我國上市公司股權(quán)融資成本分析

1、我國上市公司股權(quán)融資本錢分析-管理學(xué)論文引言我國證券市場成立迄今已有十多年的開展歷史，股票市場的大規(guī)模開展為上市公司進(jìn)展外源股權(quán)融資創(chuàng)造了極其重要的場所。在成熟市場上，企業(yè)融資存在啄食次序pecking-order，即相對于外源融資，企業(yè)更偏向于內(nèi)源融資，相對于股票的權(quán)益融資，企業(yè)會更偏向于債權(quán)融資。而在我國，上市公司的融資順序依次為：內(nèi)源融資，股權(quán)融資，債權(quán)融資1。對照西方融資順序理論，內(nèi)外源融資偏好是一致的，在股權(quán)和債權(quán)的融資順序上并不適用。針對我國融資市場出現(xiàn)的股權(quán)融資偏好，本文將對融資本錢進(jìn)展計算分析，試圖說明融資存在的問題，并提出相應(yīng)對策。精品學(xué)習(xí)網(wǎng)論文頻道的管理學(xué)論文提供精彩內(nèi)容

2、我國上市公司股權(quán)融資本錢分析 一我國上市公司股權(quán)融資偏好現(xiàn)狀上市公司股權(quán)融資是建立在股票公開發(fā)行和交易根底上的。從廣義上來講，它包括股票融資和直接承受投資的融資；從狹義而言，就是股票融資。本文使用的是狹義上的概念，即指上市公司為融通資金而進(jìn)展股票發(fā)行和交易的行為，詳細(xì)包括初始股權(quán)融資首次公開發(fā)行和后續(xù)股權(quán)融資配股和增發(fā)。中國企業(yè)上市之前有著極其強(qiáng)烈的沖動去謀求公司首次公開發(fā)行股票并成功上市；上市之后在再融資方式的選擇上，往往不顧一切地選擇配股或增發(fā)等股權(quán)融資方式，以致形成所謂的上市公司集中性的配股熱或增發(fā)熱；大多數(shù)上市公司一方面保持很低的資產(chǎn)負(fù)債率，而另一方面目前1000多家上市公司幾乎沒有任

3、何一家會主動放棄其利用再次發(fā)行股票融資的時機(jī)。我們將上市公司融資行為的上述特征稱為股權(quán)融資偏好。這是與國外成熟融資市場的啄食次序所不同的，我國企業(yè)在外源融資時，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)融資欲望和行動。自1990年股市成立，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。1990年，我國上市公司只有10家，到2021年已達(dá)1377家；1991年，我國股票籌資額只有5億元，2021年到達(dá)1510.94億元，企業(yè)對公開發(fā)行股票的愿望仍然非常強(qiáng)烈，對上市資格和上市后股權(quán)融資資格的爭奪一直沒有停頓過。從1991年2021年我國企業(yè)債券與股票融資額見表1的比較中可以看到，股權(quán)融資的金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債資。表119962021年我國企業(yè)債權(quán)與股權(quán)融資

4、額的比較億元年份199619971998199920002001200220032004債權(quán)融資268.92255.23147.89158.283147325358327股權(quán)融資425.081293.82447.04556.261389.09604.50698.95988.161510.94數(shù)據(jù)來源：?中華人民共和國年鑒2005年?整理計算 二股權(quán)融資本錢構(gòu)成股權(quán)融資的本錢包括兩大類：顯性本錢和隱性本錢。顯性本錢是指在融資初期確定或預(yù)計要支付以貨幣度量的費(fèi)用；隱性本錢是指非貨幣度量費(fèi)用或由于各種不確定性的存在可能發(fā)生的費(fèi)用。顯性本錢上市公司股權(quán)融資本錢的顯性部分是股權(quán)融資的資本本錢，包括籌資費(fèi)

5、用和資金占用費(fèi)用。資本本錢的計算公式可表示為：KS=t*D/P(1-F0)+G(其中，KS股權(quán)融資資本本錢；t平均股利支付率；D公司盈利程度；P股票發(fā)行價格；F0融資費(fèi)用率；G股利增長率)股利報酬率t*D/P股利報酬率每股股利/每股市價每股收益/每股市價*(每股股利/每股收益)1/市盈率*每股股利/每股收益我國公司法規(guī)定，上市公司分配當(dāng)年稅后利潤時，應(yīng)當(dāng)提取利潤的10列入公司法定公積金，并提取利潤的510列入公司法定公益金，之后，經(jīng)股東會議，可以提取任意公積金。因此，普通股每股可分配股利最多為每股收益的85%。根據(jù)近幾年的平均市盈率可計算得股利報酬率最大值的變動情況深市數(shù)據(jù)見表2。表219962021年股利報酬率最大值變動情況深市數(shù)據(jù)年度19961997199