人民幣匯率波動屬正常A股短期承壓長期影響有限

1、擇 遠1月26日，人民幣兌美元即期匯率距離“跌?！敝挥幸徊街b：最大跌幅達到1.94%，接近人民銀行允許人民幣單日現(xiàn)匯在中間價上下2%的波動區(qū)間。2014年3月17日起，央行開始允許人民幣兌美元的日間波幅擴大一倍，圍繞中間價可上下波動2%。但近一年時間，雖然人民幣加大了波動幅度，但日間波幅還未有像1月26日那樣如此接近過“跌停板”。這就使得市場對于人民幣在近來國際環(huán)境的變化下可能貶值的預(yù)期再度升溫。這里面有一個背景不得不提。1月22日，歐洲央行推出量化寬松政策，同期全球各大央行相繼實施寬松政策，這讓人民幣的貶值壓力陡增。在歐洲央行宣布QE之后，中國央行日內(nèi)下調(diào)人民幣中間價，該信號也成為推動人民

2、幣貶值的因素之一。不過，業(yè)界對此的評價是，盡管歐洲央行新一輪QE對人民幣匯率形成下行壓力，跨境資本流動不確定性增大，但是從中長期來看，人民幣整體匯率仍將保持穩(wěn)定。其實，面對各國相繼出臺的寬松政策，包括央行官員在內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士對“歐版QE”出臺后人民幣整體貶值趨勢早有預(yù)期：央行副行長潘功勝上周指出，歐洲央行的量化寬松政策加上美國量化寬松政策正常化的趨勢，將進一步推動美元匯率的走強，從而可能會對人民幣對美元匯率形成下行壓力。值得關(guān)注的是，與即期匯率暴跌不同，目前人民幣中間價屬于緩步貶值。這反映出央行維穩(wěn)的意圖。事實上，盡管從去年11月份以來人民幣即期匯率持續(xù)貶值，但代表央行意愿的匯率中間價波動一直很

3、小，甚至在12月份略有升值。截止到1月26日，匯率中間價為6.1384，對應(yīng)即期匯率最大貶值2%的上限為6.24。有分析認為，這意味著目前的即期匯率已接近下限。如果央行不主動下調(diào)匯率中間價，即期匯率繼續(xù)大幅貶值的空間已近乎尾聲。那么，這對A股市場影響幾何？是否會讓A股應(yīng)聲下跌？有分析認為，與當(dāng)下的俄羅斯或者當(dāng)年亞洲金融風(fēng)暴中的某些國家及地區(qū)不同，我國具有絕對充足的外匯儲備和相對封閉的資本項下管制，因此只要不出現(xiàn)斷崖式的本幣貶值，金融市場和證券市場并不容易產(chǎn)生惡性連鎖影響。因此，對股市的影響可能更多的還是體現(xiàn)在心理層面。當(dāng)然，有一點不容忽視，就是在目前的情況下，從短期來看，人民幣貶值預(yù)期加強是否會導(dǎo)致原本資金流出的趨勢繼續(xù)加強，可能會讓A股市場承壓。有這樣的擔(dān)憂可以理解。因為從海外的經(jīng)驗來看，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調(diào)。因此，人民幣貶值同樣可能導(dǎo)致暫時性的資本流出。但是，我們要看到，此次人民幣貶值，應(yīng)該說更多的是受到外圍市場的影響。同時，考慮到人民幣中間價的穩(wěn)定作用以及前幾個月連續(xù)的大額外貿(mào)順差，預(yù)計人民