汽車業(yè)八大失敗并購(gòu)案例

1、汽車業(yè)八大失敗并購(gòu)案例作者:ALEX TAYLOR III 時(shí)間：2012年09月14日 來源：財(cái)富中文網(wǎng)汽車行業(yè)向來不乏失敗的并購(gòu)案例。 現(xiàn)在，一位業(yè)界 著名分析師表示通用汽車應(yīng)該拋售歐寶。我們不妨借 此機(jī)會(huì)，順便也看看其他7樁時(shí)運(yùn)不濟(jì)的收購(gòu)實(shí)例。摩根士丹利公司（MorganStanley ）的資深汽車分析師亞當(dāng)？喬納斯近日拋出一 段高論，引發(fā)業(yè)界一陣喧嘩。他建議，通用汽車（ General Motors ）應(yīng)該改弦 易轍，賣掉歐寶（Opel），而不要試圖挽救它。他的理由是：這家公司會(huì)給通 用汽車其他業(yè)務(wù)板塊帶來潛在虧損。在他看來，“歐洲汽車市場(chǎng)顯著衰退，運(yùn) 營(yíng)虧損不斷增加，”因此他把歐寶稱

2、為“通用汽車長(zhǎng)期財(cái)務(wù)健康和可持續(xù)發(fā)展 能力最大的威脅”。如此壯士斷腕必然代價(jià)不菲。喬納斯估計(jì)，出售歐寶的現(xiàn)金成本將達(dá)到70億美 元到130億美元，但他堅(jiān)信，這一舉動(dòng)將使通用汽車的平均每股收益增長(zhǎng)近 1 美元（或20%，最終將推動(dòng)通用股價(jià)上漲超過 50%賣掉歐寶當(dāng)然是一劑猛藥，但其他汽車廠商在甩掉虧損業(yè)務(wù)后都實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇。 喬納斯在報(bào)告里援引了兩筆類似的交易， 但實(shí)際上過去30年間這種案例已超過 6件之多。下面就是這些案例的概貌。雷諾-美國(guó)汽車公司美國(guó)汽車公司（AMC的財(cái)務(wù)狀況始終岌岌可危，而雷諾公司（Renault）作為 這家公司的法資老板，在改變這一局面上一直無所作為。20世紀(jì)80年代中期,油

3、價(jià)大幅走低，導(dǎo)致美國(guó)汽車公司的小型車一夜之間失去了市場(chǎng)。而曾經(jīng)主管 美國(guó)汽車公司、爾后擔(dān)任雷諾總裁的喬治 ？貝斯在1986年遭暗殺后，雷諾就將 美國(guó)汽車公司作價(jià)15億美元賣給了克萊斯勒公司（Chrysler ）。結(jié)局這樁交易對(duì)克萊斯勒來說卻是一筆天降橫財(cái)。它充分發(fā)展了美國(guó)汽車公司的吉 普（Jeep）車業(yè)務(wù)，把它打造成了一個(gè)巨大的賺錢機(jī)器。1999年，雷諾做了一項(xiàng)長(zhǎng)期并購(gòu)?fù)顿Y，收購(gòu)了當(dāng)時(shí)境況不佳的 日產(chǎn)汽車（Nissan） 36.8%的股份。此 后，在首席執(zhí)行官卡洛斯？戈恩的帶領(lǐng)下，雷諾-日產(chǎn)合資公司開始了蒸蒸日上 的發(fā)展歷程。寶馬-羅孚集團(tuán)1994年，英國(guó)航宇公司（British Aerosp

4、ace ）將其所持有的羅孚集團(tuán)（RoverGroup） 80%勺股權(quán)以13.5億美元的價(jià)格賣給了寶馬汽車（BMW。當(dāng)時(shí)寶馬正在尋找一個(gè)相對(duì)低端的品牌充實(shí)其豪華性能車陣營(yíng)。但是，盡管花了 28億美元的預(yù)算投資于新車型，寶馬卻從來沒有真正扭轉(zhuǎn)過羅孚低效過時(shí)的做法，以至 于這一收購(gòu)最終成了個(gè)無底洞。2000 年,寶馬將羅孚集團(tuán)分拆后，將路虎(Land Rover)賣給了福特汽車(Ford)，將羅孚汽車賣給了一個(gè)投資財(cái)團(tuán)，僅保留了 MINI這一品牌。結(jié)局 福特也無法讓路虎重振雄風(fēng)，只好在 2008年將它賣給了印度的塔塔汽車公司(Tata Motors )。收購(gòu)羅孚汽車的財(cái)團(tuán)也沒有起死回生的良方，只好在

5、 2005 年停產(chǎn)了事。但MINI卻成了寶馬的一大搖錢樹，MINI Cooper更是成了大名鼎 鼎的高端小型車。在收購(gòu)羅孚遭遇慘敗后，寶馬自己也經(jīng)歷了一次管理層的巨 大動(dòng)蕩，但重出江湖后卻比以前任何時(shí)候都所向披靡。喬納斯特別提到，盡管 寶馬花了 27億美元才將羅孚清理出門戶，但其股價(jià)卻“隨之打了個(gè)漂亮的翻身 仗，一路飆升”。福特-捷豹路虎1989年，福特花了 24億美元收購(gòu)捷豹(Jaguar)； 2000年，它花了 30億美元 收購(gòu)路虎，最后卻將這兩家英國(guó)公司以23億美元的價(jià)格賣給了印度的塔塔汽車 還不到當(dāng)初出價(jià)的一半。這兩家公司表現(xiàn)如此不盡人意，以至于一位分析 師嘲笑塔塔此舉為“虛榮的一擲千

6、金”。在福特治下的19年間，捷豹從來沒有賺過一個(gè)子兒，而路虎似乎始終就無法造出一輛品質(zhì)能配得上其高昂售價(jià)的車。結(jié)局多虧在中國(guó)的旺銷勢(shì)頭，捷豹和路虎才得以揚(yáng)眉吐氣。去年兩者的銷售都創(chuàng)下紀(jì) 錄，比前年增長(zhǎng)29%彭博社(Bloomberg)認(rèn)為這兩大品牌現(xiàn)在價(jià)值140億美 元。而福特的表現(xiàn)盡管差不多同樣出色，但現(xiàn)在必須面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)增速放緩、歐 洲市場(chǎng)衰退和北美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的殘酷現(xiàn)實(shí)。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途戴姆勒-克萊斯勒1998年，戴姆勒-奔馳(Daimler-Benz)在臭名昭著的“平等地位合并” (merger of equals )中以370億美元收購(gòu)了克萊斯勒公司?？巳R斯勒在德國(guó)人的

7、領(lǐng)導(dǎo)下日子并不好過，在經(jīng)歷了一系列虧損后，戴姆勒將這家美國(guó)公司80%勺股份以74 億美元賣給了私募股權(quán)公司瑟伯勒斯資本管理公司(Cerberus CapitalManagemenj。喬納斯估計(jì)，戴姆勒為了剝離克萊斯勒共花了93億美元。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途結(jié)局 完成這一拋售后，戴姆勒迎來了營(yíng)收猛增的大好局面。 但在與主要對(duì)手寶馬競(jìng)逐 銷售冠軍的過程中，梅賽德斯-奔馳似乎略遜一籌，后勁不足。2010年，梅賽德 斯宣布與日產(chǎn)汽車(Nissan )合作，共同開發(fā)小型車。2009年，克萊斯勒申請(qǐng) 破產(chǎn)。但在意大利的菲亞特公司（Fiat ）幾乎不花分文收購(gòu)它后，它在新東家的 管理下也開始走上了正

8、軌，生意日漸興隆。在菲亞特的幫助下，克萊斯勒成功地 更新了產(chǎn)品線，提高了銷售額。 資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途福特-沃爾沃1999年，福特看準(zhǔn)了收購(gòu)沃爾沃汽車（Volvo Cars ）這一規(guī)模不大卻利潤(rùn)頗豐 的小型瑞典廠商的良機(jī)，果斷出手，花了64.5億美元將其收入囊中。一轉(zhuǎn)眼十年過去，在多年給予支持仍虧損不止，數(shù)次嘗試整合其運(yùn)營(yíng)卻宣告無果后，福特將沃爾沃以18億美元的價(jià)格賣給了中國(guó)浙江的吉利控股集團(tuán)（Geely Holding Group）。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途結(jié)局 出售沃爾沃后的數(shù)日內(nèi)，福特就宣布將讓水星（ Mercury）這一品牌壽終正寢, 只留下林肯（Lincoln ）作為

9、唯一的高端品牌。和沃爾沃一樣，林肯現(xiàn)在也正在 徹底改造產(chǎn)品線。在首席執(zhí)行官斯特凡？雅各布的領(lǐng)導(dǎo)下，沃爾沃現(xiàn)在放眼未來, 將2020年的銷售目標(biāo)定至U了 80萬臺(tái)。資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途通用-薩博2000年，通用汽車用6.5億美元收購(gòu)了薩博，隨后又追加了無數(shù)投資試圖使之 盈利。但十年后，通用迫不及待地將它出手，以7,400萬美元的價(jià)格賣給了荷蘭 的世爵汽車（Spyker Cars ）。作為一家完全沒有管理小型汽車廠商經(jīng)驗(yàn)的精品 車公司，世爵正努力推出全新的 93和94x酷越車，而薩博則在2011年破產(chǎn)。資 料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途結(jié)局 世爵向各路中國(guó)買家兜售薩博，但通用汽車宣布不再繼續(xù)發(fā)放專利和技術(shù)的許可 證，讓這一兜售胎死腹中。薩博大多數(shù)零部件現(xiàn)在都賣給了一家中國(guó)電動(dòng)車廠商。 資料個(gè)人收集整理，勿做商業(yè)用途通用-悍馬1998年，通用汽車購(gòu)買了悍馬（Humme）的命名權(quán)，并在通用的平臺(tái)上推出了 三款車型一一H2和H3系列。悍馬最初也受到過一陣熱捧，但后來，它那夸張的 造型和油老虎的胃口對(duì)