第二章外匯與匯率

1、國際金融之二：外匯與匯率1第二章第二章外匯與匯率外匯與匯率國際金融之二：外匯與匯率2第一節(jié)第一節(jié) 基本概念基本概念一、外匯一、外匯（Foreign Exchange）的概念的概念外匯外匯動態(tài)意義動態(tài)意義的外匯的外匯靜態(tài)意義靜態(tài)意義的外匯的外匯國際匯兌：經(jīng)濟主體將一種貨幣兌換成另一國際匯兌：經(jīng)濟主體將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國際間債權債務關系的種貨幣，清償國際間債權債務關系的行為行為。狹義外匯狹義外匯廣義外匯廣義外匯一切用外幣表示的一切用外幣表示的金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)，包，包括可用作國際清償?shù)睦捎米鲊H清償?shù)摹爸Ц妒侄沃Ц妒侄巍焙秃汀巴鈪R資產(chǎn)外匯資產(chǎn)”。是各國外匯儲。是各國外匯儲備中所稱的外

2、匯。備中所稱的外匯。用外幣表示的能直接用于國際結用外幣表示的能直接用于國際結算的算的支付手段支付手段。主要形式是外幣。主要形式是外幣存款憑證和外幣票據(jù)。存款憑證和外幣票據(jù)。國際金融之二：外匯與匯率3 狹義外匯的三個特征：狹義外匯的三個特征： 外、匯、兌外、匯、兌 相對性（外）相對性（外） 本幣、黃金不能視為外匯本幣、黃金不能視為外匯 可國際支付性（匯）：可國際支付性（匯）： 從支付能力上看，外匯必須是真實的，空頭支票、拒從支付能力上看，外匯必須是真實的，空頭支票、拒付匯票等就不能視為外匯；付匯票等就不能視為外匯； 從支付方式上看，外匯必須為國際結算的某種工具，外從支付方式上看，外匯必須為國際結

3、算的某種工具，外幣有價證券不屬于外匯幣有價證券不屬于外匯。 可兌換性（兌）可兌換性（兌） 以非自由兌換外幣所表示的支付手段不能視為外匯以非自由兌換外幣所表示的支付手段不能視為外匯 國際金融之二：外匯與匯率4 強調(diào)強調(diào)，主要用于銀行業(yè)務；，主要用于銀行業(yè)務； 僅指外匯票據(jù)（匯票、支票、本票）和外匯存僅指外匯票據(jù)（匯票、支票、本票）和外匯存款，其中款，其中主體是主體是 廣義的外匯概念強調(diào)廣義的外匯概念強調(diào)對外債權對外債權，適用于國家的，適用于國家的外匯管理。外匯管理。國際金融之二：外匯與匯率5廣義外匯的形式廣義外匯的形式19961996年年4 4月月1 1日起施行的日起施行的中華人民共和國外匯管理

4、條例中華人民共和國外匯管理條例中第二條明確規(guī)定，外匯是指以外幣表示的可以用作國際中第二條明確規(guī)定，外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)那鍍數(shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。支付手段和資產(chǎn)。包括五大類：包括五大類：外國貨幣外國貨幣（包括紙幣和鑄幣）（包括紙幣和鑄幣）外幣支付憑證外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等）（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等）外幣有價證券外幣有價證券（政府債券、公司債券、股票等）（政府債券、公司債券、股票等）特別提款權和歐洲貨幣單位特別提款權和歐洲貨幣單位（19991999年年1 1月月1 1日后轉(zhuǎn)換為歐元）日后轉(zhuǎn)換為歐元）其他外匯資產(chǎn)其他外匯資產(chǎn)國際金融之二：外匯與匯率

5、6 一種資產(chǎn)成為外匯的前提條件：一種資產(chǎn)成為外匯的前提條件： 以外幣表示，該外幣以外幣表示，該外幣可以自由兌換；被普遍接受可以自由兌換；被普遍接受 滿足上述條件的資產(chǎn)通常稱為自由外匯，目前世界上有滿足上述條件的資產(chǎn)通常稱為自由外匯，目前世界上有50多種。多種。國際金融之二：外匯與匯率7 二、外匯的種類二、外匯的種類按來源和用途：按來源和用途：貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯按自由兌換性強弱：按自由兌換性強弱：自由外匯、有限自由自由外匯、有限自由 外匯、記賬外匯外匯、記賬外匯按外匯買賣的交割期：按外匯買賣的交割期：即期外匯、遠期外匯即期外匯、遠期外匯 （現(xiàn)匯）（現(xiàn)匯） （期匯）（期匯）按

6、外幣形態(tài)：按外幣形態(tài)：外幣現(xiàn)鈔、外幣憑證外幣現(xiàn)鈔、外幣憑證 （ 硬通貨）（軟貨幣）硬通貨）（軟貨幣）外匯種類外匯種類國際金融之二：外匯與匯率8貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯：貿(mào)易外匯：一國對外貿(mào)易中商品進出口及其從屬費用所收一國對外貿(mào)易中商品進出口及其從屬費用所收付的外匯，如商品出口收入外匯、進口支出外匯，及由此引付的外匯，如商品出口收入外匯、進口支出外匯，及由此引起的運輸費、保險費、樣品費、宣傳廣告費等外匯費用。起的運輸費、保險費、樣品費、宣傳廣告費等外匯費用。非貿(mào)易外匯：非貿(mào)易外匯：指商品進出口以外收付的外匯，如僑匯、旅指商品進出口以外收付的外匯，如僑匯、旅游、賓館、航運

7、、海關、銀行、保險、對外承包工程等收入游、賓館、航運、海關、銀行、保險、對外承包工程等收入和支出的外匯。和支出的外匯。自由外匯、有限自由外匯、記賬外匯自由外匯、有限自由外匯、記賬外匯自由外匯：自由外匯：又稱自由兌換外匯，指不需要經(jīng)過貨幣發(fā)行國又稱自由兌換外匯，指不需要經(jīng)過貨幣發(fā)行國貨幣當局的批準，即可自由兌換成其他國家的貨幣，或向第貨幣當局的批準，即可自由兌換成其他國家的貨幣，或向第三國辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)三國辦理支付的外幣支付手段和資產(chǎn)。國際金融之二：外匯與匯率9 國際貨幣基金協(xié)定第八條第二、三、四款的規(guī)定：國際貨幣基金協(xié)定第八條第二、三、四款的規(guī)定： 對本國國際收支中的經(jīng)常往來項目

8、（貿(mào)易和非貿(mào)易）對本國國際收支中的經(jīng)常往來項目（貿(mào)易和非貿(mào)易）的付款的資金轉(zhuǎn)移不加限制；的付款的資金轉(zhuǎn)移不加限制； 不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率；不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率； 在另一個成員國的要求下，隨時有義務購回對方經(jīng)常在另一個成員國的要求下，隨時有義務購回對方經(jīng)常項目中所結存的本國貨幣。項目中所結存的本國貨幣。 自由外匯在國際交往中被廣泛使用，是外匯的典型形式。自由外匯在國際交往中被廣泛使用，是外匯的典型形式。國際金融之二：外匯與匯率10有限自由兌換外匯：有限自由兌換外匯：未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。換

9、成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M行支付的外匯。 國際貨幣基金協(xié)定第十四條第二、三款對國際貨幣基金協(xié)定第十四條第二、三款對“有限有限”的規(guī)定的規(guī)定: : 一是在一定條件下可自由兌換；二是區(qū)域性的可自由兌換。一是在一定條件下可自由兌換；二是區(qū)域性的可自由兌換。記賬外匯：記賬外匯：也稱雙邊外匯或清算外匯，是兩國政府簽訂也稱雙邊外匯或清算外匯，是兩國政府簽訂的支付協(xié)定或清算協(xié)定項下規(guī)定使用的外匯。的支付協(xié)定或清算協(xié)定項下規(guī)定使用的外匯。未經(jīng)貨幣發(fā)未經(jīng)貨幣發(fā)行國貨幣管理當局批準，記賬外匯不能自由兌換成其它國行國貨幣管理當局批準，記賬外匯不能自由兌換成其它國家貨幣或?qū)Φ谌龂Ц?。家貨幣或?qū)Φ谌龂Ц丁?協(xié)議雙方一般

10、是在雙方指定的銀行開立專門賬戶對交往協(xié)議雙方一般是在雙方指定的銀行開立專門賬戶對交往的項目產(chǎn)生的債權債務進行記賬，而不產(chǎn)生實際的貨幣支的項目產(chǎn)生的債權債務進行記賬，而不產(chǎn)生實際的貨幣支付。年終發(fā)生的收支差額通常轉(zhuǎn)入下一年度。不能轉(zhuǎn)給第付。年終發(fā)生的收支差額通常轉(zhuǎn)入下一年度。不能轉(zhuǎn)給第三者使用。三者使用。國際金融之二：外匯與匯率11即期外匯、遠期外匯即期外匯、遠期外匯即期外匯：即期外匯：又稱現(xiàn)匯，指在外匯買賣成交后，買賣雙又稱現(xiàn)匯，指在外匯買賣成交后，買賣雙方當日或在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯。方當日或在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯。根據(jù)支付憑根據(jù)支付憑證又可分為信匯、電匯和票匯三種。證又可分為信

11、匯、電匯和票匯三種。 遠期外匯：遠期外匯：又稱期匯，指在外匯買賣成交后，買賣雙又稱期匯，指在外匯買賣成交后，買賣雙方于約定的未來某一時刻交割的外匯。遠期外匯的期限方于約定的未來某一時刻交割的外匯。遠期外匯的期限一般為一般為1-61-6月，也可長達月，也可長達1 1年。年。 另外，外匯還有其它分類，如另外，外匯還有其它分類，如居民外匯居民外匯與與非居民外非居民外匯匯、單位外匯單位外匯與與個人外匯個人外匯等等。國際金融之二：外匯與匯率12 三、匯率的概念三、匯率的概念 匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣用另一匯率是一個國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價格，或者說是個國家（或地區(qū)）

12、的貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。兩國貨幣的兌換比率。四、匯率標價法四、匯率標價法 1. 1. 直接標價法直接標價法 2. 2. 間接標價法間接標價法 3. 3. 美元標價法美元標價法國際金融之二：外匯與匯率13 五、匯率的種類五、匯率的種類基準匯率、套算匯率基準匯率、套算匯率買入買入?yún)R率匯率、賣出匯率、賣出匯率現(xiàn)鈔匯率、現(xiàn)匯匯率現(xiàn)鈔匯率、現(xiàn)匯匯率即期匯率、遠期匯率即期匯率、遠期匯率固定匯率、浮動匯率固定匯率、浮動匯率單一匯率、多重匯率單一匯率、多重匯率匯率種類匯率種類實際操作匯率實際操作匯率匯率制度安排匯率制度安排電匯匯率、信匯匯率、電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率票匯匯率名義匯率、

13、實際匯率、名義匯率、實際匯率、有效匯率有效匯率國際金融之二：外匯與匯率14從外匯行情表看匯率及匯率的種類從外匯行情表看匯率及匯率的種類國際金融之二：外匯與匯率15 （一）按銀行業(yè)務劃分（一）按銀行業(yè)務劃分1 1、買入?yún)R率、賣出匯率、買入?yún)R率、賣出匯率（1）直接標價法情況下）直接標價法情況下 巴黎行市巴黎行市 USD兌兌EUR 0.7999/0.8029 中國行市中國行市 USD兌兌CNY 6. 2595/6.2845 （2）間接標價法情況下）間接標價法情況下 紐約行市紐約行市 USD兌兌JPY 114.95/115.05 倫敦行市倫敦行市 GBP兌兌USD 1.5025/1.5035直接標價法

14、下，買入價在前，賣出價在后；直接標價法下，買入價在前，賣出價在后；間接標價法下，賣出價在前，買入價在后；間接標價法下，賣出價在前，買入價在后；買賣差價一般在買賣差價一般在1 15 5國際金融之二：外匯與匯率16n特點：特點： 大銀行差價較小，一般為大銀行差價較小，一般為1.53，小銀行差價較大。，小銀行差價較大。 發(fā)達國家銀行差價較小。發(fā)展中國家銀行差價較大。發(fā)達國家銀行差價較小。發(fā)展中國家銀行差價較大。 主要儲備貨幣差價較小。主要儲備貨幣差價較小。n2 2、中間匯率、中間匯率 中間匯率中間匯率=（買入?yún)R率（買入?yún)R率+賣出匯率）賣出匯率）/2n主要作用：主要作用： 說明、分析匯率走勢；企業(yè)核算

15、時的折算標準。說明、分析匯率走勢；企業(yè)核算時的折算標準。n3 3、現(xiàn)鈔匯率（現(xiàn)鈔價）、現(xiàn)鈔匯率（現(xiàn)鈔價） 即銀行購買外幣鈔票的價格，也有買入價與賣出價之分。即銀行購買外幣鈔票的價格，也有買入價與賣出價之分。 銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時一般同賣出現(xiàn)匯的價錢相同，但銀行賣出外幣現(xiàn)鈔時一般同賣出現(xiàn)匯的價錢相同，但買入買入現(xiàn)鈔價比買入現(xiàn)匯價要低些?，F(xiàn)鈔價比買入現(xiàn)匯價要低些。？國際金融之二：外匯與匯率17從外匯行情表看匯率及匯率的種類從外匯行情表看匯率及匯率的種類（二）按外匯交易的憑證劃撥方式劃分（二）按外匯交易的憑證劃撥方式劃分1.電匯匯率電匯匯率 商業(yè)銀行在進行某種貨幣買賣后，用電報或電傳的方式委托其國外分

16、支機構或代理行付款給收款人時所使用的匯率。2.信匯匯率信匯匯率 銀行在買賣某種貨幣后，用信函方式通知其在國外的分支機構或代理行支付款項時所采用的匯率。3.票匯匯率票匯匯率 銀行在買賣匯票、支票和其他票據(jù)時所采用的匯率。銀行在賣出外匯時，開立一張命令其國外分支行或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國外取款。國際金融之二：外匯與匯率18國際金融之二：外匯與匯率19n 1 1、電匯匯率、電匯匯率 外匯市場上的標準匯率，其他匯率以其為基礎而計算出來。外匯市場上的標準匯率，其他匯率以其為基礎而計算出來。公布的外匯牌價一般為電匯匯率。公布的外匯牌價一般為電匯匯率。n 2 2、票匯匯率、票匯匯率 低

17、于電匯匯率（差價通常相當于一個航空郵程的利息）低于電匯匯率（差價通常相當于一個航空郵程的利息）n 3 3、信匯匯率、信匯匯率 與票匯匯率一般相同。主要用于香港和東南亞地區(qū)。與票匯匯率一般相同。主要用于香港和東南亞地區(qū)。（三）按外匯買賣交割期限不同劃分（三）按外匯買賣交割期限不同劃分n 1 1、即期匯率（、即期匯率（Spot RateSpot Rate） 即期外匯交易采用的匯率即期外匯交易采用的匯率（外匯市場上應用最多的匯率）（外匯市場上應用最多的匯率）國際金融之二：外匯與匯率20n2 2、遠期匯率（、遠期匯率（Forward RateForward Rate）n（1 1）概念）概念 外匯買賣成

18、交后，在約定的到期日進行外匯交割所使用的外匯買賣成交后，在約定的到期日進行外匯交割所使用的匯率。匯率。 一般為一般為16個月或個月或12個月進行交割的為多個月進行交割的為多n（2 2）遠期匯率的報價）遠期匯率的報價 直接報價直接報價 即直接報出不同交割期限的遠期買入價和賣出價即直接報出不同交割期限的遠期買入價和賣出價 如：東京某銀行報如：東京某銀行報6個月期美元兌日元匯價為個月期美元兌日元匯價為 USD1=JPY110. 10/30 國際金融之二：外匯與匯率21遠期差價（掉期率）（遠期差價（掉期率）（Swap Rate） 即報出遠期匯率比即期匯率高或低的點數(shù)即報出遠期匯率比即期匯率高或低的點數(shù)

19、 外幣堅挺，遠期匯率高于即期匯率，差價稱為外幣堅挺，遠期匯率高于即期匯率，差價稱為“升水升水”； 外幣疲軟，遠期匯率低于即期匯率，差價稱為外幣疲軟，遠期匯率低于即期匯率，差價稱為“貼水貼水”； 外幣平穩(wěn)，遠期匯率等于即期匯率，則稱外幣平穩(wěn)，遠期匯率等于即期匯率，則稱“平價平價”。n 如：某日巴黎外匯市場如：某日巴黎外匯市場USD/FRF行市行市 即期即期 6.3240/6.3270 1個月個月 6020 12個月個月 10170國際金融之二：外匯與匯率22n（3 3）遠期匯率的計算）遠期匯率的計算 由于匯率的標價方法不同，遠期匯率的計算方法也不同。由于匯率的標價方法不同，遠期匯率的計算方法也不

20、同。 在直接標價法下在直接標價法下 + 升水點數(shù)升水點數(shù)遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率 - 貼水點數(shù)貼水點數(shù)n如如 某日巴黎外匯市場某日巴黎外匯市場USD/FRF行市：行市：即期即期 6.3240/6.32701個月個月 6020（USD貼水）貼水）12個月個月 10170（USD升水）升水） 即：即：1個月遠期匯率個月遠期匯率=（6.3240-0.0060）/（6.3270-0.0020） =6.3180/6.3250 12個月遠期匯率個月遠期匯率=（6.3240+0.0010）/（6.3270+0.0170） =6.3250/6.3440國際金融之二：外匯與匯率23在間接標價法下在間接

21、標價法下 - 升水點數(shù)升水點數(shù) 遠期匯率遠期匯率=即期匯率即期匯率 + 貼水點數(shù)貼水點數(shù)n如如 某日倫敦匯市某日倫敦匯市GBP/USD行市：行市： 即期即期 1.5864/1.5874 6個月個月 3020（USD升水）升水） 12個月個月 1020（USD貼水）貼水） 即：即：6個月遠期匯率個月遠期匯率 =（1.5864-0.0030）/（1.5874-0.0020) =1.5834/1.5854 12個月遠期匯率個月遠期匯率=（1.5864+0.0010）/（1.5874+0.0020） =1.5874/1.5894由此可見，在以升貼水的方法報出遠期匯率時，如果還要區(qū)分買入價與由此可見，在

22、以升貼水的方法報出遠期匯率時，如果還要區(qū)分買入價與賣出價，情況會較為復雜。賣出價，情況會較為復雜。國際金融之二：外匯與匯率24例如：例如： 某日倫敦匯市某日倫敦匯市GBP/USD報價：即期匯率為報價：即期匯率為1.6615/1.6635，三個月遠期升水三個月遠期升水50/80； 遠期匯率為遠期匯率為1.6665/1.6715 某日東京匯市某日東京匯市USD/JPY報價：即期匯率為報價：即期匯率為110.15/110.45，三，三個月遠期升水個月遠期升水35/55 ； 遠期匯率為遠期匯率為110.50/111.00 某日巴黎匯市某日巴黎匯市USD/EUR報價：即期匯率為報價：即期匯率為0.799

23、9/0.8019，三個月遠期貼水三個月遠期貼水68/53； 遠期匯率為遠期匯率為0.7931/0.7966 某日紐約匯市某日紐約匯市USD/EUR報價：即期匯率為報價：即期匯率為 0.8356/0.8376，三個月遠期貼水三個月遠期貼水50/30; 遠期匯率為遠期匯率為0.8306/0.8346國際金融之二：外匯與匯率25 實際計算中的一個簡單法則：實際計算中的一個簡單法則：比較遠期差價中豎號左右數(shù)字的大小，比較遠期差價中豎號左右數(shù)字的大小，遠期差價以小遠期差價以小/ /大排列，表示基準貨幣遠期升水大排列，表示基準貨幣遠期升水 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率+ +遠期差價遠期差價遠期差

24、價以大遠期差價以大/ /小排列，小排列，表示基準貨幣遠期貼水表示基準貨幣遠期貼水 遠期匯率遠期匯率= =即期匯率即期匯率- -遠期差價遠期差價國際金融之二：外匯與匯率26( (四）按制定匯率的不同方法來劃分四）按制定匯率的不同方法來劃分n1 1、基準匯率（基本匯率）、基準匯率（基本匯率） 一國貨幣對關鍵貨幣的匯率一國貨幣對關鍵貨幣的匯率 關鍵貨幣應具備：在本國國際收支中使用最多，在外匯儲關鍵貨幣應具備：在本國國際收支中使用最多，在外匯儲備中占比重最大；能自由兌換；在國際上被普遍接受。備中占比重最大；能自由兌換；在國際上被普遍接受。 一般多以美元作為關鍵貨幣一般多以美元作為關鍵貨幣n2 2、套算

25、匯率（交叉匯率）、套算匯率（交叉匯率） 在基準匯率基礎上套算出來的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率在基準匯率基礎上套算出來的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率n（1 1）按中間匯率求套算匯率）按中間匯率求套算匯率n 例例 1： USD1=DM1.8500 USD1=FRF6.200 則則 DM1=6.200/1.8500=FRF3.3500n 若要套算出匯率買入價與賣出價，則需要看兩種貨幣的標若要套算出匯率買入價與賣出價，則需要看兩種貨幣的標價方法是否一致。價方法是否一致。國際金融之二：外匯與匯率27n（2 2）交叉相除法（適用于基準貨幣相同的情況）交叉相除法（適用于基準貨幣相同的情況）n例例2： USD1

26、=JPY140.50/140.60 USD1=DM1.5715/1.5725 求：求：DM兌兌JPY的交叉匯率的交叉匯率n銀行買入銀行買入DM的匯率的匯率 先用先用JPY買買USD USD1=JPY140.50 再賣再賣USD得得DM USD1=DM1.5725 由上兩式可得：由上兩式可得： DM1=140.50/1.5725 =JPY89.340n銀行賣出銀行賣出DM的匯率的匯率 先以先以DM買買USD USD1=DM1.5715 后賣后賣USD得得JPY USD1=JPY140.60 由上兩式可得：由上兩式可得： DM1=140.60/1.5715 =JPY89.460將分隔符左將分隔符左

27、右的數(shù)字交右的數(shù)字交叉相除叉相除國際金融之二：外匯與匯率28n（3 3）同邊相乘法（適用于基準貨幣不同的情況）同邊相乘法（適用于基準貨幣不同的情況）n例例3： GBP1=USD1.6320/1.6330 USD1=DM1.5715/1.5725 求：求：GBP兌兌DM的交叉匯率的交叉匯率n銀行買入銀行買入GBP的匯率的匯率 先以先以DM 買買USD USD1=DM1.5715 后用后用USD 買買GBP GBP1=USD1.6320 由上兩式可得：由上兩式可得：GBP1=1.63201.5715 =DM2.5647 n 銀行賣出銀行賣出GBP的匯率的匯率 先賣先賣GBP 得得USD GBP1=

28、USD1.6330 再賣再賣USD 得得DM USD1=DM1.5725 由上兩式可得：由上兩式可得： GBP1=1.63301.5725 =DM2.5679 將分隔符左將分隔符左右的數(shù)字同右的數(shù)字同邊相乘邊相乘國際金融之二：外匯與匯率29n（五）按匯率是否適用于不同用途劃分（五）按匯率是否適用于不同用途劃分n 1 1、單一匯率、單一匯率 一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率只有一個，此匯率適一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率只有一個，此匯率適用于該國所有的國際經(jīng)濟交往。用于該國所有的國際經(jīng)濟交往。n 2 2、多重匯率、多重匯率 又稱復匯率，指一國貨幣兌換某一外國貨幣的匯率有兩又稱復匯率，指一國貨幣兌換

29、某一外國貨幣的匯率有兩種或兩種以上，因外匯用途或交易項目不同而規(guī)定兩種或種或兩種以上，因外匯用途或交易項目不同而規(guī)定兩種或兩種以上。復匯率有雙重匯率和多重匯率兩種。兩種以上。復匯率有雙重匯率和多重匯率兩種。 復匯率被視為外匯管制的一種措施。復匯率被視為外匯管制的一種措施。n （六）按測算方法劃分（六）按測算方法劃分n 1 1、名義匯率、名義匯率 官方公布的匯率或在市場上通行的、未剔除通貨膨脹因官方公布的匯率或在市場上通行的、未剔除通貨膨脹因素的匯率。素的匯率。國際金融之二：外匯與匯率30n 2 2、實際匯率、實際匯率 在名義匯率的基礎上剔除了通貨膨脹因素的匯率。在名義匯率的基礎上剔除了通貨膨脹

30、因素的匯率。 實際匯率實際匯率= =名義匯率名義匯率- - 通貨膨脹率通貨膨脹率 實際匯率實際匯率= =名義匯率名義匯率 = =外國與本國商品價格之比外國與本國商品價格之比n 3 3、有效匯率、有效匯率 一種匯率相對于其他多種匯率的加權平均數(shù)，又稱匯率指一種匯率相對于其他多種匯率的加權平均數(shù)，又稱匯率指數(shù)。數(shù)。 A幣的有效匯率幣的有效匯率= 用外幣表示的一個外國商品籃子的價格指數(shù)用外幣表示的一個外國商品籃子的價格指數(shù)用本幣表示的一個本國商品籃子的價格指數(shù)用本幣表示的一個本國商品籃子的價格指數(shù)國的全部對外貿(mào)易值國的貿(mào)易值國同國貨幣的匯率貨幣對AiAiAni1有效匯率反映的有效匯率反映的是一國貨幣

31、匯率是一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的在國際貿(mào)易中的總體競爭力和總總體競爭力和總體波動幅度體波動幅度國際金融之二：外匯與匯率31何為美元指數(shù)？何為美元指數(shù)？綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。如果美元指數(shù)下跌，說明美元對和進口成本的變動情況。如果美

32、元指數(shù)下跌，說明美元對其他的主要貨幣貶值。其他的主要貨幣貶值。計算方法：計算方法：以全球各主要國家與美國之間的貿(mào)易結算量為以全球各主要國家與美國之間的貿(mào)易結算量為基礎，以加權方式計算出美元的整體強弱程度，以基礎，以加權方式計算出美元的整體強弱程度，以100100為強為強弱分界線。幣別指數(shù)權重（）：歐元弱分界線。幣別指數(shù)權重（）：歐元57.657.6、日元、日元13.613.6、英鎊英鎊11.911.9、加拿大元、加拿大元9.19.1、瑞典克朗、瑞典克朗4.24.2、瑞士法郎、瑞士法郎3.63.6。 美元指數(shù)（美元指數(shù)（US Dollar Index，USDX）國際金融之二：外匯與匯率32332

33、0102010年美元指數(shù)變動年美元指數(shù)變動國際金融之二：外匯與匯率34國際金融之二：外匯與匯率35第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定基礎及影響因素匯率的決定基礎及影響因素一、決定匯率的基礎一、決定匯率的基礎 1. 金幣本位制度下決定匯率的基礎：金幣本位制度下決定匯率的基礎：鑄幣平價鑄幣平價金幣本位制度主要在一戰(zhàn)前（金幣本位制度主要在一戰(zhàn)前（1860-19131860-1913）的西方國家實行）的西方國家實行國際金國際金幣本位制幣本位制度的特征度的特征國際金融之二：外匯與匯率36 鑄幣平價：兩國貨幣的法定含金量之比鑄幣平價：兩國貨幣的法定含金量之比 鑄幣平價是金幣本位制度下兩國貨幣兌換的基本鑄幣平價是金幣

34、本位制度下兩國貨幣兌換的基本標準，是匯率決定的基礎。標準，是匯率決定的基礎。 外匯市場的匯率并不總等于鑄幣平價，而是以黃外匯市場的匯率并不總等于鑄幣平價，而是以黃金輸送點（金輸送點（黃金輸出點、黃金輸入點黃金輸出點、黃金輸入點）為界限，受供）為界限，受供求關系影響而圍繞鑄幣平價上下波動。求關系影響而圍繞鑄幣平價上下波動。 黃金輸出點黃金輸出點= =鑄幣平價鑄幣平價+ +黃金運費黃金運費 黃金輸入點黃金輸入點= =鑄幣平價鑄幣平價- -黃金運費黃金運費國際金融之二：外匯與匯率37 金幣本位制下匯率的決定與波動金幣本位制下匯率的決定與波動若英鎊對美元的匯率高于黃金輸出點，黃金會從美國流入英國；若英

35、鎊對美元的匯率高于黃金輸出點，黃金會從美國流入英國；反之，英鎊對美元匯率低于黃金輸入點，黃金會從英國流入美國。反之，英鎊對美元匯率低于黃金輸入點，黃金會從英國流入美國。國際金融之二：外匯與匯率38以美國為例：以美國為例：從英國進口商品，既可用美元兌換英鎊后直從英國進口商品，既可用美元兌換英鎊后直接匯付，也可先在國內(nèi)將美元兌換成黃金后運到英國，再將黃接匯付，也可先在國內(nèi)將美元兌換成黃金后運到英國，再將黃金兌換成英鎊付款。金兌換成英鎊付款。假定某進口商從英國進口了假定某進口商從英國進口了1010萬英鎊的商品。萬英鎊的商品。若付款時匯率為若付款時匯率為GBP1=USD4.05GBP1=USD4.05

36、，則用英鎊支付需花，則用英鎊支付需花40.540.5萬美元，萬美元，用黃金支付則需花用黃金支付則需花40.340.3萬美元，于是進口商都會選擇以黃金支萬美元，于是進口商都會選擇以黃金支付，從而黃金從美國輸出、流入英國。結果是，美國國內(nèi)對英付，從而黃金從美國輸出、流入英國。結果是，美國國內(nèi)對英鎊的需求減少；同時，黃金量減少引起美國國內(nèi)貨幣供給量下鎊的需求減少；同時，黃金量減少引起美國國內(nèi)貨幣供給量下降，物價下跌，從而促進出口增加、英鎊供給增加。供求力量降，物價下跌，從而促進出口增加、英鎊供給增加。供求力量的共同作用最終使英鎊對美元的匯率回落至黃金輸出點以下。的共同作用最終使英鎊對美元的匯率回落至

37、黃金輸出點以下。思考：若付款時匯率低于黃金輸入點，匯率的變動情況怎樣？思考：若付款時匯率低于黃金輸入點，匯率的變動情況怎樣？國際金融之二：外匯與匯率392. 金塊本位制和金匯兌本位制度下決定匯率的基礎金塊本位制和金匯兌本位制度下決定匯率的基礎 黃金法定平價黃金法定平價 金塊本位制度的特征金塊本位制度的特征 金幣不再鑄造和流通，以紙幣代表金幣自由流通；金幣不再鑄造和流通，以紙幣代表金幣自由流通； 紙幣與黃金保持固定比價，但不能任意兌換黃金，只紙幣與黃金保持固定比價，但不能任意兌換黃金，只有超過一定數(shù)額才能兌換成金塊；有超過一定數(shù)額才能兌換成金塊； 黃金仍可直接參與清算與支付。黃金仍可直接參與清算

38、與支付。 金匯兌本位制度的特征金匯兌本位制度的特征 黃金完全退出流通，紙幣成為法定償付貨幣；黃金完全退出流通，紙幣成為法定償付貨幣； 紙幣仍有含金量，但不能兌換黃金或金塊，而是可以紙幣仍有含金量，但不能兌換黃金或金塊，而是可以自由兌換成某種外幣，該外幣可以自由兌換黃金。自由兌換成某種外幣，該外幣可以自由兌換黃金。 這兩種金本位制主要在一戰(zhàn)后至這兩種金本位制主要在一戰(zhàn)后至19291929年大危機前實行年大危機前實行國際金融之二：外匯與匯率40 金塊本位制和金匯兌本位制下金塊本位制和金匯兌本位制下匯率的決定匯率的決定 在金塊本位制和金匯兌本本位制下，各國都參照金幣本在金塊本位制和金匯兌本本位制下，

39、各國都參照金幣本位時期的做法，規(guī)定了本幣的位時期的做法，規(guī)定了本幣的名義含金量名義含金量。兩國紙幣的名兩國紙幣的名義含金量之比即為法定金平價。義含金量之比即為法定金平價。它是決定兩種貨幣匯率的它是決定兩種貨幣匯率的基礎?；A。 由于紙幣已不能自由兌換黃金，各國紛紛超過本國黃金由于紙幣已不能自由兌換黃金，各國紛紛超過本國黃金儲備量的限制，超量發(fā)行紙幣，導致通貨膨脹，紙幣所代儲備量的限制，超量發(fā)行紙幣，導致通貨膨脹，紙幣所代表的價值減少，匯率也相應下跌。表的價值減少，匯率也相應下跌。由于黃金輸送點不復存由于黃金輸送點不復存在，匯率的波動幅度由政府來規(guī)定和維護。通常政府在，匯率的波動幅度由政府來規(guī)定

40、和維護。通常政府通過通過對外匯市場的干預和外匯管制等方法來調(diào)整匯率。對外匯市場的干預和外匯管制等方法來調(diào)整匯率。 金塊本位制和金匯兌本位制下匯率的穩(wěn)定程度遠低于金金塊本位制和金匯兌本位制下匯率的穩(wěn)定程度遠低于金幣本位制下的情況。幣本位制下的情況。國際金融之二：外匯與匯率41 國際金匯兌本位制度（布雷頓森林體系）國際金匯兌本位制度（布雷頓森林體系） 布雷頓森林體系是一個以美元為中心的國際貨幣體系，布雷頓森林體系是一個以美元為中心的國際貨幣體系，實行于實行于規(guī)定，美元與黃金規(guī)定，美元與黃金掛鉤（掛鉤（3535美元兌換美元兌換1 1盎司黃金），其他國家的貨幣也分別盎司黃金），其他國家的貨幣也分別規(guī)定

41、了含金量，并通過含金量計算出各種貨幣與美元的規(guī)定了含金量，并通過含金量計算出各種貨幣與美元的平價，而且平價一經(jīng)確定不得輕易變動。因此，在這一平價，而且平價一經(jīng)確定不得輕易變動。因此，在這一體系下，體系下，匯率由各國貨幣與美元的貨幣平價決定。匯率由各國貨幣與美元的貨幣平價決定。 在布雷頓森林體系下，國際貨幣基金組織要求會員國在布雷頓森林體系下，國際貨幣基金組織要求會員國有義務將匯率的波動幅度控制在平價的有義務將匯率的波動幅度控制在平價的1 1范圍內(nèi)，范圍內(nèi)，19711971年年1212月后將這一范圍又擴大到平價的月后將這一范圍又擴大到平價的2.252.25。國際金融之二：外匯與匯率42 3.3.

42、紙幣本位制度下決定匯率的基礎紙幣本位制度下決定匯率的基礎 購買力平價購買力平價 紙幣本位制度的特點紙幣本位制度的特點 紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬 紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由貨幣當局主觀決定。紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由貨幣當局主觀決定。 紙幣靠國家權力強制流通紙幣靠國家權力強制流通 紙幣本位制度下決定匯率的基礎紙幣本位制度下決定匯率的基礎 19731973年布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國年布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國不再規(guī)定紙幣的含金量，貨幣的內(nèi)在價值主要由貨幣所代表不再規(guī)定紙幣的含金量，貨幣的內(nèi)在價值主要由貨幣所代表的價值

43、量或購買力來決定。相應地，購買力平價被視為決定的價值量或購買力來決定。相應地，購買力平價被視為決定貨幣匯率的基礎，各國貨幣的兌換比率則由外匯市場的供求貨幣匯率的基礎，各國貨幣的兌換比率則由外匯市場的供求狀況決定。狀況決定。 購買力平價論是一種應用廣泛但也富有爭議的匯率決定購買力平價論是一種應用廣泛但也富有爭議的匯率決定理論。理論。國際金融之二：外匯與匯率43紙幣本位制下匯率的變動主要取決于外匯供求狀況紙幣本位制下匯率的變動主要取決于外匯供求狀況 浮動匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平；浮動匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平； 固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維固定匯率制度

44、下，政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。持在某一水平上。 外匯供求量外匯供求量匯率匯率FSFdE E國際金融之二：外匯與匯率44二、匯率的變動二、匯率的變動 匯率的變動表現(xiàn)為貨幣的升值與貶值。在不同標價法下，匯率的變動表現(xiàn)為貨幣的升值與貶值。在不同標價法下，匯率升值或貶值的表現(xiàn)形式不同。匯率升值或貶值的表現(xiàn)形式不同。 直接標價法下，匯率升值指外幣對本幣升值直接標價法下，匯率升值指外幣對本幣升值(本幣對外幣貶值本幣對外幣貶值) 間接標價法下，匯率升值指本幣對外幣升值間接標價法下，匯率升值指本幣對外幣升值(外幣對本幣貶值外幣對本幣貶值) 在不同標價法下，匯率升貶值幅度的計算方法也有所不同在

45、不同標價法下，匯率升貶值幅度的計算方法也有所不同國際金融之二：外匯與匯率45例：例：19981998年年9 9月月1010日，美元對日元的匯率為日，美元對日元的匯率為USD1=JPY134.115USD1=JPY134.115，20052005年年1 1月月2525日，美元對日元的匯率為日，美元對日元的匯率為USD1=JPY104.075USD1=JPY104.075。在這一期間，日元對美元的匯率變化幅度為：在這一期間，日元對美元的匯率變化幅度為： （134.115/104.075-1134.115/104.075-1）100%=28.86%100%=28.86%美元對日元的匯率變化幅度為：美

46、元對日元的匯率變化幅度為： （104.075/134.115-1104.075/134.115-1）100%=-22.40%100%=-22.40%即：即：日元對美元升值日元對美元升值28.86%28.86% ，美元對日元貶值，美元對日元貶值22.40%22.40%。簡單法則：簡單法則： 基準貨幣的匯率變化基準貨幣的匯率變化= =（新匯率（新匯率舊匯率舊匯率-1-1）100%100% 標價貨幣的匯率變化標價貨幣的匯率變化= =（舊匯率（舊匯率新匯率新匯率-1-1）100%100%國際金融之二：外匯與匯率46三、影響匯率變動的因素三、影響匯率變動的因素 國際收支狀況國際收支狀況 相對通貨膨脹率相

47、對通貨膨脹率 相對經(jīng)濟增長率相對經(jīng)濟增長率 財政收支狀況財政收支狀況影響匯率變動影響匯率變動的因素的因素短期因素短期因素長期因素長期因素相對利率水平相對利率水平政府干預行為政府干預行為心理預期心理預期決定并影響著決定并影響著匯率的長期趨勢匯率的長期趨勢引起匯率的引起匯率的短期波動短期波動國際金融之二：外匯與匯率47 國際收支對匯率的影響國際收支對匯率的影響 國際收支尤其是貿(mào)易收支狀況直接影響到一國外匯市場國際收支尤其是貿(mào)易收支狀況直接影響到一國外匯市場的供求，從而影響著匯率的變動。的供求，從而影響著匯率的變動。 順差時外匯供大于求，外匯貶值，本幣升值；順差時外匯供大于求，外匯貶值，本幣升值；

48、逆差時外匯供不應求，外匯升值，本幣貶值。逆差時外匯供不應求，外匯升值，本幣貶值。 國際收支對匯率的影響作用一般在較長時間內(nèi)才能表現(xiàn)國際收支對匯率的影響作用一般在較長時間內(nèi)才能表現(xiàn)出來，短期的小規(guī)模逆差或順差往往會被其它因素抵消。出來，短期的小規(guī)模逆差或順差往往會被其它因素抵消。 相對通貨膨脹率對匯率的影響相對通貨膨脹率對匯率的影響 一國通貨膨脹率升高意味著貨幣購買力下降，貨幣對一國通貨膨脹率升高意味著貨幣購買力下降，貨幣對內(nèi)貶值，進而對外貶值。內(nèi)貶值，進而對外貶值。 美元匯率的變動歷史有力證明了國際收支與匯率的關系美元匯率的變動歷史有力證明了國際收支與匯率的關系國際金融之二：外匯與匯率48 通

49、貨膨脹率影響匯率的途徑通貨膨脹率影響匯率的途徑通貨膨脹通貨膨脹率升高率升高本幣本幣對外貶值對外貶值物價物價上漲上漲出口減少、進口增加出口減少、進口增加非貿(mào)易外匯收入下降非貿(mào)易外匯收入下降外匯外匯供不應求供不應求本幣實際本幣實際利率下降利率下降資本資本外流外流資本項目資本項目收支惡化收支惡化貨幣內(nèi)在貨幣內(nèi)在價值下降價值下降人們預期該幣人們預期該幣種將趨于疲軟種將趨于疲軟為保值拋為保值拋售該幣種售該幣種如果兩國都發(fā)生通貨膨脹，則高通貨膨脹國家的貨幣會如果兩國都發(fā)生通貨膨脹，則高通貨膨脹國家的貨幣會對低通貨膨脹國家的貨幣貶值，后者對前者則升值。對低通貨膨脹國家的貨幣貶值，后者對前者則升值。 一國通貨

50、膨脹率對匯率的影響具有間接性、時滯性和一國通貨膨脹率對匯率的影響具有間接性、時滯性和相對性。相對性。國際金融之二：外匯與匯率49 相對經(jīng)濟增長率對匯率的影響相對經(jīng)濟增長率對匯率的影響 一國經(jīng)濟高速增長初期，往往出現(xiàn)外匯短缺、匯率上升。一國經(jīng)濟高速增長初期，往往出現(xiàn)外匯短缺、匯率上升。原因：原因：一方面是經(jīng)濟高速增長使得對國外先進技術和設備、一方面是經(jīng)濟高速增長使得對國外先進技術和設備、原材料以及勞動力的需求增加，另一方面是由于國民收入增原材料以及勞動力的需求增加，另一方面是由于國民收入增加，對進口消費品的需求相應增大，從而引起外匯支出增大，加，對進口消費品的需求相應增大，從而引起外匯支出增大，

51、而外匯收入往往不能同時增加，結果使匯率上升。而外匯收入往往不能同時增加，結果使匯率上升。 一國經(jīng)濟持續(xù)地相對較快增長時，貨幣匯率趨于穩(wěn)定或?qū)σ粐?jīng)濟持續(xù)地相對較快增長時，貨幣匯率趨于穩(wěn)定或?qū)ν鈳派怠Ｍ鈳派?。原因：原因：?jīng)過經(jīng)濟的持續(xù)增長，本國的勞動生產(chǎn)率和投資環(huán)境經(jīng)過經(jīng)濟的持續(xù)增長，本國的勞動生產(chǎn)率和投資環(huán)境改善，產(chǎn)品的國際競爭力提高，出口增加，外匯收入增加；改善，產(chǎn)品的國際競爭力提高，出口增加，外匯收入增加；利潤率相對較高，吸引外資流入，增加了外匯收入；經(jīng)濟持利潤率相對較高，吸引外資流入，增加了外匯收入；經(jīng)濟持續(xù)增長，提高了外匯交易者持有本幣的信心，增加了對本幣續(xù)增長，提高了外匯交易者持

52、有本幣的信心，增加了對本幣的需求。的需求。國際金融之二：外匯與匯率50 財政收支狀況對匯率的影響財政收支狀況對匯率的影響 政府的財政收支狀況常常被視為一國貨幣匯率預測的主要政府的財政收支狀況常常被視為一國貨幣匯率預測的主要指標指標 一國出現(xiàn)財政赤字時，政府可選擇用以彌補財政赤字的措一國出現(xiàn)財政赤字時，政府可選擇用以彌補財政赤字的措施有四種：提高稅率；減少政府公共支出；增發(fā)貨幣；發(fā)行施有四種：提高稅率；減少政府公共支出；增發(fā)貨幣；發(fā)行債券。前兩種是緊縮性政策，會使本幣匯率升值；后兩種類債券。前兩種是緊縮性政策，會使本幣匯率升值；后兩種類似于擴張性政策，易使本幣匯率貶值。似于擴張性政策，易使本幣匯

53、率貶值。 一般來看，各國政府往往優(yōu)選后兩種，尤其是發(fā)行國債。一般來看，各國政府往往優(yōu)選后兩種，尤其是發(fā)行國債。因為發(fā)行國債最不容易在本國居民中帶來對抗情緒，而且由因為發(fā)行國債最不容易在本國居民中帶來對抗情緒，而且由于國債素有金邊債券之稱，收益高、風險低，深受投資者的于國債素有金邊債券之稱，收益高、風險低，深受投資者的歡迎。因此，各國財政在出現(xiàn)赤字時，其貨幣匯率往往是看歡迎。因此，各國財政在出現(xiàn)赤字時，其貨幣匯率往往是看貶的。貶的。國際金融之二：外匯與匯率51 相對利率水平對匯率的影響相對利率水平對匯率的影響 兩國間實際利率的差異會引起短期資本的流動，直接兩國間實際利率的差異會引起短期資本的流動

54、，直接影響到短期外匯供求。在一國經(jīng)濟基本正常的情況下，影響到短期外匯供求。在一國經(jīng)濟基本正常的情況下，本國實際利率高于外國實際利率將引發(fā)資本流入，使本本國實際利率高于外國實際利率將引發(fā)資本流入，使本幣升值；反之將引發(fā)資本流出，使本幣貶值。利率還可幣升值；反之將引發(fā)資本流出，使本幣貶值。利率還可通過利率平價導致遠期匯率變化。通過利率平價導致遠期匯率變化。 與國際收支、通貨膨脹率等因素不同，利率在很大程與國際收支、通貨膨脹率等因素不同，利率在很大程度上屬于政府政策工具的范疇：一國政府可以將調(diào)整貼度上屬于政府政策工具的范疇：一國政府可以將調(diào)整貼現(xiàn)率作為干預資本流動和匯率變化的措施，但利率的變現(xiàn)率作為

55、干預資本流動和匯率變化的措施，但利率的變化必然影響國內(nèi)經(jīng)濟狀況，因而只對短期匯率的變動產(chǎn)化必然影響國內(nèi)經(jīng)濟狀況，因而只對短期匯率的變動產(chǎn)生較大影響。生較大影響。 利率對長期匯率的影響十分有限。利率對長期匯率的影響十分有限。 國際金融之二：外匯與匯率52 政府短期干預行為對匯率的影響政府短期干預行為對匯率的影響政府短期干預的主要途徑：政府短期干預的主要途徑：直接在外匯市場上買進或直接在外匯市場上買進或賣出外匯；賣出外匯；調(diào)整國內(nèi)財政貨幣政策；調(diào)整國內(nèi)財政貨幣政策；國際范圍內(nèi)發(fā)表國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場心理；表態(tài)性言論以影響市場心理；與其他國家聯(lián)合，進行直與其他國家聯(lián)合，進行直接干預或通

56、過政策協(xié)調(diào)進行間接干預。接干預或通過政策協(xié)調(diào)進行間接干預。 政府通過在外匯市場大量買賣外匯，直接影響外匯市場政府通過在外匯市場大量買賣外匯，直接影響外匯市場的供求關系，對匯率的短期走勢有明顯影響。的供求關系，對匯率的短期走勢有明顯影響。政府短期干預尤其是國際聯(lián)合干預可影響整個市場的心政府短期干預尤其是國際聯(lián)合干預可影響整個市場的心理預期，理預期，對匯率短期波動有較大影響，甚至可能對匯率短期波動有較大影響，甚至可能使匯率走使匯率走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。但不能從根本上改變匯率的長期趨勢。勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。但不能從根本上改變匯率的長期趨勢。 國際金融之二：外匯與匯率53 心理預期因素對匯率的影響心理預期因素對匯率的

57、影響 心理預期包括對利率、匯率、通貨膨脹率、資本收益率心理預期包括對利率、匯率、通貨膨脹率、資本收益率等經(jīng)濟指標的預期，是經(jīng)濟主體根據(jù)各種信息所作出的主等經(jīng)濟指標的預期，是經(jīng)濟主體根據(jù)各種信息所作出的主觀判斷。觀判斷。 心理預期的變化會帶來巨額資金的大規(guī)模運動，改變外心理預期的變化會帶來巨額資金的大規(guī)模運動，改變外匯市場的供求，引起短期匯率波動。匯市場的供求，引起短期匯率波動。 心理預期對匯率變動的影響捉摸不定、十分易變。心理預期對匯率變動的影響捉摸不定、十分易變。 另外，政治、經(jīng)濟、軍事、科技、自然災害等方面的另外，政治、經(jīng)濟、軍事、科技、自然災害等方面的一些重大國際事件的發(fā)生，也會對匯率產(chǎn)

58、生影響。一般而一些重大國際事件的發(fā)生，也會對匯率產(chǎn)生影響。一般而言，當重大的國際事件對一國有利時，該國貨幣會升值；言，當重大的國際事件對一國有利時，該國貨幣會升值；反之則會貶值。反之則會貶值。國際金融之二：外匯與匯率54 2002年底，伊拉克戰(zhàn)爭一觸即發(fā)，美元匯率相應出年底，伊拉克戰(zhàn)爭一觸即發(fā)，美元匯率相應出現(xiàn)下跌：從現(xiàn)下跌：從2002年年11月到月到2003年年2月，歐元兌美元匯率月，歐元兌美元匯率上漲了上漲了11%左右，日元、瑞士法郎、澳元和加元等貨左右，日元、瑞士法郎、澳元和加元等貨幣也有不同程度的上漲。幣也有不同程度的上漲。2003年年3月月20日開戰(zhàn)前后，由日開戰(zhàn)前后，由于預期戰(zhàn)爭速

59、戰(zhàn)速決，美元匯率大幅反彈；但隨著戰(zhàn)于預期戰(zhàn)爭速戰(zhàn)速決，美元匯率大幅反彈；但隨著戰(zhàn)事的推進，伊拉克的頑強抵抗和英美聯(lián)軍的不利消息事的推進，伊拉克的頑強抵抗和英美聯(lián)軍的不利消息漸漸打消了對戰(zhàn)爭和美元的樂觀氣氛，美元走勢出現(xiàn)漸漸打消了對戰(zhàn)爭和美元的樂觀氣氛，美元走勢出現(xiàn)大幅逆轉(zhuǎn)。大幅逆轉(zhuǎn)。 黃金市場、股票市場、石油市場等投資品市場價格黃金市場、股票市場、石油市場等投資品市場價格的變化也會引致外匯市場匯率聯(lián)動的變化也會引致外匯市場匯率聯(lián)動國際金融之二：外匯與匯率55第三節(jié)第三節(jié) 匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率變動對經(jīng)濟的影響一、匯率變動對一國國際收支的影響一、匯率變動對一國國際收支的影響 1. 1. 匯率變

60、動與進出口收支匯率變動與進出口收支一國貨幣對外貶值，會增加出口收入、減少進口支出，一國貨幣對外貶值，會增加出口收入、減少進口支出，從而改善貿(mào)易收支狀況。從而改善貿(mào)易收支狀況。 在實踐中，上述改善作用受到進出口商品的需求彈性、在實踐中，上述改善作用受到進出口商品的需求彈性、出口品與進口替代品生產(chǎn)能力、出口品與進口替代品生產(chǎn)能力、J曲線效應等條件的制約。曲線效應等條件的制約。國際金融之二：外匯與匯率562. 2. 匯率變動與匯率變動與非貿(mào)易收支非貿(mào)易收支 本幣貶值可以增加本國的非貿(mào)易收入，降低對外國的本幣貶值可以增加本國的非貿(mào)易收入，降低對外國的非貿(mào)易支出，從而改善服務收支。非貿(mào)易支出，從而改善服