四川長虹案例分析課件

1、2022-3-6四川長虹案例分析1財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架在四川長虹的運(yùn)用 國內(nèi)最大的彩電廠家國內(nèi)最大的彩電廠家 截止截止20022002年年6 6月，彩電銷售量超過月，彩電銷售量超過50005000萬臺，平均每萬臺，平均每6 6個(gè)家庭就有一臺長虹彩電個(gè)家庭就有一臺長虹彩電 “”“”品牌聞名遐爾，品牌聞名遐爾，20012001年末品牌估值年末品牌估值261261億元億元 曾是中國股市耀眼奪目的績優(yōu)股（曾是中國股市耀眼奪目的績優(yōu)股（600839600839） 從從19921992年上市至今，累計(jì)銷售收入突破年上市至今，累計(jì)銷售收入突破10001000億元，累億元，累計(jì)凈利潤約計(jì)凈利潤約100100億元億

2、元 20012001年末，資產(chǎn)總額達(dá)年末，資產(chǎn)總額達(dá)170170億元，股東權(quán)益超過億元，股東權(quán)益超過130130億億元元 19981998年以來，業(yè)績大幅滑坡，凈利潤由鼎盛時(shí)期年以來，業(yè)績大幅滑坡，凈利潤由鼎盛時(shí)期（19971997）的）的26.1226.12億元銳減至億元銳減至20018853.620018853.62022-3-6四川長虹案例分析2哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 （二）戰(zhàn)略分析（二）戰(zhàn)略分析 1 1、家電行業(yè)特征分析、家電行業(yè)特征分析 引進(jìn)國外先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，通過吸收和消化，形成了頗引進(jìn)國外先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，通過吸收和消化，形成了頗具競爭力、高度市場化的行業(yè)具競爭力、高度市場化

3、的行業(yè) 經(jīng)過經(jīng)過2020多年發(fā)展，家電行業(yè)日期成熟，產(chǎn)業(yè)集中度顯著多年發(fā)展，家電行業(yè)日期成熟，產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高，產(chǎn)銷規(guī)模尚處于擴(kuò)展中，但增長速度明顯趨緩提高，產(chǎn)銷規(guī)模尚處于擴(kuò)展中，但增長速度明顯趨緩 供大于求的現(xiàn)象日益凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整供大于求的現(xiàn)象日益凸顯，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)急需調(diào)整 生產(chǎn)技術(shù)由國外引進(jìn)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)技術(shù)由國外引進(jìn)轉(zhuǎn)向“引進(jìn)吸收和自主開發(fā)引進(jìn)吸收和自主開發(fā)”并重，并重，研究開發(fā)投入呈上升趨勢，但核心技術(shù)仍掌握在國外廠研究開發(fā)投入呈上升趨勢，但核心技術(shù)仍掌握在國外廠商手中商手中 市場競爭已由單純的價(jià)格戰(zhàn)逐步演變?yōu)橐詢r(jià)格戰(zhàn)和以企市場競爭已由單純的價(jià)格戰(zhàn)逐步演變?yōu)橐詢r(jià)格戰(zhàn)和以企業(yè)核心競爭力（

4、資本、人才、技術(shù)、營銷和信息優(yōu)勢）業(yè)核心競爭力（資本、人才、技術(shù)、營銷和信息優(yōu)勢）并重的格局并重的格局2022-3-6四川長虹案例分析3哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 2 2、彩電行業(yè)特征分析、彩電行業(yè)特征分析 彩電行業(yè)現(xiàn)狀彩電行業(yè)現(xiàn)狀 產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重 生產(chǎn)能力過剩生產(chǎn)能力過剩 價(jià)格戰(zhàn)仍是主要競爭戰(zhàn)略價(jià)格戰(zhàn)仍是主要競爭戰(zhàn)略 城鎮(zhèn)步入更新期，農(nóng)村進(jìn)入普及期城鎮(zhèn)步入更新期，農(nóng)村進(jìn)入普及期 消費(fèi)層次越來越明顯，差異性擴(kuò)大消費(fèi)層次越來越明顯，差異性擴(kuò)大 國產(chǎn)品牌的市場地位日趨穩(wěn)固，進(jìn)口品牌退居次要國產(chǎn)品牌的市場地位日趨穩(wěn)固，進(jìn)口品牌退居次要 彩電行業(yè)的進(jìn)入和退出壁壘彩電行業(yè)的進(jìn)入和

5、退出壁壘 進(jìn)入壁壘較低進(jìn)入壁壘較低政策限制不明顯；技術(shù)門檻不高；啟動(dòng)資金不多政策限制不明顯；技術(shù)門檻不高；啟動(dòng)資金不多規(guī)模壁壘相對突出規(guī)模壁壘相對突出 推出壁壘較高推出壁壘較高設(shè)備專用性強(qiáng)；設(shè)備投資較大；轉(zhuǎn)化成本和退出設(shè)備專用性強(qiáng)；設(shè)備投資較大；轉(zhuǎn)化成本和退出成本較高成本較高 2022-3-6四川長虹案例分析4哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 彩電行業(yè)競爭策略彩電行業(yè)競爭策略 以價(jià)格競爭為主要競爭手段爭取市場份額以價(jià)格競爭為主要競爭手段爭取市場份額9696年年3 3月，長虹宣布降價(jià)月，長虹宣布降價(jià)8%-18%8%-18%，創(chuàng)維以主流產(chǎn)，創(chuàng)維以主流產(chǎn)品降價(jià)品降價(jià)22%22%應(yīng)戰(zhàn)應(yīng)戰(zhàn)9898年下半年，

6、長虹發(fā)起彩管資源收購大戰(zhàn)年下半年，長虹發(fā)起彩管資源收購大戰(zhàn)9999年年4 4月，長虹再次發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，創(chuàng)維、康佳、月，長虹再次發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)，創(chuàng)維、康佳、TCLTCL、廈華等廠家應(yīng)戰(zhàn)，其中創(chuàng)維宣布降價(jià)、廈華等廠家應(yīng)戰(zhàn)，其中創(chuàng)維宣布降價(jià)18%18%20002000年起，價(jià)格戰(zhàn)雖沒有間斷，但激烈程度有所年起，價(jià)格戰(zhàn)雖沒有間斷，但激烈程度有所緩和緩和 彩電企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組步伐明顯加快彩電企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組步伐明顯加快 以技術(shù)創(chuàng)新和售后服務(wù)為主要形式的高層次、全方位以技術(shù)創(chuàng)新和售后服務(wù)為主要形式的高層次、全方位競爭格局正在形成競爭格局正在形成 大力拓展國際化經(jīng)營成為彩電企業(yè)新的發(fā)展方向大力拓展國際

7、化經(jīng)營成為彩電企業(yè)新的發(fā)展方向四川長虹案例分析 20022002年上半年彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀年上半年彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 全國重點(diǎn)彩電企業(yè)生產(chǎn)彩電全國重點(diǎn)彩電企業(yè)生產(chǎn)彩電21442144萬臺，同比增長萬臺，同比增長34%34%；累；累計(jì)銷售計(jì)銷售21822182萬臺，同比增長萬臺，同比增長35%35%；累計(jì)出口；累計(jì)出口700700萬臺，同萬臺，同比增長比增長71%71% 特點(diǎn)：出口增長迅速、高端產(chǎn)品看好、價(jià)格大戰(zhàn)趨緩、產(chǎn)特點(diǎn)：出口增長迅速、高端產(chǎn)品看好、價(jià)格大戰(zhàn)趨緩、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，復(fù)蘇跡象明顯品結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，復(fù)蘇跡象明顯 問題：產(chǎn)能依然過剩、全球競爭受制于人、微利時(shí)代沒有問題：產(chǎn)能依然過剩、全球

8、競爭受制于人、微利時(shí)代沒有改觀改觀 3 3、彩電行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析、彩電行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析( 5 Forces)( 5 Forces) （1 1）現(xiàn)有企業(yè)的競爭）現(xiàn)有企業(yè)的競爭 主要競爭對手（見下頁）主要競爭對手（見下頁） （2 2）潛在進(jìn)入者的威脅）潛在進(jìn)入者的威脅 （3 3）替代產(chǎn)品的威脅）替代產(chǎn)品的威脅 （4 4）買方談判能力）買方談判能力 （5 5）供方談判能力）供方談判能力2022-3-6四川長虹案例分析6哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 與競爭對手產(chǎn)銷量的對比與競爭對手產(chǎn)銷量的對比2022-3-6四川長虹案例分析7哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 4 4、長虹競爭戰(zhàn)略分析、長虹競爭戰(zhàn)略分析 （

9、1 1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析 原有原有8 8大產(chǎn)業(yè)大產(chǎn)業(yè)彩電、背投、空調(diào)、視聽、器件、網(wǎng)絡(luò)、電池、設(shè)彩電、背投、空調(diào)、視聽、器件、網(wǎng)絡(luò)、電池、設(shè)備備 新增新增4 4大產(chǎn)業(yè)大產(chǎn)業(yè)游戲、液晶電視機(jī)、安防產(chǎn)品及應(yīng)當(dāng)電視游戲、液晶電視機(jī)、安防產(chǎn)品及應(yīng)當(dāng)電視 What are the implications for financial statement What are the implications for financial statement analysis?analysis? （2 2）核心業(yè)務(wù)分析）核心業(yè)務(wù)分析 產(chǎn)能和成本分析產(chǎn)能和成本分析年產(chǎn)年產(chǎn)12001200萬臺，中國最大彩

10、電生產(chǎn)基地萬臺，中國最大彩電生產(chǎn)基地20012001年生產(chǎn)年生產(chǎn)635635萬臺，占產(chǎn)能萬臺，占產(chǎn)能53%53%，產(chǎn)能嚴(yán)重閑置，產(chǎn)能嚴(yán)重閑置從銷售利潤率方面看，長虹的成本優(yōu)勢并不明顯從銷售利潤率方面看，長虹的成本優(yōu)勢并不明顯見下頁見下頁2022-3-6四川長虹案例分析8哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 毛利率：規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢？毛利率：規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢？2022-3-6四川長虹案例分析9哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 技術(shù)優(yōu)勢技術(shù)優(yōu)勢在背投彩電方面具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢在背投彩電方面具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢 售后服務(wù)優(yōu)勢售后服務(wù)優(yōu)勢 （3 3）長虹戰(zhàn)略目標(biāo)）長虹戰(zhàn)略目標(biāo) 20022002年年5 5月，長虹提出宏偉

11、的發(fā)展戰(zhàn)略及目標(biāo)月，長虹提出宏偉的發(fā)展戰(zhàn)略及目標(biāo) 以市場為導(dǎo)向，以技術(shù)開發(fā)為手段，以信息家電為主以市場為導(dǎo)向，以技術(shù)開發(fā)為手段，以信息家電為主業(yè)，以大規(guī)模制造為基礎(chǔ)，充分利用全球技術(shù)資源，業(yè)，以大規(guī)模制造為基礎(chǔ)，充分利用全球技術(shù)資源，提升全球競爭力，將長虹打造成為世界級企業(yè)提升全球競爭力，將長虹打造成為世界級企業(yè) 營銷目標(biāo)：占有全球彩電市場營銷目標(biāo)：占有全球彩電市場13%13%的份額的份額 20032003年力爭海外收入占全部收入的三分之一年力爭海外收入占全部收入的三分之一 措施：加強(qiáng)應(yīng)用研究，提高研究成果的商業(yè)轉(zhuǎn)化，提措施：加強(qiáng)應(yīng)用研究，提高研究成果的商業(yè)轉(zhuǎn)化，提高生產(chǎn)組織運(yùn)作效率，降低產(chǎn)品

12、成本高生產(chǎn)組織運(yùn)作效率，降低產(chǎn)品成本2022-3-6四川長虹案例分析10哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 （4 4）優(yōu)劣勢分析）優(yōu)劣勢分析 優(yōu)勢優(yōu)勢130130億元的凈資產(chǎn)，負(fù)債率較低（億元的凈資產(chǎn)，負(fù)債率較低（20012001年末只有年末只有21%21%），舉債經(jīng)營空間較大），舉債經(jīng)營空間較大作為知名的上市公司，股權(quán)融資潛力較大作為知名的上市公司，股權(quán)融資潛力較大作為作為1212年的中國彩電大王，極具品牌優(yōu)勢年的中國彩電大王，極具品牌優(yōu)勢經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)水平、市場營銷具備世界級企業(yè)的雛經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)水平、市場營銷具備世界級企業(yè)的雛形形國際市場空間較大國際市場空間較大 劣勢劣勢高端產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)高端產(chǎn)品

13、價(jià)格戰(zhàn); ;庫存居高不下庫存居高不下; ;產(chǎn)業(yè)多元化進(jìn)展不順利產(chǎn)業(yè)多元化進(jìn)展不順利; ;地域限制地域限制; ;國有體制的烙印明顯國有體制的烙印明顯2022-3-6四川長虹案例分析11哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 二、會(huì)計(jì)分析二、會(huì)計(jì)分析 （一）確定關(guān)注對象及其相應(yīng)會(huì)計(jì)政策或估計(jì)（一）確定關(guān)注對象及其相應(yīng)會(huì)計(jì)政策或估計(jì)關(guān)注對象關(guān)注對象 重點(diǎn)項(xiàng)目重點(diǎn)項(xiàng)目會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)政策資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量 存貨質(zhì)量存貨質(zhì)量 34% (39%)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 應(yīng)收賬款質(zhì)量應(yīng)收賬款質(zhì)量 16% (23%)壞賬準(zhǔn)備壞賬準(zhǔn)備 盈利質(zhì)量盈利質(zhì)量 利潤來源利潤來源非經(jīng)常性損益非經(jīng)常性損益2022-3-6四川長虹案例分析

14、12哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 （二）分析主要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)（二）分析主要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì) 1、存貨質(zhì)量、存貨質(zhì)量 （1）會(huì)計(jì)政策分析）會(huì)計(jì)政策分析成本與可變現(xiàn)凈值孰低法成本與可變現(xiàn)凈值孰低法 （2）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況）存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提情況 （3）同行業(yè)比較）同行業(yè)比較2022-3-6四川長虹案例分析13哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用2022-3-6四川長虹案例分析14哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用2022-3-6四川長虹案例分析15哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用2022-3-6四川長虹案例分析16哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用2022-3-6四川長虹案例分析17哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用

15、 （4）存貨會(huì)計(jì)評價(jià)）存貨會(huì)計(jì)評價(jià)通過縱向比較可以看出，長虹的存貨居高不下，主通過縱向比較可以看出，長虹的存貨居高不下，主要是要是1998年的存貨余額比年的存貨余額比1997年增加了年增加了117%，此，此后存貨余額就一直徘徊在后存貨余額就一直徘徊在60至至70億元左右。億元左右。與競爭對手相比，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的比例適中，但存與競爭對手相比，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的比例適中，但存貨周轉(zhuǎn)率最低，意味著存貨積壓可能較為嚴(yán)重，積貨周轉(zhuǎn)率最低，意味著存貨積壓可能較為嚴(yán)重，積壓存貨的清理也落后于競爭對手壓存貨的清理也落后于競爭對手初步結(jié)論：長虹的存貨積壓較為嚴(yán)重，跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)初步結(jié)論：長虹的存貨積壓較為嚴(yán)重，跌價(jià)準(zhǔn)備

16、計(jì)提不夠充分提不夠充分 2、應(yīng)收賬款質(zhì)量、應(yīng)收賬款質(zhì)量 （1）壞賬計(jì)提政策）壞賬計(jì)提政策1998年之前，按應(yīng)收賬款余額的年之前，按應(yīng)收賬款余額的3計(jì)提，計(jì)提，1999年年開始按賬齡分析法計(jì)提開始按賬齡分析法計(jì)提與眾不同的做法：與眾不同的做法：1年以來不提；關(guān)聯(lián)應(yīng)收款也不年以來不提；關(guān)聯(lián)應(yīng)收款也不提；應(yīng)收票據(jù)不提提；應(yīng)收票據(jù)不提2022-3-6四川長虹案例分析18 （2）歷年壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況（）歷年壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況（單位：萬元）賬齡賬齡計(jì)提比例計(jì)提比例 1999 2000 2001 20021年以內(nèi)年以內(nèi) 0% 440,643.8 257,115.8 383,851.2 456,505.41-2

17、年年 10% 946.6 1275.9 51,188.7 793.02-3年年 30% 169.5 473.4 954.6 3,221.83-4年年 50% - 91.9 11.8 521.84-5年年 80% - - 77.1 7.85年以上年以上 100% - - - 79.4應(yīng)收款余額應(yīng)收款余額 441,759.9 258,957.0 436,083.4 461,129.2其中：其中：AR 269,122.5 182,145.4 288,277.9 422,355.6其他應(yīng)收款其他應(yīng)收款 172,637.4 76,811.6 147,805.5 38,773.6關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款

18、167,338.7 59,254.7 138,432.9 28,248.3關(guān)聯(lián)比例關(guān)聯(lián)比例 37.88% 22.88% 31.74% 6.13%壞賬準(zhǔn)備余額壞賬準(zhǔn)備余額 113.4 315.5 918.8 1,392壞賬計(jì)提比例壞賬計(jì)提比例 0.03% 0.12% 0.21% 0.30%2022-3-6四川長虹案例分析19哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用2022-3-6四川長虹案例分析20哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 (3) 與主要競爭對手的比較與主要競爭對手的比較2022-3-6四川長虹案例分析21哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 （4）應(yīng)收賬款、存貨和收入的增幅比較）應(yīng)收賬款、存貨和收入的增幅比較

19、2022-3-6四川長虹案例分析22哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 （5）評價(jià)）評價(jià)與主要競爭相比，長虹的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比與主要競爭相比，長虹的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重較高，且重較高，且2000年起呈上升趨勢年起呈上升趨勢應(yīng)收賬款的增幅大于收入的增幅。應(yīng)收賬款的增幅大于收入的增幅。2001年，主營業(yè)年，主營業(yè)務(wù)收入同比下降務(wù)收入同比下降11%，但應(yīng)收賬款余額卻增長了，但應(yīng)收賬款余額卻增長了58%（紅旗！），（紅旗！），6個(gè)月之后，應(yīng)收賬款又增加了個(gè)月之后，應(yīng)收賬款又增加了31%。放寬信用條件？應(yīng)收賬款催收力度不足？放寬信用條件？應(yīng)收賬款催收力度不足？關(guān)聯(lián)方資金占用數(shù)額巨大，比重較高。關(guān)聯(lián)方

20、資金占用數(shù)額巨大，比重較高。2002年加大年加大對長虹集團(tuán)資金拆借的清收力度，情況有所好轉(zhuǎn)，對長虹集團(tuán)資金拆借的清收力度，情況有所好轉(zhuǎn)，但比例仍較高但比例仍較高四川長虹案例分析壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足對賬齡在一年之內(nèi)不提壞賬準(zhǔn)備有利潤操縱嫌疑。對賬齡在一年之內(nèi)不提壞賬準(zhǔn)備有利潤操縱嫌疑。2001年四家家電上市公司銷售貨款回收天數(shù)從年四家家電上市公司銷售貨款回收天數(shù)從18天至天至89天不等，平均為天不等，平均為56天，長虹為天，長虹為89天。天。1999至至2001，長虹為，長虹為83天?？梢娨荒曛畠?nèi)的應(yīng)收賬款天?？梢娨荒曛畠?nèi)的應(yīng)收賬款不像長虹所言不存在收款風(fēng)險(xiǎn)。按其他三家競爭不像長虹所

21、言不存在收款風(fēng)險(xiǎn)。按其他三家競爭對手對一年內(nèi)應(yīng)收賬款的計(jì)提比例對手對一年內(nèi)應(yīng)收賬款的計(jì)提比例3.33%測算，測算，2001年長虹少提壞賬準(zhǔn)備年長虹少提壞賬準(zhǔn)備1.28億元，相當(dāng)于其稅后億元，相當(dāng)于其稅后利潤利潤8854萬元的萬元的145%.對關(guān)聯(lián)方未計(jì)提任何壞賬準(zhǔn)備的做法有違穩(wěn)健原對關(guān)聯(lián)方未計(jì)提任何壞賬準(zhǔn)備的做法有違穩(wěn)健原則。從則。從1999年起，長虹每年被大股東占用的資金年起，長虹每年被大股東占用的資金平均在平均在10億元以上，占應(yīng)收款項(xiàng)的比例較高，且億元以上，占應(yīng)收款項(xiàng)的比例較高，且占用時(shí)間較長。如果按照占用時(shí)間較長。如果按照3.33%測算，少計(jì)提測算，少計(jì)提3300萬元的壞賬準(zhǔn)備萬元的壞

22、賬準(zhǔn)備.2022-3-6四川長虹案例分析24哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足總體應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例太低，可能總體應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例太低，可能夸大盈利能力。長虹歷年的平均壞賬準(zhǔn)備計(jì)提夸大盈利能力。長虹歷年的平均壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例只有比例只有0.142%，遠(yuǎn)低于其主要競爭對手。在，遠(yuǎn)低于其主要競爭對手。在四家比較對象中，長虹應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的四家比較對象中，長虹應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例最高，且貨款回收期最長，但壞賬準(zhǔn)備的比例最高，且貨款回收期最長，但壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例卻最低計(jì)提比例卻最低 （三）評價(jià)收益質(zhì)量（三）評價(jià)收益質(zhì)量 從損益表結(jié)構(gòu)看，長虹從損益表

23、結(jié)構(gòu)看，長虹2001年度凈利潤為年度凈利潤為8,854萬元，萬元，非經(jīng)常性損益的金額高達(dá)非經(jīng)常性損益的金額高達(dá)14,660萬元，扣除這些項(xiàng)目萬元，扣除這些項(xiàng)目后，凈利潤為后，凈利潤為-5806萬元，盈利質(zhì)量之低由此可見一斑。萬元，盈利質(zhì)量之低由此可見一斑。2022-3-6四川長虹案例分析25哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 長虹非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的構(gòu)成情況（萬元）長虹非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的構(gòu)成情況（萬元）其中第其中第1、3項(xiàng)為關(guān)聯(lián)交易，扣除這些關(guān)聯(lián)交易后，長虹項(xiàng)為關(guān)聯(lián)交易，扣除這些關(guān)聯(lián)交易后，長虹2001年度為年度為虧損?？梢?，長虹存在著利用關(guān)聯(lián)交易粉飾盈利能力的行為虧損?？梢?，長虹存在著利用關(guān)聯(lián)交易粉

24、飾盈利能力的行為 項(xiàng)項(xiàng) 目目 金金 額額1、收取的資金占用費(fèi)、收取的資金占用費(fèi) 6,068.6 2、資產(chǎn)受托管理凈損益、資產(chǎn)受托管理凈損益 2,125.43、處理被投資單位股權(quán)凈收益、處理被投資單位股權(quán)凈收益 5,250.04、投資收益、投資收益 6,776.25、補(bǔ)貼收入、補(bǔ)貼收入 351.26、營業(yè)外收支凈額、營業(yè)外收支凈額 -3,386.7 非經(jīng)常性損益合計(jì)非經(jīng)常性損益合計(jì) 17,184.7所得稅影響所得稅影響 2,525.0非經(jīng)常性損益稅后凈影響非經(jīng)常性損益稅后凈影響 14,659.72022-3-6四川長虹案例分析26哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 （四）初步分析結(jié)論（四）初步分析結(jié)論

25、 1、長虹、長虹2001年盈利質(zhì)量低下，凈利潤主要來自委托理年盈利質(zhì)量低下，凈利潤主要來自委托理財(cái)和關(guān)聯(lián)交易，彩電這一主營業(yè)務(wù)的實(shí)際盈利效果不財(cái)和關(guān)聯(lián)交易，彩電這一主營業(yè)務(wù)的實(shí)際盈利效果不佳，主業(yè)的支撐程度值得懷疑。佳，主業(yè)的支撐程度值得懷疑。 2、存貨比率明顯偏高，周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)高于其主要競爭對、存貨比率明顯偏高，周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)高于其主要競爭對手，以前年度積壓的庫存尚未及時(shí)清理，風(fēng)險(xiǎn)仍未釋手，以前年度積壓的庫存尚未及時(shí)清理，風(fēng)險(xiǎn)仍未釋放，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例偏低。放，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例偏低。 3、應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例偏高，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比、應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例偏高，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例明顯低于其

26、主要競爭對手的平均水平，大股東占用例明顯低于其主要競爭對手的平均水平，大股東占用資金的現(xiàn)象較為突出，應(yīng)收賬款余額逐年上升，平均資金的現(xiàn)象較為突出，應(yīng)收賬款余額逐年上升，平均收款時(shí)間越來越長，形成大量資金沉淀。收款時(shí)間越來越長，形成大量資金沉淀。2022-3-6四川長虹案例分析27哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用哈佛分析框架在四川長虹的運(yùn)用 三、財(cái)務(wù)分析三、財(cái)務(wù)分析 （一）縱向比較（一）縱向比較 財(cái)務(wù)狀況縱向比較財(cái)務(wù)狀況縱向比較 盈利能力縱向盈利能力縱向 現(xiàn)金流量縱向現(xiàn)金流量縱向 （二）橫向比較（二）橫向比較 財(cái)務(wù)狀況橫向比較財(cái)務(wù)狀況橫向比較 盈利能力橫向比較盈利能力橫向比較 現(xiàn)金流量橫向比較現(xiàn)金流

27、量橫向比較 （三）比率分析（三）比率分析 （四）現(xiàn)金流量分析（四）現(xiàn)金流量分析2022-3-6四川長虹案例分析28長虹財(cái)務(wù)狀況縱向比較(億元）2022-3-6四川長虹案例分析29長虹盈利能力縱向比較(億元）2022-3-6四川長虹案例分析30長虹凈資產(chǎn)收益率縱向比較(%）2022-3-6四川長虹案例分析31長虹現(xiàn)金流量縱向比較(億元）2022-3-6四川長虹案例分析32長虹財(cái)務(wù)狀況橫向比較(億元）（2001）2022-3-6四川長虹案例分析33長虹經(jīng)營業(yè)績橫向比較(億元）（2001）2022-3-6四川長虹案例分析34長虹現(xiàn)金流量橫向比較(億元）（2001）2022-3-6四川長虹案例分析35

28、長虹凈資產(chǎn)收益率分解凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益系數(shù)長虹 1999 4% 5% 0.59 130%長虹 2000 2% 3% 0.64 126%長虹 2001 0.69% 0.93% 0.54 138% 康佳 2001 -23.4% -10% 0.94 249%海信 2001 -0.81% -0.46% 0.97 181%廈華 2001 -0.40% -13% 0.67 438%2022-3-6四川長虹案例分析36長虹毛利率與銷售利潤率橫向比較(2001）2022-3-6四川長虹案例分析37長虹毛利率等指標(biāo)縱向比較(億元）2022-3-6四川長虹案例分析38長虹資產(chǎn)管理能力橫向比較（2001）2022-3-6四川長虹案例分析39長虹資產(chǎn)管理能力縱向比較長虹資產(chǎn)管理能力縱向比較2022-3-6四川長虹案例分析40長虹財(cái)務(wù)杠桿橫向比較（2001）2022-3-6四川長虹案例分析41長虹財(cái)務(wù)杠桿縱向比較2022-3-6四川長虹案例分析42長虹現(xiàn)金流量評價(jià)指標(biāo)縱向比較指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱 1999 2000 2001 2002每股營業(yè)現(xiàn)金流