中國建筑行業(yè)發(fā)展趨勢及市場前景預(yù)測

1、2017年中國建筑行業(yè)發(fā)展趨勢及市場前景預(yù)測從固定投資來看，投資完成額增速目前仍舊在下滑，截至2016年10月，全社會固定投資約40萬億，同比增速約8%。和建筑業(yè)最相關(guān)的房地產(chǎn)固定投資累計(jì)同比增速目前仍舊在低位徘徊，截至2016年10月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比增速約7%左右，基建投資增速較快，累計(jì)同比增速近幾個月一直維持在20%左右的水平，在PPP加速，地產(chǎn)投資增速有可能進(jìn)一步下滑的情況下，預(yù)計(jì)2017年基建投資增速中樞將向上提升。全國固定資產(chǎn)投資完成額增速下滑房建基建固定資產(chǎn)投資完成額增速下滑和固定投資完成額不一樣的是，建筑業(yè)產(chǎn)值和新簽合同額近期出現(xiàn)了一定程度的反彈。建筑業(yè)總產(chǎn)值累計(jì)同比

2、增速在經(jīng)過2015年10月之后出現(xiàn)了連續(xù)幾個月的向上提升，且目前仍舊在向上通道之中，截至2016年9月，建筑業(yè)整體產(chǎn)值累計(jì)同比增速約7%左右。從建筑業(yè)新簽合同額來及增速來看，新簽合同額累計(jì)增速也處于向上提升通道，截至2016年8月，建筑業(yè)新簽合同額累計(jì)同比增速提升至10%左右。原因可能是基建投資加碼，PPP落地加速所致。合同是產(chǎn)值的先行指標(biāo)，新簽合同的提升將會反映到2017年建筑業(yè)產(chǎn)值的繼續(xù)提升上。建筑業(yè)總產(chǎn)值累計(jì)同比增速近期出現(xiàn)下滑建筑業(yè)新簽訂合同額累計(jì)增速仍在提升之中Q3建筑板塊預(yù)收創(chuàng)歷史新高，預(yù)示Q4建筑板塊營收大幅提升預(yù)收款和預(yù)付款的分析是營收增長的先行指標(biāo)。從預(yù)收款來看，建筑板塊20

3、16年前三季度預(yù)收賬款平穩(wěn)增長，增速約10%。但從Q3單季度預(yù)收賬款來看，2016年建筑板塊Q3預(yù)收賬款達(dá)到歷史新高，且同比增速高達(dá)90%，同樣達(dá)到歷史最高水平。2016年1-9月建筑板塊預(yù)收賬款同比穩(wěn)增約10%2016年Q3單季度預(yù)收賬款大增90%達(dá)歷史新高從單季度預(yù)收賬款環(huán)比來看，當(dāng)季預(yù)收賬款和下一個季度營業(yè)收入呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。例如：1）2015年建筑板塊Q2單季度預(yù)收賬款92億元，較2015年Q1環(huán)比下降，反映到下一個季度2015年Q3的結(jié)果是建筑板塊2015年Q3單季度營收環(huán)比下降2.4%；2）建筑板塊2015年Q3單季度預(yù)收賬款551億元，環(huán)比提升，反映到下一個季度2015年Q

4、4單季度營收環(huán)比提升32%左右。依照此相關(guān)關(guān)系，2016年建筑板塊Q3單季度預(yù)收賬款1035億元，環(huán)比大幅提升，那么意味著2016年建筑板塊Q4單季度營收將很有可能出現(xiàn)環(huán)比大幅提升的狀況。Q3建筑板塊預(yù)收賬款達(dá)歷史最高，預(yù)示Q4建筑板塊業(yè)績將大幅提升從預(yù)付賬款來看，雖然2016年前三季度預(yù)付賬款同比略有提升（提升5%左右），但從趨勢上看，建筑板塊預(yù)付賬款增速較上年同期顯著提升（2015年預(yù)付賬款前三季度同比下滑10%），意味著建筑板塊公司創(chuàng)收意愿的提升。另外，若考查2016年Q3單季度預(yù)付賬款情況，2016年Q3單季度預(yù)付賬款同比大幅增長近500%，增速為2009年至今的最高值，我們認(rèn)為這進(jìn)一

5、步加強(qiáng)了Q4建筑板塊業(yè)績大增的可能性。建筑板塊前三季預(yù)付賬款同比增速顯著提升建筑板塊Q3預(yù)付賬款同比暴增500%創(chuàng)歷史最高增速建筑板塊某季度預(yù)付賬款環(huán)比變化和下一個季度營收環(huán)比變化呈現(xiàn)很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。2016年Q3單季度預(yù)付賬款環(huán)比大幅提升（2016年Q2預(yù)付賬款為負(fù)116億元，2016年Q3預(yù)付賬款為正123億元），再度證明2016年Q4單季度營業(yè)收入環(huán)比將出現(xiàn)大幅提升的可能性很大。Q3建筑板塊預(yù)付賬款環(huán)比大幅提升，增強(qiáng)Q4建筑板塊業(yè)績大增可能性建筑行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)中，園林行業(yè)表現(xiàn)最為亮眼，在前三季度/Q3單季的營收/凈利潤四項(xiàng)增速中，園林板塊獨(dú)占三項(xiàng)第一，主要因?yàn)閳@林板塊受益于PPP模式

6、的加速推進(jìn)，訂單驅(qū)動下業(yè)績較2015年出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)。此外，建筑設(shè)計(jì)及大基建藍(lán)籌板塊表現(xiàn)也較好。而鋼結(jié)構(gòu)與專用工程表現(xiàn)則靠后。2016年前三季度營收增速排名前三的行業(yè)為：智能工程(20.81%)，園林(14.43%)，建筑設(shè)計(jì)(9.14%)，排名后三的行業(yè)為：專用工程(-14.42%)，國際工程(-14.41%)，鋼結(jié)構(gòu)(-10.24%)。2016年前三季度智能工程和園林板塊營收增速快2016Q3單季園林和智能工程板塊營收增速快    2016年前三季度建筑行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)中，園林、建筑設(shè)計(jì)、房建工程、大基建藍(lán)籌、國際工程的凈利潤增速同比為正，而智能工程、裝飾幕墻、鋼結(jié)構(gòu)、專

7、用工程的凈利潤增速則回落。其中房建工程因Q1地產(chǎn)鏈回暖，大基建藍(lán)籌因基建投資回升，國際工程因受人民幣貶值致使匯兌收益大幅增加。裝飾幕墻板塊整體行情仍承壓；專用工程回落主要因宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力影響以及在供給側(cè)改革的背景下，鋼鐵、水泥、化工、冶金等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。2016年前三季度凈利潤增速排名前三的行業(yè)為：園林(98.71%)，建筑設(shè)計(jì)(24.23%)，房建工程(22.94%)，排名后三的行業(yè)為：專用工程(-30.75%)，鋼結(jié)構(gòu)(-26.15%)，裝飾幕墻(-10.20%)。2016年前三季度園林和設(shè)計(jì)板塊凈利潤增速最快2016Q3單季度園林和房建工程板塊凈利潤增速最快   

8、; 2016年前三季度，除建筑設(shè)計(jì)外，建筑行業(yè)其他細(xì)分子行業(yè)毛利率水平均有一定幅度提高，其中專用工程、園林、鋼結(jié)構(gòu)、國際工程板塊提升較大，園林板塊主要因受益PPP行情，PPP項(xiàng)目的毛利率一般較高?？疾?016Q3單季度，園林、國際工程、建筑設(shè)計(jì)明顯提升（高于2%）。2016年前三季度專用工程行業(yè)毛利率提升10.85%最高2016年前三季度，除智能工程、鋼結(jié)構(gòu)外，建筑行業(yè)各細(xì)分子行業(yè)凈利率均有一定提升，顯示建筑行業(yè)整體盈利能力有改善，但因行業(yè)屬性緣故，各細(xì)分行業(yè)有差距，智能工程凈利率水平最高（達(dá)9.28%），大基建藍(lán)籌則最低（3%）。2016Q3單季情況，園林凈利率提升最高（達(dá)5.83%），受益

9、于PPP模式加速推廣、收入端改善、毛利率提高，且部分公司現(xiàn)金流改善，付款周期縮短、頻率提高致使財(cái)務(wù)費(fèi)用降低。2016年前三季度專用工程凈利率提升4.14%最高2016年前三季度，裝飾板塊和房建工程板塊應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重在所有子行業(yè)中分別為最大和最小，其中裝飾板塊應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重達(dá)到58%，房建工程僅為12%，但裝飾板塊回款在好轉(zhuǎn)。2016Q3裝飾板塊應(yīng)收賬款占比為42%，明顯好于2015Q3的55%。前三季度裝飾幕墻應(yīng)收賬款占比最高，房建工程最低2016年前三季度貨幣資金占總資產(chǎn)比重最高的行業(yè)是國際工程板塊，貨幣資金占比為27%；而鋼結(jié)構(gòu)、建筑設(shè)計(jì)板塊貨幣資金占總資產(chǎn)比重最小。但從變化趨勢來看，2016年前三季度智能工程、專用工程和裝飾幕墻板塊貨幣資金占比分別提升5.56pp、4.25pp和1.71pp居于前三。2016Q3專用工程、鋼結(jié)構(gòu)和園林板塊貨幣資金占比提升分別為146pp、46pp和31pp位列前三。2016年前三季度國際工程板塊貨幣資金占比最大2016年前三季度，園林、大基建藍(lán)籌、房建工程等細(xì)分子行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流明顯改善，其中大基建藍(lán)籌與房建工程實(shí)現(xiàn)大幅度扭負(fù)為