美聯(lián)儲救助次貸危機的創(chuàng)新及對我國央行應(yīng)對危機的啟示

1、收稿日期:2008-07-18作者簡介:鄧啟峰(1980-,男,經(jīng)濟學(xué)碩士,現(xiàn)供職于中國人民銀行?？谥行闹?朱本桂(1976-,男,經(jīng)濟學(xué)碩士,現(xiàn)供職于中國人民銀行海口中心支行。摘要:目前,全球金融體系變化的突出特征是金融體系正在由銀行主導(dǎo)轉(zhuǎn)向市場主導(dǎo)。這種金融結(jié)構(gòu)的演進導(dǎo)致了金融危機的性質(zhì)和區(qū)域都發(fā)生了變化。面對這種變化,美聯(lián)儲在次貸危機的形成過程中沒有及時識別系統(tǒng)中的風險,未能阻止危機的爆發(fā)。不過在危機爆發(fā)后,美聯(lián)儲在傳統(tǒng)救助政策的基礎(chǔ)上發(fā)展了新的政策手段,緩解了金融市場壓力。本文通過對美聯(lián)儲救助過程的解讀,全面分析其危機管理政策,并結(jié)合我國的實際情況,提出對策建議。關(guān)鍵詞:次貸;美聯(lián)儲

2、;最后貸款人中圖分類號:F832.31文獻標識碼:A文章編號:1003-9031(200809-0038-052008年第9期總第238期HAINAN FINANCE NO.9,2008Serial No.238美聯(lián)儲救助次貸危機的創(chuàng)新及對我國央行應(yīng)對危機的啟示2007年8月美國次貸危機爆發(fā)后,美聯(lián)儲積極研究宏觀形勢,采取一系列措施向金融系統(tǒng)注資以緩解信貸緊縮。雖然從實施效果來看,美國次貸危機至今未發(fā)生根本性好轉(zhuǎn),但美聯(lián)儲創(chuàng)新了傳統(tǒng)的危機應(yīng)對手段,適應(yīng)了市場主導(dǎo)型金融體系和全球化對中央銀行最后貸款人職能的新需求。為吸取經(jīng)驗教訓(xùn),本文綜合分析次貸危機中美聯(lián)儲的應(yīng)對過程、效果及創(chuàng)新,并對我國存在的

3、相關(guān)問題提出對策建議。一、次貸危機中美聯(lián)儲的危機應(yīng)對及其效果(一危機應(yīng)對過程美國次貸危機的爆發(fā),導(dǎo)致金融市場流動性高度緊張,許多金融機構(gòu)進入破產(chǎn)程序或步入破產(chǎn)邊緣。為解決金融市場的流動性不足,緩解危機造成更大的危害,美聯(lián)儲采取各種手段進行危機救助。本文根據(jù)美聯(lián)儲采取的政策手段,將美聯(lián)儲的救助進程分為三個階段。第一階段(2007.08-2007.10。2007年8月,美國次貸危機爆發(fā),導(dǎo)致銀行間市場利率高漲。為緩解市場的緊張情緒,8月10日,美聯(lián)儲決定通過公開市場注資,以50個基點和25個基點至5%。第二階段(2007.11-2008.02。然而,美聯(lián)儲的常規(guī)手段并沒有緩解金融市場的緊張氣氛。隨

4、著美國經(jīng)濟放緩的跡象越來越明顯,金融市場的流動性在年底之前越來越緊張。4.75%。進入2008年,美聯(lián)儲針對次按危機進一步惡化的形勢,分別于2008年1月22日、1月30日、3月18日連續(xù)三次降息,使聯(lián)邦基金利率從4.25%下降到2.25%,并將貼現(xiàn)率由4.75%下調(diào)至2.50%。同時,美聯(lián)儲決定采用一項新的措施:定期貸款拍賣機制(TAF ,銀行可以通過競標的方式從美聯(lián)儲獲得一月期的定額的現(xiàn)金貸款,并且可以用其他資產(chǎn)作相應(yīng)的保證金;美聯(lián)儲與歐洲和瑞士央行達成互換協(xié)議,美聯(lián)儲將提供最多 240億美元資金,分配給歐洲需要美元資金鄧啟峰,朱本桂(中國人民銀行?？谥行闹?海南海口570105一級交易

5、商是在公開市場上直接與紐約儲備銀行交易政府債券的銀行和證券經(jīng)紀商,目前有16家。紐約儲備銀行代表美聯(lián)儲進行公開市場操作,執(zhí)行貨幣政策。的各個銀行。同時,為配合美聯(lián)儲的行動,英國央行和加拿大央行宣布徹底改變其抵押物規(guī)定,允許各銀行用更廣泛的證券作為回購抵押物。第三階段(2008.03至今。2008年3月,美國最大的投資銀行之一貝爾斯登(一級交易交易商向美聯(lián)儲報告其流動性形勢急劇惡化,如果沒有其他可用的資金來源它將被迫破產(chǎn)清盤。為防范貝爾斯登倒閉引發(fā)更大的系統(tǒng)性風險,美聯(lián)儲通過貼現(xiàn)窗口為摩根大通銀行收購貝爾斯登提供了300億美元的定期資金。同時,為緩解金融市場上一級交易商的資金壓力,美聯(lián)儲不僅將公

6、開市場操作的回購期限延長至28天,而且于3月12日推出定期證券借貸安排(Term Securities Lending Facility ,向一級交易商出借最多2000億美元的國債,增強其獲得融資的能力。3月16日,美聯(lián)儲又授權(quán)紐約儲備銀行為一級交易商提供隔夜信貸便利,以使金融市場發(fā)揮正常功能。另外,美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲中央銀行、英格蘭銀行、瑞士央行和加拿大央行進一步采取行動。其中:美聯(lián)儲美聯(lián)儲與歐洲央行、瑞士央行的臨時性互惠貨幣安排的規(guī)模提高至最多300億、60億美元,比此前分別增加了100億、20億美元;英格蘭銀行宣布發(fā)售100億英鎊的3個月期回購協(xié)議,并將擴大所接受的抵押品(包括高質(zhì)量的抵押貸

7、款產(chǎn)品范圍;加拿大央行宣布將在未來幾周通過定期買入以及再出售招標形式,為市場注資40億加元。1(二危機應(yīng)對效果分析盡管美聯(lián)儲針對次貸危機出臺了多項救助措施,并在一定程度上減輕了市場緊縮壓力。但至今次貸危機未見根本性好轉(zhuǎn),并于2008年7月又發(fā)生了房地美和房利美兩家政府擔保抵押貸款機構(gòu)的流動性困難問題。這說明,美聯(lián)儲針對房地產(chǎn)泡沫的策略和理念出現(xiàn)問題。美聯(lián)儲認為,由中央銀行來完成擠破資產(chǎn)泡沫的任務(wù)不僅成功的可能性很低,而且很可能由于誤判對經(jīng)濟產(chǎn)生更大的損害,因此央行應(yīng)該避免刻意去擠破泡沫,而應(yīng)該讓資產(chǎn)泡沫自然破裂,央行的政策重心應(yīng)該是減少資產(chǎn)泡沫破裂對金融體系和宏觀經(jīng)濟造成的負面影響,即采取所謂

8、事后清理策略(mop-up-after strategy 。然而,這種策略在次貸危機中受到了嚴重挑戰(zhàn)。1.事后清理策略的效果不佳。在次級房貸泡沫破裂之后,美國金融體系陷入混亂,至今未發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)。與此同時,美國經(jīng)濟面臨的下行風險大為增加,金融機構(gòu)出現(xiàn)倒閉。2.事后清理策略惡化美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表。從目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表看,由于救助貝爾斯登,向金融市場注入流動性等措施,美聯(lián)儲已有近4000億美元資產(chǎn)用于危機救助,約占其總資產(chǎn)8998億美元的一半。2這些資產(chǎn)多數(shù)由流動性很差的資產(chǎn)支持債券和按揭抵押債券等擔保,資產(chǎn)質(zhì)量堪憂。3.事后清理策略埋下了產(chǎn)生更多資產(chǎn)泡沫的種子。例如,在2001年股市泡沫破

9、裂之后,聯(lián)儲為防止泡沫破裂對宏觀經(jīng)濟形成沖擊而連續(xù)減息,當時采取的超低利率政策直接導(dǎo)致了此后美國房市出現(xiàn)泡沫。二、美聯(lián)儲危機應(yīng)對手段的創(chuàng)新之處及其必要性盡管美聯(lián)儲針對房地產(chǎn)泡沫的策略和理念出現(xiàn)了問題,但其在次貸危機爆發(fā)后的危機救助階段,不斷改革原有的政策手段,并應(yīng)用了一系列新的救助政策,擴展了中央銀行最后貸款人職能,有利于恢復(fù)金融市場的穩(wěn)定。(一危機應(yīng)對手段的創(chuàng)新之處除不斷降息緩解債務(wù)人的融資成本外,美聯(lián)儲主要采取了五種手段對市場進行干預(yù),增強金融機構(gòu)的資金可得性。除改革公開市場操作和貼現(xiàn)窗口外,美聯(lián)儲還創(chuàng)新了定期貸款拍賣、定期債券出借和一級交易商信貸便利等新政策。1.公開市場操作和貼現(xiàn)窗口。

10、公開市場操作和貼現(xiàn)窗口是中央銀行最常用的流動性工具。在這次危機中,美聯(lián)儲將貼現(xiàn)窗口再貸款的期限延長至90天,將公開市場操作中的回購協(xié)議延長至28天,這取得了一定效果,但并不令人滿意。3就公開市場操作而言,美聯(lián)儲必須通過一級交易商(只有他們能與美聯(lián)儲進行直接交易才能把資金交給商業(yè)銀行和其他長期資金市場。然而交易商向商業(yè)銀行和長期資金市場借貸資金的效率低下。就貼現(xiàn)窗口而言,很多金融機構(gòu)不愿使用,他們害怕一旦借款被債權(quán)人和交易方知道,會被認為其出現(xiàn)財務(wù)問題,引發(fā)更為嚴重的流動性危機。2.定期貸款拍賣。正是因為上述弊端,美聯(lián)儲創(chuàng)造了定期貸款拍賣(TAF 的機制。TAF 是一種貸款便利,允許存款類金融機

11、構(gòu)通過當?shù)芈?lián)邦儲備銀行以一定利率投標借款。與公開市場操作和再貼現(xiàn)相比,這種工具使美聯(lián)儲可以接受更廣泛的抵押品向更多的金融機構(gòu)貸款,確保當銀行間市場緊張時流動性支持能有效散布。TAF 期限為一個月,所有被當?shù)芈?lián)邦儲備銀行判斷2008年第9期金融監(jiān)管穩(wěn)健,并且夠資格從再貼現(xiàn)窗口借款的所有存款類金融機構(gòu)都能參加。所有TAF的信貸都需要被足額擔保。存款類金融機構(gòu)可以使用所有能被其它聯(lián)邦儲備借款項目接受的抵押品進行擔保。實踐證明,TAF在某些條件下是對再貼現(xiàn)窗口的一種有益補充。美聯(lián)儲考慮將TAF工具永久增加到為銀行體系提供流動性的工具箱中。5月2日聯(lián)儲宣布將短期現(xiàn)金拍賣的額度由每月1000億美元增加到1

12、500億美元。43.定期證券出借。基于美國次按危機擴大的態(tài)勢,美聯(lián)儲又采用了定期證券出借工具(Term Securities Lend-ing Facility,簡稱TSLF,目的是促進美國國債和其他抵押品市場的流動性。美聯(lián)儲表示,向一級交易商提供的2000億美元的美國國債借貸的期限為28天,而不是現(xiàn)有的隔夜形式。根據(jù)TSLF,美聯(lián)儲接受的抵押品將包括聯(lián)邦機構(gòu)債券、聯(lián)邦機構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS以及非政府機構(gòu)AAA住房MBS債券。這2000億美元的美國國債將通過拍賣程序提供,拍賣將從3月27日起每周舉行一次。4.一級交易商信貸便利。3月,美聯(lián)儲在出臺定期證券出借工具后,又授權(quán)紐約儲備銀行

13、推出了一級交易商信貸便利計劃(Primary Dealer Credit Facility,簡稱PD-CF。這一計劃允許一級交易商以更廣泛的抵押品從紐聯(lián)儲獲得隔夜貸款便利。這些抵押品包括所有可用于公開市場操作的抵押品,以及價格可詢的投資級公司債、市政債券、抵押貸款支持債券和資產(chǎn)支持債券。在PDCF下,一級交易商支付的利率與存款類金融機構(gòu)從貼現(xiàn)窗口獲得一級貸款利率相同,不過當在這一計劃的前120天內(nèi)使用這一便利超過30天時,就會被收取特別費用。在這一計劃下,央行的觸角從銀行體系延伸到證券市場。55.貨幣互換。在此次危機中,美聯(lián)儲與歐洲央行、瑞士央行開展了貨幣互換,額度分別達300億、60億美元。

14、通過開展貨幣互換,滿足了美國以外金融機構(gòu)對美元的流動性需求,有效避免了海外金融機構(gòu)通過拋售美元長期資產(chǎn)緩解流動性危機的問題,從而緩解了美國本土金融市場的拋售壓力。(二危機應(yīng)對手段創(chuàng)新的必要性1.創(chuàng)新手段滿足了市場主導(dǎo)型金融體系對中央銀行危機救助的新要求。20世紀70年代以來,隨著金融市場的快速發(fā)展,企業(yè)和居民越來越脫離銀行等傳統(tǒng)金融中介,通過直接發(fā)行證券或購買證券來實現(xiàn)資金融通。這種現(xiàn)象就被稱為金融“脫媒”。隨著金融“脫媒”現(xiàn)象的不斷發(fā)展,以美國為首的發(fā)達國家的金融體系正在由銀行主導(dǎo)轉(zhuǎn)向市場主導(dǎo)。在市場主導(dǎo)的金融體系下,經(jīng)濟主體并不是完全不需要中介,仍要依賴一系列的機構(gòu)為其提供服務(wù),如投資銀行

15、、評級公司、保險公司、基金等機構(gòu)。同時,商業(yè)銀行產(chǎn)生了重大變化。大型商業(yè)銀行資產(chǎn)組合中的貸款占比不斷下降,投資銀行、交易、做市以及風險管理業(yè)務(wù)活動增加,收益更多來自于貸款的發(fā)起(loan o-rigination和信用風險管理活動,而不是在資產(chǎn)負債表中持有貸款以獲得利息收入。6在次貸危機中,次級抵押債券(MBS和債務(wù)抵押證券(CDO價格和流動性大幅下跌,同時由于持有這些證券的投資銀行、對沖基金等非銀行金融機構(gòu)借短投長以及本小債大的高杠桿投資行為,導(dǎo)致投資銀行、對沖基金等非銀行機構(gòu)流動性出現(xiàn)問題。這些機構(gòu)的流動性出現(xiàn)問題,導(dǎo)致整個金融市場出現(xiàn)恐慌,市場流動性枯竭。因此,金融市場和投資銀行等非銀行

16、金融機構(gòu)急需中央銀行流動性支持。但是,中央銀行傳統(tǒng)的政策工具并不能有效發(fā)揮作用。如,貼現(xiàn)窗口和定期貸款拍賣安排的針對對象是受到嚴格監(jiān)管的存款類金融機構(gòu),而獲得資金支持的存款類金融機構(gòu)在市場悲觀的環(huán)境下因信息不對稱問題不敢向投資銀行等非銀行金融機構(gòu)貸款;公開市場操作的16家一級交易商雖然包括了投資銀行等非銀行金融機構(gòu),但其要求抵押品是國債等安全等級極高的金融資產(chǎn),而出現(xiàn)流動性問題的金融機構(gòu)持有的金融資產(chǎn)主要是流動性差的按揭貸款證券和資產(chǎn)支持證券等。為此,美聯(lián)儲創(chuàng)新的TSLF和PDCF計劃使最后貸款職能延伸到證券市場。事實上,在1998年長期信用公司(LTCM,對沖基金出現(xiàn)危機時,紐約聯(lián)邦儲備銀行

17、就曾經(jīng)以維護市場秩序為由,組織了15家金融機構(gòu),為其注入35億美元的“強心劑”,間接救助非銀行金融機構(gòu)。此次,美聯(lián)儲推出的TSLF以美國國債換流動較差的聯(lián)邦表1美聯(lián)儲的證券借貸便利余額單位:百萬美元2008年7月9日比2008年7月2日增減額比2007年7月11日增減額借給一級交易商的國債余額109775-7707+106562其中:隔夜6021-7217+2808定期103754-490+103754資料來源:根據(jù)美聯(lián)儲和美國財政部公布的數(shù)據(jù)整理得出。2008年第9期金融監(jiān)管機構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS以及非政府機構(gòu)AAA住房MBS債券的方式,大幅度提高了市場中可用于抵押借款的金融資產(chǎn)的

18、質(zhì)量,從而使得投資銀行等非銀行金融機構(gòu)的流動性得到改善;PDCF則允許一級交易商(名單包括投資銀行等非銀行機構(gòu)同存款類金融機構(gòu)一樣獲得聯(lián)儲的隔夜融資。另外,美聯(lián)儲還為摩根大通銀行救助貝爾斯登提供了300億美元的資金支持。在這些措施下,中央銀行最后貸款人職能從銀行體系延伸到了證券市場,符合整個金融體系由銀行核心(bank-based financial system轉(zhuǎn)向市場核心(market-based fi-nancial system的客觀趨勢。2.創(chuàng)新手段滿足了全球化對中央銀行聯(lián)合行動的新需求。在金融全球化的背景下,國際資本流動大幅增長。20世紀末,國際金融機構(gòu)將資金投入新興市場國家,這些

19、國家金融危機的爆發(fā),如墨西哥金融危機、亞洲金融危機和阿根廷金融危機等,使國際金融機構(gòu)遭遇大額損失,只能依靠國際貨幣基金組織(IMF的援助解決問題。進入21世紀后,國際金融機構(gòu)的資金流向發(fā)上了變化,大量的資金在美國境內(nèi)的一個新興經(jīng)濟部門體中快速流通,次級抵押債券市場吸引了超過1萬億美元的資金,其中許多借款人屬于美國人中最窮的、信譽等級最低的行列。次貸危機的爆發(fā),使許多國家的金融機構(gòu)卷入其中,尤為嚴重的是發(fā)達國家的金融機構(gòu)。這是因為金融衍生工具蘊含的高技術(shù)性只有發(fā)達國家的金融機構(gòu)才能真正涉足其中,發(fā)展中國家只能在終端做有限的投資。全球化使金融危機在全世界范圍擴散,需要各國央行采取聯(lián)合行動。截至目前

20、,美聯(lián)儲、歐洲中央銀行、英格蘭銀行、加拿大銀行和瑞士國民銀行發(fā)布了兩次聯(lián)合救助措施,分別在2007年12月12日和2008年3月12日。這些聯(lián)合舉措一方面動用本幣向本國市場注入流動性,另一方面通過貨幣互換注入美元流動性。國外金融機構(gòu)通過美元短期融資持有美國長期資產(chǎn)(次級抵押債券,雖然對沖了匯率風險,但是在期限結(jié)構(gòu)上仍然存在著嚴重的錯配。當次級抵押按揭證券等長期資產(chǎn)出現(xiàn)問題時,這些金融機構(gòu)需要美元償還到期的美元短期融資券。而美國以外的中央銀行只能提供本幣流動性,金融機構(gòu)只能將本幣兌換成美元,加劇了市場上美元的緊張局面。為此,開展貨幣互換,為市場提供美元成為歐洲央行、瑞士央行的必須選擇。通過這兩次

21、聯(lián)手行動,緩解了全球金融市場的危機局面,為危機的最終解決奠定了堅實基礎(chǔ)。三、美聯(lián)儲應(yīng)對資貸危機對我國的啟示(一建立市場主導(dǎo)型金融體系下中央銀行的危機救助預(yù)案信息技術(shù)、機構(gòu)投資者和金融理論的發(fā)展使金融體系從銀行主導(dǎo)轉(zhuǎn)向市場主導(dǎo)。在銀行主導(dǎo)的金融體系下,已經(jīng)建立了中央銀行最后貸款人、金融監(jiān)管以及存款保險制度等機制,來維護金融體系的穩(wěn)定,防止金融體系的外部性導(dǎo)致市場失靈。但在市場主導(dǎo)的金融體系中,這些機制都還沒有建立。大量投資銀行、對沖基金等非銀行金融機構(gòu)形成的影子金融體系不受正規(guī)的審慎監(jiān)管,缺乏最后貸款人提供流動性,導(dǎo)致公眾信心極易受到市場恐慌情緒的感染,市場流動性枯竭,造成金融不穩(wěn)定乃至金融危機

22、。面對這種情況,美聯(lián)儲審時度勢,迅速創(chuàng)新金融工具,為影子金融體系提供了流動性幫助,開始了在市場主導(dǎo)型金融體系下維護金融穩(wěn)定的探索。目前,我國金融脫媒尚處于起步階段,但發(fā)展得很快。金融脫媒有助于市場創(chuàng)新和發(fā)展,但其中的風險也要積極關(guān)注。中國人民銀行金融監(jiān)管職能脫離后,對金融風險雖然只承擔最后貸款人和金融穩(wěn)定職責,但有必要積極關(guān)注金融市場特別是證券化市場的發(fā)展,探索性地建立市場主導(dǎo)型金融體系下危機救助預(yù)案。因為,中央銀行是整個市場的信用之源,當系統(tǒng)性金融風險發(fā)生時,只有中央銀行使用最后貸款人職能,才能加強公眾信心,穩(wěn)定市場。(二加快人民幣國際化進程,加強區(qū)域金融合作次貸危機表明,金融全球化的發(fā)展,

23、使金融危機在區(qū)域甚至世界范圍內(nèi)擴散,因此,中央銀行的聯(lián)合行動對穩(wěn)定市場至關(guān)重要。就東亞地區(qū)和我國來看,雖然已經(jīng)共簽了多份貨幣互助協(xié)議,但還不成熟,不僅數(shù)額較小,而且涉及的國家數(shù)量較少,當危機來臨時能否起到效果還有待觀察。經(jīng)過亞洲金融危機的教訓(xùn)之后,東亞各經(jīng)濟體都夯實了各自的經(jīng)濟基礎(chǔ),從債務(wù)國變成了債權(quán)國,再次發(fā)生危機的概率減小。但越南的金融動蕩給我們敲響了警鐘,不能放松對金融危機的警惕。值得注意的是,一旦發(fā)生危機,我們能采用的救助貨幣是美元為首的國際貨幣,能動用的資產(chǎn)是以美國國債為代表的金融資產(chǎn),限制了我們運用自身貨幣進行救助的能力。經(jīng)過三十年的改革開放,我國的經(jīng)濟實力有了巨大的增長。同時,審

24、慎的對外開放次序、巨額的外匯儲備和金融機構(gòu)改革使人民幣的升值壓力不斷加大,人民幣國際化的趨勢越來越明顯。如果進一步加強國內(nèi)金融市場的建設(shè)步伐,加快人民幣的國際化步伐,加強區(qū)域金融合2008年第9期金融監(jiān)管(上接第34頁和應(yīng)對客戶需求變化等方面充分發(fā)揮作用,避免了由于審查、評審立場不一致產(chǎn)生的內(nèi)部反復(fù)。在審議階段,前臺人員(評審人員、貸款分銷人員、行業(yè)分析人員等可列席審議會議對決策層匯報并解釋,保持評審信息的真實性和完整性,避免信息傳遞的衰減和失真。因此,大大提高了決策效率,為客戶提供了方便快捷的服務(wù)。三、香港國際銀團貸款操作對境內(nèi)商業(yè)銀行的啟示與借鑒在開展國際銀團貸款業(yè)務(wù)方面,境內(nèi)商業(yè)銀行在信

25、用評級、評審方法和標準等項目本身風險識別方面與國際先進銀行差距不大,但在審批程序、內(nèi)部授權(quán)、專業(yè)隊伍建設(shè)等方面與香港銀行仍有一定的差距。(一區(qū)別對待,按銀團角色制定不同的決策流程作為牽頭行安排的國際銀團貸款,客戶信用評級、貸款評審方法標準及審批程序可按正常貸款項目執(zhí)行。作為參加行的國際銀團貸款,可按照實際牽頭行的信用等級不同差別化處理。1.在評審和決策階段。對于銀團牽頭行信用等級較高的(如:穆迪信用評級在A1級以上,或銀行家雜志排名前50的銀行,可以適當簡化評審要求,采用牽頭行的評審結(jié)論(有異議的部分可單獨評審;審批權(quán)限上,一定額度內(nèi)的審批可授權(quán)分行執(zhí)行。對于銀團牽頭行信用等級不高時,信用評級

26、、貸款評審及審議程序可按正常貸款項目執(zhí)行。2.在合同簽訂階段。作為參加行時,可不需再另行聘請律師對牽頭行提供的合同文本進行審查并出具意見。對于采用APLMA銀團貸款標準文本的合同,可不需行內(nèi)法律部門的審查,直接由業(yè)務(wù)主管部門進行審查即可。(二加強溝通,建立前、后臺協(xié)調(diào)機制在評審階段,評審部門應(yīng)隨時與后臺審查部門(或風險控制部門以及總分行之間保持溝通,提前消化分歧因素。在合同簽訂階段,作為參加行的,合同審查部門應(yīng)提前介入,與客戶經(jīng)理共同對文本提出修改意見。(三培養(yǎng)人才,逐步由參與行向牽頭行過渡建議加大銀團貸款專業(yè)人才的引進和培訓(xùn)力度,盡快形成一支熟悉銀團貸款業(yè)務(wù)的隊伍,同時提高風險管理部門和業(yè)務(wù)

27、審批部門人員的專業(yè)水平和業(yè)務(wù)經(jīng)驗。先期可考慮在總行成立國際銀團貸款專業(yè)指導(dǎo)小組,指導(dǎo)總分行銀團貸款工作。并在此基礎(chǔ)上,積累經(jīng)驗,逐步在分行建立銀團貸款部門,同時增強實力,逐步嘗試牽頭組建國際貸款銀團,以更積極主動的方式發(fā)展銀團貸款業(yè)務(wù),擴大國際信貸市場的影響力。參考文獻:1鄒小燕.國際銀團貸款M.北京:中信出版社,2002.2郭洪俊.國際銀團貸款中的法律問題研究M.北京:法律出版社,2001.3史萬鈞.銀團貸款與項目融資實務(wù)M.上海:上海財經(jīng)大學(xué)出版社,2007.作,可以逐步擺脫對美國和美元資產(chǎn)的依賴。一旦東亞地區(qū)發(fā)生金融危機,我國就可以通過貨幣互換等形式,運用人民幣對其他國家進行救助,發(fā)揮地區(qū)性大國的地位。(三美聯(lián)儲危機救助導(dǎo)致其資產(chǎn)負債表惡化值得關(guān)注從目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表看,由于救助貝爾斯登,向金融市場注入流動性等措施,美聯(lián)儲已有近4000