外匯期權(quán)應(yīng)用與資金管理

1、中國銀行深圳市分行外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司2004年4月27日外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行2主要內(nèi)容主要內(nèi)容v準(zhǔn)備知識準(zhǔn)備知識外匯普通期權(quán)及變異期權(quán)外匯普通期權(quán)及變異期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益理論風(fēng)險(xiǎn)收益理論v資金管理產(chǎn)品介紹資金管理產(chǎn)品介紹保本型資金管理產(chǎn)品保本型資金管理產(chǎn)品非保本型資金管理產(chǎn)品非保本型資金管理產(chǎn)品外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行3外匯期權(quán)及變異期權(quán)外匯期權(quán)及變異期權(quán)FX Options & Exotic Options外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行4外匯期權(quán)及變異期權(quán)外匯期權(quán)及變異期權(quán)v貨

2、幣期權(quán)貨幣期權(quán)是權(quán)利而非義務(wù)是權(quán)利而非義務(wù)約定買入或賣出約定買入或賣出約定的兩種貨幣約定的兩種貨幣約定的匯率約定的匯率約定的日期約定的日期外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行5外匯期權(quán)及變異期權(quán)外匯期權(quán)及變異期權(quán)v基本術(shù)語基本術(shù)語 Call： the right to buy 買入的權(quán)利買入的權(quán)利 Put： the right to sell 賣出的權(quán)利賣出的權(quán)利 Strike rate： 執(zhí)行價(jià)，合同上約定交易的價(jià)格執(zhí)行價(jià)，合同上約定交易的價(jià)格 Expiry date： 到期日，期權(quán)買方選擇行使權(quán)利的日期到期日，期權(quán)買方選擇行使權(quán)利的日期 Cut-off time： 終止

3、時(shí)間，到期日期權(quán)被執(zhí)行的那一時(shí)刻終止時(shí)間，到期日期權(quán)被執(zhí)行的那一時(shí)刻 （通常為東京時(shí)間下午（通常為東京時(shí)間下午3點(diǎn)點(diǎn)) Delivery date： 交割日，到期日后的交割日，到期日后的2個(gè)工作日個(gè)工作日 European style：歐式期權(quán)，僅能在到期日執(zhí)行：歐式期權(quán)，僅能在到期日執(zhí)行 American style：美式期權(quán)，到期日前任何時(shí)候都可執(zhí)行：美式期權(quán)，到期日前任何時(shí)候都可執(zhí)行 Premium： 期權(quán)費(fèi)，期權(quán)合同的費(fèi)用期權(quán)費(fèi)，期權(quán)合同的費(fèi)用外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行6v客戶賣出歐式客戶賣出歐式EUR Put/USD Call Option ，金額，金額

4、EUR10Mio，執(zhí)行，執(zhí)行價(jià)價(jià)1.1300，到期日，到期日2003年年8月月22日，東京時(shí)間終止。期權(quán)費(fèi)日，東京時(shí)間終止。期權(quán)費(fèi)0.85%，2003年年8月月26日起息（日起息（1個(gè)月個(gè)月EUR/USD遠(yuǎn)期價(jià)遠(yuǎn)期價(jià)1.1360）。）。Spot:1.1370Strike rate:1.1300Tenor:1 monthExpiry date:22 Aug 2003Cut-off time :3pm Tokyo time Delivery date:26 Aug 2003 ( 2 Business day)European style:can only be exercised at expir

5、yPremium:0.85%=EUR 85,000.00外匯期權(quán)舉例外匯期權(quán)舉例1.1300EUR/USD Spot外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行7執(zhí)行價(jià)格分析執(zhí)行價(jià)格分析v ITM-In the Money：既有內(nèi)在價(jià)值：既有內(nèi)在價(jià)值(intrinsic value)又又有時(shí)間價(jià)值有時(shí)間價(jià)值(time value)，被執(zhí)行的可能性較大，被執(zhí)行的可能性較大v ATM-At the Money：沒有內(nèi)在價(jià)值，只有時(shí)間價(jià)值，：沒有內(nèi)在價(jià)值，只有時(shí)間價(jià)值，較難估計(jì)是否被執(zhí)行較難估計(jì)是否被執(zhí)行v OTM-Out of Money：只有時(shí)間價(jià)值，被執(zhí)行的可能：只有時(shí)間價(jià)值，被執(zhí)

6、行的可能性較小性較小外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行8外匯期權(quán)外匯期權(quán)v影響期權(quán)的因素分析影響期權(quán)的因素分析 標(biāo)的資產(chǎn)市場現(xiàn)價(jià)（標(biāo)的資產(chǎn)市場現(xiàn)價(jià)（Spot） 執(zhí)行價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格（Strike） 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動率（標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動率（Volatility） 無風(fēng)險(xiǎn)利率（無風(fēng)險(xiǎn)利率（Risk-Free Interest Rate） 期限（期限（Time to Expiration）外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行9四種基本期權(quán)損益形態(tài)（四種基本期權(quán)損益形態(tài)（Payoff）Buy CallSell CallBuy PutSell Put外匯資金業(yè)務(wù)培

7、訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行10變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）-“障礙式障礙式”期期權(quán)權(quán)v“障礙式障礙式”期權(quán)（期權(quán)（Barrier） 在普通貨幣期權(quán)的基礎(chǔ)上加上了在普通貨幣期權(quán)的基礎(chǔ)上加上了“敲入敲入” （“knocks-in”） 或或“敲出敲出” （“knocks-out”） 結(jié)構(gòu)。在期權(quán)期結(jié)構(gòu)。在期權(quán)期限內(nèi)限內(nèi)任何時(shí)刻任何時(shí)刻，如果市場即期匯率觸及事先約定的，如果市場即期匯率觸及事先約定的匯率匯率 (即障礙匯率即障礙匯率the “barrier”) ，該期權(quán)將生效或，該期權(quán)將生效或失效失效。 障礙匯率與其它條件一起，在期權(quán)交易時(shí)由雙方共障礙匯率與其它條件

8、一起，在期權(quán)交易時(shí)由雙方共同約定同約定。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行11客戶買入歐式客戶買入歐式USD Call/JPY Put Option ，金額，金額USD10Mio，執(zhí)行價(jià)，執(zhí)行價(jià)117.00，Knock-out點(diǎn)點(diǎn)123.00，到期日，到期日2003年年8月月22日，東京時(shí)間終止。日，東京時(shí)間終止。期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)1.04%，美元，美元104,000，2003年年8月月26日起息。日起息。Spot:119.40Strike rate:117.00Tenor:1 monthExpiry date:22 Aug 2003Cut-off time :3pm Toky

9、o time Delivery date:26 Aug 2003( 2 Business day)K/O Rate： 123.00K/O Time： anytime in period（2003/07/222003/08/22）European style:can only be exercised at expiryPremium:1.04%=USD 104,000.00117.00117.00 USD call / JPY put k/o 123.00USD/JPY Spot變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）-“障礙式障礙式”期期權(quán)權(quán)v“障礙式障礙式”期權(quán)期權(quán)舉例舉例123

10、.00外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行12變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）v“障礙式障礙式”期權(quán)期權(quán)種類種類 傳統(tǒng)障礙期權(quán)傳統(tǒng)障礙期權(quán)障礙匯率水平在障礙匯率水平在OTM的區(qū)間內(nèi)的區(qū)間內(nèi) 反向障礙期權(quán)反向障礙期權(quán)障礙匯率水平在障礙匯率水平在ITM的區(qū)間內(nèi)的區(qū)間內(nèi)外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行130 0+ +- -0 0+ +- -call option at A, down & in at call option at A, down & in at X Xcall option at A, down &

11、 out at call option at A, down & out at X Xput option at A, up & in at put option at A, up & in at X Xput option at A, up & out at put option at A, up & out at X XX XX XX XX XA AA AA AA ASpot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rateSpot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rate傳統(tǒng)障

12、礙期權(quán)傳統(tǒng)障礙期權(quán)相應(yīng)損益圖相應(yīng)損益圖變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行14put option at A, down & in at put option at A, down & in at X Xput option at A, down & out at put option at A, down & out at X Xcall option at A, up & in at call option at A, up & in at X Xcall option a

13、t A, up & out at call option at A, up & out at X XX XX XX XX XA AA AA AA A0 0+ +- -Spot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rate0 0+ +- -Spot rateSpot rate 反向障礙期權(quán)基本損益圖反向障礙期權(quán)基本損益圖變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行15變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）vDigita

14、l Option 不同于普通期權(quán)，該期權(quán)的到期收益或?yàn)榱悖虿煌谄胀ㄆ跈?quán)，該期權(quán)的到期收益或?yàn)榱?，或?yàn)槭孪仍O(shè)定的一個(gè)固定值。為事先設(shè)定的一個(gè)固定值。 收益獲得條件事先確定，根據(jù)期權(quán)有效期間市場收益獲得條件事先確定，根據(jù)期權(quán)有效期間市場的實(shí)際波動來觀察決定。的實(shí)際波動來觀察決定。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行16變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）vFX Digital Options基本分類基本分類 One Touch在期權(quán)有效期間，只要關(guān)聯(lián)匯率有一次觸碰過某在期權(quán)有效期間，只要關(guān)聯(lián)匯率有一次觸碰過某一約定匯率水平，期權(quán)買方在期末獲得一固定收一約定匯率

15、水平，期權(quán)買方在期末獲得一固定收益。益。 No Touch在期權(quán)有效期間，只要關(guān)聯(lián)匯率從未觸碰過某一在期權(quán)有效期間，只要關(guān)聯(lián)匯率從未觸碰過某一約定匯率水平，期權(quán)買方在期末獲得一固定收益。約定匯率水平，期權(quán)買方在期末獲得一固定收益。 Double No Touch在期權(quán)有效期間，只要關(guān)聯(lián)匯率從未超出過某一在期權(quán)有效期間，只要關(guān)聯(lián)匯率從未超出過某一約定匯率區(qū)間，期權(quán)買方在期末獲得一固定收益。約定匯率區(qū)間，期權(quán)買方在期末獲得一固定收益。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行17變異期權(quán)（變異期權(quán)（Exotic Options）vFX Digital Options損益圖損益圖X X

16、0 0+ +- -Spot rateSpot rateBuy one touch up at XX X0 0+ +- -Spot rateSpot rateBuy no touch up at XX X0 0+ +- -Spot rateSpot rateBuy double no touch with (X , Y)Y Y外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行18風(fēng)險(xiǎn)收益理論風(fēng)險(xiǎn)收益理論外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行19風(fēng)險(xiǎn)收益理論風(fēng)險(xiǎn)收益理論 風(fēng)險(xiǎn)是什么？風(fēng)險(xiǎn)是什么？外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行20風(fēng)險(xiǎn)收益理論風(fēng)險(xiǎn)收益

17、理論v金融風(fēng)險(xiǎn)分類：金融風(fēng)險(xiǎn)分類：市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行21風(fēng)險(xiǎn)收益理論風(fēng)險(xiǎn)收益理論v資本收益的組成：資本收益的組成：基準(zhǔn)收益：國債收益、活期存款利率基準(zhǔn)收益：國債收益、活期存款利率也稱之為無風(fēng)險(xiǎn)收益，理論上也承擔(dān)了國家信用也稱之為無風(fēng)險(xiǎn)收益，理論上也承擔(dān)了國家信用風(fēng)險(xiǎn)和市場流動性風(fēng)險(xiǎn)，是相應(yīng)最小的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)和市場流動性風(fēng)險(xiǎn)，是相應(yīng)最小的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)收益：在承擔(dān)一定的市場風(fēng)險(xiǎn)前提下得到的風(fēng)險(xiǎn)收益：在承擔(dān)一定的市場風(fēng)險(xiǎn)前提下得到的額外收益額外收益風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅意味著潛在損失，風(fēng)險(xiǎn)也有

18、價(jià)值！風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅意味著潛在損失，風(fēng)險(xiǎn)也有價(jià)值！承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)將會得到等值的收益。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)將會得到等值的收益。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行22風(fēng)險(xiǎn)收益理論風(fēng)險(xiǎn)收益理論v資本收益的組成：資本收益的組成：風(fēng)險(xiǎn)收益曲線：風(fēng)險(xiǎn)收益曲線：無風(fēng)險(xiǎn)收益無風(fēng)險(xiǎn)收益潛在風(fēng)險(xiǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)潛在收益潛在收益風(fēng)險(xiǎn)收益曲線風(fēng)險(xiǎn)收益曲線外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行23風(fēng)險(xiǎn)收益理論風(fēng)險(xiǎn)收益理論v資本收益的組成：資本收益的組成：沒有免費(fèi)的午餐沒有免費(fèi)的午餐（NO FREE LUNCH!）大家都夢想得到無風(fēng)險(xiǎn)高收益，在完全競爭的大家都夢想得到無風(fēng)險(xiǎn)高收益，在完全競爭的市場

19、環(huán)境下，唯一的結(jié)果是沒有人能得到。市場環(huán)境下，唯一的結(jié)果是沒有人能得到。享受高于基準(zhǔn)收益的同時(shí)必將承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)！享受高于基準(zhǔn)收益的同時(shí)必將承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)！外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行24資金管理產(chǎn)品介紹資金管理產(chǎn)品介紹外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行25資金管理概述資金管理概述v定義定義 客戶為了靈活管理沉淀外匯資金，通過中國銀行在國際客戶為了靈活管理沉淀外匯資金，通過中國銀行在國際金融市場上各種產(chǎn)品的運(yùn)作金融市場上各種產(chǎn)品的運(yùn)作,在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下提高資金收益率提高資金收益率的業(yè)務(wù)種類。的業(yè)務(wù)種類。 客戶須在充分

20、了解市場狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)所在以及客戶須在充分了解市場狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)所在以及自身的承受能力的情況下才可敘做自身的承受能力的情況下才可敘做v特點(diǎn)特點(diǎn) 資金管理業(yè)務(wù)主要是將收益率與市場狀況掛鉤，通過買資金管理業(yè)務(wù)主要是將收益率與市場狀況掛鉤，通過買入或賣出各種期權(quán)實(shí)現(xiàn)收益率的提升入或賣出各種期權(quán)實(shí)現(xiàn)收益率的提升 具體說：可與利率、匯率、信用主體等掛鉤具體說：可與利率、匯率、信用主體等掛鉤 也可以根據(jù)客戶的不同情況量身度造也可以根據(jù)客戶的不同情況量身度造外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行26主要內(nèi)容主要內(nèi)容v概述概述無風(fēng)險(xiǎn)型無風(fēng)險(xiǎn)型與拆借掛鉤的資金管理與拆借掛鉤的資金管

21、理委托外匯理財(cái)方案委托外匯理財(cái)方案非保本型非保本型 雙貨幣資金管理產(chǎn)品雙貨幣資金管理產(chǎn)品 與債券掛鉤的資金管理產(chǎn)品與債券掛鉤的資金管理產(chǎn)品 保本型保本型 保底可變收益產(chǎn)品保底可變收益產(chǎn)品 保底線性可變產(chǎn)品保底線性可變產(chǎn)品 與與LIBOR掛鉤的資金管理產(chǎn)品掛鉤的資金管理產(chǎn)品外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行27v與拆借掛鉤的資金管理與拆借掛鉤的資金管理v 該方案操作簡便，收益率一般等于同期貨幣市該方案操作簡便，收益率一般等于同期貨幣市場上的場上的LIBORLIBOR（或（或HIBORHIBOR）減去）減去0.2%0.2%。v 舉例：客戶存入中行美元本金舉例：客戶存入中行美元

22、本金100100萬，存期萬，存期6 6個(gè)月；個(gè)月；按目前市場按目前市場6個(gè)月倫敦同業(yè)拆借利率個(gè)月倫敦同業(yè)拆借利率(6mLibor)為為1.13%；也就是說，中行于到期日一次性支付給客；也就是說，中行于到期日一次性支付給客戶美元收益率為戶美元收益率為0.93%（1.13%-0.2%）。）。 v 特點(diǎn)：保本并有固定收益率。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行28v委托外匯理財(cái)方案委托外匯理財(cái)方案v產(chǎn)品說明產(chǎn)品說明v 與銀行簽定委托外匯理財(cái)協(xié)議后，客戶把資金與銀行簽定委托外匯理財(cái)協(xié)議后，客戶把資金存入中行，中行在理財(cái)?shù)狡谌瞻凑諈f(xié)議收益率向客戶存入中行，中行在理財(cái)?shù)狡谌瞻凑諈f(xié)議收益

23、率向客戶支付本金及收益。（收益率可參考資金計(jì)劃處每天提支付本金及收益。（收益率可參考資金計(jì)劃處每天提供的外匯理財(cái)收益率表）供的外匯理財(cái)收益率表）v 舉例：客戶存入中行美元本金舉例：客戶存入中行美元本金100100萬，存期萬，存期6 6個(gè)月；個(gè)月；按目前市場水平收益率為按目前市場水平收益率為0.98%;0.98%;也即是說也即是說, ,中行于到中行于到期日一次性支付給客戶美元收益率為期日一次性支付給客戶美元收益率為0.98%0.98%。v 特點(diǎn)：保本并有固定收益率。特點(diǎn)：保本并有固定收益率。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行29非保本型資金管理產(chǎn)品（一）非保本型資金管理產(chǎn)品

24、（一） 雙貨幣資金管理雙貨幣資金管理v產(chǎn)品說明產(chǎn)品說明 事先選定某種掛鉤貨幣，在資金管理期末前兩個(gè)工作事先選定某種掛鉤貨幣，在資金管理期末前兩個(gè)工作日，銀行有權(quán)決定是否將客戶的期初本金按事先約日，銀行有權(quán)決定是否將客戶的期初本金按事先約定的匯率水平轉(zhuǎn)換為約定的掛鉤貨幣定的匯率水平轉(zhuǎn)換為約定的掛鉤貨幣。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行30非保本型資金管理產(chǎn)品（一）非保本型資金管理產(chǎn)品（一） 雙貨幣資金管理雙貨幣資金管理v產(chǎn)品舉例產(chǎn)品舉例以以1000萬美元本金，萬美元本金，1個(gè)月期限為例個(gè)月期限為例 交易日交易日(Trade Day)： 2003年年7月月25日日 起息日起

25、息日(Value Day): 2003年年7月月29日日 到期日到期日(Maturity Day): 2003年年8月月27日日 匯率決定日匯率決定日(Expiry Day): 2003年年8月月29日日 澳元澳元/美元轉(zhuǎn)換匯率美元轉(zhuǎn)換匯率: 0. 6640 收益率收益率(年率年率):13 計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)息基礎(chǔ): A/360 本金返還本金返還:在匯率決定日東京時(shí)間下午在匯率決定日東京時(shí)間下午3:00，銀行有權(quán)決定返還美元，銀行有權(quán)決定返還美元本金本金10,000,000，或是按，或是按0. 6640轉(zhuǎn)換匯率轉(zhuǎn)換的澳元金額轉(zhuǎn)換匯率轉(zhuǎn)換的澳元金額15,060,240.96。利息仍以美元支付。利息仍以美

26、元支付。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行31v產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析 期末實(shí)際損益圖示期末實(shí)際損益圖示: 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析:該方案基于的基本觀點(diǎn)是認(rèn)為在未來該方案基于的基本觀點(diǎn)是認(rèn)為在未來1個(gè)月末，澳元對美個(gè)月末，澳元對美元匯率不會低于元匯率不會低于0.6574。澳元匯率很大程度上完全由市場交投雙方?jīng)Q定，該方案澳元匯率很大程度上完全由市場交投雙方?jīng)Q定，該方案承擔(dān)了澳元對美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。承擔(dān)了澳元對美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。此方案中轉(zhuǎn)換匯率越高，此方案中轉(zhuǎn)換匯率越高，收益率越高，同時(shí)期末面臨的本金轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)也越大。收益率越高，同時(shí)期末面臨的本金轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)也越大。非保本型資

27、金管理產(chǎn)品（一）非保本型資金管理產(chǎn)品（一） 雙貨幣資金管理雙貨幣資金管理AUD/USD匯率匯率13%1.00%USD存款利率存款利率損益均衡損益均衡點(diǎn)點(diǎn)0.65740.6640雙貨幣收益率雙貨幣收益率外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行32v產(chǎn)品組合分拆產(chǎn)品組合分拆美元資金拆放美元資金拆放USD存款利率存款利率AUD/USD匯率匯率賣出賣出USD CALL/AUD PUTStrike at 0.6640期權(quán)費(fèi)收益計(jì)入總體收益期權(quán)費(fèi)收益計(jì)入總體收益AUD/USD匯率匯率0.6640+非保本型資金管理產(chǎn)品（一）非保本型資金管理產(chǎn)品（一） 雙貨幣資金管理雙貨幣資金管理AUD/US

28、D匯率匯率3.00%1.50%USD存款利率存款利率0.65740.6640雙貨幣收益率雙貨幣收益率外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行33v產(chǎn)品拓展產(chǎn)品拓展 引入障礙式期權(quán)，使得期末本金被轉(zhuǎn)換的條件多樣化。引入障礙式期權(quán)，使得期末本金被轉(zhuǎn)換的條件多樣化。敲出式雙貨幣：通過賣出可敲出貨幣期權(quán)敲出式雙貨幣：通過賣出可敲出貨幣期權(quán)敲入式雙貨幣：通過賣出敲入式貨幣期權(quán)敲入式雙貨幣：通過賣出敲入式貨幣期權(quán) 部分減少了期末本金被轉(zhuǎn)換的可能性，風(fēng)險(xiǎn)相對較小，部分減少了期末本金被轉(zhuǎn)換的可能性，風(fēng)險(xiǎn)相對較小，收益率要低于同期的普通雙貨幣?？梢試L試較長期限收益率要低于同期的普通雙貨幣?？梢試L

29、試較長期限（如（如3個(gè)月）。個(gè)月）。非保本型資金管理產(chǎn)品（一）非保本型資金管理產(chǎn)品（一） 雙貨幣資金管理雙貨幣資金管理外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行34非保本型資金管理產(chǎn)品（二）非保本型資金管理產(chǎn)品（二） 與債券掛鉤資金管理與債券掛鉤資金管理v產(chǎn)品說明產(chǎn)品說明 期初選定掛鉤債券，在期末前兩個(gè)工作日，銀行有期初選定掛鉤債券，在期末前兩個(gè)工作日，銀行有權(quán)決定是否將客戶的期初本金按照事先約定的價(jià)格權(quán)決定是否將客戶的期初本金按照事先約定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為對應(yīng)債券。轉(zhuǎn)換為對應(yīng)債券。該產(chǎn)品適合于有權(quán)投資外幣債券該產(chǎn)品適合于有權(quán)投資外幣債券的客戶。的客戶。 該產(chǎn)品是通過賣出類似于普通外匯

30、期權(quán)的債券期權(quán)該產(chǎn)品是通過賣出類似于普通外匯期權(quán)的債券期權(quán)得到期權(quán)費(fèi)收益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)總體收益率的提升。得到期權(quán)費(fèi)收益，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)總體收益率的提升。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行35非保本型資金管理產(chǎn)品（二）非保本型資金管理產(chǎn)品（二） 與債券掛鉤資金管理與債券掛鉤資金管理v產(chǎn)品舉例產(chǎn)品舉例以以1000萬美元本金，萬美元本金，3個(gè)月期限為例個(gè)月期限為例 交易日交易日(Trade Day)： 2003年年7月月22日日 起息日起息日(Value Day): 2003年年7月月24日日 到期日到期日(Maturity Day): 2003年年10月月24日日 本金返還決定日本金返

31、還決定日(Expiry Day): 2003年年10月月22日日 掛鉤債券：美國掛鉤債券：美國30年期國債年期國債 債券協(xié)定價(jià)格債券協(xié)定價(jià)格: 100美元美元 （市場價(jià)：（市場價(jià)：103.50） 收益率收益率(年率年率):3.80 計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)息基礎(chǔ): A/360 本金返還本金返還:在本金返還決定日，銀行有權(quán)決定返還美元本金在本金返還決定日，銀行有權(quán)決定返還美元本金1000萬，萬，或是按協(xié)定價(jià)格轉(zhuǎn)換成面值為或是按協(xié)定價(jià)格轉(zhuǎn)換成面值為1000萬的債券。利息仍以萬的債券。利息仍以美元支付。美元支付。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行36非保本型資金管理產(chǎn)品（二）非保本型資金管理

32、產(chǎn)品（二） 與債券掛鉤資金管理與債券掛鉤資金管理v產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析 該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在于，當(dāng)掛鉤債券期末價(jià)格下跌，低于協(xié)該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在于，當(dāng)掛鉤債券期末價(jià)格下跌，低于協(xié)定價(jià)時(shí)，投資者無法以較便宜的市場價(jià)購入相應(yīng)債券。定價(jià)時(shí)，投資者無法以較便宜的市場價(jià)購入相應(yīng)債券。 但是從另一方面來看，在當(dāng)前債券價(jià)格高于投資者的購但是從另一方面來看，在當(dāng)前債券價(jià)格高于投資者的購入預(yù)期時(shí)，無法從市場中得到債券，以作長期投資?？扇腩A(yù)期時(shí)，無法從市場中得到債券，以作長期投資?？梢詫f(xié)定價(jià)設(shè)定在投資者的預(yù)期購入價(jià)水平，這樣即使以將協(xié)定價(jià)設(shè)定在投資者的預(yù)期購入價(jià)水平，這樣即使期末得到了債券，也可以滿足債券

33、投資的實(shí)際收益率要期末得到了債券，也可以滿足債券投資的實(shí)際收益率要求，同時(shí)又增加了美元本金的利息收益。求，同時(shí)又增加了美元本金的利息收益。v產(chǎn)品拓展產(chǎn)品拓展 可以通過改變掛鉤債券的種類，滿足不同客戶的需求可以通過改變掛鉤債券的種類，滿足不同客戶的需求中國財(cái)政部發(fā)行的美元債券中國財(cái)政部發(fā)行的美元債券美國各種期限的國債等美國各種期限的國債等外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行37保本型資金管理產(chǎn)品（一）保本型資金管理產(chǎn)品（一） 保本可變收益型保本可變收益型v產(chǎn)品說明產(chǎn)品說明 區(qū)間觸無型（區(qū)間觸無型（Double No Touch)事先設(shè)定某個(gè)匯率區(qū)間，在資金管理期間，只有當(dāng)觀察

34、事先設(shè)定某個(gè)匯率區(qū)間，在資金管理期間，只有當(dāng)觀察匯率從未超出過設(shè)定區(qū)間，期末才能得到較高的收益率；匯率從未超出過設(shè)定區(qū)間，期末才能得到較高的收益率；否則，只能得到較低的保底收益率。否則，只能得到較低的保底收益率。 單邊觸有型（單邊觸有型（One Touch)事先設(shè)定某一匯率水平，在資金管理期間，只有當(dāng)觀察事先設(shè)定某一匯率水平，在資金管理期間，只有當(dāng)觀察匯率曾經(jīng)觸碰過該匯率水平，期末才能得到較高的收益匯率曾經(jīng)觸碰過該匯率水平，期末才能得到較高的收益率；否則，只能得到較低的保底收益率。率；否則，只能得到較低的保底收益率。 單邊觸無型（單邊觸無型（No Touch)事先設(shè)定某一匯率水平，在資金管理期

35、間，只有觀察匯事先設(shè)定某一匯率水平，在資金管理期間，只有觀察匯率從未觸碰或超出過該匯率水平，期末才能得到較高的率從未觸碰或超出過該匯率水平，期末才能得到較高的收益率；否則，只能得到較低的保底收益率。收益率；否則，只能得到較低的保底收益率。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行38保本型資金管理產(chǎn)品（一）保本型資金管理產(chǎn)品（一） 保本可變收益型保本可變收益型v產(chǎn)品舉例產(chǎn)品舉例1000萬美元，萬美元，1個(gè)月區(qū)間觸無型個(gè)月區(qū)間觸無型 交易日：交易日：2003年年7月月22日日 起息日：起息日：2003年年7月月24日日 到期日：到期日：2003年年8月月26日日 匯率觀察區(qū)間：匯率

36、觀察區(qū)間：USD/JPY（115.80，121.80） 匯率觀察期：匯率觀察期：2003年年7月月22日至日至2003年年8月月22日日 計(jì)息基礎(chǔ)：計(jì)息基礎(chǔ)：A/360 收益率（年率）收益率（年率）若在匯率觀察期內(nèi)，觀察匯率若在匯率觀察期內(nèi)，觀察匯率USD/JPY曾經(jīng)超出過匯率曾經(jīng)超出過匯率觀察區(qū)間，得到保本收益率觀察區(qū)間，得到保本收益率0.70反之，得到最高收益率反之，得到最高收益率2.00外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行39保本型資金管理產(chǎn)品（一）保本型資金管理產(chǎn)品（一） 保本可變收益型保本可變收益型v產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析 期末實(shí)際損益圖示期末實(shí)際損

37、益圖示: 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析:該方案基于的基本觀點(diǎn)是認(rèn)為在未來該方案基于的基本觀點(diǎn)是認(rèn)為在未來1個(gè)月內(nèi)，美元對日個(gè)月內(nèi)，美元對日元匯率將在區(qū)間（元匯率將在區(qū)間（115.80，121.80）內(nèi)波動，一旦匯率在）內(nèi)波動，一旦匯率在一個(gè)月期間的波動超出匯率觀察范圍，將只能得到低于一個(gè)月期間的波動超出匯率觀察范圍，將只能得到低于存款收益率的保底收益。存款收益率的保底收益。該方案的最高收益與設(shè)定區(qū)間寬度反向變動。該方案的最高收益與設(shè)定區(qū)間寬度反向變動。115.80115.80最高收益最高收益2.002.00+ +USD/JPYUSD/JPY匯率匯率121.80121.80USDUSD拆放利率拆放利率保底收

38、益保底收益0.700.70外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行40v產(chǎn)品組合分拆產(chǎn)品組合分拆美元資金拆放美元資金拆放USD存款利率存款利率USD/JPY匯率匯率買入買入Double No Touch Digitalwith USD/JPY range(115.80 121.80 )所需期權(quán)費(fèi)來源于美元資金利息所需期權(quán)費(fèi)來源于美元資金利息USD/JPY匯率匯率115.80121.80+保本型資金管理產(chǎn)品（一）保本型資金管理產(chǎn)品（一） 保本可變收益型保本可變收益型USD/JPY匯率匯率0.70%1.00%USD存款利率存款利率115.80121.80外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股

39、份有限公司中國銀行深圳市分行41v產(chǎn)品拓展產(chǎn)品拓展 利用人民幣匯率的穩(wěn)定性，構(gòu)造出與人民幣匯率掛鉤的保利用人民幣匯率的穩(wěn)定性，構(gòu)造出與人民幣匯率掛鉤的保本收益可變型資金管理。最大損失為全部的利息收益。人本收益可變型資金管理。最大損失為全部的利息收益。人民幣對美元匯率也可設(shè)定相應(yīng)的區(qū)間觸無型等，不同于普民幣對美元匯率也可設(shè)定相應(yīng)的區(qū)間觸無型等，不同于普通外匯掛鉤的產(chǎn)品，人民幣掛鉤產(chǎn)品觀察匯率僅為到期日通外匯掛鉤的產(chǎn)品，人民幣掛鉤產(chǎn)品觀察匯率僅為到期日前兩個(gè)工作日的官方外匯牌價(jià)前兩個(gè)工作日的官方外匯牌價(jià)區(qū)間觸無型報(bào)價(jià)：區(qū)間觸無型報(bào)價(jià)：匯率區(qū)間（匯率區(qū)間（8.2650，8.2900），僅當(dāng)?shù)狡冢瑑H

40、當(dāng)?shù)狡谌涨皟蓚€(gè)工作日的外管局美元日前兩個(gè)工作日的外管局美元/人民幣報(bào)價(jià)在匯率區(qū)間內(nèi)時(shí)，人民幣報(bào)價(jià)在匯率區(qū)間內(nèi)時(shí)，得到最高收益率。得到最高收益率。 3個(gè)月最高收益率：個(gè)月最高收益率：2.45 最低收益率：最低收益率：0.00 6個(gè)月最高收益率：個(gè)月最高收益率：2.80 最低收益率：最低收益率：0.00保本型資金管理產(chǎn)品（一）保本型資金管理產(chǎn)品（一） 保本可變收益型保本可變收益型外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行42保本型資金管理產(chǎn)品（二）保本型資金管理產(chǎn)品（二） 保本線性可變收益型保本線性可變收益型v產(chǎn)品說明產(chǎn)品說明 事先設(shè)定一個(gè)匯率上限（或下限）作為敲出匯率和一個(gè)基事先設(shè)

41、定一個(gè)匯率上限（或下限）作為敲出匯率和一個(gè)基準(zhǔn)匯率，若存期內(nèi)市場掛鉤匯率從未超出過該上限（或準(zhǔn)匯率，若存期內(nèi)市場掛鉤匯率從未超出過該上限（或下限），則獲得的收益率將與期末實(shí)際匯率和基準(zhǔn)匯率下限），則獲得的收益率將與期末實(shí)際匯率和基準(zhǔn)匯率有關(guān)，近似呈線性關(guān)系；否則獲得相對較低的保底收益有關(guān)，近似呈線性關(guān)系；否則獲得相對較低的保底收益率。率。外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行43保本型資金管理產(chǎn)品（二）保本型資金管理產(chǎn)品（二） 保本線性可變收益型保本線性可變收益型v產(chǎn)品舉例產(chǎn)品舉例以以1000萬美元本金，萬美元本金，1個(gè)月期限為例個(gè)月期限為例 交易日交易日(Trade Day

42、)： 2003年年7月月22日日 起息日起息日(Value Day): 2003年年7月月24日日 到期日到期日(Maturity Day): 2003年年8月月24日日 匯率觀察期匯率觀察期: 2003/07/222003/08/24 基準(zhǔn)匯率基準(zhǔn)匯率: 116.00 敲出匯率：敲出匯率：122.00 計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)息基礎(chǔ): A/360 利率計(jì)算利率計(jì)算:若匯率觀察期內(nèi)若匯率觀察期內(nèi)USD/JPY從未觸碰或超過敲出匯率，則收益率從未觸碰或超過敲出匯率，則收益率按如下公式計(jì)算：按如下公式計(jì)算：MAX(匯率確定值匯率確定值-116.00)/匯率確定值匯率確定值*360/期限期限30*參考系數(shù)參考系數(shù)

43、*100%，0+保本收益率保本收益率1.00% -參考系數(shù)為參考系數(shù)為0.02118 0.02118 匯率確定值為到期日前兩個(gè)工作日匯率確定值為到期日前兩個(gè)工作日 反之，得到保底收益率反之，得到保底收益率1.00%外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行44v產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析產(chǎn)品收益、風(fēng)險(xiǎn)分析 期末實(shí)際損益圖示期末實(shí)際損益圖示: 風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析:該方案基于的基本觀點(diǎn)是認(rèn)為在未來該方案基于的基本觀點(diǎn)是認(rèn)為在未來1個(gè)月內(nèi)，美元對日個(gè)月內(nèi)，美元對日元總體是一個(gè)升值的趨勢，但同時(shí)升值不會超過元總體是一個(gè)升值的趨勢，但同時(shí)升值不會超過122.00。另外要注意到，即使美元對日元沒有升值

44、超過另外要注意到，即使美元對日元沒有升值超過122.00，但，但是如果期末美元兌日元匯率低于基準(zhǔn)匯率是如果期末美元兌日元匯率低于基準(zhǔn)匯率116，也只能得，也只能得到較低的保底收益，發(fā)生利息收益損失。到較低的保底收益，發(fā)生利息收益損失。收益率區(qū)間為收益率區(qū)間為0.500.50 2.252.25保本型資金管理產(chǎn)品（二）保本型資金管理產(chǎn)品（二） 保本線性可變收益型保本線性可變收益型USD/JPY匯率匯率0.50%1.00%USD存款利率存款利率116122外匯資金業(yè)務(wù)培訓(xùn)TCL集團(tuán)股份有限公司中國銀行深圳市分行45v產(chǎn)品組合分拆產(chǎn)品組合分拆美元資金拆放美元資金拆放USD存款利率存款利率USD/JPY匯率匯率