C12y第十二章流動(dòng)資產(chǎn)管理

1、1第十二章第十二章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理 流動(dòng)資產(chǎn)是指一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。主要包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、短期投資等。流動(dòng)負(fù)債主要是指一些短期資本來(lái)源，包括商業(yè)信用，短期借款等。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額又稱為廣義的營(yíng)運(yùn)資金，而狹義的營(yíng)運(yùn)資金則是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的余額。在公司的經(jīng)營(yíng)決策中，營(yíng)運(yùn)資金管理的主要內(nèi)容是指各種流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理，通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債在數(shù)量和組合上的配合，使企業(yè)能維持高度的變現(xiàn)能力，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。 2第十二章第十二章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理訂貨訂貨 到貨到貨 產(chǎn)成品銷售產(chǎn)成品銷售 回收到款回收到款 原材料采購(gòu)原材料采購(gòu) 存

2、貨周期存貨周期 應(yīng)收款周期應(yīng)收款周期 應(yīng)付款周期應(yīng)付款周期公司收到發(fā)票公司收到發(fā)票 支付原材料貨款支付原材料貨款預(yù)收款周期預(yù)收款周期經(jīng)經(jīng) 營(yíng)營(yíng) 周周 期期收到貨款收到貨款公司經(jīng)營(yíng)周期（圖）公司經(jīng)營(yíng)周期（圖）3第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 現(xiàn)金是企業(yè)用以進(jìn)行商品交換，支付各項(xiàng)費(fèi)用支出，以及償還到期債務(wù)的交換手段和支付手段。并且現(xiàn)金是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，又是一種非盈利或低盈利的資產(chǎn)。它主要包括：庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。 企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金目的：第一是交易需求目的；第二個(gè)目的是為了保證“最低存款余額”。第三個(gè)目的是投機(jī)需求。 企業(yè)持有的現(xiàn)金余額過(guò)小，就可能出現(xiàn)現(xiàn)金耗盡

3、的現(xiàn)象。這時(shí)企業(yè)只好出售有價(jià)證券或是通過(guò)借貸來(lái)滿足現(xiàn)金需要，而這樣做會(huì)帶來(lái)“交易成本”。 企業(yè)持有過(guò)量的現(xiàn)金也會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是降低企業(yè)的獲利能力。二是現(xiàn)金的安全性受到挑戰(zhàn)，增加現(xiàn)金管理的難度。 4第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 公司現(xiàn)金管理的根本目標(biāo)在于保證企業(yè)高效地開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況下，盡可能的保持最低現(xiàn)金占有量，現(xiàn)金管理分為三個(gè)內(nèi)容：（1）確定適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)現(xiàn)金余額；（2）有效地進(jìn)行現(xiàn)金收支；（3）將剩余的現(xiàn)金進(jìn)行短期投資 根據(jù)這些內(nèi)容可有如下的現(xiàn)金管理基本框架： 現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金收支現(xiàn)金日常管理目標(biāo)現(xiàn)金金額短期投資償還借款短期投資變現(xiàn)短期借款剩余不足5第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理目標(biāo)現(xiàn)

4、金余額的確定現(xiàn)金管理模型 確定最佳現(xiàn)金余額的模型很多，其中較為常用的有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型、存貨模型、隨機(jī)模型、因素分析模型等。1現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的時(shí)間。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 -應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3606第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 確定最佳現(xiàn)金持有量的現(xiàn)金周期模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型應(yīng)用的前提條件： 公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一直持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)行，現(xiàn) 金支出均勻穩(wěn)定； 未來(lái)年度與歷史年度的周轉(zhuǎn)率基本一致或 者其變化率可以預(yù)計(jì)?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期預(yù)計(jì)年現(xiàn)金需求總量最佳現(xiàn)金持有量 7第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理2存貨模型 存貨模型又稱為鮑摩爾模

5、型，該模型將機(jī)會(huì)成本與交易成本結(jié)合在一起，使其之和達(dá)到最小，給出了確定目標(biāo)現(xiàn)金余額計(jì)算公式。 存貨模型應(yīng)用的前提條件： 企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)收入與支出的現(xiàn)金流量均 勻、穩(wěn)定而且可以預(yù)測(cè)； 現(xiàn)金多于或不足均可以通過(guò)有價(jià)證券等短 期投資予以轉(zhuǎn)化。 存貨模型公式：8第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 TC-現(xiàn)金管理總成本；K-有價(jià)證券收益率(機(jī)會(huì)成本) C-每次證券變現(xiàn)的數(shù)量（現(xiàn)金余額或現(xiàn)金持有量）; T-一定時(shí)期（年）內(nèi)的現(xiàn)金總需求量； F-每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本。成本0C*總成本機(jī)會(huì)總成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量FCTKCTC2KTFC2現(xiàn)金額0時(shí)間9第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理3隨機(jī)模型 隨機(jī)模型又稱米

6、勒一歐爾現(xiàn)金管理模型，該模型既引入現(xiàn)金流入量也引入現(xiàn)金流出量，并假設(shè)日凈現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布且期望值為零。 下限L的設(shè)置由企業(yè)對(duì)現(xiàn)金短 缺風(fēng)險(xiǎn)愿意承受程度而定。 給定企業(yè)設(shè)定的L， 現(xiàn)金余 額返回政策（Z，H）的日期望總 成本等于期望交易成本和期望機(jī)會(huì)成本之和?？杀硎緸?E（C）=FE（N）/ T + rE（M） 其中E（C）=期望總成本； E（N）=期望交易次數(shù)； E（M）=期望持有成本；F = 每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本；r =投資日收益率；T=計(jì)劃期總天數(shù)； 10第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 通過(guò)使E（C）最小可解出目標(biāo)現(xiàn)金余額Z和上限H 。 平均現(xiàn)金余額 = 其中:F-每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證

7、券的交易成本 K-有價(jià)證券收益率(機(jī)會(huì)成本) 2 2 -日凈現(xiàn)金流量d的方差4因素分析模型 因素分析模型是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額的有關(guān)因素的變化情況確定最高現(xiàn)金余額的模型。該模型假設(shè)現(xiàn)金占用額與銷售收入的變化相關(guān)。其模型可表示為 LZHLKFz234/3*32*)1 ()(百分比預(yù)計(jì)銷售量收入變化的不合理占用額上年現(xiàn)金平均占有量3*4LZ最佳現(xiàn)金持有量 =11第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金預(yù)算 現(xiàn)金預(yù)算是指企業(yè)就一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出做出安排，編制計(jì)劃，預(yù)測(cè)現(xiàn)金持有量，并通過(guò)投資或籌資等措施來(lái)加以調(diào)控。 按照編制時(shí)間的長(zhǎng)短現(xiàn)金預(yù)算可以分為三種: 長(zhǎng)期現(xiàn)金預(yù)算，是對(duì)長(zhǎng)于一年的一個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金

8、流量做出安排，具有戰(zhàn)略性的特征； 中期現(xiàn)金預(yù)算，是對(duì)未來(lái)12個(gè)月以內(nèi)的企業(yè)現(xiàn)金流量做出安排，具有戰(zhàn)術(shù)性的特征； 日現(xiàn)金預(yù)算, 是以日為基礎(chǔ)安排以后數(shù)日或數(shù)周的現(xiàn)金流量, 為現(xiàn)金管理人員動(dòng)態(tài)地監(jiān)控企業(yè)現(xiàn)金流量提供及時(shí)有效的手段。 12第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 編制現(xiàn)金預(yù)算的常用方法主要有現(xiàn)金收支法、調(diào)整凈收益法、估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法三種。1現(xiàn)金收支法 現(xiàn)金收支法又叫直接編制法，它是以預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金收付為依據(jù)來(lái)編制現(xiàn)金預(yù)算的方法，比較適和于日、周、月等短期現(xiàn)金預(yù)算的編制。 直接收支法主要步驟有： 預(yù)測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流入量。 預(yù)測(cè)企業(yè)的現(xiàn)金流出量。 根據(jù)預(yù)算期現(xiàn)金結(jié)余所要求的最低

9、存量或理想現(xiàn)金余額，推算出預(yù)算期現(xiàn)金多余或不足，并制訂相應(yīng)的處理方案及財(cái)務(wù)安排，其公式為： 現(xiàn)金多余或不足= 現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出+期初現(xiàn)金余額-現(xiàn)金最低存量（或理想現(xiàn)金余額） 13第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理 現(xiàn)金收支法的主要優(yōu)點(diǎn)： 準(zhǔn)確而細(xì)致地描述了企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)狀況，從而可以對(duì)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)實(shí)施有效的控制； 可以將現(xiàn)金預(yù)算的實(shí)際執(zhí)行情況與現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行比較，從而分析差異形成的原因，進(jìn)而提高企業(yè)的現(xiàn)金管理水平； 編制簡(jiǎn)便靈活，易于理解，調(diào)整方便。 現(xiàn)金收支法的缺點(diǎn)：不能反映預(yù)算期內(nèi)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果，即看不出預(yù)算期內(nèi)利潤(rùn)總額與現(xiàn)金凈流量的關(guān)系。 14第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理2調(diào)整凈收益法 調(diào)

10、整凈收益法又稱間接編制法，它是以預(yù)算期內(nèi)按照權(quán)責(zé)發(fā)生編報(bào)的損益表中的利潤(rùn)（稅后凈收益）為起點(diǎn)，經(jīng)過(guò)按收付實(shí)現(xiàn)制對(duì)各項(xiàng)影響損益和現(xiàn)金余額的會(huì)計(jì)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，從而把預(yù)算期的凈收益數(shù)調(diào)整為現(xiàn)金凈流量，據(jù)以編制現(xiàn)金預(yù)算。 調(diào)整凈收益法的主要步驟： 將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的稅后凈收益調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制下的稅后凈收益，為此須加上不減少現(xiàn)金的各項(xiàng)費(fèi)用支出，減去不增加現(xiàn)金的各項(xiàng)收入； 調(diào)整稅后凈收益再加減與預(yù)算期損益無(wú)關(guān)的現(xiàn)金收支額，得到預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量； 推算出預(yù)算期現(xiàn)金多余或不足，進(jìn)而制訂相應(yīng)的處理方案及財(cái)務(wù)安排。 調(diào)整凈收益法主要應(yīng)用于長(zhǎng)期現(xiàn)金預(yù)算的編制。 返回 15第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理3估計(jì)資產(chǎn)負(fù)

11、債表法 估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法是運(yùn)用會(huì)計(jì)等式來(lái)推算企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金余額，進(jìn)而編制現(xiàn)金預(yù)算的方法。其主要步驟為： 編制一張估計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表，采取適當(dāng)?shù)氖侄魏头椒ü浪愠鲱A(yù)算期末負(fù)債、所有者權(quán)益、非現(xiàn)金資產(chǎn)等各具體項(xiàng)目的余額； 根據(jù)“現(xiàn)金余額=負(fù)債+所有者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn)”，推算出預(yù)算期末的現(xiàn)金余額； 預(yù)算期末現(xiàn)金余額減去現(xiàn)金最低存量，即為現(xiàn)金多余或不足的情況，進(jìn)而制訂相的應(yīng)的處理方案及財(cái)務(wù)安排。 估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表法可用于短期現(xiàn)金預(yù)算的編制，也可用于中長(zhǎng)期現(xiàn)金預(yù)算的編制，一般與現(xiàn)金收支法結(jié)合起來(lái)使用。16第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金日常管理 搞好現(xiàn)金管理、落實(shí)現(xiàn)金計(jì)劃、應(yīng)在現(xiàn)金的日常管理與控制方面做

12、好幾方面工作。主要包括：（1）建立和健全現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制制度；（2）按照現(xiàn)金管理?xiàng)l例、銀行結(jié)算辦法和票據(jù)法等組織現(xiàn)金收支： 在現(xiàn)金收支中為提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的效率，必須采用現(xiàn)金的管理方法，常用的主要有加速回收和控制付款： 17第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理1加速回收 這一過(guò)程的總時(shí)間包括郵程時(shí)間、支票處 理時(shí)間和支票清算時(shí)間。 了加速現(xiàn)金回收并縮短 回收時(shí)間，一些如鎖箱 法、集中銀行法和電匯 等技術(shù)被應(yīng)用于現(xiàn)金回 收。2控制付款 在控制付款方面主要包括：延期支付、支付浮差、零余額賬戶、匯票。 客戶郵寄支付款項(xiàng)企業(yè)收到支付款項(xiàng)企業(yè)將款項(xiàng)存入銀行銀行收到現(xiàn)金郵程延誤郵程浮差處理延誤處理浮差清算延誤清算

13、浮差回收浮差18第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 公司的信用管理包括三個(gè)內(nèi)容： 信用條件 在公司銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)提供信用，應(yīng)附帶一定的條件。信用條件是具體的信用期限、現(xiàn)金折扣和信用工具種類等。 信用分析 公司提供信用時(shí)，應(yīng)盡力區(qū)分哪些購(gòu)買者將付款和哪些購(gòu)買者將不會(huì)付款。許多公司使用一系列方法和程序用以決定購(gòu)買者不會(huì)付款的概率。 收賬政策 公司提供信用必定形成應(yīng)收賬款。在應(yīng)收賬款到期時(shí)，公司應(yīng)制定資金回籠政策。 19第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 公司提供信用的流程是： 確認(rèn)信用銷售額； 購(gòu)買者郵寄支票付款； 公司把支票存入銀行； 公司賬戶記入支票金額。 制定賒銷額購(gòu)買者郵寄支 票公司銀行儲(chǔ)蓄

14、支票公司銀行賬 戶現(xiàn)金回籠應(yīng)收賬款時(shí)間20第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理一、信用條件與信用決策1信用條件 信用條件是指銷貨公司要求購(gòu)貨企業(yè)支付賒購(gòu)款項(xiàng)的條件，由信用期限、折扣期限、現(xiàn)金折扣和信用工具種類等組成。 信用期限是公司為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款期限，折扣期限是公司為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限，現(xiàn)金折扣是客戶在折扣期限內(nèi)付款可以得到的價(jià)格優(yōu)惠。信用條件通常的“Z/10，N/30”的形式表示。其中30為信用期限，即客戶要在30天內(nèi)付款；10為折扣期限，即客戶在10天內(nèi)付款，可以得到現(xiàn)金折扣的優(yōu)惠，Z%為現(xiàn)金折扣比率。 確定信用條件要綜合考慮成本與收益的關(guān)系。21第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信

15、用管理 信用工具： 正式的信用工具（credit instrument）僅有發(fā)票銷售者的發(fā)貨憑證和購(gòu)買者簽發(fā)的收貨憑證。 要求購(gòu)買者簽發(fā)借據(jù)，在交易金額較大時(shí)，以及在公司估計(jì)收賬比較困難時(shí)使用。 在發(fā)貨之前得到購(gòu)買者的付款承諾，常用的一種方法是使用“商業(yè)匯票”。 銷售方要求即期付款，則使用“即期匯票”。 在即期匯票也不能滿足現(xiàn)金要求時(shí)，銷售方也可要求 “銀行承兌匯票”。銷售方能可以在二級(jí)市場(chǎng)售賣銀行承兌匯票 。 公司也可使用“條件銷售合同”作為信用工具。 22第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 2信用決策 公司使用置存成本和機(jī)會(huì)成本評(píng)價(jià)其信用提供的額度。 置存成本是同信用提供和應(yīng)收賬款投資相聯(lián)系的

16、成本。包括現(xiàn)金的延后收入、壞賬損失以及信用管理成本。 機(jī)會(huì)成本是不提供信用時(shí)減少的銷售額，隨著信用延續(xù)水平的上升，該成本下降。如圖示。 機(jī)會(huì)成本信用延續(xù)水平置存成本總成本最佳信用額度成本/元0注： 置存成本與信用延續(xù)水平成正相關(guān)關(guān)系 。機(jī)會(huì)成本是不提供信用時(shí)的銷售減少額，該成本隨著信用延續(xù)水平的上升而下降。 23第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 特定信用政策下的置存成本和機(jī)會(huì)成本的總和被稱為“總信用成本”?？傂庞贸杀厩€上有一個(gè)最小成本點(diǎn)。 高稅率檔次中的購(gòu)買者更偏好借款和利用現(xiàn)金折扣 ；低稅率公司提供信用的能力也弱一些 . 商業(yè)信用在下列情況下可能使用：銷售方相對(duì)于別的潛在債權(quán)人具有成本優(yōu)勢(shì)；

17、銷售方能利用壟斷力量；銷售方能通過(guò)信用延續(xù)減少稅款支出；銷售方的產(chǎn)品質(zhì)量較難檢測(cè)；如果在信用管理中具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，公司大小也許起一定作用。 公司的信用政策比公司的價(jià)格具有更高的彈性，或者公司相對(duì)于別的公司而言具有更雄厚的實(shí)力、低變動(dòng)的經(jīng)營(yíng)成本、高稅率以及更穩(wěn)定的客戶，該公司將更愿提供相對(duì)寬松的條件。 24第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理二、信用分析與信用融資 信用分析 公司提供信用時(shí)，會(huì)盡力區(qū)分付款客戶和不付款客戶。在決定是否值得提供信用時(shí)，需要許多的信息資源。1信用信息 公司在評(píng)價(jià)是否值得提供信用時(shí)，通常需要如下一些信息： （1）財(cái)務(wù)報(bào)表 ； （2）購(gòu)買者與其他公司之間的信用交往的歷史報(bào)告 ；

18、（3）銀行 ； （4）購(gòu)買者與公司之間的交往歷史 。 25第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理2信用評(píng)級(jí) 信用的5Cs評(píng)級(jí)法 一旦信息收集好，公司將面對(duì)是否提供信用的艱難選擇。許多公司使用傳統(tǒng)但主觀的方法來(lái)評(píng)定信用等級(jí)，該方法被稱為“信用的5Cs”：（1）“品德”。購(gòu)買者履行債務(wù)的意愿。（2）“能力”。購(gòu)買者的現(xiàn)金流量?jī)斶€債務(wù)的能力。（3）“資本”。購(gòu)買者擁有的資本金。（4）“擔(dān)?！?。購(gòu)買者無(wú)力償債時(shí)的保護(hù)性資產(chǎn)。（5）“條件”。一般的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。 26第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 信用評(píng)分法 信用評(píng)分法就是按客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)類別檔次給出其分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。這是一種宣的評(píng)估方法，進(jìn)行

19、信用評(píng)分的基本方式為： 式中：Z 某客戶的信用評(píng)分； ai 事先擬定的對(duì)第i種財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)； xi 第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)評(píng)分 各種要素的權(quán)數(shù)是根據(jù)財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的重要程度確定,也可由多元判斷分析的計(jì)算機(jī)統(tǒng)計(jì)分析確定。 這種評(píng)分法設(shè)立了一個(gè)區(qū)分優(yōu)劣信用風(fēng)險(xiǎn)的得分臨界值，如果客戶的得分高于臨界值，則授予信用，否則予以拒絕。iixaz27第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 阿爾曼運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法建立的Z評(píng)分法： 判斷標(biāo)準(zhǔn)Z = 2.7。 企業(yè)還可以利用現(xiàn)金折扣作為篩選標(biāo)準(zhǔn)。 3.31.00.61.41.2EBITz銷售額權(quán)益資本市值總資產(chǎn)總資產(chǎn)負(fù)債賬面值利潤(rùn)總額營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)總資產(chǎn)總資

20、產(chǎn)28第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 利用商業(yè)信用進(jìn)行融資 利用應(yīng)收賬款融資有三種常用方法：債務(wù)擔(dān)保、附屬債務(wù)公司以及資產(chǎn)證券化。 債務(wù)擔(dān)保經(jīng)常是作為資產(chǎn)的應(yīng)收賬款的融資方法，是應(yīng)收賬款融資的主要形式。 許多有良好信用評(píng)級(jí)體系的大公司利用附屬債務(wù)公司。附屬債務(wù)公司是下屬公司，這跟使用債務(wù)擔(dān)保有點(diǎn)類似，因?yàn)楦綄賯鶆?wù)公司的債權(quán)人對(duì)其資產(chǎn)（母公司的應(yīng)收賬款）具有附屬權(quán)。 資產(chǎn)證券化即公司將它的應(yīng)收賬款出讓給金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)將該應(yīng)收賬款與其他的應(yīng)收賬款合在一起，發(fā)行證券進(jìn)行融資。 29第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理三、收賬政策 收賬是指獲得逾期賬款的支付。收賬政策主要根據(jù)以下幾個(gè)內(nèi)容： 1平均收賬期

21、 平均收賬期又稱為應(yīng)收賬款回收期，其定義為 平均收賬期（ACD）= 2賬齡表 賬齡表用來(lái)對(duì)應(yīng)收賬款的時(shí)間加以列示。 也可利用平均收賬期與銷售額的變化關(guān)系，測(cè)定銷售的旺季與淡季。 應(yīng)收賬款平均日銷售額應(yīng)收賬款時(shí)間/天應(yīng)收賬款總額百分比（%）0205021602561802080天以上510030第二節(jié)第二節(jié) 信用管理信用管理 3收賬力度 公司對(duì)未如期付款的客戶，通常采用如下的步驟進(jìn)行收賬： 向客戶郵寄其拖時(shí)的信件，通知客戶應(yīng)付賬款逾期的狀況。電話通知。利用收賬代理機(jī)構(gòu)。訴諸法律。 4應(yīng)收賬款讓售 應(yīng)收賬款讓售是指公司把應(yīng)收賬款售給債務(wù)保理公司。公司和債務(wù)保理公司對(duì)每一客戶的基本信用條件達(dá)成一致。

22、客戶直接把所欠款項(xiàng)付給債務(wù)保理公司，由債務(wù)保理公司承擔(dān)客戶不付款的風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)保理公司折價(jià)購(gòu)入應(yīng)收賬款，折價(jià)比率通常是發(fā)票金額的0.35%4%。整個(gè)社會(huì)的平均折價(jià)比率是1%左右。 31第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資，工業(yè)企業(yè)一般有三種存貨，即原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。 存貨管理的目標(biāo)就是在各種存貨成本和存貨利益之間作出權(quán)衡，進(jìn)而達(dá)到二者的最佳結(jié)合。 32第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理存貨的功能與成本 存貨的功能主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： （1）保證生產(chǎn)和銷售的正常進(jìn)行。 （2）獲取規(guī)模效益。 一個(gè)庫(kù)存系統(tǒng)包括三個(gè)內(nèi)容：庫(kù)存狀態(tài)、補(bǔ)充和需求，在庫(kù)

23、存系統(tǒng)內(nèi)，貨物順序地通過(guò)補(bǔ)充、存儲(chǔ)、需求三個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)滿足需要。補(bǔ)充和需求改變庫(kù)存狀態(tài)，補(bǔ)充使庫(kù)存狀態(tài)增加；需求使庫(kù)存狀態(tài)減少。 決定多少時(shí)間補(bǔ)充一次貨物及每次補(bǔ)充多少數(shù)量的策略稱為庫(kù)存策略（也稱庫(kù)存控制策略）。 評(píng)價(jià)策略優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)是計(jì)算采用該策略所耗用的成本為最小。 33第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理 企業(yè)持有存貨的成本，可概括為以下幾項(xiàng)： 1取得成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本。它又可分為：訂貨成本，即取得訂單的成本，其中一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)，另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)；購(gòu)置成本，即存貨本身的價(jià)值。因此，取得成本即為：式中：TCa 取得成本 F1 訂貨固定成本 D 年需要量 Q 每次進(jìn)

24、貨量 K 每次訂貨的變動(dòng)成本 U 單價(jià) 其中，訂貨成本為 購(gòu)置成本為DU。 DUKQDFaTC1,1KQDF34第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理 2儲(chǔ)存成本。儲(chǔ)存成本是指企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成本，如倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、占用資金須支付的利息等。儲(chǔ)存成本也可分為固定成本和變動(dòng)成本兩部分。前者與存貨數(shù)量的多少無(wú)關(guān)，后者與存貨的數(shù)量有關(guān)。因此，儲(chǔ)存成本即為：式中，TCc儲(chǔ)存成本 F2固定儲(chǔ)存成本 Kc單位變動(dòng)儲(chǔ)存成本（MU） M儲(chǔ)存費(fèi)用率 Q/2 平均存貨量 U 單價(jià) 2222QMUFQCKFcTC35第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理 3缺貨成本。缺貨成本是指由于存貨儲(chǔ)備不能滿足生產(chǎn)和銷售的需要而造成的損失，如停工損失、失去銷售機(jī)會(huì)的損失、經(jīng)營(yíng)信譽(yù)的損失、緊急采購(gòu)的額外開(kāi)支等，用TCs表示。 用TC表示存貨儲(chǔ)備總成本，其表達(dá)式為： 而企業(yè)存貨管理的目標(biāo)就是努力使存貨儲(chǔ)備總成本TC趨于最小。此時(shí)，經(jīng)濟(jì)批量控制是最基本的存貨定量