企業(yè)籌資方式與渠道(共95頁).ppt

1、第第4 4章章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 一、企業(yè)籌資的動機一、企業(yè)籌資的動機（一）企業(yè)籌資的概念（一）企業(yè)籌資的概念 企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動。（二）企業(yè)籌資的動機二）企業(yè)籌資的動機1.企業(yè)設(shè)立的需要創(chuàng)建性籌資2.企業(yè)擴張和發(fā)展的需要擴張性籌資3.企業(yè)償還債務(wù)的需要償債性籌資4.企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要混合性籌資 二、企業(yè)籌資的類型二、企業(yè)籌資的類型（一）按資金的屬性，可分為所有者權(quán)益和負(fù)債一）按資金的屬性，可分為所有者權(quán)益和負(fù)

2、債 1、所有者權(quán)益（自有資金）、所有者權(quán)益（自有資金） 是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運用的資金。通常包括實收資本、資本公積和留存收益。 具有下列屬性： 第一、權(quán)益資金的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者 第二、企業(yè)對權(quán)益資金依法享有經(jīng)營權(quán)第第4 4章章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式2、負(fù)債資金（借入資金）、負(fù)債資金（借入資金） 是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資金負(fù)債資金具有下列屬性： 第一、負(fù)債資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系 第二、企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，對企業(yè)的其他債務(wù)不承擔(dān)責(zé)任第三、企業(yè)對持有的負(fù)債資金在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并承擔(dān)按期付

3、息還本的義務(wù)第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（二）按資金使用期限的長短（二）按資金使用期限的長短1、長期資金、長期資金 企業(yè)使期限在1年以上的資金，一般采用吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃、留存收益等方式來籌資。2 2、短期資金、短期資金 是指企業(yè)使用期限在1年以內(nèi)的資金。 一個企業(yè)的長期資金和短期資金的比例關(guān)系構(gòu)成企業(yè)全部資金的期限結(jié)構(gòu)。資金的期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)的風(fēng)險與收益會產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)資金的使用期間進行合理搭配。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道 （三）按是否借助于銀行等金融機構(gòu)（三）按是否借助于銀行等金融機構(gòu)1、直接籌資、直接

4、籌資直接是指企業(yè)不借用銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。主要有：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等式2、間接籌資、間接籌資 是指企業(yè)借助于銀行等金融機構(gòu)而融通資本的籌資活動。 主要有銀行借款、融資租賃等方式。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道3、直接籌資與間接籌資的差別、直接籌資與間接籌資的差別（1）籌資機制不同（2）籌資范圍不同 （3）籌資效率和籌資費用高低不同（4）籌資效應(yīng)不同 第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道三、籌資渠道和方式1、籌資渠道 是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。 （1）國家財政資金 （2）銀行信用資金 （3）非

5、銀行金融機構(gòu)資金 （4）其他法人資金 （5）民間資金（6）企業(yè)內(nèi)部資金 （7）國外和我國港澳資金第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道 2、籌資方式、籌資方式 企業(yè)籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式和工具。 （1）吸收直接投資籌資 （2）發(fā)行股票籌資 （3）發(fā)行債券籌資 （4）發(fā)行商業(yè)本票籌資 （5）銀行借款籌資 （6）商業(yè)信用籌資 （7）租賃籌資（8利用留存收益第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道3、籌資渠道與籌資方式的配合、籌資渠道與籌資方式的配合 一定的籌資方式可能僅適用于某一特定的渠道；但同一籌資渠道的資本往往可以采取不同的籌資方式取得，而同一籌資方式又

6、往往可以適用于不同的籌資渠道。 第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道方式渠道吸收直投發(fā)行股票利用留收銀行借款發(fā)行債券利用商信融資租賃國家財政銀行信貸非銀金機其他企業(yè)居民資金企業(yè)內(nèi)資第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資本的籌集權(quán)益資本的籌集權(quán)益資金也稱自有資金，是企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票以及內(nèi)部積累等方式籌集到的權(quán)益性資金。一個企業(yè)的權(quán)益資金比重越大，則其經(jīng)營風(fēng)險越小、舉債能力越強、自我控制能力越強。 第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資本的籌集權(quán)益資本的籌集 一、吸收直接投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的含義和主體（一）吸收直接投資的含義和主體 企業(yè)

7、的權(quán)益資本由投入資本（股本）和留存收益構(gòu)成。據(jù)我國相關(guān)法規(guī)包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤 吸收直接投資吸收直接投資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種籌資形式。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道吸收直接投資吸收直接投資的種類吸收直接投資的種類 國家投資 法人投資 個人投資 外商投資吸收直接投資的出資方式吸收直接投資的出資方式 現(xiàn)金出資 實物出資 工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資：以專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)所進行的投資 土地使用權(quán)出資吸收直接投資吸收直接投資的程序吸收直接投資的程序 確定所需的投資數(shù)量 尋找投資者

8、 協(xié)商投資數(shù)額和出資方式 對實物投資進行作價，簽署投資協(xié)議 共享投資利潤吸收直接投資的評價優(yōu)點優(yōu)點 有利于增強企業(yè)信譽和償債能力 有利于盡快形成生產(chǎn)能力 籌資速度快 有利于降低財務(wù)風(fēng)險：缺點缺點 資金成本較高：向投資者支付報酬是根據(jù)其出資的數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的比率來計算的。 容易分散企業(yè)的控制權(quán)二、發(fā)行普通股籌資二、發(fā)行普通股籌資 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（一）股票的種類（一）股票的種類1、按股東的權(quán)力和義務(wù)分：普通股和優(yōu)先股2、按股票有無記名，可分為記名股票和無記名股票3、按股票是否標(biāo)明金

9、額，可分為面值股票和無面值股票4、按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等5、按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，可將股票分為A股、B股、H股和N股等第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道按普通股股東的權(quán)利與義務(wù)分為 權(quán)利 經(jīng)營管理權(quán)、分享收益權(quán)、出讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和剩余財產(chǎn)要求權(quán)等義務(wù)義務(wù) 不能退股、承擔(dān)與收益對等的風(fēng)險。 （二）股票發(fā)行的基本要求（二）股票發(fā)行的基本要求 股票發(fā)行分為：設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行根據(jù)公司法、證券法等規(guī)定，必須遵循下列基本要求：1、股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等2、公司的股份采取股票的形式3、股份的發(fā)行實行公開、公平、公正的原則，必須同股同

10、權(quán)，同權(quán)同利4、同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)當(dāng)相同，各單位或個人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價格5、股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額6、公司對公開發(fā)行股票所籌集的資金，必須按照照顧說明書所列資金用途使用第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（三）股票的發(fā)行程序（三）股票的發(fā)行程序1、設(shè)立發(fā)行股票的程序（1）發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資；（2）提出募集股份申請（3）公告招股說明書（4）招認(rèn)股份，繳納股款（5）召開創(chuàng)立大會（6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票第四章第四章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式與渠道與渠道2增資發(fā)行新股的程序（1）做出發(fā)行新股決議

11、（2）提出發(fā)行新股申請（3）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議（4）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票（5）改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（四）股票的發(fā)行方法與推銷方（四）股票的發(fā)行方法與推銷方式式1、股票的發(fā)行方式（1）有償增資公募發(fā)行：直接公募發(fā)行，間接公募發(fā)行股東優(yōu)先認(rèn)購第三者分?jǐn)偅?）股東無償配股無償交付、股票派息、股票分割（3）有償無償并行增資2 2、股票的推銷方式、股票的推銷方式（1）自銷方式 發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)省發(fā)行費用；但籌資時間長，承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，并要求發(fā)行公司有較高的知名度，信譽和實力。（2）委托承銷

12、方式 包銷 代銷 對于發(fā)行公司而言，包銷可及時籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險，但會由于出售價格較低而損失部分溢價。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（五）股票發(fā)行價格的確定（五）股票發(fā)行價格的確定 股票發(fā)行定價關(guān)系到發(fā)行公司與投資者之間、新股東和老股東之間以及發(fā)行公司與承銷公司之間的利益關(guān)系。 1、股票發(fā)行定價的原則： 我國公司法規(guī)定了股票發(fā)行定價的原則要求，主要是：（1）同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價格應(yīng)當(dāng)相等（2）任何單位或個人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價款（3）股票的發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價格的，須經(jīng)過國務(wù)院

13、證券管理部門的批準(zhǔn)第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道2、股票發(fā)行定價的方式（1）累積訂單方式 是美國證券市場經(jīng)常采用的股票發(fā)行定價方式。 基本做法是：首先由承銷團與發(fā)行公司商定定價區(qū)間，通過市場促銷征集在每個價位上的需求量；然后分析需求量數(shù)量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價格。（2）固定價格方式 是英國、日本、香港等證券市場通常采用的股票發(fā)行定價方式。 基本做法是： 在公開發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行價格，然后根據(jù)該價格進行公開發(fā)售。第四章第四章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式與渠道與渠道 目前我國的做法： 固定價格方式，在發(fā)行前由主承銷商和發(fā)行公司運用市盈率

14、來確定新股發(fā)行價格。在市盈率法下，每股發(fā)行價格主要根據(jù)預(yù)測每股稅后利潤和發(fā)行市盈率兩個因素來確定。 發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股數(shù)預(yù)測發(fā)行當(dāng)年稅后利潤預(yù)測每股稅后利潤第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道市盈率市每股市場價格與每股稅后利潤的比率或倍數(shù)。在預(yù)測每股稅后利潤一定的條件下，股票發(fā)行價格的高低取決于發(fā)行市盈率。我國公司股票的發(fā)行市盈率一般確定在15-20倍之間。六）股票上市六）股票上市1、股票上市的目的 股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，由公司提出申請，由證券交易所依法審核同意后在證券交易所作為交易的對象。（1）提高公司所發(fā)行股票的流動性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、股票上市的目的

15、（2）改善財務(wù)狀況，便于籌措新資金。（3）資本大眾化，分散風(fēng)險。（4）提高公司知名度，吸引更多顧客。（5）便于確定公司的價值第四章第四章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式與渠道與渠道2 2、我國股票上市的條件、我國股票上市的條件（1）股票經(jīng)批準(zhǔn)并已公開向社會發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元；（3）公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份的25以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例為15以上；（4）最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道3、股票上市的暫停、恢復(fù)與終止（1）股票上市的暫停與恢復(fù)公司發(fā)生變化，不再具備上市條

16、件不按規(guī)定公開財務(wù)狀況，對財務(wù)報告作虛假記載公司信用危機，如因信用問題被停止與銀行的業(yè)務(wù)往來關(guān)系盈利能力下降或連續(xù)虧損等第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（2）股票上市的終止第一、公司財務(wù)會計報告有虛假記載，后果嚴(yán)重的第二、公司有重大違法行為，后果嚴(yán)重的第三、公司股票連續(xù)若干月成交量較少，或沒有成交的第四、公司連續(xù)若干年沒有分配股利的第五、盈利能力嚴(yán)重下降，甚至連續(xù)幾年虧損沒有扭轉(zhuǎn)的第六、公司決議解散、被依法責(zé)令關(guān)閉或者被宣告破產(chǎn)的等第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（七）普通股籌資優(yōu)缺點 缺點缺點 資本成本較高 容易分散控制權(quán) 發(fā)行普通股有時會導(dǎo)致股票價格下跌

17、 優(yōu)點優(yōu)點 企業(yè)永久性資本 沒有固定的股利負(fù)擔(dān) 籌資風(fēng)險小 增強公司的信譽 普通股比債券更容易賣出思考我國的證券交易所有哪幾個你知道嗎？股票上市對于公司來說是否有不利的一面？權(quán)益資本籌集內(nèi)部籌資1. 1. 內(nèi)部籌資的內(nèi)容內(nèi)部籌資的內(nèi)容 企業(yè)稅后利潤在股東與企業(yè)之間進行分配。前者為股利；后者為留存收益，形成企業(yè)內(nèi)部籌資 企業(yè)提取的固定資產(chǎn)折舊 現(xiàn)代市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)資金很大部分來自內(nèi)部籌資。美國企業(yè)內(nèi)部籌資占60%左右2. 2. 內(nèi)部籌資的評價內(nèi)部籌資的評價（1）優(yōu)點：）優(yōu)點：不發(fā)生籌資費用；股東獲益（節(jié)稅與升值）；屬于權(quán)益融資而增加信企業(yè)用價值（2）缺點：）缺點：通常受股東限制；過多留存收益

18、影響日后外部融資；支付股利過少不利于股票價格穩(wěn)定或上揚 一、銀行借款籌資一、銀行借款籌資向銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。第三節(jié)第三節(jié) 負(fù)債資本籌集負(fù)債資本籌集按借款期限分短期1年以內(nèi)中期15年長期5年以上按借款有無擔(dān)保-信用、抵押、票據(jù)的貼現(xiàn)按提供貸款機構(gòu)商業(yè)銀行、政策性銀行1、企業(yè)提出申請。2、銀行進行審批3、簽訂借款合同4、企業(yè)取得借款5、企業(yè)償還借款 企業(yè)應(yīng)按借款合同的規(guī)定按期付息還本。企業(yè)償還貸款的方式通常有三種：（1）到期日一次償還。（2）定期償還相等份額的本金，即在到期日之前定期償還相同的金額，至貸款到期日還清

19、全部本金（3）分批償還，每批金額不等，便于企業(yè)靈活安排。（二）銀行借款的程序借款合同是規(guī)定借貸當(dāng)事人各方權(quán)利和義務(wù)的契約。 1、借款合同的基本條款（1）借款種類；（2）借款用途；（3）借款金額；（4）借款利率；（5）借款期限；（6）還款資金來源及還款方式；（7）保證條款（抵押、擔(dān)保）；（8）違約責(zé)任等借款合同的內(nèi)容2、借款合同的限制型條款（1）一般性限制條款包括： 企業(yè)需持有一定限度的現(xiàn)金及其他流動資產(chǎn)，保持其資產(chǎn)的合理流動性及支付能力； 限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利； 限制企業(yè)資本支出的規(guī)模； 限制企業(yè)借入其他長期資金。（3）特殊性限制條款如：要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險，規(guī)定借款的用途不得改變等

20、。這類條款在特殊情況下才生效。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道1 1、授信額度、授信額度授信額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額正式協(xié)議下銀行承擔(dān)按最高借款限額保證貸款的法律義務(wù)2 2、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議周轉(zhuǎn)授信協(xié)議是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。與一般授信額度不同，銀行對周轉(zhuǎn)信用額度負(fù)有法律義務(wù)，并因此向企業(yè)收取一定的承諾費用。（三）銀行借款的信用條件 3 3、補償性余額、補償性余額 補償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的10-20的平均存款余額留存銀行。目的是降低銀行貸款風(fēng)險，提高貸款的有效利率，以便補償銀行的損失。例：某企業(yè)向銀行取

21、得借款100萬元，約定年利率為8，但銀行要求維持20的補償性余額，問該批借款的實際利率是多少？解：第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道）（1020110081004、借款抵押。即抵押短期貸款，是申請貸款企業(yè)以有價證券或其他財產(chǎn)作抵押品，向銀行申請并由銀行按抵押品價值的一定比例計算發(fā)放的貸款。5、借款的償還。6、以實際交易為貸款條件借款的付息方式借款的付息方式 利隨本清法利隨本清法 也稱收款法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。 借款實際利率等于其名義利率。 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。 借款實際利

22、率大于其名義利率（五）銀行借款的優(yōu)缺點 缺點缺點 籌資風(fēng)險較高 限制條款較多 籌資數(shù)量有限 優(yōu)點優(yōu)點 籌資速度快 借款成本較低 借款彈性較大 可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用 債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的有價證券。息，并在特定日期償還本金的有價證券。（一）（一）面值：面值：表明公司在到期日對債券持有人應(yīng)支付的本金額，是計算債券利息的依據(jù)。包括幣種和票面金額兩項內(nèi)容期限：期限：債券上載明的償還債券本金的期限利率：利率：債券利息與債券面值的比率。由于與發(fā)行時的市場利率可能不一致，因此也稱“名義利

23、率”或“票面利率”還本付息方式：還本付息方式：本金的償還一般有到期一次償還或分期償還等；利息的支付一般包括到期一次支付、每年一次或半年一次等二、發(fā)行債券籌資二、發(fā)行債券籌資（二）債券的種類5. 期限長短 短期債券 中期債券 長期債券1. 是否記名 記名債券 不記名債券2. 有無抵押擔(dān)保 抵押債券 信用債權(quán) 次位信用債券 3. 是否可轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券4. 是否可提前償還 可提前償還債券 不可提前償還債券我國證券法規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；（2）累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)

24、的40；（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（5）債券利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（三）發(fā)行債券的條件（三）發(fā)行債券的條件此外，發(fā)行公司債券所籌集資本必須用于核準(zhǔn)用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。 如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券： （1）前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；（2）對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約獲延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；（3）違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資本的用途。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠

25、道企業(yè)籌資方式與渠道1、做出發(fā)行債券決議2、提出發(fā)行公司債券申請3、公告?zhèn)技k法4、委托證券承銷機構(gòu)發(fā)售 私募發(fā)行是指由發(fā)行公司獎債券直接發(fā)售給投資者， 這種發(fā)行方式因受限制，極少采用。 公募發(fā)行是指發(fā)行公司通過承銷團向社會發(fā)售債券。（四）發(fā)行債券的程序（四）發(fā)行債券的程序 承銷方式有代銷和包銷。 代銷是指由承銷團代為推銷債券，在約定期限內(nèi)未售出的余額將退還發(fā)行公司，承銷團不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。 包銷是指承銷團先購入發(fā)行公司擬發(fā)行的全部債券，然后再售給社會上的投資者，如果在約定期限內(nèi)未能全部售出，余額要有承銷團負(fù)責(zé)認(rèn)購。 5、交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿 （五）債券發(fā)行價格的確定 債券發(fā)

26、行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。）面值（）年利息（市場利率）（面值市場利率）（年利息行價格債券發(fā)nnnntt, iP/F, iP/A,111計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況： 等價：發(fā)行價格票面價格 溢價：發(fā)行價格票面價格 折價：發(fā)行價格票面價格 例：某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率10、期限10年的債券。每年末付息一次。當(dāng)市場利率分別為10、8、12時，其發(fā)行價格為多少？解：（1）當(dāng)市場利率為10時)(1000%)101 (100)101 (100010110元tt（3）當(dāng)市場利率為12時)(886121100121

27、100010110元）（）（tt)(1134%)81 (100%)81 (100010110元tt（2）當(dāng)市場利率為8時債券籌資優(yōu)缺點 缺點缺點 財務(wù)風(fēng)險較高 限制條件較多 籌資額有限 優(yōu)點優(yōu)點 債券成本較低 可利用財務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán) 具有一定的靈活性 （一）含義（一）含義 又稱資本租賃、財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長期借入資金的一種特殊方式。 三、融資租賃三、融資租賃 （二）特點（二）特點 第一，一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公

28、司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)使用 第二，租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上 第三，租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租賃期限內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權(quán)益 第四，由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝 第五，租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退租、續(xù)租和留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（三）融資租賃的形式（三）融資租賃的形式直接租賃售后租回杠桿租賃（出租人承租人貸款人）（四）融資租賃的程序（四）融資租賃的程序1、選擇租賃公司2、辦理租賃委托3、簽訂購貨協(xié)議4、簽訂租賃合同（1）一般條款 包括

29、： 合同說明；名詞釋義；租賃設(shè)備條款：租 賃設(shè)備交貨、驗收和稅務(wù)、使用條款；租賃期限及起租日期條款；租金支付條款。第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（2）特殊條款 包括： 購貨協(xié)議與租賃合同的關(guān)系；租賃設(shè)備的產(chǎn)權(quán)歸屬；租期中不得退租；對出租人和承租人的保障；承租人違約及對出租人的補償；設(shè)備的使用、保管、維修、保障責(zé)任；保險條款；租賃保證金和擔(dān)保條款；租賃期滿對設(shè)備的處理條款等。5、辦理驗貨、付款與保險6、支付租金7、合同期滿處理設(shè)備第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（五）租金的確定（五）租金的確定1、決定租金的因素（1）租賃設(shè)備的購置成本，包括買價、運雜費和途中

30、保險費等（2）預(yù)計租賃設(shè)備的殘值，指設(shè)備租賃期滿預(yù)計的變現(xiàn)凈值（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備融資而應(yīng)計的利息（4）租賃手續(xù)費，包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用以及一定的盈利第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（5）租賃期限（6）租金的支付方式按支付間隔期分為： 年付、半年付、季付和月付按在期初和期末支付分為： 先付和后付按每次是否等額支付分為： 等額支付和不等額支付實際中大多為后付等額年金第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道2、確定租金的方法（1）平均分?jǐn)偡?NFISCA)(A為每次支付的租金C為租賃設(shè)備的購置成本S為租賃設(shè)備預(yù)計的殘值I為租賃期間利息F

31、為租賃期間手續(xù)費N為租期第四章第四章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式與渠道與渠道 例：昌達(dá)公司于2006年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值100萬元，租期為10年，預(yù)計租賃期滿時的殘值為5萬元，設(shè)備歸租賃公司，年利率為10租賃手續(xù)費率為設(shè)備價值的2。租金每年末支付一次。問該套設(shè)備每年支付租金多少？（萬元）64.25102100100%)101 (100)5100(10第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道 （2）等額年金法據(jù)普通年金現(xiàn)值公式計算年金 舉例：ABC公司采用融資租賃方式，于2001年1月1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備價款為20000元，租期為4年，到期后設(shè)備歸承租企業(yè)所

32、有，租賃期間的貼現(xiàn)率為15，采用后付等額年金方式支付租。要求確定各年應(yīng)支付的租金，并編制租金攤銷計劃表。（ 答案： 每年應(yīng)支付租金200002.8557005（元）等額租金現(xiàn)值系數(shù)等額租金的現(xiàn)值A(chǔ)第四章第四章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式與渠道與渠道日期支付租金（1）應(yīng)計租費（2）（4）15本金減少（3）（1）（2）應(yīng)還本金（4）2001.01.01200002002.12.31700530004005159952003.12.31700523994606113892004.12.3170051708529760922005.12.31700591360920合計28020802020000第四章

33、第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（六）租賃籌資的優(yōu)缺點六）租賃籌資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點（1）迅速獲得所需資產(chǎn)（2）租賃籌資限制少（3）免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險（4）全部租金通常在整個租期內(nèi)分期支付，可適當(dāng)降低不能償還的危險（5）租金費用在所得稅前扣除，承租企業(yè)能享受稅上利益2、缺點（1）租金成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30（2）固定的財務(wù)負(fù)擔(dān)（3）如不能享受設(shè)備殘值，是一種機會損失第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道第四節(jié)混合型籌資一、優(yōu)先股籌資優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點的混和性有價證券優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特征1.優(yōu)先股的權(quán)益資本特征2.優(yōu)先股債務(wù)資

34、本特征（二）優(yōu)先股的權(quán)利1.利潤分配權(quán)：先于普通股股東。2.剩余財產(chǎn)請求權(quán)：先于普通股股東。3.管理權(quán)：有嚴(yán)格限制。（三）優(yōu)先股的種類：1.累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股(股利)2.可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股3.參加優(yōu)先股與不參加優(yōu)先股4.可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 混合性籌資是指兼具債券和股權(quán)籌資雙重屬性的長期籌資。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）優(yōu)先股的特征1.優(yōu)先股的權(quán)益資本特征2.優(yōu)先股債務(wù)資本特征（二）優(yōu)先股的權(quán)利（二）優(yōu)先股的權(quán)利1.利潤分配權(quán)：先于普通股股東。2.剩余財產(chǎn)請求權(quán)：先于普通股股東。3.管理權(quán)：有嚴(yán)格限制。第四節(jié)第四節(jié) 混合性籌資混合性籌資（三）優(yōu)先股的種類：1.

35、累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股(股利)2.可轉(zhuǎn)換與不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股3.參加優(yōu)先股與不參加優(yōu)先股4.可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股1、優(yōu)點、優(yōu)點（1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金（2）股利的支付既固定又有一定的靈活性（3）保持普通股股東對公司的控制權(quán)（4）從法律上將，優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股能加強公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，可適當(dāng)增強公司的信譽，提高公司的借款舉債能力 2 2、缺點、缺點（1）優(yōu)先股成本雖低于普通股成本，但一般高于債券成本（2）對優(yōu)先股籌資的制約因素較多（3）可能形成較重的財務(wù)負(fù)擔(dān)（四）發(fā)行優(yōu)先股股籌資的優(yōu)缺點（四）發(fā)行優(yōu)先股股籌資的優(yōu)缺點（一）可轉(zhuǎn)換證券的種類（一）可轉(zhuǎn)換

36、證券的種類 一般有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股兩種。 可轉(zhuǎn)換債券是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指持有人在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股或債券的優(yōu)先股。（二）可轉(zhuǎn)換債券的特性（二）可轉(zhuǎn)換債券的特性 具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性。 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件 根據(jù)我國證監(jiān)會上市公司證券發(fā)行管理辦法的規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1、最近3個會計年度連續(xù)盈利，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6；2、本次發(fā)行后，累積債券余額不超過最近一期

37、末凈資產(chǎn)額的40；3、最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不低于公司債券一年的利息。 第四章第四章 企業(yè)籌資方式企業(yè)籌資方式與渠道與渠道（四）可轉(zhuǎn)換債券的（四）可轉(zhuǎn)換債券的要素要素1、轉(zhuǎn)換期 我國最短3年，最長5年 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束后6個月內(nèi)，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時將其轉(zhuǎn)換為股票。2、轉(zhuǎn)換價格 上市公司以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前1個月股票的平均價格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價格。3、轉(zhuǎn)換比率 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率是指每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股票數(shù)。它等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除以轉(zhuǎn)換價格。 第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道（五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點1、優(yōu)點：（1

38、）有利于降低資本成本；（2）有利于籌集更多的資本。（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（4）有利于避免籌資損失股票價格持續(xù)上揚，且超過一定幅度時，可以約定的價格贖回未轉(zhuǎn)換的債券2、缺點：（1）轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處；（2）若確需股票籌資，但股價并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受償債壓力； 第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道第五節(jié)第五節(jié) 其他籌資方式其他籌資方式應(yīng)付帳款預(yù)收貨款商業(yè)匯票放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期：有一家供應(yīng)商提出1/20、N/30的信用條件，其放棄折扣的成本為：第四章第四章 企業(yè)籌資方式與渠道企業(yè)籌資方式與渠道 與36.7相比，后者的成本較低。%4 .362030360%11%1第六節(jié)企業(yè)籌資策略 臨時性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn) 由于季節(jié)性或臨時性原因占用的流動資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等。 永久性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn) 用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)，如保險儲備中的存貨或現(xiàn)金等。 資資 產(chǎn)產(chǎn)（資金存在形態(tài)） 臨時性資本需求臨時性資本需求 通過短期負(fù)債籌資滿足公司臨時性流動資產(chǎn)需要。 永久性資本需求永久性資本需求 通過長期負(fù)債和股權(quán)資本籌資滿足公司