《系統(tǒng)工程學報》稿件修改說明

1、系統(tǒng)工程學報稿件修改說明原稿件篇名：基于無窮跳躍行為的跳-擴散雙因子交叉回饋模型的期權定價依據(jù)字數(shù)要求，修改為：基于無窮跳-擴散雙因子交叉回饋模型的期權定價編號：20160714015感謝審稿人的意見和編輯部的建議，作者對稿件進行了認真細致的修改，對照說明如下：1. 編輯修改意見：1） 按照本刊對中英文摘要的要求、排版要求，尤其是參考文獻格式請認真修改（具體請登錄網站查看"下載區(qū)"中的兩個文件：“排版要求”和“中英文摘要要求”）；答：已在下載區(qū)查看并參考系統(tǒng)工程學報對英（中）文摘要的要求、系統(tǒng)工程學報排版要求以及引言和文獻綜述要求等文件，對稿件格式進行了認真細致的修改。修改

2、內容包括：嚴格按照參考文獻格式進行排版（第9頁，第10頁）；糾正了中英文摘要的敘述方式（第1頁）；對表格、數(shù)據(jù)格式進行了統(tǒng)一（第7頁4.3節(jié)及表1，第8頁表2）；修改了中英文關鍵詞；修改了全文的標點符號。2）提供Latex源文件（如有圖，請?zhí)峁〆ps格式的圖片，eps格式的圖要和源文件在同一個文件夾，最好提供壓縮包），并提供由Latex生成的pdf版本的稿件，以方便編輯加工處理。并請對轉換完成的Latex版文檔進行認真仔細核對，尤其是圖表公式等，請確保準確無誤后，再及時發(fā)送回本編輯部。 生成pdf稿件的Latex模版可在網站首頁“下載區(qū)”下載 jse_Template-to author-最新

3、通欄.rar；參照引用系統(tǒng)工程學報已經發(fā)表過的相關文章。答：已將稿件改寫成latex語言并生成相應PDF。修改過程參考了系統(tǒng)工程學報排版要求，并對稿件中的公式、編號和數(shù)據(jù)進行了認真細致的排版（本稿件暫無圖片）。具體修改內容有：（1）將稿件轉換成latex格式，并壓縮上傳，壓縮包包含了PDF文件和其他所需材料；（2）核對了全文公式和符號，糾正了原稿件中重疊的符號表達式（第3頁3.2節(jié)的第2-3段關于MJ測度和矩母指數(shù)）；（3）增加一篇系統(tǒng)工程學報參考文獻，該文獻與本文研究內容較為貼近。2：審稿修改意見：1）“引言”與“結束語”基本重復，建議在“引言”中介紹所研究問題的背景及現(xiàn)狀； 答：感謝評審專

4、家的意見，作者已對引言和結束語部分做了認真細致的修改。稿件修改具體位置參見第2頁第一自然段“引言”和第9頁第6節(jié)“結束語”部分。在引言中著重介紹了研究背景、現(xiàn)狀、存在的問題和主要內容，以及簡單說明了本文的特色和意義；而結束語則提煉了本文研究內容、所采用的方法，并重點闡述了本文的主要結論。2）文中的文字需要進一步精煉，標點符號需要統(tǒng)一，如：“結束語”中倒數(shù)第三行中出現(xiàn)了多余的“需要”；“關鍵詞”最后沒有句號；“第三部分，介紹局部風險中性估值關系”中多了一個逗號；“表示為：”，若后面加冒號，則全文要保持一致；答：感謝評審專家的寶貴意見和建議。全體作者在有限的時間內竭盡全力對論文的文筆、文法和標點符

5、號以及段落布局進行了認真修改。修改內容包括：（1）統(tǒng)一了全文的標點符號，特別是每個公式前和文字末尾處，我們都作了統(tǒng)一，不再添加多余的標點；（2）全文公式背后都添加了合適的標點符號（包括逗號和句號），使得句子和段落更加完整；（3）對中英文的摘要和關鍵詞進行了修改，最后一個關鍵詞之后不再添加句號。文獻綜述的最后一段的標點符號也已作修正。3）排版格式不統(tǒng)一，多個段落的行間距不一致，如：4.3節(jié)第一段。另，正文中的公式編號應該用英文狀態(tài)下的括號和數(shù)字表示；答：根據(jù)編輯部的要求，已按照系統(tǒng)工程學報的格式要求進行了latex排版。latex排版中對字體大小、行間距、頁邊距等作了統(tǒng)一規(guī)定。全文的格式和段落作

6、者已采用統(tǒng)一的格式規(guī)則進行了調整和修改，包括所有的公式編號、數(shù)學符號以及各種括號。4）表格應該放在正文中對應的位置，不宜表格與文字表述相隔太遠。另，表2的字體與其它不一致；答：非常感謝評審專家寶貴的修改意見和建議。表1和表2已放置在文中更為恰當?shù)奈恢茫ňC合考慮了前后文銜接和排版美觀），表2的格式已經由latex作全局統(tǒng)一。修改位置：表1已放置在第7頁第5.2節(jié)第一自然段之后；表2位于第8頁5.3節(jié)第一自然段之后。5）參考文獻的格式不一致，如文獻14和15；答：感謝專家的寶貴意見，稿件的參考文獻格式全部對照系統(tǒng)工程學報排版要求進行了調整和修改。中文摘要也補充了英文翻譯。格式已作統(tǒng)一。6）在Abs

7、tract中，應該是“ jump-diffusion process in order to ”，且最后一句應該是“ performs the best with the lowest error in option valuation”。另，keyword中的單詞僅第一個單詞的首字母大寫即可，其最后無需句號。答：非常感謝評審專家細致和寶貴的修改建議，英文摘要的兩個句子已作修改處理，另外，作者對中英文摘要的其他部分也認真細致地作了必要的潤色，修改了相關表述和調整了部分句子結構，使得閱讀更加順暢。稿件的中文摘要修改之后，英文摘要對應之處也作了相應調整和改正。3：編輯修改意見：1）請根據(jù)審稿人的意

8、見逐條修改并返回修改說明；答：已根據(jù)各位審稿專家的修改意見、建議和編輯部的意見進行了逐條修改，具體修改內容和修改位置敬請參考修改說明。2）引言和文獻綜述不合格，缺要解決的問題，具體研究內容和主要結論，沒有與已有結論進行對比；答：感謝寶貴的修改意見和建議！作者已對引言、文獻綜述和結束語部分做了認真細致的修改。在引言中，本文著重介紹了研究背景、存在的問題和主要內容，以及簡單說明了本文的特色和意義，具體位置參見第2頁的第一段“引言”部分。在文獻綜述中，本文對涉及的文獻進行了歸納總結、評價比較。在文獻綜述結尾闡明了本文的研究內容、創(chuàng)新和貢獻。結束語則提煉了本文研究內容、所采用的方法，并重點闡述了本文的

9、主要結論。修改位置在第9頁第6節(jié)“結束語”部分。本文著力解決市場存在跳躍和擴散的交叉回饋情形下的建模、估計和定價問題。具體的研究內容包括交叉回饋效應的量化、測度變換以及貝葉斯參數(shù)估計，本文一方面將交叉回饋模型與半回饋模型進行了對比，半回饋機制是目前大多數(shù)文獻模型研究的內容，參加Li等(2008)，F(xiàn)ulop等(2015)；另一方面，對比了無窮跳-擴散和有限跳-擴散模型之間的差異，見參考文獻1,2,3。本文的主要研究結論有：跳躍行為相比擴散波動率，具有更高的持續(xù)性、杠桿效應和風險市場價格，交叉回饋模型具有最小的定價誤差，無窮跳-擴散模型顯著優(yōu)于有限跳-擴散模型。3）仔細修改，小錯誤太多。答：根據(jù)

10、編輯部的要求，通過latex排版中對字體大小、行間距、頁邊距等作了統(tǒng)一修改，改正了許多格式上的小錯誤，包括所有的公式編號、數(shù)學符號以及各種括號。全體作者在有限的時間內竭盡全力對論文的文筆、標點符號以及段落布局進行了認真修改。主要工作有：（1）統(tǒng)一了標點符號，公式前和公式后都作了統(tǒng)一；（2）修改了許多字詞句和段落，使得表達和邏輯更加完整和嚴謹；（3）對中英文的摘要和關鍵詞進行了修改，文獻綜述、正文的表達都作了仔細修改。4：審稿修改意見：1）文中指出“采用Levy過程的跳躍測度來描述雙因子中的跳躍行為”和“采用半鞅隨機過程跳-擴散模型來描述對數(shù)收益率變化”，請闡述選擇相應測度和模型的理由以及優(yōu)勢，

11、并說明所做的選擇對文中得到的結果具有什么樣的影響。答：感謝審稿專家修改意見。作者已添加相應解釋內容。修改位置具體參見第3頁第3節(jié)3.1第二自然段；以及第4頁第二自然段。因為Levy測度能夠便利地描述隨機跳躍行為的形態(tài)（比如便于我們區(qū)分跳躍的活動率水平），并且提供了封閉的特征函數(shù)表達式用于測度變換和參數(shù)估計，所以本文采用Levy過程的跳躍測度來描述雙因子中的跳躍行為，便于后文的跳躍行為分析、期權定價和模型估計。另外，半鞅隨機過程在資產定價方面具有很好的優(yōu)越性，模型考慮了將非連續(xù)性的跳躍行為以及擴散波動率，其特征函數(shù)也給本文的參數(shù)估計和測度變換帶來的極大的便利。本文分別假設隨機跳躍服從MJ和VG這

12、兩類隨機過程。MJ過程屬于有限跳躍模型。相比MJ而言，VG過程既能夠捕獲類似泊松這樣的大跳躍，也能捕獲比擴散還小的無窮小跳躍。實際上，選擇不同的跳躍測度對本文的研究結果有很大的影響。比如，在實證研究中，我們發(fā)現(xiàn)選擇無窮跳躍的VG過程，其定價誤差就遠遠小于有限跳躍的MJ過程。2）文中指出“本文借助Duan10和Christoffersen1的局部風險中性估值關系來推導無套利定價框架”，作者應提供該方法具有可行性的說明或理論證明。答：感謝專家寶貴意見。作者已在稿件中進行了補充說明，修改位置參見第5頁第4節(jié)的第一自然段對“LRNVR”方法的說明。在進行期權定價研究之前，需要對隨機因子進行局部測度變換

13、，并構建風險中性測度下的價格隨機模型。由于模型狀態(tài)具有時變性，因此本文借助了Duan和Christoffersen的局部風險中性估值關系（LRNVR）來推導無套利定價框架。實際上，帶跳躍模型具有非唯一的等價鞅測度，而這個方法得到的是一個具有自由度的通解，包含了許多具有限制條件的特解。此外，LRNVR能夠解決局部狀態(tài)隨條件變化的測度變換問題；同時，該方法提供了滿足Esccher轉換的一般等價鞅測度的解析解；最后，這種變換方法還捕捉了歷史測度和風險中性測度的緊密聯(lián)系，具有顯著的優(yōu)越性。本節(jié)以交叉回饋模型CFJDEC為例，闡述其風險中性定價變換方法，其他簡約模型是CFJDEC的特例。實證研究結果也表

14、明這種變換方法具有很好的定價效果。3）作者應詳細闡述所構建模型獲得的結果與現(xiàn)有密切相關的文獻所得結果的區(qū)別以及價值。答：非常感謝評審專家提出的寶貴建議。具體修改位置參見稿件第1頁摘要部分的最后兩句；第2頁引言部分的倒數(shù)第2句；第3頁研究綜述部分的最后兩段；第4-5頁第3.3節(jié)關于交叉回饋模型所包含的類型部分；第8頁第5.3節(jié)關于半回饋模型和有限跳-擴散模型的實證分析部分；以及第9頁結束語。簡要來說，本文提出的是無窮跳-擴散交叉回饋模型，與本文密切相關的文獻，包括Li等(2008)，F(xiàn)ulop等(2015)的跳-擴散半回饋模型，以及Eraker(2004)和Ait sahalia等(2015)構建的有限跳-擴散模型，見參考文獻1,2,3,4,9,11，本文不僅將半回饋模型作為一種特殊的嵌套結構引入實證研究，而且還全面比較了有限跳-擴散和無窮跳-擴散模型。主要有以下結論：（1）跳躍達到率及擴散波動率都具有明顯的動態(tài)時變特征。跳躍具有更高的持續(xù)性和更強的非對稱回饋效應，每單位跳躍風險的補償高于擴散風險的補償，跳躍補償占據(jù)絕對主導地位，跳躍行為是收益率變化不可忽視的重要組成成分。（2）無窮跳躍的跳-擴散雙因子模型顯著優(yōu)于有限跳-擴散模型，且交叉回饋模型具有最小的定價誤差，具有非常好的定價能力。綜上所述，本文的研究價值在于展示了無窮跳躍行為在資產定價中扮演著極其重要的角色，說明