有效市場假設(shè)分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上 高級(jí)財(cái)務(wù)管理課程論文有效市場假設(shè)分析財(cái)務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求所提出的，具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐問題的基本前提。財(cái)務(wù)管理假設(shè)由理財(cái)主體假設(shè)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、有效市場假設(shè)、資金增值假設(shè)和理性理財(cái)假設(shè)構(gòu)成。此次主要研究分析的是有效市場假設(shè)。一、有效市場假設(shè)基礎(chǔ)知識(shí)有效市場假設(shè)是指財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。假設(shè)起源于20世紀(jì)初，是法國路易斯·巴舍利耶提出的，他將統(tǒng)計(jì)分析的方法應(yīng)用于股票收益率的分析，后由于1970年深化并提出。法瑪認(rèn)為有效市場的價(jià)格完全反映了所有可獲得的

2、信息，他將有效市場劃分為三類：弱式有效市場、次強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場。在弱式有效市場下，市場價(jià)格已充分反映出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量，賣空金額、融資金額等，投資者僅根據(jù)歷史信息進(jìn)行交易，股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤.。在次強(qiáng)式有效市場下，價(jià)格已充分所映出所有已公開的有關(guān)公司營運(yùn)前景的信息，有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值、公司管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等，在市場中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用,內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。在強(qiáng)式有效市場下，價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的

3、信息，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤,即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。二、有效市場假設(shè)的缺陷有效市場假設(shè)是建立財(cái)務(wù)管理原則，決定籌資方式、投資方式，安排資金結(jié)構(gòu)、確定籌資組合的理論基礎(chǔ)。但是有效市場假設(shè)并不是在所有的時(shí)間和所有的情況下都適用的，其本身也存在著缺陷。成為有效市場的條件是都利用可獲得的信息力圖獲得更高的；證券市場對(duì)新的市場信息的反應(yīng)迅速而準(zhǔn)確，證券價(jià)格能完全反應(yīng)全部信息；市場競爭使證券價(jià)格從舊的均衡過渡到新的均衡，而與新信息相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)是相互獨(dú)立的或隨機(jī)的。缺陷一是假設(shè)忽視了價(jià)格形成過程的復(fù)雜性，過于簡化了信息與價(jià)格之間的關(guān)系。信息分布的不對(duì)稱及信息傳播速度的有限性是客觀事實(shí)

4、，人們都有隱藏私人信息、保持信息優(yōu)勢(shì)以求獲利的傾向。市場價(jià)格的變化不一定是因新信息的出現(xiàn)而導(dǎo)致的，也有可能是由于部分市場參與者因流動(dòng)性需要、錯(cuò)誤信息或信念、習(xí)慣等進(jìn)行的交易，甚至很可能是由一些市場參與者有意識(shí)的炒作行為而推動(dòng)的，市場價(jià)格就可能“充分而正確”地反映所有信息。缺陷二是沒有認(rèn)識(shí)到信念對(duì)人的行為，進(jìn)而對(duì)市場價(jià)格影響的重要性。即使信息的傳播速度很高，但市場參與者沒有認(rèn)識(shí)到或者不相信信息，市場就不一定是有效的，無論是否掌握私人信息，人們都可以對(duì)市場價(jià)格操縱以求獲利，而他人并不知道是否反映了獨(dú)特的私人信息以及這一信息是否已過時(shí)。所以實(shí)際上不占信息優(yōu)勢(shì)的人也可借助對(duì)市場價(jià)格的直接操縱而獲取利潤

5、而實(shí)際上最具信息優(yōu)勢(shì)的人也不了解市場上是否存在更具信息優(yōu)勢(shì)的對(duì)手，從而也無法判斷目前的價(jià)格究竟是偏高、偏低還是合理的，最后也未必能夠或敢于采取相應(yīng)的買賣行動(dòng)。缺陷三是市場通過“集體意識(shí)”可以迅速找到均衡價(jià)格，然而這些假設(shè)大多是不合理的，均衡價(jià)格水平主要取決于市場上占主導(dǎo)地位的投資者群體，這一群體不但可以有意地影響市場價(jià)格，而且可能有意識(shí)地培育或影響其他市場參與者的信念。三、有效市場假設(shè)與金融危機(jī)信息失真和信息漏損，導(dǎo)致信息不對(duì)稱現(xiàn)象的加劇和信息傳遞效率的嚴(yán)重衰減，違背有效市場的重要前提，有效市場假設(shè)與美國金融市場現(xiàn)實(shí)背離，就使得金融市場的效率發(fā)生了嚴(yán)重衰減，美國的金融市場經(jīng)歷了從強(qiáng)式市場到半強(qiáng)

6、式市場再到弱式市場的過程，從而引發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)。從外因來看，是美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)過度放松了對(duì)金融市場的監(jiān)管引起金融危機(jī)，而根本原因是美國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)錯(cuò)誤地理解了有效市場理論。金融危機(jī)同時(shí)也為有效市場假設(shè)的完善帶來了很多啟示，比如我們要努力提升金融產(chǎn)品創(chuàng)新過程中的信息傳遞效率，建立適應(yīng)金融市場發(fā)展水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況的有效金融監(jiān)管政策，尋找市場機(jī)制與政府協(xié)調(diào)的最佳切合點(diǎn)，金融監(jiān)管要適度等。四、有效市場假設(shè)的影響在我國對(duì)市場是否有效的觀點(diǎn)又成為投資者的投資策略指導(dǎo)。信奉市場有效的投資者認(rèn)為，在任何時(shí)候，市場價(jià)格都是公司真實(shí)價(jià)值的最優(yōu)估計(jì)，任何試圖通過挖掘市場無效部分而獲利的行為是得不償失的。信奉市場有效的投資者采用消極的投資方法，不信奉市場有效的投資者則采用積極的投資方法。我國股票市場總體上接近弱有效的結(jié)論表明，我國股市經(jīng)過10年的發(fā)展，不少投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)掌握了常用的技術(shù)分析方法，投資者應(yīng)注意防范內(nèi)幕消息交易者逢利好出貨，及因市場信息不均衡傳播導(dǎo)致的危險(xiǎn)。  市場有效性假說的形成對(duì)于研究證券市場效率提供了理論基礎(chǔ),在該假說形成的十年時(shí)間里,其在理論證明和實(shí)證檢驗(yàn)方面,均取得了巨大的成功。理論體系日益完善,逐步成為各種資本市場定價(jià)模型的理論