國際金融篇之匯率風險管理

1、國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格1國際商務(wù)專業(yè)知識國際金融篇之第二章國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格2第二章第二章 匯率風險管理匯率風險管理 第一節(jié)第一節(jié) 匯率風險匯率風險 第二節(jié)第二節(jié) 交易風險的管理交易風險的管理 第三節(jié)第三節(jié) 折算風險和經(jīng)濟風險的管理折算風險和經(jīng)濟風險的管理國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格3一、名詞解釋一、名詞解釋1、匯率風險（P124）2、交易風險（P125）3、折算風險（P126）4、經(jīng)濟風險（P127）5、遠期外匯交易（P134）6、擇期遠期外匯交易（P134）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格4一、名詞解釋一、名詞解釋1、匯率風險（、匯率風險（P124） 關(guān)鍵詞：持有或運用外匯、匯率變動、經(jīng)濟損失2、交易風險（、交易風險

2、（P125） 關(guān)鍵詞：外幣應(yīng)收賬款/應(yīng)付帳款、兌換、匯率變動、實際損失3、折算風險、折算風險/會計風險（會計風險（P126） 關(guān)鍵詞：財務(wù)報表、會計處理、功能貨幣、轉(zhuǎn)換、記帳貨幣、賬面損失國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格5一、名詞解釋一、名詞解釋4、經(jīng)濟風險、經(jīng)濟風險/經(jīng)營風險（經(jīng)營風險（P127） 關(guān)鍵詞：預(yù)期、匯率變動、影響、未來、收益和現(xiàn)金流量、潛在損失5、遠期外匯交易、遠期外匯交易/期匯交易（期匯交易（P134） 關(guān)鍵詞：立即、交割、事先約定、交易條件、到期、實際交割6、擇期遠期外匯交易（、擇期遠期外匯交易（P134） 關(guān)鍵詞：事先確定、規(guī)定期限、交割國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格6二、重點掌握的問題二、重點掌

3、握的問題 （一）匯率風險的類型（一）匯率風險的類型 （二）（二） 交易風險的管理交易風險的管理商業(yè)法商業(yè)法 （三）交易風險的管理（三）交易風險的管理金融法金融法國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格7(一一)匯率風險的類型匯率風險的類型交易風險交易風險 交易風險交易風險 是指把外幣應(yīng)收帳款或應(yīng)付帳款兌換成本幣或其他外幣時，因匯率變動而蒙受實際損失的可能性。 （參見P125例） 產(chǎn)生交易風險的三種情形： （1）在商品的進出口中； （2）在資本輸出（入）中； （3）在持有外匯多頭（空頭）的外匯交易中。 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格8(一一)匯率風險的類型匯率風險的類型折算風險或會計風險折算風險或會計風險 折算風險，是指在對財務(wù)

4、報表進行會計處理，將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記帳貨幣是，因匯率變動而蒙受帳面損失的可能性。 折算風險的影響有兩個方面： （1）集團的合并資產(chǎn)負債表。（參見P126例） （2）集團的損益類帳戶。（參見P127例） 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格9(一一)匯率風險的類型匯率風險的類型經(jīng)濟風險或經(jīng)營風險經(jīng)濟風險或經(jīng)營風險 經(jīng)濟風險，是指未預(yù)期到的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格和成本等，引起企業(yè)未來一定時期的收益和現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。 經(jīng)濟風險有兩種情況： （1）直接經(jīng)濟風險未來交易中的匯率風險。（P127例） （2）間接經(jīng)濟風險匯率變動對成本競爭力和價格競爭力的不利影響。（P127例）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格1

5、0(一一)匯率風險的類型匯率風險的類型經(jīng)濟風險或經(jīng)營風險經(jīng)濟風險或經(jīng)營風險 經(jīng)濟風險與交易風險和折算風險之比較： （1）經(jīng)濟風險的影響是長期的，而交易風險和折算風險的影響是一次性的。 （2）經(jīng)濟風險引起的是潛在損失，而交易風險和折算風險引起的分別是實際損失和帳面損失。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格11（二）交易風險的管理（二）交易風險的管理商業(yè)法（或內(nèi)部管理法）商業(yè)法（或內(nèi)部管理法）1、選擇有利的合同貨幣2、加列合同條款3、調(diào)整價格或利率4、選擇結(jié)算方式5、提前或推遲收付匯6、配對國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格121、選擇有利的合同貨幣、選擇有利的合同貨幣（1）爭取使用本幣；（2）出口或?qū)ν赓J款爭取使用硬幣，進口或向

6、外借款爭取使用軟幣；（3）爭取使用兩種以上軟硬搭配的貨幣。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格132、加列合同條款、加列合同條款 （1）加列貨幣保值條款 基本原理：選擇一種或幾種貨幣作為合同貨幣的保值貨幣，并按照簽約日的匯率確認與合同貨幣金額等值的保值貨幣金額，到最終收付時，如果匯率已經(jīng)發(fā)生變動，則按照收付日匯率逆向確認與保值貨幣金額等值的合同貨幣金額，并按此金額進行收付。 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格142、加列合同條款、加列合同條款（P130例）某出口合同中，合同貨幣為美元，金額為100萬美元，保值貨幣為SDR； 簽約日匯率：SDR1=$1.4628 故 SDR68.36萬=$100萬 結(jié)算日匯率：SDR1=$1.6

7、932 故 SDR68.36萬=$115.75萬 根據(jù)貨幣保值條款，出口商將收回115.75萬美元。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格152、加列合同條款、加列合同條款 （2）加列均攤損益條款 基本原理：在結(jié)算時，根據(jù)簽約日和結(jié)算日合同貨幣對本幣匯率的簡單算術(shù)平均數(shù)，對簽約日確定的合同貨幣金額予以調(diào)整，并按調(diào)整后的合同貨幣金額進行結(jié)算。 Vd：簽約日等值的本幣金額； Vf：結(jié)算日調(diào)整后的合同貨幣金額； Ro：簽約日合同貨幣對本幣的匯率； Rt：結(jié)算日合同貨幣對本幣的匯率 則Vf= Vd/（Ro+Rt）/2 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格16（2）加列均攤損益條款）加列均攤損益條款 例：美國向英國出口，貨款價值10萬英鎊。

8、簽約日Ro：GBP1=USD1.5，則GBP10萬=USD15萬（Vd）； 若結(jié)算日Rt：GBP1=USD1.2，則GBP10萬=USD12萬，損失了USD3萬。 加列均攤損益條款，則 Vf= Vd/（Ro+Rt）/2 =USD15萬/(USD1.5+USD1.2)/2=GBP11.11萬 按結(jié)算日Rt：GBP1=USD1.2，GBP11.11萬=USD13.33萬，只損失USD1.67萬。 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格17（2）加列均攤損益條款）加列均攤損益條款 若結(jié)算日Rt：GBP1=USD1.8，則GBP10萬=USD18萬，盈利USD3萬。 加列均攤損益條款，則 Vf= Vd/（Ro+Rt）/2

9、 =USD15萬/(USD1.5+USD1.8)/2=GBP9.09萬 按結(jié)算日Rt：GBP1=USD1.8，GBP9.09萬=USD16.36萬，只盈利USD1.32萬。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格183、調(diào)整價格或利率、調(diào)整價格或利率 （1）要求適當提高以軟幣計價結(jié)算的出口價格，或以軟幣計值清償?shù)馁J款利率； （2）要求適當降低以硬幣計價結(jié)算的進口價格，或以硬幣計值清償?shù)慕杩罾?。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格194、選擇結(jié)算方式、選擇結(jié)算方式（1）信用證結(jié)算項下的風險小于托收；（2）信用證結(jié)算：即期信用證結(jié)算項下的匯率風險小于遠期信用證結(jié)算；（3）托收結(jié)算：付款交單（D/P項下的風險小于承兌交單（D/A）。國際

10、商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格20外幣債務(wù)外幣債權(quán)硬幣提前付款拖延收款軟幣拖延付款提前收款 5、提前、提前/拖延收付拖延收付國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格215、提前、提前/拖延收付拖延收付 （2） LSI法Lead-Spot-Investment（提前-即期合同-投資） 具有應(yīng)收外匯帳款的公司，征得債務(wù)方的同意，請其提前支付貨款，并給其一定的折扣。應(yīng)收帳款提前收訖后，時間風險消除，再通過即期外匯交易，換成本幣從而消除貨幣風險。為取得一定利益，將換回的本幣再進行投資。 具有應(yīng)付外匯帳款的公司，先借入一筆本幣資金；通過即期外匯交易，將其換成所需外匯；征得債權(quán)方的同意，提前支付貨款。（注意：實際上是BSL） 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資

11、格226、配對、配對 配對，是指有關(guān)經(jīng)濟主體在一筆交易發(fā)生時或發(fā)生后，再進行一筆與該交易在幣種、金額和收付日相同，但資金流向正好相反的交易，是兩筆交易所面臨的匯率風險相互抵消的一種方法。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格23（三）交易風險的管理（三）交易風險的管理金融法金融法1、遠期外匯交易2、外匯期貨交易3、貨幣期權(quán)交易4、借款與投資5、貨幣互換國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格241、遠期外匯交易、遠期外匯交易（1）固定交割日的遠期外匯交易（適合于未來外匯收支確定的情況）（2）擇期遠期外匯交易（適合于未來外匯收支不確定的情況）（3）遠期匯率的計算國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格25（1）固定交割日的遠期外匯交易）固定交割日的遠期外匯交

12、易 例：某年4月20日，某企業(yè)出口一批貨物，預(yù)計三個月后收到該批貨款1億日元，企業(yè)擔心三個月后日元貶值，使得出口收入減少甚至虧損，便可通過中國銀行現(xiàn)行遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)來固定三個月后的換匯收入。 若銀行4月20日開報的三個月遠期日元匯率為JPY100=CNY7.8568，則該企業(yè)在同銀行簽定了遠期合同后，便可于7月20日按100日元兌7.8568元人民幣的價格向中國銀行賣出了三個月遠期日元1億日元，同時買入相應(yīng)遠期人民幣785.68萬元。一旦此筆交易成交，則三個月后(7月20日)無論即期結(jié)售匯市場日元對人民幣的匯率如何，該企業(yè)都將按合同價格(100日元=7.8568元人民幣)賣出1億日元。 這樣，

13、該企業(yè)便可在4月20日按7.8568元人民幣的水平固定出口換匯收益，從而避免了匯率風險，起到貨幣保值的作用。 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格26（2）遠期擇期外匯交易）遠期擇期外匯交易 例：英國公司在9月28日還從美國進口了一批貨物，價值500萬美圓。由于進口付匯的確切日期一時還定不下來，公司想通過簽訂遠期擇期合同來避免匯率風險。當天，倫敦外匯交易商給出的美圓報價： 期限買入價賣出價即期匯率一個月遠期匯率二個月遠期匯率三個月遠期匯率USD2.674 2.673 2.670 2.666USD2.676 2.677 2.674 2.671國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格27（3）遠期匯率的計算）遠期匯率的計算 如果遠期價差

14、前小后大，就用即期匯率加上對應(yīng)的遠期價差； 如果是前大后小，就用即期匯率減去遠期價差。 （參見P135例）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格282、外匯期貨交易、外匯期貨交易（P136 例） 某公司2002年3月10日從歐盟進口一筆1000萬歐元的貨物，1個月后支付貨款，而公司帳上只有美元頭寸。 為了防止歐元升值使進口成本增加，該公司3月10日買入80手6月期的歐元期貨，每份合同的金額是12.50萬歐元，價格為0.8990USD/EUR，當時歐元現(xiàn)匯匯率為0.8950USD/EUR。 1個月后歐元果然升值，該公司在期貨市場上以0.9025USD/EUR的價格賣出歐元期貨平倉，同時在現(xiàn)匯市場上以0.8995US

15、D/EUR的價格買入歐元現(xiàn)匯用于支付。國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格29現(xiàn)匯市場期貨市場3月10日現(xiàn)匯匯率0.8950USD/EUR1000萬歐元折合895萬美元3月10日以0.8990USD/EUR的價格買入80手歐元期貨期貨合約名義價值為899萬美元4月10日現(xiàn)匯匯率0.8995USD/EUR1000萬歐元折合899.5萬美元4月10日以0.9025USD/EUR的價格賣出80手歐元期貨期貨合約名義價值為902.5萬美元損失4.5萬美元獲利3.5萬美元國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格303、貨幣期權(quán)交易、貨幣期權(quán)交易（P137例） 某公司在3個月后要收回一筆100萬英鎊的款項，公司擔心英鎊兌美元貶會給自己帶來損失，

16、于是決定通過購買100萬英鎊的英鎊賣權(quán)來防范匯率風險，協(xié)定匯率為GBP1=USD1.5000，期權(quán)費為0.0200USD/GBP。3個月后的情況如下：國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格313、貨幣期權(quán)交易、貨幣期權(quán)交易 第一種情況：即期匯率低于協(xié)定匯率，設(shè)為GBP1=USD1.4500。公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率GBP1=USD1.5000賣出100萬英鎊，獲得150萬美元，減去2萬美元的期權(quán)費，實際收回148萬美元。（實值期權(quán)） 第二種情況：即期匯率等于協(xié)定匯率，設(shè)為GBP1=USD1.5000。期權(quán)本身沒有任何盈虧，減去期權(quán)費，公司實際收回148萬美元。（兩平期權(quán)） 第三種情況：即期匯率高于協(xié)定匯率

17、，設(shè)為GBP1=USD1.5600。公司決定不行權(quán)，讓其自動失效，而是按照市場匯率GBP1=USD1.5600賣出100萬英鎊，獲得156萬美元，減去2萬美元的期權(quán)費，實際收回154萬美元。（虛值期權(quán)）國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格324、借款與投資、借款與投資 BSI法Borrow-Spot-Investment（借款-即期合同-投資法） 具有應(yīng)收外匯帳款的公司，向銀行借入一筆與未來外匯收入期限相同的外匯，通過即期外匯交易兌換為本幣，用本幣投資的收益抵補相關(guān)的費用，到期用收回的外匯收入償還借款。 具有應(yīng)付外匯帳款的公司，向銀行借入一筆本幣，通過即期外匯交易兌換為所需外匯，并將該筆外匯投資于貨幣市場，期限

18、與未來支付相匹配。（參見P139例） 國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格334、借款與投資、借款與投資（P139例）一家英國公司將于6個月后收到156萬美元，現(xiàn)采用BSI法。1、借款假設(shè)美元貸款的年利率為8%，該公司按照此利率向銀行借入150萬美元，為期6個月；2、即期外匯業(yè)務(wù)按照即期匯率GBP1=USD1.5000，將150萬美元借款兌換成100萬英鎊；3、投資假設(shè)英鎊年利率10%，將100萬英鎊進行投資，期限為6個月，6個月后的本息和為105萬英鎊。最后，6個月后公司用收回的156萬美元償還貸款本息。公司鎖定的實際匯率是：USD156萬GBP105萬=1.4857USD/GBP國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格344、借

19、款與投資、借款與投資（P139例）一家美國公司3個月后要向其荷蘭供貨商支付101萬歐元，已知即期匯率USD1=EUR1.000，美元利率10%，歐元利率4%?，F(xiàn)采用BSI法。1、借款公司向銀行借入100萬美元，期限3個月，利率10%。2、即期外匯交易100萬美元兌換成100萬歐元。3、投資100萬歐元，投資3個月，利率4%。最后，3個月后的投資所得101萬歐元用于支付荷蘭供貨商。同時該公司償還銀行102.5萬美元的本息和。公司鎖定的實際匯率是：EUR101萬USD102.5萬=0.9854EUR/USD國際商務(wù)師執(zhí)業(yè)資格35三、難點問題三、難點問題 折算風險的管理 （一）缺口法通過調(diào)整資產(chǎn)負債表的項目，使缺口為零，從而避免匯率變動帶來的折算損失。 （二）交易保值法如果某外幣受險資產(chǎn)大于受險負債，在預(yù)期該貨幣貶值的情況下，就會出