財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例5

1、精品(二)財(cái)務(wù)效率分析1、盈利能力分析(1)總資產(chǎn)報(bào)酬率表22總資產(chǎn)報(bào)酬率分析表金額單位：元指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009年平均總資產(chǎn)1757914417.992156110615.512626617104.44利潤(rùn)總額506731676.51470020127.77780685795.92利息支出4150409.454668103.23-8340797.89息稅前利潤(rùn)510882085.96474688231.00772344998.03總資產(chǎn)報(bào)酬率29.06%22.02%29.40%2008年，由于受金融危機(jī)影響，利潤(rùn)總額下降，使得息稅前利潤(rùn)減少，總資產(chǎn)報(bào)酬率下降7.04%;2009

2、,公司利潤(rùn)飛速增長(zhǎng),增幅超過(guò)上兩年的50%總資產(chǎn)報(bào)酬率大幅增加。(2)凈資產(chǎn)收益率表23凈資產(chǎn)收益率分析表金額單位：元指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009年平均凈資產(chǎn)1456095165.821839871214.24P2344733840.60凈利潤(rùn)420388364.10435594233.39693300215.06凈資產(chǎn)收益率28.87%23.68%29.57%2009年，資本與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅雙增，凈資產(chǎn)收益率上升至29.57%,說(shuō)明公司在本年自有資本獲取收益的能力強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度較好。指標(biāo)名稱(chēng)2008年2009年平均總資產(chǎn)2156110615.512626

3、617104.44平均凈資產(chǎn)1839871214.242344733840.60負(fù)債229914173.72333852353.96負(fù)債/凈資產(chǎn)0.11360.1253利潤(rùn)總額470020127.77780685795.92利息支出4668103.23-8340797.89負(fù)債利息率2.03%-2.50%息稅前利潤(rùn)474688231.00772344998.03所得稅率7.32%11.19%凈利潤(rùn)435594233.39693300215.06總資產(chǎn)報(bào)酬率22.02%29.40%凈資產(chǎn)收益率23.68%29.57%表2408-09年凈資產(chǎn)收益率因素分析表金額單位：元負(fù)債利息率按利息支出/負(fù)債推

4、算所得稅率按(利潤(rùn)總額一凈利J潤(rùn))/利潤(rùn)總額推算。根據(jù)資料對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析:分析對(duì)象：29.57%-23.68%=5.89%2008年：22.02%+(22.02%2.03%)>0.1136x(1-7.32%)=23.68%第一次替代：29.57%+(29.57%2.03%)X0.1136x(1-7.32%)=30.31%第二次替代：29.57%+29.57%(-2.50%)X0.1136x(1-7.32%)=30.78%第三次替代：29.57%+29.57%(-2.50%)X0.1253x(1-7.32%)=31.13%2009年：29.57%+29.57%(-2.50%

5、)>0.1253x(1-11.19%)=29.83%總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：30.31%-23.68%=6.63%負(fù)債利息率變動(dòng)的影響為：30.78%-30.31%=0.47%資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：31.13%-30.78%=0.35%稅率變動(dòng)的影響為：(6.63%+0.47%+0.35%-5.89%=-1.56%可見(jiàn)，恒瑞醫(yī)藥2009年凈資產(chǎn)收益率提高主要是由總資產(chǎn)報(bào)酬率提高引起的；其次,公司負(fù)債籌資成本、負(fù)債和凈資產(chǎn)之比的下降也為凈資產(chǎn)收益率提高帶來(lái)了有利影響，分別使凈資產(chǎn)收益率提高了0.47%?口0.35%;稅率的提高給凈資產(chǎn)收益率帶來(lái)一些不利影響，使其下降了1.56%。對(duì)凈資產(chǎn)

6、收益率正向和負(fù)向影響的作用相互抵減后，凈資產(chǎn)收益率比上年提高了5.89%。(3)收入、成本利潤(rùn)率表25收入、成本利潤(rùn)率表指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009年銷(xiāo)售毛利率83.28%83.25%82.71%銷(xiāo)售凈利率21.23%18.21%22.89%成本費(fèi)用利潤(rùn)率32.44%27.44%33.99%200孫，恒瑞醫(yī)藥銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率均有不同程度提高，提高幅度最大的是成本費(fèi)用利潤(rùn)率，比上年提高6.55%,銷(xiāo)售凈利率也提高了4.68%,表明公司為成本費(fèi)用控制的較好，企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)。(4)行業(yè)對(duì)比根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)：表262009年部分盈利能力指標(biāo)與行業(yè)比較分析表金額

7、單位：億元簡(jiǎn)稱(chēng)營(yíng)業(yè)收入凈資產(chǎn)收益率銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售凈利率每股收益恒瑞醫(yī)藥30.2929.57%82.71%22.89%1.07行業(yè)平均20.8817.68%47.11%13.83%0.80200孫，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、每股收益等盈利指標(biāo)均超過(guò)行業(yè)平均水平，處于領(lǐng)先地位。2、營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析表表27指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009年存貨周轉(zhuǎn)率3.042.843.09存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)118.49126.67116.63應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.924.554.13應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)40.3679.1287.18流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.631.551.64流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天

8、數(shù)221.51232.14219.98固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.355.146.43固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)82.8170.0156.02總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.131.111.15總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)319.52324.42312.18從上表中看出，2009年恒瑞醫(yī)藥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有不同程度提高，說(shuō)明公司對(duì)總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的管理有所提高，資產(chǎn)的占用減少。200孫，恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)率為3.09,平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為116.63天，相對(duì)于行業(yè)平均水平(存貨周轉(zhuǎn)率3.96,平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)90.91天)恒瑞醫(yī)藥相對(duì)較低。與前幾年指標(biāo)相比，存貨周轉(zhuǎn)率在今年有一定程度提高，說(shuō)明公司存貨管理水

9、平得到改善，銷(xiāo)售能力有所提高。作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)存貨管理，采取積極的銷(xiāo)售策略，進(jìn)一步減少存貨營(yíng)運(yùn)資金占用量。據(jù)金融網(wǎng)提供數(shù)據(jù)，中國(guó)醫(yī)藥制藥業(yè)的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.88,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為125天。恒瑞醫(yī)藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均優(yōu)于行業(yè)平均水平。但在200孫，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低，比上年降低0.42個(gè)百分比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加8.06天，主要是由于應(yīng)收賬款的大量增加，表明公司賒銷(xiāo)與信用消費(fèi)的銷(xiāo)售方式增多，擴(kuò)大信用銷(xiāo)售規(guī)模在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中對(duì)擴(kuò)大銷(xiāo)售、增加盈利無(wú)疑有著積極的影響，但公司也應(yīng)注意對(duì)于應(yīng)收賬款的控制。公司應(yīng)收賬款的管理水平在行業(yè)中仍然處

10、于較好位置。3、償債能力分析(1)短期償債能力靜態(tài)分析2007 年 2008 年 2009 年25000000002000000000150000000010000000005000000000圖4流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比較圖從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到，2007-2009年三年，流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債在200叫200處有所波動(dòng)，但幅度較小，流動(dòng)資產(chǎn)逐年上漲。2009年流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債均有所增長(zhǎng)，且流動(dòng)資產(chǎn)漲幅超過(guò)流動(dòng)負(fù)債，公司存在足夠的營(yíng)運(yùn)資本。表28短期償債能力靜態(tài)指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009年流動(dòng)比率4.066.766.63速動(dòng)比率3.756.056.09現(xiàn)金

11、比率2.372.923.17公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且增幅明顯，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2:1以上，速動(dòng)比率應(yīng)在1:1以上，2008與2009年兩年，該兩項(xiàng)指標(biāo)值均超過(guò)6:1,不同行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不同，其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的正常標(biāo)準(zhǔn)會(huì)有所不同，但這兩個(gè)比率并非越高越好，過(guò)高時(shí)可能存在現(xiàn)金持有過(guò)多或存貨積壓?jiǎn)栴}。從表5中可以看到，公司的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金與應(yīng)收賬款占有絕大部分的比重，存貨比重相對(duì)較小。公司的速動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款占據(jù)大多數(shù)，但仍有過(guò)多的現(xiàn)金持有量。這公司資金利用效率較低，存在閑置浪費(fèi)。公司應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減少現(xiàn)金持有量，擴(kuò)大投資。動(dòng)態(tài)分析A、現(xiàn)金

12、流量比率公司2007-2009年現(xiàn)金流量比率分別為0.56、0.51、1.36,2008到2009年現(xiàn)金流量比率有所波動(dòng)，在200處該指標(biāo)達(dá)到較好水平，超過(guò)1,說(shuō)明公司目前有足夠的能力以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償還短期債務(wù)。B、輔助指標(biāo)表29短期償債能力動(dòng)態(tài)指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009年輔助指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率8.924.554.13應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率5.083.953.98存活周轉(zhuǎn)率3.042.843.09從資產(chǎn)負(fù)債表中可以看到，應(yīng)收賬款規(guī)模相對(duì)超過(guò)應(yīng)付賬款規(guī)模，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度在2008-2009年均比應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度快，動(dòng)態(tài)償債能力相對(duì)較好。但從上表中看出，200孫到20

13、09年應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款與存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，這將會(huì)影響到公司短期償債能力。(2)長(zhǎng)期償債能力表30長(zhǎng)期償債能力分指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009年資產(chǎn)負(fù)債率19.56%10.20%11.13%凈資產(chǎn)負(fù)債率(產(chǎn)權(quán)比率)24.32%11.36%12.53%已獲利息倍數(shù)123.09101.69-92.60現(xiàn)金利息保障倍數(shù)51.97|26.50-51.31資產(chǎn)負(fù)債率2007年-2009年，公司資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。從資產(chǎn)負(fù)債表上看，公司資產(chǎn)總額逐年有所增加，而負(fù)債總體規(guī)模下降，資產(chǎn)負(fù)債率維持在一個(gè)較低的水平，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，相對(duì)而言，公司股東權(quán)益所支撐的投資的規(guī)模較大。對(duì)于債權(quán)人

14、來(lái)說(shuō)，其利益的保障程度較高；對(duì)于投資者和公司本身而言，可以通過(guò)擴(kuò)大舉債規(guī)模來(lái)增加財(cái)務(wù)杠桿效益。所以，該比率可以通過(guò)債務(wù)融資以適當(dāng)提高。凈資產(chǎn)負(fù)債率(產(chǎn)權(quán)比率)相對(duì)2007年，公司凈資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，200處稍有回升，但仍維持較低水平。該比率反映出了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，同時(shí)這也表明了股東權(quán)益對(duì)債權(quán)人投入資本的保障程度。公司比率較低，表明一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并且對(duì)債權(quán)人的保障度較高。已獲利息倍數(shù)該指標(biāo)逐年有所降低，在200處呈現(xiàn)負(fù)值。查看利潤(rùn)表，公司200處財(cái)務(wù)費(fèi)用為-8340797.89元，資產(chǎn)負(fù)債表中，貨幣資金項(xiàng)目所占比例非常大，在銀行存款比較多而財(cái)

15、務(wù)費(fèi)用比較少的情況下，利息收入會(huì)大于財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，出現(xiàn)負(fù)數(shù)。2009年，利潤(rùn)總額上漲幅度超過(guò)50%對(duì)該指標(biāo)形成有利影響?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)該指標(biāo)200料有較大幅度下降，在2009年呈現(xiàn)負(fù)值。從利潤(rùn)表中，公司2009年財(cái)務(wù)費(fèi)用為-8340797.89元。查看現(xiàn)金流量表，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在200價(jià)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，減少-92698099.14元，下降4.46%,2009年實(shí)現(xiàn)大幅回升,增加228958393.15元,上漲幅度為基期的11%這表明公司在200處具備較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，有充裕資金，這對(duì)于公司的償債能力是十分樂(lè)觀的。4、發(fā)展能力分析表31發(fā)展能力指標(biāo)分析表指標(biāo)名稱(chēng)2007年2008年2009

16、年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率37.87%20.80%26.60%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率72.99%-10.60%71.61%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率100.41%3.61%59.16%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率41.15%9.55%33.03%資本積累率31.70%22.30%31.64%根據(jù)表31,可以發(fā)現(xiàn)恒瑞醫(yī)藥除2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)負(fù)值，2007年以來(lái)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率均為正值。200孫受各項(xiàng)增長(zhǎng)指標(biāo)均較上年有所降低，尤其是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步分析利潤(rùn)表知，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降主要是由于成本費(fèi)用的提高超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入，而凈利潤(rùn)呈正增長(zhǎng)是由于200孫所得稅費(fèi)用大幅下降所致。2009年各項(xiàng)

17、指標(biāo)再次呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明股東權(quán)益、收益規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)狀況較好。(1)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率恒瑞醫(yī)藥2007-2009年三年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分別為37.87%、20.80%、26.60%,總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為41.15%、9.55%、33.03%。銷(xiāo)售增長(zhǎng)是資產(chǎn)有效利用的重要表現(xiàn)之一，2008年恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率超過(guò)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，2007年與2009年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率均低于總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，2009年銷(xiāo)售增長(zhǎng)有一部分是由于資產(chǎn)投入的增加，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大所致。(2)資本積累率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率恒瑞醫(yī)藥2007-2009年三年的資本積累率分別為31.70%、22.30%、31.64%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

18、分別為100.41%3.61%、59.16%。2007年與200處凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均大大高于資本積累率，一方面說(shuō)明公司在這兩年的股東權(quán)益增長(zhǎng)主要來(lái)自于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)，是一個(gè)比較好的現(xiàn)象。另一方面，資本積累率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了較大差異，說(shuō)明公司凈利潤(rùn)可能用于彌補(bǔ)虧損等其他用途，應(yīng)進(jìn)一步分析。在200孫，資本積累率高于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，說(shuō)明股東權(quán)益增長(zhǎng)，很大一部分是來(lái)自于資本的投入而非凈利潤(rùn)的增加，該年效益相對(duì)較差。(3)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率恒瑞醫(yī)藥2007-2009年三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為100.41%、3.61%、59.16%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為72.99%、-10.60%、7

19、1.61%。2007-2008年，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均高于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率，且2008年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率呈負(fù)增長(zhǎng)，這反映出公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)并不是主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)包含其他非正常項(xiàng)目。2009年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率大大超過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，這說(shuō)明公司該年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，效益較好。(4)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率恒瑞醫(yī)藥2007-2009年三年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率分別為37.87%、20.80%、26.60%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為72.99%、-10.60%、71.61%=200外銷(xiāo)售呈正向增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明該年成本費(fèi)用的增加超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的增加，公司經(jīng)營(yíng)效益較差

20、。2007年與200孫，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)均超過(guò)了營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加和期間費(fèi)用的增加，公司在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)方面的增加，在2009年具有良好的效益性。通過(guò)以上分析，可以看出恒瑞醫(yī)藥在近三年來(lái)各項(xiàng)增長(zhǎng)指標(biāo)呈現(xiàn)出波動(dòng)現(xiàn)象，在2008年各項(xiàng)增長(zhǎng)都有所下滑，效益下降；而到2009年，各方面均恢復(fù)與2007年同期相似趨勢(shì)，各項(xiàng)能力有所增長(zhǎng)，且保持較高水平，公司發(fā)展?jié)u入佳境。但考慮到公司增長(zhǎng)能力還受許多其他負(fù)責(zé)因素的影響，因此要得到關(guān)于公司增長(zhǎng)能力的更為準(zhǔn)確的結(jié)論，還需利用更多的資料進(jìn)行更加深入的分析。四、綜合分析與評(píng)價(jià)1、杜邦分析體系2、表3208-09年杜邦分析主要指

21、標(biāo)表指標(biāo)名稱(chēng)2008年2009年凈資產(chǎn)收益率23.68%29.57%總資產(chǎn)凈利率21.80%29.72%權(quán)益乘數(shù)1.111.13凈利率18.21%22.89%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.111.15感謝下載載資產(chǎn)負(fù)債率10.20%11.13%指標(biāo)名稱(chēng)2008年2009年平均總資產(chǎn)2156110615.512626617104.44平均凈資產(chǎn)1839871214.242344733840.60負(fù)債229914173.72333852353.96營(yíng)業(yè)收入2392561159.483028960881.33成本費(fèi)用1788332861.102332297414.18凈利潤(rùn)435594233.3969330021

22、5.06年杜邦分析相關(guān)指標(biāo)表表3308-09單位:圖509年恒瑞醫(yī)藥杜邦財(cái)務(wù)綜合分析指標(biāo)體系圖總資產(chǎn)凈由表32及圖5可以看出公司在盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力方面的情況和相互關(guān)系。恒瑞醫(yī)藥在2009年，各項(xiàng)主要指標(biāo)均有所增加，各環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)成果是有成績(jī)的。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率«益乘數(shù)2008年23.68%21.80%1.112009年29.57%29.72%1.13可以看出，凈資產(chǎn)收益率上升是因?yàn)楣究傎Y產(chǎn)凈利率上升引起的，同時(shí)公司適當(dāng)利用財(cái)務(wù)杠桿也對(duì)凈資產(chǎn)收益率的上升帶來(lái)有利影響?？傎Y產(chǎn)凈利率=凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2008年21.80%18.21%1.1120

23、09年29.72%22.89%1.15可以看出，凈利率的上升，是使得總資產(chǎn)凈利率上升的主要原因，同時(shí)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度增快也對(duì)總資產(chǎn)凈利率產(chǎn)生正向影響。由東方財(cái)富網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2009年醫(yī)藥制藥業(yè)凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)平均值為6.76%,恒瑞醫(yī)藥該指標(biāo)值為29.57%,領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。2、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)依據(jù)江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司提供的2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，采用成都高科技術(shù)應(yīng)用研究所提供的“EFRA才務(wù)報(bào)告分析系統(tǒng)”以及所集成的國(guó)務(wù)院國(guó)資委2009企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行企業(yè)績(jī)效定量評(píng)價(jià)分析，計(jì)算得到恒瑞醫(yī)藥2009年績(jī)效綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)值，如下表：表35恒瑞醫(yī)藥2009年績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告修正指標(biāo)

24、計(jì)分表表34恒瑞醫(yī)藥2009年績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告基本指標(biāo)計(jì)分表基本指標(biāo)權(quán)重指標(biāo)實(shí)際值上檔標(biāo)準(zhǔn)值本檔標(biāo)準(zhǔn)值上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)檔次指標(biāo)得分分析系數(shù)一、盈利能力狀況凈資產(chǎn)收益率（）2029.5712.1012.101.001.00A24.00001.2000總資產(chǎn)報(bào)酬率（）1429.408.508.501.001.00A16.80001.2000一、資產(chǎn)質(zhì)量狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）101.151.200.900.800.60C7.68800.7688應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）124.134.503.600.600.40D6.21240.5177三、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況資產(chǎn)負(fù)債率（）1211.1337.1037.10

25、1.001.00A14.40001.2000已獲利息倍數(shù)10-82.12-1.20-1.200.000.00E0.00000.0000四、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（%）1226.6025.4025.401.001.00A14.40001.2000資本保值增值率（）10131.64111.40111.401.001.00A12.00001.2000修正權(quán)指標(biāo)實(shí)上檔標(biāo)本檔標(biāo)上檔標(biāo)本檔標(biāo)檔單項(xiàng)修加權(quán)修指標(biāo)重際值準(zhǔn)值準(zhǔn)值準(zhǔn)系數(shù)準(zhǔn)系數(shù)次正系數(shù)正系數(shù)一、盈利能力狀況銷(xiāo)售利潤(rùn)率（）1081.2132.3032.301.001.00A1.00000.2941盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)90.630.80-0.200.400

26、.20E0.70000.1853成本費(fèi)用利潤(rùn)率（）833.9915.7015.701.001.00A1.00000.2353資本收益率（）718.6814.6014.601.001.00A1.00000.2059二、資產(chǎn)質(zhì)量狀況不良資產(chǎn)比率（%）90.001.601.601.001.00A1.30000.5318流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）71.642.001.500.800.60C1.02280.3254資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（）616.7212.5012.501.001.00A1.30000.3545三、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況速動(dòng)比率（%）6608.69135.20135.201.001.00A1.30000.35

27、45現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（）6135.5926.3026.301.001.00A1.30000.3545帶息負(fù)債比率（）53.0037.3037.301.001.00A1.30000.2955或有負(fù)債比率（%）50.000.200.201.001.00A1.30000.2955四、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況銷(xiāo)售利潤(rùn)增長(zhǎng)率（）1025.899.809.801.001.00A1.00000.4545總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）733.0315.5015.501.001.00A1.00000.3182技術(shù)投入比率（）50.000.400.400.000.00E0.70000.1591表36恒瑞醫(yī)藥2009年績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告指標(biāo)得分

28、總表評(píng)價(jià)內(nèi)容權(quán)重基本分?jǐn)?shù)分析系數(shù)綜合修正系數(shù)修正后分?jǐn)?shù)等級(jí)1.盈利能力狀況3440.80001.20000.9237.562.資產(chǎn)質(zhì)量狀況2213.90040.63181.2116.843.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況2214.40000.65451.3018.724.經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況2226.40001.20000.8021.00合計(jì)10095.50-94.12A+（1）各類(lèi)指標(biāo)結(jié)論盈利能力狀況：凈資產(chǎn)收益率為29.57%,通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為優(yōu)秀水平?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率為29.40%,通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為優(yōu)秀水平。銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）利潤(rùn)率為81.21%,通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為優(yōu)秀水平盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為0.63,通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為較差水平。成本費(fèi)用利潤(rùn)率為33.99%,通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為優(yōu)秀水平。資本收益率為18.68%,通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為優(yōu)秀水平。根據(jù)綜合分析，企業(yè)的盈利能力狀況為優(yōu)秀水平。資產(chǎn)質(zhì)量狀況：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.15次，通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為平均水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為4.13次，通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為較低水平。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.64次，通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為平均水平。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為16.72%，通過(guò)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較分析為優(yōu)秀水平。根據(jù)綜合分析，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況為良好水平。 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況