金融管理綜合應(yīng)用案例分析

1、.上品三明治公司1. 背景介紹1989 年，上品三明治公司（下文簡(jiǎn)稱“上品公司”）在倫敦開設(shè)了第一家門店。上品公司的三明治品種豐富，為滿足顧客的個(gè)性化需求提供了不同的面包、餡料組合。 這種創(chuàng)意受到消費(fèi)者的極大青睞，公司得以迅速擴(kuò)張。下表顯示了上品公司成立25 年來迅速增長(zhǎng)的門店數(shù)量。本段內(nèi)容分析：公司的背景介紹。首先公司的產(chǎn)品營(yíng)銷策略是：提供多品種的、多樣化的產(chǎn)品，同時(shí)在產(chǎn)品的種類和口味上不斷地進(jìn)行創(chuàng)新，進(jìn)行新產(chǎn)品的開發(fā)，使得公司的產(chǎn)品受到消費(fèi)者的歡迎，產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷狀況良好。同時(shí)，公司的規(guī)模也因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)狀況變好而不斷擴(kuò)大。上品公司在英國(guó)的門店數(shù)量年份1989199219951998200

2、1200420072010201120122013門 店171459103187299409455480512數(shù)量表格內(nèi)容分析（數(shù)據(jù)分析）：公司各年開店數(shù)量的折線圖：數(shù)量年份表格的數(shù)據(jù)記錄了上品三明治公司自1989 年 -2013 年的門店數(shù)量的變化情況，通過開店數(shù)量的折線圖可以看出， 公司開開店的數(shù)量不斷增加， ，由最開始的 1989 年的 1 家增長(zhǎng)到 2013 年的 512 家，增長(zhǎng)的絕對(duì)量很多。但通過折線圖的斜率可以看出，公司的開店數(shù)量增長(zhǎng)速度不斷降低，公司在過發(fā)展速度開始降低。上品公司位列英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)（FTSE）前 250 強(qiáng)，是一家公認(rèn)的成功企業(yè)。對(duì)于上品公司這樣的企業(yè)來講，近

3、幾年確實(shí)是發(fā)展的黃金時(shí)期。較低的 利率 意味著籌資成本低，而經(jīng)濟(jì)衰退又迫使人們生活節(jié)儉 。在城市工作的人們開始喜歡便宜、快捷的午餐。上品公司成為這一潮流的受益者 。本段內(nèi)容分析：（ 1）利率問題：現(xiàn)階段，銀行的利率較低，公司負(fù)債資本需要支付的利息較少，公司的負(fù)債資本的資本成本低，有利于企業(yè)進(jìn)行負(fù)債資本籌資。（ 2）需求分析：經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期的衰退期，居民的收入減少，對(duì)產(chǎn)品的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)于價(jià)格較低的產(chǎn)品的需求增加，對(duì)公司的需求是一種有利影響。公司門店一直面向當(dāng)?shù)卣衅競(jìng)洳秃头?wù)人員， 但主管和經(jīng)理往往選自更廣的區(qū)域。 如果某地員工具備了晉升資格，他們可以在其他門店獲得更高的職位。

4、.本段內(nèi)容分析：?jiǎn)T工的激勵(lì)問題：公司的一般員工面向當(dāng)?shù)剡M(jìn)行招聘，解決當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)問題，容易獲得當(dāng)?shù)氐恼途用竦闹С?。同時(shí)公司的升職晉升機(jī)會(huì)良好，對(duì)員工有良好的激勵(lì)效果，容易建立一種良好的員工管理環(huán)境。自上品公司成立之日起，公司的使命陳述就未曾改變過。上品三明治公司使命陳述上品三明治公司的使命是滿足顧客需要，提供受歡迎的，加工過程透明化的外賣食品。上品三明治公司為員工提供均等的機(jī)會(huì)，并將努力確保員工和顧客不會(huì)因膚色、宗教、性別、性取向、殘疾或年齡等背景差異而受到任何歧視。本段內(nèi)容分析：企業(yè)的使命：（ 1）以顧客需求為最高要義，滿足顧客的需求。（ 2）良好的員工激勵(lì)均等的晉升機(jī)會(huì)。公司具有一直不變

5、的企業(yè)使命，企業(yè)使命的持續(xù)性有利于公司的持續(xù)發(fā)展。上品公司的食品一向制作精良、 新鮮可口。 為投顧客所好， 公司還向顧客征求關(guān)于新口味或餡料的建議。本段內(nèi)容分析： 、公司的營(yíng)銷策略： 保持良好的產(chǎn)品品質(zhì)，同時(shí)通過客戶對(duì)于產(chǎn)品的反饋不斷地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)而不斷地滿足客戶的需要，保持產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。上品公司自成立以來業(yè)務(wù)發(fā)展十分成功，原因之一在于它的創(chuàng)作能力。 公司在雇傭和晉升制度上享有良好的聲譽(yù)。 英國(guó)多地的官員都認(rèn)為上品公司能遵守英國(guó)雇傭法，能采取積極的措施避免由種族宗教、性別、 性取向或殘疾偏見引起的法律糾紛。并且，公司所有級(jí)別的員工都享有同等的晉升機(jī)會(huì)。本段內(nèi)容分析： 、公司獲得發(fā)展的原因分

6、析：（ 1） 創(chuàng)新能力強(qiáng)，不斷有新產(chǎn)品滿足顧客的需求，保持持續(xù)地競(jìng)爭(zhēng)力。（ 2） 雇傭和晉升的良好企業(yè)形象。此外，上品公司力爭(zhēng)在環(huán)境問題上做出表率。公司在減少污染和使用可持續(xù)產(chǎn)品上付出的努力得到了公眾認(rèn)可，被認(rèn)為是一家承擔(dān)了社會(huì)責(zé)任的公司。同時(shí)，公司因捐助當(dāng)?shù)氐墓婊顒?dòng)和慈善機(jī)構(gòu)贏得了人們的尊重。本段內(nèi)容分析： 、公司的形象建設(shè)： （ 1）在環(huán)境問題的做出表率，可持續(xù)發(fā)展的良好企業(yè)理念，被認(rèn)為是有責(zé)任心（2）對(duì)公益活動(dòng)和慈善活動(dòng)的捐助。由于上述原因， 上品公司受到了利益相關(guān)者的擁護(hù)。股東對(duì)高額股利和持續(xù)上升的股價(jià)表示滿意， 而雇員對(duì)這個(gè)公認(rèn)的好雇主十分忠誠(chéng)和擁戴。顧客喜歡公司的產(chǎn)品，社會(huì)總體上

7、對(duì)公司富有社會(huì)責(zé)任感的經(jīng)營(yíng)方式表示贊賞。本段內(nèi)容分析： 、企業(yè)良好發(fā)展帶來的良好效果：（ 1）受到利益相關(guān)者的認(rèn)可，關(guān)鍵表現(xiàn)在公司的高股利回報(bào)和不斷上升的股價(jià)給利益相關(guān)者帶來的良好收益（2）雇員對(duì)于公司管理層的愛戴而產(chǎn)生的良好員工管理（3 ）顧客對(duì)于公司產(chǎn)品的認(rèn)可與喜愛（4）社會(huì)對(duì)于公司社會(huì)責(zé)任感的贊賞有加。2. 近期的變化.上品公司在英國(guó)開設(shè)新門店的速度開始下降，因?yàn)楹芏嗪线m的地點(diǎn)都已開店，當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)也愈加激烈。 公司董事們認(rèn)為在英國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)有限，正在考慮公司未來發(fā)展的各種選擇。 其中一個(gè)可能的舉措是打入歐洲其他國(guó)家市場(chǎng)。然而，上品公司的聲譽(yù)僅限于英國(guó)國(guó)內(nèi)， 并不具有國(guó)際知名度，因此

8、無法依靠它的品牌來促進(jìn)銷售。相關(guān)研究表明，在歐洲其他較發(fā)達(dá)的國(guó)家，同類公司已經(jīng)存在，而且當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)地產(chǎn)價(jià)格高，競(jìng)爭(zhēng)激烈。在歐洲不太富裕的國(guó)家， 城市里已有類似的商家，而偏遠(yuǎn)的鄉(xiāng)村仍保持傳統(tǒng)的生活方式，能購買這種食品的人數(shù)有限， 對(duì)上品公司這樣的企業(yè)而言缺乏明顯的商機(jī)。亞洲市場(chǎng)是另一個(gè)具有發(fā)展?jié)摿Φ牡貐^(qū)。本段內(nèi)容分析：公司在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的困境和對(duì)外擴(kuò)張分析：（ 1）國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張分析：國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張速度變慢，從前面的表格數(shù)據(jù)即可看出。原因在于國(guó)內(nèi)可以繼續(xù)開店的地點(diǎn)減少，另外國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司國(guó)內(nèi)的發(fā)展機(jī)會(huì)有限。（ 2）對(duì)外擴(kuò)張的分析： 擴(kuò)張的目的地： 歐洲的其他國(guó)家。 向歐洲其他國(guó)家進(jìn)行擴(kuò)張的劣勢(shì)：品牌

9、的知名度不高，僅限于國(guó)內(nèi)，品牌營(yíng)銷不利歐洲其他發(fā)達(dá)國(guó)家同類公司已經(jīng)存在，競(jìng)爭(zhēng)激烈其他發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格高，成本太高，不利于形成企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力歐洲不太富裕的國(guó)家，同樣存在類似的商店，競(jìng)爭(zhēng)激烈在歐洲不太發(fā)達(dá)的國(guó)家，偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)村傳統(tǒng)的生活方式不能夠產(chǎn)生產(chǎn)品的需求。（ 3）向亞洲新興潛力市場(chǎng)的擴(kuò)張：優(yōu)勢(shì)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快，市場(chǎng)的潛力巨大。本段分析的內(nèi)容可用作 SWOT分析和 PEST分析的信息來源。主要在歐洲市場(chǎng)的不足和亞洲市場(chǎng)潛力。下表列示了上品公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況。上品三明治公司年度利潤(rùn)表截止到 2013 年 6 月 30 日（單位：千英鎊）2012 2013 年 0002011 2012 年 000

10、銷售收入700000650000營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額650000625000息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5000025000貸款利息支出80006000年度利潤(rùn)4200019000本段內(nèi)容分析： 、公司的兩年度的利潤(rùn)表分析：（ 1）銷售收入：銷售收入增長(zhǎng)了（700000000-650000000 ） /650000000=7.69% 。（2）營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額：營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額增長(zhǎng)了（650000-625000 ） /625000=4%。（3）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了（50000-25000 ） /25000=50%。（4）貸款利息支出：貸款利息支出增長(zhǎng)了（8000-6000 ） /6000=33.33% 。（5

11、）年度利潤(rùn)：年度利潤(rùn)增長(zhǎng)了（42000-19000 ） /19000=121.05% 。（ 6）銷售凈利率： 2012-2013 銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入 =42000/700000=6%。 2011-2012 銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入 =19000/650000=2.92% 。（ 7）利息保障倍數(shù)：2012-2013 利息保障倍數(shù)=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)/利息=50000/8000=6.25.2011-2012 利息保障倍數(shù)=息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)/ 利息 =25000/6000=4.17.在企業(yè)利潤(rùn)表的相關(guān)指標(biāo)中，年度利潤(rùn)增長(zhǎng)的比例最高，達(dá)到了121.05%，增長(zhǎng)的速度非常高，

12、遠(yuǎn)高于公司的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率和銷售收入增長(zhǎng)率，說明公司在2012 年 -2013年度的成本和費(fèi)用情況控制良好，而營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額僅增長(zhǎng)了4%也說明了這一點(diǎn)。公司的利息支出可能由于借款總額的增加或者利率的上升導(dǎo)致公司的利息支出增加了33.33%。年度.利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)也使得公司在2012-2013 財(cái)年度相較于2011-2012 財(cái)年度的銷售凈利率由2.92%。提高至 6%。公司的銷售凈利率雖有較大幅度的提高，但仍然處于較低的水平。但發(fā)展勢(shì)頭良好。同時(shí)公司的利息保障倍數(shù)由4.17倍提高 6.25倍，企業(yè)的償債安全度的進(jìn)一步提高。總而言之，公司在 2012-2013 財(cái)年度相較于2011-2012財(cái)年度

13、的各項(xiàng)利潤(rùn)表指標(biāo)都有所改善和提高，公司的盈利能力和債務(wù)保障能力有進(jìn)一步的的提高。上品三明治公司資產(chǎn)負(fù)債表2013年 6 月 30 日 （單位：千英鎊）2012 2013 年 0002011 2012 年 000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)6000050000有形資產(chǎn)6000055000120000105000流動(dòng)資產(chǎn)存貨4475應(yīng)收賬款65現(xiàn)金15000100001505010080流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款55流動(dòng)資產(chǎn)凈額1504510075凈資產(chǎn)135045115075本段內(nèi)容分析：公司的兩年度的資產(chǎn)負(fù)債表分析：（ 1）固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)增加了（120000-105000 ） /105000=14.29% 。（

14、2）流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)增加了（15050-10080 ） /110080=49.31% 。（3）流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)資產(chǎn)保持不變。（4）流動(dòng)資產(chǎn)凈額：流動(dòng)資產(chǎn)凈額增加了（15045-10075 ） /10075=49.33% 。（ 5）凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)增加了（ 135045-115075 ） /115075=17.35% 。（ 6）速動(dòng)比率： 2012-2013 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =15006/5=3001.2 。 2011-2012 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =10005/5=2001 。（ 7）流動(dòng)比率： 2012-2013 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =150

15、50/5=3010 。 2011-2012 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =10080/5=2016 。（ 8）資產(chǎn)負(fù)債率： 2012-2013 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0037% 。2011-2012 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0043% 。公司的資產(chǎn)增加迅速，特別是其中的流動(dòng)資產(chǎn)，增長(zhǎng) 49.31%。固定資產(chǎn)也增長(zhǎng)了14.29%。負(fù)債保持在很低的水平，只有流動(dòng)負(fù)債，不包含產(chǎn)期負(fù)債。導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)金額也大幅增長(zhǎng)了 49.33%。衡量企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的流動(dòng)比率，2012-2013 財(cái)年度為3010，處于非常高的水平，且相對(duì)于20

16、11-2012財(cái)年度又有較大幅度的提高。企業(yè)的短期債務(wù)很少，短期的償債壓力很小。由于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨較少，速動(dòng)比率的同樣處于很高水平。企業(yè)的短期償債能力很強(qiáng)。兩個(gè)財(cái)年度的資產(chǎn)負(fù)債率處于極低的水平，企業(yè)的資產(chǎn)中的資產(chǎn)比例很低。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力也很強(qiáng)。企業(yè)的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：（ 1）資產(chǎn)報(bào)酬率： 2012-2013 資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很高。且高于2011-2012 財(cái)年。.2011-2012 資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn)/ 資產(chǎn)總額 =25000/115080=21.72

17、% ，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力較高。（2）股東權(quán)益報(bào)酬率：2012-2013資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=50000/135045=37.03% ，股東的報(bào)酬率處于較高水平，且高于 2011-2012 財(cái)年。 2011-2012 資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn) / 所有者權(quán)益 =25000/115075=21.73% ，股東的報(bào)酬率處于較高水平。（ 3）資本周轉(zhuǎn)率：資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益 =700000/135045=5.18 。資本的周轉(zhuǎn)速度很快，企業(yè)的資本利用效率很高。貸款和房地產(chǎn)的計(jì)價(jià)在授信相對(duì)寬松、 房產(chǎn)價(jià)格上漲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下， 企業(yè)以較低成本借款

18、購買房產(chǎn)并加以翻新，資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)顯示良好的財(cái)務(wù)狀況，這也是上品公司賴以擴(kuò)張的基礎(chǔ)。同時(shí)， 公司也考慮了未來的經(jīng)濟(jì)大蕭條對(duì)企業(yè)信心造成的影響。下表列示了到2014 年 6 月，若英國(guó)房產(chǎn)價(jià)值減半，上品公司可能出現(xiàn)的另一種財(cái)務(wù)狀況。本段內(nèi)容分析：公司的財(cái)務(wù)狀況由于受到可能出現(xiàn)的不同經(jīng)濟(jì)周期階段的影響，而出現(xiàn)不同的情況。假如房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好的情況下，公司的的財(cái)務(wù)狀況繼續(xù)向好；若未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條，公司的財(cái)務(wù)狀況就會(huì)相應(yīng)產(chǎn)生惡化。因此公司在面對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)周期階段時(shí)，采取的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略就會(huì)不同。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好，采取的應(yīng)該是快速的擴(kuò)張戰(zhàn)略；經(jīng)濟(jì)蕭條，應(yīng)該采取的是穩(wěn)健型的擴(kuò)張戰(zhàn)略。上品三明治公司預(yù)計(jì)資

19、產(chǎn)負(fù)債表2014 年 6 月 30 日 （單位：千英鎊）000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)25000有形資產(chǎn)2500050000流動(dòng)資產(chǎn)存貨44應(yīng)收賬款6現(xiàn)金1500015050流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款5流動(dòng)資產(chǎn)凈額15045凈資產(chǎn)65045本段內(nèi)容分析：若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期，公司的資產(chǎn)負(fù)債表情況：（1）固定資產(chǎn)：若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)槭挆l，則相對(duì)于2012-2013 財(cái)年度，公司的固定資產(chǎn)變化為：（ 50000-120000 ） /120000=-58.33% ，公司的固定資產(chǎn)大幅縮水58.33%。（ 2）流動(dòng)資產(chǎn)：保持不變。（ 3）流動(dòng)負(fù)債：保持不變。（ 4）流動(dòng)資產(chǎn)凈額：保持不變。（5）凈資產(chǎn)：（65045-13504

20、5） /135045=- 51.84% ，凈資產(chǎn)同樣大幅縮水51.84%。（6）速動(dòng)比率：預(yù)計(jì)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =15006/5=3001.2 。.（7）流動(dòng)比率：預(yù)計(jì)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =15050/5=3010 。（8）資產(chǎn)負(fù)債率：預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/65050=0.0077% 。若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)槭挆l，企業(yè)的固定資產(chǎn)會(huì)大幅縮水，但流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)凈額沒有影響。同時(shí)企業(yè)的速動(dòng)比率和流動(dòng)比沒有發(fā)生變化，仍然處于很高的水平，企業(yè)短期的償債能力依然很強(qiáng)，短期的債務(wù)壓力不大。資產(chǎn)負(fù)債率雖有所提高，但仍然處于極低的水平，企業(yè)的償債能力很強(qiáng)。3.

21、 發(fā)展計(jì)劃在一系列會(huì)議之后，高層管理者提出了上品公司未來發(fā)展的兩種選擇：1增加在英國(guó)的門店數(shù)量2通過收購企業(yè)的方式，在新加坡開設(shè)門店，提供西方人和當(dāng)?shù)厝硕枷矚g的產(chǎn)品。研究第二個(gè)備選方案時(shí)，上品公司發(fā)現(xiàn)了一家蘊(yùn)含潛在商機(jī)、已經(jīng)營(yíng)10 年的面包店。目前， 該面包店制作多種面包、蛋糕和餡餅。 最近新增了冰激凌和油炸多納圈等品種。房產(chǎn)占地 650 平米，除店主之外，還有50 名雇員。店面新近裝修過，并安裝了新設(shè)備，包括最新型的烤箱、油炸鍋具和冰激凌機(jī)。售貨柜臺(tái)和設(shè)備都是現(xiàn)成的。包含整個(gè)企業(yè)、設(shè)備和商譽(yù)在內(nèi)的收購價(jià)為4500000 英鎊。本段內(nèi)容分析：公司管理層提出了公司未來發(fā)展的兩種途徑：（ 1）增加

22、在英國(guó)的門店數(shù)量。（ 2）通過收購企業(yè)的形式在新加坡開店。同時(shí)闡述了第二個(gè)方案中收購企業(yè)的基本情況：已經(jīng)營(yíng) 10 年，產(chǎn)品種類豐富，除了多種面包，同時(shí)新增了諸如冰激凌等新品。房產(chǎn)650 平米，除店主外有 50 名員工，店面新近裝修過，并安裝了新設(shè)備。售貨柜臺(tái)和設(shè)備都是現(xiàn)成的。包含整個(gè)企業(yè)、設(shè)備和商譽(yù)在內(nèi)的收購價(jià)為4500000 英鎊。面包店提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：1 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度銷售收入為15000000 英鎊2 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度凈利潤(rùn)為1050000 英鎊面包店經(jīng)營(yíng)所用房產(chǎn)租金為每月350000 英鎊，后續(xù) 18 個(gè)月租金不變。

23、本段內(nèi)容分析：收購新加坡面包店的財(cái)務(wù)情況：1 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度銷售收入為15000000 英鎊2 2012年 7 月到 2013 年 6 月的年度凈利潤(rùn)為1050000 英鎊面包店經(jīng)營(yíng)所用房產(chǎn)租金為每月350000 英鎊，后續(xù)18 個(gè)月租金不變。（可做商業(yè)計(jì)劃的財(cái)務(wù)支持?jǐn)?shù)據(jù)模塊的內(nèi)容來源）上品公司董事會(huì)意識(shí)到，新加坡門店占地面積比英國(guó)現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。 他們也了解到新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。 有些董事?lián)氖召忂@家店作為上品公司在新加坡第一家門店的計(jì)劃有些冒險(xiǎn)。他們的顧慮是：這種擴(kuò)張計(jì)劃對(duì)公司內(nèi)

24、部溝通造成的影響及如何經(jīng)營(yíng)的問題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的道德倫理觀等。另外一些董事則確信這是一個(gè)很好的經(jīng)營(yíng)選擇，它為企業(yè)提供了新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。本段內(nèi)容分析：公司若進(jìn)入新加坡面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及支持和反對(duì)的意見：公司若進(jìn)入新加坡面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境：新加坡門店占地面積比英國(guó)現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。他們也了解到新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。反對(duì)者的意見：擔(dān)心收購這家店的計(jì)劃有些冒險(xiǎn)。他們的顧慮是：這種擴(kuò)張計(jì)劃對(duì)公司內(nèi).部溝通造成的影響及如何經(jīng)營(yíng)的問題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的道德倫理觀等。支持者的意見：為企業(yè)提供了新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。作為決策程序的一部分，

25、董事會(huì)研究了從新加坡商務(wù)部獲得的一份2013 年新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況報(bào)告。該報(bào)告提供了下列信息：2013 年第一季度新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為0.2%，而 2012 年第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.5%。2013 年新加坡全年的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約在1.0%和 3.0%之間。2013 年住宿和餐飲服務(wù)業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率為2.1%， 2012 年為 2.2%。2013 年其他服務(wù)業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率為0.8%，2012 年為 0.9%。本段內(nèi)容分析：2013 年新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況報(bào)告提供的內(nèi)容：2013 年第一季度新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比2012 年第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要低，但2013 年新加坡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在1.0%和 3.0%

26、之間，高于第一季度的增長(zhǎng)水平，說明新加坡的經(jīng)濟(jì)在2103 年在第一季度之后會(huì)有所增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為產(chǎn)品的需求提供了潛力，為企業(yè)進(jìn)駐提供了良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。這是企業(yè)選址在新加坡的有利因素，經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)與增長(zhǎng)提供了潛在的市場(chǎng)。在向新加坡擴(kuò)張決策的問題上， 上品公司的董事會(huì)對(duì)如何籌集資金收購面包店的事宜提出了兩套備選方案：1向銀行申請(qǐng)利率為 10%、期限 5 年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。2用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。本段內(nèi)容分析：向新加坡擴(kuò)張的籌資方案選擇：（1）向銀行申請(qǐng)利率為10%、期限 5 年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。收購面包店的全部

27、收購資金為4500000 英鎊，若按照年利率為10%、期限 5 年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息費(fèi)用為4500000 ×10%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會(huì)增加450000 。若按照公司在2012-2013財(cái)年的資產(chǎn)數(shù)額，則公司的資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)提升至4505000/120000000=3.75% 。若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)榇笫挆l，則2014 年的資產(chǎn)負(fù)債率變?yōu)椋?505000/6505000=6.93% 。無論是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變好，還是變差，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都沒有變的很高，都處于比較低的水平，企業(yè)的償債壓力不大。同時(shí)，由于利息是在稅前進(jìn)行支付，能夠抵稅，同時(shí)產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。若企業(yè)想用企業(yè)的留

28、存資金進(jìn)行其他的投資活動(dòng)，則企業(yè)可以選擇此種籌資方式。（ 2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。由于負(fù)債籌資要定期支付利息和到期歸還本金，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力和風(fēng)險(xiǎn)較大。通過分析公司的利潤(rùn)表發(fā)現(xiàn)，公司的稅后利潤(rùn)不斷增加，且數(shù)額較大，因此若企業(yè)在擴(kuò)張戰(zhàn)略上采取的是比較穩(wěn)健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負(fù)債籌資的方式來籌集資金。從而減輕公司負(fù)債籌資的還本付息的壓力，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例分析思路：.一、案例中的財(cái)務(wù)分析（答題時(shí)一定會(huì)用到）：1. 利潤(rùn)表分析上品三明治公司年度利潤(rùn)表截止到 2013年 6 月 30 日（單位：千英鎊）2012 2

29、013 年 0002011 2012 年 000銷售收入700000650000營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額650000625000息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5000025000貸款利息支出80006000年度利潤(rùn)4200019000（ 1）銷售收入：銷售收入增長(zhǎng)了（700000000-650000000 ） /650000000=7.69% 。（2）營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額：營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額增長(zhǎng)了（650000-625000 ） /625000=4%。（3）息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了（50000-25000 ） /25000=50%。（4）貸款利息支出：貸款利息支出增長(zhǎng)了（8000-6000 ）/6000=33.33% 。（

30、5）年度利潤(rùn)：年度利潤(rùn)增長(zhǎng)了（42000-19000 ） /19000=121.05% 。（ 6）銷售凈利率： 2012-2013 銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入 =42000/700000=6%。2011-2012 銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入 =19000/650000=2.92% 。（ 7）利息保障倍數(shù)： 2012-2013 利息保障倍數(shù) =息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利息 =50000/8000=6.25.2011-2012 利息保障倍數(shù) =息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 利息 =25000/6000=4.17.在企業(yè)利潤(rùn)表的相關(guān)指標(biāo)中，年度利潤(rùn)增長(zhǎng)的比例最高，達(dá)到了121.05%，增長(zhǎng)的速度非常高，

31、遠(yuǎn)高于公司的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率和銷售收入增長(zhǎng)率，說明公司在2012 年-2013年度的成本和費(fèi)用情況控制良好，而營(yíng)業(yè)費(fèi)用凈額僅增長(zhǎng)了4%也說明了這一點(diǎn)。公司的利息支出可能由于借款總額的增加或者利率的上升導(dǎo)致公司的利息支出增加了33.33%。年度利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)也使得公司在2012-2013財(cái)年度相較于 2011-2012財(cái)年度的銷售凈利率由2.92%。提高至 6%。公司的銷售凈利率雖有較大幅度的提高，但仍然處于較低的水平。但發(fā)展勢(shì)頭良好。 同時(shí)公司的利息保障倍數(shù)由4.17 倍提高 6.25 倍，企業(yè)的償債安全度的進(jìn)一步提高?？偠灾驹?2012-2013 財(cái)年度相較于 2011-2012財(cái)年

32、度的各項(xiàng)利潤(rùn)表指標(biāo)都有所改善和提高，公司的盈利能力和債務(wù)保障能力有進(jìn)一步的提高。2. 資產(chǎn)負(fù)債表分析：上品三明治公司資產(chǎn)負(fù)債表2013 年 6 月 30 日 （單位：千英鎊）2012 2013 年 0002011 2012 年 000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)6000050000有形資產(chǎn)6000055000120000105000流動(dòng)資產(chǎn)存貨4475應(yīng)收賬款65現(xiàn)金15000100001505010080流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款55流動(dòng)資產(chǎn)凈額1504510075凈資產(chǎn)135045115075.公司的兩年度資產(chǎn)負(fù)債表分析：（ 1）固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)增加了（120000-105000 ） /105000=14.2

33、9% 。（2）流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)增加了（15050-10080 ） /110080=49.31% 。（3）流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)資產(chǎn)保持不變。（4）流動(dòng)資產(chǎn)凈額：流動(dòng)資產(chǎn)凈額增加了（15045-10075 ） /10075=49.33% 。（ 5）凈資產(chǎn)：凈資產(chǎn)增加了（ 135045-115075 ）/115075=17.35% 。（ 6）速動(dòng)比率： 2012-2013 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =15006/5=3001.2 。 2011-2012 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =10005/5=2001 。（ 7）流動(dòng)比率： 2012-2013 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債

34、=15050/5=3010 。 2011-2012 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =10080/5=2016 。（8）資產(chǎn)負(fù)債率：2012-2013 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0037% 。2011-2012 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0043% 。公司的資產(chǎn)增加迅速， 特別是其中的流動(dòng)資產(chǎn)， 增長(zhǎng) 49.31%。固定資產(chǎn)也增長(zhǎng)了 14.29%。負(fù)債保持在很低的水平， 只有流動(dòng)負(fù)債， 不包含產(chǎn)期負(fù)債。 導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)金額也大幅增長(zhǎng)了49.33%。衡量企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的流動(dòng)比率，2012-2013 財(cái)年度為 3010 ，處于非常高的

35、水平， 且相對(duì)于 2011-2012 財(cái)年度又有較大幅度的提高。企業(yè)的短期債務(wù)很少，短期的償債壓力很小。 由于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨較少，速動(dòng)比率的同樣處于很高水平。企業(yè)的短期償債能力很強(qiáng)。 兩個(gè)財(cái)年度的資產(chǎn)負(fù)債率處于極低的水平，企業(yè)的資產(chǎn)中的資產(chǎn)比例很低。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力也很強(qiáng)。3. 企業(yè)的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：（ 1）資產(chǎn)報(bào)酬率： 2012-2013 資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很高。且高于2011-2012 財(cái)年。2011-2012 資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn)/ 資產(chǎn)總額 =

36、25000/115080=21.72% ，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力較高。（2）股東權(quán)益報(bào)酬率：2012-2013股東權(quán)益報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn)/ 所有者權(quán)益=50000/135045=37.03% ，股東的報(bào)酬率處于較高水平，且高于 2011-2012 財(cái)年。 2011-2012 股東權(quán)益報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn) / 所有者權(quán)益 =25000/115075=21.73% ，股東的報(bào)酬率處于較高水平。（ 3）資本周轉(zhuǎn)率： 2012-2013 資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益 =700000/135045=5.18 。資本的周轉(zhuǎn)速度很快，企業(yè)的資本利用效率很高。2011-20

37、12 資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益=650000/115075=5.65。資本的周轉(zhuǎn)速度同樣很快，企業(yè)的資本利用效率也很高。4估計(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)形勢(shì)不好時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債表分析000固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)25000有形資產(chǎn)2500050000流動(dòng)資產(chǎn)存貨44應(yīng)收賬款6現(xiàn)金1500015050流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款5.流動(dòng)資產(chǎn)凈額15045凈資產(chǎn)65045若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條期，公司的資產(chǎn)負(fù)債表情況：（1）固定資產(chǎn)：若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)槭挆l，則相對(duì)于2012-2013 財(cái)年度，公司的固定資產(chǎn)變化為：（ 50000-120000 ） /120000=-58.33% ，公司的固定資產(chǎn)大幅縮水58.33%。（ 2）流動(dòng)資產(chǎn)：保持

38、不變。（ 3）流動(dòng)負(fù)債：保持不變。（ 4）流動(dòng)資產(chǎn)凈額：保持不變。（5）凈資產(chǎn)：（ 65045-135045 ） /135045=- 51.84%，凈資產(chǎn)同樣大幅縮水51.84%。（ 6）速動(dòng)比率：預(yù)計(jì)速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =15006/5=3001.2 。（ 7）流動(dòng)比率：預(yù)計(jì)流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債 =15050/5=3010 。（8）資產(chǎn)負(fù)債率：預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/65050=0.0077% 。若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)槭挆l，企業(yè)的固定資產(chǎn)會(huì)大幅縮水，但流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)凈額沒有影響。 同時(shí)企業(yè)的速動(dòng)比率和流動(dòng)比沒有發(fā)生變化，仍然處于很高的水平，企

39、業(yè)短期的償債能力依然很強(qiáng)， 短期的債務(wù)壓力不大。 資產(chǎn)負(fù)債率雖有所提高， 但仍然處于極低的水平，企業(yè)的償債能力很強(qiáng)。二對(duì)公司的未來的發(fā)展進(jìn)行選擇。 （公司應(yīng)該在英國(guó)國(guó)內(nèi)繼續(xù)開店還是在新加坡收購發(fā)展？）（1）在英國(guó)繼續(xù)進(jìn)行擴(kuò)張存在的不足：通過下表和下表對(duì)應(yīng)的折線圖可以看出：年份19891992199519982001200420072010201120122013門 店171459103187299409455480512數(shù)量數(shù)量年份公司開店的數(shù)量不斷增加，由最開始1989 年的 1 家增長(zhǎng)到2013 年的 512 家，增長(zhǎng)的絕對(duì)量很多。 但通過折線圖的斜率可以看出，公司的開店數(shù)量增長(zhǎng)速度不斷降

40、低，公司在英國(guó)發(fā)展速度開始下降， 很多合適的地點(diǎn)都已開店， 當(dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)也愈加激烈， 在英國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)有限。通過 2012-2013 和 2011-2012 的利潤(rùn)表的分析發(fā)現(xiàn)： 盡管公司內(nèi)部可能通過良好的成本控制和管理， 使得公司的息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和年度利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了（ 50000-25000 ）/25000=50%和（ 42000-19000 ） /19000=121.05% ，特別是公司的年度利潤(rùn)增長(zhǎng)了121.05%，增長(zhǎng)的幅度巨大。 但是公司的銷售收入只是增長(zhǎng)了（ 700000-650000 ）/650000=7.69% ，說明公司的國(guó)內(nèi)擴(kuò)張速度明顯放緩， 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展空間有限，

41、公司通過國(guó)內(nèi)大量開店來獲得公司的規(guī)模和銷售收入的快速擴(kuò)大的可能性不大。同時(shí)公司在2012-2013銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入.=42000/700000=6%， 2011-2012銷售凈利率 =凈利潤(rùn) / 銷售收入 =19000/650000=2.92% 。雖然公司在 2012-2013 財(cái)年的銷售凈利率比 2011-2012財(cái)年的銷售凈利率有所提高，但仍然保持在較低的水平。 在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的條件下， 銷售凈利率有可能進(jìn)一步的降低，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況有可能進(jìn)一步的惡化。因此，在現(xiàn)階段的情況下， 公司在國(guó)內(nèi)的擴(kuò)張面臨的壓力巨大，獲得成功的難度很大。（2）在其他歐洲國(guó)家擴(kuò)張：向歐洲其他國(guó)家

42、進(jìn)行擴(kuò)張的不足：品牌的知名度不高，僅限于國(guó)內(nèi)， 品牌營(yíng)銷不利歐洲其他發(fā)達(dá)國(guó)家同類公司已經(jīng)存在，競(jìng)爭(zhēng)激烈其他發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格高， 成本太高， 不利于形成企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力歐洲不太富裕的國(guó)家，同樣存在類似的商店， 競(jìng)爭(zhēng)激烈在歐洲不太發(fā)達(dá)的國(guó)家，偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)村傳統(tǒng)的生活方式不能夠產(chǎn)生產(chǎn)品的需求。（3）擴(kuò)張目的地為新加坡：良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)： 2013 年第一季度新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比2012年第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要低，但 2013 年新加坡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在1.0%和 3.0%之間， 高于第一季度的增長(zhǎng)水平， 說明新加坡的經(jīng)濟(jì)在 2103 年在第一季度之后會(huì)有所增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為產(chǎn)品的需求提供了潛力，為企業(yè)進(jìn)駐提供了

43、良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。這是企業(yè)選址在新加坡的有利因素，經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)與增長(zhǎng)提供了潛在的市場(chǎng)。新加坡有經(jīng)營(yíng)多年成熟的門店可以進(jìn)行收購，被收購的門店的財(cái)務(wù)狀況良好，2012 年 7月到 2013 年 6 月的年度銷售收入為15000000 英鎊，同時(shí)， 2012 年 7 月到 2013年6月的年度凈利潤(rùn)為 1050000 英鎊。類似的門店的經(jīng)營(yíng)效果良好為公司將來良好的運(yùn)營(yíng)打下了良好的基礎(chǔ)。公司的資金流充裕： 公司的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示， 公司在 2011-2012和 2012-2013財(cái)年的分別獲取了 1900 萬英鎊和 4200 萬英鎊的年度利潤(rùn)， 新加坡的門店收購需要450 萬英鎊， 公司可以從容選擇是通過負(fù)債

44、籌資還是負(fù)債結(jié)合留存利潤(rùn)進(jìn)行在籌資。新加坡門店占地面積比英國(guó)現(xiàn)有任何門店都大得多，員工人數(shù)及收入也更多。通過大規(guī)模的門店收購，可以為公司帶來營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)。公司在新加坡進(jìn)行門店收購是一種國(guó)際化的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于公司降低公司的經(jīng)營(yíng)成本。新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。這導(dǎo)致新店進(jìn)入之后可能面臨比較激烈的競(jìng)爭(zhēng)。選址新加坡可能對(duì)公司內(nèi)部溝通造成的影響及如何經(jīng)營(yíng)的問題尚待論證，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)的道德倫理觀等。 溝通障礙是擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常遇到的問題，通過合理的克服溝通障礙的手段可以解決公司存在的溝通問題。在新加坡投資的 SWOT分析：S：（ 1）公司良好的額財(cái)務(wù)狀況（

45、2）公司多年的餐飲業(yè)的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)W：（1）新加坡已經(jīng)擁有了很多食品飲料店產(chǎn)生的激烈競(jìng)爭(zhēng)（ 2）選址新加坡可能對(duì)公司內(nèi)部溝通造成的影響及如何經(jīng)營(yíng)的問題尚待論證。（ 3）公司品牌海外知名度不高O：（ 1）新加坡良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)（2）新加坡快速發(fā)展的餐飲行業(yè)T：（ 1）經(jīng)濟(jì)有可能產(chǎn)生的衰退（2）東西方的文化差異PEST分析：P：（ 1）新加坡對(duì)于外來投資的歡迎（2）政府對(duì)服務(wù)業(yè)發(fā)展的支持E：（ 1）新加坡良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)（2）新加坡快速發(fā)展的餐飲行業(yè)S：（ 1）東西方的文化差異（ 2）跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的管理差異T：（ 1）新產(chǎn)品開發(fā)使用的技術(shù)（2）收購門店的新技術(shù)使用在新加坡開設(shè)門店雖然是有風(fēng)險(xiǎn)，但新加坡

46、作為新興經(jīng)濟(jì)體， 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快， 居民對(duì)于產(chǎn)品的需求、市場(chǎng)的空間較大，公司選擇新加坡不失為一個(gè)好的決策。.三公司應(yīng)該如何進(jìn)行新加坡開店籌資的選擇？由于將來經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的不確定性， 因此公司應(yīng)該根據(jù)遇到的不同情況進(jìn)行一個(gè)資金的籌集選擇：（1）向銀行申請(qǐng)利率為10%、期限 5 年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。2012-2013 財(cái)年上品公司的資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0037% 。2011-2012 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債 / 資產(chǎn) =5/135050=0.0043% 。公司給的資產(chǎn)負(fù)債率處于非常低的水平，負(fù)債占到公司資產(chǎn)的比例非常低，公司的償債壓力小，這就為

47、公司進(jìn)行負(fù)債籌資提供了良好的基礎(chǔ)。收購面包店的全部收購資金我為4500000 英鎊，若按照年利率為10%、期限 5 年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息為費(fèi)用為4500000 ×10%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會(huì)增加450000 。若按照公司在2012-2013財(cái)年的資產(chǎn)數(shù)額，則公司的資產(chǎn)負(fù)債率就會(huì)提升至4505000/120000000=3.75% 。若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變?yōu)榇笫挆l，則2014 年的資產(chǎn)負(fù)債率變?yōu)椋?505000/6505000=6.93% 。無論是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變好，還是變差，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都沒有變的很高，都處于比較低的水平，企業(yè)的償債壓力不大。由于利息是在稅前進(jìn)行支付

48、，能夠抵稅，這樣就可以通過利息的抵稅作用來降低企業(yè)的資本成本。 同時(shí)負(fù)債產(chǎn)生杠桿效應(yīng)， 提高公司的負(fù)債比例， 可以使稅后利潤(rùn)以更大的速度增長(zhǎng)，這樣就可以使得公司的利益相關(guān)者， 特別是股東感到滿意。 同時(shí)也使其他利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)充滿希望，對(duì)公司的發(fā)展有利。根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式資產(chǎn)=負(fù)債 +所有者權(quán)益， 公司的負(fù)債增加就意味著公司的資產(chǎn)總額增加，而公司的 2012-2013 資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平， 單位資產(chǎn)的盈利能力很高， 公司可以通過負(fù)債增加進(jìn)而資產(chǎn)的增加來增加企業(yè)的收益。同時(shí)可以把公司獲得利潤(rùn)進(jìn)行其他相關(guān)的活動(dòng)

49、。資本周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 所有者權(quán)益 =700000/135045=5.18 。資本的周轉(zhuǎn)速度很快， 企業(yè)的資本利用效率很高。這樣企業(yè)可以用自己留存收益進(jìn)行其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，提高公司的效益。2012-2013 財(cái)年上品資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前凈利潤(rùn) / 資產(chǎn)總額 =50000/135050=37.02% ，資產(chǎn)的報(bào)酬率處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力很強(qiáng)。且2011-2012 資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前凈利潤(rùn)/ 資產(chǎn)總額 =25000/115080=21.72% ，兩個(gè)會(huì)計(jì)年度資產(chǎn)的報(bào)酬率均處于較高水平，單位資產(chǎn)的盈利能力較高。 因此公司可以通過舉債的形式增加公司的資產(chǎn)總額， 進(jìn)而提高公司的收益。因此公司

50、在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好的時(shí)候， 應(yīng)該可以采取負(fù)債籌資的形式來獲得公司的快速擴(kuò)張。（2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。由于負(fù)債籌資要定期支付利息和到期歸還本金，收購面包店的全部資金為4500000 英鎊，若按照年利率為10%、期限5 年的借款，則企業(yè)每年需要支付的利息為費(fèi)用為4500000×10%=450000，企業(yè)一年的利息支出就會(huì)增加 450000 。因此企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力和風(fēng)險(xiǎn)較大， 特別是如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變差，這時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況會(huì)變差，盈利情況不佳，企業(yè)可能面臨比較嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)通過分析公司的利潤(rùn)表發(fā)現(xiàn)，公司年度利潤(rùn)增長(zhǎng)了（ 42000-19000 ） /19000=121.05% 。公司的稅后利潤(rùn)不斷增加，且數(shù)額較大，因此為企業(yè)提供了大量的留存收益， 因此若企業(yè)在擴(kuò)張戰(zhàn)略上采取的是比較穩(wěn)健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負(fù)債籌資的方式來籌集資金。 從而減輕公司負(fù)