貨物，就可以免征增值稅。對(duì)于不符合這三項(xiàng)條件的，一律按4

16、的征收率減半征收增值稅。自2009年1月1日起，納稅人銷售自己使用過(guò)的固定資產(chǎn)，應(yīng)區(qū)分不同情形征收增值稅：（1）銷售自己使用過(guò)的2009年1月1日以后購(gòu)進(jìn)或者自制的固定 資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。（2）2008年12月31日以前未納入擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)的納稅人，銷售自己使用過(guò)的2008年12月31日以前購(gòu) 進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅。（3）2008年12月31日以前已納入擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)的納稅人，銷售自己使用過(guò)的在本地 區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)以前購(gòu)進(jìn)或者自制的固定資產(chǎn)，按照4%征收率減半征收增值稅；銷售自己使用過(guò)的在本地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍試點(diǎn)以后購(gòu)進(jìn)或

17、者自制 的固定資產(chǎn)，按照適用稅率征收增值稅。 （三）土地增值稅 如果資產(chǎn)并購(gòu)涉及不動(dòng)產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時(shí)轉(zhuǎn)讓方還應(yīng)繳納土地增值稅。土地增值稅實(shí)行四級(jí)超率累進(jìn)稅率：（1）增值額未超過(guò)扣除項(xiàng)目金額50%的部分，稅率為 30%；（2）增值額超過(guò)扣除項(xiàng)目金額50%、未超過(guò)扣除項(xiàng)目金額100%的部分，稅率為40%；（3）增值額超過(guò)扣除項(xiàng)目金額100%、未超過(guò)扣除項(xiàng)目 金額200%的部分，稅率為50%；（4）增值額超過(guò)扣除項(xiàng)目金額200%的部分，稅率為60%。土地增值稅并不直接對(duì)轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)取得的收入征稅，而是要對(duì)收入額減除國(guó)家規(guī)定的各項(xiàng)扣除項(xiàng)目后的余額（即增值額）計(jì)算征稅。稅法準(zhǔn)予扣除的項(xiàng)目包括： （1）取得土地使

18、用權(quán)所支付的金額；（2）開(kāi)發(fā)土地的成本、費(fèi)用；（3）新建房及配套設(shè)施的成本、費(fèi)用，或者舊房及建筑物的評(píng)估價(jià)格；（4）與轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn) 有關(guān)的稅金。（5）財(cái)政部規(guī)定的其他扣除項(xiàng)目，是指對(duì)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，可以按照取得土地使用權(quán)所支付的金額和開(kāi)發(fā)土地、新建房及配套設(shè)施的成本之和加計(jì) 扣除20%。此項(xiàng)加計(jì)扣除項(xiàng)目對(duì)于非房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)不適用。 （四）契稅 如果資產(chǎn)并購(gòu)涉及不動(dòng)產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓時(shí)受讓方應(yīng)繳納契稅，稅率幅度為3%5%，具體稅率取決于當(dāng)?shù)氐囊?guī)定。 （五）城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加 對(duì)于繳納增值稅、消費(fèi)稅和營(yíng)業(yè)稅的納稅人，應(yīng)當(dāng)就其實(shí)際繳納的“三稅”稅額繳納城市維護(hù)建設(shè)稅，按照納稅人所在地分別適用7%（市區(qū)

19、）、5%（縣城、鎮(zhèn)） 和1%（其他地區(qū)）的稅率。此外，對(duì)于繳納“三稅”的納稅人，還應(yīng)就其實(shí)際繳納的“三稅”稅額繳納教育費(fèi)附加，征收比率為3%。 三、股權(quán)并購(gòu)與資產(chǎn)并購(gòu)的稅負(fù)比較 股權(quán)并購(gòu)只涉及所得稅和印花稅，而資產(chǎn)并購(gòu)除這兩種稅外，往往還涉及營(yíng)業(yè)稅、增值稅、土地增值稅、契稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等多項(xiàng)其他稅費(fèi)。盡管很多時(shí)候股權(quán)并購(gòu)的稅負(fù)的確要小于資產(chǎn)并購(gòu)，但也不盡然，需要具體情況具體分析。下面我們通過(guò)一個(gè)例子來(lái)說(shuō)明這一點(diǎn)：假設(shè)目標(biāo)公司為一個(gè)制造業(yè)企業(yè)，由另一家國(guó)內(nèi)企業(yè)全資控股，公司的資產(chǎn)主要是廠房和若干機(jī)器設(shè)備，并擁有一項(xiàng)獨(dú)創(chuàng)的專利，該專利是其贏利的重要保證?，F(xiàn)有 投資人打算并購(gòu)該企業(yè)，

20、可以選擇采取股權(quán)并購(gòu)或資產(chǎn)并購(gòu)，但總的交易價(jià)格相同，均為1億元。已知目標(biāo)公司的注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，廠房的評(píng)估價(jià)值為 3000萬(wàn)元，其中土地價(jià)值2000萬(wàn)元，地上建筑價(jià)值1000萬(wàn)元。機(jī)器設(shè)備和專利的評(píng)估價(jià)值分別為2000萬(wàn)元和5000萬(wàn)元。公司當(dāng)初購(gòu)買土地支付 的地價(jià)款和有關(guān)費(fèi)用合計(jì)1000萬(wàn)元，廠房由目標(biāo)公司直接委托施工單位建設(shè)，截至并購(gòu)日，廠房連同其土地的折余價(jià)值為2000萬(wàn)元。機(jī)器設(shè)備于2008年 12月31日前購(gòu)置，原購(gòu)置價(jià)格為4000萬(wàn)元，截至并購(gòu)日，折余價(jià)值為2000萬(wàn)元。目標(biāo)公司位于擴(kuò)大增值稅抵扣范圍的試點(diǎn)地區(qū)之外，假設(shè)并購(gòu)發(fā)生在 2009年1月1日以后，并購(gòu)發(fā)生時(shí)目標(biāo)公司無(wú)

21、未分配利潤(rùn)和盈余公積。下面分別計(jì)算股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)時(shí)的稅負(fù)： 1、股權(quán)并購(gòu) 如果投資人以1億元的價(jià)格從原股東處受讓股權(quán)，則雙方各自繳納的印花稅分別為5萬(wàn)元（1億元0.55萬(wàn)元）元，原股東應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅1250萬(wàn) 元(1億元-5000萬(wàn)元-5萬(wàn)元)25%1248.75萬(wàn)元。因此，股權(quán)并購(gòu)雙方的總稅負(fù)為1258.75萬(wàn)元。 2、資產(chǎn)并購(gòu) 如果投資人分別按照3000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和5000萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買目標(biāo)公司的廠房、機(jī)器設(shè)備和專利，則稅負(fù)如下： （1）營(yíng)業(yè)稅：轉(zhuǎn)讓廠房和專利時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)繳納營(yíng)業(yè)稅，金額為400萬(wàn)元（3000萬(wàn)元5%+5000萬(wàn)元5%400萬(wàn)元）； （2）增值稅：轉(zhuǎn)讓機(jī)器設(shè)備時(shí)，目標(biāo)公司應(yīng)繳納增值稅，金額為38.46萬(wàn)元（2000萬(wàn)元/(1+4%)4%50%38.