第八章利率期貨

1、3/6/2022.1第八章 利率期貨3/6/2022.2第一節(jié) 利率期貨概述v本節(jié)知識(shí)點(diǎn)本節(jié)知識(shí)點(diǎn)利率期貨概念、標(biāo)的及種類利率期貨概念、標(biāo)的及種類利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展利率期貨價(jià)格波動(dòng)影響因素利率期貨價(jià)格波動(dòng)影響因素國際期貨市場(chǎng)主要利率期貨合約。國際期貨市場(chǎng)主要利率期貨合約。 3/6/2022.3利率與利率期貨v利率與利率類金融工具利率與利率類金融工具利率與基準(zhǔn)利率利率與基準(zhǔn)利率與利率期貨相關(guān)的金融工具與利率期貨相關(guān)的金融工具v歐洲美元存單歐洲美元存單v歐元銀行間拆放利率歐元銀行間拆放利率v美國短期國債美國短期國債采用貼現(xiàn)方式發(fā)行到期按照面值兌付采用貼現(xiàn)方式發(fā)行到期按照面值兌

2、付v美國中長期國債美國中長期國債付息國債付息國債v利率期貨的種類利率期貨的種類3/6/2022.4利率期貨價(jià)格波動(dòng)的影響因素v政策因素政策因素v經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素v全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平v其他因素其他因素3/6/2022.5利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展v利率期貨的產(chǎn)生利率期貨的產(chǎn)生1975年，年，CBOT推出政府國民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證推出政府國民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證是第一張利率期貨合約是第一張利率期貨合約v利率期貨的發(fā)展利率期貨的發(fā)展v國際期貨市場(chǎng)利率期貨合約國際期貨市場(chǎng)利率期貨合約短期利率期貨合約短期利率期貨合約中長期利率期貨合約中長期利率期貨合約3/6/2022.6第二節(jié) 利率期貨的

3、報(bào)價(jià)與交割v美國短期利率期貨的報(bào)價(jià)與交割美國短期利率期貨的報(bào)價(jià)與交割報(bào)價(jià)方式：指數(shù)式報(bào)價(jià)：以報(bào)價(jià)方式：指數(shù)式報(bào)價(jià)：以100減去不帶百分號(hào)減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)v面值為面值為1000000美元的美元的3個(gè)月期國債，當(dāng)成交價(jià)為個(gè)月期國債，當(dāng)成交價(jià)為93.58時(shí)，意味著年貼現(xiàn)率為（時(shí)，意味著年貼現(xiàn)率為（100-93.58）%=6.42%，即三個(gè)月的貼現(xiàn)率為即三個(gè)月的貼現(xiàn)率為6.42%/4=1.605%，也意味著，也意味著1000000美元面值的國債期貨的成交價(jià)格為美元面值的國債期貨的成交價(jià)格為1000000*（1-1.605%）=983950美元美元交割方式：現(xiàn)金交割交割

4、方式：現(xiàn)金交割3/6/2022.7美國美國13周國債期貨的報(bào)價(jià)與交割周國債期貨的報(bào)價(jià)與交割v報(bào)價(jià)方式：報(bào)價(jià)方式：100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國債年貼現(xiàn)率減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國債年貼現(xiàn)率v采用此種報(bào)價(jià)方法的原因：債券的價(jià)格與利率成反比采用此種報(bào)價(jià)方法的原因：債券的價(jià)格與利率成反比v合約的最小變動(dòng)價(jià)位合約的最小變動(dòng)價(jià)位1/2基點(diǎn)基點(diǎn)=12.5美元美元v案例分析見（案例分析見（222）3個(gè)月歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)及交割方式個(gè)月歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)及交割方式v報(bào)價(jià)方式：指數(shù)報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)方式：指數(shù)報(bào)價(jià)v交割方式：現(xiàn)金交割交割方式：現(xiàn)金交割3/6/2022.8v美國中長期國債期貨的報(bào)價(jià)及交割美國中長期國債期貨的報(bào)價(jià)及

5、交割報(bào)價(jià)方式：價(jià)格報(bào)價(jià)法報(bào)價(jià)方式：價(jià)格報(bào)價(jià)法v2、3年期國債期貨的合約面值為年期國債期貨的合約面值為200000v5、10、30年期國債期貨的合約面值為年期國債期貨的合約面值為100000美元，美元，合約面值的合約面值的1%為為1個(gè)點(diǎn)，即個(gè)點(diǎn)，即1個(gè)點(diǎn)代表個(gè)點(diǎn)代表1000美元，美元，v30年國債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為年國債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為1個(gè)點(diǎn)的個(gè)點(diǎn)的1/3點(diǎn)，即點(diǎn)，即代表代表31.25美元；美元；5、10年期的最小變動(dòng)價(jià)位為年期的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32點(diǎn)的點(diǎn)的1/2，即，即15.625美元。美元。3/6/2022.9交割方式：實(shí)物交割交割方式：實(shí)物交割v最便宜可交割債券最便宜可交割債券v轉(zhuǎn)

6、換因子轉(zhuǎn)換因子v凈價(jià)交易與全價(jià)交易凈價(jià)交易與全價(jià)交易3/6/2022.10第三節(jié) 利率期貨交易v利率期貨套期保值交易策略及應(yīng)用利率期貨套期保值交易策略及應(yīng)用v利率期貨投機(jī)與套利交易利率期貨投機(jī)與套利交易 3/6/2022.11利率期貨交易v原理：固定收益證券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反原理：固定收益證券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反方向變動(dòng)，即市場(chǎng)利率上升債券價(jià)格下降；市場(chǎng)方向變動(dòng)，即市場(chǎng)利率上升債券價(jià)格下降；市場(chǎng)利率下降，則債券價(jià)格上升利率下降，則債券價(jià)格上升v利率期貨套期保值交易利率期貨套期保值交易空頭套期保值：利率上升，價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)空頭套期保值：利率上升，價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)多頭套期保值：利率下跌，價(jià)

7、格上升的風(fēng)險(xiǎn)多頭套期保值：利率下跌，價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)v利率期貨投機(jī)交易利率期貨投機(jī)交易空頭投機(jī)空頭投機(jī)多頭投機(jī)多頭投機(jī)v利率期貨套利交易利率期貨套利交易3/6/2022.12利率期貨買入套期保值v某歐洲的財(cái)務(wù)公司在某歐洲的財(cái)務(wù)公司在3月月15日時(shí)預(yù)計(jì)將于日時(shí)預(yù)計(jì)將于6月月10日收到日收到1000萬歐元，該公司打算到萬歐元，該公司打算到時(shí)將其投資于時(shí)將其投資于3個(gè)月期的定期存款。個(gè)月期的定期存款。3月月15日時(shí)的存款利率為日時(shí)的存款利率為7.65%，該公司擔(dān)心，該公司擔(dān)心到到6月月10日時(shí)利率會(huì)下跌，于是通過日時(shí)利率會(huì)下跌，于是通過Euronext-Liffe進(jìn)行套期保值，進(jìn)行套期保值，6月份到月

8、份到期的期的3個(gè)月歐元利率期貨合約的價(jià)格為個(gè)月歐元利率期貨合約的價(jià)格為92.40。假定。假定6月月10號(hào)存款利率下降為號(hào)存款利率下降為5.75%，6月份利率期貨合約價(jià)格為月份利率期貨合約價(jià)格為94.29，試分析套期保值效果試分析套期保值效果3/6/2022.13案例分析3/6/2022.14利率期貨賣出套期保值v假設(shè)在假設(shè)在5月份市場(chǎng)利率為月份市場(chǎng)利率為9.75%，某公司，某公司須在須在8月份借入一筆期限為三個(gè)月金額月份借入一筆期限為三個(gè)月金額200萬美元的款項(xiàng)，由于擔(dān)心屆時(shí)利率會(huì)萬美元的款項(xiàng)，由于擔(dān)心屆時(shí)利率會(huì)升高，于是在升高，于是在CME以以90.30點(diǎn)賣出點(diǎn)賣出2張張9月份到期的月份到期的3月期國庫券期貨合約。到了月期國庫券期貨合約。到了8月份，因利率上漲而是月份，因利率上漲而是9月份合約價(jià)格月份合約價(jià)格跌到跌到88.00點(diǎn)，此時(shí)買入點(diǎn)，此時(shí)買入2張張9月份合約，月份合約，同時(shí)以同時(shí)以12%的利率借入的利率借入200萬美元，試分萬美元，試分析套期保值效果析套