聯(lián)通混改一波三折

1、聯(lián)通混改一波三折近兩年筆者多次關注混改和重組的文章。而最近 聯(lián)通的混改，歷時近一年后，終于于8月16日拋由混改方案，引起業(yè)內的關注，筆者也想談談自己的看法。 下載論文網(wǎng)此次混改體現(xiàn)了幾大特色：一是參與企業(yè)眾多，根據(jù)中 國聯(lián)通公告顯示，共有中國人壽、騰訊、百度、京東、阿里 巴巴等14家企業(yè)參與了此次混改的投資，數(shù)量眾多，且互 聯(lián)網(wǎng)巨頭悉數(shù)參加。二是釋放國有股權比例較高，國有資本 降低至53%,聯(lián)通集團更是只留有 的股份。三是實現(xiàn)結構 互補，釋放國企活力，結束了帶著鐐銬跳舞工歷時300多天也是值得的。四是體現(xiàn)了國資委從管資產到管資本轉變的 決心。怎么改？中國聯(lián)通的混改，被稱為央企混改第一槍。8月1

2、6日，中國聯(lián)通公布混改方案。公開資料顯示，8月17日，Wind混改指數(shù)大漲,列入首批混改試點名單的 央企旗下上市公司更是掀起漲停潮，其中，*ST佳電、中國核建、中船科技、洛陽玻璃紛紛漲停，東方航空、中國船舶 和文山電力分別大漲 、和,市場對于央企混改的預期 再次升溫，業(yè)內人士指由，下半年央企混改將顯著提速。如此引人關注的聯(lián)通混改要巴巴億元、占比%,京東50 億元、占比;蘇寧、光啟互聯(lián)、淮海方舟信息基金分別是 40億元、占比,興全基金 7億元占 。據(jù)了解，混改前，中國聯(lián)通總股本為約億股。上述交易 全部完成后，按照發(fā)行上限計算，聯(lián)通集團合計持有公司約 % 股份，新引入戰(zhàn)略投資者持股比例約,員工股權

3、激勵 ,公眾股東,形成混合所有制多元化股權結構。其次是6: 4: 5。在公司治理結構及機制設計上，中國 聯(lián)通提由了以董事會治理為核心、市場化運營為原則，擬通 過本次混改形成多元化董事會和經理層，以及權責對等、協(xié) 調運轉、有效制衡的混合所有制公司治理機制董事會成員 方面，混改后，按照董事會 6: 4: 5的分配比例：即國企董 事6名、民營4名、獨立董事5名，具體人員名單截至筆者 截稿日仍沒有公布。中國聯(lián)通集團董事長兼首席執(zhí)行官王曉初在8月16日下午的中期業(yè)績發(fā)布會上透露，引資后可完善公司治理結 構，以往聯(lián)通等公司大多是 股獨大工現(xiàn)加入民營企業(yè)等 戰(zhàn)略投資者，集團將更加按市場規(guī)則運作?？梢姶舜胃母?/p>

4、的 決心。作為第一批混改的央企，中國聯(lián)通被業(yè)界稱為風向標， 首先，是其本身以市場化為導向的混改，大小股東和資本， 對于如何建立起現(xiàn)代企業(yè)制度和規(guī)范化的公司治理結構引發(fā)業(yè)界的關注；其次，對國資委而言，這也是真正意義的從 管資產到管資本的嘗試， 厘清政府與市場、企業(yè)之間的關系， 實現(xiàn)政企、政資分開、所有權與經營權分離。那么，除了風向標的意義，其員工持股和BATJ的介入也成為此次混改的亮點。對于員工持股，近幾年的混改企業(yè) 多數(shù)均有涉獵，重點還是下一步企業(yè)要怎么發(fā)展，如何調動 內部員工的積極性。而對于 BATJ的介入則意義深遠，因為 聯(lián)通已經在4G上輸給了移動，那么在5G等新興增量市場必 須有所作為，

5、與 BATJ四家的合作，將使得中國聯(lián)通迅速在 運營商的數(shù)字化轉型、數(shù)字化服務等新領域，例如家庭互聯(lián) 網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等有很多新的力量來幫助與 協(xié)作，用新機制與多元主體的共同激勵來做新興業(yè)務，會加 快新興市場的布局。毋庸置疑，幾大互聯(lián)網(wǎng)公司的集體入局、 其他垂直行業(yè)的參與，將深化跨行業(yè)的融合，實現(xiàn)產品業(yè)務 的全面合作，使得聯(lián)通成為資本和業(yè)務合作方面中國電信行 業(yè)開放的標桿。內外聯(lián)動，才能治標治本。外部的臺子已搭好，如何在 內部放開手腳改革，唱足戲碼才剛剛開始。為什么是聯(lián)通？這么多央企，為何從電信企業(yè)開始？三大電信企業(yè)又為 何從聯(lián)通開始？2016年9月，發(fā)改委劃定聯(lián)通集團、東航集團、南

6、方電網(wǎng)、哈電集團、中國核建、中國船舶作為首批6家混改試點企業(yè)，中國聯(lián)通是其中唯一的電信企業(yè)。隨后的 2017年3 月，李克強總理在政府工作報告中提由加快推進國企國 資改革”，深化混合所有制改革”要在電力、石油、天然氣、 鐵路、民航、電信等領域邁由實質性步伐。筆者認為，首先，在國家三令五申提由的首先混改范疇 內，電信行業(yè)本身是走在前列的，比電力、石油、天然氣等 傳統(tǒng)能源企業(yè)更為開放和市場化，改革難度也稍小。所以， 從電信入手成功的幾率更大一些。其次，就三大電信企業(yè)而言，無疑中國聯(lián)通更需要盡快改革。不得不說，在 4G發(fā)展初期，其他兩家都紛紛布局，而中國聯(lián)通錯失了時機， 導致頻頻落后。2015年中國

7、移動的 資產回報率為,中國電信為,而中國聯(lián)通僅為 。而到 了 2016年，中國聯(lián)通繼續(xù)表現(xiàn)不佳， 資產回報率僅為,和 中國移動以及中國電信差距甚遠。在目前中國的三大運營商的市場競爭中，中國聯(lián)通所處的弱勢地位最為明顯，4G用戶數(shù)不及中國電信，寬帶業(yè)務被中國移動超越。以凈利潤為 例，今年上半年，中移動凈利潤為627億元，按此計算，中移動日均賺億，不到一個星期的時間，就可賺到中國聯(lián)通全 年的利潤。就連中國聯(lián)通的固網(wǎng)優(yōu)勢也被中國移動超越，后 者固定寬帶用戶數(shù)目前是聯(lián)通的倍。根據(jù)各家財報披露的數(shù) 據(jù)顯示，截至今年 6月底，中國移動4G用戶數(shù)為億戶，中國電信為億戶，中國聯(lián)通為億戶。無論從客戶還是利潤看,中

8、國聯(lián)通都是三家中最弱的。由此可見，一個只有競爭對手中國移動千分之一利潤的中國聯(lián)通，選擇混改也是 發(fā)展中遇到的問題與困境倒逼使然，改革還有通過外力迎頭 趕上的可能性。錯過了 4G時代，混改的中國聯(lián)通必然將目 光投向5G。但5G規(guī)劃的最早商用時間是 2020年，留給聯(lián) 通的時間已然不多。加速混改進程，搶抓機遇布局5G市場才是中國聯(lián)通要做的。因此，混改能否成功決定著中國聯(lián)通 未來的命運。300天的13次公告2016年10月10日，中國聯(lián)通宣布參與混合所有制改革 第一批試點。之后混改風口上的中國聯(lián)通獲得前所未有的關 注度和曝光率，一點風吹草動都備受關注。然后每次有消息 傳出,中？?聯(lián)通總是打草驚蛇般地

9、發(fā)布各類公告，4次澄清公告，9次停牌公告。最近的一次則是 8月16日發(fā)布的繼續(xù)停牌暨停牌進展 公告，而且經歷了撤回重新發(fā)布。2017年4月5日起，中國聯(lián)通首次停牌，隨后多次發(fā)布停牌公告。其實，中國聯(lián)通的混改方案在一個月前已經得到了國家 發(fā)改委的批復，7月14日中國聯(lián)通稱，因涉及混合所有制改 革相關的重大事項，本次非公開發(fā)行具體實施方案，包括投 資者名單、定價、投資金額、所占股比等，仍需按照要求上報相關部委認可后方可實施，所以一直未就混改方案內容進 行發(fā)布。對于投資者名單一直是市場關注的焦點，事實上，聯(lián)通 此前就與互聯(lián)網(wǎng)巨頭們有所合作。2016年11月，中國聯(lián)通就與阿里巴巴集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)

10、議。雙方宣布將在基 礎通信服務、移動互聯(lián)網(wǎng)及產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領域展開深入合 作。幾乎在同一時間，中國聯(lián)通還分別與百度和騰訊達成戰(zhàn) 略合作。聯(lián)通與百度當時宣布在通信基礎業(yè)務、移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等領域展開合作。而聯(lián)通與騰訊的合作則 主要在反電信詐騙、云計算、大數(shù)據(jù)等領域。雖然坊間一直在風傳，但直到7月24日，中國聯(lián)通還在澄清與投資者的談判尚未完成，也尚未簽署含約束力的框 架協(xié)議等文件。公司注意到有媒體就公司混合所有制改革工 作中擬引入的投資者進行了相關報道，”中國聯(lián)通表示，與潛在投資者的談判工作尚在進行中，公司既不知悉該等媒體 報道的信息來源，也并未與任何潛在投資者簽署過具有約束 力的框架協(xié)議、認購協(xié)議等法律文件?！敝袊?lián)通本身對于混改的闖關也實屬不易，一直在不斷 努力。今年5月9日，中國聯(lián)通董事長王曉初曾在股東大會 上透露，中國聯(lián)通已經與10家部委就混改事宜進行溝通。時至今日，已溝通三月有余，終于塵埃落定。很多專家學者稱此次中國聯(lián)通的混改為一波國企改革紅利”的釋放，將如此