財(cái)務(wù)報(bào)表解釋—同仁堂1

1、2008、2009、2010年度償債能力分析同仁堂（600085）北京同仁堂集團(tuán)公司的前身是北京同仁堂，是中藥行業(yè)著名的老字號(hào)，創(chuàng)建于清康熙八年（1669年），其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外。北京同仁堂集團(tuán)公司（簡(jiǎn)稱同仁堂）于1992年成立，是一家信制造、加工、批零銷售中藥、中成藥，西藥制劑，技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)、勞務(wù)服務(wù)。零售百貨。廣告設(shè)計(jì)制作。普通貨運(yùn)等多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為主的大型藥業(yè)股份有限公司。同仁堂現(xiàn)擁有境內(nèi)、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店以及遍布各大商場(chǎng)的店中店六百余家，海外合資公司、門店20家，遍布14個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)品

2、行銷40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成了十大公司、兩大基地、兩個(gè)院、兩個(gè)中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力為實(shí)現(xiàn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展的新格局，面對(duì)世界經(jīng)濟(jì)一體化的新形勢(shì)，抓住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn)，繼續(xù)弘揚(yáng)同仁堂的優(yōu)良傳統(tǒng)，為振興中藥事業(yè)做出貢獻(xiàn)。公司償債能力是指公司清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。分析償債能力主要是分析變現(xiàn)能力比率和負(fù)債比率，另外也要關(guān)注資產(chǎn)管理比率和盈利能力。在分析過程中主要是與同業(yè)比較和歷史數(shù)據(jù)比較,得出公司與行業(yè)其他公司和過去的差距,從而正確判斷出出

3、公司的償債能力是強(qiáng)是弱。一、償債能力指標(biāo)。同仁堂償債能力歷史指標(biāo)表指 標(biāo)2010年2009年2008年標(biāo)準(zhǔn)1、營(yíng)運(yùn)資本（百萬(wàn)元）3196.022824.2232322558.913536適當(dāng)看高2、流動(dòng)比率3.6323.8984.0392：13、速動(dòng)比率1.9451.6881.4841：14、保守速動(dòng)比率1.71151.66451.443適當(dāng)看高5、現(xiàn)金比率1.47421.6411.402適當(dāng)看高6、資產(chǎn)負(fù)債率（%）23.120.5119.17<50%7、產(chǎn)權(quán)比率30.039225.823.71644192適當(dāng)看低8、有形凈值債務(wù)率30.742826.4624.371：19、利息償付倍數(shù)

4、83.1992220.782687.939>3倍二、償債能力同業(yè)比較。1、2010年度償債能力比較。同仁堂2010年度償債能力同業(yè)比較表表21指 標(biāo)同仁堂排名行業(yè)均值行業(yè)高值標(biāo)準(zhǔn)1、營(yíng)運(yùn)資本（百萬(wàn)元）3,196.020 適當(dāng)看高2、流動(dòng)比率3.632 185.851 38.601 2：13、速動(dòng)比率1.945 215.279 37.135 1：14、保守速動(dòng)比率1.712 適當(dāng)看高5、現(xiàn)金比率1.474 適當(dāng)看高6、資產(chǎn)負(fù)債率（%）23.100 2131.799 82.828 <50%7、產(chǎn)權(quán)比率30.039 2158.290 30.040 適當(dāng)看低8、有形凈值債務(wù)率30.743

5、1：19、利息償付倍數(shù)83.199 >3倍2、2009年度償債能力比較。同仁堂2009年度償債能力同業(yè)比較表表21指 標(biāo)同仁堂排名行業(yè)均值行業(yè)高值標(biāo)準(zhǔn)1、營(yíng)運(yùn)資本（百萬(wàn)元）2,824.223 1333.145 2,824.223 適當(dāng)看高2、流動(dòng)比率3.898 142.218 23.562 2：13、速動(dòng)比率1.688 191.087 13.006 1：14、保守速動(dòng)比率1.665 191.026 12.994 適當(dāng)看高5、現(xiàn)金比率1.641 190.965 12.981 適當(dāng)看高6、資產(chǎn)負(fù)債率（%）20.510 10052.604 501.450 <50%7、產(chǎn)權(quán)比率25.800

6、 100110.990 -124.910 適當(dāng)看低8、有形凈值債務(wù)率26.460 100199.281 2,675.080 1：19、利息償付倍數(shù)220.783 53>3倍3、2008年度償債能力比較。同仁堂2008年度償債能力同業(yè)比較表表21指 標(biāo)同仁堂排名行業(yè)均值行業(yè)高值標(biāo)準(zhǔn)1、營(yíng)運(yùn)資本（百萬(wàn)元）2,558.914 3182.102 2,759.908 適當(dāng)看高2、流動(dòng)比率4.039 122.113 24.570 2：13、速動(dòng)比率1.484 140.993 16.321 1：14、保守速動(dòng)比率1.443 140.944 16.283 適當(dāng)看高5、現(xiàn)金比率1.402 130.895

7、16.244 適當(dāng)看高6、資產(chǎn)負(fù)債率（%）19.170 9354.356 488.530 <50%7、產(chǎn)權(quán)比率23.716 93119.087 -125.738 適當(dāng)看低8、有形凈值債務(wù)率24.370 93440.647 31,804.779 1：19、利息償付倍數(shù)87.939 49>3倍三、償債能力歷史分析。1、營(yíng)運(yùn)資本。表31項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行1 3 同仁堂3,196.0200 2824.2232 2558.9135 行業(yè)均值333.1452 182.1021 行業(yè)高值2824.2232 2759.9078 標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看高營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)

8、債總額后的剩余部分，也稱凈營(yíng)運(yùn)資本，它意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余。從表3-1和圖3-1所例示的數(shù)據(jù)可以看出，近三年同仁堂的營(yíng)運(yùn)資本額處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 2010年為最高。2009年同比增長(zhǎng)10.37%，2010年同比增長(zhǎng)13.16%，增長(zhǎng)趨勢(shì)比較穩(wěn)定。其營(yíng)運(yùn)資本要高于同行業(yè)平均值，且2009年成為了營(yíng)運(yùn)資本排行第一的企業(yè)。說明流動(dòng)資產(chǎn)總額減去流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余部分較多，不能償債的風(fēng)險(xiǎn)較小，大大保證了償付負(fù)債的能力，但過多的流動(dòng)資產(chǎn)剩余，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用不足，這樣會(huì)減弱企業(yè)收益能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)臓I(yíng)運(yùn)資本規(guī)模。所以，同仁堂在快速發(fā)展的同時(shí)，需要結(jié)合自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，

9、警惕過高的營(yíng)運(yùn)資本。2、流動(dòng)比率。表32項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行14 12 同仁堂3.6320 3.8984.0390 行業(yè)均值 2.2182.1130 行業(yè)高值 23.56224.5700 標(biāo)準(zhǔn)值2：1流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。流動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作保障，反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。表和圖2所例示的是同仁堂與同行業(yè)近三年的流動(dòng)比率財(cái)務(wù)指標(biāo)。從同仁堂在同業(yè)中的排名和行業(yè)均值可以看出，同仁堂近三年的流動(dòng)比率值呈下降趨勢(shì)，2010年低于行業(yè)均值。對(duì)比資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)10年流動(dòng)比率低的原因是流動(dòng)資產(chǎn)的增加低于流動(dòng)負(fù)債的增加，所以引起公司流動(dòng)比率的下

10、降。影響流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)的因素是存貨周轉(zhuǎn)率的下降2008年、2009年及2010年3季度公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.04、1.01、0.85。從圖中可以看出同仁堂的流動(dòng)比率偏高，大大超過標(biāo)準(zhǔn)2:1的比率，也高于行業(yè)均值，說明同行業(yè)中同仁堂的短期償債能力較強(qiáng)；另一方面收國(guó)際金融危機(jī)影響使得存貨周轉(zhuǎn)率的下降，從而導(dǎo)致流動(dòng)比率財(cái)務(wù)指標(biāo)遞降，會(huì)影響到公司的短期償債能力和獲利能力。3、速動(dòng)比率。表33項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行19 14 同仁堂1.9450 1.6881.4840 行業(yè)均值1.0870.9930 行業(yè)高值13.00616.3210 標(biāo)準(zhǔn)值1：1速動(dòng)比率，速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)

11、債的比值，所謂速動(dòng)資產(chǎn)就是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的數(shù)額，速動(dòng)比率的內(nèi)涵是每1元流動(dòng)負(fù)債中由多少元速動(dòng)資產(chǎn)作保值從表和圖，可以看出同仁堂近三年的速動(dòng)比率都比較平穩(wěn)，都高于標(biāo)準(zhǔn)1:1的比率，且呈遞增趨勢(shì)。2009年比2008年增長(zhǎng)13.75%，2010年比2009年增長(zhǎng)15.23%，(引起企業(yè)速動(dòng)比率略有提高的主要原因是流動(dòng)資產(chǎn)比率09年同比增長(zhǎng)12%、10年同比增長(zhǎng)13%，存貨比率09年同比增長(zhǎng)2%、10年同比增長(zhǎng)13%，流動(dòng)負(fù)債09年同比增長(zhǎng)16%、10年同比增長(zhǎng)25%)；企業(yè)變現(xiàn)能力略有增強(qiáng)，但與行業(yè)最高值相比，還有欠缺。指 標(biāo)同比增長(zhǎng)（%）09年10年流動(dòng)資產(chǎn)1216存貨213流動(dòng)負(fù)債1625

12、4、保守速動(dòng)比率。表34項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行19 14 同仁堂1.7115 1.66451.4430 行業(yè)均值1.0260.9440 行業(yè)高值12.993516.2825 標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看高保守速動(dòng)比率是指保守速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，保守速動(dòng)資產(chǎn)一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應(yīng)收賬款凈額的總和同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，近三年沒有交易性金融資產(chǎn)。因此，同仁堂近三年的保守速動(dòng)資產(chǎn)就是貨幣資金與應(yīng)收賬款凈額之和。從表34和圖34所例示的數(shù)據(jù)可以看出，同仁堂2010年的保守速動(dòng)比率好于前二年，2009年同比增長(zhǎng)15.35%，2010年同比增長(zhǎng)2.75%；并且超過同行業(yè)的均值。5

13、、現(xiàn)金比率。表35項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行19 13 同仁堂1.4742 1.6411.4020 行業(yè)均值0.9650.8950 行業(yè)高值12.98116.2440 標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看高現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，現(xiàn)金類資產(chǎn)是指貨幣資金和短期投資凈額，這兩項(xiàng)資產(chǎn)的特點(diǎn)是隨時(shí)可以變現(xiàn)從表35和圖35所例示的數(shù)據(jù)可以看出，同仁堂近三年的現(xiàn)金比率指數(shù)有升有降，在2009年最高。說明企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力在09年提高后，又再2010年回落了。主要由于流動(dòng)負(fù)債增加所致，流動(dòng)負(fù)債09年同比增長(zhǎng)16%，而10年增長(zhǎng)了25%，其中預(yù)收賬款09年同比增長(zhǎng)194%，10年同比增長(zhǎng)86%

14、。從數(shù)據(jù)來(lái)看同仁堂的短期償債能力高于行業(yè)平均水平，但是應(yīng)收票據(jù)和存貨的占用較大，影響了資產(chǎn)的流動(dòng)性，而公司規(guī)模的擴(kuò)大與銷售模式規(guī)模的擴(kuò)大使預(yù)付賬款不斷增加，是下一步工作中需要解決的問題。6、資產(chǎn)負(fù)債率。表36項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行100 93 同仁堂23.1000 20.5100 19.1700 行業(yè)均值52.6040 54.3560 行業(yè)高值501.4500 488.5300 標(biāo)準(zhǔn)值<50%資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率反映在資產(chǎn)總額中有多大比例是通過借債籌資的。用于衡量企業(yè)利用債權(quán)

15、人資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)也能反映企業(yè)在清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度從表36、圖36和財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，近三年的資產(chǎn)負(fù)債率準(zhǔn)遞增，且低于行業(yè)均值?？梢钥闯鐾侍觅Y產(chǎn)負(fù)債率09年內(nèi)同比增長(zhǎng)了6.99%，10年同比增長(zhǎng)了12.63%，均保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率水平，這說明企業(yè)具備較弱的長(zhǎng)期償債能力，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)略高。通過分析同仁堂三年的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生變化的主要原因見下表：指標(biāo)總資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)總負(fù)債流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益未分配利潤(rùn)同比增長(zhǎng)（%）09年81216161661210年1216262555814該公司未進(jìn)行過資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，長(zhǎng)期償債能力仍有所增強(qiáng)，但增強(qiáng)幅度不大，財(cái)

16、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率低于同行業(yè)均值，資產(chǎn)負(fù)債率較低，說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。公司采用的是保守的財(cái)務(wù)策略，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。7、產(chǎn)權(quán)比率。表37項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行100 93 同仁堂30.0392 25.8000 23.7164 行業(yè)均值110.9900 119.0868 行業(yè)高值-124.9100 -125.7380 標(biāo)準(zhǔn)值適當(dāng)看低產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別為：產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

17、性，以及所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說明債權(quán)人權(quán)益的受保障程度。稱之為債務(wù)股權(quán)比率。它也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。通過對(duì)表37和圖37的分析，2010、2009年比2008年有較大幅度上升。2009年比2008年同比增長(zhǎng)了8.79%，2010年比2009年同比增長(zhǎng)了16.43%，說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力有所下降，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)性升高，所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受力變?nèi)酢Ｍ侍玫漠a(chǎn)權(quán)比率在同行業(yè)中的排名比較靠前的，從2008年的93位到2009年的第100位，產(chǎn)權(quán)比率明顯低于同行業(yè)均值，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低。8、有形凈值債務(wù)率

18、。表38項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行100 93 同仁堂30.7428 26.4600 24.3700 行業(yè)均值199.2810 440.6470 行業(yè)高值2675.0800 31804.7790 標(biāo)準(zhǔn)值1：1有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值。即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度。通過分析對(duì)表38和圖38分析，可以看出同仁堂的有形凈值債務(wù)率從08年到10年趨于上升態(tài)勢(shì)。09年同比增長(zhǎng)8.58%，10年同比增長(zhǎng)16.19%，說明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力略有下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，企業(yè)的籌資能力也上升了。在行業(yè)中的排名，從2008年的第93位后退到2009年的第100位，且低于行業(yè)均值。說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力相比之下較強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯較低。企業(yè)籌資能力不高，沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。9、利息償付倍數(shù)。表39項(xiàng) 目 報(bào)告期201020092008排行53 49 同仁堂83.1992 2