品今貴金屬研究中心：全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析近幾年來，全球宏觀經(jīng)濟(jì)紛紛擾擾，經(jīng)歷華爾街金融風(fēng)暴的洗禮后，全球經(jīng)濟(jì)正處于緩慢復(fù)蘇階段。在此情況下，全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)動向就成為資本市場投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的問題，本文旨在對全球各大經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以幫助投資者更好地理解資本市場動向。本文主要挑選了美國、歐元區(qū)（德國、法國）、非歐元區(qū)（英國）以及中國這幾大經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并對這幾個國家的未來發(fā)展進(jìn)行大致的判斷。首先，對幾個重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡單的解釋。1、 GDP：即英文gross domestic product的縮寫，也就是國內(nèi)生產(chǎn)總值。通常對GDP的定義為：一定時期內(nèi)（一個季度或一年），一個國家

2、或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和提供勞務(wù)的市場價值的總值。 GDP的意義：在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，常用GDP來衡量該國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展綜合水平通用的指標(biāo)。這也是目前各個國家和地區(qū)常采用的衡量手段。GDP是宏觀經(jīng)濟(jì)中最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)字，因為它被認(rèn)為是衡量國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況最重要的一個指標(biāo)。2、 CPI：消費(fèi)物價指數(shù)英文縮寫為CPI，是根據(jù)與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。3、 失業(yè)率：是指失業(yè)人口占勞動人口的比率（一定時期全部就業(yè)人口中有工作意愿而仍未有工作的勞動力數(shù)字），旨在衡量閑置中的勞動產(chǎn)能，是反映一個國家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標(biāo)。4、

3、PMI：PMI指數(shù)英文全稱Purchase Management Index，中文翻譯為采購經(jīng)理指數(shù)。PMI是一套月度發(fā)布的、綜合性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測指標(biāo)體系，分為制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI，也有一些國家建立了建筑業(yè)PMI。目前，全球已有20多個國家建立了PMI體系，世界制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)建立。PMI是通過對采購經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來的指數(shù)，反映了經(jīng)濟(jì)的變化趨勢。美國本文搜集了美國GDP，CPI，非農(nóng)就業(yè)以及PMI這四項數(shù)據(jù)，對美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行粗略總結(jié)和展望。下表（1）為2007年第一季度至2011第四季度的美國GDP環(huán)比年率。通過表（1）可以發(fā)現(xiàn)，金融風(fēng)暴之前，美國GDP均保持在3%左右水平，處于

4、較為健康的增長率之中，之后全球金融風(fēng)暴爆發(fā)，美國經(jīng)濟(jì)一度下跌至-6.8%的最低點(diǎn)，目前來看美國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入緩慢復(fù)蘇階段，GDP于2011年出現(xiàn)上漲，目前重歸3.2%的穩(wěn)定增長速率中。表（1）表（2）體現(xiàn)了近幾年來美國消費(fèi)者物價指數(shù)走勢，通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，2011年美國CPI整體處于較高位置，甚至一度沖破國際上公認(rèn)的CPI警戒線3%位置，目前來看美國CPI已較之前有所回落，重歸國際警戒線下方，政府對經(jīng)濟(jì)的刺激尚未結(jié)束，但美國政府亦采取措施嚴(yán)控通脹風(fēng)險。因此筆者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)步回升的過程之中，之前一直風(fēng)風(fēng)火火的第三輪量化寬松政策（即QE3）并不容易實現(xiàn)，其原因在于，量化寬松政策雖能對經(jīng)濟(jì)形成

5、較強(qiáng)的刺激，但另一方面也會帶來較大的通脹風(fēng)險，美國經(jīng)濟(jì)不會在其自身正在穩(wěn)步復(fù)蘇的過程中去冒惡性通脹的風(fēng)險。表（2）表（3）為美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)據(jù)統(tǒng)計?？梢钥闯龅氖?，其非農(nóng)就業(yè)人口正處于逐步回升過程中。此項數(shù)據(jù)也可從側(cè)面表現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇之路之中，就業(yè)數(shù)據(jù)明顯改善，表明美國實體經(jīng)濟(jì)正逐步走出金融危機(jī)的泥潭。表（3）表（4）所體現(xiàn)的是美國PMI數(shù)據(jù)走勢。筆者在此需說明一點(diǎn)的是，50%為PMI數(shù)據(jù)的牛熊分界線，若PMI數(shù)據(jù)處于50%上方，則表明該國經(jīng)濟(jì)處于牛市之中，但若該數(shù)據(jù)處于50%之下，則表明該國經(jīng)濟(jì)處于衰退之中，觀察表（4）可以明顯發(fā)現(xiàn)，2010年開始，美國PMI指數(shù)一直位于50%以上的

6、高位，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已然不言自明。表（4）總結(jié)以上四點(diǎn)，筆者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)步復(fù)蘇過程之中，無論是GDP，非農(nóng)就業(yè)還是PMI指數(shù)，都處于穩(wěn)步上漲狀態(tài)之中，此外CPI指數(shù)亦重歸國際警戒線水平之下，華爾街金融風(fēng)暴并未將美國擊垮。美國，作為目前來說世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，或?qū)⒃谖磥韼啄陜?nèi)重新振作，對其他各個經(jīng)濟(jì)體造成強(qiáng)大的壓迫。德國德國，作為歐元區(qū)領(lǐng)頭羊，其宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及前景是投資者需要研究和掌握的重要方面。在歐債危機(jī)愈演愈烈的環(huán)境下，德國能否一枝獨(dú)秀、獨(dú)善其身，本章節(jié)將對德國進(jìn)行分析，以幫助投資者更好地理解。表（5）為2007年第一季度至2011年第四季度德國GDP概況，2008年第一季度，德國

7、受到全球金融風(fēng)暴影響，其GDP出現(xiàn)大幅度下行，甚至出現(xiàn)長時間的負(fù)增長，2010年第一季度開始回暖，但目前來看，德國受到歐債危機(jī)拖累，經(jīng)濟(jì)增長再次出現(xiàn)遲滯，2011第一季度再次出現(xiàn)滑落，且尚無抬頭趨勢。因此，德國在整個歐元區(qū)深陷債務(wù)危機(jī)困擾的前提下，其經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路困境重重表（5）表（6）所呈現(xiàn)的是德國CPI概況，通過觀察可以發(fā)現(xiàn)截止2011年第四季度，德國CPI仍處于正常水平，并未沖破國際警戒線，然而2012年1月開始再次出現(xiàn)抬頭之勢，但筆者個人認(rèn)為，德國完全有能力將其CPI控制在國際警戒線之下。德國作為老牌歐洲強(qiáng)國，其自身經(jīng)濟(jì)應(yīng)該說并不存在明顯問題，拖累其經(jīng)濟(jì)的因素在于歐洲債務(wù)危機(jī)。然而筆者

8、在其他文章中曾經(jīng)提到，歐債危機(jī)非簡單通過提供流動性就能解決，而是在于歐元區(qū)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題，是其內(nèi)部生產(chǎn)力發(fā)展不均衡的問題，歐元區(qū)在成立時僅僅簡單統(tǒng)一發(fā)行了歐元，其內(nèi)部并未形成一個有機(jī)整體，因此歐債危機(jī)短期內(nèi)看不到解決的希望。德國受歐債危機(jī)拖累，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不容樂觀。表（6） 表（7）所呈現(xiàn)的是德國2010年8月以來的失業(yè)率概況，受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，2010年8月德國失業(yè)率處于歷史性高位，但之后隨著該國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，失業(yè)率出現(xiàn)下行，2012年3月，德國失業(yè)率降至6.7%處于相對較低水平，因此目前來看德國自身并無重大經(jīng)濟(jì)問題，去除歐債危機(jī)等不良因素的影響，該國經(jīng)濟(jì)正處于逐步回暖之中。表（7） 下圖為德國

9、2010年8月以來的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI概況，2010年第三季度開始，德國走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，制造業(yè)開始復(fù)蘇，并一度走上60以上，本為之前提到，50為PMI指數(shù)的牛熊分界線，德國制造業(yè)于2010年下半年至2011年上半年之間走出強(qiáng)勢反彈，然而好景不長，2011年4月開始，該指數(shù)出現(xiàn)大幅度下挫，于當(dāng)年9月跌至牛熊分界線，即50下方。之后雖有小幅反彈，但短暫重回牛勢之后，再度回到50下方。因此，對于德國制造業(yè)來說，其前景不容我們樂觀。表（8） 總結(jié)來看，德國作為歐元區(qū)領(lǐng)頭羊，若剔除歐債危機(jī)因素影響，其自身并無太大問題，然而正是因為受到歐債危機(jī)拖累德國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路困境重重。英國 英國雖為歐盟國家

10、，但并非歐元區(qū)國家，其主要貨幣仍為本國貨幣即英鎊，因此在其內(nèi)部經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時可以靈活運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行補(bǔ)救。表（9） 表（9）為2007年第一季度至2011年第四季度英國季度GDP概況，2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)席卷各國，英國未幸免于難，跌至負(fù)增長區(qū)域。隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響逐漸退去，英國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)復(fù)蘇，但并未恢復(fù)至之前水平，可以說由美國次貸危機(jī)引起的華爾街金融風(fēng)暴對全球各國的經(jīng)濟(jì)帶來了難以磨滅的創(chuàng)傷，其影響之深遠(yuǎn)，絕非短短幾年或十幾年內(nèi)即可消化。表（10） 再看表（10）英國消費(fèi)者物價指數(shù)即CPI走勢，2010年9月至2011年8月，英國CPI出現(xiàn)較大幅度上漲，并始終處于國際警戒線3%上方，但于20

11、11年9月開始回落，且回落速度較快。目前來看，該國CPI仍處于逐步下行之中，但速度開始放緩，英國作為獨(dú)立發(fā)行貨幣的國家，完全有能力將其CPI抑制在低位，然而降低CPI意味著減少貨幣流通，對于正處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的英國來說，減少其貨幣供給顯然無法繼續(xù)刺激其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。因此短期內(nèi)英國CPI，或仍將處于3%以上的高位。表（11）表（11）為英國制造業(yè)PMI，經(jīng)歷華爾街金融風(fēng)暴洗禮后的英國制造業(yè)顯示出強(qiáng)勁態(tài)勢，然而2010年12月達(dá)到60左右的高位后，出現(xiàn)疾速下滑，并一度于2011年9到12月份位于牛熊分界線下方，但目前來看該國制造業(yè)PMI指數(shù)重歸50上方，并且再次出現(xiàn)抬頭趨勢。表（12）英國失業(yè)人數(shù)于

12、2010年7月至2011年3月一直處于低位，但之后出現(xiàn)較大幅度上漲，其原因或在于受到歐債危機(jī)的擴(kuò)散式影響，失業(yè)人數(shù)于2011年7月達(dá)到近幾年來最高位，增長3.3萬余人，之后又出現(xiàn)下滑。但目前來看，該國失業(yè)人數(shù)變化水平并未重新回歸之前的低位，且再次出現(xiàn)向上趨勢。總結(jié)英國經(jīng)濟(jì)，作為唯一一個歐盟非歐元區(qū)國家，英國獨(dú)立發(fā)行該國貨幣，受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)影響較小，但在全球經(jīng)濟(jì)相對疲軟的狀態(tài)下，該國難以獨(dú)善其身。法國法國，與德國相同，為歐元區(qū)相對較為強(qiáng)大的國家，但其經(jīng)濟(jì)并不如德國穩(wěn)定，法國受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)影響深重。2012年1月14日，國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將法國主權(quán)信用評級從AAA下調(diào)至AA+，展望為

13、負(fù)面，法國是第一個被降級的歐元區(qū)大國，表明歐債危機(jī)不再只是影響小國。表（13） 上表為法國2009年第一季度至2011年第四季度GDP數(shù)據(jù)，經(jīng)歷全球金融風(fēng)暴后，法國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，從2009年全年的負(fù)增長一路上行，但目前來看，其GDP增長速率雖為正值，但仍處于較低水平。法國受到歐債危機(jī)影響深重，短期內(nèi)難以實現(xiàn)大幅度的復(fù)蘇。表（14） 表（14）為法國通貨膨脹年率，通過觀察可以發(fā)現(xiàn)該國CPI目前正處于相對高位，且短期內(nèi)并無回落跡象。值得慶幸的是，該國CPI并未沖破國際警戒線，通脹相對溫和。表（15） 上表為法國工業(yè)產(chǎn)出月率，該項數(shù)據(jù)與制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）意義相近，皆為體現(xiàn)該國制造業(yè)景氣情

14、況。2012年1月，該國工業(yè)產(chǎn)出增長率再次轉(zhuǎn)為正值，但回顧之前兩年，法國工業(yè)產(chǎn)出增長率波動較為劇烈，這也從側(cè)面反映該國復(fù)蘇之路面對重重壓力，尤其以歐債危機(jī)最為嚴(yán)重。 總結(jié)來看，法國經(jīng)濟(jì)目前不容樂觀，歐債危機(jī)將持續(xù)影響該國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中國中國，作為最強(qiáng)大的發(fā)展中國家，是唯一一個在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時仍保持經(jīng)濟(jì)相對快速增長的國家。了解中國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對于資本市場投資者十分重要，尤其對于中國的投資者而言，了解本國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是重中之重。表（16）為中國2007年至2011年中國GDP季度數(shù)據(jù)。2007年，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)遭遇金融風(fēng)暴威脅時，中國經(jīng)濟(jì)亦未能幸免，GDP增長率開始出現(xiàn)較大幅度下滑，一路從10%上方

15、跌至6%左右。中國GDP雖然出現(xiàn)大幅度下行，但仍處于正增長階段，2009年第二季度開始反彈直至2010年第一季度反彈結(jié)束開始回落。其原因在于，中國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹，物價飛漲，政府采用各項宏觀經(jīng)濟(jì)政策限制貨幣流通量，抑制物價。這些宏觀經(jīng)濟(jì)政策在穩(wěn)定物價的同時，也使中國GDP增長率出現(xiàn)回落。表（16）表（17）上表為中國居民消費(fèi)價格指數(shù)，即CPI。作為中國投資者，應(yīng)該對我國該項數(shù)據(jù)時刻關(guān)注。2011年6月至9月，CPI處于絕對高位，惡性通脹嚴(yán)重威脅中國經(jīng)濟(jì)。隨后政府通過加息等宏觀政策，回收貨幣，控制貨幣供給量，打壓物價。CPI于2011年10月開始回落，且回落速度極快，超過民眾普遍預(yù)期，表明政府維持物價穩(wěn)定的決心。但是中國國內(nèi)高入云端的房價，猶如一刻不定時炸彈，隨時可能對中國經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重威脅。表（18）表（18）為中國2010年7月至2012年2月中國PMI數(shù)據(jù)，雖然該數(shù)據(jù)于2010年11月沖至55的高位，但隨著中國國內(nèi)外各種因素影響，中國制造業(yè)開始出現(xiàn)下滑，甚至于2011年11月跌至牛熊分界線50下方。目前來看，該數(shù)據(jù)有復(fù)蘇跡象，然而筆者認(rèn)為，較高的物價水平，仍將影響我國制造業(yè)景氣程度?？偨Y(jié) 本文為通過解析全球各大經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)圖標(biāo)，幫助讀者能更好地理解全球宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及前景。在經(jīng)歷全球金融風(fēng)暴的洗禮之后，全球經(jīng)濟(jì)正處于緩慢復(fù)蘇過程之中