注會財管資本預(yù)算配套習(xí)題附答案

1、第九章資本預(yù)算一、單項選擇題1 .如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明（）。A.投資報酬率小于資本成本，項目不可行B.投資報酬率等于資本成本，項目不可行C.投資報酬率大于資本成本，項目可行D.投資報酬率大于資本成本，項目不可行2. 下列指標(biāo)中，不必事先估計資本成本的是（）。A. 凈現(xiàn)值B. 現(xiàn)值指數(shù)C. 內(nèi)含報酬率D.動態(tài)回收期3. 當(dāng)折現(xiàn)率為12%時，某項目的凈現(xiàn)值為-100元，則說明該項目的內(nèi)含報酬率（）。A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.無法判斷4. 下列關(guān)于評價投資項目的動態(tài)投資回收期法的說法中，不正確的是（）。A. 它考慮了資金時間價值B. 它計算簡便，并且容易為決策人所理解C. 它能

2、測度項目的流動性D.它考慮了回收期以后的現(xiàn)金流量5. 不考慮所得稅的影響時，項目采用直線法計提折舊，計算出來的方案凈現(xiàn)值比采用加速折舊法計提折舊所計算出的凈現(xiàn)值（）。A.大B.小C.一樣D.難以確定6. 某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場歡迎的A產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測A產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造150萬元的現(xiàn)金流量；但公司原生產(chǎn)的B產(chǎn)品會因此受到影響，使其年現(xiàn)金流量由原來的300萬元降低到200萬元。則與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為（）萬元。A.30B.50C.100D.1507. 某投資項目年營業(yè)收入為300萬元，年付現(xiàn)經(jīng)營成本為100萬元，年折舊額為60萬元，所得稅稅率為25%，則該項目年營業(yè)現(xiàn)金流量為（）萬元

3、。A.200B.100C.300D.1658. 某項目經(jīng)營期為5年，預(yù)計投產(chǎn)第一年經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為30萬元，經(jīng)營性流動負(fù)債為20萬元，投產(chǎn)第二年經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額為50萬元，經(jīng)營性流動負(fù)債為35萬元，預(yù)計以后每年的經(jīng)營性流動資產(chǎn)需用額均為50萬元，經(jīng)營性流動負(fù)債均為35萬元，則該項目終結(jié)點一次回收的經(jīng)營營運資本為（）萬元。A.35B.15C.85D.509. 一臺舊設(shè)備賬面價值為30000元，變現(xiàn)價值為40000元。企業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價上漲，估計需增加經(jīng)營性流動資產(chǎn)6000元，增加經(jīng)營性流動負(fù)債3000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（）元。

4、A.32200B.33500C.37500D.4050010. 某項目預(yù)計投產(chǎn)5年，設(shè)備原值1000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，預(yù)計殘值率5%，按直線法計提折舊。初始投入營運資金60萬元，項目結(jié)束時收回。期末可以收回殘值45萬元，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。則該項目終結(jié)點現(xiàn)金凈流量為（）萬元。A.116.25B.46.25C.106.25D.103.7511. 對于互斥項目的決策，如果投資額不同，項目壽命期相同的情況下，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇的決策方法是（）。A.內(nèi)含報酬率法B.凈現(xiàn)值法C.共同年限法D.等額年金法12. 對于多個獨立投資項目，在資本總量有限的情況下，最佳投資方案必然是（）。A.

5、凈現(xiàn)值合計最高的投資組合B. 會計報酬率合計最大的投資組合C. 現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合D.凈現(xiàn)值之和大于零的投資組合13. 甲公司可以投資的資本總量為10000萬元，資本成本10%，現(xiàn)有三個獨立的投資項目：A項目的投資額是10000萬元，B項目的投資額是6000萬元，C項目的投資額是4000萬元。A項目的凈現(xiàn)值是2000萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.25;B項目的凈現(xiàn)值1200萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.3;C項目的凈現(xiàn)值1100萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.2。則甲公司應(yīng)當(dāng)選擇（）。A.A項目B.B項目C.B、C項目D.A、B、C項目14. 在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的最基本的原則是（）。A. 只有增量現(xiàn)金流量才

6、是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量B. 只有存量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量C. 只要是采納某個項目引起的現(xiàn)金支出都是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流出量D.只要是采納某個項目引起的現(xiàn)金流入都是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流入量15. 甲公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售鋼鐵制品，目前準(zhǔn)備投資房地產(chǎn)行業(yè)。在確定項目系統(tǒng)風(fēng)險時，掌握了以下資料：房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的3值為1.2,行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為50%投資房地產(chǎn)行業(yè)后，公司將繼續(xù)保持目前60%的資產(chǎn)負(fù)債率。假定不考慮所得稅，本項目含有負(fù)債的股東權(quán)益3值是（）。A.0.8B.1C.1.2D.1.5二、多項選擇題1 .投資項目的內(nèi)含報酬率是（）。A.凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率B.現(xiàn)值指數(shù)為零的折現(xiàn)

7、率C.現(xiàn)值指數(shù)為1的折現(xiàn)率D.銀行借款利率2. 下列長期投資決策評價指標(biāo)中，其數(shù)值越小越好的指標(biāo)有（）。A. 動態(tài)回收期B. 靜態(tài)回收期C. 現(xiàn)值指數(shù)D.會計報酬率3. 下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有（）。A. 凈現(xiàn)值是指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率B. 若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行C. 當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行D.用現(xiàn)值指數(shù)法評價時，折現(xiàn)率的高低有時會影響方案的優(yōu)先次序4. 下列關(guān)于增加一條生產(chǎn)線相關(guān)現(xiàn)金流量的說法中，不正確的有（）。A. 增加的生產(chǎn)線價款和墊支的營運資本會引起現(xiàn)金流入B. 資產(chǎn)出售或報廢時的殘值收入是

8、一項現(xiàn)金流入C. 收回的營運資本是一項現(xiàn)金流入D.增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項現(xiàn)金流出5. 企業(yè)增加一條生產(chǎn)線，通常會引起以下（）現(xiàn)金流入。A. 營業(yè)現(xiàn)金流入B. 折舊費C. 該生產(chǎn)線出售（報廢）時的殘值收入D.收回的營運資本6. 下列有關(guān)計算營業(yè)現(xiàn)金流量的說法中，正確的有（）。A.營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅B. 營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊C. 營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)利潤+折舊-所得稅D.營業(yè)現(xiàn)金流量=收入X（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本X（1-所得稅稅率）+折舊X所得稅稅率7. 下列關(guān)于用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新的說法正確的有（）。A. 如果不考慮的時間

9、價值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值B. 殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備D.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案8 .對于互斥方案決策而言，如果兩個方案的投資額和項目期限都不相同，則可以選擇的評價方法有()。A.凈現(xiàn)值法B.共同年限法C.等額年金法D.內(nèi)含報酬率法9 .使用當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本應(yīng)滿足的條件有()。A.項目的會計報酬率大于0B.項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同C.項目的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)相同D.

10、項目的內(nèi)部收益率大于010 .計算投資項目的凈現(xiàn)值可以采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有()。A.計算實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率B.實體現(xiàn)金流量法用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率C.股權(quán)現(xiàn)金流量法用股東要求的報酬率作為折現(xiàn)率D.實體現(xiàn)金流量法確定現(xiàn)金流出量時不考慮利息和本金償還三、計算分析題1.某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個工業(yè)建設(shè)項目，其資本成本為10%分別有甲、乙、丙三個方案可供選擇。(1)甲方案的有關(guān)資料如下：單位：元壽命項目0123456合計凈現(xiàn)金流量-5000002000020000100002000030000-折現(xiàn)的凈現(xiàn)金

11、流量-50000016528150266830124181693517737已知甲方案的投資于建設(shè)期起點一次投入，等額年金凈現(xiàn)值為4073元。(2)乙方案的項目壽命期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期為2年，凈現(xiàn)值為40000元,等額年金凈現(xiàn)值為7498元。(3)丙方案的項目壽命期為12年，靜態(tài)回收期為5年，凈現(xiàn)值為60000元。要求：(1)計算或指出甲方案的下列指標(biāo)：建設(shè)期；包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期。(2)計算丙方案凈現(xiàn)值的等額年金。(3)假設(shè)各項目重置概率均較高，要求按共同年限法計算甲、乙、丙三個方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值(計算結(jié)果保留整數(shù))。(4)分別用等額年金法和共同年限法作出投資決策。部分時間價值

12、系數(shù)如下：t/年6812161810%勺復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.56450.46650.31860.21760.179910%勺年金現(xiàn)值系數(shù)4.3553-10%勺資本回收系數(shù)0.22960.18740.14682.某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下:單位：元舊設(shè)備新設(shè)備原值20000原值22000預(yù)計使用年限11預(yù)計使用年限10已經(jīng)使用年限5已經(jīng)使用年限0稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限及計提方法10年、殘值率10%直線法計提折舊稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限及計提方法11年、殘值率10%直線法計提折舊年運行成本(不含折舊與修理費的攤銷)3000年運行成本(不含折舊與修理費的攤銷)2000

13、最終價值0最終價值1000變現(xiàn)價值5000兩年后的大修費用(在剩余4年內(nèi)平均攤銷)10000假設(shè)該企業(yè)要求的必要報酬率為10%適用的所得稅稅率為25%要求：通過計算分析判斷應(yīng)否實施更換設(shè)備的方案。四、綜合題1.丙公司研制成功新產(chǎn)品A,現(xiàn)在需要決定是否擴(kuò)大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：(1)公司的銷售部門預(yù)計，如果每臺定價5萬元，銷售量可以達(dá)到8000臺；如果公司堅持價格不變，銷售量逐年上升5%生產(chǎn)部門預(yù)計，變動制造成本每臺3萬元，每年保持不變；不含折舊費的固定制造成本每年8000萬元，每年增加1%新業(yè)務(wù)將在2014年1月1日開始，假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流量發(fā)生在每年年底。(2)為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺生產(chǎn)設(shè)

14、備，預(yù)計其購置成本為6000萬元。該設(shè)備可以在2013年底以前安裝完畢，并在2013年底支付設(shè)備購置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為6年，凈殘值率為10%經(jīng)濟(jì)壽命為5年，5年后即2018年底該項設(shè)備的市場價值預(yù)計為1000萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)5年，預(yù)計不會出現(xiàn)提前中止的情況。(3)生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用10000萬元購買，在2013年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率10%5年后該廠房的市場價值預(yù)計為9000萬元。(4)生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的經(jīng)營營運資本隨銷售額而變化，預(yù)計為銷售額的10%假設(shè)這些經(jīng)營營運資本在年初投入，項目結(jié)束時收回。(5)公司的所得

15、稅稅率為25%(6)該項目的成功概率很大，風(fēng)險水平與企業(yè)平均風(fēng)險相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%乍為折現(xiàn)率。新項目的銷售額與公司當(dāng)前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。要求：(1)計算項目的初始投資總額，包括與項目有關(guān)的固定資產(chǎn)購置支出以及經(jīng)營營運資本增加額。(2)分別計算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第5年末的賬面價值(提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊)。（3）分別計算第5年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后現(xiàn)金凈流量。（4）計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期（計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點后4位，計算結(jié)

16、果保留小數(shù)點后2位，計算過程和計算結(jié)果顯示在給定的表格中）。單位：萬元年度012345項目現(xiàn)金凈流量項目凈現(xiàn)值靜態(tài)投資回收期（年）參考答案及解析一、單項選擇題1.【答案】C【解析】如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應(yīng)予放棄。2.【答案】C【解析】在計算內(nèi)含報酬率時不必事先估計資本成本，只是最后需要一個切合實際的資本成本來判斷項目是否可行。凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和動態(tài)回收期都需要一個合適的資本成本，以便將現(xiàn)金流量折為

17、現(xiàn)值，折現(xiàn)率的高低有時會影響方案的優(yōu)先次序。3.【答案】B【解析】本題的主要考核點是折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值的關(guān)系。折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值呈反向變化，所以當(dāng)折現(xiàn)率為12%寸，某項目的凈現(xiàn)值為-100元小于零，要想使凈現(xiàn)值向等于零靠近（此時的折現(xiàn)率為內(nèi)含報酬率），即提高凈現(xiàn)值，需進(jìn)一步降低折現(xiàn)率，故知該項目的內(nèi)含報酬率低于12%4.【答案】D【解析】動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目現(xiàn)金流量流入抵償全部投資所需要的時間。這種方法考慮了資金的時間價值，但是沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量，所以，它不能測度項目的盈利性，只能測度項目的流動性和風(fēng)險。5.【答案】C【解析】因為方案凈現(xiàn)值的計算是以現(xiàn)金流量為依

18、據(jù)的，而現(xiàn)金流量的確定是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，不考慮非付現(xiàn)的成本，無論采用加速折舊法計提折舊還是采用直線法計提折舊，不考慮所得稅的影響時，其他條件不變，同一方案的營業(yè)現(xiàn)金流量是相等的，凈現(xiàn)值也就是相等的。6.【答案】B【解析】與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量=150-（300-200）=50（萬元）。在進(jìn)行投資分析時，不僅應(yīng)將新產(chǎn)品的現(xiàn)金流量作為增量現(xiàn)金流量來處理，而且應(yīng)扣除其他產(chǎn)品因此而減少的現(xiàn)金流量。7.【答案】D【解析】年營業(yè)現(xiàn)金流量喇后凈利潤+折舊=（300-100-60）X（1-25%）+60=165（萬元）；或年營業(yè)現(xiàn)金流量=（收入-付現(xiàn)成本）X（1-所得稅稅率）+折舊X所彳#稅稅率=（3

19、00-100）X（1-25%）+60X25%=165（萬元）。8.【答案】B【解析】第一年所需經(jīng)營營運資本=30-20=10（萬元）首次經(jīng)營營運資本投資額=10-0=10（萬元）第二年所需經(jīng)營營運資本=50-35=15（萬元）第二年經(jīng)營營運資本投資額=本年經(jīng)營營運資本需用額-上年經(jīng)營營運資本需用額=15-10=5（萬元）經(jīng)營營運資本投資合計=10+5=15（萬元）終結(jié)點回收的經(jīng)營營運資本等于經(jīng)營營運資本投資總額。9.【答案】D【解析】喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)初始流量=舊設(shè)備變現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=40000-10000X25%=37500元）墊支營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加-經(jīng)營性流動負(fù)債增加=600

20、0-3000=3000（元）繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=37500+3000=40500（元）10.【答案】C【解析】每年折舊額=1000X（1-5%）/4=237.5（萬元），5年末設(shè)備賬面價值=1000-237.5X4=50（萬元），預(yù)計凈殘值收入45萬元小于設(shè)備報廢時的賬面價值50萬元，所以是損失，差額可以抵稅，則終結(jié)點現(xiàn)金凈流量=60+45+（50-45）X25%=106.25（萬元）。11.【答案】B【解析】如果是投資額不同引起的（項目的壽命相同），對于互斥項目應(yīng)當(dāng)以凈現(xiàn)值法優(yōu)先，因為它可以給股東帶來更多的財富。股東需要的是實實在在的報酬，而不是報酬的比率。12.【答案】A【解析

21、】對于多個獨立投資項目，在資本總量受到限制時，有限資源的凈現(xiàn)值最大化成為具有一般意義的原則。13.【答案】C【解析】首先根據(jù)各項目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序為B、A、Co在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項目，即優(yōu)先安排B,由于剩余資金只能再投資C項目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300(萬元)；如果將資本全部投資A項目，可以獲得凈現(xiàn)值2000萬元。由于總量有限時的資本分配決策的原則是選擇凈現(xiàn)值最大的組合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C,放棄A項目。14.【答案】A【解析】在確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時，應(yīng)遵循的最基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金

22、流量，是指接受或拒絕某個投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。只有那些由于采納某個項目引起的現(xiàn)金支出增加額，才是該項目的現(xiàn)金流出；只有那些采納某個項目引起的現(xiàn)金流入增加額，才是該項目的現(xiàn)金流入。15.【答案】D【解析】房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的3值為1.2,行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為50%所以，該3值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益3值，不考慮所得稅時，3資產(chǎn)=股東權(quán)益3值+權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)=1+(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=1+(1-50%)=2,所以，3資產(chǎn)=1.2+2=0.6。房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)的3值可以作為新項目的資產(chǎn)的3值，再進(jìn)一步考慮新項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益3值，3權(quán)益=3資產(chǎn)X

23、權(quán)益乘數(shù)=0.6X1+(1-60%)=1.5。二、多項選擇題1.【答案】AC【解析】內(nèi)含報酬率是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率；凈現(xiàn)值為零時，現(xiàn)值指數(shù)等于1。2.【答案】AB【解析】這些長期投資決策評價指標(biāo)中回收期為越小越好，現(xiàn)值指數(shù)、會計報酬率均為越大越好。3.【答案】CD【解析】選項A錯誤：現(xiàn)值指數(shù)是項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率；選項B錯誤：現(xiàn)值指數(shù)大于零時，方案不一定可行；選項C正確：內(nèi)含報酬率是指能夠使項目未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即項目本身的投資報酬率。當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本時，該方案可行；選項D正確：折現(xiàn)率不同時，計

24、算出的現(xiàn)值指數(shù)的大小順序可能會發(fā)生變化。4.【答案】AD【解析】增加的生產(chǎn)線價款和墊支的營運資本會引起現(xiàn)金流出，選項A不正確；增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項現(xiàn)金流入，選項D不正確。5.【答案】ACD【解析】企業(yè)增加一條生產(chǎn)線，通常會引起下列現(xiàn)金流入：1.營業(yè)現(xiàn)金流入2.該生產(chǎn)線出售(報廢)時的殘值收入3.收回的營運資本。6.【答案】ABCD【解析】以上四個選項均是正確的表達(dá)式。7.【答案】BCD【解析】如果不考慮的時間價值，平均年成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值；用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時，殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮。平均年成本法的假設(shè)前提是將

25、來設(shè)備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案，所以選項B、C、D正確。8.【答案】BC【解析】互斥方案下，內(nèi)含報酬率法可能會出現(xiàn)與凈現(xiàn)值法結(jié)論不一致的情況，所以內(nèi)含報酬率法不適用于互斥方案的比較；凈現(xiàn)值法適用于項目壽命相同的多個互斥方案的比較決策；共同年限法和等額年金法適用于項目投資額不同而且壽命不相同的多個互斥方案的比較決策。9.【答案】BC【解析】本題的考點是使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本的條件。使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)同時具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)

26、當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。10.【答案】BCD【解析】計算實體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應(yīng)當(dāng)使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，實體現(xiàn)金流量法確定現(xiàn)金流出量時不考慮利息和償還本金，所以選項A錯誤，選項B、C、D正確。三、計算分析題1.【答案】(1)建設(shè)期=1年因為甲方案第四年的累計凈現(xiàn)金流量=20000+20000+10000-50000=0(元)所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4(年)(2)丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=凈現(xiàn)值X(A/P,10%,12)=60000X0.1468=8808(元)(3)

27、最小公倍壽命期為24年甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=17737X1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12)+(P/F,10%,18)=36591.43(元)乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=40000X1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)=67364(元)丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=60000X1+(P/F,10%,12)=79116(元)(4)按照等額年金法，因為丙方案凈現(xiàn)值的等額年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，其次是乙方案，甲方案最差；按共同年限法計算丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu),其次是乙方案，甲方案最差。2.【答案】因新舊設(shè)備使用年限

28、不同，應(yīng)運用考慮貨幣時間價值的平均年成本，比較二者的優(yōu)劣。（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本：舊設(shè)備年折舊額=20000X（1-10%）/10=1800（元）舊設(shè)備賬面價值=20000-1800X5=11000（元）舊設(shè)備變現(xiàn)損失=11000-5000=6000（元）大修費用每年（后4年）攤銷額=10000/4=2500（元）繼續(xù)使用舊設(shè)備現(xiàn)金流量：項目現(xiàn)金流量時間系數(shù)（10%）現(xiàn)值喪失的變現(xiàn)流量-(5000+6000X25%)=-650001-6500每年稅后付現(xiàn)成本-3000X(1-25%)=-2250164.3553-9799.43每年折舊抵稅1800X25%=450153.7908170

29、5.86大修費用-1000020.8264-8264大修費用攤銷抵稅2500X25%=625363.1699X0.82641637.25回收最終殘值060.56450殘值凈損失抵稅(20000X10%-0)X25%=50060.5645282.25現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計-20938.07繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=20938.07+（P/A,10%,6）=20938.07+4.3553=4807.49（元）（2）使用新設(shè)備平均年成本新設(shè)備年折舊額=22000X（1-10%）/11=1800（元）10年末賬面價值=22000-1800X10=4000（元）使用新設(shè)備現(xiàn)金流量：項目現(xiàn)金流量時間系數(shù)（10%）現(xiàn)值購置成本-2200001-22000每年稅后付現(xiàn)成本-2000X(1-25%)=-15001106.1446-9216.9每年折舊抵稅1800X25%=4501106.14462765.07回收最終殘值1000100.3855385.5殘值凈損失抵稅(4000-1000)X25%=750100.3855289.13現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計-27777.2更換新設(shè)備的平均年成本=27777.2+（P/A,10%,10）=27777.2-6.1446=4520.59（元）因