財(cái)務(wù)管理課后習(xí)題答案第8章

1、思考題1 答題要點(diǎn)：在進(jìn)行投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)時(shí)，需要考慮的因素很多，并且 可能需要企業(yè)多個(gè)部門(mén)的參與。 例如需要市場(chǎng)部門(mén)負(fù)責(zé)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求量以及售價(jià)；需要研發(fā)部門(mén)估計(jì)投資的研發(fā)成本、設(shè)備購(gòu)置、廠房建筑等；需要生產(chǎn)部門(mén)負(fù)責(zé)估計(jì)工藝設(shè)計(jì)、生產(chǎn)成本等；需要財(cái)務(wù)人員協(xié)調(diào)各參與部門(mén)的人員，為銷(xiāo)售和生產(chǎn)等部門(mén)建立共同的基本假設(shè)條件，估計(jì)資金成本以及可供資源的限制條件等。為了正確計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流量，需要正確判斷哪些支出會(huì)引起企業(yè)總現(xiàn)金流量的變動(dòng)， 哪些支出只是引起某個(gè)部門(mén)的現(xiàn)金流量的變動(dòng)。在進(jìn)行這種判斷時(shí)，要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：（ 1） 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本是指與特定決策有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)

2、必須加以考慮的成本。與此相反，與特定決策無(wú)關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本，例如沉沒(méi)成本等。（ 2） 機(jī)會(huì)成本在投資決策中，我們不能忽視機(jī)會(huì)成本。在計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的時(shí)候，需要將其視作現(xiàn)金流出。因此機(jī)會(huì)成本不是我們通常意義上的支出，而是一種潛在的收益。機(jī)會(huì)成本總是針對(duì)具體方案的，離開(kāi)被放棄的方案就無(wú)從計(jì)量。（ 3） 部門(mén)間的影響當(dāng)我們選擇一個(gè)新的投資項(xiàng)目后，該項(xiàng)目可能會(huì)對(duì)公司的其他部門(mén)造成有利的或不利的影響，決策者在進(jìn)行投資分析時(shí)仍需將其考慮在內(nèi)。2答題要點(diǎn)：根據(jù)我國(guó)的稅法，在固定資產(chǎn)投資過(guò)程中，公司通常會(huì)面臨兩種稅負(fù)：流轉(zhuǎn)稅和所得稅。流轉(zhuǎn)稅包括兩類(lèi)，分別是營(yíng)業(yè)稅和增值稅，其中

3、由于固定資產(chǎn)的變價(jià)收入由于需要繳納營(yíng)業(yè)稅， 所以營(yíng)業(yè)稅與固定資產(chǎn)投資決策有關(guān)，而投產(chǎn)的產(chǎn)品所取得的銷(xiāo)售收入所交納的增值稅由于是價(jià)外稅，通常就不需要額外地加以考慮了。所得稅是指項(xiàng)目投產(chǎn)后，獲取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及處置固定資產(chǎn)的凈收益（指變價(jià)收入扣除了固定資產(chǎn)的折余價(jià)值及相應(yīng)的清理費(fèi)用后的凈收益） 所應(yīng)交納的所得稅，由于所得稅會(huì)對(duì)項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響，在固定資產(chǎn)投資決策時(shí)應(yīng)該加以考慮。涉及固定資產(chǎn)變價(jià)收入所要上繳的流轉(zhuǎn)稅和所得稅只發(fā)生在取得變價(jià)收入的當(dāng)期，次性的。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得所要上繳的所得稅則在整個(gè)項(xiàng)目的使用期間都會(huì)涉及。經(jīng)營(yíng)期內(nèi)所得稅的大小取決于利潤(rùn)大小和稅率的高低，而利潤(rùn)大小受折舊方

4、法的影響，因此,討論所得稅問(wèn)題必然會(huì)涉及折舊問(wèn)題。 反過(guò)來(lái)，我們也可以說(shuō)折舊對(duì)投資決策的影響， 實(shí)際 上是由所得稅引起的，因此，我們可以把這兩個(gè)問(wèn)題放在一起討論。(1)稅后成本與稅后收入。 凡是可以稅前扣除的項(xiàng)目， 都可以起到減免所得稅的作用， 因而其實(shí)際支付金額并不是真實(shí)的成本，而應(yīng)將因此而減少的所得稅考慮進(jìn)去。稅后成本的計(jì)算公式為： 稅后成本二實(shí)際支付 父(1 稅率)。與稅后成本相對(duì)應(yīng)的概念是稅后收入。同樣，由于所得稅的作用，公司實(shí)際得到的現(xiàn)金流入是稅后收入：稅后收入=應(yīng)稅收入父(1 -稅率)。在投資決策中，應(yīng)納所得稅收入不包括項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回的墊支的流動(dòng)資金等現(xiàn)金流入。投資過(guò)程中取得的營(yíng)業(yè)

5、收入及固定資產(chǎn)變價(jià)收入都需要交納流轉(zhuǎn)稅，而取得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還需要交納所得稅。(2)折舊的抵稅作用。，折舊是在所得稅前扣除的一項(xiàng)費(fèi)用，因此可以起到抵減所得稅的作用，這種作用稱(chēng)之為“折舊抵稅”或“稅收檔板” 。折舊對(duì)稅負(fù)的影響可按下式計(jì)算： 稅負(fù)減少二折舊父稅率。(3)稅后現(xiàn)金流量。從前面所講的稅后收入、稅后成本和折舊的抵稅來(lái)考慮，則營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量可以表示為：每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少 =營(yíng)業(yè)收入父(1 -稅率)-付現(xiàn)成本父(1-稅率)+折舊父稅率3.答題要點(diǎn)：固定資產(chǎn)更新是對(duì)技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊資產(chǎn)，用新的資產(chǎn)更換，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造。由于原來(lái)的固

6、定資產(chǎn)的存在，固定資產(chǎn)更新決策與新建固定資產(chǎn)的決策相比增加了機(jī)會(huì)成本。這使得固定資產(chǎn)更新決策和新建固定資產(chǎn)的決策在凈現(xiàn)金流分布，決策期限上有所不同， 進(jìn)而在投資決策的分析分析方法上也有所不同。固定資產(chǎn)更新決策的分析方法有：(1)新舊設(shè)備使用壽命相同的情況。在新舊設(shè)備尚可使用年限相同的情況下，我們可 以采用差量分析法來(lái)計(jì)算一個(gè)方案。(2)多數(shù)情況下，新設(shè)備的使用年限要長(zhǎng)于舊設(shè)備，此時(shí)的固定資產(chǎn)更新問(wèn)題就演變成兩個(gè)或兩個(gè)以上壽命不同的投資項(xiàng)目的選擇問(wèn)題。對(duì)于壽命不同的項(xiàng)目， 不能對(duì)他們的凈現(xiàn)值、 內(nèi)含報(bào)酬率及獲利指數(shù)進(jìn)行直接比較。為了使投資項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)具有可比性，要設(shè)法使其在相同的壽命期內(nèi)進(jìn)行比

7、較。此時(shí)可以采用的方法有最小公倍壽命法和年均凈現(xiàn)值法。4答題要點(diǎn)：進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資分析有兩類(lèi)基本方法，第一類(lèi)方法稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，即對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行調(diào)整，主要包括調(diào)整未來(lái)現(xiàn)金流量和調(diào)整貼現(xiàn)率兩方面內(nèi)容。第二類(lèi)方法是對(duì)項(xiàng)目的基礎(chǔ)狀態(tài)的不確定性進(jìn)行分析，主要包括敏感性分析、決策樹(shù)分析、盈虧平衡分析等，這類(lèi)方法研究投資基礎(chǔ)狀態(tài)變動(dòng)對(duì)投資分析結(jié)果的影響力，來(lái)測(cè)試該投資分析的適用性，進(jìn)而做出最終決策。這些分析方法都是建立在對(duì)未來(lái)基礎(chǔ)狀態(tài)下的成本和收入的可靠估計(jì)基礎(chǔ)上的。其有效性在于： 對(duì)那些與投資決策分析至關(guān)重要的變量的預(yù)測(cè)與估計(jì)都是基于當(dāng)前可獲得的信息和已有的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)所作出的最佳估計(jì)，是當(dāng)前情況下理

8、性分析。其局限性在于，由于未來(lái)的不確定性，認(rèn)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的局限性以及信息的不對(duì)稱(chēng)性，這些估計(jì)大多數(shù)帶有很大的主觀性，這些估計(jì)值與未來(lái)的實(shí)現(xiàn)值可能不一致，在某種情況下甚至存在較大的差距。具體來(lái)說(shuō)：（ 1）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法。其有效性在于它將與特定投資項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，加入到資金成本或公司要求達(dá)到的報(bào)酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進(jìn)行投資決策分析。其局限性表現(xiàn)在如果按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率RF 、用來(lái)表示項(xiàng)目j的不可分散風(fēng)險(xiǎn)的3系數(shù)、所有項(xiàng)目平均的貼現(xiàn)率或必要報(bào)酬率Rm的選擇具有很大的主觀性。如果按照風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、貼現(xiàn)率的確定都由企業(yè)的管理人

9、員根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)設(shè)定，也帶有一定的主觀性。（ 2）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法。其有效性在于按風(fēng)險(xiǎn)情況對(duì)各年的現(xiàn)金流量進(jìn)行調(diào)整，然后進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策的評(píng)價(jià)。其局限性在于如果運(yùn)用確定當(dāng)量法，每年的約當(dāng)系數(shù)的確定具有很大的主觀性。如果運(yùn)用概率法，未來(lái)現(xiàn)金流量的概率分布的確定也會(huì)帶有很大的主觀性。（ 3）決策樹(shù)法。決策樹(shù)法也是對(duì)不確定性投資項(xiàng)目進(jìn)行分析的一種方法。前面提到的概率法只適于分析各期現(xiàn)金流量相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目，而決策樹(shù)法則可用于分析各期現(xiàn)金流量彼此相關(guān)的投資項(xiàng)目。決策樹(shù)直觀地表示了一個(gè)多階段項(xiàng)目決策中每一個(gè)階段的投資決策和可能發(fā)生的結(jié)果及其發(fā)生的概率,所以決策樹(shù)法可用于識(shí)別凈現(xiàn)值分析中的系列決策

10、過(guò)程。決策樹(shù)分析為項(xiàng)目決策者提供了很多有用信息，但是進(jìn)行決策樹(shù)分析也需要大量的信息。決策樹(shù)要求被分析的項(xiàng)目可以被區(qū)分為幾個(gè)明確的階段，要求每一階段的結(jié)果必須是相互離散的，而且結(jié)果發(fā)生的概率及其對(duì)現(xiàn)金流量的影響可以被事先預(yù)測(cè)，這些要求減少了可被分析項(xiàng)目的數(shù)量，從而使得決策樹(shù)法的使用受到限制。（4）敏感性分析。敏感性分析（ Sensitivity Analysis）是衡量不確定性因素的變化對(duì) 項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)（如 NPV、IRR等）的影響程度的一種分析方法。它回答“如果，那 么會(huì)怎樣”的問(wèn)題。如果某因素在較小范圍內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)卻發(fā)生了較大的 變動(dòng)，則表明項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感性強(qiáng)。反之，

11、如果某因素發(fā)生較大的變動(dòng)才 會(huì)影響原有的評(píng)價(jià)結(jié)果，則表明項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感性弱。敏感性分析能夠在 一定程度上就多種不確定性因素的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響進(jìn)行定量分析，它有助于 決策者了解項(xiàng)目決策需要重點(diǎn)分析與控制的因素。但敏感性分析方法也存在一些不足， 如沒(méi)有考慮各種不確定性因素在未來(lái)發(fā)生變動(dòng)的概率分布情況，從而影響風(fēng)險(xiǎn)分析的準(zhǔn) 確性。另外，敏感性分析孤立地處理每一個(gè)影響因素的變化，有時(shí)也會(huì)與事實(shí)不符，實(shí) 際上，許多影響因素都是相互關(guān)聯(lián)的。練習(xí)題答案每年折舊額=（次-50）=40（萬(wàn)元）1 .解：（1）5每年稅收收益 =40 40% =16（萬(wàn)元）2 2） PVA5 =A PVIFA1

12、0%,5 =163.791 =60.656（萬(wàn)元）PVIFA .一3 .解：NPV=-+80000 X16%,3 =-+80000 X 2.246=19680 （兀）NPVb=-+64000 X PVIFA16%,6 =-+64000 X 3.685=25840 （元）由于項(xiàng)目A、B的使用壽命不同，需要采用最小公倍數(shù)法。6年內(nèi)項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值NPVa=19680+19680X PVIF16%,3 =19680+19680 X 0.641=32294.9 （元）NPVb=25840 （元）NPV >NPVb,所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目 A.3.解： 表8-11未來(lái)5年的現(xiàn)金流量單位：元年份012345

13、投資成本（1）-60000舊設(shè)備變價(jià)(2)10000營(yíng)業(yè)稅(3)=(2) X5%-500賬面價(jià)值(4)20000變價(jià)虧損節(jié)稅(5)=(4)-(3)-(2) X 30%3150增加的銷(xiāo)售收入(6)3000030000300003000030000增加的付現(xiàn)成本(7)1000010000100001000010000增加的折舊(8)60006000600060006000稅前利潤(rùn)增量 (9) = (6) -(7)-(8)1400014000140001400014000所得稅增加(30%) (10) = (9) X 30%42004200420042004200稅后利潤(rùn)增加 (11) = (10)

14、 - (11)98009800980098009800增加營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(12) = (11) +(8)1580015800158001580015800殘值變現(xiàn)收入(13)10000營(yíng)業(yè)稅(14)=(13) X5%500凈殘值(15)=(13)-(14)9500凈現(xiàn)金流量(16) = (12) + (15)-473501580015800158001580025300現(xiàn)值系數(shù)10.9090.8260.7510.6830.621現(xiàn)金流量現(xiàn)值-4735014362.213050.811865.810791.415711.3凈現(xiàn)值18431.5因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該進(jìn)行固定資產(chǎn)更新。4.解：NP

15、V=-20000X 1.0+6000 X0.95 X PVIF10%，1+7000X 0.9 X PVIF10%，2 +8000 X 0.8 XPVIFio%，3+9000X 0.8 X PVIFl0%，4 =109.1 (千元)>0該項(xiàng)目可行。案例題解：(1)項(xiàng)目A的期望年現(xiàn)金流量=310X 0.5+290 X 0.5=300 (萬(wàn)元)項(xiàng)目B的期望年現(xiàn)金流量 =800X 0.5+ (-200 ) X 0.5=300 (萬(wàn)元)(2)項(xiàng)目 A 的現(xiàn)金流量方差二(310300)2x0.5 + (290300)晨0.5 = 10022項(xiàng)目 B 的現(xiàn)金流量方差=(800-300)2 x 0.5

16、+ (-200-300)2x 0.5 = 250000項(xiàng)目B的總風(fēng)險(xiǎn)較大，因?yàn)轫?xiàng)目B的現(xiàn)金流量方差更大。(3)狀況好時(shí)NPVa=-1500+310 X PVIFA15%，10 =55.89 (萬(wàn)元)NPVb=-1500+800 X PVIFA15%,10 =2515.2 (萬(wàn)元)狀況差時(shí)NPVa=-1500+290 X PVIFA15%,10 =-44.5 (萬(wàn)元)_,、PVIFA15%10-、NPVb=-1500+ (-200) X, =-2503.8 (萬(wàn)兀)(4)如果我是公司股東，將選擇項(xiàng)目Bo因?yàn)槿绨咐觯瑫r(shí)代公司已經(jīng)瀕臨倒閉。即使項(xiàng)目B失敗，股東也不會(huì)有更多的損失。但是一旦項(xiàng)目成功

17、，與選擇項(xiàng)目A相比能為公司帶來(lái)更多的現(xiàn)金流量，從而使時(shí)代公司起死回生。(5)如果使公司債權(quán)人，將希望經(jīng)理選擇項(xiàng)目A。因?yàn)轫?xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)較小，可以保證債權(quán)人的資金安全。(6)本例實(shí)際上是股東和債權(quán)人之間的代理問(wèn)題。為了解決這種代理問(wèn)題，債權(quán)人可以采取多種措施，比如再貸款合同中限定公司的用途，只允許用于項(xiàng)目Ao(7)因?yàn)楸Ｗo(hù)措施的受益者是債權(quán)人，所以應(yīng)該有債權(quán)人承擔(dān)成本，在現(xiàn)實(shí)生活中可能通過(guò)較低的貸款利率表現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)要權(quán)衡負(fù)債的帶來(lái)的企業(yè)價(jià)值增加效應(yīng)價(jià)值減少效應(yīng)之間的關(guān)系。當(dāng)負(fù)債帶來(lái)的邊界價(jià)值增加等于邊際價(jià)值減少時(shí)，企業(yè)得到自己的最有資本結(jié)構(gòu)。負(fù)債的代理成本和破產(chǎn)成本是進(jìn)行最有資本結(jié)

18、構(gòu)決策時(shí)要考慮的兩個(gè)重要因素。第九章思考題1. 答題要點(diǎn)：營(yíng)運(yùn)資本有廣義和狹義之分。廣義的營(yíng)運(yùn)資本是指總營(yíng)運(yùn)資本，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的短期資產(chǎn)；狹義的營(yíng)運(yùn)資本則是指凈營(yíng)運(yùn)資本，是短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。通常所說(shuō)的營(yíng)運(yùn)資本多指后者。營(yíng)運(yùn)資本項(xiàng)目在不斷的變現(xiàn)和再投入，而各項(xiàng)目的變化會(huì)直接影響公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，同時(shí)， 恰恰是由于現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)才使得營(yíng)運(yùn)資本不斷循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)，使公司成為一個(gè)活躍的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，兩者相輔相成。2. 答題要點(diǎn)：企業(yè)持有現(xiàn)金往往是出于以下考慮：(1) 交易動(dòng)機(jī)。在企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)中，為了正常的生產(chǎn)銷(xiāo)售周轉(zhuǎn)必須保持一定的現(xiàn)金余額。銷(xiāo)售產(chǎn)品得到的收入往往不能馬上收到現(xiàn)金，而采購(gòu)原

19、材料、支付工資等則需要現(xiàn)金支持，為了進(jìn)一步的生產(chǎn)交易需要一定的現(xiàn)金余額。所以，基于這種企業(yè)購(gòu)、產(chǎn)、銷(xiāo)行為需要的現(xiàn)金，就是交易動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有。(2) 補(bǔ)償動(dòng)機(jī)。銀行為企業(yè)提供服務(wù)時(shí)，往往需要企業(yè)在銀行中保留存款余額來(lái)補(bǔ)償服務(wù)費(fèi)用。 同時(shí)， 銀行貸給企業(yè)款項(xiàng)也需要企業(yè)在銀行中有存款以保證銀行的資金安全。這種出于銀行要求而保留在企業(yè)銀行賬戶(hù)中的存款就是補(bǔ)償動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有。(3) 謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)?，F(xiàn)金的流入和流出經(jīng)常是不確定的，這種不確定性取決于企業(yè)所處的外部環(huán)境和自身經(jīng)營(yíng)條件的好壞。為了應(yīng)付一些突發(fā)事件和偶然情況，企業(yè)必須持有一定現(xiàn)金余額來(lái)保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的安全順利進(jìn)行，這就是謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)要求的現(xiàn)金持有量

20、。(4) 投資動(dòng)機(jī)。企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行的基礎(chǔ)上，還希望有一些回報(bào)率較高的投資機(jī)會(huì)，此時(shí)也需要企業(yè)持有現(xiàn)金，這就是投資動(dòng)機(jī)對(duì)現(xiàn)金的需求?，F(xiàn)金管理的主要內(nèi)容包括：編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理估計(jì)未來(lái)的現(xiàn)金需求；對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款；用特定的方法確定最佳現(xiàn)金余額，當(dāng)企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金余額與最佳的現(xiàn)金余額不一致時(shí)，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價(jià)證券等策略來(lái)達(dá)到理想狀況。3. 答題要點(diǎn)：現(xiàn)金預(yù)算編制的主要方法有兩種：收支預(yù)算法和調(diào)整凈收益法。收支預(yù)算法，又稱(chēng)直接法，其基本原理是通過(guò)將預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支分類(lèi)列入現(xiàn)金預(yù)算表內(nèi)，從而確定收支差異并采取適當(dāng)財(cái)

21、務(wù)對(duì)策。調(diào)整凈收益法，又稱(chēng)間接法，是指將企業(yè)按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的會(huì)計(jì)凈收益調(diào)整為按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金凈收益，并在此基礎(chǔ)上加減有關(guān)現(xiàn)金收支項(xiàng)目，使凈收益與現(xiàn)金流量相互關(guān)聯(lián)，從而確定預(yù)算期現(xiàn)金余缺并做出財(cái)務(wù)安排。4. 答題要點(diǎn)：企業(yè)持有短期金融資產(chǎn)主要是基于兩個(gè)目的：(1) 以短期金融資產(chǎn)作為現(xiàn)金的替代品。短期金融資產(chǎn)雖然不能直接用作支付手段，但是與其他短期資產(chǎn)相比，短期金融資產(chǎn)具有較高的流動(dòng)性和較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。通過(guò)持有不同的短期金融資產(chǎn)組合，可以豐富企業(yè)貨幣資金的持有形式。(2) 以短期金融資產(chǎn)取得一定的收益。單純的現(xiàn)金(現(xiàn)鈔和銀行存款)項(xiàng)目沒(méi)有收益或者收益很低，將一部分現(xiàn)金投資于短期金融資產(chǎn)，

22、可以在保持較高流動(dòng)性的同時(shí)獲取高于現(xiàn)金資產(chǎn)的收益。所以，將持有的部分現(xiàn)金投資于短期金融資產(chǎn)是多數(shù)企業(yè)的做法。常見(jiàn)的短期金融資產(chǎn)有：短期國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、貨幣市場(chǎng)基金、商業(yè)票據(jù)、證券化資產(chǎn)等。5. 答題要點(diǎn)：應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)在于：通過(guò)應(yīng)收賬款管理發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大銷(xiāo)售的功能， 同時(shí)，盡可能降低投資的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。應(yīng)收賬款政策主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策三個(gè)部分。信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限

23、和現(xiàn)金折扣。信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間，現(xiàn)金折扣是在顧客提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠。收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，企業(yè)所采取的收賬策略。6. 答題要點(diǎn)：存貨規(guī)劃所要解決的主要問(wèn)題是企業(yè)怎樣采購(gòu)存貨，包括兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是應(yīng)當(dāng)訂購(gòu)多少，二是應(yīng)當(dāng)何時(shí)開(kāi)始訂貨，即確定存貨的經(jīng)濟(jì)批量和再訂貨點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)批量是指一定時(shí)期儲(chǔ)存成本和訂貨成本總和最低的采購(gòu)批量，再訂貨點(diǎn)就是訂購(gòu)下一批存貨時(shí)本批存貨的儲(chǔ)存量。練習(xí)題1 .解：最佳現(xiàn)金余額為:2 6000 10030%= 2000 （元）2 .解：最佳現(xiàn)金余額為:一 *Z =0 +23 30 100004 乂 （9%+360）= 20801 （元）持有上限為:= 0+3X3 3 30 100002 y4父（9%又360）= 62403 （元）3 .解：銷(xiāo)售毛利=（14000 15000） X （ 1 75% = 250 （元）機(jī)會(huì)成本=14000