關于我國國際儲備管理的探討

1、關于我國國際儲備管理的探討On the Management of international reserves in China摘 要：隨著我國超越日本成為世界第一大外匯儲備國，并且國際儲備額不斷劇增，我國的國際儲備問題越來越受到關注。如何對如此龐大數(shù)額的外匯儲備進行管理和利用是值得我們研究的重要課題。結合我國當前實際，從規(guī)模和結構兩方面就我國的國際儲備問題做些探討，對我國國際儲備管理將有所幫助。Abstract: As China surpassed Japan to become the world's largest foreign exchange reserves, and

2、 the continued surge in the amount of international reserves, the country's international reserves more and more attention. How such a large amount of foreign exchange reserves management and utilization is an important issue worthy of our study. With our current situation, both from the size an

3、d structure of international reserves to do our study on China's international reserves management will help.窗體頂端朗讀顯示對應的拉丁字符的拼音 字典 - 查看字典詳細內(nèi)容可翻譯 50 多種語言· Hjelp!· · · hoje está ensolarado· · ¿Cómo estás?· Ich bin vierzig Jahre alt·

4、hello· · · Je parle un petit peu français.· · s t· · nazdar!· Je ne sais pas !· escargots· Wie heißen Sie?· dti· · ! · · · · La voiture· mijn vriend· Vær så snill· .· Wie bitt

5、e?· miracoloso· rouge· Pardon ?· Buongiorno Principessa!· Wie gehts?· haydi gidelim· Es ist sehr interessant!關鍵詞：國際儲備；規(guī)模和結構；國際儲備管理Keywords: international reserves; size and structure; international reserve management國際儲備是一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應付各種緊急支付而持有的、為世

6、界各國所普遍接受的資產(chǎn)，其構成一般包括黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權。國際儲備是一個國家經(jīng)濟實力的重要標志之一，它的規(guī)模和結構如果不當，就會影響其功能的發(fā)揮，尤其在各國普遍實行浮動匯率以來，國際外匯市場劇烈動蕩、金價暴漲暴跌、國際游動資本到處游蕩、國際金融市場動蕩不安，因此，加強國際儲備的管理對各國而言都十分重要。一、 我國國際儲備現(xiàn)狀2009年我國國際儲備資產(chǎn)因交易而增加3984億美元。其中，外匯儲備資產(chǎn)凈增加3821億美元(不含匯率、價格等非交易價值變動影響)，特別提款權增加111億美元，在國際貨幣基金組織的儲備頭寸增加4億美元，貨幣黃金增加49億美元。截至2

7、009年末，我國國家外匯儲備余額為23992億美元，同比增長23.28%。2009年全年國家外匯儲備共增加4531億美元。截至2010年9月我國國家外匯儲備余額為26483.03億美元。據(jù)國家統(tǒng)計，1999年底，我國外匯儲備約為0.16萬億美元(占全球規(guī)模的9%)。而截至2008年末我國外匯儲備約高達1.95萬億。就2007年一年，我國外匯儲備就增長了4619億美元，與2006年底相比增長了43%。而截至2007年底，在我國外匯儲備中，美元就約占65%，歐元約25%，其他包括英鎊、日元及其他幣種計價的資產(chǎn)的比率僅占10%。在外匯儲備總量中，約50%用于購買長期國債，40%用于購買長期機構債。2

8、009年中國國際收支平衡表單位：億美元項 目行次差額貸 方借 方三. 儲備資產(chǎn)64-3,98403,984 3.1 貨幣黃金65-49049 3.2 特別提款權66-1110111 3.3 在基金組織的儲備頭寸67-404 3.4 外匯68-3,82103,821 3.5 其它債權690002010年中國外匯儲備單位：億美元 月份 數(shù)額 1 24152.21 2 24245.91 3 24470.84 4 24905.12 5 24395.06 6 245

9、42.75 7 25388.94  8 25478.38  9 26483.03 10  11  12 數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局二、我國國際儲備存在的問題（一）我國國際儲備的規(guī)模分析在國際儲備中，儲備頭寸和特別提款權是國際貨幣基金組織分配的，黃金儲備比例較?。ㄒ话阍?-5%），所以外匯儲備資產(chǎn)管理就成為國際儲備管理的主要內(nèi)容。1外匯儲備增長過快，規(guī)模偏大我國外匯儲備的飆升主要歸因于持續(xù)的經(jīng)常項目順差與資本項目順差。自1994年至今，中國連續(xù)16年出現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目“雙順

10、差”。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來，由于中國政府選擇了“小幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國際短期資本流入中國套利，這加速了我國外匯儲備的累積。截至2008年末，國家外匯儲備余額達1.95萬億美元，較2007年末增加4178億美元。2外匯儲備過量帶來的問題首先，過多的外匯儲備占用了大量資金，使中國無法有效利用資金；其次，中國強制結匯制度，使市場上的外匯都要由外匯管理局接收，需要釋放人民幣以吸收外匯，必然會給中國國內(nèi)造成通脹壓力；再次，巨額外匯儲備造成人民幣升值壓力，吸引熱錢涌入，不利于中國金融市場的穩(wěn)定；最后，過多的外匯順差勢必會造成貿(mào)易摩擦，惡化中國的外貿(mào)環(huán)境。（二）我國國際儲

11、備的結構分析1外匯儲備幣種結構以及國際儲備資產(chǎn)結構不合理美元資產(chǎn)在中國外匯儲備中所占比例過高，美元資產(chǎn)在外匯儲備中約占65%，其他的主要國際儲備貨幣的比重較低。另外，雖然我國最近幾年增加黃金儲備，截至2009年4月，我國的黃金儲備達1054噸（約3388萬盎司），但黃金儲備在整個儲備資產(chǎn)中占比仍不到2%。而發(fā)達國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達40%60%，歐元區(qū)國家黃金在外匯儲備中占比達到了60.8%。儲備中90%左右用于購買傳統(tǒng)上低風險、低收益、高流動性的國債和機構債。2重要商品儲備水平明顯偏低雖然國際貨幣基金組織并沒有把商品儲備列入國際儲備的傳統(tǒng)范疇，但從多數(shù)國家的實際情況看，增加重要商

12、品儲備、實現(xiàn)儲備多元化正是國際儲備的發(fā)展趨勢之一。我國的重要商品儲備起步較晚，儲備水平偏低。在目前的主要石油消費國中，我國是唯一沒有建立石油儲備的國家，一旦由于某種原因石油進口中斷而沒有儲備，對我國國民經(jīng)濟將造成重大影響。另外，沒有一定的儲備量，對重要商品的國際價格就沒有話語權，只能被動的接受，影響經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。三、我國國際儲備管理的政策建議（一）改變外匯儲備思路，實行“藏匯于民”政策我國外匯儲備高度集中于國家，居民、企業(yè)持有的各類外匯資產(chǎn)僅約1400億美元，占比15（不含金融機構）。與日本外匯儲備多，同時企業(yè)和家庭部門又持有大量外匯資產(chǎn)的狀況相比，幾乎處于不可比狀態(tài)。“藏匯于民”不僅可以滿

13、足企業(yè)、居民日常用匯需求，又可降低國家持有巨額外匯的風險，是解決我國外匯儲備過量問題的有效途徑。實行“藏匯于民”政策的具體做法有：改強制性結售匯制度為意愿性結售匯制度，增加企業(yè)、居民的用匯自主權；以現(xiàn)有外匯儲備成立境外投資基金，允許境內(nèi)居民以人民幣購買，間接實現(xiàn)“藏匯于民”；完善外匯市場，讓企業(yè)、機構和個人更多地進入外匯市場，并推出更多的外匯交易品種和工具，不斷地擴大資金流動效率。（二）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡在我國經(jīng)濟內(nèi)外失衡并存的結構中，外部失衡是外在表現(xiàn)，內(nèi)部失衡才是根源所在。外匯儲備不斷增加是我國國際收支雙順差的結果，而持續(xù)16年左右的雙順差是我國長期實行出口導向政策導致中國經(jīng)濟

14、存在內(nèi)外失衡和市場扭曲現(xiàn)象的結果。協(xié)調(diào)經(jīng)濟的根本途徑是要轉(zhuǎn)變中國過度依賴外需的經(jīng)濟發(fā)展模式，將經(jīng)濟建立在以內(nèi)需為主的基礎上。關鍵是要完善社會保障制度，包括退休養(yǎng)老、醫(yī)療保險及住房制度等，促進居民消費水平整體提高。如果內(nèi)需能夠得到提高，那么國際收支失衡的問題和人民幣升值的壓力就能得到緩解。（三）改革我國的外匯管理體系目前對我國外匯儲備管理體系而言，關鍵在于理清外匯儲備的形成與貨幣政策的關系，阻斷外匯儲備增長與貨幣發(fā)行之間的連帶關系，從而為中央銀行貨幣政策操作的自主性、甚至為中央銀行的獨立性創(chuàng)造必要的前提條件。為此，我國應當設立外匯平準基金，應當盡快將外匯儲備從中央銀行資產(chǎn)負債表中移出，同時在外匯

15、儲備操作與貨幣政策操作之間設置隔離墻。在這方面我們可以學習日本，使戰(zhàn)略決策和策略執(zhí)行兩者適當分離，形成有財政決策的，央行執(zhí)行的雙層次或多層次的儲備管理體系。（四）多元貨幣儲備、多元資產(chǎn)投向我國在選擇外匯儲備的幣種時，應該盡量采取國際上通用的“一籃子貨幣”法，減少美元比重，增加歐元、日元或是其他幣種，從而減少因為國際外匯市場出現(xiàn)波動我國的儲備資產(chǎn)面臨虧損的風險。除了美國國債市場以外，目前唯一能夠接納我國巨額外匯儲備的是歐洲債務市場。雖然目前由于歐洲債務危機，該市場運行得并不好，但隨著歐洲債務市場的不斷完善，我國還是應該本著投資多元化的原則進行國際儲備資產(chǎn)的管理。2010年3月我國的美國國債增持了

16、177億美元，但是美國國債在我國外匯儲備中的比例卻下降了，這也說明我國正在進行國際儲備資產(chǎn)的多元化進程。當然，減持美國國債、投資多元化不可能在短期內(nèi)完成，但這一方向卻是十分正確的。（五）增加黃金儲備黃金是信用貨幣的真正對立面，持有黃金比持有任何國家的貨幣資產(chǎn)都安全。目前我國黃金儲備遠低于其他發(fā)達國家的一般標準。從保證國家金融安全的角度，我國應增加黃金儲備的比例，有效降低外匯儲備規(guī)模。問題是目前國際金價已經(jīng)達到了一個高位，增持黃金成本過高；另外，由于我國需增持黃金數(shù)量巨大，必然給國際投機商一可趁之機，引起國際金價動蕩。因此在增持黃金的操作上應該堅持把握時機、循序漸進和秘密有序的原則，不可急于求成。（六）將部分外匯儲備置換成戰(zhàn)略儲備我國是一個非常缺生產(chǎn)性資源的發(fā)展中國家，隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，我國進口資源量不斷上升。但我國在重要資源市場上缺乏定價能力，這與我國缺乏戰(zhàn)略物資儲備有著不容忽視的關系。加之我國人口眾多，許多資源的人均占有量都低于世界平均水平，所以建立戰(zhàn)略物資儲備就顯得更為重要。為此，對于一些不可再生的資源，如石油、稀有金屬等，應當密切關注國際形勢的變化情況，選擇和利用價格波動的有利時機，積極擴大采購。通過擴大資源進