投資決策最新：上市公司盈余操縱

1、投資決策最新論文：上市公司盈余操縱上市公司盈余操縱盡管不像財(cái)務(wù)欺詐被法規(guī)政策所制止，但過度、過濫的盈余操縱，其危害性是顯而易見的。不僅會(huì)削弱國家宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控才能，造成經(jīng)濟(jì)秩序混亂，影響證券市場的安康開展，還會(huì)誤導(dǎo)投資人的投資行為，損害投資人的利益。為了準(zhǔn)確判斷上市公司是否存在盈余操縱的行為，有必要對上市公司盈余操縱的動(dòng)機(jī)和主要手段進(jìn)展深化分析。1、獲得融資資格企業(yè)上市最大的好處就是可以從證券市場上籌集到大量的資金，許多企業(yè)發(fā)行股票和股票上市的愿望非常強(qiáng)烈。根據(jù)有關(guān)證券法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行和上市股票的公司必須具備三年盈利的條件，于是一些本不符上市條件的企業(yè)，為了能上市，采用各種手段進(jìn)展盈余操縱，甚

2、至造假：股票已上市的公司可以通過配股或增發(fā)新股在證券市場進(jìn)展再融資。由于在我國資本市場中，股東對上市公司經(jīng)理層的約束機(jī)制沒有建立起來，上市公司沒有分紅派現(xiàn)的壓力，股權(quán)融資本錢較低，配股或增發(fā)新股的意愿也非常強(qiáng)烈。但根據(jù)有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，上市公司配股，在其申請配股的前三個(gè)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;屬于能源、原材料、根底設(shè)施類的公司可以略低，但也不得低于9%;上述指標(biāo)計(jì)算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6%。在這種約束條件下，一些經(jīng)營業(yè)績較差的上市公司就想方設(shè)法進(jìn)展盈余操縱，以抬高凈資產(chǎn)收益率。尤其是那些前兩年凈資產(chǎn)收益率平均已到達(dá)10%的公司，假設(shè)第三年凈資產(chǎn)收益率達(dá)不到10%，那么

3、前功盡棄，于是在配股或增發(fā)新股動(dòng)機(jī)的驅(qū)駛下，更會(huì)采取各種手段操縱盈余，以期獲得配股資格。我國上市公司股權(quán)集中，控股股東能從上市公司獲得大量的資金。當(dāng)上市公司連續(xù)三年未能配股或增發(fā)新股融資時(shí)，控股股東往往具有很強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。2、進(jìn)步新股發(fā)行或配股價(jià)格。上市公司發(fā)行新股的最直接目的就是大限度地從證券市場籌集到資金。公司所可以募集資金的數(shù)額取決于股票發(fā)行數(shù)量和每股發(fā)行價(jià)格兩個(gè)因素。由于我國對上市公司發(fā)行股票的數(shù)量有額度限制，在有限的額度內(nèi)要獲得最大限度的資金量，只有進(jìn)步股票的發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格等于每股收益乘以市盈率，而市盈率的大小受到政府的管制，所以每股收益的大小就成為上市公司通過發(fā)行股票籌集資金多少的決定因素。因此，上市公司都有意進(jìn)步每股收益，一些券商為了爭取到公司的承銷資格，承諾幫助公司進(jìn)展利潤包裝，在公司業(yè)績不佳的情況下，為了募集更多的資金，就產(chǎn)生了進(jìn)展利潤操縱的動(dòng)機(jī)。此類問題在配股過程中同樣存在。配股價(jià)格一般按該上市公司股票一定期間市場收盤價(jià)平均數(shù)的一定比例進(jìn)展確定。為了盡可能以較高的價(jià)格進(jìn)展配股，上市公司往往配合莊家推高股價(jià)或?qū)⒐蓛r(jià)維持在較高的位置，但股價(jià)需有業(yè)績支撐，因此，需配股的上市公司往往會(huì)通過盈