金融管理綜合應用案例分析

1、.上品三明治公司1. 背景介紹1989 年，上品三明治公司（下文簡稱“上品公司”）在倫敦開設了第一家門店。上品公司的三明治品種豐富，為滿足顧客的個性化需求提供了不同的面包、餡料組合。 這種創(chuàng)意受到消費者的極大青睞，公司得以迅速擴張。下表顯示了上品公司成立25 年來迅速增長的門店數(shù)量。本段內(nèi)容分析：公司的背景介紹。首先公司的產(chǎn)品營銷策略是：提供多品種的、多樣化的產(chǎn)品，同時在產(chǎn)品的種類和口味上不斷地進行創(chuàng)新，進行新產(chǎn)品的開發(fā)，使得公司的產(chǎn)品受到消費者的歡迎，產(chǎn)品的市場營銷狀況良好。同時，公司的規(guī)模也因為公司的經(jīng)營狀況變好而不斷擴大。上品公司在英國的門店數(shù)量年份1989199219951998200

2、1200420072010201120122013門 店171459103187299409455480512數(shù)量表格內(nèi)容分析（數(shù)據(jù)分析）：公司各年開店數(shù)量的折線圖：數(shù)量年份表格的數(shù)據(jù)記錄了上品三明治公司自1989 年 -2013 年的門店數(shù)量的變化情況，通過開店數(shù)量的折線圖可以看出， 公司開開店的數(shù)量不斷增加， ，由最開始的 1989 年的 1 家增長到 2013 年的 512 家，增長的絕對量很多。但通過折線圖的斜率可以看出，公司的開店數(shù)量增長速度不斷降低，公司在過發(fā)展速度開始降低。上品公司位列英國金融時報指數(shù)（FTSE）前 250 強，是一家公認的成功企業(yè)。對于上品公司這樣的企業(yè)來講，近

3、幾年確實是發(fā)展的黃金時期。較低的 利率 意味著籌資成本低，而經(jīng)濟衰退又迫使人們生活節(jié)儉 。在城市工作的人們開始喜歡便宜、快捷的午餐。上品公司成為這一潮流的受益者 。本段內(nèi)容分析：（ 1）利率問題：現(xiàn)階段，銀行的利率較低，公司負債資本需要支付的利息較少，公司的負債資本的資本成本低，有利于企業(yè)進行負債資本籌資。（ 2）需求分析：經(jīng)濟衰退，經(jīng)濟進入經(jīng)濟周期的衰退期，居民的收入減少，對產(chǎn)品的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對于價格較低的產(chǎn)品的需求增加，對公司的需求是一種有利影響。公司門店一直面向當?shù)卣衅競洳秃头杖藛T， 但主管和經(jīng)理往往選自更廣的區(qū)域。 如果某地員工具備了晉升資格，他們可以在其他門店獲得更高的職位。

4、.本段內(nèi)容分析：員工的激勵問題：公司的一般員工面向當?shù)剡M行招聘，解決當?shù)氐木蜆I(yè)問題，容易獲得當?shù)氐恼途用竦闹С帧Ｍ瑫r公司的升職晉升機會良好，對員工有良好的激勵效果，容易建立一種良好的員工管理環(huán)境。自上品公司成立之日起，公司的使命陳述就未曾改變過。上品三明治公司使命陳述上品三明治公司的使命是滿足顧客需要，提供受歡迎的，加工過程透明化的外賣食品。上品三明治公司為員工提供均等的機會，并將努力確保員工和顧客不會因膚色、宗教、性別、性取向、殘疾或年齡等背景差異而受到任何歧視。本段內(nèi)容分析：企業(yè)的使命：（ 1）以顧客需求為最高要義，滿足顧客的需求。（ 2）良好的員工激勵均等的晉升機會。公司具有一直不變

5、的企業(yè)使命，企業(yè)使命的持續(xù)性有利于公司的持續(xù)發(fā)展。上品公司的食品一向制作精良、 新鮮可口。 為投顧客所好， 公司還向顧客征求關(guān)于新口味或餡料的建議。本段內(nèi)容分析： 、公司的營銷策略： 保持良好的產(chǎn)品品質(zhì)，同時通過客戶對于產(chǎn)品的反饋不斷地進行產(chǎn)品創(chuàng)新，進而不斷地滿足客戶的需要，保持產(chǎn)品的競爭力。上品公司自成立以來業(yè)務發(fā)展十分成功，原因之一在于它的創(chuàng)作能力。 公司在雇傭和晉升制度上享有良好的聲譽。 英國多地的官員都認為上品公司能遵守英國雇傭法，能采取積極的措施避免由種族宗教、性別、 性取向或殘疾偏見引起的法律糾紛。并且，公司所有級別的員工都享有同等的晉升機會。本段內(nèi)容分析： 、公司獲得發(fā)展的原因分

6、析：（ 1） 創(chuàng)新能力強，不斷有新產(chǎn)品滿足顧客的需求，保持持續(xù)地競爭力。（ 2） 雇傭和晉升的良好企業(yè)形象。此外，上品公司力爭在環(huán)境問題上做出表率。公司在減少污染和使用可持續(xù)產(chǎn)品上付出的努力得到了公眾認可，被認為是一家承擔了社會責任的公司。同時，公司因捐助當?shù)氐墓婊顒雍痛壬茩C構(gòu)贏得了人們的尊重。本段內(nèi)容分析： 、公司的形象建設： （ 1）在環(huán)境問題的做出表率，可持續(xù)發(fā)展的良好企業(yè)理念，被認為是有責任心（2）對公益活動和慈善活動的捐助。由于上述原因， 上品公司受到了利益相關(guān)者的擁護。股東對高額股利和持續(xù)上升的股價表示滿意， 而雇員對這個公認的好雇主十分忠誠和擁戴。顧客喜歡公司的產(chǎn)品，社會總體上

7、對公司富有社會責任感的經(jīng)營方式表示贊賞。本段內(nèi)容分析： 、企業(yè)良好發(fā)展帶來的良好效果：（ 1）受到利益相關(guān)者的認可，關(guān)鍵表現(xiàn)在公司的高股利回報和不斷上升的股價給利益相關(guān)者帶來的良好收益（2）雇員對于公司管理層的愛戴而產(chǎn)生的良好員工管理（3 ）顧客對于公司產(chǎn)品的認可與喜愛（4）社會對于公司社會責任感的贊賞有加。2. 近期的變化.上品公司在英國開設新門店的速度開始下降，因為很多合適的地點都已開店，當?shù)氐母偁幰灿蛹ち摇?公司董事們認為在英國進一步發(fā)展的機會有限，正在考慮公司未來發(fā)展的各種選擇。 其中一個可能的舉措是打入歐洲其他國家市場。然而，上品公司的聲譽僅限于英國國內(nèi)， 并不具有國際知名度，因此

8、無法依靠它的品牌來促進銷售。相關(guān)研究表明，在歐洲其他較發(fā)達的國家，同類公司已經(jīng)存在，而且當?shù)氐纳虡I(yè)地產(chǎn)價格高，競爭激烈。在歐洲不太富裕的國家， 城市里已有類似的商家，而偏遠的鄉(xiāng)村仍保持傳統(tǒng)的生活方式，能購買這種食品的人數(shù)有限， 對上品公司這樣的企業(yè)而言缺乏明顯的商機。亞洲市場是另一個具有發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)。本段內(nèi)容分析：公司在國內(nèi)經(jīng)營的困境和對外擴張分析：（ 1）國內(nèi)經(jīng)營擴張分析：國內(nèi)的擴張速度變慢，從前面的表格數(shù)據(jù)即可看出。原因在于國內(nèi)可以繼續(xù)開店的地點減少，另外國內(nèi)的競爭加劇，公司國內(nèi)的發(fā)展機會有限。（ 2）對外擴張的分析： 擴張的目的地： 歐洲的其他國家。 向歐洲其他國家進行擴張的劣勢：品牌

9、的知名度不高，僅限于國內(nèi)，品牌營銷不利歐洲其他發(fā)達國家同類公司已經(jīng)存在，競爭激烈其他發(fā)達國家的商業(yè)地產(chǎn)的價格高，成本太高，不利于形成企業(yè)的競爭力歐洲不太富裕的國家，同樣存在類似的商店，競爭激烈在歐洲不太發(fā)達的國家，偏遠鄉(xiāng)村傳統(tǒng)的生活方式不能夠產(chǎn)生產(chǎn)品的需求。（ 3）向亞洲新興潛力市場的擴張：優(yōu)勢：經(jīng)濟增長速度快，市場的潛力巨大。本段分析的內(nèi)容可用作 SWOT分析和 PEST分析的信息來源。主要在歐洲市場的不足和亞洲市場潛力。下表列示了上品公司當前的財務狀況。上品三明治公司年度利潤表截止到 2013 年 6 月 30 日（單位：千英鎊）2012 2013 年 0002011 2012 年 000

10、銷售收入700000650000營業(yè)費用凈額650000625000息稅前營業(yè)利潤5000025000貸款利息支出80006000年度利潤4200019000本段內(nèi)容分析： 、公司的兩年度的利潤表分析：（ 1）銷售收入：銷售收入增長了（700000000-650000000 ） /650000000=7.69% 。（2）營業(yè)費用凈額：營業(yè)費用凈額增長了（650000-625000 ） /625000=4%。（3）息稅前營業(yè)利潤：息稅前營業(yè)利潤增長了（50000-25000 ） /25000=50%。（4）貸款利息支出：貸款利息支出增長了（8000-6000 ） /6000=33.33% 。（5

11、）年度利潤：年度利潤增長了（42000-19000 ） /19000=121.05% 。（ 6）銷售凈利率： 2012-2013 銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入 =42000/700000=6%。 2011-2012 銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入 =19000/650000=2.92% 。（ 7）利息保障倍數(shù)：2012-2013 利息保障倍數(shù)=息稅前營業(yè)利潤利潤/利息=50000/8000=6.25.2011-2012 利息保障倍數(shù)=息稅前營業(yè)利潤利潤/ 利息 =25000/6000=4.17.在企業(yè)利潤表的相關(guān)指標中，年度利潤增長的比例最高，達到了121.05%，增長的速度非常高，

12、遠高于公司的息稅前利潤增長率和銷售收入增長率，說明公司在2012 年 -2013年度的成本和費用情況控制良好，而營業(yè)費用凈額僅增長了4%也說明了這一點。公司的利息支出可能由于借款總額的增加或者利率的上升導致公司的利息支出增加了33.33%。年度.利潤的快速增長也使得公司在2012-2013 財年度相較于2011-2012 財年度的銷售凈利率由2.92%。提高至 6%。公司的銷售凈利率雖有較大幅度的提高，但仍然處于較低的水平。但發(fā)展勢頭良好。同時公司的利息保障倍數(shù)由4.17倍提高 6.25倍，企業(yè)的償債安全度的進一步提高?？偠灾驹?2012-2013 財年度相較于2011-2012財年度

13、的各項利潤表指標都有所改善和提高，公司的盈利能力和債務保障能力有進一步的的提高。上品三明治公司資產(chǎn)負債表2013年 6 月 30 日 （單位：千英鎊）2012 2013 年 0002011 2012 年 000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)6000050000有形資產(chǎn)6000055000120000105000流動資產(chǎn)存貨4475應收賬款65現(xiàn)金15000100001505010080流動負債應付賬款55流動資產(chǎn)凈額1504510075凈資產(chǎn)135045115075本段內(nèi)容分析：公司的兩年度的資產(chǎn)負債表分析：（ 1）固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)增加了（120000-105000 ） /105000=14.29% 。（

14、2）流動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)增加了（15050-10080 ） /110080=49.31% 。（3）流動負債：流動資產(chǎn)保持不變。（4）流動資產(chǎn)凈額：流動資產(chǎn)凈額增加了（15045-10075 ） /10075=49.33% 。（ 5）凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)增加了（ 135045-115075 ） /115075=17.35% 。（ 6）速動比率： 2012-2013 速動比率 =速動資產(chǎn) / 流動負債 =15006/5=3001.2 。 2011-2012 速動比率 =速動資產(chǎn) / 流動負債 =10005/5=2001 。（ 7）流動比率： 2012-2013 流動比率 =流動資產(chǎn) / 流動負債 =150

15、50/5=3010 。 2011-2012 流動比率 =流動資產(chǎn) / 流動負債 =10080/5=2016 。（ 8）資產(chǎn)負債率： 2012-2013 資產(chǎn)負債率 =負債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0037% 。2011-2012 資產(chǎn)負債率 =負債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0043% 。公司的資產(chǎn)增加迅速，特別是其中的流動資產(chǎn)，增長 49.31%。固定資產(chǎn)也增長了14.29%。負債保持在很低的水平，只有流動負債，不包含產(chǎn)期負債。導致流動資產(chǎn)金額也大幅增長了 49.33%。衡量企業(yè)短期償債能力指標的流動比率，2012-2013 財年度為3010，處于非常高的水平，且相對于20

16、11-2012財年度又有較大幅度的提高。企業(yè)的短期債務很少，短期的償債壓力很小。由于企業(yè)流動資產(chǎn)中的存貨較少，速動比率的同樣處于很高水平。企業(yè)的短期償債能力很強。兩個財年度的資產(chǎn)負債率處于極低的水平，企業(yè)的資產(chǎn)中的資產(chǎn)比例很低。企業(yè)長期償債能力也很強。企業(yè)的利潤表和資產(chǎn)負債表財務指標分析：（ 1）資產(chǎn)報酬率： 2012-2013 資產(chǎn)報酬率 =息稅前凈利潤 / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很高。且高于2011-2012 財年。.2011-2012 資產(chǎn)報酬率 =息稅前凈利潤/ 資產(chǎn)總額 =25000/115080=21.72

17、% ，資產(chǎn)的報酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力較高。（2）股東權(quán)益報酬率：2012-2013資產(chǎn)報酬率=息稅前凈利潤/所有者權(quán)益=50000/135045=37.03% ，股東的報酬率處于較高水平，且高于 2011-2012 財年。 2011-2012 資產(chǎn)報酬率 =息稅前凈利潤 / 所有者權(quán)益 =25000/115075=21.73% ，股東的報酬率處于較高水平。（ 3）資本周轉(zhuǎn)率：資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益 =700000/135045=5.18 。資本的周轉(zhuǎn)速度很快，企業(yè)的資本利用效率很高。貸款和房地產(chǎn)的計價在授信相對寬松、 房產(chǎn)價格上漲的經(jīng)濟環(huán)境下， 企業(yè)以較低成本借款

18、購買房產(chǎn)并加以翻新，資產(chǎn)負債表會顯示良好的財務狀況，這也是上品公司賴以擴張的基礎。同時， 公司也考慮了未來的經(jīng)濟大蕭條對企業(yè)信心造成的影響。下表列示了到2014 年 6 月，若英國房產(chǎn)價值減半，上品公司可能出現(xiàn)的另一種財務狀況。本段內(nèi)容分析：公司的財務狀況由于受到可能出現(xiàn)的不同經(jīng)濟周期階段的影響，而出現(xiàn)不同的情況。假如房價繼續(xù)上漲，經(jīng)濟形勢良好的情況下，公司的的財務狀況繼續(xù)向好；若未來經(jīng)濟進入蕭條，公司的財務狀況就會相應產(chǎn)生惡化。因此公司在面對不同的經(jīng)濟周期階段時，采取的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略就會不同。經(jīng)濟形勢良好，采取的應該是快速的擴張戰(zhàn)略；經(jīng)濟蕭條，應該采取的是穩(wěn)健型的擴張戰(zhàn)略。上品三明治公司預計資

19、產(chǎn)負債表2014 年 6 月 30 日 （單位：千英鎊）000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)25000有形資產(chǎn)2500050000流動資產(chǎn)存貨44應收賬款6現(xiàn)金1500015050流動負債應付賬款5流動資產(chǎn)凈額15045凈資產(chǎn)65045本段內(nèi)容分析：若經(jīng)濟進入蕭條期，公司的資產(chǎn)負債表情況：（1）固定資產(chǎn)：若經(jīng)濟形勢變?yōu)槭挆l，則相對于2012-2013 財年度，公司的固定資產(chǎn)變化為：（ 50000-120000 ） /120000=-58.33% ，公司的固定資產(chǎn)大幅縮水58.33%。（ 2）流動資產(chǎn)：保持不變。（ 3）流動負債：保持不變。（ 4）流動資產(chǎn)凈額：保持不變。（5）凈資產(chǎn)：（65045-13504

20、5） /135045=- 51.84% ，凈資產(chǎn)同樣大幅縮水51.84%。（6）速動比率：預計速動比率=速動資產(chǎn) / 流動負債 =15006/5=3001.2 。.（7）流動比率：預計流動比率=流動資產(chǎn) / 流動負債 =15050/5=3010 。（8）資產(chǎn)負債率：預計資產(chǎn)負債率=負債 / 資產(chǎn) =5/65050=0.0077% 。若經(jīng)濟形勢變?yōu)槭挆l，企業(yè)的固定資產(chǎn)會大幅縮水，但流動資產(chǎn)、流動負債、流動資產(chǎn)凈額沒有影響。同時企業(yè)的速動比率和流動比沒有發(fā)生變化，仍然處于很高的水平，企業(yè)短期的償債能力依然很強，短期的債務壓力不大。資產(chǎn)負債率雖有所提高，但仍然處于極低的水平，企業(yè)的償債能力很強。3.

21、 發(fā)展計劃在一系列會議之后，高層管理者提出了上品公司未來發(fā)展的兩種選擇：1增加在英國的門店數(shù)量2通過收購企業(yè)的方式，在新加坡開設門店，提供西方人和當?shù)厝硕枷矚g的產(chǎn)品。研究第二個備選方案時，上品公司發(fā)現(xiàn)了一家蘊含潛在商機、已經(jīng)營10 年的面包店。目前， 該面包店制作多種面包、蛋糕和餡餅。 最近新增了冰激凌和油炸多納圈等品種。房產(chǎn)占地 650 平米，除店主之外，還有50 名雇員。店面新近裝修過，并安裝了新設備，包括最新型的烤箱、油炸鍋具和冰激凌機。售貨柜臺和設備都是現(xiàn)成的。包含整個企業(yè)、設備和商譽在內(nèi)的收購價為4500000 英鎊。本段內(nèi)容分析：公司管理層提出了公司未來發(fā)展的兩種途徑：（ 1）增加

22、在英國的門店數(shù)量。（ 2）通過收購企業(yè)的形式在新加坡開店。同時闡述了第二個方案中收購企業(yè)的基本情況：已經(jīng)營 10 年，產(chǎn)品種類豐富，除了多種面包，同時新增了諸如冰激凌等新品。房產(chǎn)650 平米，除店主外有 50 名員工，店面新近裝修過，并安裝了新設備。售貨柜臺和設備都是現(xiàn)成的。包含整個企業(yè)、設備和商譽在內(nèi)的收購價為4500000 英鎊。面包店提供的財務數(shù)據(jù)如下：1 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度銷售收入為15000000 英鎊2 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度凈利潤為1050000 英鎊面包店經(jīng)營所用房產(chǎn)租金為每月350000 英鎊，后續(xù) 18 個月租金不變。

23、本段內(nèi)容分析：收購新加坡面包店的財務情況：1 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度銷售收入為15000000 英鎊2 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度凈利潤為1050000 英鎊面包店經(jīng)營所用房產(chǎn)租金為每月350000 英鎊，后續(xù)18 個月租金不變。（可做商業(yè)計劃的財務支持數(shù)據(jù)模塊的內(nèi)容來源）上品公司董事會意識到，新加坡門店占地面積比英國現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。 他們也了解到新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。 有些董事?lián)氖召忂@家店作為上品公司在新加坡第一家門店的計劃有些冒險。他們的顧慮是：這種擴張計劃對公司內(nèi)

24、部溝通造成的影響及如何經(jīng)營的問題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營的道德倫理觀等。另外一些董事則確信這是一個很好的經(jīng)營選擇，它為企業(yè)提供了新的增長機會。本段內(nèi)容分析：公司若進入新加坡面臨的經(jīng)營環(huán)境以及支持和反對的意見：公司若進入新加坡面臨的經(jīng)營環(huán)境：新加坡門店占地面積比英國現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。他們也了解到新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。反對者的意見：擔心收購這家店的計劃有些冒險。他們的顧慮是：這種擴張計劃對公司內(nèi).部溝通造成的影響及如何經(jīng)營的問題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營的道德倫理觀等。支持者的意見：為企業(yè)提供了新的增長機會。作為決策程序的一部分，

25、董事會研究了從新加坡商務部獲得的一份2013 年新加坡經(jīng)濟增長情況報告。該報告提供了下列信息：2013 年第一季度新加坡經(jīng)濟增長率為0.2%，而 2012 年第四季度的經(jīng)濟增長率為1.5%。2013 年新加坡全年的預期經(jīng)濟增長率約在1.0%和 3.0%之間。2013 年住宿和餐飲服務業(yè)的預期增長率為2.1%， 2012 年為 2.2%。2013 年其他服務業(yè)的預期增長率為0.8%，2012 年為 0.9%。本段內(nèi)容分析：2013 年新加坡經(jīng)濟增長情況報告提供的內(nèi)容：2013 年第一季度新加坡經(jīng)濟增長率比2012 年第四季度的經(jīng)濟增長率要低，但2013 年新加坡的經(jīng)濟增長率在1.0%和 3.0%

26、之間，高于第一季度的增長水平，說明新加坡的經(jīng)濟在2103 年在第一季度之后會有所增長。經(jīng)濟增長為產(chǎn)品的需求提供了潛力，為企業(yè)進駐提供了良好的經(jīng)濟環(huán)境。這是企業(yè)選址在新加坡的有利因素，經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)與增長提供了潛在的市場。在向新加坡擴張決策的問題上， 上品公司的董事會對如何籌集資金收購面包店的事宜提出了兩套備選方案：1向銀行申請利率為 10%、期限 5 年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。2用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。本段內(nèi)容分析：向新加坡擴張的籌資方案選擇：（1）向銀行申請利率為10%、期限 5 年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。收購面包店的全部

27、收購資金為4500000 英鎊，若按照年利率為10%、期限 5 年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息費用為4500000 ×10%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會增加450000 。若按照公司在2012-2013財年的資產(chǎn)數(shù)額，則公司的資產(chǎn)負債率就會提升至4505000/120000000=3.75% 。若經(jīng)濟形勢變?yōu)榇笫挆l，則2014 年的資產(chǎn)負債率變?yōu)椋?505000/6505000=6.93% 。無論是經(jīng)濟形勢變好，還是變差，企業(yè)的資產(chǎn)負債率都沒有變的很高，都處于比較低的水平，企業(yè)的償債壓力不大。同時，由于利息是在稅前進行支付，能夠抵稅，同時產(chǎn)生杠桿效應。若企業(yè)想用企業(yè)的留

28、存資金進行其他的投資活動，則企業(yè)可以選擇此種籌資方式。（ 2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。由于負債籌資要定期支付利息和到期歸還本金，因此企業(yè)的財務壓力和風險較大。通過分析公司的利潤表發(fā)現(xiàn)，公司的稅后利潤不斷增加，且數(shù)額較大，因此若企業(yè)在擴張戰(zhàn)略上采取的是比較穩(wěn)健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負債籌資的方式來籌集資金。從而減輕公司負債籌資的還本付息的壓力，降低企業(yè)的財務風險。案例分析思路：.一、案例中的財務分析（答題時一定會用到）：1. 利潤表分析上品三明治公司年度利潤表截止到 2013年 6 月 30 日（單位：千英鎊）2012 2

29、013 年 0002011 2012 年 000銷售收入700000650000營業(yè)費用凈額650000625000息稅前營業(yè)利潤5000025000貸款利息支出80006000年度利潤4200019000（ 1）銷售收入：銷售收入增長了（700000000-650000000 ） /650000000=7.69% 。（2）營業(yè)費用凈額：營業(yè)費用凈額增長了（650000-625000 ） /625000=4%。（3）息稅前營業(yè)利潤：息稅前營業(yè)利潤增長了（50000-25000 ） /25000=50%。（4）貸款利息支出：貸款利息支出增長了（8000-6000 ）/6000=33.33% 。（

30、5）年度利潤：年度利潤增長了（42000-19000 ） /19000=121.05% 。（ 6）銷售凈利率： 2012-2013 銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入 =42000/700000=6%。2011-2012 銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入 =19000/650000=2.92% 。（ 7）利息保障倍數(shù)： 2012-2013 利息保障倍數(shù) =息稅前營業(yè)利潤利息 =50000/8000=6.25.2011-2012 利息保障倍數(shù) =息稅前營業(yè)利潤 / 利息 =25000/6000=4.17.在企業(yè)利潤表的相關(guān)指標中，年度利潤增長的比例最高，達到了121.05%，增長的速度非常高，

31、遠高于公司的息稅前利潤增長率和銷售收入增長率，說明公司在2012 年-2013年度的成本和費用情況控制良好，而營業(yè)費用凈額僅增長了4%也說明了這一點。公司的利息支出可能由于借款總額的增加或者利率的上升導致公司的利息支出增加了33.33%。年度利潤的快速增長也使得公司在2012-2013財年度相較于 2011-2012財年度的銷售凈利率由2.92%。提高至 6%。公司的銷售凈利率雖有較大幅度的提高，但仍然處于較低的水平。但發(fā)展勢頭良好。 同時公司的利息保障倍數(shù)由4.17 倍提高 6.25 倍，企業(yè)的償債安全度的進一步提高?？偠灾驹?2012-2013 財年度相較于 2011-2012財年

32、度的各項利潤表指標都有所改善和提高，公司的盈利能力和債務保障能力有進一步的提高。2. 資產(chǎn)負債表分析：上品三明治公司資產(chǎn)負債表2013 年 6 月 30 日 （單位：千英鎊）2012 2013 年 0002011 2012 年 000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)6000050000有形資產(chǎn)6000055000120000105000流動資產(chǎn)存貨4475應收賬款65現(xiàn)金15000100001505010080流動負債應付賬款55流動資產(chǎn)凈額1504510075凈資產(chǎn)135045115075.公司的兩年度資產(chǎn)負債表分析：（ 1）固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)增加了（120000-105000 ） /105000=14.2

33、9% 。（2）流動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)增加了（15050-10080 ） /110080=49.31% 。（3）流動負債：流動資產(chǎn)保持不變。（4）流動資產(chǎn)凈額：流動資產(chǎn)凈額增加了（15045-10075 ） /10075=49.33% 。（ 5）凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)增加了（ 135045-115075 ）/115075=17.35% 。（ 6）速動比率： 2012-2013 速動比率 =速動資產(chǎn) / 流動負債 =15006/5=3001.2 。 2011-2012 速動比率 =速動資產(chǎn) / 流動負債 =10005/5=2001 。（ 7）流動比率： 2012-2013 流動比率 =流動資產(chǎn) / 流動負債

34、=15050/5=3010 。 2011-2012 流動比率 =流動資產(chǎn) / 流動負債 =10080/5=2016 。（8）資產(chǎn)負債率：2012-2013 資產(chǎn)負債率 =負債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0037% 。2011-2012 資產(chǎn)負債率 =負債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0043% 。公司的資產(chǎn)增加迅速， 特別是其中的流動資產(chǎn)， 增長 49.31%。固定資產(chǎn)也增長了 14.29%。負債保持在很低的水平， 只有流動負債， 不包含產(chǎn)期負債。 導致流動資產(chǎn)金額也大幅增長了49.33%。衡量企業(yè)短期償債能力指標的流動比率，2012-2013 財年度為 3010 ，處于非常高的

35、水平， 且相對于 2011-2012 財年度又有較大幅度的提高。企業(yè)的短期債務很少，短期的償債壓力很小。 由于企業(yè)流動資產(chǎn)中的存貨較少，速動比率的同樣處于很高水平。企業(yè)的短期償債能力很強。 兩個財年度的資產(chǎn)負債率處于極低的水平，企業(yè)的資產(chǎn)中的資產(chǎn)比例很低。企業(yè)長期償債能力也很強。3. 企業(yè)的利潤表和資產(chǎn)負債表結(jié)合財務指標分析：（ 1）資產(chǎn)報酬率： 2012-2013 資產(chǎn)報酬率 =息稅前凈利潤 / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很高。且高于2011-2012 財年。2011-2012 資產(chǎn)報酬率 =息稅前凈利潤/ 資產(chǎn)總額 =

36、25000/115080=21.72% ，資產(chǎn)的報酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力較高。（2）股東權(quán)益報酬率：2012-2013股東權(quán)益報酬率=息稅前凈利潤/ 所有者權(quán)益=50000/135045=37.03% ，股東的報酬率處于較高水平，且高于 2011-2012 財年。 2011-2012 股東權(quán)益報酬率 =息稅前凈利潤 / 所有者權(quán)益 =25000/115075=21.73% ，股東的報酬率處于較高水平。（ 3）資本周轉(zhuǎn)率： 2012-2013 資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益 =700000/135045=5.18 。資本的周轉(zhuǎn)速度很快，企業(yè)的資本利用效率很高。2011-20

37、12 資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益=650000/115075=5.65。資本的周轉(zhuǎn)速度同樣很快，企業(yè)的資本利用效率也很高。4估計經(jīng)濟學形勢不好時的資產(chǎn)負債表分析000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)25000有形資產(chǎn)2500050000流動資產(chǎn)存貨44應收賬款6現(xiàn)金1500015050流動負債應付賬款5.流動資產(chǎn)凈額15045凈資產(chǎn)65045若經(jīng)濟進入蕭條期，公司的資產(chǎn)負債表情況：（1）固定資產(chǎn)：若經(jīng)濟形勢變?yōu)槭挆l，則相對于2012-2013 財年度，公司的固定資產(chǎn)變化為：（ 50000-120000 ） /120000=-58.33% ，公司的固定資產(chǎn)大幅縮水58.33%。（ 2）流動資產(chǎn)：保持

38、不變。（ 3）流動負債：保持不變。（ 4）流動資產(chǎn)凈額：保持不變。（5）凈資產(chǎn)：（ 65045-135045 ） /135045=- 51.84%，凈資產(chǎn)同樣大幅縮水51.84%。（ 6）速動比率：預計速動比率 =速動資產(chǎn) / 流動負債 =15006/5=3001.2 。（ 7）流動比率：預計流動比率 =流動資產(chǎn) / 流動負債 =15050/5=3010 。（8）資產(chǎn)負債率：預計資產(chǎn)負債率=負債 / 資產(chǎn) =5/65050=0.0077% 。若經(jīng)濟形勢變?yōu)槭挆l，企業(yè)的固定資產(chǎn)會大幅縮水，但流動資產(chǎn)、流動負債、流動資產(chǎn)凈額沒有影響。 同時企業(yè)的速動比率和流動比沒有發(fā)生變化，仍然處于很高的水平，企

39、業(yè)短期的償債能力依然很強， 短期的債務壓力不大。 資產(chǎn)負債率雖有所提高， 但仍然處于極低的水平，企業(yè)的償債能力很強。二對公司的未來的發(fā)展進行選擇。 （公司應該在英國國內(nèi)繼續(xù)開店還是在新加坡收購發(fā)展？）（1）在英國繼續(xù)進行擴張存在的不足：通過下表和下表對應的折線圖可以看出：年份19891992199519982001200420072010201120122013門 店171459103187299409455480512數(shù)量數(shù)量年份公司開店的數(shù)量不斷增加，由最開始1989 年的 1 家增長到2013 年的 512 家，增長的絕對量很多。 但通過折線圖的斜率可以看出，公司的開店數(shù)量增長速度不斷降

40、低，公司在英國發(fā)展速度開始下降， 很多合適的地點都已開店， 當?shù)氐母偁幰灿蛹ち遥?在英國進一步發(fā)展的機會有限。通過 2012-2013 和 2011-2012 的利潤表的分析發(fā)現(xiàn)： 盡管公司內(nèi)部可能通過良好的成本控制和管理， 使得公司的息稅前營業(yè)利潤和年度利潤分別增長了（ 50000-25000 ）/25000=50%和（ 42000-19000 ） /19000=121.05% ，特別是公司的年度利潤增長了121.05%，增長的幅度巨大。 但是公司的銷售收入只是增長了（ 700000-650000 ）/650000=7.69% ，說明公司的國內(nèi)擴張速度明顯放緩， 國內(nèi)市場的發(fā)展空間有限，

41、公司通過國內(nèi)大量開店來獲得公司的規(guī)模和銷售收入的快速擴大的可能性不大。同時公司在2012-2013銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入.=42000/700000=6%， 2011-2012銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入 =19000/650000=2.92% 。雖然公司在 2012-2013 財年的銷售凈利率比 2011-2012財年的銷售凈利率有所提高，但仍然保持在較低的水平。 在國內(nèi)競爭激烈的條件下， 銷售凈利率有可能進一步的降低，國內(nèi)生產(chǎn)的財務狀況有可能進一步的惡化。因此，在現(xiàn)階段的情況下， 公司在國內(nèi)的擴張面臨的壓力巨大，獲得成功的難度很大。（2）在其他歐洲國家擴張：向歐洲其他國家

42、進行擴張的不足：品牌的知名度不高，僅限于國內(nèi)， 品牌營銷不利歐洲其他發(fā)達國家同類公司已經(jīng)存在，競爭激烈其他發(fā)達國家的商業(yè)地產(chǎn)的價格高， 成本太高， 不利于形成企業(yè)的競爭力歐洲不太富裕的國家，同樣存在類似的商店， 競爭激烈在歐洲不太發(fā)達的國家，偏遠鄉(xiāng)村傳統(tǒng)的生活方式不能夠產(chǎn)生產(chǎn)品的需求。（3）擴張目的地為新加坡：良好的經(jīng)濟形勢： 2013 年第一季度新加坡經(jīng)濟增長率比2012年第四季度的經(jīng)濟增長率要低，但 2013 年新加坡的經(jīng)濟增長率在1.0%和 3.0%之間， 高于第一季度的增長水平， 說明新加坡的經(jīng)濟在 2103 年在第一季度之后會有所增長。經(jīng)濟增長為產(chǎn)品的需求提供了潛力，為企業(yè)進駐提供了

43、良好的經(jīng)濟環(huán)境。這是企業(yè)選址在新加坡的有利因素，經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)與增長提供了潛在的市場。新加坡有經(jīng)營多年成熟的門店可以進行收購，被收購的門店的財務狀況良好，2012 年 7月到 2013 年 6 月的年度銷售收入為15000000 英鎊，同時， 2012 年 7 月到 2013年6月的年度凈利潤為 1050000 英鎊。類似的門店的經(jīng)營效果良好為公司將來良好的運營打下了良好的基礎。公司的資金流充裕： 公司的財務報表顯示， 公司在 2011-2012和 2012-2013財年的分別獲取了 1900 萬英鎊和 4200 萬英鎊的年度利潤， 新加坡的門店收購需要450 萬英鎊， 公司可以從容選擇是通過負債

44、籌資還是負債結(jié)合留存利潤進行在籌資。新加坡門店占地面積比英國現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。通過大規(guī)模的門店收購，可以為公司帶來營業(yè)收入的大幅增長。公司在新加坡進行門店收購是一種國際化的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司降低公司的經(jīng)營成本。新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。這導致新店進入之后可能面臨比較激烈的競爭。選址新加坡可能對公司內(nèi)部溝通造成的影響及如何經(jīng)營的問題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營的道德倫理觀等。 溝通障礙是擴張經(jīng)營中經(jīng)常遇到的問題，通過合理的克服溝通障礙的手段可以解決公司存在的溝通問題。在新加坡投資的 SWOT分析：S：（ 1）公司良好的額財務狀況（

45、2）公司多年的餐飲業(yè)的經(jīng)營經(jīng)驗W：（1）新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店產(chǎn)生的激烈競爭（ 2）選址新加坡可能對公司內(nèi)部溝通造成的影響及如何經(jīng)營的問題尚待論證。（ 3）公司品牌海外知名度不高O：（ 1）新加坡良好的經(jīng)濟發(fā)展形勢（2）新加坡快速發(fā)展的餐飲行業(yè)T：（ 1）經(jīng)濟有可能產(chǎn)生的衰退（2）東西方的文化差異PEST分析：P：（ 1）新加坡對于外來投資的歡迎（2）政府對服務業(yè)發(fā)展的支持E：（ 1）新加坡良好的經(jīng)濟發(fā)展形勢（2）新加坡快速發(fā)展的餐飲行業(yè)S：（ 1）東西方的文化差異（ 2）跨國經(jīng)營的管理差異T：（ 1）新產(chǎn)品開發(fā)使用的技術(shù)（2）收購門店的新技術(shù)使用在新加坡開設門店雖然是有風險，但新加坡

46、作為新興經(jīng)濟體， 經(jīng)濟增長速度較快， 居民對于產(chǎn)品的需求、市場的空間較大，公司選擇新加坡不失為一個好的決策。.三公司應該如何進行新加坡開店籌資的選擇？由于將來經(jīng)濟發(fā)展具有一定的不確定性， 因此公司應該根據(jù)遇到的不同情況進行一個資金的籌集選擇：（1）向銀行申請利率為10%、期限 5 年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。2012-2013 財年上品公司的資產(chǎn)負債率=負債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0037% 。2011-2012 資產(chǎn)負債率 =負債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0043% 。公司給的資產(chǎn)負債率處于非常低的水平，負債占到公司資產(chǎn)的比例非常低，公司的償債壓力小，這就為

47、公司進行負債籌資提供了良好的基礎。收購面包店的全部收購資金我為4500000 英鎊，若按照年利率為10%、期限 5 年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息為費用為4500000 ×10%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會增加450000 。若按照公司在2012-2013財年的資產(chǎn)數(shù)額，則公司的資產(chǎn)負債率就會提升至4505000/120000000=3.75% 。若經(jīng)濟形勢變?yōu)榇笫挆l，則2014 年的資產(chǎn)負債率變?yōu)椋?505000/6505000=6.93% 。無論是經(jīng)濟形勢變好，還是變差，企業(yè)的資產(chǎn)負債率都沒有變的很高，都處于比較低的水平，企業(yè)的償債壓力不大。由于利息是在稅前進行支付

48、，能夠抵稅，這樣就可以通過利息的抵稅作用來降低企業(yè)的資本成本。 同時負債產(chǎn)生杠桿效應， 提高公司的負債比例， 可以使稅后利潤以更大的速度增長，這樣就可以使得公司的利益相關(guān)者， 特別是股東感到滿意。 同時也使其他利益相關(guān)者對企業(yè)充滿希望，對公司的發(fā)展有利。根據(jù)會計恒等式資產(chǎn)=負債 +所有者權(quán)益， 公司的負債增加就意味著公司的資產(chǎn)總額增加，而公司的 2012-2013 資產(chǎn)報酬率 =息稅前凈利潤 / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報酬率處于較高水平， 單位資產(chǎn)的盈利能力很高， 公司可以通過負債增加進而資產(chǎn)的增加來增加企業(yè)的收益。同時可以把公司獲得利潤進行其他相關(guān)的活動

49、。資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益 =700000/135045=5.18 。資本的周轉(zhuǎn)速度很快， 企業(yè)的資本利用效率很高。這樣企業(yè)可以用自己留存收益進行其他經(jīng)營活動，提高公司的效益。2012-2013 財年上品資產(chǎn)報酬率=息稅前凈利潤 / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很強。且2011-2012 資產(chǎn)報酬率 =息稅前凈利潤/ 資產(chǎn)總額 =25000/115080=21.72% ，兩個會計年度資產(chǎn)的報酬率均處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力較高。 因此公司可以通過舉債的形式增加公司的資產(chǎn)總額， 進而提高公司的收益。因此公司

50、在經(jīng)濟形勢較好的時候， 應該可以采取負債籌資的形式來獲得公司的快速擴張。（2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。由于負債籌資要定期支付利息和到期歸還本金，收購面包店的全部資金為4500000 英鎊，若按照年利率為10%、期限5 年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息為費用為4500000×10%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會增加 450000 。因此企業(yè)的財務壓力和風險較大， 特別是如果經(jīng)濟形勢變差，這時企業(yè)的經(jīng)營情況會變差，盈利情況不佳，企業(yè)可能面臨比較嚴重的財務風險。同時通過分析公司的利潤表發(fā)現(xiàn)，公司年度利潤增長了（ 42000-19000 ） /19000=121.05% 。公司的稅后利潤不斷增加，且數(shù)額較大，因此為企業(yè)提供了大量的留存收益， 因此若企業(yè)在擴張戰(zhàn)略上采取的是比較穩(wěn)健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負債籌資的方式來籌集資金。 從而減輕公司負